淺析企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險控制3500字

1、淺析企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險控制3500字 摘要：并購是企業(yè)迅速實現(xiàn)對外擴張的策略，同時也是一項高風(fēng)險的資本擴張活動。在影響并購的諸多因素中，財務(wù)風(fēng)險是決定并購能否成功的關(guān)鍵。因此，加強企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險管理具有重要意義。文章將對并購財務(wù)風(fēng)險的含義及其種類進展闡述、并提出了企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險防范措施。 畢業(yè)關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險管理近些年來我國企業(yè)的并購交易在不斷發(fā)生，規(guī)模及層次不斷擴大，并購對于企業(yè)財務(wù)肯定帶來風(fēng)險和影響。對指定企業(yè)的定價、并購融資和支付形成了并購財務(wù)風(fēng)險的主要方向。怎樣更好地認定及控制并購財務(wù)的風(fēng)險，成為主要并購企業(yè)所必須考慮因素。文章從主并企業(yè)單位的角度，解析了并購財

2、務(wù)風(fēng)險的動因及干擾因素，更對控制并購財務(wù)風(fēng)險給出建議。一、企業(yè)并購風(fēng)險綜述企業(yè)并購是企業(yè)間的合并與收買行為，簡稱MA。并購給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的同時也給企業(yè)帶來了風(fēng)險。并購風(fēng)險指因為企業(yè)并購階段中信息的非對稱性、外部環(huán)境不確定性、消費管理活動復(fù)雜性及企業(yè)自身的才能有限性，從而致使企業(yè)并購以后不能到達預(yù)期經(jīng)濟效益。按并購風(fēng)險之成因，將其分為：產(chǎn)業(yè)風(fēng)險，信息風(fēng)險，市場風(fēng)險，法律風(fēng)險，政策風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險。因為各類風(fēng)險因素的作用結(jié)果終會反映于財務(wù)信息上。故而，廣義財務(wù)風(fēng)險為一種綜合性的風(fēng)險，能看作是并購風(fēng)險之最終表現(xiàn)形式。二、并購財務(wù)風(fēng)險的種類從企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險形成原因來分析，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的因素主要為定

3、價抉擇、融資抉擇及支付抉擇。故而，可將財務(wù)風(fēng)險分為三大類：支付風(fēng)險，定價風(fēng)險，融資風(fēng)險。一支付風(fēng)險支付風(fēng)險也可稱為流動性風(fēng)險，指企業(yè)并購以后債務(wù)負擔(dān)加大，又缺乏短期內(nèi)融資，從而顯現(xiàn)支付困難的狀況。在現(xiàn)金給付的企業(yè)并購里表現(xiàn)地尤其突出。往往并購資金數(shù)額是很大的。并購企業(yè)在短期內(nèi)通過大量地舉債募集到現(xiàn)金后支付給目的企業(yè)。經(jīng)常會使有些并購的企業(yè)很可能在長時間里都難從大量現(xiàn)金流出中緩過來，因此影響企業(yè)資金流動性。目的企業(yè)往往資產(chǎn)負債率很高，導(dǎo)致并購后企業(yè)的負債率大幅上升，資本平安系數(shù)降低。假使并購方融資才能欠佳，現(xiàn)金流安排地不恰當(dāng)，流動比率就會產(chǎn)生大幅度下降情況，使并購方產(chǎn)生資產(chǎn)的流動性風(fēng)險。2001

4、年Dynagy企業(yè)并購瀕臨倒閉的安然公司付了16億美金的現(xiàn)金從而增大了公司財務(wù)的負擔(dān)，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流減少，最后一無收獲。由此看來，并購企業(yè)在并購中的教訓(xùn)最終會表如今財務(wù)失度上。二定價風(fēng)險定價風(fēng)險指在并購中并購企業(yè)對目的企業(yè)價值評估之不確定性，從而造成的價格遠離風(fēng)險。合理的并購定位是并購成功的前提條件，但對目的企業(yè)進展合理定價受到許多因素的干擾。一是信息不對稱引起并購企業(yè)評估的風(fēng)險。在并購定價抉擇中，因為并購各方有著信息不對稱性，并購方往往會高估目的企業(yè)價值，從而定價較高，致使支付增高本錢。二是企業(yè)并購缺少可操作性強的有效評測指標(biāo)體系。到當(dāng)前為止，在并購理論和理論中尚未形成操作性較強的企業(yè)價值評

5、估指標(biāo)體系。并購過程中人的主觀性對并購影響很大。并購很難能按市場價值規(guī)律來定價。三是缺乏健全的并購中介組織。在并購市場中，并購中介甚少，并購活動全過程需要企業(yè)自身負責(zé)。這樣就很難降低并購雙方的信息本錢。并增加了并購的交易本錢及新企業(yè)的整合難度。三融資風(fēng)險并購里的融資風(fēng)險主要指和并購資金及資本構(gòu)造有關(guān)的資金根源風(fēng)險。詳細包括資金在數(shù)量上、時間上能否保證需要，融資方式與并購動機是否相符，債務(wù)擔(dān)負對企業(yè)正常的消費營造是否有負面影響等。通常融資風(fēng)險主要表現(xiàn)為債務(wù)風(fēng)險。它來源于兩個方面：并購企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險和目的企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險。并購需要大量資金，通常并購資金來源有兩種渠道：內(nèi)部融資和外部融資。通常內(nèi)部融資

6、主要是權(quán)益融資的籌資阻力小，無本錢費用，但大量采用內(nèi)部融資會占用企業(yè)的流動資金，容易產(chǎn)生資金鏈斷裂，增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。而外部融資主要是債務(wù)融資那么會增加企業(yè)的資產(chǎn)負責(zé)率，加重企業(yè)在一定期間的財務(wù)負擔(dān)。排列不當(dāng)會使企業(yè)陷入債務(wù)危機，從而導(dǎo)致企業(yè)陷入破產(chǎn)的境地。如在財務(wù)杠桿并購里，企業(yè)并購資金大局部是向銀行借款或是發(fā)行高風(fēng)險高利率債券籌集而來，而歸還這種債務(wù)的資金來源于目的企業(yè)的現(xiàn)金流。這種融資方法勢必會增大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。尤其在目的企業(yè)現(xiàn)金流不像并購之前預(yù)測的那么穩(wěn)時，企業(yè)會因較高的財務(wù)風(fēng)險而陷入財務(wù)危機。此外，某些企業(yè)本身資產(chǎn)負債率已經(jīng)非常高，再次舉債才能缺乏。即使舉債成功，也會在并購后因為企業(yè)

7、負債過高，資本構(gòu)造偏離正常經(jīng)營狀況，導(dǎo)致財務(wù)惡化，甚至?xí)率蛊髽I(yè)破產(chǎn)。三、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的防范措施和方法對于企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險影響因素和各種并購財務(wù)風(fēng)險的情況，為增高企業(yè)并購的成功概率，防止和減少并購企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，可以采用以下詳細方法。一有效展開資產(chǎn)和財務(wù)戰(zhàn)略組合為了防止整合時期的財務(wù)風(fēng)險，使并購一方在握有對方的經(jīng)營管理權(quán)的根底上形成有效及迅速的整合，可以從資產(chǎn)和財務(wù)戰(zhàn)略整合兩個方向下手。第一，并購后應(yīng)實行資產(chǎn)債務(wù)組合，剝離低效資產(chǎn)，進步資產(chǎn)質(zhì)量，形成企業(yè)資源的優(yōu)化。當(dāng)并購一方接手目的企業(yè)的債務(wù)時，一般可以按照“負債隨資產(chǎn)原那么承當(dāng)目的企業(yè)的債務(wù)，也可以在雙方協(xié)商的根底上將被收買方的負債轉(zhuǎn)為

8、股權(quán)。第二，并購后也應(yīng)進展財務(wù)戰(zhàn)略性調(diào)整，為被并購方形成可行的業(yè)績評價考核體制，將并購雙方企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略來整合，逐步調(diào)整并購以后企業(yè)經(jīng)營的策略，增強企業(yè)消費效益，來使并購雙方企業(yè)一起開展。二進步信息的獲得才能，減弱企業(yè)價值評估風(fēng)險因為信息不對稱和收買方握有信息不完全已經(jīng)成為企業(yè)價值評估風(fēng)險產(chǎn)生的本因，所以，在防止惡意收買的根底上，應(yīng)在并購方案制定時對被并購公司進展較準(zhǔn)確的評估。并購方可以聘用有資格的投資銀行進展預(yù)測，考察被收買企業(yè)的消費經(jīng)營和財務(wù)狀況，理解掌握全面性、真實性的資料，來對被收買企業(yè)來合理和準(zhǔn)確的評估。企業(yè)價值評估方法主要有賬面價值法、現(xiàn)金流量法、市場價格法等，并購一方可以根據(jù)并購

9、動因、信息掌握情況來挑選不同的評估方式，從而準(zhǔn)確地評估企業(yè)的價值。三拓展融資的渠道，建立有效的融資構(gòu)造并購一方在確認了并購所需資金數(shù)額以后，就要著手準(zhǔn)備資金的募集。企業(yè)在制定融資方案的時候，應(yīng)進展綜合考慮，拓展多種融資渠道。首先，政府等相關(guān)部門作為外部融資的組織者應(yīng)增加企業(yè)的融資渠道，可通過建立各類投資銀行、建立并購基金和完善本地資本市場等方式拓寬企業(yè)融資渠道。其次，融資構(gòu)造主要包括企業(yè)自有資本和權(quán)益資本、債務(wù)資本的比例構(gòu)造等內(nèi)容，因此，企業(yè)應(yīng)遵循資本本錢最小化原那么，將以上比例控制在合理的程度，從而對被并購方的債務(wù)資本進展分析，調(diào)整企業(yè)負債的數(shù)額構(gòu)造和負債期限。四根據(jù)法律保護防范財務(wù)的風(fēng)險在

10、并購行為的整個過程里面，各方有必要簽訂相關(guān)法律條文或合同，其中有相關(guān)文件、義務(wù)條款、保密條款和賠償情形等。因為在并購考察中往往不能深化到每方面和細節(jié)，所以必須通過法律協(xié)議保證并購的企業(yè)雙方利益，增大并購的正確性。在并購過程中，被并購方通常不會主動透露相關(guān)信息，甚至有刻意隱瞞或者信息造假的現(xiàn)象，這就要求并購方在操作中始終持審慎態(tài)度，掌握并分析準(zhǔn)確的財務(wù)數(shù)據(jù)，進展合理財務(wù)運作和產(chǎn)業(yè)判斷，最大限度防止財務(wù)風(fēng)險。五選擇合理的支付方法不一樣的支付方式所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險不盡一樣，其風(fēng)險轉(zhuǎn)移或分散地作用也不一樣。并購方應(yīng)該充分考慮不同支付方式的支付本錢和利弊，在此根底上挑選合理的支付方法，將潛在的風(fēng)險化解或分散。第一，并購方應(yīng)先估算并購后所帶來的收益率是否大于并購的資金本錢率，再進展進一步的考慮。第二，在決策中應(yīng)該保證支付方式風(fēng)險做到最小，應(yīng)該使并購戰(zhàn)略分析和并購方案風(fēng)險抉擇評價系統(tǒng)更為詳盡和有可行性，在各種方案里面充分考慮企業(yè)的流動資產(chǎn)狀況，來減輕企業(yè)的債務(wù)負