個股期權(quán)交易策略與交易業(yè)務(wù)方案ppt課件

1、個股期權(quán)買賣戰(zhàn)略與買賣業(yè)務(wù)方案2內(nèi)容提要第一章：個股期權(quán)根底知識第二章：個股期權(quán)買賣戰(zhàn)略第三章：買賣業(yè)務(wù)方案第一章 股票期權(quán)根底知識股票期權(quán)的根本概念和特征股票期權(quán)的類型股票期權(quán)的價值影響股票期權(quán)價值的要素股票期權(quán)的功能股票期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)1. 股票期權(quán)的根本概念和特征期權(quán)一種關(guān)于買賣權(quán)益的買賣，本質(zhì)上是一種合約 。場內(nèi)期權(quán)是在買賣所掛牌的規(guī)范化權(quán)益買賣合約。期權(quán)的買方可以選擇在合約規(guī)定的時間、以商定的價錢、向期權(quán)的賣方、買入或者賣出商定標(biāo)的證券/資產(chǎn)買方有執(zhí)行的權(quán)益也有不執(zhí)行的權(quán)益，一旦買方選擇執(zhí)行，那么相應(yīng)的賣方必需履約。1.1 股票認(rèn)購期權(quán)股民程大叔以為X公司股票會上漲，想買入X股份，但是面臨

2、著擔(dān)憂？買了擔(dān)憂股價下跌，呵斥虧損！不買擔(dān)憂股價上漲，錯過時機(jī)！于是，程大叔支付了1元權(quán)益金買入了一份合約，合約規(guī)定，3個月之后他有權(quán)按10元/股買入X公司股票，那么在3個月后：假設(shè)股價高于10元，程大叔會執(zhí)行買的權(quán)益，以10元購買1股X股份，1元權(quán)益金不予退還。假設(shè)股價低于10元，程大叔那么不執(zhí)行買的權(quán)益，由于市場上股價更廉價，當(dāng)然，1元權(quán)益金不予退還。1.1 股票認(rèn)購期權(quán)這份在未來某一個時間，有權(quán)益以一個商定的價錢來買進(jìn)一只股票的合約，也是一份期權(quán)合約，由于這份合約商定在未來程大叔可以以商定的價錢購買一只股票，所以我們專門給它取了個名字，叫做股票認(rèn)購期權(quán)。認(rèn)購期權(quán)Call Option：是

3、指期權(quán)權(quán)益方有權(quán)在未來某一時間以行權(quán)價錢買入合約標(biāo)的的期權(quán)合約。1.1 股票認(rèn)購期權(quán)程大叔支付了一筆權(quán)益金，獲得了未來以商定的價錢買一只股票的權(quán)益，所以稱為股票認(rèn)購期權(quán)的買方多頭。對于股票認(rèn)購期權(quán)的買方多頭有權(quán)益根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時間到期日，以協(xié)議價錢行權(quán)價錢向期權(quán)合約的賣方，買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券股票或ETF認(rèn)購期權(quán)的買方，擁有買的權(quán)益，可以買也可以不買買入股票認(rèn)購期權(quán)的理由：股票認(rèn)購期權(quán)的買方有時機(jī)獲得高收益，假設(shè)股票上漲可以帶來收益，股票漲得越多，那么賺得越多股票認(rèn)購期權(quán)的買方承當(dāng)有限損失，假設(shè)股價下跌了，低于行權(quán)價錢，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)益金1.1 股票認(rèn)購期權(quán)對于對手方，由于收到一

4、筆權(quán)益金，賣出了一個未來買股票權(quán)益，對手方被稱為股票認(rèn)購期權(quán)的賣方空頭。對于股票認(rèn)購期權(quán)的賣方空頭有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時間到期日以協(xié)議價錢行權(quán)價錢向期權(quán)合約的買方賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券股票或ETF認(rèn)購期權(quán)的賣方，只需根據(jù)買方的要求賣的義務(wù)，沒有權(quán)益股票認(rèn)購期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)益金收入賣出股票認(rèn)購期權(quán)的理由：以為股票價錢未來不會上漲，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認(rèn)購期權(quán)，獲得權(quán)益金收入1.2 股票認(rèn)沽期權(quán)程大叔持有Y公司的股票，雖然如今情況還不錯，但是擔(dān)憂Y的股價會下跌，程大叔面臨著擔(dān)憂？賣了-擔(dān)憂股價會上漲，損失收益！不賣-擔(dān)憂股價會下跌，呵斥虧損！于是，程大叔支付了1元權(quán)益金買入了一

5、份合約，合約規(guī)定，3個月之后他有權(quán)按20元/股賣出Y公司股票，那么在3個月后：假設(shè)Y公司股價低于20元，程大叔會執(zhí)行這個權(quán)益，以20元賣出1股Y股票，1元權(quán)益金不予退還；假設(shè)Y公司股價高于20元，程大叔那么不執(zhí)行賣的權(quán)益，由于市場上股價更貴可以賣的更有利，當(dāng)然，1元權(quán)益金不予退還。1.2 股票認(rèn)沽期權(quán)由于這份合約商定在未來程大叔可以以商定的價錢賣出一只股票，所以我們專門給它取了個名字，叫做股票認(rèn)沽期權(quán)。認(rèn)沽期權(quán)Put Option：是指期權(quán)權(quán)益方有權(quán)在未來某一時間以行權(quán)價錢賣出合約標(biāo)的的期權(quán)合約。1.2 股票認(rèn)沽期權(quán)程大叔支付了一筆權(quán)益金，獲得了未來以商定的價錢賣一只股票的權(quán)益，所以稱為股票認(rèn)

6、沽期權(quán)的買方多頭。股票認(rèn)沽期權(quán)的買方多頭有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時間如到期日以協(xié)議價錢行權(quán)價錢向期權(quán)合約的賣方賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券股票或ETF認(rèn)沽期權(quán)的買方，擁有的是賣的權(quán)益，可以執(zhí)行也可以不執(zhí)行買入股票認(rèn)沽期權(quán)的理由：股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有時機(jī)獲得高收益，假設(shè)股票下跌可以帶來收益，股票跌得越多，那么賺得越多，而股價跌到0元時收益最大股票認(rèn)沽期權(quán)的買方承當(dāng)有限損失，假設(shè)股價上漲了，高于行權(quán)價錢，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)益金1.2 股票認(rèn)沽期權(quán)對于對手方，由于收到一筆權(quán)益金，賣出了一個未來賣股票權(quán)益，所以稱為股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方空頭股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方空頭有義務(wù)據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時間如到期日以協(xié)議價錢行權(quán)

7、價錢向期權(quán)合約的買方買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券股票或ETF認(rèn)沽期權(quán)的賣方，只需買的義務(wù)，沒有權(quán)益股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)益金收入賣出股票認(rèn)沽期權(quán)的理由：以為股票價錢未來不會下跌，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認(rèn)沽期權(quán)，獲得權(quán)益金收入1.3 不同角度看期權(quán)買房期房合同相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)合約金大媽看中了一套在建中的房子，想為將要結(jié)婚的小兒子買下來。開發(fā)商讓金大媽簽署一份購房期房合同，合同上商定明年6月30日房子建好交付，房價100萬。為了保證這份合同的效能，開發(fā)商讓金大媽先支付10萬元作為保證金。買房期房合同與認(rèn)購期權(quán)合約類比來看保證金相當(dāng)于權(quán)益金金大媽買房者相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)的多頭買方開發(fā)商賣房者相當(dāng)

8、于認(rèn)購期權(quán)的空頭賣方合同商定的100萬購房價就是行權(quán)價錢明年6月30日交房就相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)合約的到期日，在這之前買方不能行權(quán)買房期房合同就相當(dāng)于一份歐式認(rèn)購期權(quán)合同。1.3 不同角度看期權(quán)看期權(quán)買認(rèn)沽期權(quán)相當(dāng)于買保險(xiǎn)程大叔為本人持有的Y公司的股票買入了一份股票認(rèn)沽期權(quán)。按照合約規(guī)定，程大叔3個月后有權(quán)按20元/股賣出Y股票。那么在3個月后：假設(shè)Y公司股價低于20元，程大叔會執(zhí)行這個權(quán)益，以20元賣出1股Y股票；假設(shè)Y公司股價高于20元，程大叔那么不執(zhí)行賣的權(quán)益，由于市場上股價更貴可以賣的更有利。也就是說，無論3個月后Y公司的股價如何，程大叔都會鎖定最低20元的收益就相當(dāng)于給他持有的Y公司的股票

9、買了份保險(xiǎn)。2. 股票期權(quán)的類型歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)益只能在合約到期日行權(quán)的期權(quán)合約。目前我國市場上將要推出的是歐式期權(quán)美式期權(quán)：在國外，還有一種美式期權(quán)，是指期權(quán)權(quán)益可以在期權(quán)購買日至到期日之間任何時間行權(quán)的期權(quán)合約3. 股票期權(quán)的價值期權(quán)的價值由內(nèi)在價值和時間價值兩部分組成期權(quán)的價值內(nèi)在價值時間價值內(nèi)在價值： 期權(quán)持有者立刻行使該期權(quán)合約所賦予的權(quán)益時所能獲得的收益。時間價值：是指期權(quán)間隔到期日所剩余的價值3.1 股票期權(quán)的內(nèi)在價值對于前面程大叔支出權(quán)益金買入股票認(rèn)購期權(quán)的例子：現(xiàn)在股價行權(quán)價格解釋價值狀態(tài)內(nèi)在價值12元10元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實(shí)值正10元10元我現(xiàn)在執(zhí)不

10、執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值零8元10元執(zhí)行權(quán)利對我不利，我不會執(zhí)行虛值零購買認(rèn)購期權(quán)，是認(rèn)為股價會漲的，越漲越有價值！對于認(rèn)購期權(quán)以為未來股票會上漲來說：實(shí)值：是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價錢低于合約標(biāo)的市場價錢的形狀行權(quán)價錢 市價， 期權(quán)內(nèi)在價值為零。3.1 股票期權(quán)的內(nèi)在價值3.2 股票期權(quán)的時間價值時間價值本質(zhì)：在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，期權(quán)內(nèi)在價值的動搖給予其持有者帶來收益的預(yù)期價值在到期日之前，一份虛值期權(quán)能夠會隨著時間的推移轉(zhuǎn)變成實(shí)值期權(quán)，期權(quán)的到期日越長，那么時間價值也就越大。比如，一份1 個月后到期的Y股票認(rèn)購期權(quán)，行權(quán)價錢為50。假設(shè)Y 股票如今的價錢為45，可是到了一個月以后它的價錢變?yōu)榱?/p>

11、55。那么Y 股票認(rèn)購期權(quán)就從虛值轉(zhuǎn)變成了實(shí)值，這就表達(dá)了期權(quán)的時間價值。所以，期權(quán)的價值內(nèi)在價值時間價值。期權(quán)在到期日之前同時具有內(nèi)在價值和時間價值，而在到期日當(dāng)天只需內(nèi)在價值，沒有時間價值了。4. 影響股票期權(quán)價值的要素各變量對股票期權(quán)價值的影響股票價格行權(quán)價格市場無風(fēng)險(xiǎn)利率股票價格波動率到期期限紅利認(rèn)購期權(quán)價值+-+-認(rèn)沽期權(quán)價值-+-+/?+“代表正相關(guān)，“代表負(fù)相關(guān)，“？代表不確定關(guān)系4. 影響股票期權(quán)價值的要素5. 股票期權(quán)的功能標(biāo)的證券價錢上下動搖呵斥的期權(quán)價錢大幅動搖；假設(shè)期權(quán)到期時虛值，買方損失全部權(quán)益金。無法在規(guī)定的時限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金/現(xiàn)券，導(dǎo)致行權(quán)失敗或交割違約。期權(quán)賣

12、方能夠隨時被要求提高保證金數(shù)額，假設(shè)無法按時補(bǔ)交，會被強(qiáng)行平倉。在流動性缺乏或停牌時無法及時平倉，特別是深度實(shí)值/虛值的期權(quán)。6. 股票期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)24第二章：個股期權(quán)買賣戰(zhàn)略備兌開倉戰(zhàn)略買入個股期權(quán)戰(zhàn)略賣出個股期權(quán)戰(zhàn)略 1.1備兌開倉戰(zhàn)略程大叔手上持有X公司股票，程大叔以為目前股票上漲動力缺乏，但是在目前價位他還不想拋售，程大叔想，除了把股票賣了獲得收益以外，還有沒有其它方法在目前不拋售股票的前提下獲得額外的收入呢？ 1.1備兌開倉戰(zhàn)略例如，程大叔目前手上持有的X公司的股票價錢為48.75元，程大叔以為由于市場緣由短期內(nèi)該股上漲的空間不大，但是程大叔以為這只股票的合理價錢應(yīng)該在50元附近，目前

13、還不想拋售，但是假設(shè)股價上漲到50元，程大叔就會選擇賣出獲利在這樣的情況下程大叔不甘心不斷被動持有股票，他想能采取什么樣的股票期權(quán)戰(zhàn)略來添加他的收入呢？為了獲得協(xié)助，于是程大叔找到了他的投資顧問 1.1備兌開倉戰(zhàn)略投資顧問向程大叔引見了備兌股票認(rèn)購期權(quán)戰(zhàn)略，該戰(zhàn)略可以滿足程大叔的需求，詳細(xì)的做法是：程大叔手上曾經(jīng)持有了目前價錢為48.75元的X公司股票，所以程大叔如今只需以1.6元的價錢權(quán)益金賣出1份90天到期行權(quán)價錢為50元的股票認(rèn)購期權(quán)這就可以實(shí)行備兌股票認(rèn)購期權(quán)戰(zhàn)略了 1.2備兌開倉運(yùn)作原理為什么這么做可以滿足程大叔的需求？程大叔經(jīng)過賣出股票認(rèn)購期權(quán)獲得了1.6元的權(quán)益金，添加了額外收入

14、假設(shè)股價真的如程大叔所愿，小幅上漲，漲到了50元，股票認(rèn)購期權(quán)會被行權(quán)，相當(dāng)于程大叔以50元的心思價位將X公司的股票出賣 1.2備兌開倉運(yùn)作原理投資顧問向程大叔解釋道：備兌股票認(rèn)購期權(quán)是最根本的一種添加收入的戰(zhàn)略，但卻非常有效，新手和專家都可以運(yùn)用該戰(zhàn)略是指當(dāng)投資者擁有足額的標(biāo)的股票的根底上，賣出相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)購期權(quán)合約所以，要想實(shí)施備兌股票認(rèn)購期權(quán)組合，其步驟為：購買或者擁有股票賣出一個以該股票為標(biāo)的的股票認(rèn)購期權(quán) 1.2備兌開倉運(yùn)作原理何時運(yùn)用估計(jì)股票價錢變化較小或者小幅上漲運(yùn)用目的賺取賣出股票認(rèn)購期權(quán)所獲得權(quán)益金主要可以以一個心儀的價錢賣出本人所持有的股票本卷須知對于備兌股票認(rèn)購期權(quán)組合而

15、言，投資者只需在持有標(biāo)的股票的前提下，才干賣出股票認(rèn)購期權(quán) 1.2備兌開倉運(yùn)作原理投資顧問進(jìn)一步跟程大叔解釋道：假設(shè)在到期日，股票價錢高于行權(quán)價錢，程大叔會被行權(quán)，程大叔需求以行權(quán)價錢來交割股票，此時，程大叔可以同時獲得期權(quán)的權(quán)益金1.6元和股價上漲到行權(quán)價錢50-48.75元的兩部分收益假設(shè)股票價錢到期時仍低于期權(quán)的行權(quán)價錢，那么期權(quán)到期沒有價值虛值，投資者獲得全部權(quán)益金收入1.6元，相當(dāng)于經(jīng)過賣出認(rèn)購期權(quán)添加了收入，變相降低了購買股票的本錢 1.2備兌開倉運(yùn)作原理 三個月到期時，程大叔所持有的組合情況：股價48.75元買入股票損益賣出執(zhí)行價格為50元股票認(rèn)購期權(quán)損益損益合計(jì)50+1.25+

16、1.6+2.8548-0.75+1.6+0.8545-3.75+1.6-2.15賣出股票認(rèn)購期權(quán)所獲得的權(quán)利金，可以增加投資者收入 1.2備兌開倉運(yùn)作原理經(jīng)過投資顧問的講解，程大叔以為備兌股票認(rèn)購期權(quán)組合是一個很好的添加收益的方法，但是不太清楚為什么一定要持有足額標(biāo)的股票的前提下呢？緣由在于：假設(shè)不持有標(biāo)的股票，賣出認(rèn)購期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，由于只需股票不斷漲，實(shí)際上來說程大叔潛在的虧損風(fēng)險(xiǎn)是無限的這也是為了防備違約風(fēng)險(xiǎn)，雖然程大叔人品挺好的，可是他的買賣對手并不知道啊。對方能夠會擔(dān)憂萬一股價不斷上漲，程大叔會違約，手上沒股票拿來做交割。當(dāng)然，這也是維護(hù)程大叔的一種方法34 2.買入認(rèn)購期權(quán)戰(zhàn)

17、略運(yùn)作原理當(dāng)投資者看好股票A的走勢時，可以選擇買入A的認(rèn)購期權(quán)替代直接買入A來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置。買入認(rèn)購期權(quán)相比買入股票具有杠桿高，最大虧損可控的優(yōu)勢；缺陷是認(rèn)購期權(quán)時間價值會逐漸減少，到期后需求重新買入認(rèn)購期權(quán)進(jìn)展資產(chǎn)配置。當(dāng)投資者對股票A劇烈看漲時，可以運(yùn)用虛值認(rèn)購期權(quán)，由于只需求付出較小的權(quán)益金本錢，同時可以獲得股價上漲的收益。當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡度較高時，可以運(yùn)用實(shí)值認(rèn)購期權(quán)，雖然此時權(quán)益金很高，但風(fēng)險(xiǎn)大大降低了。352、特斯拉的例子2021年5月28日，特斯拉汽車股價歷史上初次突破100美圓，其目的價被某投行上調(diào)至150美圓362.買入認(rèn)購期權(quán)戰(zhàn)略實(shí)例約翰是一位在硅谷做市場研討的分析師，他

18、不斷在察看特斯拉汽車TSLA的股票，并想找到好的買入時機(jī)買入股票并長期持有?？墒?，他對即將公布的盈利報(bào)告很在意。他置信最終公布的盈利報(bào)告會使股價上升或下降30美圓。假設(shè)約翰有15900美圓資產(chǎn)用于投資，且行權(quán)價為150美圓的認(rèn)購期權(quán)的買賣價錢為900美圓每股9美圓。假設(shè)約翰以為股價在期權(quán)有效期內(nèi)會上升或者下降30美圓，行權(quán)價為150美圓的認(rèn)購期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)為每股9美圓，假設(shè)股價上升30美圓，其潛在的收益為每股21美圓。372.買入認(rèn)購期權(quán)戰(zhàn)略實(shí)例續(xù)2在買入了認(rèn)購期權(quán)后，本來15900美圓的賬戶支出了900美圓，仍剩余15000美圓跟直接買入股票相比，買入認(rèn)購期權(quán)并不能獲得該時間段內(nèi)特斯拉汽車股票的

19、股息，但也獲得了資金的靈敏運(yùn)用權(quán)假設(shè)約翰是一位低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，他可以選擇用剩余的資金買入國債，到達(dá)收益加強(qiáng)的目的383.買入認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略運(yùn)作原理當(dāng)投資者持有股票A，基于種種思索無法賣出，但又擔(dān)憂股價下跌希望對沖下行風(fēng)險(xiǎn)時，可以選擇買入A的認(rèn)沽期權(quán)。當(dāng)投資者看空股票A的走勢，也可以選擇買入A的認(rèn)沽期權(quán)獲取股價下行的收益。當(dāng)投資者對股票A劇烈看空時，可以運(yùn)用虛值認(rèn)沽期權(quán)，由于只需求付出較小的權(quán)益金本錢，同時可以獲得股價下行的收益。當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡度較高時，可以運(yùn)用實(shí)值認(rèn)沽期權(quán)，雖然此時權(quán)益金很高，但風(fēng)險(xiǎn)大大降低了。393.買入認(rèn)沽期權(quán) 配對認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略配對認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略：同時購買股票和認(rèn)沽期權(quán)

20、，且認(rèn)沽期權(quán)按照股票的股數(shù)來購買，例如100股APPL和一張APPL的認(rèn)沽期權(quán)普通用于風(fēng)險(xiǎn)對沖，適宜謹(jǐn)慎的投資者403.買入認(rèn)沽期權(quán) 配對認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略續(xù)詹姆斯是一名謹(jǐn)慎的投資者，他不斷在跟蹤健身房連鎖公司Gymco的股票。該公司股票從三年前的高點(diǎn)85美圓下跌到了半年前的30美圓，目前在36美圓附近平臺振蕩。最近一期季度報(bào)告顯示該公司在削減了本錢開銷后、開辟了新市場后銷售節(jié)節(jié)上升。詹姆斯估計(jì)在未來的兩個月，下一份季度報(bào)告會超出市場預(yù)期從而提振股價。但是，他也同樣明白，假設(shè)他的判別是錯的，糟糕的季報(bào)數(shù)據(jù)會使該股票又創(chuàng)新低?；谒呐Ｊ杏^念，詹姆斯希望買入Gymco股票，同時他也想控制風(fēng)險(xiǎn)以防預(yù)測失

21、誤。在此案例中，他以36美圓一股的本錢買入了100股Gymco，同時購買了一張60天后到期行權(quán)價為35美圓的認(rèn)沽期權(quán)，權(quán)益金為每股1美圓。413.買入認(rèn)沽期權(quán) 配對認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略續(xù)34.賣出開倉的運(yùn)作原理賣出開倉的本質(zhì)是提供保險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定繼續(xù)的保費(fèi)收入，正常情況下不發(fā)生災(zāi)難所以不用理賠，當(dāng)發(fā)生災(zāi)難的時候能夠會將前期很長一段時間獲取的保費(fèi)收入全部用來賠償。與買入開倉獲取權(quán)益所不同的是，賣出開倉所承當(dāng)?shù)氖橇x務(wù)。假設(shè)期權(quán)買方持有者要求行權(quán)，期權(quán)賣方就必需履行義務(wù)。賣出開倉時最大盈利為權(quán)益金收入，而合約標(biāo)的價錢出現(xiàn)反向動搖時潛在虧損很大，所以賣出開倉的風(fēng)險(xiǎn)控制非常重要。434.賣出認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略賣出認(rèn)沽期

22、權(quán)有什么投資用途？保守的投資者的目的往往是“在好的價位買入好的股票。判別什么是好股票、什么是好價位是具有客觀性的，但一大規(guī)范是在低于現(xiàn)行市價的某一價錢限價買進(jìn)。賣出認(rèn)沽期權(quán)可以實(shí)現(xiàn)這個目的444.賣出認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略實(shí)例亞當(dāng)想要買入Gymco的股票，目前的股價是每股36美圓。然而，亞當(dāng)并不急于如今買進(jìn)，由于他預(yù)測不久后該股票成交量會縮量，價錢也會稍稍降低亞中選擇暫時不買入股票，而是以1.25美圓賣出行權(quán)價為35美圓的75天期限的認(rèn)沽期權(quán)，由于他預(yù)測到期日股價會低于35美圓假設(shè)他的預(yù)測正確，該認(rèn)沽期權(quán)將會被行權(quán)，他將以美股33.75美圓的有效價錢35-1.25=33.75買入100股Gymco的股票

23、，假設(shè)股價依然維持在35美圓上方，認(rèn)沽期權(quán)不會被行權(quán)，但亞當(dāng)依然會獲得權(quán)益金在這個案例里，亞當(dāng)做到了他想做的事。即使不能低價買入，權(quán)益金依然添加了他的收入第三章 買賣業(yè)務(wù)方案1、合約設(shè)計(jì)2、運(yùn)作管理3、買賣制度4、風(fēng)險(xiǎn)控制項(xiàng)目合約類型同時推出認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)合約單位20元以下（含） 1000020-100元（含） 5000100元以上 1000到期月份當(dāng)月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四個星期三（遇法定節(jié)假日順延）行權(quán)日同最后交易日，9:1515:30（增加15:0015:30時段）履約方式歐式行權(quán)價根據(jù)靠檔原則確定（行權(quán)價格間距），對于同一到期月份的合約，行權(quán)價格序列包括1個平值

24、、1-2個實(shí)值、1-2個虛值最小報(bào)價單位0.001元交易最小單位1張交割方式實(shí)物交割1、合約設(shè)計(jì)：合約條款行權(quán)價錢間距 0.050.10.15.11.11.2.22.22.4.4.62224.48505560.95100110120.行權(quán)價格行權(quán)價格間距(元)1元或以下0.051元至2元（含）0.102元至5元（含）0.205元至10元（含）0.5010元至20元（含）1.0020元至50元（含）2.0050元至100元（含）5.00100元以上10.004.855.566.5.9.51011.19201、合約設(shè)計(jì)：合約條款如何確定平值期權(quán)的行權(quán)價？例：標(biāo)的價錢2.33元，平值期權(quán)行權(quán)價2.4

25、元 標(biāo)的價錢4.7元， 平值期權(quán)行權(quán)價4.8元新合約上市新月份上市一次新掛24個:2 43價錢變動加掛:保證明值、虛值至少各1個股價變動，實(shí)值虛值合約數(shù)缺乏加掛新合約補(bǔ)足數(shù)量老合約到期摘牌新月份合約掛牌 參與到現(xiàn)有期權(quán)合約序列中 同時存在的期權(quán)合約數(shù)目將很多2、運(yùn)作管理：合約掛牌1合約加掛舉例以認(rèn)購期權(quán)為例標(biāo)的證券價錢4.9元，初始掛牌合約的行權(quán)價分別為4.8元實(shí)值、5元平值、5.2元虛值次日標(biāo)的證券跌停至4.41元，無實(shí)值合約，需求加掛使至少有一個實(shí)值合約加掛行權(quán)價錢4.2元實(shí)值，空缺的價錢間距補(bǔ)齊，即加掛4.4元、4.6元2、運(yùn)作管理：合約掛牌2合約代碼:608C1309M00380 1標(biāo)

26、的代碼到期月份到期年份行權(quán)價錢標(biāo)示字段行權(quán)價因標(biāo)的證券除權(quán)除息修正的次數(shù)合約簡稱: 工商銀行購9月380A認(rèn)購/認(rèn)沽標(biāo)的簡稱行權(quán)價錢認(rèn)購/認(rèn)沽到期月份月合約2、運(yùn)作管理：合約代碼、簡稱共19位共20個字符2、運(yùn)作管理：合約代碼、簡稱例如：8月份掛牌了三個工商銀行認(rèn)購期權(quán)合約(合約編碼、合約買賣代碼，括號內(nèi)為標(biāo)識字段)： 2、運(yùn)作管理：合約代碼、簡稱例如：8月份掛牌了三個工商銀行認(rèn)購期權(quán)合約(合約編碼、合約買賣代碼，括號內(nèi)為標(biāo)識字段)： 設(shè)計(jì)思緒：非線性漲跌停設(shè)計(jì)，平值與實(shí)值期權(quán)可漲正股10%，而虛值那么漲幅較小，嚴(yán)重虛值的期權(quán)漲幅非常有限。期權(quán)合約每日價格漲停板 = 該合約的前結(jié)算價（上市首日

27、參考價）+ 漲跌幅期權(quán)合約每日價格跌停板 = 該合約的前結(jié)算價（上市首日參考價）- 漲跌幅漲跌幅限制認(rèn)購期權(quán)漲跌幅 = max0.001，min （2正股價行權(quán)價），正股價10認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅 = max0.001，min （2行權(quán)價正股價），正股價103、買賣制度：漲跌幅限制2021年7月27日周五工商銀行的收盤價是3.72元/股例一：當(dāng)日，2021年8月到期、行權(quán)價為3.8元的認(rèn)購期權(quán)，合約結(jié)算價為0.06元7月30日周一該認(rèn)購期權(quán)輕度虛值漲跌幅=max0.001，min 23.723.8，3.7210=0.364漲停板=0.06+0.364=0.424跌停板=0.06-0.364=-0.3

28、040.001，取0.001 例二：當(dāng)日，2021年8月到期、行權(quán)價為3.6元的認(rèn)沽期權(quán)，合約結(jié)算價為0.04元7月30日周一該認(rèn)沽期權(quán)輕度虛值漲跌幅= max0.001，min 23.63.72，3.7210=0.348漲停板=0.04+0.348=0.388跌停板=0.04-0.348=-0.308 0.001，取0.001 以開盤集合競價價錢作為第一個參考價錢沒有開盤價的取前一買賣日結(jié)算價，上市首日取買賣所公布的參考價錢，盤中(最新成交價錢)相對參考價錢漲跌幅度到達(dá)max30%,0.005(即至少漲5厘以上，主要防止權(quán)益金過低時，頻繁進(jìn)入斷路器)，進(jìn)入5分鐘的集合競價買賣，產(chǎn)生的價錢為最

29、新參考價錢。 斷路器導(dǎo)致的集合競價買賣開場時，尚未成交的市價訂單將自動取消。斷路器導(dǎo)致的集合競價階段，買賣系統(tǒng)只接受限價訂單，并且不接受撤單申報(bào)3、買賣制度：斷路器機(jī)制限倉限倉是限制持有期權(quán)合約的規(guī)模，規(guī)定投資者可以持有的、按單邊計(jì)算的某一標(biāo)的一切合約持倉含備兌開倉的最大數(shù)量。按單邊計(jì)算：對于同一合約標(biāo)的的認(rèn)購或認(rèn)沽期權(quán)的各行權(quán)價、各到期月的合約持倉頭寸按看漲或看跌方向合并計(jì)算。品種個人投資者（A賬戶）一般機(jī)構(gòu)自營或?qū)I(yè)賬戶流動性服務(wù)商交易參與人（經(jīng)紀(jì)或自營）股票500250050001000050萬ETF100050001000020000100萬4、風(fēng)控制度：限倉、限購1規(guī)定個人投資者買入期權(quán)開倉的資金規(guī)模不得超越其在證券賬戶資產(chǎn)的一定比例?？蛻粼谧C券公司的全部賬戶資產(chǎn)的10%，或者前