中國企業(yè)國際私募及海外上市策略(鄭錦橋)ppt課件

1、中國企業(yè)國際私募及海外上市戰(zhàn)略 2006年11月.深圳 鄭錦橋嘉富誠國際資本董事長內(nèi) 容 中國企業(yè)海外融資現(xiàn)狀企業(yè)融資的途徑和方法企業(yè)海外私募程序和預(yù)備海外投資者對(duì)中國企業(yè)根本要求SPV公司的設(shè)立與私募融資海外上市流程私募融資及海外IPO應(yīng)留意的問題中國企業(yè)海外資本市場(chǎng)現(xiàn)狀-400余家中國企業(yè)分布在不同的資本市場(chǎng),其中互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)二十余家中國企業(yè)海外資本市場(chǎng)現(xiàn)狀-2004、2005海外募集資金總量與我國直接利用外資的比較 中國企業(yè)海外資本市場(chǎng)現(xiàn)狀-2006前三季度海外資本市場(chǎng)募資與國內(nèi)資本市場(chǎng)比較企業(yè)融資的途徑和方法企業(yè)融資貸款融資私募股權(quán)基金戰(zhàn)略投資者信托融資債券融資股本融資產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張兼并收買企

2、業(yè)改制戰(zhàn)略投資資產(chǎn)重組技術(shù)改造資本市場(chǎng)融資財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)投資基金產(chǎn)業(yè)投資基金IPO可轉(zhuǎn)換債券借殼上市造殼上市貿(mào)易融資銀行借貸租賃融資/委貸融資投資者的特點(diǎn) 類型項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)投資者風(fēng)險(xiǎn)投資者天使投資者投資期限較長較短較短參與管理參與很少參與有時(shí)參與投資回報(bào)相對(duì)低比較高很高退出方式股權(quán)轉(zhuǎn)讓或分紅股權(quán)上市流通股權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較小較大很大收益系數(shù)較小較大較大產(chǎn)業(yè)投資與風(fēng)險(xiǎn)投資的區(qū)別私募融資的程序和預(yù)備 私募是相對(duì)于公募而言，是就證券發(fā)行方法之差別，以能否向社會(huì)不特定公眾發(fā)行或公開發(fā)行證券的區(qū)別，界定為公募和私募，或公募證券和私募證券。私募融資的來源很多，包括天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資及產(chǎn)業(yè)投資私募融資雖不如公募要求

3、嚴(yán)厲,但充分的私募預(yù)備會(huì)大大提升股權(quán)價(jià)值私募融資的程序和預(yù)備挑選投資方確立初步引資意向簽署備忘錄談判簽署買賣協(xié)議談判引資方戰(zhàn)略投資方簽署備忘錄簽署引資協(xié)議制造資料辦理公司登記成立事宜雙方盡職調(diào)查無意向有意向稱心不稱心工程咨詢階段：與投資者初步接觸，了解投資者詳細(xì)要求確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例和價(jià)錢工程預(yù)備階段：預(yù)備商業(yè)方案書和企業(yè)價(jià)值分析報(bào)告與意向投資者接觸，遞交商業(yè)方案書概略經(jīng)過PPT向投資者進(jìn)展引薦工程談判階段：與意向投資者進(jìn)展初步談判，安排現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查投資者反響，配合投資者進(jìn)展的盡職調(diào)查與投資者進(jìn)展商務(wù)談判簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓法律文件工程實(shí)施階段：股權(quán)轉(zhuǎn)讓資金到位，調(diào)整股權(quán)構(gòu)造和董事會(huì)成員明確管理體制保證工程

4、的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。私募融資的程序和預(yù)備摘要企業(yè)根本情況運(yùn)營管理團(tuán)隊(duì)管理與運(yùn)作運(yùn)營和效力行業(yè)及市場(chǎng)分析營銷戰(zhàn)略及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)資金需求情況及融資方案財(cái)務(wù)方案投資者退出方式風(fēng)險(xiǎn)要素總結(jié)附錄私募融資的程序和預(yù)備 -(商業(yè)方案書)企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容私募融資的程序和預(yù)備 -(企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià))企業(yè)有形資產(chǎn)的評(píng)價(jià)無形資產(chǎn)的評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)方式 重置本錢法 現(xiàn)行市價(jià)法 現(xiàn)金凈現(xiàn)值法 市場(chǎng)比較法SPV公司的設(shè)立與私募融資 -海外上市的方式直接上市(HSN股)造殼上市(紅籌方式)借殼上市(反向收買)SPV公司的設(shè)立與私募融資 -海外上市方式圖示境內(nèi)公司戰(zhàn)略投資人Cayman Co企業(yè)一企業(yè)二原股東紅籌股海外上市公司國內(nèi)股份

5、公司股SPV公司的設(shè)立與私募融資 -紅籌上市中國政策分析2005年11號(hào)24號(hào)及75號(hào)文, U型政策的前后堵截資金外流, 誤傷紅籌股從無異議函到兩部委結(jié)合審批-中國企業(yè)紅籌上市堅(jiān)難開展規(guī)范審批, 使海外紅籌上市程序透明審批看似繁索,但無效條款較多, 上報(bào)資料要求根本明確,如預(yù)備充分,也可快捷獲準(zhǔn)審批審批程序需求環(huán)環(huán)緊扣,有一定運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)SPV公司的設(shè)立與私募融資 -紅籌上市中國政策分析SPV證監(jiān)會(huì)商務(wù)部控制人及戰(zhàn)略投資者海外資本市場(chǎng)外匯管理機(jī)關(guān)登記管理機(jī)關(guān)稅務(wù)機(jī)關(guān)境內(nèi)企業(yè)SPV公司的設(shè)立與私募融資 -紅籌上市中國政策分析商務(wù)部設(shè)立特定目的企業(yè)應(yīng)報(bào)商務(wù)部核準(zhǔn)的文件特殊目的公司以股權(quán)并購境內(nèi)公司的，

6、境內(nèi)公司應(yīng)報(bào)送系列相關(guān)文件-合法身份證明-要求真實(shí)目的是海外私募及IPO 目的在于監(jiān)視管理中國企業(yè)海外上市的總體情況特殊目的公司股權(quán)海外上市買賣應(yīng)報(bào)送的相關(guān)文件-合法身份證明-企業(yè)運(yùn)作規(guī)范-實(shí)現(xiàn)政府監(jiān)管證監(jiān)會(huì)SPV公司的設(shè)立與私募融資 -紅籌上市中國政策分析跨境換股應(yīng)關(guān)注的關(guān)健點(diǎn):對(duì)價(jià)原那么確實(shí)定要有利于海外上市發(fā)行價(jià)確實(shí)定操作方案即要思索可批性,又要思索資本運(yùn)作空間的預(yù)留換股法律程序要更加規(guī)范要全面關(guān)注換股時(shí)的稅收問題對(duì)方案的詳細(xì)實(shí)施環(huán)節(jié)要更加詳細(xì)的安排 海外投資者評(píng)價(jià)工程的規(guī)范二或三年業(yè)績(jī)良好的業(yè)務(wù)前景 行業(yè)位置(市場(chǎng)占有率)盈利才干資產(chǎn)質(zhì)量 客戶質(zhì)量 現(xiàn)金流量 管理層素質(zhì) 海外投資者評(píng)價(jià)

7、工程的規(guī)范具有初步的國際資本市場(chǎng)認(rèn)可的公司籠統(tǒng)行業(yè)內(nèi)具有優(yōu)勢(shì)位置明晰的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略一定的品牌知名度穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表合理的增長和羸利前景優(yōu)勢(shì)的管理團(tuán)隊(duì)紐約買賣所綜合/大型藍(lán)籌電訊及高科技行業(yè)17%原資料行業(yè)5%商業(yè)效力業(yè)8%能源18%金融25%醫(yī)療保健業(yè)11%傳統(tǒng)工業(yè)8%其他8%納斯達(dá)克買賣所高科技網(wǎng)絡(luò)電訊及高科技行業(yè) 49%原資料行業(yè) 2%商業(yè)效力業(yè) 16%能源 2%金融 20%醫(yī)療保健業(yè) 3%其他 1%香港證券買賣所綜合制造業(yè)外鄉(xiāng)化金融效力業(yè) 8.9%公共事業(yè) 1.7%地產(chǎn) 11.3%綜合企業(yè) 32.3%工業(yè) 43.2% 酒店業(yè) 1.3%其他 1.3%倫敦買賣所綜合金融保險(xiǎn)金融業(yè) 36.4%商貿(mào)

8、效力業(yè)19.0%高科技企業(yè)13.6%建筑業(yè) 5.1%傳統(tǒng)制造業(yè)13.3%傳媒業(yè) 5.1%其他 7.5%倫敦買賣所(AIM)多元化資源類14.54%基礎(chǔ)工業(yè)3.67%食品醫(yī)藥8.35%普通加工6.35%商業(yè)服務(wù)業(yè)25.81%IT信息類11.94%金融類23.30%公共設(shè)施類0.34%房地產(chǎn)類其他類3.84%1.86%新加坡買賣所快速增長制造業(yè) 39.5%商貿(mào)效力業(yè) 39.5%房地產(chǎn)業(yè) 5.0%建筑業(yè) 7.1%金融 5.2%多元行業(yè) 3.4%其他 0.3%多倫多買賣所(TSX)礦業(yè)采掘業(yè)礦業(yè)行業(yè) 90%其他 10%香港、美國、倫敦、新加坡四地綜合比較對(duì)比項(xiàng)目香港倫敦美國新加坡基金量多多多一般當(dāng)?shù)卣?/p>

9、府監(jiān)管力度強(qiáng)極強(qiáng)極強(qiáng)強(qiáng)對(duì)企業(yè)品牌號(hào)召力強(qiáng)較強(qiáng)極強(qiáng)較強(qiáng)變現(xiàn)能力強(qiáng)強(qiáng)最強(qiáng)強(qiáng)媒介推介力度強(qiáng)一般一般一般對(duì)策略基金的吸引有力有力有力較有力股價(jià)上行空間一般一般大一般對(duì)國內(nèi)企業(yè)歡迎程度好較好較好較好中國政策影響力強(qiáng)一般一般一般準(zhǔn)入門檻較高較強(qiáng)較高較低上市費(fèi)用較高較強(qiáng)較高較低私募融資在上市流程中的安排 私人投資者戰(zhàn)略性投資者 向境外證監(jiān)會(huì)/聯(lián)交所提交懇求表及上市聆訊公眾認(rèn)購路演配售 掛牌商務(wù)部及證監(jiān)會(huì)審批/備案決議上市強(qiáng)化管理層/其他內(nèi)部籌備(包括集團(tuán)重組) 審計(jì)招股書企業(yè)上市重組: 清理產(chǎn)權(quán)關(guān)系劃分上市業(yè)務(wù)和非上市業(yè)務(wù)設(shè)立SPV公司處置關(guān)聯(lián)公司及股東往來帳處置稅務(wù)問題 法律意見保薦人 任務(wù)小組:企業(yè)上市

10、小組財(cái)務(wù)顧問會(huì)計(jì)師 保薦人 保薦人律師 企業(yè)律師 參與上市的中介機(jī)構(gòu) 財(cái)務(wù)顧問保薦人(合資歷之證券商/投資銀行)承銷商(證劵商/投資銀行)獨(dú)立審計(jì)師及申報(bào)會(huì)計(jì)師法律顧問(企業(yè)及承銷商) 境內(nèi)及境外股份注冊(cè)處評(píng)價(jià)師 收款銀行印刷商 公關(guān)公司 私募和海外IPO應(yīng)留意的問題關(guān)連買賣及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 獨(dú)立運(yùn)營原那么 法律架構(gòu)重組 稅務(wù)及會(huì)計(jì)問題 公司治理法律架構(gòu)重組 上市前企業(yè)股權(quán)的證明文件及資料不全或不完善 資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的證明文件及相關(guān)資料不全 業(yè)務(wù)關(guān)系在法律上未規(guī)范化如：缺乏適當(dāng)?shù)暮贤虿煌募?nèi)所載的資料不一致 獨(dú)立運(yùn)營原那么 上市的企業(yè)未能以個(gè)體獨(dú)立運(yùn)營、須依賴其他企業(yè)生存，有違獨(dú)立運(yùn)營的原那么 上市企

11、業(yè)及股東私人業(yè)務(wù)的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和費(fèi)用等未能明晰地予以區(qū)分和未能在不同的企業(yè)分開處置 關(guān)連買賣 關(guān)連買賣定價(jià)的原那么不明晰，對(duì)審核及披露有關(guān)的買賣呵斥很大困難 假設(shè)屬于普通日常運(yùn)作的關(guān)連買賣，這些買賣必需符合商業(yè)運(yùn)作原那么，還有必需按與第三者買賣一樣的條款進(jìn)展 當(dāng)關(guān)連買賣條款與第三者買賣條款存在很大差別時(shí)，能夠需求計(jì)算及披露有關(guān)的財(cái)務(wù)影響 未有與關(guān)連方建立適當(dāng)?shù)馁I賣合同，須由律師重新起草合同 需適當(dāng)?shù)卦谡泄蓵邢蛲顿Y者披露關(guān)連買賣 稅務(wù)問題 假設(shè)前一年度漏報(bào)稅項(xiàng)，需作出補(bǔ)救，如與稅務(wù)部門重新協(xié)商補(bǔ)交有關(guān)的稅項(xiàng) 一切稅務(wù)優(yōu)惠如：特殊行業(yè)或地處經(jīng)濟(jì)開展區(qū)需求有關(guān)的稅務(wù)部門出具證明文件 上市后有關(guān)

12、稅收問題，如資金匯出境時(shí)的稅收會(huì)計(jì)問題 重組方案未能滿足對(duì)上市企業(yè)需求三年業(yè)績(jī)(以主板上市而言)的要求 編制綜合報(bào)表的基準(zhǔn)及范圍 不齊全的會(huì)計(jì)記錄 未有充足計(jì)算壞帳及呆帳預(yù)備 存貨損失預(yù)備 銷售收入確實(shí)認(rèn) 研討及開發(fā)費(fèi)用的資本化 無形資產(chǎn)確實(shí)認(rèn) 會(huì)計(jì)問題 (續(xù)) 在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)及相關(guān)的折舊調(diào)整 土地運(yùn)用權(quán)的權(quán)益及相關(guān)的租賃處置 大量以現(xiàn)金支付的買賣引致審計(jì)跟蹤的困難 股東借款的處置 關(guān)聯(lián)買賣于會(huì)計(jì)上的處置對(duì)會(huì)計(jì)的影響 其他會(huì)計(jì)制度的差別 公司治理 未有建立完善的董事局架構(gòu) 未能建立完善的企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)及程序 缺乏良好的內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng) 企業(yè)沒有完全符合國家法律及規(guī)那么如：以前年度沒有審計(jì) 會(huì)引致額外的任務(wù)而拖延上市方案 管理層須逐漸建立對(duì)小股東擔(dān)任任的態(tài)度，并提高企業(yè)的透明度以建立企業(yè)良好的公眾籠統(tǒng) 海外上市應(yīng)留意的問題防止過高估計(jì)本身價(jià)值 選擇適宜的上市時(shí)機(jī)、地點(diǎn)防止粉飾業(yè)績(jī)，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L預(yù)留空