利率趨勢與穩(wěn)健投資策略講座—投資風(fēng)險(xiǎn)的界定(1)ppt課件

1、利率趨勢與穩(wěn)健投資戰(zhàn)略講座投資風(fēng)險(xiǎn)的界定張仁良金融學(xué)講座教授亞太金融市場研討中心香港城市大學(xué)內(nèi)容回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)美國市場投資的需求和目的新經(jīng)濟(jì)和舊經(jīng)濟(jì)中國參與世貿(mào)世界經(jīng)濟(jì)A. 回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)-美國市場 (I) $1投資在不同的投資組合: 1926-1998Source: The McGraw-Hill Companies, Inc. 2000A. 回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)-美國市場 (II)每年投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) : 1926-1998投資項(xiàng)目平均回報(bào) 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大型公司股票 13.2%9.4%小型公司股票 17.413.6長期公司債券 6.1 2.3長期政府債券 5.7 1.9美國國庫券 3.8 0.0Source:

2、 The McGraw-Hill Companies, Inc. 2000A. 回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)-美國市場 (III)過去回報(bào)、標(biāo)準(zhǔn)差和頻率分布 , 1926-1998Source: The McGraw-Hill Companies, Inc. 2000A. 回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)-美國市場 (IV)Source: DatastreamA. 回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)-美國市場 (V)Source: DatastreamSource: DatastreamA. 回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)-美國市場 (VI)A. 回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)-美國市場 (VII)Historical ExperienceSource: Shiller, R. J. (2000

3、), “Irrational Exuberance B. 投資的需求和目的 (I) 1.組合戰(zhàn)略的訣定要素 目的限制戰(zhàn)略 所需回報(bào)率流通性資產(chǎn)調(diào)配 風(fēng)險(xiǎn)容限時(shí)限多元化監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)狀況稅項(xiàng)稅務(wù)狀況特別需求收益狀況B. 投資的需求和目的 (II) 2.投資者接受風(fēng)險(xiǎn)程度35歲以下35-54歲55歲以上 無風(fēng)險(xiǎn) 54% 57%71% 少風(fēng)險(xiǎn) 30 3021 普通風(fēng)險(xiǎn) 14 18 8 高風(fēng)險(xiǎn) 2 1 1Source: Market Fact Inc: Chicago, IL.B. 投資的需求和目的 (III) 3.美林証券資產(chǎn)調(diào)配的建議Source: Merrill LynchC. 新經(jīng)濟(jì)和舊經(jīng)濟(jì)(I)G

4、EM Index performance Percentage of decline (in 2000): Mar Nov Jul 17 Oct 17GEI -66%-27%Kosdaq -72%-39%Hang Seng Technology -49%-39%Neuer Market -52%-27%Source: SCMP, Nov 30, 2000C.新經(jīng)濟(jì)和舊經(jīng)濟(jì)(II)Source: GEMC.新經(jīng)濟(jì)和舊經(jīng)濟(jì)(III) Average monthly turnover ratio (Dec 1999 Aug 2000)Source: SCMP, Nov 30, 2000C.新經(jīng)濟(jì)和舊

5、經(jīng)濟(jì)(IV)海外經(jīng)驗(yàn)KOSDAQ(I)網(wǎng)上買賣佔(zhàn)45%零售投資者佔(zhàn)95%從98年1月到99年11月添加252倍C. 新經(jīng)濟(jì)和舊經(jīng)濟(jì)(V)海外經(jīng)驗(yàn)KOSDAQ(II)1996年7月設(shè)立480個(gè)注冊公司市值超過 100 trillion KRW自從1998年十月, 指數(shù)已經(jīng)上升300%日平均買賣量從1998年底的 5.5 billion KRW 添加到 5 trillion KRWC. 新經(jīng)濟(jì)和舊經(jīng)濟(jì)(VI)Source: DatastreamC.新經(jīng)濟(jì)和舊經(jīng)濟(jì)(VII)Source: DatastreamD. 中國參與世貿(mào) (I)中國參與世貿(mào)對世界的影響世界第九大貿(mào)易體大幅度的關(guān)稅削減更多的貿(mào)易

6、同伴關(guān)稅削減使比較優(yōu)勢得以發(fā)揮世界銀行的預(yù)計(jì)(I)未來五年，中國在世界出口總值中的份額將添加一倍到2005年，從3.7%添加到7.3%中國在世界進(jìn)口總值中的份額的邊際增長速度快過其在出口總值中的份額的增長速度到2005年，從3.4%添加到 7.2%D. 中國參與世貿(mào) (II)D. 中國參與世貿(mào) (III)世界銀行的預(yù)計(jì)(II)中國將對其它投資者開放相當(dāng)多的部門 -電訊業(yè) -金融服務(wù)業(yè) -銷售渠道等等入關(guān)會為中國的企業(yè)帶來競爭 -將加快企業(yè)改革 D. 中國參與世貿(mào) (IV)對香港的影響短期影響 -本地對大陸的出口維持不變 -對大陸的轉(zhuǎn)口貿(mào)易將添加 -香港GDP的增長將添加0.5%到1% -對金融

7、、科技和專業(yè)行業(yè)的需求添加D. 中國參與世貿(mào) (V)對銀行和金融業(yè)的影響(I)本地銀行 -商業(yè)原則和市場為基礎(chǔ)的信貸政策的完全引入 -會計(jì)準(zhǔn)則的改進(jìn) -對商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)文化的影響 -更高的透明度和可信度 -未來需求更明確的企業(yè)戰(zhàn)略和IT戰(zhàn)略 D. 中國參與世貿(mào) (VI)對銀行和金融業(yè)的影響(II)外國銀行 -兩年之後，外國銀行將能夠與中國的企業(yè)進(jìn)行人民幣業(yè)務(wù)：上海、深圳、天津和大連 -五年之後，他們將沒有任何地理限制地與一切的中國企業(yè)進(jìn)行買賣 -在佔(zhàn)領(lǐng)中國市場方面，香港的銀行具有優(yōu)勢 D. 中國參與世貿(mào) (VII)對貨幣政策的影響人民幣的可對換入關(guān)之後，公眾預(yù)期人民幣將升值 -人民幣/美圓非交割遠(yuǎn)期匯率依然在高估狀態(tài)下買賣E. 世界經(jīng)濟(jì)(I)香港 -第三季GDP10.4% -比第一季和第二季放緩 -主要靠整體出口的良好表現(xiàn) -1999年香港經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲軟美國 -第三季經(jīng)濟(jì)增長2.4% -比預(yù)期2.7%為低