投資項目預(yù)可研分析報告編制方法（2021版）

1、投資項目預(yù)可研分析報告編制方法編制預(yù)科研報告的必要性1什么時候需要做預(yù)可研？準(zhǔn)備決策一項重要投資或投資有很高的實施風(fēng)險或風(fēng)險無法預(yù)知 一般情況包括： - 新產(chǎn)品的推廣或市場進(jìn)入的各項活動 - 新網(wǎng)絡(luò)投資建設(shè) - 主要的IT系統(tǒng)實施 - 主要流程或組織的變革 - 外包決策 - 兼并或出售子公司股權(quán) - 需要嚴(yán)格控制投資結(jié)果的其它項目預(yù)可研通常用來回答下述問題： - 是否應(yīng)該投資？ - 是自己作還是外購？ - 實施的時機(jī)？ - 回收期、保本點是多少？ - 當(dāng)假設(shè)條件發(fā)生變化時對結(jié)果的影響？（敏感性分析）只要對重要投資進(jìn)行決策，就一定要做預(yù)可研預(yù)可研所關(guān)注的重點領(lǐng)域價值創(chuàng)造流動資金固定資產(chǎn)投資收入成

2、本現(xiàn)金（稅后凈利)資本成本負(fù)債權(quán)益最大化優(yōu)化最小化總投資額投資的構(gòu)成凈流動資金收入生產(chǎn)成本（COGS）銷售、其它和管理費（SG&A）負(fù)債與權(quán)益之比WACC風(fēng)險最小化敏感性分析主要風(fēng)險因素風(fēng)險因素變化的影響預(yù)可研必須明確指出一項業(yè)務(wù)決策的整體影響及推出結(jié)果的邏輯方法什么是預(yù)可研的關(guān)鍵要素？預(yù)可研通常有以下關(guān)鍵要素： - 邏輯架構(gòu): 清晰的邏輯架構(gòu)易于理解、可信、用以支持整個業(yè)務(wù)目標(biāo) - 假設(shè): 整個預(yù)可研用到的假設(shè)都有清晰的解釋 - 成本與收益: 成本收益及其計算方法的清晰解釋 (預(yù)可研包含的細(xì)節(jié)需要定義成本收益的內(nèi)容及其計算的方法） - 財務(wù)影響: 用折現(xiàn)的現(xiàn)金流（DCF)、凈現(xiàn)值(NPV)、

3、內(nèi)部收益率(IRR)、投資回收期(PP)法驗證業(yè)務(wù)決策的整體財務(wù)影響 - 非財務(wù)影響: 包括財務(wù)上很難量化卻有形的收益 (如員工積極性、 品牌形象等) - 敏感及風(fēng)險分析: 分析一些重要假設(shè)的變化對整體財務(wù)的影響和獲得期望價值的可能性 - 總結(jié)及發(fā)現(xiàn): 分析財務(wù)及非財務(wù)影響的基礎(chǔ)上得出結(jié)論和建議項目評估必須基于經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略分析，考慮能帶來公司競爭優(yōu)勢的無形的因素什么是預(yù)可研的關(guān)鍵要素？定義經(jīng)濟(jì)評估的各個方面和確定預(yù)可研的范圍是非常重要的+收入增加成本減少.可轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)口徑的可量化的收益+客戶滿意度質(zhì)量提升.無法轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)口徑的可量化的收益總收益量化的難度=市場驅(qū)動的組織機(jī)構(gòu)投資組合的優(yōu)化人力資源

4、的激勵”專有知識”.無形的預(yù)可研在企業(yè)整個項目周期中的作用什么是預(yù)可研的關(guān)鍵要素？施工設(shè)計下計劃任務(wù)書可研篩選/立項可研報告投資到位/開工建設(shè)預(yù)可研后評估項目前評估的任務(wù)預(yù)算項目后評估的任務(wù)總結(jié)可持續(xù)性評估總結(jié)可持續(xù)性評估達(dá)到生產(chǎn)能力需求調(diào)研和機(jī)會評估項目終點竣工/賬戶關(guān)閉項目建設(shè)期（第0年）項目運營期（第1-T年）項目計算期項目準(zhǔn)備階段項目實施階段項目總結(jié)階段現(xiàn)狀分析后評估報告第T年業(yè)務(wù)案例設(shè)計報告計劃任務(wù)書項目批準(zhǔn)委托設(shè)計機(jī)會確認(rèn)業(yè)務(wù)案例企業(yè)內(nèi)部完成編寫預(yù)可研的八個步驟2形成預(yù)可研的八個步驟形成預(yù)可研的過程形成假設(shè)確定收益確定成本計算財務(wù)影響確定非財務(wù)因素的影響進(jìn)行敏感性和風(fēng)險分析匯總發(fā)現(xiàn)

5、期望的結(jié)果結(jié)構(gòu)項目范圍預(yù)測簡化清晰收益的增加成本的減少資產(chǎn)使用效率的增加運營支出資本支出現(xiàn)金流凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率投資回收期假設(shè)的變化未達(dá)目標(biāo)的風(fēng)險決定方法12345678決策矩陣定性描述結(jié)論建議決定預(yù)可研最合適的方法和結(jié)構(gòu)基于對期望結(jié)果的理解1、決定方法確定期望的結(jié)果預(yù)可研的總體目標(biāo)： - 驗證一項投資的合理性 - 確定決策行動的最佳路徑 - 使案例適應(yīng)變化 - 為預(yù)算或財務(wù)計劃打下基礎(chǔ)預(yù)可研為達(dá)到總體目標(biāo)必須包含的重要信息 - 取得收益的時間安排 - 發(fā)生投入、支出的時間安排 - 以重要的財務(wù)方法衡量凈收益值 - 凈現(xiàn)值 (NPV) - 內(nèi)部收益率 (IRR) - 投資回收期（PP) - 投資

6、回報 （ROI)通常預(yù)可研的結(jié)構(gòu)是用基準(zhǔn)線和情景來描述和比較投資的財務(wù)成果1、決定方法基準(zhǔn)線和情景分析的結(jié)構(gòu)性應(yīng)用基準(zhǔn)線（baseline） - 描述基于現(xiàn)有（AsIs）業(yè)務(wù)條件達(dá)到的業(yè)務(wù)目標(biāo) (如：不投資的情況下) - 作為參考框架用來比較每個將來不同的情景不同的情景（scenarios） - 描述特定選擇或一項投資決策帶來的將來可能業(yè)務(wù)狀況 - 為每項選擇或投資確定一個情景比較情景和基準(zhǔn)線時可用全面價值和增量價值法，但一定不能混淆兩種方法的數(shù)據(jù)1、決定方法對比方法的使用1-需要表現(xiàn)對于整個公司的影響( 如:股東的價值)2-預(yù)可研需要支持業(yè)務(wù)計劃或業(yè)務(wù)預(yù)算時使用3-成本和收益的計算是作為基準(zhǔn)

7、線和每個情景總 的現(xiàn)金流入和流出增量價值方法全面價值方法 1-成本和收益的計算是作為比較每個情景和基準(zhǔn) 線現(xiàn)金流入和流出差異的“增量”現(xiàn)金流2-當(dāng)決策被看做一項投資或增量的成本和收益相 比總體價值較小的時候描述示例影響情景1情景2增量收益（現(xiàn)金流入）$150M$200 M增量的成本（現(xiàn)金流出）($75 M)($100 M)增量的凈收益$75 M$100 M注意避免混淆兩種方法或混用不同方法的計算現(xiàn)金流影響基準(zhǔn)線情景 1情景 2總收益(現(xiàn)金流入)$200 M$350M$400 M總成本（現(xiàn)金流出）($100 M)($175 M)($200 M)凈收益$100 M$175 M$200 MSourc

8、e: Solution Matrix比較情景和基準(zhǔn)線時可用全面價值和增量價值法，但一定不能混淆兩種方法的數(shù)據(jù)1、決定方法有無法和前后法Source: Solution Matrix有無法前后法有項目和沒項目相比較（增量）有項目前和有項目后相比較(總量）BA凈收益時間BA有項目（項目后）無項目項目前凈收益時間BA有項目（項目后）無項目項目前凈收益時間BA有項目（項目后）無項目項目前凈收益時間BA有項目（項目后）無項目項目前假設(shè)幫助界定預(yù)可研的分析范圍2、形成假設(shè)Source: Solution Matrix假設(shè)規(guī)定了項目分析的范圍和界限，即應(yīng)該包含的數(shù)據(jù)范圍。范圍和界限的組成因素：時間分析的整個

9、期間 (如： 未來18個月，未來5年)分析的起始和終止點 (如：起始02年第4季度；終止05年第4季度)弄清時期的細(xì)項 (如：日歷年度、財務(wù)年度、季等)范圍因素示例項目的邊界業(yè)務(wù)維度：本項目考慮的是單一項目還是所有關(guān)聯(lián)項目時間維度：是某一大的能力建設(shè)的某一期還是端到端的能力交付市場維度：分析中涉及的市場區(qū)域 (如：北京、全國、世界)組織維度：如：是一個部門還是整個公司指北京移動、中移動集團(tuán)，）功能維度： (如：銷售和營銷、人力、IT、財務(wù)和會計等)用于預(yù)測、簡化或詳細(xì)說明預(yù)可研各項因素的假設(shè)必須明確指出2、形成假設(shè)Source: Solution Matrix假設(shè)必須明確的指出。因為往往需要業(yè)

10、務(wù)判斷而不太明顯當(dāng)假設(shè)可能引起疑問或爭議，取保守的假設(shè)來緩解爭論形成假設(shè)的三個主要原因：預(yù)測簡化清晰預(yù)測可能變化的預(yù)可研輸入數(shù)據(jù)輸入數(shù)據(jù)可能隨時間或新形勢的變化而變化簡化預(yù)可研的輸入數(shù)據(jù)以便于管理簡化不能失去數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性解釋任何其它用于計算預(yù)可研結(jié)果的輸入數(shù)據(jù)對于”明顯的“輸入數(shù)據(jù)或假設(shè)的詳細(xì)說明 原因描述示例將來的銷量將來的售價和成本提升業(yè)績?nèi)∑骄?（如：求所有員工的月平均收入就行 ，而非逐個列記每個員工的實際每月工資)用標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行估算預(yù)可研的一般假設(shè)和初始輸入數(shù)據(jù)2、形成假設(shè)-預(yù)可研所需的一般假設(shè)和初始的輸入數(shù)據(jù)輸入數(shù)據(jù)描述期間分析的期限基于成本發(fā)生和收入實現(xiàn)的時間安排起始年份通常是初始

11、投資發(fā)生和成本開始支出的年份折現(xiàn)率以在預(yù)可研中衡量的相似風(fēng)險水平將項目或投資的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)成現(xiàn)值的利率，有時也用公司的加 權(quán)平均資金成本（WACC)作為折現(xiàn)率加權(quán)平均資金成本門檻率企業(yè)或業(yè)務(wù)的加權(quán)平均資金成本是股本和債務(wù)資金成本的加權(quán)平均值用來估計減去營運資本和其它資產(chǎn)后的機(jī)會成本的“利率”企業(yè)對一項投資期望的最小投資回報率通常用來與IRR比較，如果IRR門檻比率則接受項目名義稅率公司的名義稅率用來計算稅后現(xiàn)金流，即33% 用來估計資本化資產(chǎn)造成節(jié)稅帶來的正向現(xiàn)金流存貨持有成本資金成本的匯總，基于與存貨相關(guān)的儲存和持有成本、服務(wù)成本（保險和稅）以及存貨風(fēng)險（過時、缺失 、損壞和處置費用）存貨

12、持有成本存貨相關(guān)費用/銷貨成本預(yù)期的收入增長即企業(yè)在分析期間預(yù)測的收入增長率；企業(yè)分析期間實際預(yù)測的收入也行用于獲得財務(wù)模型的“基準(zhǔn)線”案例收入的增加、成本的減少和資產(chǎn)優(yōu)化使用是帶來收益的3種重要來源3、確定收益收入的增加成本的減少資本使用效率的增加與基準(zhǔn)線相比增加的收入帶來的現(xiàn)金流入運營支出的減少帶來的現(xiàn)金流入收益的來源描述組成因素銷量的提高單價的提高市場份額的增加銷貨成本一般銷售管理費用 (銷售, 營銷, 客服,后勤, 財務(wù),人力, IT)研發(fā)費用 其它增加資產(chǎn)使用的水平帶來的現(xiàn)金流入應(yīng)收賬款存貨其它流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)（PP&E)其它資產(chǎn)期望的財務(wù)收益可通過自上而下或自下而上的方法來解決3、

13、確定收益-確定財務(wù)收益 （概覽）確定財務(wù)收益 概覽自上而下的方法宏觀層次的數(shù)據(jù)和假設(shè)確定了收益通常需要類比或?qū)Ρ仁找娴姆秶脕矸从掣叱潭鹊牟淮_定性通常在細(xì)節(jié)的數(shù)據(jù)或細(xì)致的預(yù)可研不能做到的情況下應(yīng)用自下而上的方法通過改進(jìn)業(yè)務(wù)流程的方法確定收益建議使用的方法 (使分析更為可信和真實)通常需要收集更多的數(shù)據(jù)花費更長的時間 機(jī)會大小的估算業(yè)務(wù)目標(biāo)關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)的驅(qū)動因素和影響因素業(yè)務(wù)決策和運營活動關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)的驅(qū)動因素業(yè)務(wù)目標(biāo)關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)運營活動i關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)對收入提升的估計可以從以下幾個方面推導(dǎo)3、確定收益 - 收益確定 收入提升確定財務(wù)收益 概覽自上而下的方法舉例(主要用來進(jìn)行大致估算)估計市場份

14、額增長的百分比使用標(biāo)干分析或調(diào)查數(shù)據(jù) (如果有的話)來估計收入增長的百分比自下而上的方法舉例估計單位量的增長和/或單位價格的增長改變產(chǎn)品組合的影響采用累積平均增長率（CAGR）來降低波動的影響舊的市場份額新的市場份額單位量增加單位價格上升收入增加year0year1year2year3如何處理實際成本降低與成本避免是估計成本減少容易混淆的問題3、確定收益 - 硬性節(jié)約與軟性節(jié)約確定財務(wù)收益 概覽成本的減少可以看成:實際成本降低 (硬性節(jié)約) 例子: 現(xiàn)有員工人數(shù)的減少, 重新商議合同以減少貨運成本 成本避免 (軟性節(jié)約) 例子: 不必雇傭多余的人手或讓現(xiàn)有人員從事更高附加值的工作以節(jié)約人工成本

15、， 選擇一個新的供應(yīng)商避免原有供應(yīng)商提高費率以節(jié)約貨運成本問題：驗證對于收益分類的接受程度客戶是否接受把收入、市場份額或增加的邊際利潤作為硬性節(jié)約驗證對于軟性節(jié)約的接受程度(如： “除非給出你建議臨時下崗的員工名單，否則這項節(jié)約不能算”)原則：預(yù)可研必須包含兩種類型的成本，但應(yīng)該分開考慮以保持不同因素造成現(xiàn)有預(yù)算中成本減少的可見性盡量定量所有的收益，即使被看作是“軟性”收益只計算一次收益 確定收益沒有被其它項目重復(fù)計算 例子: 由不同的工作團(tuán)隊或規(guī)劃造成的人力成本節(jié)約如何計算收益舉例改善網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)管理可能帶來哪些收益3、確定收益財務(wù)收益 概覽運營成本減少避免資本支出收入增加減少資產(chǎn)投資來自客戶的

16、收益改善對最終用戶的相應(yīng)改善網(wǎng)絡(luò)保障和靈活性來自信息改善的收益改善數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性改進(jìn)財務(wù)的可信度改進(jìn)決策能力來自內(nèi)部的收益改善對內(nèi)部客戶的相應(yīng)改進(jìn)財務(wù)的可信度改進(jìn)決策能力改善溝通可量化的收益不可量化的收益成本減少避免資本投資采購成本減少增加退市后的再出售如何計算收益舉例改善網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)管理可能帶來的成本節(jié)約（續(xù)）3、確定收益定財務(wù)收益 概覽減少運營成本減少存貨持有成本通過流程重組，減少不增加價值的活動減少管理成本通過將手工流程自動化，提高效率或減少相關(guān)的成本減少存貨占用的機(jī)會成本衡量節(jié)約下來的存貨資金再投資所能帶來的收益減少精神損耗成本在資產(chǎn)的整個生命周期里減少相關(guān)的保險/和稅收財產(chǎn)意外保險，財產(chǎn)稅減

17、少儲存成本減少存貨縮水成本存貨丟失、避免資本投資減少購買成本通過回收現(xiàn)有的庫存，減少購買新的配件減少購買成本通過回收利用現(xiàn)有庫存，可以減少購買新的配件向供應(yīng)商退回或賣掉多余的庫存，減少技術(shù)進(jìn)步造成的精神損耗能節(jié)約庫存價值的10%-40%可減少管理成本到30%節(jié)約潛力25%-30%通過持續(xù)的資金回收措施通過流程改進(jìn)、精簡管理、流程自動化、和系統(tǒng)整合減少存貨持有成本項目應(yīng)當(dāng)如何與收益掛鉤問題直接掛鉤要依賴自上而下，以市場為導(dǎo)向的分配預(yù)算3、確定收益定財務(wù)收益 概覽支撐系統(tǒng)成本市場細(xì)分經(jīng)理1市場細(xì)分經(jīng)理2品牌經(jīng)理1品牌經(jīng)理2品牌經(jīng)理3品牌經(jīng)理4品牌經(jīng)理5市場細(xì)分經(jīng)理3產(chǎn)品經(jīng)理1產(chǎn)品經(jīng)理2產(chǎn)品經(jīng)理3產(chǎn)

18、品經(jīng)理4產(chǎn)品經(jīng)理5產(chǎn)品經(jīng)理6產(chǎn)品經(jīng)理6網(wǎng)絡(luò)部門成本后臺和其他公共成本管理費用的分?jǐn)侰RM成本間接掛鉤通過與本部門的KPIs和價值杠桿掛鉤。價值樹是確定價值杠桿的有用的工具3、確定收益定財務(wù)收益 概覽運營收入運營成本凈增用戶數(shù)ARPUEBITDA網(wǎng)絡(luò)運營成本營銷成本行政管理成本流動資金占用固定資產(chǎn)凈值總資本占用成本EBITWACC資產(chǎn)凈值折舊、攤銷利息支出稅后凈利潤（NOPAT)現(xiàn)金稅率EVA網(wǎng)絡(luò)固定資產(chǎn)非網(wǎng)絡(luò)固定資產(chǎn)年初用戶數(shù)凈壞帳損失借貸成本自有資本成本應(yīng)收存貨無形資產(chǎn)凈值土地使用權(quán)商譽(yù)、資本化R&DBSSNSSNMS房屋建筑傳輸業(yè)務(wù)支持成本月租費收入應(yīng)付集團(tuán)考核指標(biāo)預(yù)算責(zé)任中心總體考核指標(biāo)

19、折舊攤銷分?jǐn)傉叟f攤銷分?jǐn)傉叟f攤銷分?jǐn)傉叟f攤銷分?jǐn)傞g接掛鉤舉例提高凈增用戶數(shù)相關(guān)的項目3、確定收益定財務(wù)收益 概覽運營收入凈增用戶數(shù)ARPU毛增客戶數(shù)流失客戶市場營銷有效性競爭對手客戶轉(zhuǎn)移障礙新業(yè)務(wù)市場份額客戶滿意度自有客戶轉(zhuǎn)移障礙產(chǎn)品競爭力年初用戶數(shù)新增用戶市場份額網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量水平首次擁有成本客戶離網(wǎng)率、客戶平均生命周期首次擁有成本經(jīng)常性使用成本用戶的捆綁性(bonding)產(chǎn)品的競爭力平均資費水平用戶的捆綁性新增用戶市場份額新產(chǎn)品和新服務(wù)的競爭力經(jīng)常性使用成本凈壞帳損失手機(jī)平均成本首月租費卡費按某一市場細(xì)分的平均月使用時間平均資費月租費與競爭對手的比率（按產(chǎn)品和市場細(xì)分）數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)對收入貢獻(xiàn)率數(shù)據(jù)

20、產(chǎn)品的種類數(shù)據(jù)產(chǎn)品的平均ARPU數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)市場份額數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)市場份額增長率手機(jī)平均成本月租費卡費客戶服務(wù)水平網(wǎng)絡(luò)覆蓋率漫游覆蓋率網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量投訴率接通率掉話率首次問題解決率客戶平均等待時間，投訴率下降領(lǐng)先競爭對手的產(chǎn)品數(shù)量可選擇產(chǎn)品數(shù)量與競爭對手的比例集團(tuán)用戶收入占總收入集團(tuán)客戶用戶數(shù)/集團(tuán)用戶的數(shù)量產(chǎn)品捆綁產(chǎn)品平均資費套餐的數(shù)量采用資費套餐的用戶的比例按某一市場細(xì)分的平均月使用時間平均資費月租費每毛增用戶的市場營銷成本SIM卡的定制比例戰(zhàn)略聯(lián)盟數(shù)量品牌和形象SIM卡的定制比例戰(zhàn)略聯(lián)盟數(shù)量X月租費收入價值杠桿KPIs運營收入凈增用戶數(shù)毛增客戶數(shù)流失客戶新業(yè)務(wù)市場份額客戶滿意度自有客戶轉(zhuǎn)移障礙產(chǎn)品競爭力

21、項目總投資成本的構(gòu)成4、確定成本財務(wù)收益 概覽固定資產(chǎn)投資建筑安裝工程投資設(shè)備、工具和儀器建設(shè)投資其它投資不可預(yù)見費無形資產(chǎn)投資開辦費流動資金生產(chǎn)領(lǐng)域的流動資金流通領(lǐng)域的流動資金儲備資金項目總投資生產(chǎn)資金項目可研、場地準(zhǔn)備、勘察設(shè)計、監(jiān)督與管理、生產(chǎn)準(zhǔn)備（建設(shè)單位管理費、生產(chǎn)人員培訓(xùn)費、生產(chǎn)籌備費、零購、R&D）通信設(shè)備、傳輸設(shè)備、系統(tǒng)設(shè)備、IT設(shè)備、動力設(shè)備、空調(diào)設(shè)備原材料、輔助材料、燃料、包裝物、修理備品備件、低值易耗品自制半成品、在制品、待攤費用（表述成占上述投資的）成品資金結(jié)算資金產(chǎn)成品、外購商品應(yīng)收及預(yù)付賬款、發(fā)出商品貨幣資金備用金、庫存現(xiàn)金、銀行存款軟件、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)籌建期

22、人員工資、辦公費、培訓(xùn)費、差旅費、印刷費、律師費、登記費用于項目建筑工程與安裝工程的費用（房屋、土建）土地購置、土地征用與補(bǔ)償、拆遷安置費長期投資正確的計算成本首先依賴于正確的確定項目的范圍（邊界）4、確定成本財務(wù)收益 概覽正確的確定項目的邊界（范圍）以整裝的能力交付為邊界；而不是以部門責(zé)任為邊界項目生命周期的成本（總擁有成本）關(guān)聯(lián)項目一起考慮形成整裝的能力互斥項目一定要考慮替代方案的機(jī)會成本購買設(shè)備需要考慮整個設(shè)備經(jīng)濟(jì)（不是會計）生命周期要發(fā)生的所有成本，包括購置維修運維和處置。如：上更自動化更先進(jìn)的設(shè)備后會對現(xiàn)有人員的替代（要求裁員）或?qū)寄苌咸岢龈叩囊螅ㄐ枰嘤?xùn)）。如果不考慮這些相關(guān)

23、費用，則會低估投資。例設(shè)備更新的經(jīng)濟(jì)評估4、確定成本財務(wù)收益 概覽新設(shè)備總投資一次性購置成本（Capex）新設(shè)備生命周期的運營維護(hù)成本（Opex）老設(shè)備殘值回收收益老設(shè)備剩余壽命期的運營維護(hù)成本的節(jié)約（Opex）壽命期所需備品備件費用（Opex）老備品備件處置收益老設(shè)備處置損失（未折舊的成本）更新設(shè)備的凈現(xiàn)金流新設(shè)備殘值回收新設(shè)備購置投資機(jī)會成本（損失）機(jī)會成本（節(jié)約）例標(biāo)準(zhǔn)成本估算4、確定成本財務(wù)收益 概覽估算開通一個載頻的標(biāo)準(zhǔn)成本項目之間合理的歸類對標(biāo)準(zhǔn)成本估算和管理的影響綜合造價（設(shè)備安裝）配套（室內(nèi)）合理的安裝與開通余量比配套（鐵塔、電源、傳輸）端到端不可預(yù)見在高速發(fā)展期余量可大些，但

24、在成熟期應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制加強(qiáng)各部門間的協(xié)調(diào)，提高配套開通率在計算總投資時，不僅要考慮固定資產(chǎn)投資，而且還應(yīng)當(dāng)考慮流動資金需求4、確定成本財務(wù)收益 概覽第0年第2年第3年第4年第5年第1年($3000)($500)$ -($500)$ -$ -固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資期初流動資金注入($50)$50期末流動資金回收($3150)($100)($550)($500)項目總投資項目總投資應(yīng)當(dāng)計算項目產(chǎn)生累積正現(xiàn)金流前所需全部資金，為簡化起見，我們只計算投產(chǎn)前（0年）所需全部資金，一次性固定資產(chǎn)投資（Capex）流動資金占用（Opex）預(yù)可研的關(guān)鍵是以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的財務(wù)模型5、計算財務(wù)影響 - 財務(wù)模型財

25、務(wù)收益 概覽關(guān)鍵原則大多數(shù)案例中，最好應(yīng)用增量價值方法 相對基準(zhǔn)線衡量估計所有的成本和收益窮舉所有增量成本和收益增量成本和收益只能計算一次成本和收益之間必須匹配通過收益和成本計算現(xiàn)金流把遠(yuǎn)景的收益和成本轉(zhuǎn)換為增量現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出列出期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出計算期間內(nèi)凈現(xiàn)金流用凈現(xiàn)值（NPV）、內(nèi)部收益率(IRR)和投資回收期法（Payback)計算進(jìn)行“全面價值”分析時, 也可計算資本回報值 和EVA現(xiàn)金流現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入凈現(xiàn)金流增加的收入減少的成本NPV, IRR, Payback資本使用效率的提高基準(zhǔn)線費用收入成本收益情景 1費用收入增量影響運營支出資本支出+折舊稅盾+項目成本和收益的計算5

26、、計算財務(wù)影響務(wù)收益 概覽通常來說，一個項目的現(xiàn)金流可歸為下列三類之一：初期投資; 項目生命周期的現(xiàn)金流入和流出之差; 以及期末終值.增量稅后現(xiàn)金流計算小結(jié)A. 期初投資 1. 安裝的資產(chǎn)成本 2.額外發(fā)生的非費用投資 (例如, 流動資金投資 3. 額外的費用,按稅后計算 (例如, 培訓(xùn)) 4. 在一個更新的決策中, 與出售舊的設(shè)備相關(guān)的稅后現(xiàn)金流B. 項目生命周期的現(xiàn)金流入和流出之差 1增加的收入與發(fā)生的費用相抵 2人工和原材料的節(jié)約 3發(fā)生的管理費用的增加 4如果新項目被接受，來自折舊增加帶來的稅收的節(jié)約 5. 如果項目通過發(fā)債融資，不要計算利息費用，因為這已經(jīng)包含到了要求的回報率里 C.

27、 現(xiàn)金流終值 1. 項目的稅后殘值 2. 與項目結(jié)束相關(guān)的現(xiàn)金支出 3. 非費用支出在期末的回收（如流動資金）凈現(xiàn)金流的時間安排描述了情景的整體財務(wù)影響5、計算財務(wù)影響 - 簡化的財務(wù)模型務(wù)收益 概覽凈現(xiàn)金流現(xiàn)值( 15%)凈現(xiàn)值NPV內(nèi)部收益率IRR投資回收期 第0年第2年第3年第4年第5年第1年($3000)$589$1355$1490$1639$1803$ -($3000)($500)$1089$1355$1490$1639$1803$ -$ -$ -$ -($3000)$445$891$852$815$780$78322%4 years收益成本用來對不同情景下的現(xiàn)金流進(jìn)行總結(jié)和比較的幾

28、個常用指標(biāo)5、計算財務(wù)影響 - 指標(biāo): 凈現(xiàn)值 (NPV)務(wù)收益 概覽凈現(xiàn)值 (NPV)所有凈現(xiàn)金流, NCF, (現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流出) 折現(xiàn)到現(xiàn)值用來比較兩種或兩種以上的財務(wù)影響: 通常 NPV越高的項目越好計算舉例:凈現(xiàn)金流假設(shè)r = 10%現(xiàn)值凈現(xiàn)值($50M)$20 M(1+0.1)1= $18 M$40 M(1+0.1)2= $33 M$60 M(1+0.1)3= $45 M$46M = ($50M) + $18 M + $33 M + $45 MNPV = NCFo+NCF1(1 + r)1這里: r = 貼現(xiàn)率或加權(quán)平均成本N = 時間段+NCF2(1 + r)2+NCFN(1

29、+ r)N=NCFn(1 + r)nn = 0N用來對不同情景下的現(xiàn)金流進(jìn)行總結(jié)和比較的幾個常用指標(biāo)5、計算財務(wù)影響 - 指標(biāo): 內(nèi)部收益率 (IRR)務(wù)收益 概覽內(nèi)部收益率 (IRR)使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率IRR 表示項目產(chǎn)生正的凈現(xiàn)值的收益率至少應(yīng)當(dāng)有多高用來對兩個或兩個以上的選擇進(jìn)行比較和與公司的門檻率進(jìn)行比較: 通常，有較高的IRR的選擇比較好，如果一個項目的IRR高于公司的門檻率，則應(yīng)當(dāng)選擇該項目NPV =NCFn(1 + IRR)nn = 0N= 0這里: N = 時間段數(shù)量NPV($ million)解釋:用來對不同情景下的現(xiàn)金流進(jìn)行總結(jié)和比較的幾個常用指標(biāo)5、計算財務(wù)影響 -

30、 回收期（靜態(tài)）務(wù)收益 概覽回收期投資回收的時間期間 (如., 年) 用來比較兩種選擇的收益獲取時間: 回收期越短的項目越好，尤其是在迅速變化的行業(yè)。計算案例:凈現(xiàn)金流累積凈現(xiàn)金流回收期($50M)($30M)$10M$70M累積凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的最后一年的累積凈現(xiàn)金流的絕對值(在累積凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的最后一年)凈現(xiàn)金流 (在累積凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為正數(shù)的第一年)=+=1+($30 M)$40 M=1.75 Years贏利能力系數(shù)收益/總投資5、計算財務(wù)影響的指標(biāo)贏利性系數(shù)（PI）務(wù)收益 概覽贏利性系數(shù)是項目期間內(nèi)，或總流入現(xiàn)值與總流出現(xiàn)值的比例CIF現(xiàn)金流入COF現(xiàn)金流出應(yīng)用舉例不進(jìn)行改擴(kuò)建和技改與進(jìn)行

31、改擴(kuò)建和技改實際上是兩個互斥的投資方案決策。對于互斥方案，我們可以采用凈現(xiàn)值NPV來進(jìn)行比較。當(dāng)投資有限時，要對多個項目進(jìn)行排隊取舍，可以先將項目按重要性進(jìn)行分類，對于同一類的項目可采用贏利系數(shù)的方法（PI）折舊和稅影響現(xiàn)金流分析必須予以考慮5、計算財務(wù)影響 折舊和稅務(wù)收益 概覽注意: 一定要咨詢稅務(wù)和財務(wù)分析員在下述情況下一定要考慮折舊和稅收： - 分析需要基于稅后現(xiàn)金流 (如：基于稅后現(xiàn)金流與其它有競爭性規(guī)劃進(jìn)行比較) - 各個情景涉及的重要的資本支出和資產(chǎn)購置需在未來的幾年內(nèi)折舊 - 分析涉及“租賃”和“外購”決策或不同的融資決策會影響最終結(jié)果 - 在稅前或稅后基礎(chǔ)上比較不同情景出現(xiàn)很大

32、的差異營業(yè)稅所得稅折舊和稅影響現(xiàn)金流分析必須予以考慮5、計算財務(wù)影響 折舊和稅務(wù)收益 概覽折舊資本支出$300,000每年折舊費$100,000折舊期3 Years名義稅率40%折舊稅盾$100,000 * 40% = $40,000資本支出會產(chǎn)生資產(chǎn)在使用期的折舊費折舊費不影響使用期的現(xiàn)金支出不影響現(xiàn)金流的折舊費用產(chǎn)生稅費節(jié)約（稅盾）內(nèi)容示例項目稅收增加運營收入的凈現(xiàn)金流以公司名義稅率繳稅，在稅后的基礎(chǔ)上抵減現(xiàn)金流 造成運營損失的凈現(xiàn)金流帶來節(jié)稅，在稅后的基礎(chǔ)上增加現(xiàn)金流運營收入增加$100名義稅率40%稅后現(xiàn)金流$100 * 40% = $40運營損失($200)名義稅率40%稅后現(xiàn)金流(

33、$200) * (1 - 40%) = ($120)不同折舊期對設(shè)備更新的經(jīng)濟(jì)分析的影響5、計算財務(wù)影響益 概覽設(shè)備更新包括三個方面：設(shè)備修理、設(shè)備更換（局部）和設(shè)備現(xiàn)代化改裝（全部）。四種設(shè)備的壽命經(jīng)濟(jì)、會計、技術(shù)和物理.在做設(shè)備更新的項目評估時，主要以經(jīng)濟(jì)壽命為主。設(shè)備的折舊壽命設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命按照規(guī)定的折舊原則和方法（會計和稅務(wù)），將設(shè)備原值通過折舊的形式逐步轉(zhuǎn)入成本，直到設(shè)備凈值接近于零的全部時間。其長短與提取折舊的方法有關(guān)，與物理壽命不等。設(shè)備從開始使用（或閑置）時起，至由于遭受有形磨損和無形磨損（貶值），再繼續(xù)使用在經(jīng)濟(jì)上已不合理為止的全部時間。設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命主要與設(shè)備壽命周期費用有關(guān)

34、。設(shè)備的物理壽命設(shè)備從全新到不能再用到報廢為止的全部時間。其長短與維修保養(yǎng)有關(guān)設(shè)備的技術(shù)壽命設(shè)備在市場上能維持其自身價值而不顯陳舊落后的全部時間。技術(shù)壽命的長短與技術(shù)進(jìn)步有關(guān)。設(shè)備更新及其經(jīng)濟(jì)分析Determine Benefits益 概覽設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命示意圖使用費用曲線投資費用曲線總費用曲線設(shè)備的更新時機(jī)按經(jīng)濟(jì)壽命確定更新時機(jī)按項目任務(wù)期內(nèi)總費用最低原則確定設(shè)備的更新時機(jī)總費用最低如何確定貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率代表著投資人對投資在特定的風(fēng)險情況下，對收益的預(yù)期對于北京移動的自有資產(chǎn)投資項目，可用CAPM加權(quán)平均資本成本（WACC): Kmc=Kb*(B/V)*(1-Tc)+Ke*(S/V)Kmc: 加

35、權(quán)平均成本Kb: 債務(wù)成本市值B/V: 杠桿率 負(fù)債率Tc: 公司稅率Ks: 自有資本成本市值S/V: 自有資本占總資產(chǎn)的比率取決于公司的財務(wù)杠桿率和項目的特定風(fēng)險資產(chǎn)定價模型（CAPM）: Ke=Rf+(Rm-Rf)*bKs: 資本成本Rf: 無風(fēng)險投資的預(yù)期收益Rm-Rf: 市場風(fēng)險溢價b: 北京移動公司在電信行業(yè)的風(fēng)險系數(shù)只顯示了與風(fēng)險掛鉤的預(yù)期的投資回報確定相關(guān)現(xiàn)金流的一些原則采用現(xiàn)金流而不是會計贏利考慮增量項目的現(xiàn)金流 CFt = 有項目時公司的現(xiàn)金流 無項目時公司的現(xiàn)金流 注意那些由現(xiàn)有產(chǎn)品創(chuàng)造的現(xiàn)金流考慮增量費用，并與增量收入相匹配。關(guān)注意外的成本或協(xié)同效應(yīng)例： 公司推出了一項新

36、的服務(wù)。假設(shè)采用新的服務(wù)的一些客戶也是使用老的服務(wù)的客戶。由于新的服務(wù)的采用會導(dǎo)致老的服務(wù)的下降，則應(yīng)當(dāng)考慮相互的影響。記住沉淀成本（已投資的成本）不是增量成本要考慮機(jī)會成本例：公司擁有一塊土地，適合用來建營業(yè)廳。這塊地按市價可以賣1000萬（凈收入），則把這塊地用來建營業(yè)廳就要犧牲這筆收益，所以，這1000萬就要被算作建營業(yè)廳項目的機(jī)會成本。確定相關(guān)現(xiàn)金流的一些原則確定項目相關(guān)的管理成本是否真的是增量現(xiàn)金流考慮凈流動資金的變化通常，新的業(yè)務(wù)會導(dǎo)致額外的庫存增加新的銷售經(jīng)常導(dǎo)致額外的應(yīng)收賬款，需要資金。應(yīng)付賬款和其它應(yīng)收未收應(yīng)付未付經(jīng)常也會相應(yīng)增加流動資金的變化是預(yù)計的流動資產(chǎn)的增加與預(yù)計的流

37、動負(fù)債的增加之間的差額對于增加庫存等流動資金，可被視為現(xiàn)金流入的減少，因為這些占用的資金本可以用到企業(yè)的運營中獲取更多現(xiàn)金流不考慮利息支付和融資對現(xiàn)金流的影響（因為在做項目評估時都是基于自有資金收益）考慮稅收的影響敏感性分析是預(yù)可研的重要部分，揭示了假設(shè)的變化對于財務(wù)結(jié)果的影響6、進(jìn)行敏感性和風(fēng)險分析 - 進(jìn)行敏感性分析益 概覽敏感性分析涉及檢驗當(dāng)假設(shè)發(fā)生變化時財務(wù)結(jié)果如何變化簡單的敏感性分析通過改變一個或多個輸入假設(shè)條件來觀察對于財務(wù)結(jié)果的影響 (如：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期發(fā)生的變化)對于高度敏感性的假設(shè)一定特別注意: - 高度敏感性的假設(shè)是稍微改變輸入條件就會造成財務(wù)結(jié)果有很大變化

38、 - 這些輸入數(shù)據(jù)和假設(shè)條件必須特別仔細(xì)對待因為往往對整個預(yù)可研有顯著的影響示例:風(fēng)險分析從另外的角度衡量達(dá)到預(yù)期財務(wù)結(jié)果的可能性6、進(jìn)行敏感性和風(fēng)險分析 - 進(jìn)行敏感性分析益 概覽風(fēng)險分析衡量達(dá)到預(yù)期的財務(wù)結(jié)果的可能性 以下幾種風(fēng)險類型可能影響財務(wù)結(jié)果, 取決于客戶的情形和考慮投資的類型: - 現(xiàn)金流風(fēng)險 - 競爭應(yīng)對風(fēng)險 - 技術(shù)風(fēng)險 - 市場風(fēng)險 - 通貨膨脹風(fēng)險 - 規(guī)則風(fēng)險用系數(shù)表示出上述風(fēng)險的兩個高級方法是增加折現(xiàn)率或 乘以比例系數(shù)得到減少的期望現(xiàn)金流減少的期望現(xiàn)金流 = 凈現(xiàn)金流 * 比例系數(shù)(0 比例系數(shù) 1)初始折現(xiàn)率 = 10%增加的折現(xiàn)率 = 15%(將實施帶來的附加風(fēng)險

39、系數(shù)化)較高級的風(fēng)險分析需要進(jìn)行統(tǒng)計模擬來確定財務(wù)結(jié)果的期望價值6、進(jìn)行敏感性和風(fēng)險分析 - 進(jìn)行風(fēng)險分析益 概覽較高級的風(fēng)險分析要確定輸入數(shù)據(jù)和假設(shè)條件相對于期望價值變化的可能性及概率統(tǒng)計模擬是 (如：蒙特卡羅 Monte Carlo) 以輸入數(shù)據(jù)的概率分布為基礎(chǔ)來確定最終財務(wù)結(jié)果的期望價值 (如： 現(xiàn)金流或凈現(xiàn)值) 說明財務(wù)結(jié)果的概率分布輸入數(shù)值的概率分布輸入數(shù)據(jù)的期望價值 #1輸入數(shù)據(jù)的期望價值 #2財務(wù)的期望價值最好情景最壞情景輸入/假設(shè) #1輸入/假設(shè) #2預(yù)可研必須包含非財務(wù)因素影響以徹底確定收益7、確定非財務(wù)因素的影響益 概覽那些在財務(wù)影響部分不能加入的項目 (如：收益的增加)非

40、財務(wù)收益或“軟性”收益包括那些不能直接以現(xiàn)金流量衡量的項目，因為很難量化或會引起爭議。這些項目可能很重要，因為代表某些投資期望達(dá)到的結(jié)果或幫助達(dá)到公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，因此預(yù)可研中必須包含。 示例:示例: - 提高客戶滿意度 - 增加員工忠誠度 - 增強(qiáng)公司的品牌形象非財務(wù)性收益項目可以通過以下方式包含在預(yù)可研中: - 確定財務(wù)影響后描述這些項目并在結(jié)論和建議中重述 - 通過描述如何以非財務(wù)性方法得到和計量這些非財務(wù)性收益，盡量使之有形決策矩陣是反映投資非財務(wù)收益的有用方法7、確定非財務(wù)因素的影響益 概覽決策矩陣是揭示一項投資收益如何支持公司的戰(zhàn)略和財務(wù)目標(biāo)的工具分析中系數(shù)化非財務(wù)因素和難以數(shù)量化的

41、財務(wù)收益各選項以達(dá)到戰(zhàn)略目標(biāo)的能力大小來評分一項非財務(wù)因素影響分析是很主觀的，分析中必須與客戶緊密合作；尤其是當(dāng)非財務(wù)影響可能大于財務(wù)影響的情況下尤其有用。 每個選項基于對戰(zhàn)略目標(biāo)的影響能力來評分戰(zhàn)略目標(biāo)的列示和評估參照它們對于客戶管理層的重要程度；管理層開始各自評估再通過討論達(dá)成一致意見每個戰(zhàn)略目標(biāo)影響的重要性評分 選項的收益分?jǐn)?shù)選項的戰(zhàn)略目標(biāo)得分；包括財務(wù)影響的所有戰(zhàn)略目標(biāo)之和的最高分選項是通常的被選擇方案。總結(jié)必須包括結(jié)論和建議8、總結(jié)發(fā)現(xiàn)益 概覽結(jié)論與建議需要與預(yù)可研的整體目標(biāo)相連建議須清晰陳述和解釋哪個情景最能達(dá)到預(yù)可研的目標(biāo)找到重要的成功因素和如何利用這些因素以達(dá)到預(yù)期收益的邏輯關(guān)

42、系 (如：需要行為、流程和技術(shù)的變化及控制)用敏感性和風(fēng)險分析來支持建議時 : - 確定財務(wù)影響后描述這些項目并在結(jié)論和建議中重述 - 通過描述如何以非財務(wù)性方法得到和計量這些非財務(wù)性收益，盡量使之有形形成預(yù)可研的八個步驟決定方法形成假設(shè)確定收益確定成本計算財務(wù)影響確定非財務(wù)因素的影響進(jìn)行敏感性和風(fēng)險分析匯總發(fā)現(xiàn)期望的結(jié)果結(jié)構(gòu)項目范圍預(yù)測簡化清晰收益的增加成本的減少資產(chǎn)使用效率的增加運營支出資本支出現(xiàn)金流凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率投資回收期假設(shè)的變化未達(dá)目標(biāo)的風(fēng)險12345678決策矩陣定性描述結(jié)論建議形成預(yù)可研的過程形成預(yù)可研的八個步驟第1至4步: 確定方法、假設(shè)、收益和成本益 概覽預(yù)可研分析的方法選

43、擇主要取決于預(yù)期取得哪類分析結(jié)果通常用基準(zhǔn)線和情景分析比較一項投資的財務(wù)績效假設(shè) 幫助定義預(yù)可研的范圍和預(yù)測、簡化和澄清預(yù)可研的各個要素效益的主要來源于收入增加、成本節(jié)約、增強(qiáng)優(yōu)化成本的節(jié)約即要考慮“硬”節(jié)省（ out-of-pocket）也要考慮“軟”節(jié)?。╟ost-avoidance)成本包括所有由于涉及實施、流程改造以及運營支出與資本開支考慮成本時需要明細(xì)各類硬件、軟件、人工以及為了保證項目預(yù)期效果的各項投資形成預(yù)可研的八個步驟第5至6步:計算財務(wù)影響和進(jìn)行敏感性分析和風(fēng)險分析益 概覽現(xiàn)金流是預(yù)可研分析的核心現(xiàn)金流一般被用來計算在不同“情景”下的凈現(xiàn)值 Net Present Value

44、 (NVP),內(nèi)部收益率 Internal Rate of Return (IRR), 以及投資回收期 payback period在分析現(xiàn)金流的時候，一定要考慮折舊與納稅的問題敏感度分析是預(yù)可研中非常重要的部分，通過它我們可以預(yù)期各個因素對項目指標(biāo)的影響風(fēng)險分析將幫助我們認(rèn)識到達(dá)到預(yù)期效果的內(nèi)在風(fēng)險，需要通過“統(tǒng)計模擬”的方式完成第7至8步: :非財務(wù)影響和發(fā)現(xiàn)總結(jié)益 概覽非財務(wù)影響 must be included in the business case to provide a more complete view of the benefitsA useful technique f

45、or reflecting the non-financial benefits of an investment is to develop a 決策矩陣The summary should include conclusions and recommendations附錄1成本分解舉例3估計成本減少經(jīng)常采用自下而上的方法，首先確定成本的主要驅(qū)動因素，然后再確定投資或新的措施如何影響這些驅(qū)動因素以減少成本3、確定收益 - 收益確定 成本減少益 概覽直接物料直接人工 (e.g., manufacturing)設(shè)施Inbound logisticsContract manufacturing r

46、atesDuties and taxes主要的成本驅(qū)動因素影響驅(qū)動因素的可能的方法成本領(lǐng)域生產(chǎn)成本（COGS)Redesign/change bill of materials (BOM) to less expensive componentsRenegotiate supplier contract to reduce material cost or logistics costsReduce number of direct labor FTEs Relocate operations to lower FTE labor rate and facility expensesOutso

47、urce manufacturing activities直接人工 (e.g., sales force)銷售支持 (e.g., travel, supplies, demo units, etc)Direct labor (e.g., call center personnel)Customer service support (e.g., telecommunications fees, warranty costs) 銷售成本客戶服務(wù)成本市場營銷成本Reduce number of FTEs through sales force automationFree up sales pers

48、onnel time by reducing non-value added work (cost avoidance)Reduce number of FTEs through customer self-help technologies (e.g., eSupport)Lower the rate of customer service FTEs (e.g., relocate call center)Outsource customer service processes估計成本減少經(jīng)常采用自下而上的方法，首先確定成本的主要驅(qū)動因素，然后再確定投資或新的措施如何影響這些驅(qū)動因素以減少成

49、本3、確定收益 - 確定收益 成本減少益 概覽Direct laborFreightFacilitiesDuties and taxes成本驅(qū)動因素舉例影響價值因素的可能的方法成本領(lǐng)域物流Renegotiate supplier contract to reduce logistics costsReduce number of direct labor FTEs Relocate operations to lower FTE labor rate and or facility expensesOutsource logistics activitiesDirect labor (e.g.

50、, engineering)R&D support (e.g., travel, supplies, etc.)Direct labor (e.g., finance and account personnel)研發(fā)財務(wù)人力資源Direct labor (e.g., HR and benefits personnel)Improve productivity of FTEs through collaborative planning tools (cost avoidance)Improve productivity of FTEs through automation (cost avoi

51、dance)Reduce FTEs by outsourcing finance and accounting processes信息技術(shù)Improve productivity of FTEs through automation (cost avoidance)Reduce FTEs by outsourcing human resource and benefits processesDirect labor (e.g., IT support, maintenance and help desk personnel)Hardware expensesSoftware expensesC

52、ommunications and networking expensesOutsource IT functions and processesImprove productivity of FTEs (cost avoidance)增加資本的效率要求對那些最有可能改善流動資金和其它資產(chǎn)的舉措做出假設(shè)3、確定收益 - 確定收益 增加資本效率益 概覽Cash Accounts receivableInventoryAccounts payable構(gòu)成可能的改進(jìn)資產(chǎn)流動資金Processes to segment and tier customers based on credit riskAu

53、tomated tools to help track aging receivablesTools and processes to improve demand planning Network optimization to reduce safety stockManufacturing and logistics facilities and equipmentCall center facilities and equipment廠房、不動產(chǎn)和設(shè)備（PP&E)Outsourcing manufacturingOutsourcing logisticsOutsourcing call center operations增加資本的效率要求對那些最有可能改善流動資金