第一章-證券投資工具PPT課件

1、 第一章 證券投資工具第一節(jié) 投資概述第二節(jié) 債券第三節(jié) 股票第四節(jié) 基金第五節(jié) 金融衍生工具第一節(jié) 投資概述1投資的定義和目的 投資(investment)是貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。 投資的目的有： 本金保障； 資本增值； 經(jīng)常性收益。2風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好 風(fēng)險(xiǎn)指“未來結(jié)果的不確定性或損失”，進(jìn)一步定義為“個(gè)人和群體在未來獲得收益和遇到損失的可能性以及對(duì)這種可能性的判斷與認(rèn)知”。 風(fēng)險(xiǎn)偏好有三類： 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避；風(fēng)險(xiǎn)中立；風(fēng)險(xiǎn)愛好。1.2.1債券的概念 債券是表示債權(quán)的有價(jià)證券，到期要償還本金，利息或定期支付，或到期一次支付，或通過貼現(xiàn)發(fā)行變相支付。第二節(jié) 債券1.2.2債券的基本要素債券面值票面利率

2、付息期償還期1.2.3 債券的特征 1、償還性 2、流動(dòng)性 3、安全性 4、收益性1.2.4債券的分類債券按發(fā)行主體分類國(guó)家債券、地方政府債券、金融債券、企業(yè)債券和國(guó)際債券。1、國(guó)家債券 是中央政府或財(cái)政部門發(fā)行的債券。2、政府機(jī)構(gòu)債券 是由中央政府擔(dān)保的準(zhǔn)國(guó)債，它不以國(guó)家為發(fā)行機(jī)構(gòu)，而是所屬機(jī)構(gòu)發(fā)行。（1）國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券：（2）國(guó)家建設(shè)債券（3）財(cái)政債券（4）保值公債（5）特種國(guó)債（6）基本建設(shè)債券（7）國(guó)庫(kù)券：記賬式和憑證式我國(guó)發(fā)行過的政府債券主要有：是銀行或其它金融機(jī)構(gòu)為籌措中長(zhǎng)期信用資金而發(fā)行的債券（全國(guó)性金融債券、地方性金融債券）。我國(guó)發(fā)行的金融債券種類有：（1）普通金融債券（2）

3、貼水金融債券（3）累進(jìn)利息金融債券2、金融債券公司或企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。（1）公司債券：股份公司為籌集資金發(fā)行的債務(wù)憑證。 我國(guó)的發(fā)行情況為：重點(diǎn)企業(yè)債券地方企業(yè)債券企業(yè)短期融資債券（2）非公司企業(yè)債券：不具備獨(dú)立法人地位的非公司企業(yè)發(fā)行的債務(wù)憑證。如社團(tuán)法人、獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)等。3、企業(yè)債券是指各主權(quán)國(guó)家政府或大公司及國(guó)際機(jī)構(gòu)在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行的債券。（1）外國(guó)債券：由借款人在本國(guó)以外的金融市場(chǎng)發(fā)行，以發(fā)行所在國(guó)貨幣計(jì)值還本付息。（2）歐洲債券：由借款人在本國(guó)以外的金融市場(chǎng)發(fā)行的不以發(fā)行國(guó)貨幣，而以另一國(guó)貨幣計(jì)值的債券。4、國(guó)際債券1、短期債券：還本付息的期限在一年以下的債券

4、。2、中期債券：還本付息時(shí)間在一年以上，十年以下的債券。3、長(zhǎng)期債券：還本付息時(shí)間在十年以上的債券。按債券期限分1、信用債券：僅憑債券發(fā)行者的信用作保證而發(fā)行的債券。2、抵押債券：一般以土地、設(shè)備、房屋等不動(dòng)產(chǎn)為抵押品或者以自己擁有的其它單位的債券或股票為抵押品作為保證的債券。3、擔(dān)保債券：是由第三者擔(dān)保償還本息的債券。按信用形式分優(yōu)點(diǎn)： 資本成本低；具有財(cái)務(wù)杠桿作用；所籌集的資金屬于長(zhǎng)期資金；債券的范圍廣、金額大。缺點(diǎn)： 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；限制性條款多，資金使用缺乏靈活性；1.2.5債券籌資的特點(diǎn) 債券收益率是債券收益與其投入本金的比率，通常用年率表示。 債券的收益率可以分為債券出售者的收益率、債

5、券購(gòu)買者的收益率和債券持有期間的收益率。掌握幾種債券收益率的計(jì)算。1.2.6 債券的收益率計(jì)算債券收益率=（到期本息和-發(fā)行價(jià)）/發(fā)行價(jià)格*償還期限*100%出售者的收益率=（賣出價(jià) 發(fā)行價(jià)+利息）/（發(fā)行價(jià)*持有年限）*100%購(gòu)買者的收益率=（到期本息和-買入價(jià)）/（買入價(jià)*剩余年限）*100%持有期間收益率=（賣出價(jià) 買入價(jià)+利息）/（買入價(jià)*持有年限）*100%基本公式 主要處理解決好發(fā)行條件的設(shè)計(jì)、發(fā)行方式的選擇和信用評(píng)級(jí)等問題。貼現(xiàn)發(fā)行：債券的發(fā)行價(jià)格低于債券的面值；面值發(fā)行：債券的發(fā)行價(jià)格與債券的面值相同。 公募發(fā)行與私募發(fā)行債券的發(fā)行第三節(jié) 股票1.3.1股票的概念 股票是股份

6、有限公司在籌集資本時(shí)向出資人或投資者發(fā)行的股份憑證，代表持有者（即股東）對(duì)股份公司的所有權(quán)。這種所有權(quán)是一種綜合權(quán)利，如參加股東大會(huì)、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享紅利等。 基本內(nèi)容：P29。1.3.2 股票的特征不可償還性；參與性；收益性；流通性；價(jià)格的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性;1.3.3 股票分類（1）按上市地點(diǎn) A股；B股；N股；H股；S股等（2）股票代表的權(quán)利 普通股；優(yōu)先股 兩者區(qū)別：見教材P33（3）其他分類 記名和不記名 股改和未股改 ST；*ST（1）基本概念：股票未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，又稱理論價(jià)值。（2）內(nèi)在價(jià)值的意義 i 作為定價(jià)的依據(jù) ii 判斷泡沫是否產(chǎn)生 郁金香泡沫

7、；日本泡沫 （教材P35-37）1.3.4 股票的內(nèi)在價(jià)值第四節(jié) 證券投資基金1.4.1 證券投資基金概述 （1）定義：證券投資基金是一種實(shí)行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。 （2）與股票、債券的區(qū)別 i 以股票、債券為投資對(duì)象，是一種投資的投資 ii 風(fēng)險(xiǎn)收益不同 iii 組合投資1.4.2 證券投資基金的特點(diǎn) 集合理財(cái)、專業(yè)管理； 組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)； 利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)； 嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明； 獨(dú)立托管、保障安全。 可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)來對(duì)其進(jìn)行分類。（1）契約型基金和公司型基金，概念及比較； 法律依據(jù)不同；投資者的地位不 同；融資渠道不同；存續(xù)期不同（2）封閉式基金

8、與開放式基金，概念及比較； P40（3）公募基金（共同）與私募基金（對(duì)沖），概念及比較。P411.4.3 證券投資基金的分類（1）按照是否可以追加投資或贖回投資份額開放式基金（Open-end fund）：自由俱樂部基金規(guī)?？勺儯哨H回，投資資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，沒有期限，風(fēng)險(xiǎn)小，一般不能上市。封閉式基金（Close-end fund）：發(fā)行期滿后封閉，不再追加新的發(fā)行單位，類似股票。規(guī)模不變，不可贖回，可以上市，轉(zhuǎn)讓價(jià)格由市場(chǎng)供求決定，流動(dòng)性相對(duì)較低，有時(shí)期限制（515年期滿后，按照基金份額分配剩余資產(chǎn)）3、投資基金的分類封閉式基金開放式基金期限5年以上，多數(shù)15年沒有固定存續(xù)期規(guī)模不變可變交易場(chǎng)所

9、可以上市不可上市價(jià)格形成方式主要是供求關(guān)系完全取決于凈值投資策略沒有贖回的壓力，可長(zhǎng)期投資有贖回壓力，資金不能完全用于長(zhǎng)期投資激勵(lì)機(jī)制缺乏較好開放式基金與封閉式基金比較 資產(chǎn)管理和托管分開的原則?；鸸芾砣撕突鹜泄苋恕?（1）管理人：是指憑借專門的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用所管理的資產(chǎn)，根據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定，按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行投資決策，謀求基金資產(chǎn)的不斷增值，并使基金持有者盡可能多的獲取收益的機(jī)構(gòu)。主要職責(zé) P42 （2）托管人：是投資者權(quán)益的代表，是基金資產(chǎn)的名義持有人。主要職責(zé)P421.4.4 證券投資基金的管理和托管投資基金的基本結(jié)構(gòu)基金投資者就是基金份額的持有人，是基金出資人和基金受益人

10、。它包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。作為基金財(cái)產(chǎn)的最終所有人，投資者享有多項(xiàng)權(quán)利，同時(shí)履行相應(yīng)的義務(wù)。每份基金單位代表同等的權(quán)利和義務(wù)。 基金份額持有人大會(huì)是基金的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。它依法由基金管理人召集或按規(guī)定由基金托管人召集，投資者亦有權(quán)按照規(guī)定要求召開或自行召集基金份額持有人大會(huì)。 二、基金投資者基金管理人是負(fù)責(zé)基金財(cái)產(chǎn)具體投資操作和日常管理的機(jī)構(gòu)，它由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。契約型基金必須聘請(qǐng)專業(yè)的基金管理人從事基金管理，如果基金管理公司作為基金發(fā)起人，則在基金成立后一般成為該基金的管理人，即基金管理公司可以同時(shí)擔(dān)任同一基金的基金發(fā)起人和基金管理人。公司型基金則可以選擇聘請(qǐng)基金管理人或不聘

11、請(qǐng)。 基金管理人的基本職能是依法募集設(shè)立基金（充當(dāng)基金發(fā)起人）和管理基金財(cái)產(chǎn) 。三、基金管理人運(yùn)用并管理基金財(cái)產(chǎn)（如制定基金財(cái)產(chǎn)投資目標(biāo)、投資對(duì)象范圍和投資策略、運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資等）；擔(dān)任或委托其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任注冊(cè)登記人；召集基金持有人大會(huì)；銷售基金單位；選擇、更換基金銷售代理人并對(duì)其相關(guān)行為進(jìn)行監(jiān)督和處理；監(jiān)督基金托管人的托管行為；確定基金收益分配方案；代表基金份額持有人利益行使訴訟權(quán)利或者實(shí)施其他法律行為；獲得基金管理人的管理費(fèi)、其他法定收入和約定收入 ?；鸸芾砣怂鶕碛械臋?quán)利對(duì)所管理的不同基金財(cái)產(chǎn)分別管理，分別記賬、進(jìn)行證券投資；及時(shí)向基金持有人分配收益；辦理基金單位的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回和

12、其他業(yè)務(wù)或委托其他機(jī)構(gòu)代為辦理該項(xiàng)業(yè)務(wù)；辦理基金備案手續(xù)，負(fù)責(zé)基金注冊(cè)登記；進(jìn)行基金會(huì)計(jì)核算并編制基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；編制中期和年度基金報(bào)告；計(jì)算并公告基金資產(chǎn)凈值、確定基金份額申購(gòu)、贖回價(jià)格；辦理與基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；保存基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料；保守基金秘密，不得泄露基金投資計(jì)劃、投資意向等；接受基金托管人的監(jiān)督；承擔(dān)因過錯(cuò)導(dǎo)致基金財(cái)產(chǎn)損失的賠償責(zé)任；參加基金清算組，參與基金財(cái)產(chǎn)的保管、清理、估價(jià)、變現(xiàn)和分配；政府證券監(jiān)管部門規(guī)定的其他業(yè)務(wù)。基金管理人承擔(dān)的義務(wù)基金托管人是負(fù)責(zé)基金財(cái)產(chǎn)保管的機(jī)構(gòu)，它還是基金財(cái)產(chǎn)的名義持有人?；鹜泄苋说某霈F(xiàn)是基

13、金有效運(yùn)作的一種制度安排?；鹜顿Y者與基金管理人之間的委托代理關(guān)系和信息不對(duì)稱，容易使基金管理人出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)行為，從而損害投資者的利益?；鹜泄苋说囊雱t能夠有效緩解基金投資者與基金管理人之間因信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的利益沖突?；鹜泄苋说幕韭毮苁前踩９芑鹭?cái)產(chǎn)，監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作以防止基金財(cái)產(chǎn)挪作他用。它因此被稱作基金安全的“守護(hù)神”。四、基金托管人依據(jù)法律、法規(guī)和基金契約的規(guī)定持有并保管基金財(cái)產(chǎn)；獲得基金托管費(fèi)、其他法定收入和約定收入；監(jiān)管基金管理人的投資運(yùn)作（包括有權(quán)拒絕執(zhí)行基金管理人的違反法律、法規(guī)和基金契約規(guī)定的投資指令，并立即通知基金管理人和及時(shí)向證券監(jiān)管部門報(bào)告；對(duì)依據(jù)交易程

14、序已經(jīng)生效的但是違法違約的投資指令，也應(yīng)當(dāng)按前述管理要求辦理）；按規(guī)定召集基金持有人大會(huì)；法律、法規(guī)和基金契約規(guī)定的其他權(quán)利。 基金托管人行使的權(quán)利開設(shè)基金財(cái)產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶；對(duì)所托管的不同基金財(cái)產(chǎn)分別設(shè)置賬戶，確保基金財(cái)產(chǎn)的完整和獨(dú)立；保存基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料；根據(jù)基金管理人的投資指令和劃款指令，及時(shí)辦理證券清算、交割和基金名下的資金往來；辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；對(duì)基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、中期和年度基金報(bào)告出具意見；基金托管人應(yīng)履行的義務(wù)基金托管人應(yīng)履行的義務(wù)復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購(gòu)、贖回價(jià)格；監(jiān)督基金管理人按法律、法

15、規(guī)和基金契約規(guī)定履行義務(wù)，代表基金投資者向基金管理人追償因其過錯(cuò)而造成的基金財(cái)產(chǎn)損失，但不承擔(dān)連帶責(zé)任和賠償責(zé)任；對(duì)自身托管行為過錯(cuò)導(dǎo)致基金財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償責(zé)任；參加基金清算組，參與基金財(cái)產(chǎn)的保管、清理、估價(jià)、變現(xiàn)和分配。1.4.5 投資基金的設(shè)立、發(fā)行和交易一、投資基金的設(shè)立二、投資基金的募集三、投資基金的交易和贖回（一）基金發(fā)起人的工作和職責(zé)（二）依法向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交申請(qǐng)?jiān)O(shè)立 基金的文件（三）公布基金招募說明書和發(fā)行公告一、投資基金的設(shè)立（一）基金的發(fā)行基金的募集也即基金的發(fā)行，就是基金發(fā)起人向投資者銷售基金份額的行為和過程。它是投資基金整個(gè)運(yùn)作過程的基本環(huán)節(jié)之一 。基金的發(fā)行方式同樣可

16、以按發(fā)行對(duì)象和發(fā)行范圍的不同分為私募和公募兩種。（二）基金的認(rèn)購(gòu)基金的認(rèn)購(gòu)是投資者的行為，即在基金發(fā)行期內(nèi)投資者申請(qǐng)購(gòu)買基金份額的行為。具體而言，對(duì)契約型基金的投資以購(gòu)買基金份額來實(shí)現(xiàn)；而對(duì)公司型基金的投資則是通過購(gòu)買基金公司的股票來實(shí)現(xiàn)的 。在一般情況下，對(duì)投資者首次認(rèn)購(gòu)基金份額都規(guī)定了最低認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y額。若追加認(rèn)購(gòu)，則必須為某一數(shù)額（如1 000元）的整數(shù)倍。認(rèn)購(gòu)基金份額的程序與認(rèn)購(gòu)股票的程序相類似，投資者須先申請(qǐng)開立基金賬戶，辦理認(rèn)購(gòu)手續(xù)。二、投資基金的募集（一）封閉式基金的交易封閉式基金成立之后即進(jìn)入封閉期。在封閉期內(nèi)，基金份額總額是固定的，不再售出或贖回基金份額。因此，投資者只能通過交易

17、方式轉(zhuǎn)讓基金份額以獲得現(xiàn)金，新的投資者要參與基金投資，只能通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買基金。基金交易主要在證券交易所競(jìng)價(jià)交易。一般而言，封閉式基金在發(fā)起設(shè)立后的13個(gè)月內(nèi)即可申請(qǐng)掛牌上市，它需要符合法律規(guī)定的條件。在證券交易所上市的基金份額，其交易程序、方法與規(guī)則同股票類似。三、投資基金的交易和贖回申購(gòu)是指自基金開放日起投資者在基金存續(xù)期間向基金管理人提出申請(qǐng)購(gòu)買基金份額的行為。贖回則是指投資者在基金存續(xù)期間向基金管理人提出申請(qǐng)賣出基金份額的行為?；鸱蓊~的申購(gòu)或贖回價(jià)格，是按申購(gòu)或贖回申請(qǐng)日當(dāng)天每一單位基金份額資產(chǎn)凈值加上申購(gòu)費(fèi)或減去贖回費(fèi)計(jì)算的。單位基金份額的資產(chǎn)凈值（net asset value，

18、NAV），是某一時(shí)點(diǎn)上該投資基金每一單位實(shí)際代表的價(jià)值，是基金單位價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值。單位基金份額資產(chǎn)凈值=（基金資產(chǎn)總額-基金負(fù)債總額） 基金份額總數(shù)（二）開放式基金的申購(gòu)和贖回開放式基金的買賣通常實(shí)行“金額申購(gòu)，份額贖回”的原則，即申購(gòu)以金額申請(qǐng)，贖回以份額申請(qǐng)?；饐挝簧曩?gòu)價(jià)格 = 基金單位資產(chǎn)凈值 （1+ 申購(gòu)費(fèi)率）申購(gòu)份額 = 申購(gòu)金額 （基金單位申購(gòu)價(jià)格）基金單位贖回價(jià)格 = 基金單位資產(chǎn)凈值 （1- 贖回費(fèi)率）贖回金額 = 贖回份額 基金單位贖回價(jià)格基金轉(zhuǎn)換是指開放式基金持有人將其所持有的某一只基金的全部或部分基金份額轉(zhuǎn)換為同一基金管理人管理的另一只開放式基金的基金份額的行為。 基金

19、轉(zhuǎn)換以份額為單位進(jìn)行申請(qǐng)，即采用“份額轉(zhuǎn)換”原則?；疝D(zhuǎn)換同樣采取“未知價(jià)法”，即基金的轉(zhuǎn)換價(jià)格以轉(zhuǎn)換申請(qǐng)日的基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算。（三）開放式基金的轉(zhuǎn)換基金轉(zhuǎn)換的計(jì)算公式為：轉(zhuǎn)出金額=轉(zhuǎn)出基金份額轉(zhuǎn)出基金單位資產(chǎn)凈值基金轉(zhuǎn)換費(fèi)=轉(zhuǎn)出金額基金轉(zhuǎn)換費(fèi)率轉(zhuǎn)入金額=轉(zhuǎn)出金額-基金轉(zhuǎn)換費(fèi)轉(zhuǎn)入基金份額=轉(zhuǎn)入金額 轉(zhuǎn)入基金單位資產(chǎn)凈值第五節(jié) 金融衍生工具衍生工具產(chǎn)生的必然性：為了分散、減少和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)1. 金融衍生工具市場(chǎng)參與者對(duì)沖者或稱保值者（hedgers）:規(guī)避轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)者(speculators): 制造風(fēng)險(xiǎn)并從中獲利 套利者(arbitrageurs): 利用價(jià)差獲利1.5.2 金融衍生工

20、具（1）概念：金融衍生工具（Financial Derivatives）是給予交易對(duì)手的一方，在未來的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，對(duì)某種基礎(chǔ)資產(chǎn)擁有一定債權(quán)和相應(yīng)義務(wù)的合約。對(duì)金融衍生工具含義的理解包含三點(diǎn)： 它是從基礎(chǔ)金融工具派生出來的它是對(duì)未來的交易它具有杠桿效應(yīng) 概念：期貨合約是指買賣雙方簽訂的一份合法的有約束力的購(gòu)銷合約，它規(guī)定以事先約定好的價(jià)格在未來特定的時(shí)間內(nèi)交割一定數(shù)量的標(biāo)的物并支付貨款。特征：期貨交易具有專門的交易場(chǎng)所;期貨市場(chǎng)的交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約;期貨交易不以實(shí)物商品的交割為目的的交易;期貨交易具有杠桿效應(yīng) （2）期貨種類： 商品期貨：可分為農(nóng)產(chǎn)品期貨、黃金期貨和金屬與能源期貨 金融

21、期貨：分為外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。概念： 期權(quán)又稱選擇權(quán)，實(shí)質(zhì)上是一種權(quán)利的有償使用，是指當(dāng)期權(quán)購(gòu)買者支付給期權(quán)出售者一定的期權(quán)費(fèi)后，賦予購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格（又稱協(xié)議價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格或敲定價(jià)格）購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種標(biāo)的物的權(quán)利的合約。（3）期權(quán)特征：交易的對(duì)象是買賣某種商品或期貨合約 的權(quán)利。雙方的權(quán)利和義務(wù)是不對(duì)稱的。 雙方的風(fēng)險(xiǎn)與收益是不對(duì)稱的。 期權(quán)的價(jià)格是為擁有這種權(quán)利而必須支付 的費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi)。 X假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格未ST，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為X，則到期時(shí)期權(quán)買方的收益為：R =max (ST -X, 0)去掉期權(quán)費(fèi)的期權(quán)買方的凈收益為：= R-C = max (ST -X, 0) -C凈收益價(jià)值ST0-CX+C看漲期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值與買方收益X假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格未ST，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為X，則到期時(shí)期權(quán)賣方的收益為：R= =max (X -ST, 0)加上期權(quán)費(fèi)的期權(quán)賣方的收益為： = R+C =max (X -ST, 0) +C凈收益價(jià)值ST0CX+C看漲期權(quán)到