2月乘用車銷量繼續(xù)正增長新能源產(chǎn)銷高速發(fā)展

1、2 月汽車板塊上升 0.6%，表現(xiàn)略強于滬深 300 指數(shù)2 月滬深 300 指數(shù)上升 0.4%，申萬汽車指數(shù)上升 0.6%，表現(xiàn)略強于滬深 300 指數(shù)。其中乘用車和汽車服務(wù)子板塊分別上升 3.8%、1.4%，商用載貨車、商用載客車、零部件子板塊分別下降 2.6%、0.7%、 0.8%。圖表 1.汽車板塊 2 月市場表現(xiàn)滬深3000.4%申萬汽車乘用車0.6%3.8%商用載貨車-2.6商用載客車零部件-0.7%-0.8%汽車服務(wù)1.4%資料來源：萬得，排序股票代碼名稱漲跌幅（%）1301007.SZ德邁仕28.12002813.SZ路暢科技24.13002703.SZ浙江世寶23.04002

2、997.SZ瑞鵠模具22.85605018.SH長華股份18.86603767.SH中馬傳動18.47600523.SH貴航股份16.78002865.SZ鈞達股份15.89601717.SH鄭煤機13.010002684.SZ*ST 猛獅11.7個股方面，德邁仕、路暢科技、浙江世寶等漲幅居前，恒帥股份、艾可藍、萬里揚等跌幅居前。圖表 2.2 月汽車行業(yè)漲幅較大個股資料來源：萬得，以 2022 年 2 月 28 日收盤價為準圖表 3.2 月汽車行業(yè)跌幅較大個股排序股票代碼名稱漲跌幅（%）1300969.SZ恒帥股份(22.1)2300816.SZ艾可藍(19.9)3002434.SZ萬里揚(1

3、9.4)4002213.SZ大為股份(17.5)5688667.SH菱電電控(17.0)6603786.SH科博達(14.3)7605068.SH明新旭騰(14.0)8600166.SH福田汽車(12.6)9002516.SZ曠達科技(12.1)10002048.SZ寧波華翔(11.1)資料來源：萬得，以 2022 年 2 月 28 日收盤價為準2 月汽車銷量同比上漲，新能源繼續(xù)快速發(fā)展2 月汽車銷量同比增長 18.7%，環(huán)比下降 31.4%根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022 年 2 月汽車銷售 173.7 萬輛，同比增長 18.7%、環(huán)比下降 31.4%。2 月乘用車銷量同比增長環(huán)比下降，商用車銷量同

4、比環(huán)比皆下降。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，乘用車 2 月市場銷量達到 148.7 萬輛，同比增長 27.8%、環(huán)比下降 32.0%，主要是同期基數(shù)較低、芯片供給有所緩解所致。商用車 2 月銷售 25.0 萬輛，同比下降 16.6%、環(huán)比下降 27.4%，延續(xù)下降態(tài)勢；其中客車同比降幅較小，卡車降幅依然較大（國六實施透支部分需求，“藍牌輕卡”政策預(yù)期帶來消費觀望）。近期乘用車芯片供應(yīng)依然短缺，部分零部件出現(xiàn)缺貨，商用車需求短期低迷，考慮春節(jié)假期結(jié)束及部分地區(qū)疫情影響，預(yù)計 2022 年 3 月汽車銷量環(huán)比將實現(xiàn)增長。后續(xù)隨著芯片供應(yīng)短缺問題緩解，預(yù)計汽車銷量有望回升。圖表 4.汽車 2 月銷量同比增長環(huán)比下降

5、2 月（萬輛）同比增長（%）環(huán)比增長（%） 1-12 月累計（萬輛） 同比累計增長(%)汽車173.718.7(31.4)426.87.5乘用車148.727.8(32.0)367.414.4轎車68.728.4(32.5)170.512.8MPV5.212.9(36.2)13.33.8SUV73.429.6(30.5)179.016.4交叉型乘用車1.5(9.5)(51.3)4.535.2商用車25.0(16.6)(27.4)59.4(21.7)客車2.3(3.6)(23.5)5.4(10.9)卡車22.7(17.8)(27.8)54.0(22.7)資料來源：中汽協(xié)，圖表 5.2022 年

6、2 月汽車銷量同比增長 18.7%資料來源：中汽協(xié)，2 月乘用車批零銷量同比正增長，環(huán)比大幅下降據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2 月狹義乘用車零售銷量達 124.6 萬輛，同比增長 4.2%、環(huán)比下降 40.0%；批發(fā)銷量145.5 萬輛，同比增長 26.9%、環(huán)比下降 32.6%。乘用車需求依然旺盛，同期基數(shù)較低加上芯片短期有所緩解，帶來批發(fā)、零售銷量同比增長。受春節(jié)假期影響，批零銷量均出現(xiàn)環(huán)比下降。芯片短缺疊加國內(nèi)疫情反復仍是產(chǎn)銷量的重要制約因素，后續(xù)逐步緩解有望促進產(chǎn)銷量增長。圖表 6.2022 年 2 月狹義乘用車批發(fā)與零售銷量（萬輛）（%）250200150100500212213214215216

7、217218219 2110 2111 2112 221222450409.7(2.1)(10.2)(8.2)(12.9)(4.8)926.510.1)(16383.6.8)(5.1010.400350300250200150100500(50)狹義乘用車零售銷量 狹義乘用車零售同比狹義乘用車批發(fā)銷量 狹義乘用車批發(fā)同比資料來源：乘聯(lián)會，根據(jù)汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2 月汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為 1.85，同比增長 10.1%、環(huán)比增長 26.7%，2月庫存系數(shù)突破警戒線，主要是經(jīng)銷商補庫，以及當月銷量基數(shù)較低所致。2022 年春節(jié)時間較早，加上部分疫情影響及多地提倡就地過年，2 月需求受到一定影響

8、。未來隨著芯片短缺問題的逐步緩解，渠道存在較強的補庫動力，有望推動乘用車銷量增長。圖表 7.2022 年 2 月經(jīng)銷商庫存系數(shù)為 1.851.851.461.511.541.571.511.481.451.371.241.291.351.433.682.01.81.61.41.21.00.80.60.40.21月2月3月4月20215月6月7月8月9月10月 11月 1220220.0月資料來源：汽車流通協(xié)會，車型方面，2 月乘用車四大細分市場車型銷量環(huán)比均有所下降，除交叉型乘用車外同比均有所上升；預(yù)計主要是需求結(jié)構(gòu)性變化、季節(jié)性波動、以及同期基數(shù)不同等所致。圖表 8.2022 年 2 月乘用

9、車分車型銷量車型 乘用車2 月(萬輛)148.7同比（%）27.8環(huán)比(%)(32.0)1-2 月累計（萬輛367.4同比累計（%）14.4轎車68.728.4(32.5)170.512.8MPV5.212.9(36.2)13.33.8SUV73.429.6(30.5)179.016.4交叉型乘用車1.5(9.5)(51.3)4.535.2資料來源：中汽協(xié)，按車系來看，2022 年 12 月乘用車自主品牌市場占比為 44.6%，較 2021 年 12 月上升 2.2pct，其中上汽、比亞迪、東風、廣汽等品牌表現(xiàn)較好。德系、日系份額分別小幅下降至 21.2%、21.1%，美系份額保持不變。短期份

10、額變化與芯片短缺影響不一有關(guān)，但長期持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)自主品牌發(fā)展。圖表 9.2022 年 2 月乘用車各系別市場份額42.4% 44.6%22.0% 21.2% 21.8% 21.1%9.5%9.5%2.8% 1.8%0.4% 0.8%50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%中國德系日系美系韓系法系2021年1-2月2022年1-2月資料來源：中汽協(xié)，根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2 月國內(nèi)豪華品牌乘用車零售銷量 16 萬輛，同比下降 3%，環(huán)比下降 44%，消費升級帶來的高端換購需求仍舊旺盛。主流合資品牌零售 55 萬輛，同比下降 1%、環(huán)比下降 36%，整體表現(xiàn)弱于行業(yè)，預(yù)計和芯片短缺

11、影響相對較大、品牌吸引力下降有關(guān)。自主品牌零售 54 萬輛，同比增長 14%、環(huán)比下降 42%，自主頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈韌性強、有效化解芯片短缺壓力，此外新能源銷量表現(xiàn)仍舊較好。2 月狹義乘用車零售銷量排名前十廠商中，一汽大眾、比亞迪及上汽大眾位列前三，其中一汽大眾和上汽大眾同比均有所下降。前十廠商中僅比亞迪、一汽豐田實現(xiàn)同比正增長。圖表 10.2022 年 2 月狹義乘用車前十家生產(chǎn)企業(yè)零售銷量排名1一汽大眾10.5(9.6)1一汽大眾29.6(15.1)2比亞迪8.9340.42上汽大眾21.8(19.6)3上汽大眾8.0(19.0)3長安汽車20.4(16.7)4上汽通用7.3(7.9)4吉利

12、汽車20.1(7.0)5吉利汽車6.9(1.8)5上汽通用19.3(15.8)6東風日產(chǎn)6.3(1.5)6比亞迪18.4196.37長安汽車6.1(37.6)7東風日產(chǎn)17.3(8.0)8一汽豐田6.023.08上汽通用五菱14.6(14.2)9上汽通用五菱6.0(9.2)9長城汽車14.5(18.1)10長城汽車5.6(18.3)10廣汽豐田14.11.8合計（萬輛）71.6合計（萬輛）190.1所占比重（%）56.9%所占比重（%）57.0%排名企業(yè)名稱2 月銷量（萬輛 同比（%）排名企業(yè)名稱1-2 月累計（萬輛 累計同比（%資料來源：乘聯(lián)會，2 月卡車及客車銷量同比繼續(xù)下降2 月商用車銷

13、售 25.0 萬輛，同比下降 16.6%、環(huán)比下降 27.4%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2 月卡車銷售 22.7 萬輛，同比下降 17.8%；其中重卡、中卡銷售同比分別下降 49.9%、 9.8%；輕卡和微卡同比分別增長 4.5%和 21.7%（同期基數(shù)較低）。國六排放法規(guī) 2021 年 7 月 1 日起全面實施，部分需求提前透支，因此卡車銷量短期持續(xù)承壓。2 月 13 日工信部、公安部聯(lián)合發(fā)布關(guān)于進一步加強輕型貨車、小微型載客汽車生產(chǎn)和登記管理工作的通知，嚴格了輕型貨車、輕型客車相關(guān)技術(shù)要求，將導致原有輕卡超標車型的單車運力下降，后續(xù)有望帶來合規(guī)輕卡及中卡的銷量提升。圖表 11.2022 年 2 月

14、卡車分車型銷售情況車型2 月(萬輛)同比(%)1-2 月累計(萬輛)同比累計(%)卡車總計22.7(17.8)54.0(22.6)重卡5.9(49.9)15.5(48.7)中卡1.1(9.8)2.0(31.0)輕卡12.34.528.5(8.6)微卡3.321.78.143.7資料來源：中汽協(xié)，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2 月客車銷量共計 2.3 萬輛，同比下降 3.6%，其中大型客車和中型客車銷量同比上漲 26.1%（同期基數(shù)較低）和 4.7%；輕型客車銷量同比下降 6.4%。隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)及經(jīng)濟復蘇，預(yù)計后續(xù)中輕型客車銷量有望逐步恢復。圖表 12.2022 年 2 月客車分車型銷量車型2 月(萬輛

15、)同比(%)1-2 月累計(萬輛)同比累計(%)客車總計2.3(3.6)5.4(10.9)大型客車0.226.10.516.2中型客車0.24.70.4(9.1)輕型客車2.0(6.4)4.5(13.1)資料來源：中汽協(xié)，2 月新能源汽車銷量同比增長 184.3%，延續(xù)高速發(fā)展態(tài)勢根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2 月新能源汽車銷售 33.4 萬輛，同比增長 184.3%、環(huán)比下降 22.6%。2 月新能源銷量延續(xù)了高速發(fā)展的態(tài)勢，主要是經(jīng)濟復蘇需求回暖，產(chǎn)品得到廣泛認可，以及去年同期基數(shù)較低所致。2 月新能源汽車市場整體滲透率為 19%。按此態(tài)勢發(fā)展，我國有望提前實現(xiàn) 2025 年新能源汽車 20%市場份額

16、的中長期規(guī)劃目標。2022 年新能源汽車銷量有望延續(xù)高增長，但原材料漲價等導致車輛售價上漲，或?qū)⑾魅醪糠中枨?，另外須關(guān)注芯片、功率半導體等零件短缺風險。圖表 13.2022 年 2 月新能源汽車銷售情況車型2 月(萬輛)同比(%)環(huán)比(%)1-2 月累計（萬輛累計同比（%）新能源汽車33.4184.3(22.6)76.5154.7新能源乘用車32.1182.2(23.4)74.0155.8純電動24.6154.5(26.5)58.1138.0插電式混合動力7.5338.6(11.1)16.0251.1新能源商用車1.3251.31.82.5125.0純電動1.2255.02.82.4123.5

17、插電式混合動力0.03107.0(23.1)0.07122.5資料來源：中汽協(xié)，根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2 月份新能源乘用車批發(fā)達 31.7 萬輛，同比增長 193.3%、環(huán)比下降 24.1%。隨著經(jīng)濟復蘇需求回暖，產(chǎn)品供給日益豐富以及雙碳目標的推動，新能源車對于傳統(tǒng)燃油車市場的替代效應(yīng)逐漸凸顯，2022 年銷量高增長態(tài)勢有望延續(xù)。級別2 月銷量同比份額1-2 月累計銷量累計同比份額（輛）(%)（%）（輛）(%)（%）A0067,743104.721178,32781.224A033,421475.91184,321573.011純電動A56,991318.718131,495216.218B85,4

18、76124.327186,288137.225C1,404(8.7)03,461(5.3)0純電動合計245,035165.977583,892148.879.5A053318.405758.10插電混動A41,630445.01384,412355.111B26,126335.3855,290208.28C3652103.1110460110.41插電混動合計71,941352.823150,737258.920.5新能源乘用車總計316,976193.3100.0734,629165.5100.0從銷量結(jié)構(gòu)來看，純電動 A00/A/B 級、插混 A/B 級占比較高；純電動 A0/A 級、插

19、混 A/B 級增速較高。圖表 14.2022 年 2 月新能源乘用車分級別銷量與同比情況資料來源：乘聯(lián)會，車企方面，2 月新能源乘用車前十車企除了長城汽車（缺芯導致產(chǎn)銷量下降）以外均實現(xiàn)同比高增長，預(yù)計是需求增長疊加去年同期基數(shù)低所致。受益于比亞迪漢/秦/宋/唐/海豚、五菱宏光 Mini、特斯拉 Model 3/ Y 等車型熱銷，比亞迪、上汽通用五菱、特斯拉中國位列前三；造車新勢力小鵬、理想及哪吒銷量進入前十；比亞迪汽車、吉利汽車和奇瑞汽車等銷量增速較高。圖表 15.2022 年 2 月新能源乘用車前十車企零售銷量與同比情況排名車企2 月（輛）同比（%）排名車企1-2 月累計（輛）累計同比（%

20、1比亞迪汽車86,669751.31比亞迪汽車179,457489.92上汽通用五菱28,71348.42上汽通用五菱58,43618.43特斯拉中國23,20026.73特斯拉中國42,54625.94吉利汽車13,687679.14吉利汽車30,289562.35奇瑞汽車10,271470.65奇瑞汽車29,722244.86廣汽埃安8,526163.26廣汽埃安24,557131.87理想騎車8,414265.87理想汽車20,682169.38哪吒汽車7,117255.58長城汽車19,1688.79長城汽車6,347(13.9)9小鵬汽車19,147132.410小鵬汽車6,2251

21、80.010哪吒汽車18,126331.9資料來源：乘聯(lián)會，新能源客車方面，2 月 7 米以上新能源客車銷售 1485 輛，同比增長 10.0%，其中宇通客車、比亞迪、中車電動銷量位居前三，中車電動、比亞迪、金龍客車漲幅較大。圖表 16.2022 年 2 月 7 米以上新能源客車前十家生產(chǎn)企業(yè)銷量情況排名企業(yè)名稱2 月（輛）同比（%）排名企業(yè)名稱2 月（輛）累計同比（%）1宇通客車313(0.6)1宇通客車867(20.9)2比亞迪303265.12中車電動622106.63中車電動268346.73福田歐輝516224.54中通客車14878.34比亞迪44976.85福田歐輝11535.3

22、5海格客車38020.66海格客車811.36中通客車317(0.6)7金龍客車62121.47安凱客車2634.88金旅客車38(13.6)8金龍客車187(37.9)9安凱客車34(44.3)9金旅客車136123.010申沃客車30(26.8)10亞星客車78(43.5)行業(yè)總計1,48510.0行業(yè)總計4,0949.1資料來源：中客網(wǎng)，投資建議整車：乘用車銷量回暖但車企分化加劇，推薦長城汽車，關(guān)注廣汽集團。商用車重卡、輕卡景氣度有望逐步恢復，關(guān)注福田汽車等。零部件：近期汽車銷量回暖，原材料價格有所緩和，看好優(yōu)質(zhì)企業(yè)長期發(fā)展，建議布局產(chǎn)品升級、客戶拓展以及低估值修復的個股，推薦銀輪股份、福耀玻璃、寧波華翔，關(guān)注科博達、繼峰股份、保隆科技、泉峰汽車等。新能源：新能源汽車銷量 2022 年有望持續(xù)爆發(fā)，后續(xù)高增長確定性強。推薦國內(nèi)龍頭比亞迪，以及受益新技術(shù)、特斯拉及大眾 MEB 國產(chǎn)的拓普集團、均勝電子，關(guān)注旭升股份、三花智控等。智能