外匯市場業(yè)務(wù)（PPT59頁)

1、外匯市場業(yè)務(wù)第一節(jié) 外匯交易慣例第二節(jié) 即期外匯交易第三節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易第四節(jié) 掉期外匯交易第五節(jié) 套匯交易與套利交易1第一節(jié) 外匯交易慣例一、外匯交易的含義二、外匯交易規(guī)則2一、外匯交易的含義外匯交易：以約定的匯率將一種貨幣兌換為另一種貨幣，并在約定的日期進(jìn)行資金交割的行為。外匯交易的參加者： 外匯銀行：從客戶手中買賣外匯；（核心成員） 外匯經(jīng)紀(jì)商：介紹外匯買賣成交；（中介機(jī)構(gòu)） 中央銀行：干預(yù)外匯市場；（干預(yù)者） 公司及個人： 3外匯市場外匯市場的類型：（1）零售市場：外匯銀行、個人和公司之間； 批發(fā)市場：外匯銀行同業(yè)之間。（2）無形市場：紐約、倫敦、蘇黎世 有形市場：巴黎、阿姆斯特丹、米

2、蘭國際主要外匯市場：紐約、倫敦、巴黎、法蘭克福（德）、蘇黎世（瑞士）、東京、米蘭、蒙特利爾（加拿大）、阿姆斯特丹（荷蘭）。4二、外匯交易規(guī)則例如：USD/CHF=1.6538/42 USD/JPY=120.35/45 （一）報價外匯交易報價采用雙價制（Two Way Quotation），即銀行在報價時對每一種貨幣同時報出買入價（Bid Price）和賣出價（Offer Price）.說明：在一個交易日內(nèi)，一般外匯匯率波動不大，只報匯率的最后兩位數(shù)即可。 例如：USD/CHF=38/425（二）標(biāo)價方法在外匯市場上采用美元標(biāo)價法，報價以美元為中心。例如：USD/CHF 1.3450/60 US

3、D/JPY 116.40/50 USD/CAD 1.5425/35 說明：GBP、EUR、AUD、NZD采用非美元標(biāo)價法。例如：GBP/USD 1.6775/85 EUR/USD 1.0720/30 AUD/USD 0.6990/956（三）交易額外匯交易的交易額通常以100萬美元為單位進(jìn)行買賣。例如：One Dollar表示100萬美元； Five Dollar表示500萬美元； USD2表示200萬美元。說明：如果交易額低于100萬美元，應(yīng)預(yù)先說明是小額交易。7（四）信用交易雙方必須遵守“一言為定”的原則和“我的話就是合同”的慣例。交易一經(jīng)成交，不得反悔、變更和注銷。8（五）交易術(shù)語交易術(shù)

4、語要規(guī)范，使用簡語或行話例如：買入：Bid、Buy、Mine 賣出：Offer、Sell、Yours 我賣給你500萬美元：Five Yours9第二節(jié) 即期外匯交易一、即期外匯交易的含義二、即期外匯交易的結(jié)算方式三、即期外匯交易的交易步驟四、即期外匯交易的操作實例10即期外匯交易（Spot Exchange Transaction）:又稱現(xiàn)匯交易，指買賣雙方以固定匯價成交，并在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。解釋：成交與交割； 成交日與交割日。一般來說，在國際外匯市場上進(jìn)行外匯交易時，除非特別指定日期，一般都視為即期交易。即期外匯交易的含義11交割日期（Spot Date）交割日期 又稱結(jié)算

5、日、起息日（Value Date），是進(jìn)行資金交割的日期。 即期交易從成交到交割不得超過兩個營業(yè)日。 標(biāo)準(zhǔn)交割日（Value Spot / VAL SP）:成交后第2個營業(yè)日交割 大部分采用此方式。 例如：一筆即期外匯交易10月26日成交，若27、28日都是營業(yè)日（Working Day），則28日就是雙方交割付款的日期。（遇休息日順延）12結(jié)算方式一般采用電匯方式：買賣雙方先通過電話達(dá)成交易，然后用電傳確認(rèn)。目前，銀行同業(yè)間各種貨幣的結(jié)算是利用SWIFT電訊系統(tǒng)通過交易雙方的代理行或分行來進(jìn)行，最終以有關(guān)交易貨幣的銀行存款的增減或劃撥為標(biāo)志。SWIFT:國際金融電訊協(xié)會：Society fo

6、r World-wide Inter-bank Financial Telecommunication13例如：在東京外匯市場上，甲銀行用USD向乙銀行購買GBP。交易國：日本； 結(jié)算國：美國和英國。成交后，甲銀行指示其在紐約的代理行把USD付到乙在紐約的代理行賬戶上；同時，指示其在倫敦的代理行收入乙銀行支付的GBP。同理，乙銀行的運作與甲銀行相反。14交 易 步 驟詢價（Asking）報價（Quotation）成交（Done）證實（Confirmation）結(jié)算（Settlement）15即期交易操作實例A: GBP 5 MioB: 1.6773 / 78A: MY riskA: NOW P

7、LSB: 1.6775 ChoiceA: Sell PLS My USD To ANYB: OK Done At 1.6775 We Buy GBP 5 Mio Val MAY-20 GBP To My B London TKS for Deal, BIBI16第三節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易一、遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用二、外匯擇期交易三、外匯掉期交易17復(fù)習(xí)： 遠(yuǎn)期外匯交易的含義； 區(qū)分即期匯率、遠(yuǎn)期匯率、到期日的即期匯率； 遠(yuǎn)期外匯交易的基本計算。18一、遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用套期保值：提前固定價格，規(guī)避風(fēng)險。 將遠(yuǎn)期匯率與到期日即期匯率進(jìn)行比較。外匯投機(jī)：利用匯率差價獲利。 不同地點的匯率差價（略）； 不同時

8、間的匯率差價：即期與到期日即期； 遠(yuǎn)期與到期日即期。19套期保值例1：中國出口商3個月后要收到100萬美元的貨款。 3個月遠(yuǎn)期匯率：USD/CNY=7.3410/20 3個月后的匯率： 7.2410/20 問： 該出口商該不該做套期保值? 20練習(xí)1：英國從美國進(jìn)口，9月12日簽訂貿(mào)易合同，10月12日支付貨款200萬美元。 即期匯率： GBP/USD=1.5880/90 30天遠(yuǎn)期： GBP/USD=1.5820/40 估計10月12日即期匯率： 1.5700/10 21問：（1）如果選擇即期買入美元，則需 ； （2）如果選擇遠(yuǎn)期買入美元，則需 ； （3）如果選擇到期日買入美元，則需 ； （

9、4）因為 ，所以應(yīng)該利用遠(yuǎn)期交易 進(jìn)行套期保值。 22說明：套期保值保證了交易雙方按一定比率兌換貨幣，從而無論到期日匯率如何變化，當(dāng)事人支付或收到的貨幣量確定。兩個合同：貨物貿(mào)易合同、外匯交易合同； 三個匯率：即期匯率、遠(yuǎn)期匯率、到期日即期匯率。23練習(xí)2：某年6月末外匯市場行情為： 即期匯率 USD/JPY=116.40/50 3個月掉期率 17/15一美國進(jìn)口商從日本進(jìn)口價值10億日元的設(shè)備，3個月后付款。問：（1）若美國進(jìn)口商不采取保值措施，現(xiàn)在兌換10億日元需要多少美元？（2）設(shè)3個月后USD/JPY=115.00/10，則9月末支付10億日元需要多少美元？（3）美國進(jìn)口商如何利用遠(yuǎn)期

10、外匯市場進(jìn)行保值？2425作業(yè)：某年10月末外匯市場行情為： 即期匯率 GBP/USD=1.6770/80 2個月掉期率 125/122 一美國出口商向英國出口價值10萬英鎊的儀器，2個月后收到貨款到時需將GBP兌換成USD核算盈虧。假若美國出口商預(yù)測2個月后GBP將貶值為GBP/USD=1.6600/10，不考慮交易費用，問：（1）若美國出口商不采取保值措施，2月后收到的GBP折算為USD比10月末兌換美元將會損失多少？（3）美國出口商如何利用遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)行保值？26外匯投機(jī)外匯投機(jī)：利用匯率差價獲利，分為： 現(xiàn)匯投機(jī)：利用即期匯率與到期日即期匯率的差價； 現(xiàn)匯交易要求立即交割，投資者手中

11、必 須有足額的現(xiàn)金或外匯。 期匯投機(jī)：利用遠(yuǎn)期匯率與到期日即期匯率的差價。 不涉及現(xiàn)金或外匯的收付，不必持有足 額的現(xiàn)金或外匯，只需交納少量保證金。27例1：即期匯率為USD1=CNY7.60，一投機(jī)商預(yù)計1個月后CNY將升值，所以在現(xiàn)匯市場上買入760萬CNY（花100萬美元），若1個月后USD1=CNY7.40，則賣出740萬CNY（得到100萬USD），凈賺20萬CNY。說明： 現(xiàn)匯投機(jī)：利用即期匯率與到期日即期匯率的差價。 總體原則：低價買進(jìn)，高價賣出。 要漲時買進(jìn)，要跌時賣出?，F(xiàn)匯投機(jī)28例1：（買空：做多頭，先買后賣） 假設(shè)東京外匯市場6個月遠(yuǎn)期USD/JPY=104，某人預(yù)測半年

12、后即期匯率將是USD/JPY=124，不考慮其他費用，則該投機(jī)者買進(jìn)6個月的遠(yuǎn)期美元100萬，可獲利多少？ 說明：期匯投機(jī)：利用遠(yuǎn)期匯率與到期日即期匯率的差價。 只支付差額。期匯投機(jī)29例2：（賣空：做空頭，先賣后買） 假設(shè)法蘭克福外匯市場3個月期匯1.2809USD/EUR，某人預(yù)測EUR將下跌至1.2710USD/EUR，則該投機(jī)者賣出3個月的遠(yuǎn)期歐元10萬，3個月后再買入10萬歐元，不考慮其他費用，可獲利多少？30三、擇期交易外匯買賣雙方在簽訂遠(yuǎn)期交易合同時，事先確定交易的貨幣、金額、匯率、期限，但交割可在這一期限內(nèi)選擇一日進(jìn)行的一種遠(yuǎn)期外匯交易方式。說明： 銀行一般選擇從擇期開始到結(jié)束

13、這一期間內(nèi)，最不利于顧客的匯率作為擇期交易的匯率。 即：“對銀行最有利，對客戶最不利”原則。 一般從第一個工作日交割的遠(yuǎn)期匯率和最后一個工作日交割的遠(yuǎn)期匯率中選擇。 31例如：即期匯率 USD/CHF=1.6510/20 2個月 142/147 3個月 172/176請報價銀行報出2-3個月的任選交割日的遠(yuǎn)期匯率。32練習(xí)：即期匯率 USD/CHF=1.6880/1.6895 6個月 590/580客戶要求買CHF，擇期從即期至6個月。 33 第四節(jié) 掉期外匯交易掉期交易（S）：在買進(jìn)一種外匯的同時，賣出金額相同的這種貨幣，買賣的交割日期不同。特點：同時買賣、同種貨幣、同等金額； 方向相反、交

14、割日不同。舉例：瑞士某銀行，以CHF購買100萬GBP存放于英國3個月。為防止3個月后GBP匯率下跌，該銀行運用掉期業(yè)務(wù)，在買進(jìn)100萬GBP現(xiàn)匯的同時，賣出3個月GBP的期匯，從而轉(zhuǎn)移GBP匯率下降的風(fēng)險。34根據(jù)交割日的不同，掉期交易分為三種：*即期對遠(yuǎn)期的掉期交易：（Spot-Forward Swaps）指買進(jìn)（賣出）一筆現(xiàn)匯的同時，賣出（買進(jìn)）等額期匯。即期對即期的掉期交易：（Spot Against Spot）遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易：（Forward Against Forward）掉期交易的種類35思考：紐約一銀行有一筆54萬USD暫時閑置3個月，因國內(nèi)沒有投資機(jī)會，決定投向倫敦市場

15、。若擔(dān)心3個月后GBP貶值，該行怎做？（即期GBP1=USD1.8000）該行可以在投資的同時做一筆掉期交易。即：買進(jìn)30萬即期GBP；同時賣出30萬的3個月遠(yuǎn)期GBP。36掉期交易的報價在掉期交易中，最重要的是掉期率。掉期率是某一時點遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差。 例如：即期匯率USD/CHF 1.6510/20 3個月掉期率 55/44 37例如：即期匯率USD/CHF 1.6510/20 3個月掉期率 55/44 說明： 掉期率買入價 55個點 掉期率賣出價 44個點 若選擇買入價55，則表示報價方愿意： 即期賣出基準(zhǔn)貨幣USD（在1.6520價位上）； 遠(yuǎn)期買入基準(zhǔn)貨幣USD（在1.6510

16、-0.0055價位上）；問：若選擇賣出價44？38案例分析（即期對遠(yuǎn)期的掉期交易）： 已知外匯市場行情為： 即期匯率 GBP/USD = 1.6770/80 2個月掉期率 20/10 2個月遠(yuǎn)期匯率 1.6750/70 一家美國投資公司需要10萬英鎊現(xiàn)匯進(jìn)行投資，預(yù)期2個月后收回投資。試分析該公司如何運用掉期交易防范匯率風(fēng)險？ 3940外匯掉期交易程序 A: GBP Swap GBP 10 AG USD Spot/2 MonthB: GBP Spot/2 Month 20/10A: 20 Pls My GBP To A London My USD To A NYB: OK Done WE Se

17、ll/Buy GBP 10 AG USD May 20/ June 22 Rate at 1.6780 AG 1.6750 USD To My B NY GBP To My B London TKS For Deal, BIA: OK, All Agreed BI 41 第五節(jié) 套匯交易與套利交易一、套匯交易二、套利交易42套匯交易（Arbitrage Transaction）：利用不同市場的匯率差異，在匯率低的市場上買進(jìn)，在匯率高的市場上賣出，從中套取差價利潤。分為： 時間套匯：利用不同交割期限的匯率差； 地點套匯：利用不同地點的匯率差?；緶?zhǔn)則：賤買貴賣。一、套匯交易43直接套匯（Dire

18、ct Arbitrage）直接套匯（兩角套匯） 利用兩個不同地點的匯率差異套匯。例如：倫敦 GBP1=USD1.7200/10 紐約 GBP1=USD1.7310/20 按照“賤買貴賣”： 在倫敦買GBP（按照1.7210）; 同時在紐約賣GBP（1.7310）; 若買賣100萬GBP，可獲利1萬USD。44間接套匯（Indirect Arbitrage）間接套匯（三角套匯） 利用三個不同地點的匯率差異套匯。套匯基本原理： 從低匯率市場買進(jìn)，在高匯率市場賣出，最后回到套匯初始的貨幣資金上。45例1： 倫敦 GBP1=USD1.72 巴黎 GBP1=FRF8.54 紐約 USD1=FRF5.00

19、 某投資人持有100萬USD進(jìn)行套匯。套匯步驟如下： 判斷是否存在套匯機(jī)會 4647判斷三地匯率是否存在差異： 將三地匯率換算成同一標(biāo)價法下的匯率， 將三個匯率連乘，若乘積1，說明存在匯率差異，可以進(jìn)行套匯。 套匯路線的選擇：在統(tǒng)一標(biāo)價法后， 若連乘積1，則從手中的貨幣作為基準(zhǔn)貨幣的市場開始套匯； 若連乘積1，則從手中的貨幣作為標(biāo)價貨幣的市場開始套匯； 間接套匯的步驟48例2： 倫敦 GBP1=USD1.6980/95 巴黎 GBP1=EUR1.4731/62 紐約 USD1=EUR0.7854/94 某投資人持有100萬GBP進(jìn)行套匯。問：是否存在套匯機(jī)會？若存在套匯機(jī)會，可獲利多少？套匯步

20、驟如下： 49練習(xí) 蘇黎世 GBP1=CHF2.3050/60 紐約 USD1=CHF1.5100/10 倫敦 GBP1=USD1.5600/10 某投資人持有1000CHF進(jìn)行套匯。是否存在套匯機(jī)會，如果存在，套匯收益是多少？ 50一個國家利息率高，說明資本稀缺，急需要資本。 一個國家利息率較低，說明資本充足。 套利活動以追求利潤為動機(jī)，使資本由較充足的地方流到缺乏的地方，使資本更有效地發(fā)揮了作用。通過套利活動，資本不斷地流到利息率較高的國家，該國資本不斷增加，利息率會自發(fā)地下降； 資本不斷從利息率較低國家流出，該國資本減少，利息率會自發(fā)地提高。 套利活動最終使不同國家的利息率水平趨于相等。

21、套利活動不僅使套利者賺到利潤，在客觀上起到了自發(fā)地調(diào)節(jié)資本流動的作用。二、套利交易51套利交易（Interest Arbitrage Transaction）：利用不同國家或地區(qū)的利率差異，將資金從利率較低的國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國家或地區(qū)，從中套取利息差額收益。例如：（美）年利率10%，（英）年利率12%。分為： 抵補套利 非抵補套利52例1： 美國 年利率 5% 英國 年利率10% 即期匯率 GBP1=USD2 某投資人持有100萬USD進(jìn)行套利。 抵補套利53抵補套利 投資者把資金從低利率國調(diào)往高利率國的同時，為了避免高利率貨幣一段時間后發(fā)生貶值而減少利差收入，在外匯市場賣出高利率貨幣的遠(yuǎn)期