定增等股權(quán)類投行業(yè)務(wù)介紹(營(yíng)業(yè)部)-2015 1

1、定增等股權(quán)類投行業(yè)務(wù)介紹(jisho)總行投資銀行部共二十八頁提綱(tgng)一、股權(quán)( qun)類投行業(yè)務(wù)介紹二、定增業(yè)務(wù)介紹三、目標(biāo)客戶共二十八頁業(yè)務(wù)(yw)概述我行主動(dòng)發(fā)起的基于企業(yè)客戶（基于公開市場(chǎng)、同業(yè)合作的除外）股權(quán)類融資需求的投行業(yè)務(wù)最終投資標(biāo)的(bio de)為股權(quán)類資產(chǎn)（含非上市公司股權(quán)、定向增發(fā)、有限合伙企業(yè)份額、股權(quán)投資基金等）及其收（受）益權(quán)的業(yè)務(wù)，包括含回購條款、兜底承諾等安排的股權(quán)類業(yè)務(wù)；基于股權(quán)類資產(chǎn)投資需求的融資業(yè)務(wù)（非并購）；夾層融資業(yè)務(wù)（含可轉(zhuǎn)換債權(quán)、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等）。非由我行解決融資需求的股權(quán)類業(yè)務(wù)企業(yè)上市財(cái)務(wù)顧問等共二十八頁業(yè)務(wù)(yw)概述（續(xù)）我行所對(duì)

2、接的資金來源包括理財(cái)資金、企業(yè)信用類金融資產(chǎn)受益權(quán)業(yè)務(wù)、主動(dòng)發(fā)起代銷類業(yè)務(wù)等。業(yè)務(wù)開展的一般模式為我行將上述資金通過委托第三方合作機(jī)構(gòu)等方式投資于適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)類資產(chǎn)，并通過股權(quán)類資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、信托計(jì)劃（或資產(chǎn)管理計(jì)劃、專戶管理計(jì)劃）受益權(quán)轉(zhuǎn)讓、投資分紅(fn hng)等方式獲得投資收益。共二十八頁業(yè)務(wù)(yw)概述（續(xù)）信托計(jì)劃（或資產(chǎn)管理計(jì)劃、專戶管理計(jì)劃）受益權(quán)，指由信托公司(xn tu n s)、證券公司、證券公司子公司、基金公司、基金公司子公司或保險(xiǎn)公司作為受托人，接受委托人委托，成立信托計(jì)劃（或資產(chǎn)管理計(jì)劃、專戶管理計(jì)劃），受益人據(jù)此享有信托計(jì)劃（或資產(chǎn)管理計(jì)劃、專戶管理計(jì)劃）的受益權(quán)。共二

3、十八頁主要產(chǎn)品(chnpn)類型（續(xù)）上市公司(shn sh n s)定向增發(fā)類投資于目標(biāo)上市公司非公開發(fā)行的股票為其提供股權(quán)融資和配套的財(cái)務(wù)顧問等金融服務(wù)退出：最終還款人或其他方受讓所投資股權(quán)、受讓信托計(jì)劃（或資產(chǎn)管理計(jì)劃、專戶管理計(jì)劃）受益權(quán)等非上市公司股權(quán)收益權(quán)類投資于資金使用主體所持有的非上市公司股權(quán)收益權(quán)退出：最終還款人或其他方受讓所投資的股權(quán)收益權(quán)、受讓信托計(jì)劃（或資產(chǎn)管理計(jì)劃、專戶管理計(jì)劃）受益權(quán)等共二十八頁主要(zhyo)產(chǎn)品類型（續(xù)）非上市公司(n s)直接股權(quán)投資類通過與其他客戶共同出資設(shè)立新的項(xiàng)目公司等方式，受讓原股東持有的股權(quán)、或?qū)δ繕?biāo)公司增資擴(kuò)股，獲得非上市公司的股權(quán)

4、退出：最終還款人或其他方受讓所投資股權(quán)、受讓信托計(jì)劃（或資產(chǎn)管理計(jì)劃、專戶管理計(jì)劃）受益權(quán)等股權(quán)基金份額類認(rèn)購有限合伙制股權(quán)投資基金中的有限合伙人份額該股權(quán)投資基金投資于非上市公司股權(quán)或特定的資產(chǎn)所有權(quán)退出：最終還款人或其他方受讓所投資的有限合伙人份額、或受讓信托計(jì)劃（或資產(chǎn)管理計(jì)劃、專戶資管計(jì)劃）收益權(quán)、股權(quán)基金投資收益分配及清算等共二十八頁主要產(chǎn)品(chnpn)類型（續(xù)）夾層(jicng)融資類夾層融資是介于風(fēng)險(xiǎn)較低的優(yōu)先債務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)較高的股本投資之間的一種融資方式，處于公司資本結(jié)構(gòu)的中層，如可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等通過與其他客戶共同出資設(shè)立新的項(xiàng)目公司等方式，受讓目標(biāo)公司的夾層融資資產(chǎn)（如優(yōu)先股）

5、退出：最終還款人或其他方受讓所投資夾層融資資產(chǎn)、受讓新項(xiàng)目公司股權(quán)或受讓信托計(jì)劃（或資產(chǎn)管理計(jì)劃、專戶管理計(jì)劃）受益權(quán)等其他股權(quán)類其他最終投資標(biāo)的為股權(quán)類資產(chǎn)或基于股權(quán)類資產(chǎn)投資需求的融資業(yè)務(wù)，包括上述多種產(chǎn)品模式組合在一起所開展的綜合性股權(quán)類投行業(yè)務(wù)。共二十八頁業(yè)務(wù)(yw)風(fēng)險(xiǎn)管理股權(quán)類投行業(yè)務(wù)特點(diǎn)：結(jié)構(gòu)多元化、參與主體較多、法律關(guān)系復(fù)雜、市場(chǎng)變化較快等經(jīng)營(yíng)單位應(yīng)從全流程把握其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)業(yè)務(wù)特點(diǎn)轉(zhuǎn)變(zhunbin)傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)思維，對(duì)于股權(quán)類投行業(yè)務(wù)重點(diǎn)關(guān)注：交易結(jié)構(gòu)的合規(guī)性、所投資的股權(quán)類資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值、最終資金用途、最終還款方式、風(fēng)控措施的有效性（如劣后方資質(zhì)）等方面，綜合評(píng)價(jià)和把握業(yè)

6、務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn)。共二十八頁主要(zhyo)風(fēng)控管理要求各經(jīng)營(yíng)單位應(yīng)根據(jù)不同類型的股權(quán)資產(chǎn)，做好其市場(chǎng)價(jià)值的評(píng)估工作。如涉及國(guó)有股權(quán)，標(biāo)的股權(quán)的轉(zhuǎn)讓應(yīng)獲得所在地政府有權(quán)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)及書面確認(rèn)。依法經(jīng)營(yíng)、信用狀況良好，沒有信貸違約、逃廢銀行債務(wù)等不良記錄具有良好的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、流動(dòng)性及盈利能力較強(qiáng)在我行開立資金監(jiān)管帳戶，用以監(jiān)控所投資資金的使用及往來情況。交易結(jié)構(gòu)應(yīng)符合法律法規(guī)及監(jiān)管政策的相關(guān)規(guī)定，并根據(jù)具體業(yè)務(wù)情況做到結(jié)構(gòu)合理、風(fēng)險(xiǎn)可控。 交易結(jié)構(gòu)資金的最終投向應(yīng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、監(jiān)管政策、我行的行業(yè)政策投向要求。同時(shí)，涉及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)準(zhǔn)入、反壟斷、國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、上市公司并購等事項(xiàng)，應(yīng)按照

7、特定的適用法律法規(guī)和政策要求，取得有關(guān)的批復(fù)，并履行相應(yīng)手續(xù)。 資金投向主要風(fēng)險(xiǎn)控制管理要求 股權(quán)價(jià)值 資金使用主體信用狀況良好，應(yīng)有穩(wěn)定、持續(xù)、充足的還款來源。 最終還款人共二十八頁提綱(tgng)一、股權(quán)類投行業(yè)務(wù)(yw)介紹二、定增業(yè)務(wù)介紹1、定增簡(jiǎn)介2、市場(chǎng)概況3、定增影響要素4、業(yè)務(wù)主要模式5、關(guān)注要點(diǎn)6、案例介紹三、目標(biāo)客戶共二十八頁定增簡(jiǎn)介(jin ji)非公開發(fā)行股票（定向增發(fā)），是指上市公司采用非公開方式向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為。具體來說，是上市公司以新發(fā)行的一定數(shù)量股份為對(duì)價(jià)，取得10名以內(nèi)特定投資者資產(chǎn)的非公開融資行為。定增的主要參與者：一般為機(jī)構(gòu)投資者，包括證券公司、公

8、募基金公司、信托公司(xn tu n s)、私募基金等，以及少數(shù)的特定自然人。定增要求限制性條件發(fā)行對(duì)象：不超過10名（證券投資基金管理公司以其管理的2只以上基金認(rèn)購的，視為一個(gè)發(fā)行對(duì)象。信托公司作為發(fā)行對(duì)象，只能以自有資金認(rèn)購。） 發(fā)行價(jià)格：不低于定價(jià)基準(zhǔn)日（通常為董事會(huì)決議公告日）前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%； 鎖定期間：本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購的股份，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓； 募集金額：募集資金數(shù)額不超過項(xiàng)目需要量； 上市公司的權(quán)益被控股股東或?qū)嶋H控制人嚴(yán)重?fù)p害且尚未消除； 上市公司及其附屬公司違規(guī)對(duì)外提供擔(dān)保且尚未解除

9、； 現(xiàn)任董事、高級(jí)管理人員最近36個(gè)月內(nèi)受到過中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處罰，或者最近12個(gè)月內(nèi)受到過證券交易所公開譴責(zé)； 上市公司或其現(xiàn)任董事、高級(jí)管理人員因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)正被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查； 最近一年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除或者本次發(fā)行涉及重大重組的除外； 共二十八頁定增市場(chǎng)動(dòng)態(tài)2014年A股上市公司公布增發(fā)預(yù)案超過2013年全年的3倍。監(jiān)管態(tài)度：一年期定增：發(fā)行人和主承銷商的非關(guān)聯(lián)方可以審慎參與，允許結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品參與，但是發(fā)行人關(guān)聯(lián)方不能通過資管產(chǎn)品等通道認(rèn)購

10、；三年期定增：禁止此類產(chǎn)品進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)；參與定增的私募產(chǎn)品必須完成基金備案，有限合伙企業(yè)同樣(tngyng)視為私募產(chǎn)品要求進(jìn)行備案。共二十八頁定增影響(yngxing)要素盈利兌現(xiàn)(duxin)速度較快的資產(chǎn)收購類定增更易獲得市場(chǎng)認(rèn)同；收購資產(chǎn)發(fā)展前景廣闊，即新興產(chǎn)業(yè)、熱門產(chǎn)業(yè)收購更易獲得市場(chǎng)認(rèn)同；定增會(huì)使得當(dāng)前上市公司向好的方向改變，包括跨界收購高速增長(zhǎng)行業(yè)、經(jīng)營(yíng)困境反轉(zhuǎn)；定增項(xiàng)目承諾未來業(yè)績(jī)，且承諾業(yè)績(jī)較上市公司當(dāng)前盈利能力有較大提升；定增支付對(duì)價(jià)合理，且有利于提高公司單位資金使用效率 正面影響定增影響要素項(xiàng)目融資類定增擬募集資金投入方向無法獲得市場(chǎng)認(rèn)同；可能涉及產(chǎn)能過剩、行業(yè)景氣度已

11、過、投產(chǎn)周期與市場(chǎng)需求不匹配等擔(dān)憂；項(xiàng)目融資類定增及部分資產(chǎn)收購類定增盈利兌現(xiàn)速度較慢，或難以預(yù)期；傳統(tǒng)及景氣不佳的產(chǎn)業(yè)收購相對(duì)不被市場(chǎng)喜好；盈利增厚不明顯。 負(fù)面影響共二十八頁定增業(yè)務(wù)(yw)主要模式我行可為上市公司的定向增發(fā)業(yè)務(wù)提供(tgng)融資服務(wù)，即我行為上市公司的非公開發(fā)行股票提供(tgng)股權(quán)融資、財(cái)務(wù)顧問等金融服務(wù)。提供(tgng)融資的方式可以為理財(cái)資金對(duì)接，也可以為我行主動(dòng)發(fā)起代銷資管計(jì)劃。主要模式一：銀行理財(cái)資金通過通道參與上市公司非公開發(fā)行。即我行募集理財(cái)資金認(rèn)購券商/基金子公司資管計(jì)劃份額，資管計(jì)劃認(rèn)購上市公司非公開發(fā)行股票。銀行理財(cái)資金券商/基金(子公司)上市公司

12、認(rèn)購份額參與非公開發(fā)行共二十八頁定增業(yè)務(wù)(yw)主要模式（續(xù)）主要模式二：銀行理財(cái)資金通過通道收購上市公司非公開(gngki)發(fā)行股票的收益權(quán)。即由“代持公司”認(rèn)購上市公司非公開(gngki)發(fā)行股票，我行募集理財(cái)資金認(rèn)購信托/券商/基金子公司資管計(jì)劃份額，資管計(jì)劃收購“代持公司”的股權(quán)收益權(quán)。銀行理財(cái)資金信托/券商(子公司)/基金(子公司)上市公司“代持”機(jī)構(gòu)參與非公開發(fā)行認(rèn)購份額購買股權(quán)收益權(quán)共二十八頁投資(tu z)范圍原則上以主板上市公司的定增股票為主要投資標(biāo)的，優(yōu)質(zhì)的中小板股票可適當(dāng)參與；原則上不介入創(chuàng)業(yè)板上市公司定增股票。禁止投資以下股票：最近一個(gè)報(bào)告期（季度、年度、半年度）凈資產(chǎn)

13、為負(fù)值、上一年度或本年出現(xiàn)虧損的、發(fā)布虧損預(yù)告的股票。*ST、ST、S、S*ST、SST類股票和已經(jīng)停牌的股票。最近期公布的年報(bào)中被出具“保留意見”、“帶解釋性說明的保留意見”或“拒絕表示(biosh)意見”等年報(bào)審計(jì)意見異常的股票。項(xiàng)目審批前3個(gè)月內(nèi)股價(jià)上漲超過100%或下跌超過60%的股票。原則上不得投向我行授信政策禁入行業(yè)的股票。原則上投資單只股票定增股數(shù)不超過當(dāng)期定增總股數(shù)的50%，不超過定增后上市公司總股本的10%。共二十八頁關(guān)注(gunzh)要點(diǎn)發(fā)行人實(shí)力、定增后發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃交易結(jié)構(gòu)還款來源、項(xiàng)目期限、金額、收益等要素增信措施結(jié)構(gòu)化安排：采用優(yōu)先級(jí)/次級(jí)分級(jí)資管計(jì)劃參與上市公司非

14、公開發(fā)行，由我行募集理財(cái)資金認(rèn)購優(yōu)先級(jí)份額，第三方資金認(rèn)購次級(jí)份額。優(yōu)先級(jí)/次級(jí)資金的投資比例原則上不超過3:1。動(dòng)態(tài)補(bǔ)倉機(jī)制：設(shè)置分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃的預(yù)警(y jn)線和補(bǔ)倉線，當(dāng)資產(chǎn)管理計(jì)劃凈值跌破預(yù)警(y jn)線開始預(yù)警(y jn)，若T日資產(chǎn)管理計(jì)劃凈值跌至補(bǔ)倉線以下,則次級(jí)持有人需在約定的若干個(gè)工作日內(nèi)追加資金至資產(chǎn)管理計(jì)劃凈值為1.00元/份，否則資產(chǎn)管理計(jì)劃所有資產(chǎn)均歸屬于優(yōu)先級(jí)持有人所有。上市公司實(shí)際控制人（或大股東或具有增信能力的第三方機(jī)構(gòu)）增信（現(xiàn)金補(bǔ)足、股票質(zhì)押等）。后續(xù)根據(jù)我行業(yè)務(wù)發(fā)展情況，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下探索以市場(chǎng)化方式參與上市公司定向增發(fā)結(jié)構(gòu)融資業(yè)務(wù)。共二十八頁審

15、批關(guān)注(gunzh)要點(diǎn)（討論稿）定增類業(yè)務(wù)審批關(guān)注要點(diǎn)（討論稿）投資者（認(rèn)購方）其他帳戶監(jiān)管退出機(jī)制收益分配機(jī)制回購、預(yù)警、補(bǔ)倉和違約條款交易結(jié)構(gòu)股票共二十八頁案例介紹(jisho)1D公司我行募集理財(cái)資金分別與X公司、Y公司共同投資基金公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃A和B，專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃A和B分別以委托資金參與認(rèn)購D公司非公開發(fā)行股票。以上各資產(chǎn)管理計(jì)劃“優(yōu)先-劣后”份額的比例不高于2:1，我行理財(cái)資金分別認(rèn)購其中的優(yōu)先份額2億元，X公司和Y公司分別認(rèn)購資管計(jì)劃劣后份額。產(chǎn)品要素：融資金額：人民幣4億元融資期限：18個(gè)月，到期后融資方可要求展期(zhnq)，展期(zhnq)時(shí)間不超過6個(gè)月。共二十

16、八頁案例介紹(jisho)1D公司（續(xù)）交易(jioy)結(jié)構(gòu)圖委托(提取)委托(追加)兌付認(rèn)購設(shè)立發(fā)行D公司非公開發(fā)行股票專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃非保本理財(cái)產(chǎn)品理財(cái)產(chǎn)品投資人上海銀行券商資管單一資金信托資產(chǎn)管理計(jì)劃設(shè)立信托設(shè)立基金 參與發(fā)行委托(提取)委托(追加)委托(提取)委托(追加)共二十八頁案例介紹(jisho)1D公司（續(xù)）增信措施設(shè)置預(yù)警補(bǔ)倉機(jī)制（預(yù)警線0.88元/份；補(bǔ)倉線0.85元/份）：若定增投標(biāo)日資產(chǎn)管理計(jì)劃按申購價(jià)格計(jì)算凈值低于預(yù)警線的，則在申購之前劣后方應(yīng)先追加資金保證以申購當(dāng)日D公司收盤價(jià)計(jì)算資產(chǎn)管理計(jì)劃凈值不低于1.00元/份；若T日資產(chǎn)管理計(jì)劃凈值跌至0.85元/份以下,則

17、劣后級(jí)持有人需在5個(gè)工作日內(nèi)追加資金至資產(chǎn)管理計(jì)劃凈值為1.00元/份。若劣后級(jí)持有人未能在5個(gè)工作日內(nèi)追加資金至資產(chǎn)管理計(jì)劃凈值為1.00元/份，則資產(chǎn)管理計(jì)劃所有資產(chǎn)均歸屬于優(yōu)先級(jí)持有人所有。在資產(chǎn)管理計(jì)劃凈值連續(xù)10個(gè)工作日位于(wiy)1.10元/份以上，則劣后級(jí)持有人所追加資金可以在第11個(gè)工作日退出。資產(chǎn)管理計(jì)劃到期時(shí)，劣后份額持有人對(duì)優(yōu)先份額持有人的本金和預(yù)期收益承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)，資產(chǎn)管理計(jì)劃變現(xiàn)若不足以償付我行募集理財(cái)資金的本金與預(yù)期收益之和，則由劣后份額持有人予以補(bǔ)足。D公司實(shí)際控制人夫婦對(duì)劣后份額持有人在資產(chǎn)管理計(jì)劃到期后的差額資金補(bǔ)足義務(wù)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。共二十八頁案

18、例介紹(jisho)2T公司融資方：HX公司融資金額：不超過(chogu)人民幣5.5億元融資期限：36個(gè)月共二十八頁案例介紹(jisho)2T公司（續(xù)）增信措施增發(fā)完成前：HK公司及其實(shí)際控制任共同為回購提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保；同時(shí)提供另一非上市L公司5800萬股股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保及2.5億元存單質(zhì)押擔(dān)保。另外，HK公司承諾其持有的7000萬股Y上市公司流通股未經(jīng)我行允許不得對(duì)第三方提供質(zhì)押擔(dān)?；虺鍪?，否則將觸發(fā)合同違約； 增發(fā)完成后：追加本次T公司定增的股票作質(zhì)押擔(dān)保，同時(shí)撤銷2.5億元存單質(zhì)押擔(dān)保；符合一定條件后，撤銷非上市L公司5800萬股股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保；融資期間：根據(jù)融資方的還款金額，相應(yīng)釋放T公司質(zhì)押股權(quán)，同時(shí)相應(yīng)減少(jinsho)承諾Y公司不質(zhì)押擔(dān)?；虺鍪酃蓹?quán)份額。共二十八頁提綱(tgng)一、股權(quán)( qun