第6章增長能力與風(fēng)險分析ppt課件

1、 增長才干與風(fēng)險分析 第6章.【學(xué)習(xí)目的與要求】1.了解公司增長與公司價值發(fā)明之間的關(guān)系2.掌握公司實踐增長率的計量目的與分析方法3.掌握公司可繼續(xù)增長才干的分析方法及其運(yùn)用.本章目錄第1節(jié) 公司增長與公司價值第2節(jié) 公司實踐增長率分析第3節(jié) 公司可繼續(xù)增長才干分析.【引導(dǎo)案例】蒙牛快速增長的.第1節(jié) 公司增長與公司價值一、公司增長的含義二、公司增長與公司價值三、公司增長才干分析的內(nèi)容.一、公司增長的含義狹義層面是指公司本身如何快速安康地生長；狹義層面的公司增長是指單個公司價值的增長。 廣義層面是公司作為宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀主體，如何與自然、人文和社會資源的可繼續(xù)開展堅持調(diào)和一致。 .公司增長才干通

2、常是指公司未來消費(fèi)運(yùn)營活動的開展趨勢和開展?jié)撃埽ü镜馁Y產(chǎn)、銷售收入、利潤等方面的增長趨勢和增長速度。從構(gòu)成看，公司的增長才干主要是經(jīng)過本身的消費(fèi)運(yùn)營活動，不斷擴(kuò)展積累而構(gòu)成的，主要依托于不斷增長的銷售收入、不斷添加的資金投入和不斷發(fā)明的利潤等。從結(jié)果看，一個增長才干強(qiáng)的公司可以不斷為股東發(fā)明財富，不斷添加公司價值。 .二、公司增長與公司價值公司增長才干與實踐增長程度不僅是公司價值的關(guān)鍵來源，也是公司風(fēng)險的重要測度，公司增長才干分析與風(fēng)險才干分析是公司價值分析的中心內(nèi)容，也是財務(wù)報表分析的重點(diǎn)。.三、公司增長才干分析的內(nèi)容公司增長才干與風(fēng)險分析可以分為以下兩個方面內(nèi)容：第一，公司實踐增長率

3、分析。第二，公司可繼續(xù)增長才干分析。 .第2節(jié) 公司實踐增長率分析一、銷售增長率二、利潤增長率三、資產(chǎn)增長率四、股東權(quán)益增長率 .一、銷售增長率 (一)銷售增長率的內(nèi)涵與計算 (二)銷售增長率分析.(一)銷售增長率的內(nèi)涵與計算 銷售增長率就是本期營業(yè)收入添加額與上期營業(yè)收入之比。其計算公式如下: 銷售增長率=本期營業(yè)收入添加額/上期營業(yè)收入100%該公式反映的是公司某期整體銷售增長情況。銷售增長率為正數(shù)，闡明公司本期銷售規(guī)模擴(kuò)展，銷售增長率越高，闡明公司營業(yè)收入增長得越快，市場越有利；銷售增長率為負(fù)數(shù)，那么闡明公司銷售規(guī)模減小，銷售增長率越低，闡明市場越不利。 .(二)銷售增長率分析 在利用銷

4、售增長率來分析公司在銷售方面的增長才干時，應(yīng)該留意以下幾個方面: 1要判別公司在銷售方面能否具有良好的生長性，必需分析銷售增長能否具有效益性。 2要全面、正確地分析和判別一個公司營業(yè)收入的增長趨勢和增長程度，必需對公司不同時期的銷售增長率加以比較和分析。3可以利用某種產(chǎn)品銷售增長率目的來察看公司產(chǎn)品的構(gòu)造情況，進(jìn)而也可以分析公司的生長性。其計算公式如下: 某種產(chǎn)品銷售增長率=某種產(chǎn)品本期營業(yè)收入添加額/上期營業(yè)收入凈額100%.【例6-1】 根據(jù)華星公司財務(wù)報表的有關(guān)資料，分析該公司的銷售增長率。有關(guān)數(shù)據(jù)如表6-1所示。項目2004年2005年2006年2007年2008年營業(yè)收入25，165

5、 35，475 43，935 84，833 137，126 本年營業(yè)收入增加額- 10，3108，46040，89852，293銷售增長率(%)- 40.9723.8593.0961.64表6-1 華星公司銷售增長率目的計算表 單位:萬元.從表6-1可以看出，2005年以來，公司銷售規(guī)模不斷擴(kuò)展，營業(yè)收入從2005年的35475萬元添加到2021年的126萬元；但從增長幅度來看，這三年來的銷售增長率呈先降后升的趨勢，尤其是2007年的增長幅度較大，高達(dá)93.09%，主要緣由是本期產(chǎn)品國際市場需求旺盛，出口銷售大幅增長。這闡明華星公司的銷售增長速度加快，市場對公司是有利的。但是市場需求的旺盛能否

6、帶來公司效益的提高，還需求分析利潤增長率。.二、利潤增長率(一)利潤增長率的內(nèi)涵與計算(二)利潤增長率分析 .(一)利潤增長率的內(nèi)涵與計算 由于一個公司的價值主要取決于其盈利及增長才干，所以公司的收益增長是反映公司增長才干的重要方面。又由于收益可表現(xiàn)為息稅前利潤、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤等多種目的，因此相應(yīng)的利潤增長率也具有不同的表現(xiàn)方式。在實踐中，通常運(yùn)用營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率這兩種比率。營業(yè)利潤增長率是本期營業(yè)利潤添加額與上期營業(yè)利潤之比，其計算公式如下: 營業(yè)利潤增長率=該公式反映的是公司營業(yè)利潤增長情況。營業(yè)利潤增長率為正數(shù)，闡明公司本期營業(yè)利潤添加，營業(yè)利潤增長率越大，闡明公

7、司收益增長得越多；營業(yè)利潤增長率為負(fù)數(shù)，那么闡明公司本期營業(yè)利潤減少，收益降低。.由于凈利潤是公司運(yùn)營業(yè)績的綜合評價結(jié)果，因此凈利潤的增長是公司生長性的根本表現(xiàn)。凈利潤增長率是本期凈利潤添加額與上期凈利潤之比，其計算公式如下:凈利潤增長率=該公式反映的是公司凈利潤增長情況。凈利潤增長率為正數(shù)，闡明公司本期凈利潤添加，凈利潤增長率越大，闡明公司收益增長得越多；凈利潤增長率為負(fù)數(shù)，那么闡明公司本期凈利潤減少，收益降低。.(二)利潤增長率分析 【例6-2】 根據(jù)華星公司財務(wù)報表的有關(guān)資料，分析該公司的利潤增長才干。有關(guān)分析數(shù)據(jù)見表6-2所示 表6-2 華星公司利潤增長率目的計算表 單位:萬元項 目2

8、004年2005年2006年2007年2008年銷售增長率(%)-40.9723.8593.0961.64營業(yè)利潤3，2513，5113，8428，13321，044本年營業(yè)利潤增加額-2603314，29112，911營業(yè)利潤增長率(% )-8.009.43111.69158.75凈利潤2，1472，3712，7216，92818，454本年凈利潤增加額-2243504，20711，526凈利潤增長率(% )-10.4314.76154.61166.37.首先，分析華星公司的營業(yè)利潤增長率。從表6-2可以看出，2005年-2021年四年的銷售增長率分別是40.97%、23.85%、93.09

9、%、61.64%，而該公司這四年的營業(yè)利潤增長率分別為8%、9.43%、111.69%、158.75%，可見自2007年開場營業(yè)利潤增長率大于銷售增長率，一方面闡明公司產(chǎn)品的毛利率提升很快，產(chǎn)品市場價錢對公司是很有利的，另一方面也闡明公司在本錢控制與費(fèi)用控制方面是相對勝利的。.其次，分析該公司的凈利潤增長率。結(jié)合公司的營業(yè)利潤增長率來看，這四年凈利潤的增長幅度都超越營業(yè)利潤的增長幅度，闡明這四年凈利潤的高增長不僅來源于營業(yè)利潤的增長，而且在營業(yè)外收入方面增長也較快。另外，對比四年的凈利潤增長率，可以發(fā)現(xiàn)2021年的凈利潤增長率非常高，到達(dá)了166.37%，而2021年的營業(yè)收入高達(dá) 126萬元

10、，比上年同期增長61.64%，主要緣由是公司經(jīng)過利用品牌和規(guī)模優(yōu)勢，大力開辟國際市場，因受國際市場供需關(guān)系變化影響，公司主導(dǎo)產(chǎn)品年度內(nèi)售價均價較去年同期出現(xiàn)較大幅度的增長，因此該產(chǎn)品毛利率也穩(wěn)步上升，提升了公司的整體業(yè)績，實現(xiàn)了營業(yè)收入的穩(wěn)步增長，導(dǎo)致2021年凈利潤大幅度添加。.三、資產(chǎn)增長率(一)資產(chǎn)增長率的內(nèi)涵與計算(二)資產(chǎn)增長率分析 .(一)資產(chǎn)增長率的內(nèi)涵與計算為了反映公司在資產(chǎn)投入方面的增長情況，可以利用資產(chǎn)增長率目的。資產(chǎn)增長率就是本期資產(chǎn)添加額與資產(chǎn)期初余額之比，其計算公式如下: 資產(chǎn)增長率=本期資產(chǎn)添加額/資產(chǎn)期初余額100%資產(chǎn)增長率是用來考核公司資產(chǎn)投入增長幅度的財務(wù)目

11、的。資產(chǎn)增長率為正數(shù)，闡明公司本期資產(chǎn)規(guī)模添加，資產(chǎn)增長率越大，闡明資產(chǎn)規(guī)模添加幅度越大；資產(chǎn)增長率為負(fù)數(shù)，那么闡明公司本期資產(chǎn)規(guī)模縮減，資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)增長。 .(二)資產(chǎn)增長率分析 在對資產(chǎn)增長率進(jìn)展詳細(xì)分析時，應(yīng)該留意以下幾點(diǎn): 1公司資產(chǎn)增長率高并不意味著公司的資產(chǎn)規(guī)模增長就一定適當(dāng)。2要正確分析公司資產(chǎn)增長的來源3為全面認(rèn)識公司資產(chǎn)規(guī)模的增長趨勢和增長程度，應(yīng)將公司不同時期的資產(chǎn)增長率加以比較。 .【例6-3】 根據(jù)華星公司財務(wù)報表的有關(guān)資料，分析該公司資產(chǎn)增長才干。有關(guān)數(shù)據(jù)如表6-3所示。表6-3 華星公司資產(chǎn)增長率目的計算表 單位:萬元項 目2004年 2005年 2006年2007年

12、2008年資產(chǎn)總額 40，01355，78777，349106，483124，815本年資產(chǎn)增加額 -15，77421，56229，13418，332資產(chǎn)增長率(% ) -39.4238.6537.6717.22股東權(quán)益增加額 -1，4012，40620，88517，388股東權(quán)益增加額占資產(chǎn)增加額比重(%)-8.8811.1671.6994.85.從表6-3可以看出，華星公司自2004年以來，其資產(chǎn)規(guī)模不斷添加，從2005年的55 787萬元添加到2021年的124 815萬元，但自2005年以來的資產(chǎn)增長率卻不斷下降，從2005年的39.42%降到2021年的17.22%，闡明華星公司近幾

13、年資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)下降的趨勢。資產(chǎn)增長率越小，闡明資產(chǎn)規(guī)模添加幅度越小。華星公司資產(chǎn)增長的來源，從表6-3中可以看出，2005-2021年這四年的股東權(quán)益添加額占資產(chǎn)添加額的比重分別為8.89%，11.16%，71.69%和94.85%，可看出該公司2005年和2006年股東權(quán)益添加額在資產(chǎn)添加額中所占的比重很低，資產(chǎn)增長的絕大部分來自傲債的添加，闡明這兩年資產(chǎn)增長的來源具有一定風(fēng)險，而2007年和2021年股東權(quán)益的添加額在資產(chǎn)添加額中所占的比重有了大幅提高，分別到達(dá)了71.69%和94.85%，但是這期間有配股行為。因此，雖然權(quán)益增長降低了公司風(fēng)險，但并不能闡明公司由內(nèi)部積累產(chǎn)生的權(quán)益增長是理

14、想的。.四、股東權(quán)益增長率 (一)股東權(quán)益增長率的內(nèi)涵與計算(二)股東權(quán)益增長率分析 .(一)股東權(quán)益增長率的內(nèi)涵與計算股東權(quán)益增長率是本期股東權(quán)益添加額與股東權(quán)益期初余額之比，也叫做資本積累率，其計算公式為: 股東權(quán)益增長率=股東權(quán)益增長率越高，闡明公司本期股東權(quán)益添加得越多；股東權(quán)益增長率越低，闡明公司本期股東權(quán)益添加得越少。 .(二)股東權(quán)益增長率分析 股東權(quán)益的增長主要來源于運(yùn)營活動產(chǎn)生的凈利潤和融資活動產(chǎn)生的股東凈支付。所謂股東凈支付，就是股東對公司當(dāng)年的新增投資扣除當(dāng)年發(fā)放股利后的余額。這樣股東權(quán)益增長率還可以表示為: 股東權(quán)益增長率=本期股東權(quán)益添加額/股東權(quán)益期初余額100%

15、=凈利潤+股東權(quán)益新增投資-支付股東股利/股東權(quán)益期初余額100% =凈利潤+股東的凈支付/股東權(quán)益期初余額100% = 凈資產(chǎn)收益率+股東凈投資率 .【例6-4】 根據(jù)華星公司財務(wù)報表的有關(guān)資料，分析該公司股東權(quán)益增長才干。有關(guān)數(shù)據(jù)如表6-4所示。表6-4 華星公司股東權(quán)益增長率目的計算表 單位：萬元項 目2004年2005年2006年2007年2008年股東權(quán)益總額2592027321297275061268000本年股東權(quán)益增加額-140124062088517388股東權(quán)益增長率(% )-5.418.8170.2634.36凈資產(chǎn)收益率(% )-9.159.9623.3136.46注：

16、凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權(quán)益期初余額100%.從表6-4可以看出，華星公司自2004年以來，其股東權(quán)益總額不斷添加，從2004年的25920萬元添加到2021年的68000萬元；該公司2005年以來的股東權(quán)益增長率也不斷添加，尤其是2007年的增長幅度很大，這闡明了華星公司近幾年凈資產(chǎn)規(guī)模不斷增長，而且增長幅度也在不斷加大。 .第3節(jié) 公司可繼續(xù)增長才干分析 一、綜合評價法二、可繼續(xù)增長率模型法.一、綜合評價法 要分析公司的可繼續(xù)增長才干，僅靠對公司增長才干進(jìn)展單項分析是不夠的。緣由在于:其一，股東權(quán)益增長率、利潤增長率、銷售增長率和資產(chǎn)增長率等目的，只是從股東權(quán)益、收益、營業(yè)收入和資產(chǎn)等不

17、同側(cè)面調(diào)查了公司的增長才干，缺乏以涵蓋公司增長才干的全部；其二，股東權(quán)益增長率、利潤增長率、銷售增長率和資產(chǎn)增長率等目的之間相互作用、相互影響，不能截然分開。 . 綜合目的分析法的思緒是： 第一，分別計算股東權(quán)益增長率、利潤增長率、銷售增長率和資產(chǎn)增長率等目的的實踐值。 第二，分別將上述增長率目的實踐值與以前不同時期增長率數(shù)值、同行業(yè)平均程度進(jìn)展比較，分析公司在股東權(quán)益、收益、營業(yè)收入和資產(chǎn)等方面的增長才干。第三，比較股東權(quán)益增長率、利潤增長率、銷售增長率和資產(chǎn)增長率等目的之間的關(guān)系，判別不同方面增長的效益性以及它們之間的協(xié)調(diào)性。 第四，根據(jù)以上分析結(jié)果，運(yùn)用一定的分析規(guī)范，判別公司的可繼續(xù)增

18、長才干。普通而言，只需一個公司的股東權(quán)益增長率、資產(chǎn)增長率、銷售增長率、利潤增長率堅持同步增長，且不低于行業(yè)平均程度時，才可以判別這個公司具有良好的可繼續(xù)增長才干。.【例6-5】 根據(jù)華星公司2005-2021年的銷售增長率、營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率、資產(chǎn)增長率和股東權(quán)益增長率等目的的實踐值分析該公司的可繼續(xù)增長才干，有關(guān)分析數(shù)據(jù)如表6-5所示。表6-5 華星公司20052021年單項增長率一覽表%項 目 2005年 2006年 2007年 2008年銷售增長率40.9723.8593.0961.64營業(yè)利潤增長率8009.43111.69158.75凈利潤增長率10.4314.76154

19、.61166.37資產(chǎn)增長率39.4238.6537.6717.22股東權(quán)益增長率5.418.8170.2634.36.經(jīng)過以上分析，對華星公司的增長才干可以得出一個初步的結(jié)論，即該公司除了銷售增長和資產(chǎn)增長的穩(wěn)定性還有待進(jìn)一步察看，在其他方面都具有較強(qiáng)的增長才干，因此具有較強(qiáng)的可繼續(xù)增長才干。雖然由于前期的高速增長導(dǎo)致2006年的銷售增長率、資產(chǎn)增長率呈現(xiàn)出一定的下降趨勢，但各項增長率依然都為正值，且堅持了較高的程度，這標(biāo)志著該公司在閱歷了前一段時期的高速增長之后逐漸進(jìn)入了穩(wěn)定增長的正常時期。當(dāng)然，思索到公司增長才干還受許多其他復(fù)雜要素的影響，因此要得到關(guān)于公司增長才干的更為準(zhǔn)確的結(jié)論，還需

20、求利用更多的資料進(jìn)展更加深化的分析，如行業(yè)分析、公司戰(zhàn)略分析等。.二、可繼續(xù)增長率模型法一增長率與資金需求二內(nèi)含增長率三可繼續(xù)增長率四維持增長率與增長管理.一增長率與資金需求 從資金來源上看，公司增長的實現(xiàn)方式有以下三種。1完全依托內(nèi)部資金增長2主要依托外部資金增長3平衡增長.二內(nèi)含增長率所謂內(nèi)含增長率Internal Growth Rate是指在公司完全不對外融資的情況下其預(yù)測增長率的最高程度。在數(shù)學(xué)上，我們可以用以下公式計算出內(nèi)含增長率：內(nèi)含增長率=ROAb 式中，ROA代表總資產(chǎn)凈利率或總資產(chǎn)凈;，b代表留存收益比率,其值等于1-股利發(fā)放率。 .【例6-6】 華星公司2021年的ROA為

21、16.02%，股利發(fā)率為8.83%，計算華星公司的內(nèi)含增長率。內(nèi)含增長率=16.02%1-8.83% =14.61%.計算結(jié)果闡明，2021年華星公司的內(nèi)含增長率為14.61%，表示其在不對外融資的情況下仍可以享有14.61%的增長率。金額內(nèi)含報酬率資產(chǎn)增量留存收益增量可繼續(xù)增長率額外資金需求闡明：當(dāng)公司不運(yùn)用任何外部資金時，其生長空間較小，見上圖左邊的內(nèi)含增長率；而當(dāng)公司有條件引入負(fù)債資金時，其受限的增長率較完全不運(yùn)用任何外部資金的內(nèi)含增長率更大，稱為可繼續(xù)增長率。圖6-1 內(nèi)部增長率與可繼續(xù)增長率之間的關(guān)系 銷售增長率%.三可繼續(xù)增長率所謂可繼續(xù)增長率是指的是在公司維持某一固定的資產(chǎn)負(fù)債率的前提下，不對外發(fā)行新股融資時其增長率的最高值。進(jìn)一步而言，可繼續(xù)增長率調(diào)查的是在限制新股發(fā)行數(shù)量的條件下，銷售額生長的極限值。這意味著每一個設(shè)定的股東權(quán)益值都會對應(yīng)一個可繼續(xù)增長率。 .可繼續(xù)增長率可經(jīng)過公式計算得到。此公式與內(nèi)含增長率公式類似，只是將其中ROA換成了凈資產(chǎn)收益率ROE。其公式如下： 可繼續(xù)增長率=ROEb 其中，ROE代表凈資產(chǎn)收益率，在杜邦分析體系中：ROE=銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)，b代表留存收益比率，其值等于1-股利發(fā)放率。上述公