個(gè)股期權(quán)交易策略與交易業(yè)務(wù)方案ppt課件

1、個(gè)股期權(quán)買賣戰(zhàn)略與買賣業(yè)務(wù)方案2內(nèi)容提要第一章：個(gè)股期權(quán)根底知識(shí)第二章：個(gè)股期權(quán)買賣戰(zhàn)略第三章：買賣業(yè)務(wù)方案第一章 股票期權(quán)根底知識(shí)股票期權(quán)的根本概念和特征股票期權(quán)的類型股票期權(quán)的價(jià)值影響股票期權(quán)價(jià)值的要素股票期權(quán)的功能股票期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)1. 股票期權(quán)的根本概念和特征期權(quán)一種關(guān)于買賣權(quán)益的買賣，本質(zhì)上是一種合約 。場內(nèi)期權(quán)是在買賣所掛牌的規(guī)范化權(quán)益買賣合約。期權(quán)的買方可以選擇在合約規(guī)定的時(shí)間、以商定的價(jià)錢、向期權(quán)的賣方、買入或者賣出商定標(biāo)的證券/資產(chǎn)買方有執(zhí)行的權(quán)益也有不執(zhí)行的權(quán)益，一旦買方選擇執(zhí)行，那么相應(yīng)的賣方必需履約。1.1 股票認(rèn)購期權(quán)股民程大叔以為X公司股票會(huì)上漲，想買入X股份，但是面臨

2、著擔(dān)憂？買了擔(dān)憂股價(jià)下跌，呵斥虧損！不買擔(dān)憂股價(jià)上漲，錯(cuò)過時(shí)機(jī)！于是，程大叔支付了1元權(quán)益金買入了一份合約，合約規(guī)定，3個(gè)月之后他有權(quán)按10元/股買入X公司股票，那么在3個(gè)月后：假設(shè)股價(jià)高于10元，程大叔會(huì)執(zhí)行買的權(quán)益，以10元購買1股X股份，1元權(quán)益金不予退還。假設(shè)股價(jià)低于10元，程大叔那么不執(zhí)行買的權(quán)益，由于市場上股價(jià)更廉價(jià)，當(dāng)然，1元權(quán)益金不予退還。1.1 股票認(rèn)購期權(quán)這份在未來某一個(gè)時(shí)間，有權(quán)益以一個(gè)商定的價(jià)錢來買進(jìn)一只股票的合約，也是一份期權(quán)合約，由于這份合約商定在未來程大叔可以以商定的價(jià)錢購買一只股票，所以我們專門給它取了個(gè)名字，叫做股票認(rèn)購期權(quán)。認(rèn)購期權(quán)Call Option：是

3、指期權(quán)權(quán)益方有權(quán)在未來某一時(shí)間以行權(quán)價(jià)錢買入合約標(biāo)的的期權(quán)合約。1.1 股票認(rèn)購期權(quán)程大叔支付了一筆權(quán)益金，獲得了未來以商定的價(jià)錢買一只股票的權(quán)益，所以稱為股票認(rèn)購期權(quán)的買方多頭。對(duì)于股票認(rèn)購期權(quán)的買方多頭有權(quán)益根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間到期日，以協(xié)議價(jià)錢行權(quán)價(jià)錢向期權(quán)合約的賣方，買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券股票或ETF認(rèn)購期權(quán)的買方，擁有買的權(quán)益，可以買也可以不買買入股票認(rèn)購期權(quán)的理由：股票認(rèn)購期權(quán)的買方有時(shí)機(jī)獲得高收益，假設(shè)股票上漲可以帶來收益，股票漲得越多，那么賺得越多股票認(rèn)購期權(quán)的買方承當(dāng)有限損失，假設(shè)股價(jià)下跌了，低于行權(quán)價(jià)錢，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)益金1.1 股票認(rèn)購期權(quán)對(duì)于對(duì)手方，由于收到一

4、筆權(quán)益金，賣出了一個(gè)未來買股票權(quán)益，對(duì)手方被稱為股票認(rèn)購期權(quán)的賣方空頭。對(duì)于股票認(rèn)購期權(quán)的賣方空頭有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間到期日以協(xié)議價(jià)錢行權(quán)價(jià)錢向期權(quán)合約的買方賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券股票或ETF認(rèn)購期權(quán)的賣方，只需根據(jù)買方的要求賣的義務(wù)，沒有權(quán)益股票認(rèn)購期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)益金收入賣出股票認(rèn)購期權(quán)的理由：以為股票價(jià)錢未來不會(huì)上漲，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認(rèn)購期權(quán)，獲得權(quán)益金收入1.2 股票認(rèn)沽期權(quán)程大叔持有Y公司的股票，雖然如今情況還不錯(cuò)，但是擔(dān)憂Y的股價(jià)會(huì)下跌，程大叔面臨著擔(dān)憂？賣了-擔(dān)憂股價(jià)會(huì)上漲，損失收益！不賣-擔(dān)憂股價(jià)會(huì)下跌，呵斥虧損！于是，程大叔支付了1元權(quán)益金買入了一

5、份合約，合約規(guī)定，3個(gè)月之后他有權(quán)按20元/股賣出Y公司股票，那么在3個(gè)月后：假設(shè)Y公司股價(jià)低于20元，程大叔會(huì)執(zhí)行這個(gè)權(quán)益，以20元賣出1股Y股票，1元權(quán)益金不予退還；假設(shè)Y公司股價(jià)高于20元，程大叔那么不執(zhí)行賣的權(quán)益，由于市場上股價(jià)更貴可以賣的更有利，當(dāng)然，1元權(quán)益金不予退還。1.2 股票認(rèn)沽期權(quán)由于這份合約商定在未來程大叔可以以商定的價(jià)錢賣出一只股票，所以我們專門給它取了個(gè)名字，叫做股票認(rèn)沽期權(quán)。認(rèn)沽期權(quán)Put Option：是指期權(quán)權(quán)益方有權(quán)在未來某一時(shí)間以行權(quán)價(jià)錢賣出合約標(biāo)的的期權(quán)合約。1.2 股票認(rèn)沽期權(quán)程大叔支付了一筆權(quán)益金，獲得了未來以商定的價(jià)錢賣一只股票的權(quán)益，所以稱為股票認(rèn)

6、沽期權(quán)的買方多頭。股票認(rèn)沽期權(quán)的買方多頭有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間如到期日以協(xié)議價(jià)錢行權(quán)價(jià)錢向期權(quán)合約的賣方賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券股票或ETF認(rèn)沽期權(quán)的買方，擁有的是賣的權(quán)益，可以執(zhí)行也可以不執(zhí)行買入股票認(rèn)沽期權(quán)的理由：股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有時(shí)機(jī)獲得高收益，假設(shè)股票下跌可以帶來收益，股票跌得越多，那么賺得越多，而股價(jià)跌到0元時(shí)收益最大股票認(rèn)沽期權(quán)的買方承當(dāng)有限損失，假設(shè)股價(jià)上漲了，高于行權(quán)價(jià)錢，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)益金1.2 股票認(rèn)沽期權(quán)對(duì)于對(duì)手方，由于收到一筆權(quán)益金，賣出了一個(gè)未來賣股票權(quán)益，所以稱為股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方空頭股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方空頭有義務(wù)據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間如到期日以協(xié)議價(jià)錢行權(quán)

7、價(jià)錢向期權(quán)合約的買方買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券股票或ETF認(rèn)沽期權(quán)的賣方，只需買的義務(wù)，沒有權(quán)益股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)益金收入賣出股票認(rèn)沽期權(quán)的理由：以為股票價(jià)錢未來不會(huì)下跌，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認(rèn)沽期權(quán)，獲得權(quán)益金收入1.3 不同角度看期權(quán)買房期房合同相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)合約金大媽看中了一套在建中的房子，想為將要結(jié)婚的小兒子買下來。開發(fā)商讓金大媽簽署一份購房期房合同，合同上商定明年6月30日房子建好交付，房價(jià)100萬。為了保證這份合同的效能，開發(fā)商讓金大媽先支付10萬元作為保證金。買房期房合同與認(rèn)購期權(quán)合約類比來看保證金相當(dāng)于權(quán)益金金大媽買房者相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)的多頭買方開發(fā)商賣房者相當(dāng)

8、于認(rèn)購期權(quán)的空頭賣方合同商定的100萬購房價(jià)就是行權(quán)價(jià)錢明年6月30日交房就相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)合約的到期日，在這之前買方不能行權(quán)買房期房合同就相當(dāng)于一份歐式認(rèn)購期權(quán)合同。1.3 不同角度看期權(quán)看期權(quán)買認(rèn)沽期權(quán)相當(dāng)于買保險(xiǎn)程大叔為本人持有的Y公司的股票買入了一份股票認(rèn)沽期權(quán)。按照合約規(guī)定，程大叔3個(gè)月后有權(quán)按20元/股賣出Y股票。那么在3個(gè)月后：假設(shè)Y公司股價(jià)低于20元，程大叔會(huì)執(zhí)行這個(gè)權(quán)益，以20元賣出1股Y股票；假設(shè)Y公司股價(jià)高于20元，程大叔那么不執(zhí)行賣的權(quán)益，由于市場上股價(jià)更貴可以賣的更有利。也就是說，無論3個(gè)月后Y公司的股價(jià)如何，程大叔都會(huì)鎖定最低20元的收益就相當(dāng)于給他持有的Y公司的股票

9、買了份保險(xiǎn)。2. 股票期權(quán)的類型歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)益只能在合約到期日行權(quán)的期權(quán)合約。目前我國市場上將要推出的是歐式期權(quán)美式期權(quán)：在國外，還有一種美式期權(quán)，是指期權(quán)權(quán)益可以在期權(quán)購買日至到期日之間任何時(shí)間行權(quán)的期權(quán)合約3. 股票期權(quán)的價(jià)值期權(quán)的價(jià)值由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成期權(quán)的價(jià)值內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值內(nèi)在價(jià)值： 期權(quán)持有者立刻行使該期權(quán)合約所賦予的權(quán)益時(shí)所能獲得的收益。時(shí)間價(jià)值：是指期權(quán)間隔到期日所剩余的價(jià)值3.1 股票期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值對(duì)于前面程大叔支出權(quán)益金買入股票認(rèn)購期權(quán)的例子：現(xiàn)在股價(jià)行權(quán)價(jià)格解釋價(jià)值狀態(tài)內(nèi)在價(jià)值12元10元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實(shí)值正10元10元我現(xiàn)在執(zhí)不

10、執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值零8元10元執(zhí)行權(quán)利對(duì)我不利，我不會(huì)執(zhí)行虛值零購買認(rèn)購期權(quán)，是認(rèn)為股價(jià)會(huì)漲的，越漲越有價(jià)值！對(duì)于認(rèn)購期權(quán)以為未來股票會(huì)上漲來說：實(shí)值：是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)錢低于合約標(biāo)的市場價(jià)錢的形狀行權(quán)價(jià)錢 市價(jià)， 期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為零。3.1 股票期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值3.2 股票期權(quán)的時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值本質(zhì)：在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的動(dòng)搖給予其持有者帶來收益的預(yù)期價(jià)值在到期日之前，一份虛值期權(quán)能夠會(huì)隨著時(shí)間的推移轉(zhuǎn)變成實(shí)值期權(quán)，期權(quán)的到期日越長，那么時(shí)間價(jià)值也就越大。比如，一份1 個(gè)月后到期的Y股票認(rèn)購期權(quán)，行權(quán)價(jià)錢為50。假設(shè)Y 股票如今的價(jià)錢為45，可是到了一個(gè)月以后它的價(jià)錢變?yōu)榱?/p>

11、55。那么Y 股票認(rèn)購期權(quán)就從虛值轉(zhuǎn)變成了實(shí)值，這就表達(dá)了期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。所以，期權(quán)的價(jià)值內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值。期權(quán)在到期日之前同時(shí)具有內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值，而在到期日當(dāng)天只需內(nèi)在價(jià)值，沒有時(shí)間價(jià)值了。4. 影響股票期權(quán)價(jià)值的要素各變量對(duì)股票期權(quán)價(jià)值的影響股票價(jià)格行權(quán)價(jià)格市場無風(fēng)險(xiǎn)利率股票價(jià)格波動(dòng)率到期期限紅利認(rèn)購期權(quán)價(jià)值+-+-認(rèn)沽期權(quán)價(jià)值-+-+/?+“代表正相關(guān)，“代表負(fù)相關(guān)，“？代表不確定關(guān)系4. 影響股票期權(quán)價(jià)值的要素5. 股票期權(quán)的功能標(biāo)的證券價(jià)錢上下動(dòng)搖呵斥的期權(quán)價(jià)錢大幅動(dòng)搖；假設(shè)期權(quán)到期時(shí)虛值，買方損失全部權(quán)益金。無法在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金/現(xiàn)券，導(dǎo)致行權(quán)失敗或交割違約。期權(quán)賣

12、方能夠隨時(shí)被要求提高保證金數(shù)額，假設(shè)無法按時(shí)補(bǔ)交，會(huì)被強(qiáng)行平倉。在流動(dòng)性缺乏或停牌時(shí)無法及時(shí)平倉，特別是深度實(shí)值/虛值的期權(quán)。6. 股票期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)24第二章：個(gè)股期權(quán)買賣戰(zhàn)略備兌開倉戰(zhàn)略買入個(gè)股期權(quán)戰(zhàn)略賣出個(gè)股期權(quán)戰(zhàn)略 1.1備兌開倉戰(zhàn)略程大叔手上持有X公司股票，程大叔以為目前股票上漲動(dòng)力缺乏，但是在目前價(jià)位他還不想拋售，程大叔想，除了把股票賣了獲得收益以外，還有沒有其它方法在目前不拋售股票的前提下獲得額外的收入呢？ 1.1備兌開倉戰(zhàn)略例如，程大叔目前手上持有的X公司的股票價(jià)錢為48.75元，程大叔以為由于市場緣由短期內(nèi)該股上漲的空間不大，但是程大叔以為這只股票的合理價(jià)錢應(yīng)該在50元附近，目前

13、還不想拋售，但是假設(shè)股價(jià)上漲到50元，程大叔就會(huì)選擇賣出獲利在這樣的情況下程大叔不甘心不斷被動(dòng)持有股票，他想能采取什么樣的股票期權(quán)戰(zhàn)略來添加他的收入呢？為了獲得協(xié)助，于是程大叔找到了他的投資顧問 1.1備兌開倉戰(zhàn)略投資顧問向程大叔引見了備兌股票認(rèn)購期權(quán)戰(zhàn)略，該戰(zhàn)略可以滿足程大叔的需求，詳細(xì)的做法是：程大叔手上曾經(jīng)持有了目前價(jià)錢為48.75元的X公司股票，所以程大叔如今只需以1.6元的價(jià)錢權(quán)益金賣出1份90天到期行權(quán)價(jià)錢為50元的股票認(rèn)購期權(quán)這就可以實(shí)行備兌股票認(rèn)購期權(quán)戰(zhàn)略了 1.2備兌開倉運(yùn)作原理為什么這么做可以滿足程大叔的需求？程大叔經(jīng)過賣出股票認(rèn)購期權(quán)獲得了1.6元的權(quán)益金，添加了額外收入

14、假設(shè)股價(jià)真的如程大叔所愿，小幅上漲，漲到了50元，股票認(rèn)購期權(quán)會(huì)被行權(quán)，相當(dāng)于程大叔以50元的心思價(jià)位將X公司的股票出賣 1.2備兌開倉運(yùn)作原理投資顧問向程大叔解釋道：備兌股票認(rèn)購期權(quán)是最根本的一種添加收入的戰(zhàn)略，但卻非常有效，新手和專家都可以運(yùn)用該戰(zhàn)略是指當(dāng)投資者擁有足額的標(biāo)的股票的根底上，賣出相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)購期權(quán)合約所以，要想實(shí)施備兌股票認(rèn)購期權(quán)組合，其步驟為：購買或者擁有股票賣出一個(gè)以該股票為標(biāo)的的股票認(rèn)購期權(quán) 1.2備兌開倉運(yùn)作原理何時(shí)運(yùn)用估計(jì)股票價(jià)錢變化較小或者小幅上漲運(yùn)用目的賺取賣出股票認(rèn)購期權(quán)所獲得權(quán)益金主要可以以一個(gè)心儀的價(jià)錢賣出本人所持有的股票本卷須知對(duì)于備兌股票認(rèn)購期權(quán)組合而

15、言，投資者只需在持有標(biāo)的股票的前提下，才干賣出股票認(rèn)購期權(quán) 1.2備兌開倉運(yùn)作原理投資顧問進(jìn)一步跟程大叔解釋道：假設(shè)在到期日，股票價(jià)錢高于行權(quán)價(jià)錢，程大叔會(huì)被行權(quán)，程大叔需求以行權(quán)價(jià)錢來交割股票，此時(shí)，程大叔可以同時(shí)獲得期權(quán)的權(quán)益金1.6元和股價(jià)上漲到行權(quán)價(jià)錢50-48.75元的兩部分收益假設(shè)股票價(jià)錢到期時(shí)仍低于期權(quán)的行權(quán)價(jià)錢，那么期權(quán)到期沒有價(jià)值虛值，投資者獲得全部權(quán)益金收入1.6元，相當(dāng)于經(jīng)過賣出認(rèn)購期權(quán)添加了收入，變相降低了購買股票的本錢 1.2備兌開倉運(yùn)作原理 三個(gè)月到期時(shí)，程大叔所持有的組合情況：股價(jià)48.75元買入股票損益賣出執(zhí)行價(jià)格為50元股票認(rèn)購期權(quán)損益損益合計(jì)50+1.25+

16、1.6+2.8548-0.75+1.6+0.8545-3.75+1.6-2.15賣出股票認(rèn)購期權(quán)所獲得的權(quán)利金，可以增加投資者收入 1.2備兌開倉運(yùn)作原理經(jīng)過投資顧問的講解，程大叔以為備兌股票認(rèn)購期權(quán)組合是一個(gè)很好的添加收益的方法，但是不太清楚為什么一定要持有足額標(biāo)的股票的前提下呢？緣由在于：假設(shè)不持有標(biāo)的股票，賣出認(rèn)購期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，由于只需股票不斷漲，實(shí)際上來說程大叔潛在的虧損風(fēng)險(xiǎn)是無限的這也是為了防備違約風(fēng)險(xiǎn)，雖然程大叔人品挺好的，可是他的買賣對(duì)手并不知道啊。對(duì)方能夠會(huì)擔(dān)憂萬一股價(jià)不斷上漲，程大叔會(huì)違約，手上沒股票拿來做交割。當(dāng)然，這也是維護(hù)程大叔的一種方法34 2.買入認(rèn)購期權(quán)戰(zhàn)

17、略運(yùn)作原理當(dāng)投資者看好股票A的走勢時(shí)，可以選擇買入A的認(rèn)購期權(quán)替代直接買入A來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置。買入認(rèn)購期權(quán)相比買入股票具有杠桿高，最大虧損可控的優(yōu)勢；缺陷是認(rèn)購期權(quán)時(shí)間價(jià)值會(huì)逐漸減少，到期后需求重新買入認(rèn)購期權(quán)進(jìn)展資產(chǎn)配置。當(dāng)投資者對(duì)股票A劇烈看漲時(shí)，可以運(yùn)用虛值認(rèn)購期權(quán)，由于只需求付出較小的權(quán)益金本錢，同時(shí)可以獲得股價(jià)上漲的收益。當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡度較高時(shí)，可以運(yùn)用實(shí)值認(rèn)購期權(quán)，雖然此時(shí)權(quán)益金很高，但風(fēng)險(xiǎn)大大降低了。352、特斯拉的例子2021年5月28日，特斯拉汽車股價(jià)歷史上初次突破100美圓，其目的價(jià)被某投行上調(diào)至150美圓362.買入認(rèn)購期權(quán)戰(zhàn)略實(shí)例約翰是一位在硅谷做市場研討的分析師，他

18、不斷在察看特斯拉汽車TSLA的股票，并想找到好的買入時(shí)機(jī)買入股票并長期持有。可是，他對(duì)即將公布的盈利報(bào)告很在意。他置信最終公布的盈利報(bào)告會(huì)使股價(jià)上升或下降30美圓。假設(shè)約翰有15900美圓資產(chǎn)用于投資，且行權(quán)價(jià)為150美圓的認(rèn)購期權(quán)的買賣價(jià)錢為900美圓每股9美圓。假設(shè)約翰以為股價(jià)在期權(quán)有效期內(nèi)會(huì)上升或者下降30美圓，行權(quán)價(jià)為150美圓的認(rèn)購期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)為每股9美圓，假設(shè)股價(jià)上升30美圓，其潛在的收益為每股21美圓。372.買入認(rèn)購期權(quán)戰(zhàn)略實(shí)例續(xù)2在買入了認(rèn)購期權(quán)后，本來15900美圓的賬戶支出了900美圓，仍剩余15000美圓跟直接買入股票相比，買入認(rèn)購期權(quán)并不能獲得該時(shí)間段內(nèi)特斯拉汽車股票的

19、股息，但也獲得了資金的靈敏運(yùn)用權(quán)假設(shè)約翰是一位低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，他可以選擇用剩余的資金買入國債，到達(dá)收益加強(qiáng)的目的383.買入認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略運(yùn)作原理當(dāng)投資者持有股票A，基于種種思索無法賣出，但又擔(dān)憂股價(jià)下跌希望對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以選擇買入A的認(rèn)沽期權(quán)。當(dāng)投資者看空股票A的走勢，也可以選擇買入A的認(rèn)沽期權(quán)獲取股價(jià)下行的收益。當(dāng)投資者對(duì)股票A劇烈看空時(shí)，可以運(yùn)用虛值認(rèn)沽期權(quán)，由于只需求付出較小的權(quán)益金本錢，同時(shí)可以獲得股價(jià)下行的收益。當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡度較高時(shí)，可以運(yùn)用實(shí)值認(rèn)沽期權(quán)，雖然此時(shí)權(quán)益金很高，但風(fēng)險(xiǎn)大大降低了。393.買入認(rèn)沽期權(quán) 配對(duì)認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略配對(duì)認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略：同時(shí)購買股票和認(rèn)沽期權(quán)

20、，且認(rèn)沽期權(quán)按照股票的股數(shù)來購買，例如100股APPL和一張APPL的認(rèn)沽期權(quán)普通用于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，適宜謹(jǐn)慎的投資者403.買入認(rèn)沽期權(quán) 配對(duì)認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略續(xù)詹姆斯是一名謹(jǐn)慎的投資者，他不斷在跟蹤健身房連鎖公司Gymco的股票。該公司股票從三年前的高點(diǎn)85美圓下跌到了半年前的30美圓，目前在36美圓附近平臺(tái)振蕩。最近一期季度報(bào)告顯示該公司在削減了本錢開銷后、開辟了新市場后銷售節(jié)節(jié)上升。詹姆斯估計(jì)在未來的兩個(gè)月，下一份季度報(bào)告會(huì)超出市場預(yù)期從而提振股價(jià)。但是，他也同樣明白，假設(shè)他的判別是錯(cuò)的，糟糕的季報(bào)數(shù)據(jù)會(huì)使該股票又創(chuàng)新低?；谒呐Ｊ杏^念，詹姆斯希望買入Gymco股票，同時(shí)他也想控制風(fēng)險(xiǎn)以防預(yù)測失

21、誤。在此案例中，他以36美圓一股的本錢買入了100股Gymco，同時(shí)購買了一張60天后到期行權(quán)價(jià)為35美圓的認(rèn)沽期權(quán)，權(quán)益金為每股1美圓。413.買入認(rèn)沽期權(quán) 配對(duì)認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略續(xù)34.賣出開倉的運(yùn)作原理賣出開倉的本質(zhì)是提供保險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定繼續(xù)的保費(fèi)收入，正常情況下不發(fā)生災(zāi)難所以不用理賠，當(dāng)發(fā)生災(zāi)難的時(shí)候能夠會(huì)將前期很長一段時(shí)間獲取的保費(fèi)收入全部用來賠償。與買入開倉獲取權(quán)益所不同的是，賣出開倉所承當(dāng)?shù)氖橇x務(wù)。假設(shè)期權(quán)買方持有者要求行權(quán)，期權(quán)賣方就必需履行義務(wù)。賣出開倉時(shí)最大盈利為權(quán)益金收入，而合約標(biāo)的價(jià)錢出現(xiàn)反向動(dòng)搖時(shí)潛在虧損很大，所以賣出開倉的風(fēng)險(xiǎn)控制非常重要。434.賣出認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略賣出認(rèn)沽期

22、權(quán)有什么投資用途？保守的投資者的目的往往是“在好的價(jià)位買入好的股票。判別什么是好股票、什么是好價(jià)位是具有客觀性的，但一大規(guī)范是在低于現(xiàn)行市價(jià)的某一價(jià)錢限價(jià)買進(jìn)。賣出認(rèn)沽期權(quán)可以實(shí)現(xiàn)這個(gè)目的444.賣出認(rèn)沽期權(quán)戰(zhàn)略實(shí)例亞當(dāng)想要買入Gymco的股票，目前的股價(jià)是每股36美圓。然而，亞當(dāng)并不急于如今買進(jìn)，由于他預(yù)測不久后該股票成交量會(huì)縮量，價(jià)錢也會(huì)稍稍降低亞中選擇暫時(shí)不買入股票，而是以1.25美圓賣出行權(quán)價(jià)為35美圓的75天期限的認(rèn)沽期權(quán)，由于他預(yù)測到期日股價(jià)會(huì)低于35美圓假設(shè)他的預(yù)測正確，該認(rèn)沽期權(quán)將會(huì)被行權(quán)，他將以美股33.75美圓的有效價(jià)錢35-1.25=33.75買入100股Gymco的股票

23、，假設(shè)股價(jià)依然維持在35美圓上方，認(rèn)沽期權(quán)不會(huì)被行權(quán)，但亞當(dāng)依然會(huì)獲得權(quán)益金在這個(gè)案例里，亞當(dāng)做到了他想做的事。即使不能低價(jià)買入，權(quán)益金依然添加了他的收入第三章 買賣業(yè)務(wù)方案1、合約設(shè)計(jì)2、運(yùn)作管理3、買賣制度4、風(fēng)險(xiǎn)控制項(xiàng)目合約類型同時(shí)推出認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)合約單位20元以下（含） 1000020-100元（含） 5000100元以上 1000到期月份當(dāng)月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四個(gè)星期三（遇法定節(jié)假日順延）行權(quán)日同最后交易日，9:1515:30（增加15:0015:30時(shí)段）履約方式歐式行權(quán)價(jià)根據(jù)靠檔原則確定（行權(quán)價(jià)格間距），對(duì)于同一到期月份的合約，行權(quán)價(jià)格序列包括1個(gè)平值

24、、1-2個(gè)實(shí)值、1-2個(gè)虛值最小報(bào)價(jià)單位0.001元交易最小單位1張交割方式實(shí)物交割1、合約設(shè)計(jì)：合約條款行權(quán)價(jià)錢間距 0.050.10.15.11.11.2.22.22.4.4.62224.48505560.95100110120.行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格間距(元)1元或以下0.051元至2元（含）0.102元至5元（含）0.205元至10元（含）0.5010元至20元（含）1.0020元至50元（含）2.0050元至100元（含）5.00100元以上10.004.855.566.5.9.51011.19201、合約設(shè)計(jì)：合約條款如何確定平值期權(quán)的行權(quán)價(jià)？例：標(biāo)的價(jià)錢2.33元，平值期權(quán)行權(quán)價(jià)2.4

25、元 標(biāo)的價(jià)錢4.7元， 平值期權(quán)行權(quán)價(jià)4.8元新合約上市新月份上市一次新掛24個(gè):2 43價(jià)錢變動(dòng)加掛:保證明值、虛值至少各1個(gè)股價(jià)變動(dòng)，實(shí)值虛值合約數(shù)缺乏加掛新合約補(bǔ)足數(shù)量老合約到期摘牌新月份合約掛牌 參與到現(xiàn)有期權(quán)合約序列中 同時(shí)存在的期權(quán)合約數(shù)目將很多2、運(yùn)作管理：合約掛牌1合約加掛舉例以認(rèn)購期權(quán)為例標(biāo)的證券價(jià)錢4.9元，初始掛牌合約的行權(quán)價(jià)分別為4.8元實(shí)值、5元平值、5.2元虛值次日標(biāo)的證券跌停至4.41元，無實(shí)值合約，需求加掛使至少有一個(gè)實(shí)值合約加掛行權(quán)價(jià)錢4.2元實(shí)值，空缺的價(jià)錢間距補(bǔ)齊，即加掛4.4元、4.6元2、運(yùn)作管理：合約掛牌2合約代碼:608C1309M00380 1標(biāo)

26、的代碼到期月份到期年份行權(quán)價(jià)錢標(biāo)示字段行權(quán)價(jià)因標(biāo)的證券除權(quán)除息修正的次數(shù)合約簡稱: 工商銀行購9月380A認(rèn)購/認(rèn)沽標(biāo)的簡稱行權(quán)價(jià)錢認(rèn)購/認(rèn)沽到期月份月合約2、運(yùn)作管理：合約代碼、簡稱共19位共20個(gè)字符2、運(yùn)作管理：合約代碼、簡稱例如：8月份掛牌了三個(gè)工商銀行認(rèn)購期權(quán)合約(合約編碼、合約買賣代碼，括號(hào)內(nèi)為標(biāo)識(shí)字段)： 2、運(yùn)作管理：合約代碼、簡稱例如：8月份掛牌了三個(gè)工商銀行認(rèn)購期權(quán)合約(合約編碼、合約買賣代碼，括號(hào)內(nèi)為標(biāo)識(shí)字段)： 設(shè)計(jì)思緒：非線性漲跌停設(shè)計(jì)，平值與實(shí)值期權(quán)可漲正股10%，而虛值那么漲幅較小，嚴(yán)重虛值的期權(quán)漲幅非常有限。期權(quán)合約每日價(jià)格漲停板 = 該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日

27、參考價(jià)）+ 漲跌幅期權(quán)合約每日價(jià)格跌停板 = 該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）- 漲跌幅漲跌幅限制認(rèn)購期權(quán)漲跌幅 = max0.001，min （2正股價(jià)行權(quán)價(jià)），正股價(jià)10認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅 = max0.001，min （2行權(quán)價(jià)正股價(jià)），正股價(jià)103、買賣制度：漲跌幅限制2021年7月27日周五工商銀行的收盤價(jià)是3.72元/股例一：當(dāng)日，2021年8月到期、行權(quán)價(jià)為3.8元的認(rèn)購期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為0.06元7月30日周一該認(rèn)購期權(quán)輕度虛值漲跌幅=max0.001，min 23.723.8，3.7210=0.364漲停板=0.06+0.364=0.424跌停板=0.06-0.364=-0.3

28、040.001，取0.001 例二：當(dāng)日，2021年8月到期、行權(quán)價(jià)為3.6元的認(rèn)沽期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為0.04元7月30日周一該認(rèn)沽期權(quán)輕度虛值漲跌幅= max0.001，min 23.63.72，3.7210=0.348漲停板=0.04+0.348=0.388跌停板=0.04-0.348=-0.308 0.001，取0.001 以開盤集合競價(jià)價(jià)錢作為第一個(gè)參考價(jià)錢沒有開盤價(jià)的取前一買賣日結(jié)算價(jià)，上市首日取買賣所公布的參考價(jià)錢，盤中(最新成交價(jià)錢)相對(duì)參考價(jià)錢漲跌幅度到達(dá)max30%,0.005(即至少漲5厘以上，主要防止權(quán)益金過低時(shí)，頻繁進(jìn)入斷路器)，進(jìn)入5分鐘的集合競價(jià)買賣，產(chǎn)生的價(jià)錢為最

29、新參考價(jià)錢。 斷路器導(dǎo)致的集合競價(jià)買賣開場時(shí)，尚未成交的市價(jià)訂單將自動(dòng)取消。斷路器導(dǎo)致的集合競價(jià)階段，買賣系統(tǒng)只接受限價(jià)訂單，并且不接受撤單申報(bào)3、買賣制度：斷路器機(jī)制限倉限倉是限制持有期權(quán)合約的規(guī)模，規(guī)定投資者可以持有的、按單邊計(jì)算的某一標(biāo)的一切合約持倉含備兌開倉的最大數(shù)量。按單邊計(jì)算：對(duì)于同一合約標(biāo)的的認(rèn)購或認(rèn)沽期權(quán)的各行權(quán)價(jià)、各到期月的合約持倉頭寸按看漲或看跌方向合并計(jì)算。品種個(gè)人投資者（A賬戶）一般機(jī)構(gòu)自營或?qū)I(yè)賬戶流動(dòng)性服務(wù)商交易參與人（經(jīng)紀(jì)或自營）股票500250050001000050萬ETF100050001000020000100萬4、風(fēng)控制度：限倉、限購1規(guī)定個(gè)人投資者買入期權(quán)開倉的資金規(guī)模不得超越其在證券賬戶資產(chǎn)的一定比例?？蛻粼谧C券公司的全部賬戶資產(chǎn)的10%，或者前