最新-金融衍生品交易市場-PPT課件

1、第四章 金融衍生品交易市場7/19/20221 目 錄第一節(jié) 期貨市場第二節(jié) 期權(quán)市場第三節(jié) 互換市場第四節(jié) 信用衍生產(chǎn)品交易7/19/20222 第一節(jié) 期貨市場7/19/20223 金融衍生工具是20世紀(jì)七十年代以后全球金融創(chuàng)新浪潮中的出現(xiàn)的金融產(chǎn)品，是在傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上衍生出來的，通過預(yù)測股價(jià)、利率、匯率等未來行情走勢，采用支付少量保證金或權(quán)利金，簽訂遠(yuǎn)期合同或互換不同金融商品等交易形式的新興金融工具。 原生的金融工具一般指股票、債券、存單、票據(jù)、貸款憑證等。而金融衍生工具是在這些原生金融工具的基礎(chǔ)上經(jīng)過人工設(shè)計(jì)而產(chǎn)生的可供市場交易的金融工具。 7/19/20224 金融衍生工具按照

2、不同的標(biāo)準(zhǔn)劃分，有不同的種類。 按照基礎(chǔ)工具的種類劃分，金融衍生工具有： 1.股權(quán)式衍生工具 是指以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。 2.貨幣衍生工具 指以各種貨幣作為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。主要包括遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期權(quán)、貨幣期貨、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。 3.利率衍生工具 指以各種利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。主要包括遠(yuǎn)期利率合約、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。7/19/20225 當(dāng)今的金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為合約；在合約上載明交易品種、價(jià)格、數(shù)

3、量、交割時(shí)間、交割地點(diǎn)等。 目前較為流行的金融衍生工具合約主要有：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換四種類型。7/19/20226美國芝加哥期貨市場7/19/20227 一、金融期貨 金融期貨是指以各種金融工具或金融商品（如外匯、債券、存款證、股價(jià)指數(shù)等）作為標(biāo)的物的期貨交易方式。換言之，金融期貨是指人們在集中性的交易場所，以公開競價(jià)的方式所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易。 金融期貨作為一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，它載明買賣雙方同意在約定的時(shí)間按約定的條件（包括交易價(jià)格、交易數(shù)量、交割地點(diǎn)、交割方式）買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品。在這種合約中，除價(jià)格外，其余的條件都是事先規(guī)定的，交易者只能選擇不同的合約而無法改變

4、合約中規(guī)定的條件。 7/19/20228 （一）期貨合約的基本內(nèi)容 1、交易單位。指交易所對每一份金融期貨合約所規(guī)定的交易數(shù)量。 2、最小變動(dòng)價(jià)位。指由交易所規(guī)定的，在金融期貨交易中每一次價(jià)格變動(dòng)的最小幅度。 3、每日價(jià)格波動(dòng)限制。 4、合約月份。 5、交易時(shí)間。 6、最后交易日。 7、交割。7/19/20229 （二）金融期貨的種類 1.外匯期貨 外匯期貨是指外幣期貨合約的交易。外匯是一種自由兌換的國際化貨幣，外匯交易則是以一種貨幣兌換另一種貨幣的行為。 外匯期貨合約是由期貨交易所制定的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，在合約中對交易幣種、合約金額、交易時(shí)間、交割月份、交割方式、交割地點(diǎn)等內(nèi)容均有統(tǒng)一的規(guī)定。

5、外匯期貨市場就是對標(biāo)準(zhǔn)化合約的買賣，外匯期貨交易雙方通過公開競價(jià)的方式達(dá)成成交價(jià)格，從而完成外匯期貨合約的買賣。7/19/202210 1.利率期貨 利率期貨是指在期貨市場上所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的以國債為主的各種金融憑證的期貨和約的買賣。金融憑證是資金借貸的產(chǎn)物，亦即有價(jià)證券，它是種生息資產(chǎn)，和其他商品一樣，可以在市場上出售，不但可以在現(xiàn)貨市場出售，也可以在期貨市場上出售。金融憑證包括國庫券、政府債券、商業(yè)票據(jù)、定期存單等等。由于債券的實(shí)際價(jià)格與利率水平的高低密切相關(guān)，因此稱為利率期貨。7/19/202211 2.股票指數(shù)期貨 股票指數(shù)期貨是在期貨市場上進(jìn)行的以股市指數(shù)作為基礎(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)化合約的買賣。

6、在股票指數(shù)期貨市場上，人們買賣的不是以實(shí)物商品作基礎(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)化合約，而是以股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)的合約。股票指數(shù)是通過選擇若干種具有代表性的上市公司的股票，經(jīng)過計(jì)算而編制出一種指數(shù)，它反映的是股票市場平均漲跌變化的情況和幅度。 7/19/202212 3.外匯期貨 外匯期貨是指外幣期貨合約的交易。外匯是一種自由兌換的國際化貨幣，外匯交易則是以一種貨幣兌換另一種貨幣的行為。 外匯期貨合約是由期貨交易所制定的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，在合約中對交易幣種、合約金額、交易時(shí)間、交割月份、交割方式、交割地點(diǎn)等內(nèi)容均有統(tǒng)一的規(guī)定。外匯期貨市場就是對標(biāo)準(zhǔn)化合約的買賣，外匯期貨交易雙方通過公開競價(jià)的方式達(dá)成成交價(jià)格，從而完成

7、外匯期貨合約的買賣。7/19/202213 （三）金融期貨交易程序 1、開立賬戶 2、發(fā)出期貨交易委托 3、交易流程7/19/202214 二、金融期貨市場 （一）金融期貨市場的基本類型 1、專門為開展金融期貨交易而設(shè)立的專業(yè)性的金融期貨市場。 2、原有的證券市場或商品期貨市場，不僅開設(shè)證券現(xiàn)貨交易和商品期貨交易，同時(shí)開設(shè)金融期貨交易業(yè)務(wù)。7/19/202215 （二）金融期貨市場的基本結(jié)構(gòu) 1、交易所。 2、結(jié)算單位。 3、經(jīng)紀(jì)商或經(jīng)紀(jì)人。 4、交易者。 （三）金融期貨市場的基本功能 1、套期保值。 2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)。7/19/202216 三、世界主要金融期貨市場 1、國際貨幣市場 2、芝加哥

8、商品交易所 3、倫敦國際金融期貨交易所 4、東京證券交易所7/19/202217第二節(jié) 期權(quán)市場7/19/202218 一、金融期權(quán) （一）金融期權(quán)的概念 金融期權(quán)是期權(quán)的一種。所謂“期權(quán)”，又稱“選擇權(quán)”，是一種能在未來某一特定時(shí)間以特定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)交易就是這樣一種權(quán)利的交易。 金融期權(quán)是以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式。在金融期權(quán)交易中，期權(quán)購買者向期權(quán)出售者支付一定費(fèi)用后，就獲得了能在未來某特定時(shí)間以某一特定價(jià)格向期權(quán)出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。7/19/202219 在金融期權(quán)交易中，合約持有人有權(quán)利在未

9、來的一定時(shí)間內(nèi)以一定價(jià)格向?qū)Ψ劫徺I或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物。持有人擁有選擇是否交割的權(quán)利，但并沒有義務(wù)一定交割，因此，合約持有人要交納一定的額外費(fèi)用。 買權(quán)（看漲期權(quán)）持有人到期可以選擇是否購買。 賣權(quán)（看跌期權(quán)）持有人到期可以選擇是否賣出。7/19/202220 （二）金融期權(quán)合約中的幾個(gè)基本概念 1、期權(quán)購買者與期權(quán)出售者 期權(quán)購買者又稱期權(quán)持有者。在支付一筆期權(quán)買入費(fèi)以后，他就獲得了在合約所規(guī)定的某一特定的時(shí)間以事先確定的價(jià)格向期權(quán)出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的金融商品的權(quán)利，也可以根據(jù)需要和當(dāng)時(shí)的市場行情放棄執(zhí)行這種權(quán)利。 期權(quán)出售者又稱期權(quán)簽發(fā)者，在收取期權(quán)購買者所支付的期權(quán)費(fèi)之后，就

10、必須承擔(dān)著在規(guī)定時(shí)間內(nèi)應(yīng)期權(quán)購買者的要求履行該期權(quán)合約的義務(wù)。在合約規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，只要期權(quán)購買者要求行使其權(quán)利，期權(quán)出售者就必須無條件地履行期權(quán)合約。 7/19/202221 2、買入期權(quán)與賣出期權(quán) 買入期權(quán)是指期權(quán)購買者可在約定的未來某日期以事先約定的價(jià)格向期權(quán)出售者買進(jìn)一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。期權(quán)購買者之所以買進(jìn)這種期權(quán)，是因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)該期權(quán)的標(biāo)的物某種金融商品或金融期貨合約的市場價(jià)格將上漲。他們買進(jìn)這種期權(quán)后，可在日后市場價(jià)格上漲后仍以較低的協(xié)定價(jià)格買入該種金融商品或金融期貨合約，從而避免市場價(jià)格上漲所帶來的損失。對于套利者和投機(jī)者而言，他們買進(jìn)這種期權(quán)后，也可從市場

11、價(jià)格上漲中賺取價(jià)差收益。因此，買入期權(quán)也稱“看漲期權(quán)”。 7/19/202222 賣出期權(quán)指期權(quán)購買者可在約定的未來某日期以協(xié)定價(jià)格向期權(quán)出售者賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。 期權(quán)購買者之所以買進(jìn)這種期權(quán)，是因?yàn)樗麄儞?dān)心自己所持有的某種金融商品或金融期貨合約的市場價(jià)格將下跌，買進(jìn)這種期權(quán)后，他們可在日后市場價(jià)格果真下跌后仍以較高的協(xié)定價(jià)格賣出他們所持有的金融商品或金融期貨合約，從而避免市場價(jià)格下跌所帶來的損失。對套利者和投機(jī)者而言，他們買進(jìn)這種期權(quán)后，也可從市場價(jià)格的下跌中賺取價(jià)差收益。因此，賣出期權(quán)也稱“看跌期權(quán)”。7/19/202223 無論是買入期權(quán)還是賣出期權(quán)，對期權(quán)

12、購買者而言，均只有權(quán)利而無義務(wù)；而對期權(quán)出售者而言，均只有義務(wù)而無權(quán)利。 對期權(quán)出售者而言，無論他賣出何種期權(quán)（買入期權(quán)或賣出期權(quán)），都需要向期權(quán)購買者收取期權(quán)費(fèi)；而對期權(quán)購買者而言，則無論他買進(jìn)何種期權(quán)（買入期權(quán)或賣出期權(quán)），都必須向期權(quán)出售者支付期權(quán)費(fèi)。 7/19/202224 3、協(xié)定價(jià)格 指期權(quán)合約所規(guī)定的，期權(quán)購買者在行使其權(quán)利時(shí)所實(shí)際執(zhí)行的價(jià)格。這一價(jià)格一經(jīng)確定，在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，無論期權(quán)的標(biāo)的物價(jià)格上漲或下跌到什么水平，只要期權(quán)購買者要求執(zhí)行合約，則期權(quán)出售者都必須以此協(xié)定價(jià)格履行其義務(wù)。 4、期權(quán)費(fèi) 指期權(quán)購買者為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)出售者支付的費(fèi)用。不論期權(quán)購

13、買者執(zhí)行還是放棄權(quán)利，期權(quán)費(fèi)均不予退還。7/19/202225 5、歐式期權(quán)與美式期權(quán) 在金融期權(quán)交易中，根據(jù)對履約時(shí)間的不同規(guī)定，金融期權(quán)分為“歐洲式期權(quán)”與“美國式期權(quán)”這兩種類型。 歐式期權(quán)是指期權(quán)購買者只能在期權(quán)到期日這一天行使其權(quán)利，既不能提前，也不能推遲。 美式期權(quán)是指期權(quán)購買者既可在期權(quán)到期日這一天行使其權(quán)利，也可在期權(quán)到期日之前的任何一個(gè)營業(yè)日行使其權(quán)利。 由于美式期權(quán)賦予期權(quán)買方更大的選擇空間，因此較多地被采用。7/19/202226 （三）期權(quán)與期貨的區(qū)別 1、權(quán)利和義務(wù)的對稱性不同 2、標(biāo)準(zhǔn)化程度不同 3、盈虧風(fēng)險(xiǎn)不同 4、保證金不同7/19/202227 二、期權(quán)交易的

14、盈虧分析 （一）看漲期權(quán)的盈虧分析 （二）看跌期權(quán)的盈虧分析7/19/202228 三、金融期權(quán)市場 金融期權(quán)市場是指金融期權(quán)合約的交易場所。與金融期貨交易不同，金融期權(quán)交易未必有固定的、集中性的交易場所。因此，金融期權(quán)市場既包括各種場內(nèi)市場(即交易所)，也包括各種場外市場(如銀行、證券公司等)。 隨著期權(quán)市場的形成和期權(quán)合約的標(biāo)準(zhǔn)化趨勢，期權(quán)交易已像期貨交易一樣逐步具備了嚴(yán)格的規(guī)范化的交易程序。在期權(quán)市場內(nèi)的期權(quán)交易必須嚴(yán)格依程序進(jìn)行，任何具體的期權(quán)交易策略都要在這種程序的范圍內(nèi)實(shí)施，從而為交易的安全與穩(wěn)定提供了一定的保障。 7/19/202229第三節(jié)互換市場7/19/202230 一、互

15、換交易 互換是指當(dāng)事人利用各自籌資成本的相對優(yōu)勢，以商定的條件在不同幣種或不同利息種類的資產(chǎn)或負(fù)債之間進(jìn)行交換，以避免將來因匯率和利率變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)，獲取常規(guī)籌資方法難以得到的幣種或較低的利息，達(dá)到降低籌資成本或資產(chǎn)負(fù)債管理的目的。7/19/202231 二、互換交易的種類 1、利率互換。同一種貨幣固定利率與浮動(dòng)利率的互換。 2、同種貨幣浮動(dòng)利率與浮動(dòng)利率的互換。如同業(yè)拆借利率與銀行活期貸款利率的互換。 3、不同幣種之間的固定利率與固定利率的互換。 4、不同種貨幣浮動(dòng)利率與固定利率互換。 5、不同貨幣間浮動(dòng)利率與浮動(dòng)利率互換。7/19/202232 三、互換的交易程序 1、互換交易者選擇交易商或經(jīng)紀(jì)商。 2、互換交易雙方與互換交易商或經(jīng)紀(jì)商就交易條件進(jìn)行磋商。 3、互換交易的實(shí)施。7/19/202233 四、互換交易的風(fēng)險(xiǎn) 1、信用風(fēng)險(xiǎn)。 2、市場風(fēng)險(xiǎn)。 3、不當(dāng)搭配風(fēng)險(xiǎn)。 4、國家風(fēng)險(xiǎn)。7/19/202234第四節(jié)信用衍生品交易7/19/202235 一、信用衍生品的定義 信用衍生品是用來分離和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的各種工具和技術(shù)的統(tǒng)稱。其功能是將一方的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給另一方，從而使金融機(jī)構(gòu)能夠通