-什么是財(cái)務(wù)報(bào)表分析復(fù)習(xí)過(guò)程

1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。-什么是財(cái)務(wù)報(bào)表分析-財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述一、什么是財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)分析的含義：是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門(mén)的方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的過(guò)去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)，目的是了解過(guò)去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來(lái)，幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。、前提：是正確理解財(cái)務(wù)報(bào)表；、結(jié)果：是對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力作出評(píng)價(jià)，或找出存在的問(wèn)題。、財(cái)務(wù)分析的性質(zhì)：是只能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題而不能提供解決問(wèn)題的現(xiàn)成答案，只能作出評(píng)價(jià)而不能改善企業(yè)的狀況，不能提供最終的解決問(wèn)題的辦法。（1）

2、財(cái)務(wù)分析最基本的功能，是將大量的報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息，減少?zèng)Q策的不確定性。（2）財(cái)務(wù)分析的起點(diǎn)是財(cái)務(wù)報(bào)表，財(cái)務(wù)分析的前提是正確理解財(cái)務(wù)報(bào)表。（3）財(cái)務(wù)分析的結(jié)果是企業(yè)的償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力作出評(píng)價(jià)，或找出存在的問(wèn)題。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的1、一般目的：評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況；預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。2、七類使用人的具體目的：投資人、債權(quán)人、經(jīng)理人、供應(yīng)商、政府、雇員和工會(huì)、中介機(jī)構(gòu)。三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（一）比較分析法：對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，提示差異和矛盾。1、按比較對(duì)象（和誰(shuí)比）：a.不同時(shí)期的比較（與歷史比）趨勢(shì)分析法b.不同企業(yè)間的比

3、較（與同類比）橫向分析法c.實(shí)際與計(jì)劃的比較差異分析法2、按比較內(nèi)容：a.比較會(huì)計(jì)要素的總量（報(bào)表項(xiàng)目的總金額）b.比較結(jié)構(gòu)百分比（結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表）c.比較財(cái)務(wù)比率（二）因素分析法：是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度。A、差額分析法：凈增效率原則的具體應(yīng)用B、指標(biāo)分解法：應(yīng)用較多，如杜邦分析體系C、連環(huán)替代法：基本不用。D、定基替代法：14章的標(biāo)準(zhǔn)成本差異分析。四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一般步驟1、明確分析的目的；2、收集有關(guān)的信息；3、根據(jù)分析目的把整體的各個(gè)部分分割開(kāi)來(lái)，予以適當(dāng)安排，使之符合需要；4、深入研究各部分的特殊本質(zhì)；5、進(jìn)一步研究各個(gè)部分的聯(lián)系；6、解釋

4、結(jié)果，提供對(duì)決策有幫助的信息。五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則：1、要從實(shí)際出發(fā)，堅(jiān)持實(shí)事求是；2、要全面看問(wèn)題，堅(jiān)持一分為二；3、要注重事物的聯(lián)系，堅(jiān)持相互聯(lián)系地看問(wèn)題；4、要發(fā)展地看問(wèn)題，反對(duì)靜止地看問(wèn)題；5、要定量分析與定性分析結(jié)合，堅(jiān)持定量為主。六、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性。（一）報(bào)表提供信息本身的局限性、報(bào)表本身的局限性；、報(bào)表的真實(shí)性；、企業(yè)會(huì)計(jì)政策的不同選擇對(duì)可比性的影響；、比較基礎(chǔ)的存在局限性（引導(dǎo)原則具體應(yīng)用）。、局限性的表現(xiàn)是對(duì)會(huì)計(jì)原則的一個(gè)挑戰(zhàn)，、局限性的表現(xiàn)是對(duì)會(huì)計(jì)假設(shè)的一個(gè)挑戰(zhàn)。（二）報(bào)表的真實(shí)性（要靠審計(jì)解決）財(cái)務(wù)分析人員要注意的與有關(guān)的問(wèn)題：1、財(cái)務(wù)報(bào)告是否規(guī)范；2、是否有遺漏

5、；3、分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象；4、審計(jì)報(bào)告的意見(jiàn)及注冊(cè)會(huì)計(jì)師的信譽(yù)。（三）會(huì)計(jì)政策的不同選擇影響可比性（四）比較基礎(chǔ)問(wèn)題1、橫向比較時(shí)使用同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；2、趨勢(shì)分析以本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)作比較基礎(chǔ)；3、實(shí)際與計(jì)劃的差異分析，以計(jì)劃預(yù)算做比較基礎(chǔ)。第二節(jié)基本的財(cái)務(wù)比率基本財(cái)務(wù)比率包括四大類：變現(xiàn)能力、資產(chǎn)管理、負(fù)債和盈利能力比率。一、變現(xiàn)能力比率：反映企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，即短期償債能力（一）、流動(dòng)比率：反映流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)后償付流動(dòng)負(fù)債的能力（但未考慮流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)的價(jià)值損失和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的中斷的可能性）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債分析：流動(dòng)比率可以反映短期償債能力。一般認(rèn)為流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)；反之

6、，則越差。企業(yè)能否償還短期債務(wù)，還要看短期債務(wù)的多少，以及有多少可變現(xiàn)償債的流動(dòng)資產(chǎn)。營(yíng)運(yùn)資金的多少可以反映償還短期債務(wù)的能力，但它是一個(gè)絕對(duì)數(shù)。流動(dòng)比率是個(gè)相對(duì)數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的影響，更適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較。影響因素：營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度。標(biāo)準(zhǔn)值：一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率為2（二）、速動(dòng)比率：是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動(dòng)負(fù)債的比值。響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。速動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）流動(dòng)負(fù)債計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除的四個(gè)原因A、在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；B、部分存貨已損失報(bào)廢還沒(méi)做

7、處理C、部分存貨已抵押給某債權(quán)人D、貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題分析：通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1。保守速動(dòng)比率（現(xiàn)金短期證券應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款凈額）流動(dòng)負(fù)債（三）、影響變現(xiàn)能力的其他因素1、引起變現(xiàn)能力增加的因素：可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)。2、引起變現(xiàn)能力減少的因素：未作記錄的或有負(fù)債二、資產(chǎn)管理比率（又稱營(yíng)運(yùn)效率比率）：是用來(lái)衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率的財(cái)務(wù)比率。包括：營(yíng)業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（一）、營(yíng)業(yè)周期：是指從取得存貨開(kāi)始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間。營(yíng)業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

8、營(yíng)業(yè)周期短，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度快；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度慢。（二）、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本平均存貨是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售回收等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360存貨周轉(zhuǎn)率（平均存貨360）銷售成本分析：存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨變現(xiàn)越快；提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力；存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差原材料周轉(zhuǎn)率=耗用原材料成本平均原材料存貨在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率=制造成本平均在產(chǎn)品存貨（三）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入平均應(yīng)收賬款反映年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均應(yīng)收賬款360）銷售收入公式中的

9、“銷售收入”扣除折扣和折讓后的銷售凈額，數(shù)據(jù)來(lái)自利潤(rùn)表?！捌骄鶓?yīng)收賬款”是指未扣除壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款全額，是指資產(chǎn)負(fù)債中“應(yīng)收賬款”與“應(yīng)收票據(jù)”的期初期末金額的平均金額。分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、平均收賬期越短，說(shuō)明應(yīng)收賬款的收回越快影響該指標(biāo)正確計(jì)算的因素：A、季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)不能反映實(shí)際情況B、大量使用分期付款結(jié)算方式C、大量的銷售使用現(xiàn)金結(jié)算D、年末大量銷售或年末銷售大幅度下降（四）、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入平均流動(dòng)資產(chǎn)其中：平均流動(dòng)資產(chǎn)=（年初流動(dòng)資產(chǎn)+年末流動(dòng)資產(chǎn)）2分析：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；反之，周

10、轉(zhuǎn)速度慢，需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，降低企業(yè)的盈利能力。（五）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入平均資產(chǎn)總額其中：平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）2分析：該指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)三、負(fù)債比率：是指?jìng)鶆?wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。它反映企業(yè)償付到期長(zhǎng)期債務(wù)和支付債務(wù)利息的能力。針對(duì)全部負(fù)債的償還還本能力：負(fù)債總額/XXX付息能力：息稅前利潤(rùn)/利息（一）、資產(chǎn)負(fù)債率：是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）100%注意：負(fù)債總額包括長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債。資產(chǎn)總額是扣除累計(jì)折舊后的凈額分析：分析角度不同，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的

11、高低看法也不相同。債權(quán)人認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，該比率越低，債權(quán)人越有保障，貸款風(fēng)險(xiǎn)越??；從股東的角度看，如果全部資本利潤(rùn)率大于借債利率，則希望該指標(biāo)越大越好，否則反之；從經(jīng)營(yíng)者角度看，負(fù)債過(guò)高，企業(yè)難以繼續(xù)籌資，負(fù)債過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)缺乏活力；因此從財(cái)務(wù)管理的角度，企業(yè)要在盈利與風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡，確定合理的資本結(jié)構(gòu)（二）、產(chǎn)權(quán)比率：反映了債權(quán)人和股東提供資本的比例，是債務(wù)資本受權(quán)益資本的保障程度，也是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)體現(xiàn)產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額股東權(quán)益）100%分析：該指標(biāo)一方面反映了由債權(quán)人提供的資本和股東提供的資本的相對(duì)比率關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

12、；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。另一方面，該指標(biāo)也表明企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度（三）、有形凈值債務(wù)率：是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，更為保守、謹(jǐn)慎地反映債務(wù)資本受權(quán)益資本的保障程度。有形凈值債務(wù)率負(fù)債總額（股東權(quán)益無(wú)形資產(chǎn)凈值）100%分析：有形凈值債務(wù)率是更為謹(jǐn)慎、保守地反映企業(yè)清算時(shí)債務(wù)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度。從長(zhǎng)期償債能力來(lái)講，其比率應(yīng)是越低越好（四）、已獲利息倍數(shù)：衡量企業(yè)用收益償付借款利息的能力。已獲利息倍數(shù)息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用注意公式中：利息費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息資本化利息分析：已獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映了企業(yè)息稅前利潤(rùn)為所需支付債務(wù)利息的倍數(shù)，倍數(shù)越大，償付債務(wù)利息的能力

13、越強(qiáng)；在確定已獲利息倍數(shù)時(shí)，應(yīng)本著穩(wěn)健性原則，采用指標(biāo)最低年度的數(shù)據(jù)來(lái)確定，以保證最低的償債能力另外，也可以結(jié)合這一指標(biāo)測(cè)算長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率，長(zhǎng)期債務(wù)會(huì)隨時(shí)間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化短期負(fù)債，并需要?jiǎng)佑昧鲃?dòng)資產(chǎn)來(lái)償還，為了使債權(quán)人感到安全有保障，應(yīng)保持長(zhǎng)期債務(wù)不超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金。（五）、影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素（表外因素）影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的其他因素：長(zhǎng)期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目四、盈利能力比率：企業(yè)賺取利潤(rùn)的比率。（規(guī)律性：AB率BA100%）一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)的盈利能力只涉及正常營(yíng)業(yè)狀況，非正常營(yíng)業(yè)狀況帶來(lái)的收益或損失，不能說(shuō)明企業(yè)能力，在分析企業(yè)盈利能力時(shí)應(yīng)予以排除A、證券買賣等非正常項(xiàng)目B、已

14、經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I(yíng)業(yè)項(xiàng)目C、重大事項(xiàng)或法律更改等特別項(xiàng)目D、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來(lái)的累積影響（一）、銷售凈利率（凈利潤(rùn)銷售收入）100%反映銷售收入提供稅后利潤(rùn)的能力分析：該指標(biāo)反映收入的收益水平，其可以進(jìn)一步分解為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等因素（二）、銷售毛利率（銷售收入銷售成本）銷售收入100%反映銷售收入提供毛利潤(rùn)的能力或補(bǔ)償期間費(fèi)用的能力分析：沒(méi)有足夠大的毛利率就不能盈利（三）、資產(chǎn)凈利率（凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額）100%分析：該指標(biāo)說(shuō)明三個(gè)方面的問(wèn)題：A、表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果；B、指出了影響資產(chǎn)凈利率的因素有產(chǎn)品價(jià)格、單位成本高低、產(chǎn)量和銷量的大小、資金

15、占用量的大?。籆、可以利用它來(lái)分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，提高銷售利潤(rùn)率，加速資金周轉(zhuǎn)。（四）、凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)100%分析：該指標(biāo)反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。*掌握標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)于每一指標(biāo)，都要從含義、計(jì)算、分析過(guò)程、影響因素、注意問(wèn)題等全面把握、在計(jì)算指標(biāo)時(shí)，要注意分子分母的可比性：分子為時(shí)期指標(biāo)時(shí)，分母也應(yīng)為時(shí)期指標(biāo)；分子為時(shí)點(diǎn)指標(biāo)時(shí)，分母也應(yīng)為時(shí)點(diǎn)指標(biāo)。如果分子分母不匹配，應(yīng)將時(shí)點(diǎn)指標(biāo)加以平均，用平均數(shù)計(jì)算；、在分析時(shí)，要注意運(yùn)用穩(wěn)健原則。例如，在選擇已獲利息倍數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，就應(yīng)選擇連續(xù)幾年的最小值。、分析指標(biāo)時(shí)，要注意由大到小，層層深入，直到找到問(wèn)題的最終癥結(jié)。、

16、計(jì)算指標(biāo)時(shí)，要注意運(yùn)用最佳替代指標(biāo)。例如，計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，按要求應(yīng)該使用銷售成本；如果題目中沒(méi)有銷售成本指標(biāo)，就用銷售收入指標(biāo)近似替代。第三節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用一、杠邦財(cái)務(wù)分析體系1、杜邦分析體系中，核心指標(biāo)是權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)1（1資產(chǎn)負(fù)債率）1產(chǎn)權(quán)比率2、分析：從公式中看，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個(gè)：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。資產(chǎn)凈利率受到銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響，銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又可以進(jìn)一步分解，這樣一步步將各項(xiàng)影響指標(biāo)進(jìn)行分解，最終將影響權(quán)益凈利率發(fā)生升降的原因具體化。需要特

17、別注意的是，單獨(dú)的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)通常直接用資產(chǎn)與負(fù)債的期末余額計(jì)算，而在權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)中的資產(chǎn)負(fù)債率需要用全年平均額計(jì)算學(xué)習(xí)杜邦財(cái)務(wù)分析體系時(shí)應(yīng)注意掌握以下內(nèi)容：3、杜邦財(cái)務(wù)分析體系反映的主要財(cái)務(wù)比率及其相互關(guān)系：、自有資金利潤(rùn)率與總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系，即：自有資金利潤(rùn)率=總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系：總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率與凈利潤(rùn)及銷售凈額之間的關(guān)系：銷售凈利率=凈利潤(rùn)銷售凈額、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈額及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額資產(chǎn)平均總額、權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系：權(quán)益乘數(shù)=1（1資

18、產(chǎn)負(fù)債率）杜邦財(cái)務(wù)分析體系在揭示上述幾種財(cái)務(wù)比率之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，再將凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)進(jìn)行層層分解，就可以全面、系統(tǒng)地揭示出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況以及財(cái)務(wù)系統(tǒng)內(nèi)部各個(gè)因素之間的相互關(guān)系。4、杜邦財(cái)務(wù)分析體系是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行的自上而下的綜合分析。它通過(guò)幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，直觀、明了地反映出企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，從而提供了解決財(cái)務(wù)問(wèn)題的思路和財(cái)務(wù)目標(biāo)的分解、控制途徑。在學(xué)習(xí)中應(yīng)注意：（1）、自有資金利潤(rùn)率反映所有者投入資本的獲利能力，它取決于企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率和權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈利潤(rùn)率反映企業(yè)在運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率高低，而權(quán)益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的籌資

19、情況，即企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)。（2）、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率是反映企業(yè)獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，綜合性也極強(qiáng)。企業(yè)的銷售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種因素，都直接影響到總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率的高低。總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可以從企業(yè)的銷售活動(dòng)與資產(chǎn)管理兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析。（3）、銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售凈額之間的關(guān)系，一般來(lái)說(shuō)，銷售收入增加，企業(yè)的凈利會(huì)隨之增加，但是，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用，這樣才能使凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)高于銷售收入的增長(zhǎng)，從而使銷售凈利率得到提高。（4）、分析

20、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不僅影響到企業(yè)的償債能力，也影響企業(yè)的獲利能力。一般來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過(guò)大，就應(yīng)當(dāng)分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合理，有無(wú)現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因?yàn)檫^(guò)量的現(xiàn)金會(huì)影響企業(yè)的獲利能力；如果流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨與應(yīng)收賬款過(guò)多，就會(huì)占用大量的資金，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。（5）、結(jié)合銷售收入分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲利能力，如果企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，就會(huì)占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè)的利潤(rùn)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析，不僅要分析企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，更要分析企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并將其周轉(zhuǎn)情況與資金占用情

21、況結(jié)合分析。三、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析（一）、注意掌握九個(gè)重要的上市公司財(cái)務(wù)比率1、與年末普通股數(shù)的對(duì)比比率、每股收益=凈利潤(rùn)/年度末普通股數(shù)、每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值）=股東權(quán)益/年度末普通股數(shù)、每股股利=股利/年度末普通股數(shù)2、與每股市價(jià)相關(guān)的比率、市盈率=每股市價(jià)/每股收益、市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)、股票獲利率=每股股利/每股市價(jià)3、關(guān)聯(lián)比率、股利支付率=每股股利/每股收益、留存盈利比率=（凈利-全部股利）/凈利、股利保障倍數(shù)=每股收益/每股股利（二）、指標(biāo)分析：1、每股收益：衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映普通股的獲利水平每股收益凈利潤(rùn)年末普通股份總數(shù)應(yīng)注意的問(wèn)題：（1）、

22、合并報(bào)表問(wèn)題：對(duì)于編制合并報(bào)表的上市公司，應(yīng)當(dāng)以合并報(bào)表的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算。（2）、優(yōu)先股問(wèn)題：對(duì)于有優(yōu)先股的上市公司，凈利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)扣除優(yōu)先股股利，即每股盈余=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/年度末普通股數(shù)。（3）、年度中普通股增減問(wèn)題：如果年內(nèi)股份總數(shù)有增減時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照加權(quán)平均股份計(jì)算年末股份數(shù)（當(dāng)月發(fā)行，當(dāng)月不計(jì)，從下月開(kāi)始計(jì)算）。（4）、復(fù)雜股權(quán)問(wèn)題：我國(guó)暫不考慮復(fù)雜股權(quán)問(wèn)題。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映了普通股的獲利能力水平。在分析時(shí)，可以用于公司間的比較，以評(píng)價(jià)該公司的相對(duì)盈利能力；可以進(jìn)行不同時(shí)期的比價(jià)，了解公司盈利能力的變化趨勢(shì)；可以進(jìn)行經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)的比較，掌握

23、該公司的管理能力。在使用每股收益分析盈利性需要注意的問(wèn)題：（1）、每股收益不反映股票所包含的風(fēng)險(xiǎn)；（2）、股票一個(gè)份額概念，不同股票的每一股份在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司間比較。需要注意的是，因?yàn)槊抗墒找?凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)，所以對(duì)于相同的資本規(guī)模和利潤(rùn)規(guī)模，但普通股不同，所以每股收益也不同，這時(shí)并不能說(shuō)每股收益低的收益能力低。事實(shí)上，這時(shí)的盈利能力是相同的。所以在使用每股收益分析盈利性時(shí)不要絕對(duì)化。（3）、每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。2、市盈率市盈率（倍數(shù)）普通股每股市價(jià)普通股每股收益投資報(bào)酬率市

24、盈率1市盈率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。它是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好。在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越?。辉诿抗墒找娲_定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。需要注意的是：（1）、市盈率不能用于公司間的比價(jià)；（2）、在每股收益很小或虧損時(shí)，市價(jià)不會(huì)降至零，很高的市盈率不能說(shuō)明什么問(wèn)題。比如，每股收益為零的時(shí)候，市盈率無(wú)窮大，此時(shí)市盈率沒(méi)有任何意義。（3）、市盈率受凈利潤(rùn)的影響，而凈利潤(rùn)受會(huì)計(jì)政策的影響，從而使得公司間比較受到限制。（4）、市盈率受市價(jià)的影響，而影響市價(jià)變動(dòng)的因素很多，包括

25、投機(jī)操作等，所以觀察市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。（5）、正常的市盈率是520，市盈率太高和太低，風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)加大。市盈率=每股市價(jià)/每股收益=1/（每股收益/每股市價(jià)）=1/預(yù)期報(bào)酬率3、每股股利每股股利股利總額（普通股現(xiàn)金股利）年末普通股股份總數(shù)股利總額是指現(xiàn)金股利總額，不包括股票股利。4、股票獲利率股票獲利率普通股每股股利普通股每股市價(jià)100%股票獲利率應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。對(duì)于非上市公司，其股票流通不暢，股東主要依靠股利獲利。5、股利支付率股利支付率（普通股每股股利普通股每股凈收益）100%6、股利保障倍數(shù)股利保障倍數(shù)=普通股每股收益普通股每股股利7、留存盈利比率留存盈利比率=（凈利潤(rùn)-全部股利）凈利潤(rùn)100%8、每股凈資產(chǎn)：該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。把每股凈資產(chǎn)和每股市價(jià)聯(lián)系起來(lái)，可以說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)（年度末股東權(quán)益）年度末普通股數(shù)每股凈資產(chǎn)，理論上是股票的最低價(jià)值。9、市凈率市凈率（倍數(shù)）每股市價(jià)每股凈資產(chǎn)投資者認(rèn)為，市價(jià)高于賬面價(jià)值時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿?；反之則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒(méi)有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)都超過(guò)每股凈資產(chǎn)許多，一般說(shuō)來(lái)市凈率達(dá)到3可以樹(shù)立較好的公司形象。四、現(xiàn)金流量表分析