財(cái)務(wù)顧問在并購項(xiàng)目中的職責(zé)(中金公司)ppt課件

1、02006年 8月財(cái)務(wù)顧問在并購工程中的盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)控制1第一章財(cái)務(wù)顧問盡職調(diào)查概述2第二章財(cái)務(wù)顧問盡職調(diào)查的限制要素11第三章財(cái)務(wù)顧問在并購工程中的風(fēng)險(xiǎn)要素及控制20目 錄2第一章財(cái)務(wù)顧問盡職調(diào)查概述3財(cái)務(wù)顧問開展盡職調(diào)查任務(wù)的根據(jù)監(jiān)管規(guī)那么的要求聘用合同的要求行業(yè)慣例及常理的要求 某些情況下，證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)對收買上市公司買賣中財(cái)務(wù)顧問的盡職調(diào)查任務(wù)有著明確的要求，比如中國證監(jiān)會(huì)的 由于財(cái)務(wù)顧問在并購過程中所起到的重要作用，尤其是在定價(jià)、買賣構(gòu)造設(shè)計(jì)等艱苦決策中的中心作用，其所發(fā)表的意見應(yīng)該有充分的根據(jù)和根底 客戶與投行簽署的財(cái)務(wù)顧問效力協(xié)議中，通常包含對盡職調(diào)查的范圍、內(nèi)容的詳細(xì)要求既

2、謂之盡職調(diào)查，那么所盡何“職？4財(cái)務(wù)顧問盡職調(diào)查的主要對象根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，對買方進(jìn)展盡職調(diào)查代表買方對買賣標(biāo)的進(jìn)展盡職調(diào)查代表賣方對買賣標(biāo)的進(jìn)展盡職調(diào)查代表賣方對買賣進(jìn)展盡職調(diào)查IIIIIIIV在某些情況下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)要求收買人財(cái)務(wù)顧問對收買人進(jìn)展盡職調(diào)查，偏重于調(diào)查收買人的資金實(shí)力、履約才干、主體資歷等方面在某些情況下，根據(jù)法規(guī)要求，被收買公司董事會(huì)將聘請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問對買賣進(jìn)展盡職調(diào)查，調(diào)查主要偏重于買賣能否公平合理、以及收買人的資歷等普通來說，買方均會(huì)聘請財(cái)務(wù)顧問對買賣標(biāo)的進(jìn)展全面盡職調(diào)查，作為買方?jīng)Q策根底與第一種盡職調(diào)查類型相對，賣方也會(huì)聘請財(cái)務(wù)顧問，對買賣標(biāo)的進(jìn)展調(diào)查，為出賣任務(wù)做

3、預(yù)備監(jiān)管機(jī)構(gòu)買方賣方買賣標(biāo)的根據(jù)并購買賣中涉及各主體的關(guān)系，財(cái)務(wù)顧問在并購工程中的盡職調(diào)查對象大致可以分為四類5財(cái)務(wù)顧問盡職調(diào)查的目的和主要領(lǐng)域此處交換文本估值及定價(jià)作為并購買賣中其他各項(xiàng)任務(wù)的根底，開展盡職調(diào)查時(shí)即應(yīng)帶著明確的目的進(jìn)展設(shè)計(jì)后續(xù)整合方案確定買賣構(gòu)造及條款業(yè)務(wù)運(yùn)營情況調(diào)查財(cái)務(wù)情況調(diào)查法律情況調(diào)查宏觀和市場環(huán)境調(diào)查監(jiān)管環(huán)境調(diào)查盡職調(diào)查的主要領(lǐng)域盡職調(diào)查的目的6財(cái)務(wù)顧問盡職調(diào)查的關(guān)注要點(diǎn)此處交換文本業(yè) 務(wù)財(cái) 務(wù) 行業(yè)/企業(yè)的業(yè)務(wù)模型、盈利方式 標(biāo)的企業(yè)的競爭優(yōu)勢、主要價(jià)值驅(qū)動(dòng)要素 協(xié)同效應(yīng)，以及未來潛在的整合本錢和整合風(fēng)險(xiǎn)Tips： 在做業(yè)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，可以以估值模型為線索進(jìn)展調(diào)查

4、不要忽視目的公司董事會(huì)會(huì)議記錄以及決議等法律文件，里面會(huì)包含公司業(yè)務(wù)的信息，特別是公司戰(zhàn)略 歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，可靠性 預(yù)測財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)偏于保守？偏于樂觀？預(yù)測的根據(jù)是什么？ 能否有表外負(fù)債？ 內(nèi)控制度的健全性審計(jì)師的內(nèi)控審計(jì)報(bào)告 稅務(wù)問題除公司本身稅務(wù)情況外，還需關(guān)注收買方案所涉及的稅務(wù)問題Tips： 在做財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，要與審計(jì)師充分溝通，并且與業(yè)務(wù)盡職調(diào)查嚴(yán)密聯(lián)絡(luò)盡職調(diào)查的各方面不僅各有偏重，而且應(yīng)彼此關(guān)聯(lián)、綜合調(diào)查7財(cái)務(wù)顧問盡職調(diào)查的關(guān)注要點(diǎn)續(xù)人力資源其 他 管理層聘用和留任問題 工會(huì)問題 離退、內(nèi)退人員負(fù)擔(dān)及養(yǎng)老金問題Tips： 人事的問題對于收買后的勝利整合非常重要，不容忽視；投行需

5、起牽頭的作用，詳細(xì)的任務(wù)由適當(dāng)?shù)闹薪闄C(jī)構(gòu)承當(dāng) 能否有歷史遺留問題？比如一廠多制等 能否存在大股東占用資金、艱苦同業(yè)競爭等問題Tips： 應(yīng)根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)那么及實(shí)踐案例，制定并不斷完善“檢查事項(xiàng)清單，逐項(xiàng)確認(rèn)法 律 公司本身的法律情況：艱苦的訴訟和法律糾紛、房產(chǎn)土地的權(quán)屬問題等 買賣所涉及的法律問題：股權(quán)構(gòu)造類別股權(quán)安排，優(yōu)先股東、期權(quán)等問題、 行業(yè)監(jiān)管規(guī)定、買賣涉及的其他監(jiān)管規(guī)那么等Tips： 法律盡職調(diào)查大致可分為兩部分，一部分為公司本身的法律情況，需求依賴律師去進(jìn)展調(diào)查，投行需求關(guān)注未來的風(fēng)險(xiǎn)所在；另一部分為買賣所涉及的法律問題，此部分投行要充分組織和參與討論，詳細(xì)的任務(wù)可以以律師為主8財(cái)

6、務(wù)顧問盡職調(diào)查的方式盡職調(diào)查有多種方式，并無絕對優(yōu)劣，而應(yīng)根據(jù)調(diào)查事項(xiàng)的特點(diǎn)選擇適宜的方式我方獨(dú)立調(diào)查如市場行業(yè)情況、競爭對手情況、供應(yīng)商情況、網(wǎng)點(diǎn)分布、股價(jià)表現(xiàn)、市場估值等我方聘請的專業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)查如歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、資產(chǎn)質(zhì)量、法律情況等權(quán)威機(jī)構(gòu)出具的資料如市場數(shù)據(jù)、行業(yè)分析、監(jiān)管政策等訪談如公司戰(zhàn)略、競爭優(yōu)勢、公司歷史和未來開展等公司出具的文件如未來財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測、 投資方案、管理報(bào)表等獨(dú)立第三方出具的資料如歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、內(nèi)控制度、資產(chǎn)質(zhì)量、訴訟判決等實(shí)地調(diào)查如投資環(huán)境、員工容顏、公司文化、設(shè)備的情況、營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營情況等典型的盡職調(diào)查方式9財(cái)務(wù)顧問盡職調(diào)查的方式續(xù)各種方式應(yīng)綜合運(yùn)用、彼此驗(yàn)證

7、官方權(quán)威機(jī)構(gòu)出具的市場統(tǒng)計(jì)資料目的公司出具的文件獨(dú)立市場咨詢顧問的報(bào)告管理層訪談/經(jīng)銷商訪談市場份額例子1：市場份額監(jiān)管機(jī)構(gòu)的備案文件獨(dú)立審計(jì)師出具的內(nèi)控報(bào)告目的公司出具的內(nèi)控制度資料管理層訪談內(nèi)控制度例子2：內(nèi)控制度10全面盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)的組成財(cái)務(wù)顧問承當(dāng)著盡職調(diào)查的主要職能，但仍應(yīng)充分調(diào)動(dòng)專業(yè)機(jī)構(gòu)參與客戶財(cái)務(wù)顧問/投資銀行審計(jì)師律師資產(chǎn)評價(jià)機(jī)構(gòu)假設(shè)需市場評價(jià)機(jī)構(gòu)假設(shè)需人力資源顧問假設(shè)需 財(cái)務(wù)顧問承當(dāng)盡職調(diào)查的主要職能，根據(jù)買賣需求，聘請其他中介機(jī)構(gòu)，組建盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)，一致協(xié)調(diào)組織任務(wù) 在假設(shè)干專業(yè)領(lǐng)域，財(cái)務(wù)顧問需求充分調(diào)動(dòng)其他中介參與，比如律師、審計(jì)師等 對目的公司財(cái)務(wù)情況進(jìn)展盡職調(diào)查 對目

8、的公司的法律情況和監(jiān)管環(huán)境進(jìn)展盡職調(diào)查 國有產(chǎn)權(quán)的買賣普通需求資產(chǎn)評價(jià)師出具報(bào)告 此外，在勘探、船運(yùn)轉(zhuǎn)業(yè)，目的公司價(jià)值受資產(chǎn)質(zhì)量影響較大，普通也會(huì)聘請資產(chǎn)評價(jià)師進(jìn)展資產(chǎn)鑒定 當(dāng)目的公司的收益受行業(yè)和市場預(yù)測影響較大時(shí)，可以聘請專業(yè)的市場機(jī)構(gòu)對目的公司的行業(yè)和業(yè)務(wù)情況進(jìn)展盡職調(diào)查 當(dāng)目的公司面臨一些復(fù)雜的人事情況時(shí)，比如有養(yǎng)老金、離任補(bǔ)償?shù)葐栴}時(shí)，對目的公司的人力資源情況進(jìn)展盡職調(diào)查資源評價(jià)機(jī)構(gòu)假設(shè)需 當(dāng)目的公司為資源類型企業(yè)時(shí)，需聘請資源評價(jià)機(jī)構(gòu)對其資源進(jìn)展鑒定和評價(jià)11第二章財(cái)務(wù)顧問盡職調(diào)查的限制要素12限制要素一：嚴(yán)密的要求 限制要素： 盡職調(diào)查任務(wù)往往和嚴(yán)密任務(wù)的要求發(fā)生矛盾，特別是在買

9、賣雙方有一方或者雙方均為上市公司的并購買賣中，盡職調(diào)查任務(wù)容易引起音訊走漏，從而引發(fā)上市公司的股價(jià)發(fā)生動(dòng)搖 現(xiàn)實(shí)證明，很多上市公司的股價(jià)在收買前曾經(jīng)發(fā)生了異動(dòng)，以下圖請見近期國內(nèi)市場上市公司收買的兩起案例 應(yīng)對措施：周全的嚴(yán)密任務(wù)是盡職調(diào)查任務(wù)開展的前提；作為財(cái)務(wù)顧問，一方面要保證買賣涉及的相關(guān)方均簽署了嚴(yán)密協(xié)議比如客戶、中介機(jī)構(gòu)、目的公司等，另一方面，也要向各方，特別是客戶強(qiáng)調(diào)嚴(yán)密的重要性和相關(guān)的法律責(zé)任13限制要素二：上市公司的信息披露要求 限制要素： 根據(jù)及買賣所的上市規(guī)那么，上市公司該當(dāng)及時(shí)、公平地披露一切對本公司股票及其衍生種類買賣價(jià)錢能夠產(chǎn)生較大影響的信息，因此，實(shí)際上來說，上市公

10、司一切重要情況均已公開披露，目的公司也能夠以此為由，在簽署收買協(xié)議前，回絕提供進(jìn)一步的信息 同時(shí)，假設(shè)收買事項(xiàng)曾經(jīng)難以嚴(yán)密，或者曾經(jīng)泄露或市場出現(xiàn)傳聞，或者上市公司股票及其衍生種類的買賣發(fā)生異常動(dòng)搖，那么上市公司也需求及時(shí)披露有關(guān)情況，這將給收買人及財(cái)務(wù)顧問進(jìn)展盡職調(diào)查任務(wù)的帶來很大的難度，在嚴(yán)厲的信息披露制度規(guī)定下，即使目的公司情愿配合，但盡職調(diào)查任務(wù)也無法大規(guī)模的開展 應(yīng)對措施： 采用分階段推進(jìn)盡職調(diào)查的方法：在工程的最初階段，先以公開信息為主做內(nèi)部研討，待雙方根本商定協(xié)作意向，再要求對方安排補(bǔ)充盡職調(diào)查，有針對性地處理假設(shè)干問題，在此根底上構(gòu)成最后協(xié)議 有限的盡職調(diào)查有效的法律條款維護(hù)：

11、常見的法律維護(hù)條款如：a要求賣方在買賣協(xié)議中提供一定的聲明和保證，假設(shè)日后發(fā)現(xiàn)問題，那么可征引協(xié)議提出索賠；b要求賣方在一個(gè)第三方帳戶中存入一定的資金，假設(shè)賣方違約，那么買方自動(dòng)獲得賠償；c收買價(jià)錢根據(jù)未來企業(yè)運(yùn)營情況進(jìn)展追溯調(diào)整的機(jī)制 落實(shí)事后追索責(zé)任：普通的事后追索的對象都為股份的出賣方，即上市公司的大股東；假設(shè)上市公司不存在大股東，那么相關(guān)的賠償責(zé)任也可以為上市公司本身，或者其董事、高管個(gè)人14限制要素三：被調(diào)查對象的開放程度 限制要素： 被調(diào)查企業(yè)客觀上積極的支持和配合對于盡職調(diào)查任務(wù)的順利開展非常重要盡職調(diào)查需求全面了解公司的情況，不可防止的涉及到宏觀戰(zhàn)略、商業(yè)以及一些較為敏感的信息

12、，因此，企業(yè)經(jīng)常會(huì)從自我維護(hù)的立場出發(fā)回絕提供資料，甚至對整個(gè)盡職調(diào)查任務(wù)表示出不協(xié)作的態(tài)度，為財(cái)務(wù)顧問盡職調(diào)查任務(wù)的開展帶來了難度 應(yīng)對措施： 與盡職調(diào)查各參與方簽署嚴(yán)厲的嚴(yán)密協(xié)議，對相關(guān)人員進(jìn)展嚴(yán)密義務(wù)和責(zé)任的培訓(xùn)，明確相應(yīng)的法律責(zé)任；并在內(nèi)部注重長期、繼續(xù)地建立誠信認(rèn)識(shí)和籠統(tǒng) 與受調(diào)查企業(yè)簽署嚴(yán)厲的嚴(yán)密協(xié)議，與企業(yè)溝通嚴(yán)密協(xié)議的作用和法律約束力，獲得企業(yè)的支持和了解 對受調(diào)查企業(yè)進(jìn)展培訓(xùn)，告知其盡職調(diào)查任務(wù)的重要性，闡明盡職調(diào)查所涉及的艱苦法律責(zé)任 采用企業(yè)可以接受的盡職調(diào)查方式，比如將盡職調(diào)查人員控制在一定范圍內(nèi)、信息不復(fù)印、不外帶等，消除企業(yè)的顧慮15限制要素四：時(shí)間的要求 限制要素

13、：收買工程不同于IPO工程，對時(shí)間的要求很高，制約了盡職調(diào)查開展的程度，主要緣由如下： 收買工程的進(jìn)度很重要，時(shí)間越長，工程的變數(shù)就越多，泄密的能夠性也越大，容易導(dǎo)致工程失敗 涉及到上市公司的收買，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于相關(guān)信息披露的時(shí)間點(diǎn)有嚴(yán)厲的要求，一旦公告，就進(jìn)入自動(dòng)的執(zhí)行程序，需按時(shí)進(jìn)展各種披露 客戶普通對收買工程的完成時(shí)間也有較高的要求 應(yīng)對措施： 事先在內(nèi)部做充分的預(yù)備：事先充分熟習(xí)背景情況，根據(jù)公開資料做充分的案頭研討；保證參與盡職調(diào)查的其他各方也熟習(xí)相關(guān)情況 制定縝密的盡職調(diào)查方案和清單：根據(jù)買賣特點(diǎn)，明確調(diào)查重點(diǎn)，選擇適宜方式，充分思索各種能夠的情況，制定縝密的調(diào)查方案和預(yù)案16財(cái)務(wù)顧

14、問盡職的衡量規(guī)范 前述的種種限制要素從客觀上制約了盡職調(diào)查任務(wù)的開展，因此如何衡量財(cái)務(wù)顧問的盡職與否，如何評價(jià)盡職調(diào)查的有效與否，是一個(gè)需求仔細(xì)思索的問題 綜合思索：買賣特征、客戶需求、外部環(huán)境時(shí)間/本錢上的可行性能否根據(jù)實(shí)踐情況有針對性地采取了恰當(dāng)方法 盡職調(diào)查不該當(dāng)總是“絕對的、結(jié)論性的，而應(yīng)允許有“調(diào)查不清楚的情況，但關(guān)鍵是財(cái)務(wù)顧問能否在相關(guān)文件中向監(jiān)管機(jī)構(gòu)、客戶及投資者照實(shí)披露能否提出了真實(shí)有效的應(yīng)對措施依賴第三方判別本身判別直接/依托本身搜集資料間接/依托被調(diào)查對象所提供資料盡職？不盡職？17案例一盡職調(diào)查的安排盡職調(diào)查的限制要素 目的公司已為上市公司，大股東回絕安排收買人對上市公司

15、做直接的盡職調(diào)查 由于股價(jià)動(dòng)搖，被迫公告，公告后根據(jù)規(guī)定必需在一定時(shí)間內(nèi)完成盡職調(diào)查，公告收買文件，盡職調(diào)查的時(shí)間有限 時(shí)間：2周 方式和關(guān)注內(nèi)容： 業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查以公開披露的信息為主做了充分的研討，比如招股書、年報(bào)、中報(bào)、網(wǎng)站資料等，并安排了與目的公司管理層的訪談 法律盡職調(diào)查主要經(jīng)過大股東提供一些根底的法律資料，并加以對公開信息的調(diào)查來進(jìn)展；調(diào)查內(nèi)容主要圍繞運(yùn)營牌照的有效性、艱苦的訴訟和糾紛、關(guān)聯(lián)買賣、艱苦貸款和抵押事項(xiàng)、股東構(gòu)造等 其他應(yīng)對措施： 要求大股東在買賣協(xié)議中提供一定的承諾和保證18案例二 收買人對財(cái)務(wù)顧問對買方盡職調(diào)查的責(zé)任了解不深，配合力度不夠 提示性公告后，財(cái)務(wù)顧問必

16、需盡快完成對買方的盡職調(diào)查，才干按時(shí)發(fā)布收買公告 時(shí)間：2周 方式： 向收買人財(cái)務(wù)部發(fā)出了盡職調(diào)查清單，并且安排了與其財(cái)務(wù)主管的訪談 關(guān)注內(nèi)容： 對收買人的資金實(shí)力和財(cái)務(wù)情況做了詳細(xì)的分析 除了關(guān)注用于本次工程的收買資金確實(shí)定性和及時(shí)性外，還重點(diǎn)關(guān)注了收買人在支付收買資金后的繼續(xù)穩(wěn)定運(yùn)營才干 其他應(yīng)對措施： 要求收買人向財(cái)務(wù)顧問出具了承諾函盡職調(diào)查的安排盡職調(diào)查的限制要素19案例三 在買賣逐漸深化時(shí)，目的企業(yè)董事會(huì)收到檢舉信，反映目的公司的內(nèi)控制度不健全、存在嚴(yán)重的破綻；對方當(dāng)即將此信轉(zhuǎn)給我方 我方面臨諸多限制要素： 對方已無法律責(zé)任，我方將承當(dāng)全部責(zé)任 用于進(jìn)一步盡職調(diào)查的時(shí)間非常有限，而檢

17、舉信所涉問題非常廣泛 對方以上市公司信息披露限制為由，回絕提供內(nèi)控報(bào)告、審計(jì)底稿 媒體已對本次工程給予高度關(guān)注，進(jìn)一步伐查對嚴(yán)密任務(wù)提出更高要求 我方冷靜應(yīng)對，采取多種方式有效實(shí)施進(jìn)一步盡職調(diào)查：召開專題訪談會(huì)，由對方董事長、CEO、CFO等闡明情況 派出由內(nèi)控、財(cái)務(wù)、法律等方面中介及我方熟習(xí)業(yè)務(wù)人員組成的調(diào)查團(tuán)隊(duì)，進(jìn)入對方一線企業(yè)，從多角度、多層次現(xiàn)場檢驗(yàn)其內(nèi)控制度的有效性根據(jù)檢舉信內(nèi)容，有針對性地提出調(diào)查清單，要求對方書面回答并作為“聲明與承諾的一部分寫入正式協(xié)議要求對方交納保證金，如買賣后一年內(nèi)發(fā)現(xiàn)進(jìn)一步問題將從中扣除我方向?qū)Ψ洁嵵刈龀鰢?yán)厲嚴(yán)密的承諾；并且要求我方調(diào)查隊(duì)伍防止以任何方式與

18、媒體接觸盡職調(diào)查的安排盡職調(diào)查的限制要素20第三章財(cái)務(wù)顧問在并購工程中的風(fēng)險(xiǎn)要素及控制21財(cái)務(wù)顧問在并購工程中的風(fēng)險(xiǎn)要素與標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)的主要風(fēng)險(xiǎn) 從根本上影響并購工程的事項(xiàng)：目的企業(yè)對現(xiàn)實(shí)的艱苦隱瞞或有意偏離 對價(jià)值有影響的事項(xiàng)：不會(huì)從根本上動(dòng)搖工程的合理性，但會(huì)影響標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值；比如未來預(yù)測的準(zhǔn)確性等 對后續(xù)整合有影響的事項(xiàng)：在買賣發(fā)生前不存在、但買賣完成后能夠出現(xiàn)的問題、本錢或挑戰(zhàn)，從而給后續(xù)整合帶來困難與買方相關(guān)的主要風(fēng)險(xiǎn) 合規(guī)要求：不符合監(jiān)管規(guī)那么在主體資歷等方面的要求；或在操作程序等方面未嚴(yán)厲遵守規(guī)那么 責(zé)任劃分：財(cái)務(wù)顧問擔(dān)負(fù)何種責(zé)任、應(yīng)承當(dāng)哪些風(fēng)險(xiǎn)；買方本身應(yīng)承當(dāng)哪些風(fēng)險(xiǎn)與買賣執(zhí)

19、行相關(guān)的主要風(fēng)險(xiǎn) 嚴(yán)密 估值/市場動(dòng)搖 買賣涉及的不同利益方之間的沖突 監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批及公司內(nèi)部同意事項(xiàng) 競購與反并購 時(shí)間表的控制22財(cái)務(wù)顧問處置風(fēng)險(xiǎn)的主要原那么 深化了解相關(guān)監(jiān)管規(guī)那么，全面把握工程詳細(xì)情況 對整個(gè)工程所涉及的各方面風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展全面評價(jià)，確定風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)和能夠的危害 根據(jù)監(jiān)管規(guī)那么、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的性質(zhì)和行業(yè)慣例，明確責(zé)任劃分，即哪些是財(cái)務(wù)顧問該當(dāng)承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，哪些是財(cái)務(wù)顧問不該當(dāng)承當(dāng)、也無法承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn) 如以標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)為例：原那么一：全面把握，充分評價(jià)原那么二：承當(dāng)能承當(dāng)?shù)?，不承?dāng)不能承當(dāng)?shù)膶儆谪?cái)務(wù)顧問責(zé)任不屬于財(cái)務(wù)顧問責(zé)任應(yīng)當(dāng)關(guān)注到某一風(fēng)險(xiǎn)因素而未予關(guān)注 對風(fēng)險(xiǎn)予以了充分關(guān)注 采取了應(yīng)采取的方式予以調(diào)查 對調(diào)查結(jié)果作出了必要提示，且/或就相關(guān)問題提出了應(yīng)對方案，但： 被調(diào)查對象刻意隱瞞；或 客戶未采納財(cái)務(wù)顧問的建議雖關(guān)注到但未能達(dá)到“盡職”標(biāo)準(zhǔn)雖關(guān)注到、且通過盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)了某一風(fēng)險(xiǎn)，但未能向客戶作出必要提示23財(cái)務(wù)顧問