貨幣政策穩(wěn)定預(yù)期下半年股市將有表現(xiàn)

1、回眸剛剛過去的一年，不斷走高的物價扣人心弦。展望2011年，通脹壓力能否得到有效緩解？在新春來臨之際，中央電視臺財經(jīng)頻道交易時間欄目精心策劃年終特別節(jié)目財經(jīng)論劍，針對2011年的宏觀經(jīng)濟(jì)走向以及對今年的股市影響、新興產(chǎn)業(yè)等話題，邀請國內(nèi)權(quán)威專家學(xué)者、券商、基金、私募、海外機(jī)構(gòu)等專業(yè)人士，圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)、投資策略、新興產(chǎn)業(yè)、藍(lán)籌、創(chuàng)業(yè)板五大熱點(diǎn)，展開激烈辯論，并且節(jié)目將于1月24日起分別在央視財經(jīng)頻道交易時間和市場分析室兩個欄目陸續(xù)播出。今天，財經(jīng)論劍將播出第一期特別節(jié)目，利劍高懸，鋒芒直指宏觀經(jīng)濟(jì)。2011年經(jīng)濟(jì)將延續(xù)平穩(wěn)增長態(tài)勢GDP增長引領(lǐng)市場走強(qiáng)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾(微博)認(rèn)為，剛剛

2、公布的去年GDP增長10.3%，根據(jù)現(xiàn)在國際國內(nèi)大的形勢分析，基本條件沒有特別大的突破，因此，2011年經(jīng)濟(jì)延續(xù)2010年平穩(wěn)增長態(tài)勢的概率會很大。她認(rèn)為，過度投資、流動性過剩、國際因素等幾大動力助推CPI上行。首先，今年是“十二五”規(guī)劃第一年，現(xiàn)在各個地方政府推動GDP增長的沖動非常高，大概都把指標(biāo)定在了高過10%，這是非常大的風(fēng)險，所以要特別注意。其次，是流動性過剩的環(huán)境。在過去兩年已經(jīng)非常寬松，2009年M2實(shí)現(xiàn)了32%的增長，去年是10.7%的增長。經(jīng)濟(jì)增長所需要的貨幣供應(yīng)量大，但這已經(jīng)導(dǎo)致去年第四季度通貨膨脹數(shù)據(jù)超預(yù)期上漲，這個現(xiàn)象到今年還在延續(xù)。第三，不可忽視國際因素的影響。美國的

3、寬松貨幣政策，全球的流動性過剩，包括大宗商品價格帶來的成本輸入因素的影響。所有這些因素都是動態(tài)變化的。特別是國際因素還是我們不可控的，所以今年四個季度的走勢非常難得把握。申銀萬國證券研究所宏觀首席分析師李慧勇認(rèn)為，2011年將呈現(xiàn)高增長，高通脹。2011年首先是一個轉(zhuǎn)型年，“十二五”開局各種轉(zhuǎn)型類的改革，如收入分配體制改革，金融體制改革以及壟斷行業(yè)體制改革可能相繼展開。其次是一個整固年，我會看到過去兩年一直是在防冷和防熱之間徘徊，而在2011年會面臨一個整固，會呈現(xiàn)一個高增長，高通脹這樣的格局。在M2增長16.6%的前提下，預(yù)計今年CPI的平均增長4.5%。高盛中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹認(rèn)為，201

4、1年的宏觀經(jīng)濟(jì)，冬天不冷，春天不暖，夏秋涼爽。春天并不覺得暖，因?yàn)榈侥莻€時候政策調(diào)整可能比較有力；夏秋倒是涼爽，到那個時候，政策逐漸正?；?，整個的經(jīng)濟(jì)也是回升到平穩(wěn)的水平上。從年同比來看，到第四季度的CPI應(yīng)該能回落到3.7%左右。工銀瑞信基金(微博)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳超指出，2011年整個宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢可能呈現(xiàn)前低后高的格局。證券日報常務(wù)副總編董少鵬認(rèn)為，今年上半年CPI可能會偏高一點(diǎn)，但是到了六、七月份，不知道天氣會怎么樣，也許那時會有一個次高點(diǎn)；全年很可能4.0%上下徘徊。如果下半年形勢好的話，甚至CPI可以低于4.0%，可能達(dá)到3.9%或3.8%。貨幣政策非緊縮，實(shí)為穩(wěn)健談到貨幣與財政政策

5、將如何演繹時，左小蕾認(rèn)為，數(shù)量工具與價格工具將交叉使用。數(shù)量工具對于收流動性是最直接的工具，所以對于目前的環(huán)境是非常必要的。價格工具是調(diào)整資金成本的，現(xiàn)在資金成本當(dāng)然也會影響到投資，影響到其他的一些相關(guān)的問題?，F(xiàn)在如果投資過熱，資金成本過低可能是很重要的因素，所以，價格工具也可能會使用。她認(rèn)為，穩(wěn)健的貨幣政策不會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)再次探底。穩(wěn)健貨幣政策不是緊縮的貨幣政策，有兩個目標(biāo)，首先是保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的增長；其次是保證通貨膨脹在可承受的范圍。而緊縮貨幣政策的目標(biāo)只是一個，就是防止經(jīng)濟(jì)過熱和遏制通貨膨脹。所以，信貸額度雖然還沒有宣布，但是相信一定是保證經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行增長的一個基本數(shù)，所以，大家不用有這個擔(dān)心

6、。李慧勇認(rèn)為，今年肯定會加息，而且至少加三次，達(dá)到3.5個百分點(diǎn)。加息幅度最大的時候就是通脹壓力最大的時候，可能是在春節(jié)前一次，春節(jié)后一次。因?yàn)?月份是通脹小高峰，上半年三次加息必不可少。上半年可能加息兩次，同時需財政政策配合。喬虹認(rèn)為，今年外需可能有一些上行風(fēng)險，特別是在第二、三季度。如果這些給通脹火上加油的因素出現(xiàn)，可能再一次加息。但是同時我們相信，可能還有一些其他的像是財政政策，發(fā)改委批項(xiàng)目的速度等，都會進(jìn)行調(diào)節(jié)。所有手段要都加在一起，才能夠?qū)ν浻斜容^好的管控作用。在談到美國經(jīng)濟(jì)形勢可能會對我國產(chǎn)生怎樣影響時，喬虹以為，作為最重要的一個經(jīng)濟(jì)體，美國經(jīng)濟(jì)體可能是在今年會展現(xiàn)出來前所未有的

7、增長活力，這將導(dǎo)致我國二、三季度的外需可能會恢復(fù)比較強(qiáng)勁。今年上半年國際油價趨平，預(yù)計有明顯的政策調(diào)控緊縮的趨勢。但是在下半年，就是政策逐漸開始恢復(fù)的時候，它的價格可能還會再漲一波。今年資本市場先抑后揚(yáng)工銀瑞信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳超認(rèn)為，今年GDP增速預(yù)計9.6%，對整個“十二五”期間GDP增長認(rèn)為能達(dá)到9%左右的水平，從全年走勢來看，市場還是會走出一個先抑后揚(yáng)的行情。左小蕾認(rèn)為，目前的貨幣政策沒有緊縮，而是穩(wěn)健，因?yàn)檎{(diào)控流動性是動態(tài)的，它有的時候投放如果需要支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，一定要投放；覺得流動性過剩的時候，就收回去。所以，不是緊縮概念。其次，就算它在收流動性的時候，周小川行長說了很多次，總量收回流動性，不應(yīng)該影響經(jīng)濟(jì)增長。特別是在現(xiàn)在的制度環(huán)境下，收的是銀行的超額存款準(zhǔn)備金，總體上是在收回它的不合理的部分。在現(xiàn)在制度安排下，銀行資金不可能直接流進(jìn)股市，它應(yīng)該不會對資本市場資金面產(chǎn)生大的影響。如果我們老這么解釋，我覺得會誤導(dǎo)心理預(yù)期。喬虹以為，資本市場受調(diào)控政策季節(jié)性影響，下半年或?qū)⒂兴憩F(xiàn)。從資本市場走勢來看，上半年可能受到一些政策調(diào)控的影響。市場從去年下半年一直擔(dān)心什么時候開始進(jìn)行緊縮，通脹預(yù)期一