家用電器行業(yè)2022年中報(bào)前瞻

1、Q2 需求呈現(xiàn)較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性，原材料價(jià)格擾動(dòng)仍在2022 年Q2 家電整體呈現(xiàn)逐步恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，成長(zhǎng)賽道及冰箱等疫情受益品類表現(xiàn)更佳。2022 年 3-4 月，在行業(yè)整體需求較差以及外部環(huán)境不利的情況下，又遭受疫情帶來的物流停擺，絕大部分品類的終端銷售情況不佳，5 月各品類收入增速已有所恢復(fù)，尤其是 618 促銷期間，隨著物流恢復(fù)及各品牌推廣力度加大，部分抑制的需求得到釋放，板塊呈現(xiàn)大個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。細(xì)分品類來看，洗碗機(jī)、集成灶、掃地機(jī)器人等這類成長(zhǎng)性品類增速較快，5 月銷量增速均在 30%以上。此外，疫情催化疊加上游預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步成熟的條件下，空氣炸鍋呈現(xiàn)高增態(tài)勢(shì)；另有，更長(zhǎng)的封閉周期以及

2、物流運(yùn)力受限，為儲(chǔ)存充足食物導(dǎo)致對(duì)于冷藏、冷凍容積的需求加速了冰箱的結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及冰柜銷量的高增，5 月銷量同比增速約在 37%。圖 1 2022 年 5 月后，大部分品類銷售回暖100806040200-20-40-60油煙機(jī)洗碗機(jī)集成灶空調(diào)冰箱洗衣機(jī)彩電電飯煲豆?jié){機(jī)掃地機(jī)器人數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、展望 2022Q2 收入端，我們認(rèn)為，618 期間各品類高增有望彌補(bǔ)前期因 疫情影響而帶來的下滑，整體家電需求依舊呈現(xiàn)較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)，預(yù) 計(jì) 22Q2 收入端增速排序?yàn)樾〖译娂稍铒@示類大白電傳統(tǒng)廚電。圖 2：家電整體在 618 期間實(shí)現(xiàn)大個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)（單位：億元）100090080070060050

3、04003008797%3079%24934%28%9%4%40%30%20%15%10%0%64-10%2001000-19%136103101-22%2614-20%-30%銷額yoy數(shù)據(jù)來源：星圖數(shù)據(jù)、Q2 業(yè)績(jī)端仍受原材料價(jià)格干擾較大，當(dāng)前大宗原材料價(jià)格邊際大幅下跌，業(yè)績(jī)端有望在 Q3 逐漸恢復(fù)。6 月 24 日 SHFE 銅、SHFE 鋁及鋼材綜合價(jià)格指數(shù)環(huán)比二季度初分別-13%/-16%/-14%。同比來看，2022 年 3月以來，原材料價(jià)格同比增幅大幅回落，尤其是 4 月后，鋁價(jià)同比增速由 30%逐漸降低至 6 月份的個(gè)位數(shù)水平，銅價(jià)同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，由10%逐漸降低至-6%，邊

4、際表現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)。SHFE銅同比SHFE鋁同比圖 3：銅鋁價(jià)格加速下行(單位：元/噸)圖 4： SHFE 銅及 SHFE 現(xiàn)貨平均價(jià)同比增速大幅回落80,00026,00090%24,00080%75,00022,00070%60%70,00020,00050%18,00040%65,00016,00030%60,00014,00020%12,00010%55,00010,0000%-10%長(zhǎng)江有色平均價(jià) SHFE銅（左）長(zhǎng)江有色平均價(jià) SHFE鋁（右）-20%2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-

5、102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06數(shù)據(jù)來源：Wind、數(shù)據(jù)來源：Wind、6,5006,0005,5005,0004,5004,00060%50%40%30%20%10%0%-10%-20%現(xiàn)貨價(jià):螺紋鋼:25mm:全國(guó)現(xiàn)貨價(jià):鍍鋅板:1mm:全國(guó)現(xiàn)貨價(jià):冷軋普通薄板:1mm:全國(guó)-30%螺紋鋼同比冷軋板同比鍍鋅板同比圖 5：螺紋鋼、冷軋板、鍍鋅板價(jià)格加速下行(單位：元/噸)圖 6： 螺紋鋼、冷軋板、鍍鋅板價(jià)格同比大幅下滑2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021

6、-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06數(shù)據(jù)來源：Wind、數(shù)據(jù)來源：Wind、人民幣呈現(xiàn)貶值態(tài)勢(shì)，不僅為美元結(jié)算的出口企業(yè)收入端提供一定支撐，同時(shí)對(duì)報(bào)表毛利率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、公允價(jià)值變動(dòng)損益及投資科目均帶來 正面影響，外銷出口占

7、比較大且原材料采購在國(guó)內(nèi)完成的企業(yè)受益程度 更大。自 2020 年中開始美元兌人民幣匯率步入下行區(qū)間，兩年內(nèi)人民幣大幅升值，對(duì)出口企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大的負(fù)面影響。2022 年 4 月下旬以來，人民幣匯率實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。根據(jù)中國(guó)人民銀行公布數(shù)據(jù)，6 月 29 日，美元兌人民幣中間價(jià)為 6.697 元，同比+4%，2022Q2 美元兌人民幣平均匯率同比約+2%。人民幣短期貶值彈性提升，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期匯率趨于中樞穩(wěn)定。因此短期家電出口企業(yè)或因此受益。圖 7 2022 年 4 月下旬起美元兌人民幣匯率中間價(jià)持續(xù)提升（元/美元）7.107.005%6.906.800%6.706.60-5%6.506.40-10%6.

8、306.20-15%7.2010%2019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-02202

9、1-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-02中間價(jià):美元兌人民幣同比數(shù)據(jù)來源：Wind、中國(guó)人民銀行、展望 2022Q2 業(yè)績(jī)端，我們認(rèn)為，原材料價(jià)格對(duì)業(yè)績(jī)端仍有一定影響，但大部分企業(yè)均有提價(jià)動(dòng)作，預(yù)計(jì)毛利率環(huán)比有望持續(xù)改善，同時(shí)人民幣匯率貶值有望 短期提振以美元結(jié)算占比較高的企業(yè)的業(yè)績(jī)。表 1：板塊內(nèi)公司盈利預(yù)測(cè)（單位：億元）單位億元公司 2021Q2 2022Q2E 2022H1E

10、營(yíng)收yoy 歸母yoy 營(yíng)收yoy 歸母yoy 營(yíng)收yoy 歸母yoy 格力電器584.941860.1425606.11464.647961.464104.6711白電美的集團(tuán)918.301385.41-6938.07289.9951847.466161.778海爾智家568.45837.98122607.15742.74131209.66877.9114海信家電184.89373.97-14205.34113.77-5388.38206.445新寶股份34.34111.44-5336.8672.034173.28103.8121小熊電器7.26-260.49-678.36150.62251

11、8.13111.6619廚小電蘇泊爾52.98153.61056.1664.0813112.2879.469北鼎股份1.8080.21-81.99110.2383.8280.39-22九陽股份25.01-122.71025.2712.73148.5624.40-3清潔電科沃斯石頭科技31.3412.3611865.173.37463139.1816.0725305.983.3716071.1929.67332610.216.80204器萊克電氣20.57471.41-1422.63101.964046.14134.0823個(gè)護(hù)及倍輕松3.29670.30253.2900.28-85.7760.

12、18-57按摩飛科電器8.73131.65512.02382.394523.22334.7551火星人5.73480.95616.0961.00610.60151.6115廚電億田智能1.512040.294220.422075.81196.66331.1526浙江美大3.362301.013975.6851.5519.8182.779帥豐電器1.551640.341273.14190.9005.05211.283老板電器24.18244.321725.1544.31046.0167.991顯示類海信視像105.80161.86-41109.9543.0564211.8016.0355數(shù)據(jù)來源

13、：Wind、白電Q2 以來，疫情導(dǎo)致冰洗出貨端內(nèi)銷受損明顯，空調(diào) 4-5 月在低基數(shù)上表現(xiàn)有小幅增長(zhǎng)，但 6、7 月排產(chǎn)的明顯下滑預(yù)示著較大的需求下行壓力。出口方面，同比降幅比預(yù)期來臨的更早。因此，從整體來看，Q2 我們認(rèn)為是白電企業(yè)全年收入端壓力最大的階段，增長(zhǎng)將主要來自出廠均價(jià)的提升。利潤(rùn)端方面，Q2 人民幣匯率貶值加上中下旬大宗成本有明顯下行，壓力有部分緩解，同時(shí)在各龍頭主動(dòng)提價(jià)以及主動(dòng)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與升級(jí)的過程中，龍頭公司毛利水平有望改善相對(duì)更加明顯。整體穩(wěn)營(yíng)收，重盈利的思路將在 Q2 得到明顯體現(xiàn)，并延續(xù)至下半年。行業(yè)層面：出貨端下行壓力明顯，零售端冰冷箱柜占優(yōu)出貨端：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線

14、數(shù)據(jù)，白電三大品類空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī) 4-5 月累計(jì)內(nèi)銷表現(xiàn)分別為+4.7%/-15.4%/-15.8%； 累計(jì)出口表現(xiàn)分別為-6.0%/- 14.9%/-17.7%。Q2 全國(guó)部分地區(qū)遭受疫情管控以來，4-5 月空調(diào)內(nèi)銷表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，但存在同比基數(shù)較低的原因，冰洗則下滑明顯。出口方面，三大品類都面臨環(huán)比Q1 更嚴(yán)峻的下行壓力，海外渠道補(bǔ)庫存階段結(jié)束，海外訂單明顯走弱。從當(dāng)前已公布的 6-7 月排產(chǎn)計(jì)劃來看，空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)同比 2021 年出貨實(shí)績(jī)分別為-17%/-29%，出口排產(chǎn)同比-22%/-23%，側(cè)面反映出 5-6 月終端銷售預(yù)計(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期，經(jīng)銷商提貨意愿以及企業(yè)生產(chǎn)備貨意愿都有所減弱

15、。另外前序月份實(shí)際生產(chǎn)以及出貨值都未達(dá)到排產(chǎn)計(jì)劃水平，因此建議對(duì)還未公布數(shù)據(jù)的白電 6 月出貨表現(xiàn)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。圖 8：截至 5 月空調(diào)內(nèi)銷穩(wěn)定，Q2 出口開始出現(xiàn)下滑（單位：萬臺(tái)）100090080070060050040030020010001月2月3月4月5月20.015.010.05.00.0-5.0-10.0-15.0空調(diào)內(nèi)銷空調(diào)出口內(nèi)銷yoy出口yoy數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)在線、圖 9：Q2 以來冰箱出貨端內(nèi)外銷降幅明顯（單位：萬臺(tái)）圖 10：Q2 以來洗衣機(jī)出貨端內(nèi)外銷降幅明顯（單位：萬臺(tái)）數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)在線、數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)在線、另外，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在數(shù)據(jù)，中央空調(diào) 5 月總出貨 118.8

16、億元，同比+0.9%；內(nèi)銷 107.9 億元，同比-0.2%；出口 10.96 億元，同比+12.6%。1-5 月總出貨 487.3 億元，同比+4.6%；內(nèi)銷 440.6 億元，同比+3.9%；出口 46.65億元，同比+12.2%。相比三大白，中央空調(diào)依舊是結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，盡管 4 月受疫情影響，行業(yè)增速轉(zhuǎn)為明顯降幅，但 5 月恢復(fù)迅速，1-5 月累計(jì)內(nèi)外銷表現(xiàn)是白電行業(yè)少有都有增長(zhǎng)的品類，預(yù)計(jì) 6 月將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。圖 11：疫情導(dǎo)致央空 4 月銷額受損，5 月明顯恢復(fù)（單位：億元）14050.012040.010030.08020.06010.0400.020-10.001月2月3月4月5

17、月-20.0中央空調(diào)行業(yè)銷額同比數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)在線、零售端：根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，累計(jì)至 W25（截至 6 月 19 日）空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)線上銷量分別同比-22.6%/+2.4%/-0.4%，線下銷量分別同比- 31.4%/-24.3%/-27.2%。從進(jìn)入 Q2 來看（W14-W25）因疫情影響，受益食物儲(chǔ)存需求提升，冰箱零售終端表現(xiàn)更好，而空調(diào)受損程度更明顯。另外冷柜作為補(bǔ)充需求在 Q2 全渠道都有明顯的提升，一定程度對(duì)沖了冰箱的需求受損。圖 12：Q2 以來冰箱、冷柜線上累計(jì)零售量同比有所好轉(zhuǎn)圖 13：Q2 以來白電中除冰柜外線下累計(jì)銷量降幅擴(kuò)大數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)在線、從終

18、端零售均價(jià)表現(xiàn)來看，線上提升幅度明顯更低。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，空冰洗行業(yè)線上最新均價(jià)（W25）分別+7.3%/-0.7%/+2.7%，線下最新均價(jià)分別+10.1%/+16.5%/+12.0%。其中空調(diào)線上均價(jià)提升較明顯，主要源自行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所升級(jí)以及夏季對(duì)于空調(diào)的剛需使得消費(fèi)者對(duì)漲價(jià)接受度更高，而冰洗線上提價(jià)幅度更低甚至有降幅，主要因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)更為激烈，Q2 大宗成本出現(xiàn)明顯下行的同時(shí)，部分廠商為獲得冰洗的份額提升，已經(jīng)有所降價(jià)的舉動(dòng)。618 期間，從平臺(tái)公布數(shù)據(jù)以及企業(yè)發(fā)布戰(zhàn)報(bào)觀察到，白電三大品類整體銷額沒有明顯增長(zhǎng)，但成交均價(jià)以及套系化購買的比例有明顯提升。公司層面海爾智家：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，

19、4-5 月海爾空冰洗內(nèi)銷同比分別+9.1%/- 5.6%/-3.5%，出口同比分別+29.9%/-0.7%/-3.5%。市占率方面，根據(jù)奧維云 網(wǎng) 數(shù) 據(jù) ， 累計(jì) W24 空 冰 洗 線 上 +2.5/-1.0/+1.0pcts ，線下 +3.6/+1.6/+4.3pcts ，整體份額有所提升。均價(jià)方面，冰洗強(qiáng)勢(shì)品類線上、下均價(jià)同比提升幅度領(lǐng)先， 線上分別+3.9%/+11.1% ， 線下分別+16.3%/+6.6%。而空調(diào)提價(jià)幅度明顯較低，分別為+2.6%/+1.8%。預(yù)計(jì)在提價(jià)的帶動(dòng)下，公司空冰洗 Q2 仍實(shí)現(xiàn)中高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì) Q2 整體營(yíng)收+510%，歸母+1015%。美的集團(tuán)

20、：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，4-5 月美的空調(diào)內(nèi)外銷出貨量同比分別+5.2%/-20.7%，出口壓力相對(duì)較大。但在內(nèi)銷方面，從 618 期間公司披露戰(zhàn)報(bào)以及魔鏡第三方數(shù)據(jù)來看，公司同期成交均價(jià)+22%，套購率同比+16%，公司高端品牌 COLMO 銷額+100%，說明除出廠提價(jià)以外，整體收入結(jié)構(gòu)有明顯改善。2B 端預(yù)計(jì)依舊保持相對(duì)更快的增長(zhǎng)速度，幫助公司整體毛利水平提升。我們預(yù)計(jì)公司 Q2 收入端保持平穩(wěn)小個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)+05%，利潤(rùn)端在降本增效以及結(jié)構(gòu)改善的帶動(dòng)下表現(xiàn)優(yōu)于收入端。格力電器：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，4-5 月格力空調(diào)內(nèi)外銷出貨量同比分別+2.8%/+1.9%，基本持平，市占率方面，內(nèi)銷份額同比-

21、0.6pcts。生活電器方面，618 期間風(fēng)扇類產(chǎn)品銷售表現(xiàn)較好，但對(duì)于整體收入貢獻(xiàn)依舊較低。我們認(rèn)為收入主要由空調(diào)均價(jià)提升帶動(dòng)，預(yù)計(jì) Q2 公司營(yíng)收+05%，歸母+510%。海信家電：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，4-5 月海信空調(diào)內(nèi)外銷出貨量同比分別- 1.4%/+46.6%，出口延續(xù)高增，同時(shí)伴隨價(jià)格以及規(guī)模的提升，家空盈利能力預(yù)計(jì)有所改善，實(shí)現(xiàn)同比減虧。公司最為核心的中央空調(diào)業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，4-5 月受疫情影響下，海信日立品牌出貨銷額依舊+7%，6 月預(yù)計(jì)增速進(jìn)一步恢復(fù)。另外，由于并表三電影響，22Q2同比多并表 4、5 兩個(gè)月經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，因此三電業(yè)務(wù)帶來的虧損總額同比有所提升。我們

22、預(yù)計(jì)公司 Q2 收入+1015%，歸母不考慮非經(jīng)常性損益的情況下個(gè)位數(shù)下滑。小家電廚小電：品類結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)仍在，抖音渠道帶來新增量行業(yè)綜述：多數(shù)小家電品類具備可選的屬性，在行業(yè)整體需求較差以及外部環(huán)境不利的情況下，整體銷售情況相對(duì)低迷。4-5 月受國(guó)內(nèi)部分地區(qū)疫情對(duì)物流的影響，終端銷售有所下滑。618 促銷期間，隨著疫情管控恢復(fù)及各品牌推廣力度加大，部分抑制的需求得到釋放，小熊、摩飛、東菱、百勝圖等品牌均有較好表現(xiàn)。展望 2022 中報(bào)，我們認(rèn)為疫情帶來短期利空的同時(shí)也伴隨著行業(yè)內(nèi)尾部品牌的出清，競(jìng)爭(zhēng)格局正在優(yōu)化，龍頭競(jìng)爭(zhēng)力正逐步變強(qiáng)；各企業(yè)注重差異化產(chǎn)品的打造，推新力度明顯加大，收入端有望實(shí)現(xiàn)

23、穩(wěn)健增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)層面，人民幣匯率貶值有望在 Q2報(bào)表端有所體現(xiàn)，原材料價(jià)格邊際回落有望帶動(dòng)毛利率環(huán)比逐步改善。2022H1，在行業(yè)整體需求較差以及外部環(huán)境不利的情況下，小家電整體銷售情況相對(duì)低迷。3 月份后半月以及 4 月份受國(guó)內(nèi)部分地區(qū)疫情對(duì)物流有較大影響，銷售大幅下滑；5 月份隨著疫情好轉(zhuǎn)，銷額有所有回暖；618 促銷期間，小熊、摩飛、東菱、百勝圖等品牌均有較好表現(xiàn)。圖 14 廚小電行業(yè)傳統(tǒng)品類銷量降幅邊際收窄（%）1805301304308033023030130-2030-70豆?jié){機(jī)榨汁機(jī)料理機(jī)電飯煲-70電磁爐電壓力鍋養(yǎng)生壺電蒸鍋（右軸）數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、圖 15 2022 年 5

24、月廚小電行業(yè)傳統(tǒng)品類銷額由降轉(zhuǎn)升（%）18025013020080150301002019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05-2050-7

25、00豆?jié){機(jī)榨汁機(jī)料理機(jī)電飯煲電磁爐電壓力鍋養(yǎng)生壺電蒸鍋（ 右軸）數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、圖 16 2022 年來廚小電行業(yè)大部分傳統(tǒng)品類均價(jià)維持提升（元）805020-10-40-70-100-130電飯煲電磁爐系列3電壓力鍋110-160養(yǎng)生壺豆?jié){機(jī)榨汁機(jī)料理機(jī)數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，空氣炸鍋、電蒸鍋品類表現(xiàn)亮眼。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022 年 618 期間空氣炸鍋與電蒸鍋銷量同比分別+133%和59%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速。廚小電銷售與上游預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展具有強(qiáng)相關(guān)性，起初，壁壘相對(duì)較低的火鍋預(yù)制菜的成熟帶動(dòng)了多功能鍋產(chǎn)品創(chuàng)造。類似的邏輯，圣農(nóng)等肉類預(yù)制菜企業(yè)的蓬勃發(fā)展，使得消

26、費(fèi)者需求逐漸向空氣炸鍋、電蒸鍋這類可滿足更復(fù)雜菜譜的廚小電延伸。圖 17 2022 年 618 期間空氣炸鍋/電蒸鍋品類表現(xiàn)亮眼140%133%59%21%13%120%100%80%60%40%20%0%空氣炸鍋電蒸鍋煎烤機(jī)破壁機(jī)數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、時(shí)間區(qū)間 2022 年 5 月 30 日至 6 月 19 日抖音等新興渠道快速增長(zhǎng)，成為營(yíng)收增長(zhǎng)新賽道。2022 年來，行業(yè)各公司積極拓展銷售渠道，其中抖音等渠道增長(zhǎng)迅速。5 月，2021 年就開始布局抖音新渠道的蘇泊爾在該渠道的銷售量額仍領(lǐng)跑廚小電行業(yè)；新寶摩飛本月表現(xiàn)亮眼，銷售量額環(huán)比增長(zhǎng)約 44%；規(guī)模較小的利仁環(huán)比也保持高位增長(zhǎng)，銷量環(huán)比

27、分別+154%。圖 18 蘇泊爾規(guī)模較大,摩飛和利仁環(huán)比增速較高(萬臺(tái))圖 192022 年 5 月多數(shù)品牌抖音渠道銷額環(huán)比（萬元）4544%7%摩飛小熊5月銷量154%14%北鼎利仁5月銷量環(huán)比180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%1200036%8%摩飛 小熊5月銷額40%-26%北鼎 利仁銷額環(huán)比50%401000040%3530%302520800060007%10%10%20%10%1540000%1015%9%-10%5-7%2000-20%00-30%九陽蘇泊爾東菱九陽 蘇泊爾 東菱4月銷量4月銷額數(shù)據(jù)來源：飛瓜數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)來源：飛瓜數(shù)據(jù)、擴(kuò)品

28、類和技術(shù)投入是當(dāng)前小家電企業(yè)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，同比21年H1推新力度明顯加大，板塊收入端有望迎來恢復(fù)性增長(zhǎng)。繼2021年四季度集中推新之后各小家電企持續(xù)上新；小家電市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，通過技術(shù)投入營(yíng)造差異化產(chǎn)品，推動(dòng)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型升級(jí)成為各企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要組成部分。蘇泊爾實(shí)行推新賣貴策略，銷售高附加值和市場(chǎng)滲透率低的品類，如四月底推出的集成灶新品，以及繼續(xù)加大對(duì)空氣炸鍋的投入，這些結(jié)構(gòu)性改善預(yù)計(jì)將為公司帶來一定收入增量。新寶股份旗下摩飛品牌表現(xiàn)穩(wěn)定、東菱依托抖音渠道銷量邊際高增，百勝圖等的咖啡機(jī)依托深厚的技術(shù)沉淀，持續(xù)為公司貢獻(xiàn)收入增量。九陽股份的太空科技通過中國(guó)航天項(xiàng)目已有一定品牌認(rèn)知，未來將在

29、小家電產(chǎn)品上進(jìn)行相應(yīng)的技術(shù)擴(kuò)展，在擴(kuò)展品類廣度的同時(shí)，提高技術(shù)支撐力，期望以此帶來持續(xù)的，富有生命力的增長(zhǎng)。北鼎股份繼續(xù)貼近消費(fèi)者需求，打造精細(xì)化產(chǎn)品，堅(jiān)持可持續(xù)健康發(fā)展；萌系小熊電器品牌戰(zhàn)略升級(jí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，運(yùn)營(yíng)更加精細(xì)，更注重技術(shù)創(chuàng)新到銷售產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化，構(gòu)建完整鏈條。1圖 20 廚小電行業(yè)近期新品：各品牌推新力度有所加大數(shù)據(jù)來源：淘寶、公司官網(wǎng)清潔電器：行業(yè)景氣度回暖，龍頭表現(xiàn)更佳月延續(xù) Q1 下滑態(tài)勢(shì)，618 期間行業(yè)整體回暖。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，4月清潔電器線上銷量/銷額分別同比-21%/-20%，延續(xù)了Q1 的下滑態(tài)勢(shì)。月清潔電器線上銷量/銷額分別同比+43%/+130%，行業(yè)景

30、氣度回暖，主要由 618 預(yù)售開啟、開門紅表現(xiàn)較好拉動(dòng)。618 期間（時(shí)間為 5.30-6.19），掃地機(jī)銷售額/銷量分別同比 28%/-7%，增長(zhǎng)主要受到均價(jià)提升驅(qū)動(dòng)；洗地機(jī)銷售額/銷量分別同比 47%/52%，增長(zhǎng)主要受到量增驅(qū)動(dòng)；吸塵器銷售同比有所下滑，主要由于掃地機(jī)和洗地機(jī)對(duì)吸塵器的品類替代所致。圖 21 ：清潔電器行業(yè)景氣度于 5 月底回暖（億元）圖 22 ：618 期間掃地機(jī)和洗地機(jī)銷售情況較好6047 524028200掃地機(jī)洗地機(jī)吸塵器-20-7-19 -19-40銷額同比銷量同比數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)，數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)，龍頭表現(xiàn)更佳，石頭、追覓份額提升顯著。對(duì)貢獻(xiàn) Q2 主要營(yíng)

31、收的 618數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)龍頭企業(yè)在近期表現(xiàn)出更大的優(yōu)勢(shì)。掃地機(jī)方面，石頭/追覓市占率同比+14.5/+7.7pcts ， 科沃斯/云鯨市占率同比-8.3/- 8.4pcts；石頭依靠突出的產(chǎn)品力和加大營(yíng)銷力度不斷提升內(nèi)銷市占率，追覓 618 前期發(fā)布多款新品，疊加較大的營(yíng)銷力度取得亮眼表現(xiàn)；云鯨未在此次大促期間推新，產(chǎn)品均價(jià)和銷量均同比下滑。洗地機(jī)方面，添可仍然以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)占據(jù)龍頭地位（市占率 62.6%），雖然市占率隨著眾多新品牌進(jìn)入同比有所下滑，但其市占率環(huán)比提升明顯（3/4 月市占率分別為 51%/52%）；米博在 618 期間快速崛起，依靠創(chuàng)新無滾刷設(shè)計(jì)獲得消費(fèi)者青睞。圖 23：石

32、頭、追覓掃地機(jī)份額提升顯著銷量（萬臺(tái)）yoy銷售額（億元）yoy均價(jià)（元）yoy銷售額市占率 市占率同比掃地機(jī)整體57.6 HYPERLINK l _TOC_250000 科沃斯 18.5石頭 11.8云鯨 10.5小米 6.9-7.819.6-28.47.293.65.21.43.5-34.21.228.133994.53907179.84412-12.9335616.11765394636.9-8.34526.714.5-1417.9-8.4766.2-0.6追覓 3.6美的 0.9一點(diǎn) 1.0海爾 0.8726.5-58.6 71.1-47.41.60.10.20.11891.2-47.

33、0 140.6-51.04399137815018971412841-78.27.70.7-0.90.80.40.4-0.6數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)，圖 24：添可仍然與其他品牌拉開明顯差距20.4-18.746.6316251.812.4yoy銷售額市占率 市占率同比均價(jià)（元）yoy銷售額（億元）銷量（萬臺(tái)）yoy353.875995.3524.7洗地機(jī)整體39.1添可 22.2追覓 3.6小米 2.210.47.71.10.512.9348229852183-3262.68.68.64.04.0美的 1.5必勝 1.6米博 1.3海爾 0.7UWANT 0.6-36.50.30.60.50.20

34、.2207.52173-23.73680401926053597-322.61.4 4.8-44.34.31.41.21.81.8數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)，繼續(xù)推進(jìn)多元化渠道，線下布局加速。Q2 各公司加速抖音等多元化渠道布局，科沃斯繼續(xù)維持抖音渠道的領(lǐng)先地位，石頭在抖音上的拓展也初顯成效。線下層面，科沃斯新開 10 家線下體驗(yàn)店，主要布局重慶、成都、天津等城市；石頭科技也宣布開設(shè) 5 家線下體驗(yàn)店，布局重慶、成都、南京、長(zhǎng)沙、煙臺(tái)。掃地機(jī)龍頭企業(yè)已相繼加大線下渠道的布局力度， 且主要在新一線/二線城市布局，我們推測(cè)主要是為了形成線上線下聯(lián)動(dòng)，增加品牌曝光度，進(jìn)一步進(jìn)行消費(fèi)者教育。50.045.04

35、0.035.030.025.020.015.010.05.00.040.035.030.025.020.015.010.05.00.0圖 25 ：618 期間掃地機(jī)抖音渠道市占率較集中圖 26 ：618 期間洗地機(jī)抖音渠道市占率較集中數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)，數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)，表 2：科沃斯和石頭科技加大線下渠道布局（表中為近期布局城市）重慶成都天津西安武漢科沃斯深圳鄭州沈陽哈爾濱杭州石頭科技重慶成都南京長(zhǎng)沙煙臺(tái)數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)、公司層面新寶股份：內(nèi)銷層面，4-5 月份受疫情影響較大，預(yù)計(jì) 618 摩飛增速 40%-50%，東菱果蔬凈化機(jī)、絞肉機(jī)表現(xiàn)亮眼，百勝圖咖啡機(jī)占據(jù)天貓 618 咖啡機(jī)單

36、品類目第一；外銷層面，行業(yè)趨勢(shì)趨弱，人民幣匯率貶值可為收入端提供支撐。業(yè)績(jī)端，2021Q2 受原材料匯率影響較大，當(dāng)前匯率情況好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)內(nèi)銷同比約+21%， 外銷同比約+5.5%，合計(jì)營(yíng)收 36.86 億（+7.4%），21Q2 投資收益 0.7 億元，基數(shù)較高，若將 22Q2 投資收益調(diào)至 0.2 億元（與 21Q4 相同），則對(duì)應(yīng) 22Q2 增速約為 30%-40%。小熊電器：4-5 月份受疫情影響較大，結(jié)合第三方數(shù)據(jù)及公司提價(jià)策略預(yù)計(jì) 618 實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)（15%-20%）。業(yè)績(jī)端，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)緩和，公司利潤(rùn)率有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)。預(yù)計(jì) 22Q2 收入 8.36 億（+1

37、.1 億，+15%）；業(yè)績(jī)端：毛利率受提價(jià)的影響預(yù)計(jì)+1pct,毛利額同比+19%。因 4-5 月份需求延遲至 618，打折產(chǎn)品在二季度收入占比更高，預(yù)計(jì)銷售費(fèi)用率有所增長(zhǎng)，即 Q2 業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為 6155 萬，同比+25%。蘇泊爾：根據(jù)第三方魔鏡數(shù)據(jù)，2022 年 618 蘇泊爾品牌廚小電同比-13%；公司內(nèi)銷線上增速較快，天貓京東穩(wěn)定，抖音渠道市場(chǎng)份額較高；外銷銷售給母公司 SEB，訂單轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)較小。預(yù)計(jì)收入端：56.16 億（+6%），其中，內(nèi)銷 38.12 億，同比+7%，外銷 18.04 億，同比+4%；業(yè)績(jī)端：預(yù)計(jì)業(yè)績(jī) 4 億（+13%）。九陽股份：公司太空科技系列的幾個(gè)品類，諸如零

38、涂層飯煲以及空氣炸鍋都實(shí)現(xiàn)了很好的一個(gè)收入增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)收入端：22Q2 同比持平；業(yè)績(jī)端，原材料價(jià)格仍有一定影響，Q1 毛銷差基本持平，Q2 預(yù)計(jì)漲價(jià)帶動(dòng)毛銷差提升，預(yù)計(jì) Q2 業(yè)績(jī)同比 1%。北鼎股份：3 月-4 月份線上銷售受到大范圍影響，因此 Q2 在品牌對(duì)光方面相對(duì)謹(jǐn)慎，從四月底到五月份都是處于推廣費(fèi)用端比較收縮的狀態(tài)，第三方魔鏡數(shù)據(jù)：魔鏡數(shù)據(jù) 2022 年 618 銷額同比基本持平；預(yù)計(jì)收入端：1.99 億（+11%），其中，北鼎自主品牌國(guó)內(nèi) 1.41 億（+13%），北鼎自主品牌海外 0.18 億（+28%），ODM/OEM 4000 萬（持平）；業(yè)績(jī)端：0,23 億（+8%)?？莆?/p>

39、斯：內(nèi)銷層面，4-5 月受到疫情影響，預(yù)計(jì)同比小幅增長(zhǎng)，6 月從 618戰(zhàn)報(bào)來看，全渠道銷售 24 億元，同比+33%，綜合預(yù)計(jì) Q2 內(nèi)銷營(yíng)收增速約 20%-25%。外銷層面，預(yù)計(jì)歐美受多重宏觀因素影響有所拖累，亞太與日本保持較高增速。預(yù)計(jì)整體 Q2 營(yíng)收同比提升 20%-30%，凈利同比提升 10%-20%。石頭科技：預(yù)計(jì)公司 Q2 內(nèi)銷營(yíng)收同比高增（新品驅(qū)動(dòng)+618 市占率迅速提升），外銷在 2021 年同期基礎(chǔ)上小幅波動(dòng)，整體營(yíng)收同比提升 25%- 35%；預(yù)計(jì)在 618 大促背景下，Q2 銷售費(fèi)用率會(huì)位于 2022Q1 與 2021Q4之間；考慮匯率波動(dòng)等因素后，估計(jì)凈利在 2021

40、 年同期基礎(chǔ)上小幅波動(dòng)。萊克電器：預(yù)計(jì) Q2 自主品牌增長(zhǎng)，ODM 同比波動(dòng)不大，核心零部件由于并表帕捷帶來較高的同比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) Q2 整體營(yíng)收同比提升約 10%。利潤(rùn)層面，預(yù)計(jì)毛利率由于原材料價(jià)格下降有所恢復(fù)；匯兌損益方面，公司 2021 年底賬上有 4.2 億美元，估計(jì)能由此產(chǎn)生較高的匯兌損益。預(yù)計(jì) Q2 利潤(rùn)同比提升 35%-45%。倍輕松：公司線下營(yíng)收占比較高，2021 年線下直銷+線下經(jīng)銷占比37%。，預(yù)計(jì) 4-5 月疫情對(duì)公司線下交通樞紐門店會(huì)產(chǎn)生一定影響。6 月 1 日以來受疫情影響嚴(yán)重的城市開始陸續(xù)解封，后續(xù)隨著疫情管控放松，線下門店流量有望恢復(fù)，且隨著公司繼續(xù)優(yōu)化門店點(diǎn)位，單

41、店經(jīng)營(yíng)效率或?qū)⒊掷m(xù)優(yōu)化，線下業(yè)績(jī)有望得到改善。預(yù)計(jì) Q2 整體營(yíng)收同比持平，利潤(rùn)端同比小幅下滑。飛科電器：渠道“C 端化”自營(yíng)占比提升，便攜式剃須刀熱銷帶動(dòng)均價(jià)提升。公司總部位于上海，受疫情影響，4 月物流端、線上營(yíng)銷受影響，5、6 月份小飛碟剃須刀“520”“父親節(jié)”營(yíng)銷效果顯著，預(yù)計(jì)帶動(dòng)剃須刀均價(jià)提升至 70 元左右，自營(yíng)渠道占比繼續(xù)提升。預(yù)計(jì) Q2 收入端繼續(xù)高增長(zhǎng)，同比提升 35%-40%，凈利潤(rùn)同比提升 40%-45%。廚電：新品類增速亮眼，業(yè)績(jī)有望逐步改善行業(yè)綜述：盡管廚電行業(yè)短期內(nèi)受竣工數(shù)據(jù)影響較大，但考慮到地產(chǎn)政策邊際寬松趨勢(shì)已顯，我們預(yù)計(jì)板塊估值壓制有望首先得到改善，繼而逐步

42、反應(yīng)在廚電需求的恢復(fù)性增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì) Q2 滲透率較低的集成灶企業(yè)增速仍大于傳統(tǒng)廚電行業(yè)，老板電器在新品拉動(dòng)下收入仍能保持穩(wěn)定。業(yè)績(jī)層面，Q2 原材料價(jià)格仍對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢▔褐?，我們預(yù)計(jì)行業(yè)業(yè)績(jī)端增速將小于收入端增速。同時(shí)，原材料價(jià)格邊際有所回落，疊加多數(shù)企業(yè)漲價(jià)帶動(dòng)，毛利率有望在 Q3 實(shí)現(xiàn)逐步恢復(fù)。2022Q2 房企竣工動(dòng)力較弱，房屋竣工面積同比呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示 2022 年開年以來，房屋竣工面積持續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，5 月房屋竣工面積同比-31.3%，商品房銷售面積同比-31.8%。住宅商品房竣工后，通常延遲 2 個(gè)季度左右反映在家電需求上，地產(chǎn)企業(yè)竣工動(dòng)力較弱，對(duì)廚電銷量整體拉

43、動(dòng)效應(yīng)不強(qiáng)，期待后續(xù)政策邊際寬松所帶來的后周期產(chǎn)業(yè)鏈的需求修復(fù)。圖 27：房屋竣工面積同比呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)（%）房屋竣工面積當(dāng)月同比商品房銷售面積當(dāng)月同比120100806040202015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-050-

44、20-40-60數(shù)據(jù)來源：Wind、周度數(shù)據(jù)來看，2022 年第 24 周商品房成交面積表現(xiàn)亮眼，同比降幅收窄明顯，環(huán)比呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)。第 24 周 30 大中城市商品房成交面積為 280.81 萬平方米，環(huán)比+33.18，前值為-12.84；同比-28.65，前值為-55.18。商品房成交面積表現(xiàn)亮眼，同比降幅收窄明顯，環(huán)比呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)。地產(chǎn)后周期相關(guān)性較強(qiáng)的廚電板塊有望受益需求改善。圖 28：商品房成交面積環(huán)比好轉(zhuǎn)（萬平方米）450700%400600%350500%300400%250300%200200%150100%1000%50-100%22年W122年W222年W322年W422年

45、W522年W622年W722年W822年W922年W1022年W1122年W1222年W1322年W1422年W1522年W1622年W1722年W1822年W1922年W2022年W2122年W2222年W2322年W240-200%30大中城市商品房成交面積同比環(huán)比數(shù)據(jù)來源：Wind、洗碗機(jī)：老板線上強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，增速行業(yè)領(lǐng)先新品類洗碗機(jī)銷額持續(xù)高增。洗碗機(jī)新品類滲透率低，是行業(yè)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。2022 年 4-5 月，洗碗機(jī)銷額同比分別+23%和 61%。圖 29 洗碗機(jī)線上銷額呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)806040200(20)(40)同比（%）均價(jià)(元）4500.004000.003500.0030

46、00.002500.002000.002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-051500.001000.00500.000.00數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、分品牌看，老板洗碗機(jī)線上同比高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)對(duì)公司收入端起到一定拉動(dòng)作用。2022Q2 疫情影響使物流受阻，老板、西門子、美的等品牌洗碗機(jī)線下銷額同比有所下滑。5 月后，線上銷額呈現(xiàn)逐漸恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，老板線上銷額同比+91%，仍呈現(xiàn)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，為公司收入端增長(zhǎng)

47、提供強(qiáng)力支撐。圖 30：2022Q2 多數(shù)品牌洗碗機(jī)線上銷額高增圖 31：2022Q2 方太、海爾洗碗機(jī)線下銷額增長(zhǎng)350300250200150100500-50-100200150100500-50-100美的方太華帝西門子小米海爾 老板 美的 西門子 海爾 方太老板數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、洗碗機(jī)精裝修配套率大幅提升，工程渠道占比較高的老板電器有望持續(xù)受益。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)顯示，2021 年全年洗碗機(jī)在精裝修市場(chǎng)中的配套率達(dá) 19%，同比大幅+7.5pct；2022 年 1-4 月洗碗機(jī)在精裝修市場(chǎng)中的累計(jì)配套率達(dá) 28.8%，同比大幅+17pct。 與配套率高達(dá) 98%的油煙

48、機(jī)相比，洗碗機(jī)配套率仍然有較大的提升空間。老板電器工程渠道占比已達(dá) 20%以上，與龍頭地產(chǎn)商保持長(zhǎng)期緊密的合作關(guān)系，2022 年 1-4 月老板電器在精裝修市場(chǎng)累計(jì)市占率 24.3%，同比+2.8pct，預(yù)計(jì)將是洗碗機(jī)配套率提升最直接的受益企業(yè)之一。圖 32：2022 年 1 月以來洗碗機(jī)在精裝修市場(chǎng)中配套率提升較快12010096.198.598.298.397.497.494.191.796.898806027.932.63218.920.411.41.93.14.96.640200201620172018201920202021 22年1月 22年2月 22年3月 22年4月油煙機(jī)洗碗機(jī)

49、數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、集成灶：均價(jià)拉動(dòng)線上銷額提升，火星人龍頭地位保持受累疫情因素線下渠道銷量短暫下滑，線上渠道量?jī)r(jià)持續(xù)提升。受2022年以來住宅精裝修開盤及二手房交易低迷影響，疊加部分地區(qū)疫情因素，4-5 月集成灶行業(yè)線下渠道銷量出現(xiàn)短暫性下滑，同比分別-21%/-26%。但累計(jì)來看，集成灶依然保持高增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來均價(jià)提升拉動(dòng)銷額提升。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，集成灶款式從消毒柜款、蒸箱款向蒸烤一體款、蒸烤獨(dú)立款持續(xù)轉(zhuǎn)移，2022 年 5 月線上蒸烤一體款、蒸烤獨(dú)立款零售額占比 53%，同比大幅+27pct。2022 年 4-5 月，集成灶線上均價(jià)累計(jì)同比+23%，帶動(dòng)線上銷額提升，銷額累計(jì)同

50、比+36%。圖 33：Q2 集成灶線上增速優(yōu)于線下（ ）806040200-20-40線上銷額同比線上銷量同比線下銷額同比線下銷量同比數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、集成灶 618 期間均價(jià)提升帶動(dòng)銷售增長(zhǎng)。五月下旬，物流發(fā)貨端好轉(zhuǎn)，疊加大促因素，集成灶行業(yè)延續(xù)高景氣度。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)， 5 月 30 日-月 19 日，集成灶線上銷額同比+10.63%，銷量同比-1.43%。同期，線上集成灶銷售結(jié)構(gòu)改善明顯，行業(yè)均價(jià)同比+12.23%，根據(jù)奧維數(shù)據(jù)， 12000 元以上產(chǎn)品零售額占比 25%，同比+14pct，均價(jià)提升帶動(dòng)行業(yè)銷售增長(zhǎng)效應(yīng)明顯。根據(jù)往年數(shù)據(jù)測(cè)算，2021 年 618 集成灶行業(yè)線上銷額占整個(gè)

51、二季度線上銷額比例為 58.7%，預(yù)計(jì) 2022 年 618 為專業(yè)集成灶公司 Q2 收入端提供一定支撐。圖 34：618 期間集成灶銷額線上恢復(fù)較高增長(zhǎng)76543210W23W24W25302520151050-5-10-15-20線上銷額（億元）線上銷量（萬臺(tái)）線上銷額同比線上銷量同比數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、分品牌來看，火星人持續(xù)保持線上線下龍頭優(yōu)勢(shì)，億田持續(xù)釋放渠道變革成效。2022 年 5 月，火星人線上市占率 17%，銷量同比+67%，銷額同比+79%，均價(jià)同比+7%。帥豐、美大受 2021 年同期低基數(shù)影響，5 月線上渠道呈現(xiàn)高增長(zhǎng)，銷額同比分別+197%/153%。線下市場(chǎng)，火星人、

52、美大保持頭部地位。2021 年 5 月份以來，火星人持續(xù)保持線下市占率行業(yè)第一。作為線下傳統(tǒng)龍頭的美大，5 月份市占率重回 20%以上。億田持續(xù)釋放渠道變革成效, 2022 年 5 月，線上銷額同比+136%，線下銷額同比 +36%。圖 35：2022 年 5 月多數(shù)品牌集成灶線上銷額高增（百萬元）圖 36： 2022 年 5 月億田線下銷額同比正增長(zhǎng)350300250400350300250200150100500-50-10030014002501200200100015020080010015060050100040050-502000-1000火星人美的 億田 名氣 美大 帥豐美大（左

53、軸） 美的（左軸） 億田（右軸） 火星人（ 左軸） 海爾（左軸）數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、2530202515201510105500 火星人億田美大 美的 名氣帥豐美大海爾 火星人億田美的圖 37：火星人線上市占率遙遙領(lǐng)先（%）圖 38： 火星人、美大線下市占率保持頭部（%）2020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02

54、2022-032022-042022-052020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、2022 年 618 期間，火星人穩(wěn)健增長(zhǎng)，億田爆品全網(wǎng)銷額第一。根據(jù)公司戰(zhàn)報(bào)及久謙數(shù)據(jù)，618 期間火星人線上全渠道累計(jì)銷額 3.47 億，同比+30%，618 期間

55、火星人占據(jù)京東、天貓集成灶行業(yè)主要銷售份額，占比分別 17%/23%。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，億田京東平臺(tái)銷額 3600 萬，其 D2ZK蒸烤一體款集成灶單品銷額 1800 萬，單品貢獻(xiàn)率約為 50%；億田在天貓平臺(tái)銷額 1.09 億，同比大幅+92%,其 D2ZK 蒸烤一體單品銷額 0.72 億，單品貢獻(xiàn)率約為 66%。京東銷額（百萬銷售份額銷量（千銷額（百萬天貓銷量均價(jià)品牌yoy銷售份額yoy均價(jià)同比表 3：2022 年 618 期間億田、火星人在天貓、京東平臺(tái)相對(duì)占據(jù)集成灶主要份額元）臺(tái)）元）（臺(tái)）（元）億田36173.010992168695551257824火星人35173.215831231

56、4057161124313美大1682.4331153920128434-1帥豐8.141.66945105834241181617數(shù)據(jù)來源：久謙數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)覆蓋 5 月 26 日-6 月 20 日傳統(tǒng)廚電：線上銷售回暖，煙機(jī)線上銷額增速回正2022Q2 傳統(tǒng)廚電銷售逐月回暖。廚電安裝屬性較強(qiáng)，受 2022 年 3 月后上海、北京等地疫情因素影響，傳統(tǒng)品類銷額呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，4-5 月銷售逐漸回暖，5 月油煙機(jī)線上銷量同比+13.84%，燃?xì)庠罹€上銷量同比+6.91%，消毒柜線上銷量同比-7.62%。其中，消毒柜均價(jià)提升拉動(dòng)線上銷額同比回正，銷額同比+4.44%，均價(jià)同比+103 元。圖 39：

57、廚電傳統(tǒng)品類線上銷額同比回正（ ）120100806040202020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-050-20-40-60油煙機(jī)燃?xì)庠钕竟駭?shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、2022 年 618 期間，隨著物流恢復(fù)及疫情好轉(zhuǎn)，傳統(tǒng)廚電銷量實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性

58、增長(zhǎng)。6 月 13 至 19 日，油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜、洗碗機(jī)品類銷量同比分別+53%、52%、52%和 50%，為 Q2 傳統(tǒng)廚電行業(yè)收入端提供一定支撐。圖 40 2022 年 618 期間，傳統(tǒng)廚電品類實(shí)現(xiàn)高增60%50%53%52%52%31%31%32%16%17%16%40%30%20%10%0%油煙機(jī)燃?xì)庠钕竟?.30-6.56.6-6.126.13-6.19數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、分品牌看，2022 年 5 月多數(shù)品牌煙機(jī)線上銷額同比環(huán)比增長(zhǎng)。受線上化轉(zhuǎn)移及整體需求較弱的影響， 2022 年 5 月，老板、方太、美的、華帝、海爾線下油煙機(jī)銷量均呈現(xiàn)雙位數(shù)下滑的態(tài)勢(shì)。老板、方太、美

59、的、華 帝、海爾線下銷額同比分別-31%/-28%/-49%/-35%/-25%。線上渠道中，老板、方太、華帝、蘇泊爾銷額同比大幅增長(zhǎng)，分別+25%/+28%/+40%/27%；美的、海爾銷額同比呈小幅下滑，分別-3%/-9%。圖 41 2022 年 5 月油煙機(jī)多數(shù)品牌線上銷額同比增長(zhǎng)0000000010 8 6 4 2 -2-4 -60老板方太美的 華帝海爾 蘇泊爾數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、2022 年 618 期間，老板、方太、華帝品牌銷額均有所增長(zhǎng)，老板和華帝表現(xiàn)較好，同比分別+31%和 61%。老板電器龍頭地位穩(wěn)固，銷量和銷額份額實(shí)現(xiàn)大幅提升，占據(jù)市場(chǎng)首位。圖 42 2022 年 618

60、期間老板和華帝品牌銷額同比表現(xiàn)較好數(shù)據(jù)來源：魔鏡、數(shù)據(jù)截至 6 月 18 日累計(jì)含預(yù)售4.4.公司層面老板電器：預(yù)計(jì) 4-5 受疫情影響公司發(fā)貨量有所下降，6 月份物流恢復(fù)后，公司整體銷額有所恢復(fù)，結(jié)合公司 5 月份提價(jià)因素的帶動(dòng)，預(yù)計(jì) 618期間銷額同比增長(zhǎng) 25%至 30%。預(yù)計(jì) Q2 收入持平，業(yè)績(jī)?nèi)允茉牧蟽r(jià)格波動(dòng)影響?；鹦侨耍侯A(yù)計(jì)受疫情影響，公司 4-5 月份銷售收入基本與 2021 年持平或小幅下滑，6 月隨物流發(fā)貨端正常化，疊加 618 大促因素，線上訂單同比增長(zhǎng)約 30%，考慮到大促收入確認(rèn)滯后性，預(yù)計(jì) Q2 收入同比 5%-10%?？紤]前期原材料高位仍對(duì) Q2 有影響，及銷售