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1、證券投資基金基金概述證券投資基金的概念，特點(diǎn)證券投資基金的概念：證券投資基金是投資基金的一種主要類型。它是通過發(fā)售基金單位，集中投資者的資金形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金管理人管理、基金托管人托管，基金持有人持有，按其所持份額享受收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的集合投資方式。 證券投資基金的特征：1集合投資，專業(yè)管理 2組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)3利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、制衡機(jī)制4嚴(yán)格監(jiān)管，信息透明5、獨(dú)立托管，保障安全2022/7/192證券投資基金與其他金融工具的比較與股票、債券差別反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同，股票：所有權(quán)，債券：債券債務(wù)，基金：信托關(guān)系。所籌資金的投向: 債券、股票直接投資工具,投入實(shí)業(yè);基金間接投資工具,投入有價(jià)證

2、券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)大小不同。股票的收益是不確定的；債券的收益是確定的；股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大于基金，基金的風(fēng)險(xiǎn)由大于債券證券投資基金與銀行儲(chǔ)蓄存款的差別性質(zhì)不同。銀行對(duì)存款者負(fù)有完全的法定償債責(zé)任；基金管理人不保證資金的收益率，投資人也要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)用。收益和風(fēng)險(xiǎn)程度不同。銀行存款利率都是相對(duì)固定的，幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)；基金的收益與風(fēng)險(xiǎn)程度都高與銀行存款。信息披露程度不同（*1）。銀行吸收存款之后，沒有義務(wù)向存款人披露資金的運(yùn)行情況；證券投資基金管理人則必須定期向投資者公布基金投資情況和基金凈值情況，如凈值公告、定期報(bào)告等。2022/7/193證券投資基金的起源與發(fā)展（*1）證券投資基金的起源： 證券

3、投資基金作為社會(huì)化的理財(cái)工具，起源于英國。1868年英國成立的“海外及殖民地政府信托基金” ，證券投資基金的初創(chuàng)階段，主要投資于海外實(shí)業(yè)和債券，在類型上主要是封閉式基金。證券投資基金的發(fā)展：1924年3月21日，“馬薩諸塞投資信托基金”設(shè)立，意味著美國式證券投資基金的真正起步。這一基金也是世界上第一個(gè)公司型開放式投資基金。證券投資基金在全球的發(fā)展主要有以下特征美國的證券投資基金占主導(dǎo)地位開放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品?；鹗袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中趨勢(shì)突出。退休基金成為基金的重要資金來源 2022/7/194基金業(yè)在金融體系中的地位和作用有利于拓寬投資者的投資渠道。促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和規(guī)范化

4、發(fā)展。有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展完善金融體系和社會(huì)保障體系2022/7/195公募基金和私募基金的特征從基金的募集方式劃分，可分為公募基金和私募基金。公募基金的特征：募集的對(duì)象不固定；監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)行嚴(yán)格的審核或核準(zhǔn)制；允許公開宣傳，向投資人以多種方式推介；私募基金的特征：募集的對(duì)象是固定的；監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)行備案制；不允許公開宣傳，向投資者以多種方式進(jìn)行推介；2022/7/196成長型基金、收入型基金和平衡型基金的特征（*1）根據(jù)基金的風(fēng)險(xiǎn)與收益，可以把投資基金分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金成長型基金：追求資產(chǎn)的長期增值和盈利為基本目標(biāo)，投資于具有良好增長潛力的上市股票或其他證券。成長型基

5、金的主要目標(biāo)是公司股票，其資本成長的速度要高于股票市場(chǎng)的平均水平。由于成長型基金追求高于市場(chǎng)平均收益率的回報(bào)，因此它必然承擔(dān)了更大的投資風(fēng)險(xiǎn)，其價(jià)格的波動(dòng)也比較大。簡(jiǎn)言之，成長型基金追求資金的長期性。收入型基金：收入型基金是以追求當(dāng)期收入最大化為基本目標(biāo)，以能帶來穩(wěn)定收入的證券為主要投資對(duì)象的證券投資基金。其投資對(duì)象主要是那些績優(yōu)股、債券等收入比較穩(wěn)定的有價(jià)證券。簡(jiǎn)言之，收入型基金重視當(dāng)期最高收入。平衡型基金：平衡型基金是指以保障資本安全、當(dāng)期收益分配、資本和收益的長期成長為基本目標(biāo)從而在投資組合中比較注重短期收益風(fēng)險(xiǎn)搭配的證券投資基金。2022/7/197股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混

6、合型基金的差異股票基金：所謂股票基金就是指專門投資于股票或者說基金資產(chǎn)的大部分投資于股票的基金類型。它的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長期資本增值，是基金最原始、最基本的品種之一。股票基金的最大特點(diǎn)就是具有良好的增值能力。債券基金：債券基金是指主要投資于各種國債、金融債券及公司債的基本類型。其資產(chǎn)規(guī)模僅次于股票基金。與股票基金相比，債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)小于股票基金，但缺乏資本增值能力，投資回報(bào)率也比股票低。貨幣市場(chǎng)基金：貨幣市場(chǎng)基金是指發(fā)行基金證券所籌集的資金主要投資于大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、銀行承兌匯票、商業(yè)本票等貨幣市場(chǎng)工具的證券投資基金。貨幣市場(chǎng)基金主要有以下特點(diǎn)：一是該基金以貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性較

7、強(qiáng)的短期融資工具作為投資對(duì)象，具有一定的流動(dòng)性和安全性；二是該基金的價(jià)格比較穩(wěn)定，投資成本低，資收益一般高于銀行存款；第三，該基金一般沒有固定的存續(xù)期間。2022/7/198混合基金：分為偏股型（50%-70%股票、20%-40%債券，風(fēng)險(xiǎn)高、收益高）、偏債型（風(fēng)險(xiǎn)收益低）、股債平衡型（股票、債券40%-60%，風(fēng)險(xiǎn)收益適中）、靈活配置型（風(fēng)險(xiǎn)高，受益高），其收益風(fēng)險(xiǎn)介于股票基金和債券基金之間在岸基金和離岸基金的基本概念岸基金也稱在岸證券投資基金，是指在本國籌集資金并投資于本國證券市場(chǎng)的證券投資基金。離岸基金又稱離岸證券投資基金，是指一國的證券基金組織在他國發(fā)行證券基金單位并將募集的資金投資于

8、本國或第三國證券市場(chǎng)的證券投資基金。2022/7/199開放式基金份額的申購和贖回開放式基金成立后，可有不超過3個(gè)月的封閉期。只接受申購，不辦理贖回。之后，進(jìn)入日常申購、贖回期。封閉期結(jié)束后，開放式基金每周至少有一天應(yīng)為基金的開放日，辦理基金投資人申購、贖回、轉(zhuǎn)托管、基金之間轉(zhuǎn)換等交易業(yè)務(wù)。巨額贖回：開放式基金在贖回方面有些限制，主要是對(duì)巨額贖回的限制。開放式基金單個(gè)開放日，基金凈贖回申請(qǐng)超過基金總份額的10時(shí)，為巨額贖回。巨額贖回申請(qǐng)發(fā)生時(shí)，基金管理人在當(dāng)日接受贖回比例不低于基金總份額10的前提下，可以對(duì)其余贖回申請(qǐng)延期辦理。對(duì)于當(dāng)日的贖回申請(qǐng)，應(yīng)當(dāng)按單個(gè)賬戶贖回申請(qǐng)量占贖回申請(qǐng)總量的比例，

9、確定當(dāng)日受理的贖回份額；未受理部分可延遲至下一個(gè)開放日辦理，并以該開放日當(dāng)日的基金資產(chǎn)凈值為依據(jù)計(jì)算贖回金額，但投資者可在申請(qǐng)贖回時(shí)選擇將當(dāng)日未獲受理部分予以撤銷。2022/7/1910基金管理公司的主要業(yè)務(wù)發(fā)起設(shè)立基金 基金管理運(yùn)營業(yè)務(wù)受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基金銷售業(yè)務(wù) 投資咨詢業(yè)務(wù)：2022/7/1911基金管理公司內(nèi)部控制公司內(nèi)部控制應(yīng)當(dāng)遵循以下原則：健全性原則。內(nèi)部控制應(yīng)當(dāng)覆蓋所有領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。有效性原則。通過科學(xué)的內(nèi)控手段和方法，建立合理的內(nèi)控程序，維護(hù)內(nèi)控制度的有效執(zhí)行。獨(dú)立性原則。公司各機(jī)構(gòu)、部門和崗位職責(zé)應(yīng)當(dāng)保持相對(duì)獨(dú)立，公司基金資產(chǎn)、自有資產(chǎn)、其他資產(chǎn)的運(yùn)作應(yīng)當(dāng)分離。相互制約原則。公

10、司內(nèi)部部門和崗位的設(shè)置應(yīng)當(dāng)權(quán)責(zé)分明、相互制衡。成本效益原則。以合理的控制成本達(dá)到最佳的內(nèi)部控制效果。2022/7/1912基金的收益分配及稅收（重點(diǎn)內(nèi)容）證券投資基金收益的分配原則（*1）基金收益分配比例不得低于基金凈收益的90；基金當(dāng)年收益應(yīng)先彌補(bǔ)上一年度虧損，然后才可進(jìn)行當(dāng)年收益分配若基金投資的當(dāng)年發(fā)生虧損，則不進(jìn)行收益分配；每一基金單位享有同等分配權(quán)；基金收益分配每年至少一次，成立不滿3個(gè)月，收益不分配基金收益分配后每基金單位凈值不能低于面值。收益分配方式：基金收益分配一般有現(xiàn)金分紅、分配基金單位、分紅再投資三種方式：2022/7/1913基金的估值、費(fèi)用與會(huì)計(jì)核算在基金的運(yùn)作過程中，基

11、金要承擔(dān)一些必要的費(fèi)用，這些費(fèi)用主要包括：基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)、基金銷售費(fèi)、證券交易費(fèi)、基金運(yùn)作費(fèi)四種。基金管理費(fèi)：基金管理費(fèi)是指基金管理人管理基金資產(chǎn)而向基金會(huì)收取的費(fèi)用。計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)：金管理費(fèi)費(fèi)率通常與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險(xiǎn)成正比。證券衍生工具基金管理費(fèi)率最高，目前我國基金多按照15的比例計(jì)提基金管理費(fèi)；債券基金的管理費(fèi)費(fèi)率通常低于1；貨幣市場(chǎng)基金的管理費(fèi)約為0.33%計(jì)提方法和支付方式：在我國，基金管理費(fèi)是按前一日基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)提，按月支付。基金銷售費(fèi)僅貨幣市場(chǎng)基金可以從基金資產(chǎn)列支，費(fèi)率約0.25%2022/7/1914基金托管費(fèi)：基金托管費(fèi)指基金托管人為托管基金資產(chǎn)而向基

12、金收取的費(fèi)用。計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)： 基金托管費(fèi)收取的比例與基金規(guī)模、基金類型有一定關(guān)系，通?；鹨?guī)模越大，基金托管費(fèi)費(fèi)率越低。目前我國封閉式基金按照025的比例計(jì)提基金托管費(fèi)，開放式基金根據(jù)基金契約的規(guī)定比例計(jì)提，通常低于025。計(jì)提方法和支付方式。在我國，基金托管費(fèi)按前一日基金資產(chǎn)凈值的定比例逐日計(jì)提，基金托管費(fèi)逐日計(jì)提累計(jì)至每月月末，按月支付。由基金托管人于次月前數(shù)個(gè)工作日內(nèi)從基金資產(chǎn)中一次性支付。2022/7/1915基金的信息披露基金信息披露的原則：實(shí)質(zhì)性原則：真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、公平披露形式性原則：規(guī)范性、易解性、易得性2022/7/1916基金信息的不定期披露臨時(shí)報(bào)告（*1）：基

13、金發(fā)生重大事件，有關(guān)信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)于第一時(shí)間報(bào)告中國證監(jiān)會(huì)及基金上市的證券交易所，并編制臨時(shí)報(bào)告書，經(jīng)上市的證券交易所核準(zhǔn)后予以公告，同時(shí)報(bào)中國證監(jiān)會(huì)。重大事件是指可能對(duì)基金持有人權(quán)益及基金單位的交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的事件，包括下列情況：基金持有人大會(huì)決議；基金管理人或基金托管人變更；基金管理人的董事長、總經(jīng)理、基金托管部的總經(jīng)理變動(dòng)；基金管理人的董事一年內(nèi)變更超過50；基金管理人或基金托管部主要業(yè)務(wù)人員一年內(nèi)變更超過30基金管理人或基金托管人受到重大處罰；重大訴訟、仲裁事項(xiàng)；基金提前終止；2022/7/1917投資組合管理基礎(chǔ)（重點(diǎn)內(nèi)容）證券投資組合理論的基本假設(shè)（*2)投資者以期望收益

14、率和方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)來評(píng)價(jià)單個(gè)證券或證券組合投資者是不知足的和厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者的投資為單一投資期投資者總是希望持有有效資產(chǎn)組合2022/7/1918證券組合的有效邊界（*1）：給定風(fēng)險(xiǎn)水平下具有最高期望回報(bào)率的組合被稱為有效組合，有效集或有效邊界是指所有有效組合的結(jié)合。投資者在證券組合的選擇上遵循下述規(guī)則：如果兩種證券組合具有相同的收益率標(biāo)準(zhǔn)差，投資者選擇期望收益率高的一種組合；不同的期望收益率，那么如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率標(biāo)準(zhǔn)差，那么它就選擇標(biāo)準(zhǔn)差較小的那種組合；如果一種證券組合比另一種證券組合具有較小的標(biāo)準(zhǔn)差和較高的期望收益率，則選擇前一種組合。這種選擇規(guī)則，我們

15、稱之為投資者的共同偏好規(guī)則。 最優(yōu)投資組合的確定（*2） 在存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情況下，最優(yōu)組合將包含兩部分投資：一部分是對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資，其余部分將是對(duì)切點(diǎn)組合的投資。2022/7/1919CAPM模型的基本假設(shè)（*1）投資者是風(fēng)險(xiǎn)回避者，并以期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)(用方差或標(biāo)準(zhǔn)差衡量)為基礎(chǔ)選擇投資組合；投資者可以以相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行無限制的借貸；所有投資者的投資均為單一投資期，投資者對(duì)證券的回報(bào)率的均值、方差以及協(xié)方差具有相同的預(yù)期；資本市場(chǎng)是均衡的；市場(chǎng)是完美的，無通貨膨脹，不存在交易成本和稅收引起的現(xiàn)象。2022/7/1920行為金融模型（*2）：投資者的行為不依據(jù)經(jīng)濟(jì)人、理性人的前提，而

16、是受到一些非理性的行為,比如：過分自信，重視當(dāng)前和熟悉情況，回避損失和“心理”會(huì)計(jì)，避免“后悔”心理，相互影響行為金融模型：BSV模型：選擇性偏差，保守性偏差；DHS模型-有信息投資者-不存在判斷偏差；無信息投資者：過度自信，對(duì)自己掌握的信息過分偏愛2022/7/1921資產(chǎn)配置管理買入并持有策略：在確定恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置比例，構(gòu)造了某個(gè)投資組合后，在諸如35年的適當(dāng)持有期間內(nèi)不改變資產(chǎn)配置狀態(tài)，是消極型長期再平衡方式，適用于有長期計(jì)劃水平并滿足于戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的投資者。買人并持有策略適用于資本市場(chǎng)環(huán)境和投資者的偏好變化不大，或者改變資產(chǎn)配置狀態(tài)的成本大于收益時(shí)的狀態(tài)。恒定混合策略：保持投資組合中

17、各類資產(chǎn)的固定比例。恒定混合策略是假定資產(chǎn)的收益情況和投資者偏好沒有大的改變，因而最優(yōu)投資組合的配置比例不變。恒定混合策略適用于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較穩(wěn)定的投資者。如果股票市場(chǎng)價(jià)格處于震蕩、波動(dòng)狀態(tài)之中，恒定混合策略就可能優(yōu)于買人并持有策略。2022/7/1922投資組合保險(xiǎn)策略：將一部分資金投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，將其余資金投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并隨著市場(chǎng)的變動(dòng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例的動(dòng)態(tài)調(diào)整策略。當(dāng)投資組合價(jià)值因風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的提高而上升時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例也隨之提高；反之則下降。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率上升時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例隨之上升，如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益繼續(xù)上升，投資組合保險(xiǎn)策略將取得優(yōu)于買人并持有策略的結(jié)

18、果；而如果收益轉(zhuǎn)而下降，則投資組合保險(xiǎn)策略的結(jié)果將因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例的提高而受到更大的影響，從而劣于買人并持有策略的結(jié)果。2022/7/1923股票投資組合管理消極型管理是有效市場(chǎng)的最佳選擇：如果股票市場(chǎng)是一個(gè)有效的市場(chǎng)，股票的價(jià)格反映了影響它的所有信息，那么股票市場(chǎng)上不存在“價(jià)值低估”或“價(jià)值高估”的股票，因此投資者不可能通過尋找“錯(cuò)誤定價(jià)”的股票獲取超出市場(chǎng)平均的收益水平。在這種情況下，基金管理人不應(yīng)當(dāng)嘗試獲得超出市場(chǎng)的投資回報(bào)，而是努力獲得與大盤同樣的收益水平，減少交易成本。積極型管理的目標(biāo)：超越市場(chǎng)。如果股票市場(chǎng)并不是有效的市場(chǎng)，股票的價(jià)格不能完全反映影響價(jià)格的信息，那么市場(chǎng)中存在錯(cuò)誤定價(jià)的股票?；鸸芾砣擞锌赡芡ㄟ^對(duì)股票的分析和良好的判斷力，以及信息方面的優(yōu)勢(shì)，識(shí)別出錯(cuò)誤定價(jià)的股票，通過買人“價(jià)值低估”的股票、賣出“價(jià)值高估”的股票，獲取超出市場(chǎng)平均水平的收益率，或者在獲得同等收益的情況下承擔(dān)較低的風(fēng)險(xiǎn)水平。2022/7/1924債券投資組合管理