鄭州大學(xué)雙學(xué)位課程——財(cái)務(wù)管理學(xué)：資本成本ppt課件

1、2021年3月第十一章 資本本錢2021年3月第十一章 資本本錢本章提要 本章旨在闡明資本本錢在財(cái)務(wù)決策上的涵義和資本本錢的測算方法，內(nèi)容上共分為2個(gè)小節(jié)。第一節(jié)首先討論了資本本錢的根本內(nèi)涵、分類及作用等；第二節(jié)詳細(xì)引見了各種資本本錢的測算。經(jīng)過本章學(xué)習(xí)，要求了解和掌握如下內(nèi)容：了解資本本錢的構(gòu)成、作用和分類；熟練掌握個(gè)別資本本錢、加權(quán)平均資本的含義、計(jì)算及用途。了解邊沿資本本錢2021年3月第一節(jié) 資本本錢資本本錢是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要概念，也是企業(yè)籌資決策和投資決策判別的重要規(guī)范。企業(yè)只需充分認(rèn)識到資本本錢的重要作用，才干不斷的降低企業(yè)融資本錢，提高投資收益率。 一、資本本錢的根本內(nèi)涵二、資

2、本本錢率的分類 三、資本本錢的作用2021年3月第一節(jié) 資本本錢一、資本本錢的根本內(nèi)涵1、含義：資金本錢是指在金融市場上籌集一定量資金時(shí)所支付的費(fèi)用，包括占用費(fèi)和籌資費(fèi)。也稱為資本本錢。2、表現(xiàn)方式：普通用相對數(shù)表示，稱為資金本錢率，簡稱資金本錢。計(jì)算公式如下：資金本錢率占用費(fèi)/(籌集資金總額籌資費(fèi)2021年3月第一節(jié) 資本本錢3、影響要素：資本本錢高低的影響要素包括兩方面：內(nèi)部影響要素，如企業(yè)內(nèi)部的運(yùn)營情況、資本需求量、籌資動機(jī)、籌資費(fèi)用和資金占用費(fèi)用等；外部影響要素，如總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場條件、通貨膨脹以及國家政策的變卦等等。此外，企業(yè)還要思索財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金期限、歸還方式等 2021年3

3、月第一節(jié) 資本本錢二、資本本錢率的分類1個(gè)別資本本錢率 個(gè)別資本本錢率是指公司各種長期資本的本錢率。公司在比較各種籌資方式時(shí)，運(yùn)用的是個(gè)別資本本錢，如借款資本本錢率、債券資本本錢率、普通股資本本錢率、優(yōu)先股資本本錢率、留存收益資本本錢率。2021年3月第一節(jié) 資本本錢2綜合資本本錢率綜合資本本錢率是指公司全部長期資本的本錢率。公司在進(jìn)展長期資本構(gòu)造決策時(shí)，可以利用綜合資本本錢率。3邊沿資本本錢率邊沿資本本錢率是指公司追加長期資本的本錢率。公司在追加籌資方案的選擇中，需求運(yùn)用邊沿資本本錢率。2021年3月第一節(jié) 資本本錢三、資本本錢的作用資本本錢是選擇資金來源、確定投融資方案的重要根據(jù)，企業(yè)要選

4、擇資本本錢最低的籌資方式。1、資本本錢在籌資決策中的作用資本本錢是確定企業(yè)籌資總額、籌資方式和籌資來源的主要根據(jù)。 2021年3月第一節(jié) 資本本錢2、資本本錢在投資決策中的作用 對于企業(yè)投資來講，資本本錢是評價(jià)投資工程、決議投資取舍的重要規(guī)范，投資工程只需在其投資收益率高于資本本錢率時(shí)才是可以接受的。 3、資本本錢在資本構(gòu)造決策中的作用資本本錢是確定企業(yè)最優(yōu)資本構(gòu)造的主要參數(shù)。 2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算 一、個(gè)別資本本錢率的測算個(gè)別資本本錢率是公司用資費(fèi)用與有效籌資額的比率。其根本的測算公式列示如下： K =D/(P-f) 或K =D/P(1-F) 式中：K ：資本本錢率，以百分

5、率表示； D ：用資費(fèi)用額； P ：籌資額； f ：籌資費(fèi)用額如咨詢費(fèi)用、上市費(fèi)用和推銷費(fèi)用等；F ：籌資費(fèi)用率，即籌資費(fèi)用額與籌資額的比率2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算 一長期借款本錢率長期借款本錢包括借款利息和籌資費(fèi)用。其計(jì)算公式為：KL=IL(1-T)/P(1-FL) 式中: KL - 長期借款資本本錢率； IL - 長期借款年利息額； P - 長期借款籌資額，即借款本金； FL - 長期借款籌資費(fèi)用率，即借款手續(xù)費(fèi)率。2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算 例：某企業(yè)獲得5年期長期借款200萬元，年利率11%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)率0.5%，企業(yè)的所得稅率是25%

6、，該項(xiàng)長期借款的資本本錢為： 8.29%2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算 二債券資本本錢率計(jì)算債券資本本錢率可按以下公式測算： Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb)式中：Kb ：債券資本本錢率； Ib ：債券的利息費(fèi)用； B ：債券籌資額，按發(fā)行價(jià)錢確定； Fb ：債券籌資費(fèi)用率。2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算 例：某公司發(fā)行總面額為500萬元的10年期債券，面值發(fā)行，票面利率為12%，發(fā)行費(fèi)率為5%，公司所得稅率為25%，那么該債券的本錢是多少。9.47%假定上述債券的發(fā)行價(jià)錢是600萬元，那么該債券的本錢是：7.89%假定上述債券的發(fā)行價(jià)錢是400萬元，那么該債券的本錢是：1

7、1.84%2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算 (三)普通股資本本錢率的測算普通股的資本本錢率就是普通股投資的必要報(bào)酬率。其測算方法普通有三種：股利折現(xiàn)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型債券收益率加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算 1.股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型的根本方式是：式中：P0 ：普通股用資凈額，即發(fā)行價(jià)錢扣除發(fā)行費(fèi)用； Dt ： 普通股第t年的股利； Kc：普通股投資必要報(bào)酬率，即普通股資本本錢率。 2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算 假設(shè)公司采用固定股利政策，那么資金本錢率可按下面公式測算：KC=D/PO式中：D： 每年分派的固定現(xiàn)金股利 ； PO：普通股用資凈額，即發(fā)行

8、價(jià)錢扣除發(fā)行費(fèi)用。某公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價(jià)錢為15元，每股發(fā)行費(fèi)用為3元，預(yù)定每年分派現(xiàn)金股利每股1.5元。該股票的資本本錢率是多少？12.5%2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算 假設(shè)公司采用固定股利增長率政策，固定增長率為G，那么資金本錢率測算公式如下 ：某公司發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)錢為15元，籌資費(fèi)用率為10%，估計(jì)第一年分派現(xiàn)金股利每股1.2元，以后每年股利增長2.6%，該股票的資本本錢率是多少？：KC=11.49%2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算 2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法按照“資本資產(chǎn)定價(jià)模型法普通股資本本錢率的計(jì)算公式為：KC=Rf+RmRf式中： Rf ：無風(fēng)險(xiǎn)利率；

9、 Rm ：市場投資組合期望收益率； ：公司股票收益率相對于市場投資組合期望收益率的變動幅度2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算 3.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法普通股股東對企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)大于債券投資，因此會在債券投資者要求的收益率上再要求一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。其測算公式如下：KC=Rf+RP式中：Rf 無風(fēng)險(xiǎn)利率,普通運(yùn)用國庫券收益率表示； Rp 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)； 2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算 四留存收益資本本錢率測算留存收益作為企業(yè)籌資方式，也有資本本錢，其測算方法與普通股資本本錢率根本一樣，只是不思索籌資費(fèi)用 ：2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算二、綜合資本本錢率的測算綜合資本本錢率是企業(yè)全部長期資金的

10、總本錢。綜合資本本錢普通是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對個(gè)別資本本錢率進(jìn)展加權(quán)平均來確定。計(jì)算個(gè)別資金占全部資金的比重時(shí)，可分別選用賬面價(jià)值、市場價(jià)值、目的價(jià)值為權(quán)數(shù)來計(jì)算。 2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算計(jì)算公式為：式中：w綜合資本本錢率；J第J種個(gè)別資本本錢率； J第J種個(gè)別資本占全部資本的比重權(quán)數(shù)， 2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算 某企業(yè)賬面反映的資金共500萬元，其中借款100萬元，應(yīng)付長期債券50萬元，普通股250萬元，保管盈余100萬元；其本錢分別為6.7%、9.17%、11.26%、11%。該企業(yè)的加權(quán)平均資本本錢為： 2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算綜合資本本錢率是由個(gè)別資本本錢率和各種長期資本比例兩要素所決議。在資本比例構(gòu)成不變的情況下，個(gè)別資本本錢率越高，那么綜合資本本錢率越高；反之，個(gè)別資本本錢率越低，那么綜合資本本錢率越低。在個(gè)別資本成率一定的條件下，綜合資本本錢率的高低是由各種長期資本比例構(gòu)成所決議。2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算2021年3月第二節(jié) 資本本錢率的測算三、邊沿資本本錢率的測算一概念邊沿資本本錢率是企業(yè)在追加籌資時(shí)需求思索的資本本錢率，即企業(yè)每新增單位金額資本時(shí)所需求負(fù)擔(dān)的