國際金融管理預(yù)測題10(共14頁)

1、題型匯總(huzng)題目(tm)一、英漢互譯 20分，10個漢10個英單詞(dnc)：（黑體為我記得老師曾講的，非黑體為感覺有點(diǎn)重要的課后keywords，可填可刪可選擇性背誦，另外二，三，四章為重點(diǎn)記憶?。┲饕痴b書本黑體字加上老師上課點(diǎn)過的。第一章：globalized and integrated world economy 世界經(jīng)濟(jì)全球化與一體化foreign exchange risk 外匯風(fēng)險political risk 政治風(fēng)險market imperfections 市場的不完全trade barriers 貿(mào)易壁壘shareholder wealth maximizatio

2、n 股東財(cái)富最大化multinational corporation(MNC) 跨國公司Privatization 私有化deregulate 放松管制第二章：Bimetallism 復(fù)本位制Bretton Woods system 布雷頓森林體系currency board 貨幣局euro 歐元European Central Bank(ECB) 歐洲中央銀行European Currency Unit(ECU) 歐洲貨幣單位European Monetary System (EMS) 歐洲貨幣體系European Monetary Union (EMU) 歐洲貨幣聯(lián)盟Exchange Ra

3、te Mechanism (ERM) 匯率機(jī)制Eurosystem 歐元體系gold-exchange standard 金匯兌本位制gold standard 金本位制Greshams law 格雷欣法則incompatible trinity 矛盾的三位一體international monetary system 國際貨幣體系Jamaica Agreement 牙買加協(xié)議managed-float system 管理浮動匯率制optimum currency areas 最優(yōu)貨幣區(qū)par value 平價special drawing rights (SDRs) 特別提款權(quán)Triffin

4、 paradox 特里芬難題：balance of payments 國際收支balance-of-payments identity (BOPI) 國際收支恒等式capital account 資本賬戶current account 經(jīng)常賬戶factor income 要素收入foreign direct investment(FDI)對外直接投資invisible trade 無形貿(mào)易J-curve effect J曲線效應(yīng)Mercantilism 重商主義merchandise trade 商品貿(mào)易o(hù)fficial reserve account 官方儲備賬戶official reser

5、ve assets 官方儲備資產(chǎn)official settlement balance 官方結(jié)算(ji sun)差額other investment 其他(qt)投資portfolio investment 證券(zhngqun)投資trade balance貿(mào)易余額unilateral transfers 單方面轉(zhuǎn)移：agency problem 代理問題complete contract 完備合同Concentrated ownership 所有權(quán)集中corporate governance 公司治理equity cross-holdings 交叉持股free cash flows 自由現(xiàn)

6、金流managerial entrenchment 管理防御小櫻private benefits of Control 控制權(quán)的私人利益public corporation 上市公司pyramidal ownership 金字塔所有權(quán)residual control rights 剩余控制權(quán)shareholder rights 股東權(quán)利：Hedge funds 對沖基金pension funds 養(yǎng)老基金Mutual funds 共同基金conversion 轉(zhuǎn)換Foreign trade financing 對外貿(mào)易融資turnover 銷售額FX Market 外匯市場Nonbank de

7、alers 非銀行交易商FX brokers 經(jīng)紀(jì)人American terms 美式標(biāo)價Appreciate 升值ask price 賣出標(biāo)價bid price 買入標(biāo)價cross-exchange rate 套算匯率Depreciate 貶值direct quotation 直接標(biāo)價foreign exchange (FX) market 外匯市場forward market 遠(yuǎn)期市場forward premium/discount 遠(yuǎn)期升水貼水forward rate 遠(yuǎn)期匯率indirect quotation 間接標(biāo)價interbank market 銀行同業(yè)市場offer pric

8、e 賣出標(biāo)價outright forward transaction 直接遠(yuǎn)期交易o(hù)ver-the-counter (OTC) market 場外市場retail market 零售市場spot market 即期市場spot rate 即期匯率 swap transactions 互換交易triangular arbitrage 三角套利wholesale market 批發(fā)市場：Exercise price 執(zhí)行價格option premium 期權(quán)費(fèi)Call option 買權(quán)put option 賣權(quán)contingent exposure 或有風(fēng)險暴露cross-hedging 交叉套

9、期保值economic exposure 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險暴露exposure netting 風(fēng)險暴露凈額forward market hedge 遠(yuǎn)期市場套期保值lead/lag strategy 超前或延后支付策略money market hedge 貨幣市場套期保值options market hedge 期權(quán)市場套期保值transaction exposure 交易風(fēng)險暴露Translation exposure 轉(zhuǎn)換風(fēng)險暴露：Cash flows 現(xiàn)金流operating exposure 經(jīng)營性風(fēng)險asset exposure 資產(chǎn)風(fēng)險暴露competitive effect 競爭效應(yīng)c

10、onversion effect 兌換效應(yīng)elastic demand 需求彈性exchange rate pass-through 匯率傳遞exposure coefficient 風(fēng)險暴露系數(shù)financial hedging 金融性套期保值flexible sourcing policy 彈性采購政策operating exposure 經(jīng)營風(fēng)險暴露：Eurocurrency market 歐洲貨幣市場full service banks 全能銀行affiliate bank 聯(lián)營(lin yn)銀行 bank capital adequacy 銀行資本充足率Basel Accord 巴

11、賽爾協(xié)議(xiy)correspondent bank relationship 代理行關(guān)系(gun x)Eurobank 歐洲銀行Eurocommercial paper 歐洲商業(yè)票據(jù)Euronote 歐洲票據(jù)Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR)歐元銀行同業(yè)拆借率foreign branch bank 國外分行forward rate agreement(FRA) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議international debt crisis 國際債務(wù)危機(jī)less-developed countries(LDCs)欠發(fā)達(dá)地區(qū)London Interbank Offere

12、d Rate (LIBOR)倫敦同業(yè)拆借率negotiable certificate of deposit (NCD) 可轉(zhuǎn)讓定期存單offshore banking center 離岸金融中心representative office 代表處subsidiary bank 子銀行Syndicate 辛迪加universal bank 綜合銀行：International bond market 國際債券市場ask price 賣出價bearer bond 不記名債券bid price 買入價Eurobond 歐洲債券Euro-Medium-Term Notes (Euro-MTNs) 歐洲

13、中期票據(jù)floating-rate notes (FRNs) 浮動利率票據(jù)foreign bond 外國債券global bond 全球債券bonds with equity warrants 附認(rèn)股權(quán)證的債券Brokers 經(jīng)紀(jì)人convertible bond 可轉(zhuǎn)換債券dual-currency bond雙重貨幣債券market makers 做市商primary market 一級市場registered bonds 記名債券secondary market 二級市場selling group 銷售團(tuán)straight fixed-rate bond固定利率債券Underwriters

14、承銷商Underwriting syndicate承銷銀團(tuán)：International equity markets國際股票市場cross-listing of shares 交叉上市Takeover 掌管agency market 代理商市場American Depository Receipts (ADRs) 美國存托憑證ask price 買入價bid price 賣出價continuous markets 連續(xù)交易市場cross-listing 交叉上市crowd trading 集合交易dealer market 自營商市場limit order 限價指令liquidity 流動性m

15、arket order 市場指令over-the-counter (OTC) 場外交易Yankee stock 揚(yáng)基股票：FDI stocks FDI存量licensing 特許權(quán)cross-border mergers and acquisitions 并購FDI flows FDI流量foreign direct investments 對外直接投資(FDI)intangible assets 無形資產(chǎn)political risk 政治風(fēng)險product life-cycle theory 產(chǎn)品生命周期理論第二十章：Cash in advance 預(yù)付款consignment 賒銷bank

16、ers acceptance (B/A) 銀行(ynhng)承兌匯票bill of lading (B/L) 提單(tdn)countertrade對等交易(jioy)Export-Import Bank 進(jìn)出口銀行Forfaiting 福費(fèi)廷letter of credit (L/C), 信用證time draft 遠(yuǎn)期匯票題目(tm)二、簡答15一、簡答 如何防范交易(jioy)風(fēng)險 八章金融(jnrng)合約1遠(yuǎn)期市場套期保值。一個公司可以事先賣出（買進(jìn)）遠(yuǎn)期外幣應(yīng)收（應(yīng)付）款的來消除匯率風(fēng)險暴露。2貨幣市場套期保值。公司通過借入（貸出）貨幣以便應(yīng)對它的外幣應(yīng)收（應(yīng)付）款進(jìn)行套期保值，從

17、而使資產(chǎn)和負(fù)債以同種貨幣搭配。3期權(quán)市場套期保值。購買看漲（跌）期權(quán)對它的外幣應(yīng)付（應(yīng)收）款套期保值。借助于貨幣期權(quán)套期保值，公司能控制虧損的程度，而對盈利則沒有限制。4互換市場套期保值。運(yùn)營技術(shù)1發(fā)票貨幣的選擇。通過選擇合適的發(fā)票幣種就能實(shí)現(xiàn)匯率風(fēng)險暴露的轉(zhuǎn)移，共擔(dān)和分散。在無法使用金融工具來對長期風(fēng)險暴露進(jìn)行套保時候，可通過選用特別提款權(quán)，歐洲貨幣單位等一攬子貨幣單位來實(shí)現(xiàn)套保。2超前和延后策略。超前和延后收回或支付外幣收支?！俺啊币馕吨崆爸Ц痘蚴杖?，而“延后”意味著推遲支付或收取。公司希望提前收回弱幣并推遲收回強(qiáng)幣，以避免弱幣的貶值造成的損失并從強(qiáng)幣中獲益。3風(fēng)險暴露的凈額結(jié)算。公司

18、可以把外匯風(fēng)險暴露管理職能集中到一個地點(diǎn)。采用再開票中心，用于集中管理外匯風(fēng)險暴露的金融附屬機(jī)構(gòu)二、補(bǔ)充的 為什么要公司套期保值而不是股東 八章1信息不對稱。公司管理層比股東更清楚公司的風(fēng)險暴露狀況。因此，應(yīng)該由公司管理層管理外匯風(fēng)險暴露2交易成本的差異。公司能夠以低成本套期保值，而股東個人的交易費(fèi)用非常昂貴。并且，公司擁有諸如再開票中心等股東無法獲得的套期保值工具。3違約成本。如果違約成本很高，公司的套期保值是無可非議的，因?yàn)樗芙档瓦`約的可能性。違約風(fēng)險的降低反過來又能提高信用等級并降低融資成本。4累進(jìn)公司所得稅。在累計(jì)公司所得稅的條件下，平均來說，穩(wěn)定的稅前利潤要比變動的稅前利潤支付的稅

19、金少。三、國際銀行產(chǎn)生的原因 十一低邊際成本。在國內(nèi)積累的管理和營銷經(jīng)驗(yàn)可以以很低的邊際成本應(yīng)用于國外。知識優(yōu)勢。國外銀行的分支機(jī)構(gòu)可以借鑒母國銀行在客戶開發(fā)和資信調(diào)查的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用于國外市場國內(nèi)信息(xnx)服務(wù)。聲譽(yù)(shngy)大型跨國銀行的聲譽(yù)良好(lingho)、流動性強(qiáng)、存款安全，能吸引國外客戶。規(guī)則優(yōu)勢保護(hù)大額貿(mào)易保護(hù)零售交易交易成本增長 降低風(fēng)險 國際多樣化經(jīng)營三、 為什么mnc要對外投資 十六貿(mào)易壁壘。國際商品和服務(wù)市場經(jīng)常由于政府的影響而變得不完全，跨國公司可能決定將其生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國外來規(guī)避貿(mào)易壁壘。同時貿(mào)易壁壘也可能起因于昂貴的運(yùn)輸成本。不完全的勞動力市場。如果工人因移民障礙而

20、無法自由移動，那么可將公司自身遷移到擁有廉價勞動力的地方來獲取利益，特別是對外投資于那些勞動力價格相對于其生產(chǎn)力被嚴(yán)重壓低的國家或地區(qū)。無形資產(chǎn)?？鐕就ǔＲ?yàn)槠鋼碛械牡奶厥鉄o形資產(chǎn)而享有比較優(yōu)勢。這些無形資產(chǎn)包括先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、營銷訣竅、強(qiáng)大的研發(fā)能力和品牌等?？鐕窘庾庸静⑼ㄟ^對這些無形資產(chǎn)的內(nèi)部化交易來直接獲得收益，反而能獲得更高的利潤?？v向一體化?？鐕究赡茉谀切┰牧弦子谌〉玫膰议_展對外直接投資，以保證穩(wěn)定價格下的原材料供應(yīng)。產(chǎn)品生命周期。在產(chǎn)品生命周期的早期，產(chǎn)品的需求價格彈性較低，開發(fā)產(chǎn)品的公司可以制定一個相對較高的價格。當(dāng)產(chǎn)品成熟并且成本成為重要因素的時候企

21、業(yè)就會對外直接投資。對股東的分散化服務(wù)如果由于跨國資本流動存在障礙（資本市場的不完全性），投資者不能有效分散所持有的國際投資，那么跨國公司就可以通過開展對外直接投資，來為其股東提供分散化服務(wù)。題目三、比較10比較相近概念的把握一、國際(guj)銀行與國內(nèi)銀行的區(qū)別 十一(ShY)國際銀行提供區(qū)別于國內(nèi)銀行的服務(wù)類型。國際銀行通過貿(mào)易融資為進(jìn)出口貿(mào)易提供便利，同時也為客戶安排外匯買賣以開展跨國交易(jioy)和跨國投資。國際銀行接受的存款和所從事的投資和貸款的類型與國內(nèi)銀行不同。大型國際銀行在歐洲貨幣市場同時進(jìn)行借款和貸款，同時也可與其他國際銀行共同為需要進(jìn)行項(xiàng)目融資的跨國公司和因經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的

22、主權(quán)國家提供大量資金。國際銀行也可能參與歐洲債券或外國債券的承銷交易，既承擔(dān)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)職能，也從事投資銀行的業(yè)務(wù)3002國際銀行經(jīng)常為客戶提供咨詢服務(wù)和建議。如提供外匯交易套期保值策略、利率和貨幣互換融資以及國際現(xiàn)金管理服務(wù)。二、歐洲債券的優(yōu)勢 十二1歐洲債券通常是不記名債券。對于不記名債券，擁有債券憑證即擁有了債券的所有權(quán)。不記名債券對于希望私下交易或者匿名交易的投資者很有吸引力，其中一個原因就是他們可以避稅。而對于發(fā)行商可以減少資金成本。2美國證券法規(guī)。將歐洲美元債券投放市場所花的時間段，借款者用歐洲美元債券融資所要支付的利率較“揚(yáng)基債券”低。由于歐洲美元債券不受美國證券法規(guī)的約束，因

23、此，發(fā)行商的聲譽(yù)好壞是其能否在國際資本市場上籌集到資金的重要因素。3預(yù)提稅。84年以前，美國對持有美國政府債券或者公司債券的非美國公民所獲得的利息征收30%的預(yù)提稅。4證券法規(guī)方面的新變化。如“上架注冊”指的是允許發(fā)行商對其發(fā)行的債券進(jìn)行預(yù)先注冊，然后將其保留，等到以后實(shí)際需要的時候再發(fā)行。144a，允許美國投資者進(jìn)行私下交易，而不必滿足公開發(fā)行交易時的嚴(yán)格的信息披露。5全球債券。全球債券是由單個借款人同時在北美、歐洲和亞洲出手的大型國際債券。全球債券以美元標(biāo)價，由美國的公司以歐洲債券的形式在海外交易，以國內(nèi)債券的形式在美國國內(nèi)交易。全球債券的發(fā)行擴(kuò)大了借款者以較低成本融資的機(jī)會。三、比較 f

24、di和與并購的差異 十六對外直接投資既可以通過綠地投資，即在國外建立一家新的生產(chǎn)企業(yè)，也可通過跨國并購，即合并或者購買一家現(xiàn)存的外國企業(yè)來實(shí)現(xiàn)。通過并購交易，跨國公司可以從別的公司購買特殊資產(chǎn)，或是在更大的范圍內(nèi)利用自己的資產(chǎn)，已便維持自身在世界市場競爭中的地位。作為對外直接投資的模式，跨國并購相對于綠地投資具有兩大優(yōu)勢：速度快；能增加所有者的資產(chǎn)。題目四、材料(cilio)分析20國際金融市場(jn rn sh chn)融資的方法1股票市場2債券市場3貨幣(hub)市場一、開放題 趨勢問題，之中金融市場全球化的動因 創(chuàng)新事物 1）全球化金融市場的出現(xiàn)2）作為全球性貨幣歐元的誕生3）2010年

25、的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)貿(mào)易自由化與經(jīng)濟(jì)一體化的持續(xù)發(fā)展國有企業(yè)的大規(guī)模私有化2008-2009全球金融危機(jī)跨國公司的過往直接投資二、金融市場全球化的動因，以及該過程中出現(xiàn)的新事物。動因：金融市場管制的解除與金融服務(wù)業(yè)競爭水平的提高為金融工具創(chuàng)新提供了一個良好的環(huán)境。企業(yè)通過海外上市在世界金融市場一體化的過程中扮演了一個重要的角色。計(jì)算機(jī)和通訊技術(shù)的進(jìn)步極大地促進(jìn)了全球化金融市場的產(chǎn)生。出現(xiàn)的新事物：這些金融創(chuàng)新工具包括外匯期貨和期權(quán)、多種貨幣債券、國際互助基金、國家基金、交易所交易基金（ETF）、外國股票指數(shù)期權(quán)和期貨。三、材料(cilio) 防范措施的把握，應(yīng)對(yngdu)三種變量，采取不用的

26、應(yīng)對策略，要總結(jié)1低成本產(chǎn)地的選擇。當(dāng)貨幣(hub)堅(jiān)挺或有望堅(jiān)挺時，公司的競爭地位就被削弱。此時公司可以選擇將工廠建在貨幣被低估或生產(chǎn)原料價格低的國家，因?yàn)檫@些國家生產(chǎn)的成本較低。2彈性采購政策。即使公司僅在國內(nèi)擁有生產(chǎn)基地，它也可以通過從原料價格比較低的地區(qū)采購原材料，大大減輕匯率變化造成的影響。3市場分散化。只要匯率不是總沿一個方向變化，公司就可以通過出口市場分散化來穩(wěn)定現(xiàn)金流。4產(chǎn)品差異與研發(fā)投入。投資于研發(fā)項(xiàng)目可以保持和加強(qiáng)公司的競爭地位。成功的研發(fā)能使公司降低成，增加生產(chǎn)力。另外，研發(fā)成功能引入獨(dú)一無二的新產(chǎn)品，而競爭對手無力提供近似替代品。5金融性套期保值。（1）匯率預(yù)測（2）評

27、估戰(zhàn)略計(jì)劃的效果（3）決定是否進(jìn)行套期保值（4）選擇套期保值工具（5）制定套期保值計(jì)劃。四、中國企業(yè)國外融資方式1.股權(quán)融資（1）在境外發(fā)行證券市場發(fā)行股票上市融資，如前段時間阿里在紐交所上市。該上市方式的優(yōu)點(diǎn)是： = 1 * GB3 上市條件較低 = 2 * GB3 提高國際知名度，為日后發(fā)展做鋪墊（2）利用存托憑證發(fā)行股票并上市等。存托憑證指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。以美國存托憑證和全球存托憑證較為常見。優(yōu)點(diǎn)： = 1 * GB3 避開當(dāng)?shù)胤蓪ν鈬驹谧允掷m(xù)、財(cái)務(wù)報表和信息披露等方面的嚴(yán)格要求； = 2 * GB3 有的存托憑證能夠同時在多個國家的證券市場

28、上流通，擴(kuò)大資金來源渠道，降低發(fā)行成本； = 3 * GB3 對投資者而言容易轉(zhuǎn)手（3）借殼融資：“買殼”指國內(nèi)企業(yè)通過買進(jìn)一家已在境外掛牌上市公司的部分或全部股權(quán)，取得對該上市公司的控股地位，利用該上市公司在當(dāng)?shù)刭Y本市場上籌措資金?！霸鞖ぁ敝竾鴥?nèi)企業(yè)在境外獨(dú)資或合資設(shè)立一家控股公司，然后以該控股公司名義申請?jiān)诰惩庾C券市場上市，并將籌集的資金投入到國內(nèi)企業(yè)。其優(yōu)點(diǎn) = 1 * GB3 繞開境外上市的嚴(yán)格要求 = 2 * GB3 利用殼公司的地位籌集資金。缺點(diǎn)是受到國外嚴(yán)格的監(jiān)管。當(dāng)然也可以選擇一個更好的公司重組，擴(kuò)大規(guī)模2.債權(quán)融資國際債券主要(zhyo)分為歐洲債券和外國債券兩種。外國債券發(fā)

29、行是指外國借款者向某國資本市場的投資者發(fā)行以該國貨幣標(biāo)價的債權(quán)。歐洲債券發(fā)行是指外以某國貨幣為標(biāo)價，向該貨幣發(fā)行國以外國家的資本市場的投資者出售(chshu)債務(wù)。但受各國金融管理的法規(guī)(fgu)約束，我國企業(yè)在海外發(fā)行債券融資還是比較少。其中”可轉(zhuǎn)換債券”較常見，因其 = 1 * GB3 融資成本低。由于轉(zhuǎn)換權(quán)的存在，一般來說，其利率低于銀行貸款利率和普通債券利率 = 2 * GB3 籌資效率高。受到國際投資者的普遍青睞 = 3 * GB3 能優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。到期實(shí)現(xiàn)全部或部分轉(zhuǎn)換時，由債務(wù)轉(zhuǎn)化為股權(quán)融資，發(fā)行企業(yè)負(fù)債減少，股本增加，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)隨之得到改善。 = 4 * GB3 提高企業(yè)

30、國際知名度。3.其他融資方式（1）境外投資基金融資，分為公墓和私募。由發(fā)起人發(fā)起設(shè)立，通過在國際金融市場發(fā)行股份或受益憑證的方式募集資金，然后投資于特定的國家或地區(qū)的證券市場以及高收益的實(shí)業(yè)項(xiàng)目上，以獲取預(yù)期收益的一種跨國性信托投資。優(yōu)點(diǎn)： = 1 * GB3 知名度 = 2 * GB3 在不增加債務(wù)負(fù)擔(dān)的前提下融資 = 3 * GB3 國家基金大多采取封閉型基金形式，不可贖回，穩(wěn)定資金來源（2）國際租賃融資指位于不同國家的出租人與承租人之間在約定期間內(nèi)將出租財(cái)產(chǎn)交承租人有償使用的租賃關(guān)系。優(yōu)點(diǎn)： = 1 * GB3 融資額度可達(dá)100，期限可長達(dá)幾十年 = 2 * GB3 租金通常按租賃物品

31、的原值計(jì)算，避免匯率等波動的影響 = 3 * GB3 創(chuàng)利來分期支付租金 = 4 * GB3 避免財(cái)產(chǎn)抵押，融資手續(xù)比較簡便。（3）國際項(xiàng)目融資 （如BOT）借款人利用項(xiàng)目投產(chǎn)后的收益來償還國際貸款的本息和以該項(xiàng)目本身的資產(chǎn)作為抵押物的一種融資方式特點(diǎn)： = 1 * GB3 債權(quán)人對借款人的財(cái)產(chǎn)和收人沒有全面的追索權(quán)，貸款抵押物僅限于項(xiàng)目本身的資產(chǎn) = 2 * GB3 債權(quán)人承擔(dān)項(xiàng)目是否成功的風(fēng)險 = 3 * GB3 創(chuàng)利來分期支付租金 = 4 * GB3 適合巨額投資的大型工程項(xiàng)目（4）外商直接投資、國際金融組織貸款、出口信貸等。五、知識點(diǎn)補(bǔ)充回歸A股原因中國的公司在國外股市普遍被（嚴(yán)重）低

32、估。要遵守中美兩地法律法規(guī)，在公司財(cái)務(wù)運(yùn)營各方面比較困難，增加各種不必要的成本。A股的高估值，公司上市之后的再融資更加方便A股市場，企業(yè)造假上市不會受到嚴(yán)懲，更不會被勒令退市課本知識1.國際債券市場概念(ginin)外國債券發(fā)行是指外國借款者向某國資本市場的投資者發(fā)行以該國貨幣(hub)標(biāo)價的債權(quán)。歐洲債券發(fā)行(fhng)是指外以某國貨幣為標(biāo)價，向該貨幣發(fā)行國以外國家的資本市場的投資者出售債務(wù)。2.比較國際債券市場上歐洲債券市場的規(guī)模是外國債券市場的4倍，主要原因有二：歐洲債券能更快地投放到市場，它不需遵循美國證券交易委員會嚴(yán)格的登記要求歐洲債券為不記名債券，其匿名性為持有者利息避稅提供便利；

33、另一方面，匿名性讓投資者更愿意接受收益率較低的歐洲債券，也就減輕了借款者的債務(wù)負(fù)擔(dān)。上述兩個原因都與美元作為國際債券市場上最常用的融資貨幣有關(guān)。3.評級歐洲債券中高信用等級的比例非常高，因?yàn)橹挥行庞玫燃壐吆托抛u(yù)好的公司才能發(fā)行歐洲債券。公司實(shí)體的信用等級通常不會高于其所在國家的主權(quán)政府的等級。標(biāo)準(zhǔn)普爾對主權(quán)政府進(jìn)行信用評級時會考慮該國的政治風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。評級機(jī)構(gòu)：惠譽(yù)國際評級、穆迪投資服務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾等。題目五、論述20對某些金融產(chǎn)品的看法一、分級基金一、基本信息定義：分級基金是通過對基金收益分配的安排，將基金份額分成預(yù)期收益與風(fēng)險不同的兩類或多類份額，并將其中一類份額或多類份額上市進(jìn)行交易的

34、結(jié)構(gòu)化證券投資基金 。分級基金的凈值收益其實(shí)都來源于母基金，只是把母基金的總收益按照一定的規(guī)則分配到子基金上去。根據(jù)收益分配機(jī)制，A份額一般都獲得某一數(shù)額的約定收益，剩余收益全部由B份額承擔(dān)。二、收益分配模式1“股債”搭配模式：大多數(shù)分級基金采用的模式，分為高風(fēng)險和低風(fēng)險兩類子基金，低風(fēng)險產(chǎn)品獲得約定收益，高風(fēng)險品種獲得剩余收益，同時承擔(dān)本金損失的風(fēng)險。2“雙高”型模式：代表是國投瑞和300基金，它不再拆分成高、低風(fēng)險份額，兩個子基金都是高風(fēng)險品種，共同承擔(dān)基金下跌的損失，瑞和小康在母基金漲幅較小的時候獲得更多收益，瑞和遠(yuǎn)見在母基金漲幅較大時獲得更高收益，分別適合預(yù)期市場小漲和大漲的投資者。3

35、“可轉(zhuǎn)債”模式：代表是興業(yè)合潤基金(jjn)，是一種類可轉(zhuǎn)債的分級方式，合潤A通過(tnggu)三年內(nèi)讓渡21%的收益，獲得(hud)在母基金下跌時不跌、在母基金漲幅較大時獲取共同收益的權(quán)利；合潤B承擔(dān)所有下跌的風(fēng)險，獲得母基金漲幅較小時加倍上漲、母基金漲幅較大時正常上漲的權(quán)利。4增強(qiáng)收益模式：代表是國泰估值優(yōu)勢和長盛同慶。母份額凈值在閥值以下時類似于“高低”模式，A份額獲取約定收益，B份額獲得剩余收益；閥值以上時A份額獲取增強(qiáng)收益。5混合模式：代表是國投瑞銀瑞福分級。類似于增強(qiáng)收益模式，A份額獲取約定收益，剩余收益按比例分配。特點(diǎn)是不存在閥值。三、分級基金有以下3個基本特征。1是風(fēng)險分級、收

36、益分級。母基金分拆成兩級子基金，兩級子基金承擔(dān)不同的風(fēng)險和收益水平。一般是1只基金，3種份額：基礎(chǔ)份額、優(yōu)先份額和進(jìn)取份額。2是資產(chǎn)合并運(yùn)作。子基金和母基金的資產(chǎn)合并運(yùn)作，各份額提供不同的收益分配方式。3是份額凈值進(jìn)行定期或者不定期的折算。定期折算是在提前設(shè)定的折算日期，對基金份額進(jìn)行折算；而不定期折算一般是在母基金份額凈值或子基金份額凈值達(dá)到設(shè)定的閥值時進(jìn)行折算。4杠桿機(jī)制是分級基金的核心。在分級基金中，杠桿倍數(shù)是指具有內(nèi)含杠桿特征的份額凈值收益率與該基金份額凈值收益率的比例。因而使得b級基金處于高杠桿，高風(fēng)險，高收益狀態(tài)。影響杠桿的因素1、A級與B級的份額配比 份額數(shù)配比的比例越高，杠桿倍

37、數(shù)也就越高。A級份額占比越高，說明享受基金上漲收益或承擔(dān)下跌損失的B級份額就越少，其凈值收益率變化幅度越大，杠桿倍數(shù)也就越高。2、A級份額約定年基準(zhǔn)收益率 A級份額約定年基準(zhǔn)收益率可看作B級份額持有人的融資成本。A級份額約定年基準(zhǔn)收益率越高，B級份額融資成本也越高，這將降低B級份額的凈值收益率，從而導(dǎo)致B級份額杠桿倍數(shù)越低；反之亦然。3、A級份額是否參與超額收益分配A級份額參與超額收益分配比例越大，B級份額凈值收益率就越低，B級份額杠桿倍數(shù)也越小。二、對沖基金一、定義：采用對沖交易手段進(jìn)行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤的基金。也稱避險基金或套期保值基金。二、分類(fn li)1股票(gp

38、io)多空倉策略：股票（多頭）組合應(yīng)該有相應(yīng)的空頭組合來對沖。多方要選擇那些被認(rèn)為有吸引力的股票，空方(kn fn)則應(yīng)選擇那些被認(rèn)為相對沒有吸引力的股票。這樣，當(dāng)市場表現(xiàn)良好時，多頭價值增長要多于空頭，這樣就能獲利；相反的，當(dāng)市場表現(xiàn)較差時，多頭價值損失要小于空頭，同樣會獲利；2管理期貨CTA策略：這種策略以掛牌交易的各類金融期貨和商品期貨產(chǎn)品為投資對象，采用歷史數(shù)據(jù)建立程序交易模型來判斷買賣時機(jī)。3相對價值策略：相對價值策略是尋求兩個證券間的差價而不是跟隨一般市場獲利的套利策略。7主要操作方式是通過買多和做空，獲取市場無相關(guān)性的投資報酬。4事件驅(qū)動策略：特殊事件會使公司資產(chǎn)出現(xiàn)潛在的錯誤定價，事件驅(qū)動策略基金從錯誤