管理咨詢杜邦分析-PPT精品課件

1、杜邦分析體系(改進(jìn))杜邦分析體系杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。傳統(tǒng)杜邦分析體系的核心指標(biāo)： 凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 而：資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 即：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理

2、層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。 杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。 從企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的角度來(lái)看，杜邦分析法只包括財(cái)務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實(shí)力，有很大的局限性，在實(shí)際運(yùn)用中需要加以注意，必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。那么傳統(tǒng)杜邦分析的局限性具體表現(xiàn)在哪?主要表現(xiàn)在： 1、對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過(guò)分重視，有可能助長(zhǎng)公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造。 2、財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過(guò)

3、去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響越來(lái)越大，而杜邦分析法在這些方面是無(wú)能為力的。 3、在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)的無(wú)形知識(shí)資產(chǎn)對(duì)提高企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要，杜邦分析法卻不能解決無(wú)形資產(chǎn)的估值問(wèn)題杜邦體系的分解 (一)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的基本框架核心比率：權(quán)益凈利率(既具有很好的可比性，又具有很強(qiáng)的綜合性)核心公式：【結(jié)論1】銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)常成反向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。提高銷售凈利率增加產(chǎn)品附加值增加投資周轉(zhuǎn)率下降提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率擴(kuò)大收入降低價(jià)格銷售凈利率下降【結(jié)論2】一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)利潤(rùn)率高的企業(yè)，財(cái)務(wù)

4、杠桿較低，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然現(xiàn)象。資產(chǎn)利潤(rùn)率高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大難以借款財(cái)務(wù)杠桿低資產(chǎn)利潤(rùn)率低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小容易借款財(cái)務(wù)杠桿高(三)傳統(tǒng)分析體系的局限性1.計(jì)算總資產(chǎn)利潤(rùn)率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配總資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)(1)分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者(包括股東和債權(quán)人)享有的權(quán)利;(2)凈利潤(rùn)是專門屬于股東的。由于該指標(biāo)分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配，因此，不能反映實(shí)際的回報(bào)率。2.沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)損益【提示】正確計(jì)量基礎(chǔ)盈利能力的前提是區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，區(qū)分經(jīng)營(yíng)收益與金融收益(費(fèi)用)。3.沒(méi)有區(qū)分有息負(fù)債與無(wú)息負(fù)債。區(qū)分有息負(fù)債與無(wú)息負(fù)債后，有息負(fù)債與股東權(quán)益

5、相除，可以得到更符合實(shí)際的財(cái)務(wù)杠桿。無(wú)息負(fù)債沒(méi)有固定成本，本來(lái)就沒(méi)有杠桿作用，將其計(jì)入財(cái)務(wù)杠桿，會(huì)歪曲杠桿的實(shí)際作用。針對(duì)上述問(wèn)題，人們對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系做了一系列的改進(jìn)，逐步形成了一個(gè)新的分析體系。二、 改進(jìn)的杜邦體系（管理用杜邦體系）（一）改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的核心公式權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)管理用財(cái)務(wù)分析體系鑒于傳統(tǒng)杜邦分析體系存在“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配、未區(qū)分經(jīng)營(yíng)損益和金融損益、未區(qū)分有息負(fù)債和無(wú)息負(fù)債等諸多局限，故應(yīng)基于改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表重新設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)分析體系。（一）改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系的核心公式該體系的

6、核心公式如下：（二）改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的基本柜架根據(jù)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表，改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的基本柜架如圖23所示。主要財(cái)務(wù)比率計(jì)算公式相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系1.稅后經(jīng)營(yíng)凈利率稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/銷售收入凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后經(jīng)營(yíng)凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)2.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售收入/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)3凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)4.稅后利息率稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債5經(jīng)營(yíng)差異率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率6.凈財(cái)務(wù)杠桿凈負(fù)債/股東權(quán)益7.杠桿貢獻(xiàn)率經(jīng)營(yíng)差異率凈財(cái)務(wù)杠桿8.權(quán)益凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿（三）權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分解各影響因素對(duì)權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度，可使用

7、連環(huán)代替法測(cè)定。（四）杠桿貢獻(xiàn)率的分析影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿：杠桿貢獻(xiàn)率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿可以用連環(huán)代替法分別分析稅后利息率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)杠桿貢獻(xiàn)率的影響程度。【注意】（1）經(jīng)營(yíng)差異率是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率和稅后利息率的差額，由于稅后利息率高低主要由資本市場(chǎng)決定，因此提高經(jīng)營(yíng)差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率。（2）經(jīng)營(yíng)差異率是量借款是否合理的重要依據(jù)之一。如果經(jīng)營(yíng)差異率為正，借款可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會(huì)減少股東收益。從增加股東收益看，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率是企業(yè)可以承擔(dān)的借款利息上限。【提示】注意計(jì)

8、算題中出現(xiàn)。比如經(jīng)過(guò)計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為15%，稅后利息率為5%，問(wèn)在此種情況下，如果不考慮其他因素，你認(rèn)為增加負(fù)債是否會(huì)增加股東收益？如果借款1 000萬(wàn)元，會(huì)增加股東收益多少？（1 00010%100萬(wàn)元）（3）杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積。提高凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，使經(jīng)營(yíng)差異率縮小。因此，依靠?jī)糌?cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。多角度改良杜邦分析體系 1.從指標(biāo)角度 對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō),每股收益、每股凈資產(chǎn)和股東權(quán)益凈利率是三個(gè)最重要的財(cái)務(wù)的財(cái)務(wù)指標(biāo),證券信息機(jī)構(gòu)定期公布按照這三項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)高低排序的上市公司排行榜?；谏鲜泄竟蓶|最大化財(cái)務(wù)目標(biāo),選用更能反

9、映上司公司管理能力的最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)“每股收益”作為核心指標(biāo),根據(jù)每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系,將其原來(lái)的模式分解調(diào)整后如下: 每股收益=每股凈資產(chǎn)股東權(quán)益凈利率 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo),它反映普通股的獲利水平,是影響上市公司股價(jià)行情的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。一般情況下,如果實(shí)現(xiàn)的每股收益最大,也就意味著實(shí)現(xiàn)的股東財(cái)富最大化,因此,每股收益符合企業(yè)股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。 2.從財(cái)務(wù)報(bào)表角度 (1)將可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)分析體系引入杜邦財(cái)務(wù)分析體系。把可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)分析體系引入杜邦財(cái)務(wù)分析體系之中,以可持續(xù)發(fā)展比率為核心指標(biāo),以盈利能力為企業(yè)核心能力,以良好的

10、股利政策為依托。根據(jù)盈利能力比率,資產(chǎn)管理比率和債務(wù)管理比率三者之間的內(nèi)在聯(lián)系,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果以及利潤(rùn)分景象綜合系統(tǒng)的分析和評(píng)價(jià),從而彌補(bǔ)了杜邦財(cái)務(wù)分析體系的不足。故可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)分析體系為: 股利支付比率=支付現(xiàn)金股利總額稅后凈利潤(rùn) 留存收益比率=凈利潤(rùn)-支付現(xiàn)金股利總額凈利潤(rùn) 可持續(xù)發(fā)展比率=凈利潤(rùn)-支付現(xiàn)金股利總額平均凈資產(chǎn)100%=凈資產(chǎn)收益率(1-股利支付比率)=主要業(yè)務(wù)凈利率總資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)留存收益比率 (2)將現(xiàn)金流量表引入杜邦財(cái)務(wù)分析體系。傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系數(shù)據(jù)資料來(lái)源于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表,對(duì)現(xiàn)金流量表提供的信息未加以運(yùn)用。而在引入現(xiàn)金流量分析后。杜邦分析體系

11、的數(shù)據(jù)資料來(lái)源于公司的三種報(bào)表使得財(cái)務(wù)分析更加全面、綜合。 3.企業(yè)價(jià)值角度 培育企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力,克服短視行為是企業(yè)發(fā)展的根本,企業(yè)的價(jià)值不僅包括財(cái)務(wù)效益,還包括社會(huì)效益。任何一個(gè)企業(yè)想要持續(xù)發(fā)展,除了優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)之外,還要全面提高企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。作為社會(huì)的一個(gè)個(gè)體,企業(yè)既獨(dú)立于社會(huì),又依賴于社會(huì),必須承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中,公司的最終目標(biāo)是達(dá)到自身價(jià)值最大化。然而在自身價(jià)值的評(píng)估中,既包括了上述的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo),還不可缺少的包括了社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)。(1)客戶滿意度指標(biāo)。(2)環(huán)境責(zé)任指標(biāo)。(3)誠(chéng)信指標(biāo)。(4)員工團(tuán)隊(duì)責(zé)任指標(biāo)。 4.從成本性態(tài)角度加以改進(jìn) 為更好地利用管理會(huì)計(jì)

12、中的內(nèi)部會(huì)計(jì)資料以及改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,可以把成本性態(tài)的相關(guān)概念引入杜邦財(cái)務(wù)分析法。通過(guò)采用杜邦財(cái)務(wù)分析法找出改善企業(yè)狀況的方法,并且使杜邦財(cái)務(wù)分析法具有事前預(yù)測(cè)和成本控制的功效,具體分解如下: 股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)=安全邊際率邊際貢獻(xiàn)率(1-所得稅率)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 安全邊際率=安全邊際量預(yù)計(jì)銷售量=(預(yù)計(jì)銷售量-保本銷售量)預(yù)計(jì)銷售量 邊際貢獻(xiàn)率=單位邊際貢獻(xiàn)單價(jià)=(單價(jià)-單位變動(dòng)成本)單價(jià)三、改進(jìn)后的杜邦分析體系的主要優(yōu)點(diǎn) 1.可以促進(jìn)企業(yè)管理會(huì)計(jì)進(jìn)一步發(fā)展。加入了成本性態(tài)之后的杜邦財(cái)務(wù)分析體系就利用了管理會(huì)計(jì)的會(huì)計(jì)信息,促進(jìn)企業(yè)管理會(huì)計(jì)進(jìn)一

13、步開展;把銷售凈利率分解為安全邊際率,邊際貢獻(xiàn)率和所得稅率,有利于企業(yè)根據(jù)管理會(huì)計(jì)資料利用杜邦分析法進(jìn)行短期經(jīng)營(yíng)決策;將成本分為變動(dòng)成本和固定成本,可以結(jié)合變動(dòng)成本和固定成本的屬性,對(duì)不同特點(diǎn)的成本采取行之有效的措施降低成本。 2.揭示了所得稅對(duì)權(quán)益報(bào)酬率的影響。將稅收指標(biāo)引入杜邦分析后,既由權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率所有者權(quán)益比率,資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,銷售利潤(rùn)率=(銷售凈額-成本費(fèi)用-所得稅)銷售凈額可以看出所得稅的變化對(duì)權(quán)益報(bào)酬率有直接的影響。所得稅降低,權(quán)益報(bào)酬率就提高,所得稅提高,權(quán)益報(bào)酬率就越低。 3.能夠準(zhǔn)確及時(shí)的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)情況及其異常波動(dòng)。企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

14、,當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況危及到企業(yè)的生存與發(fā)展時(shí),應(yīng)當(dāng)存在合理的指標(biāo)來(lái)引起管理層當(dāng)局的注意。企業(yè)財(cái)務(wù)人員需要及時(shí)了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng),以適應(yīng)環(huán)境的變化,及時(shí)制定與調(diào)整企業(yè)的財(cái)務(wù)策略,這就要求財(cái)務(wù)管理體系中的指標(biāo)能夠反映財(cái)務(wù)狀況的微小和瞬間的變動(dòng)。從財(cái)務(wù)報(bào)表角度加以改進(jìn)后的杜邦財(cái)務(wù)分析體系順應(yīng)了這一要求,將凈資產(chǎn)利潤(rùn)率分解為營(yíng)運(yùn)指數(shù)和凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率,從現(xiàn)金流量表的角度評(píng)價(jià),企業(yè)賬面利潤(rùn)的真實(shí)性,可靠性,反映企業(yè)的利潤(rùn)質(zhì)量,這對(duì)判斷企業(yè)有無(wú)操縱賬面利潤(rùn)的行為提供了幫助,能更準(zhǔn)確地反映出企業(yè)盈利能力。 4.掛鉤對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效做出合理的評(píng)價(jià)。從企業(yè)價(jià)值角度加以改進(jìn)后的杜邦財(cái)務(wù)分析體系掛鉤了財(cái)務(wù)效益社會(huì)效益,兩者結(jié)合起來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。無(wú)論是管理者還是企業(yè)的基層員工,他們對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)是不相同的,只有對(duì)各個(gè)成員的業(yè)績(jī)做出合理的評(píng)價(jià),業(yè)績(jī)得到認(rèn)可,才能充分調(diào)動(dòng)他們的,繼續(xù)為企