古利平平陸定稿

1、浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院東方學(xué)院（或畢業(yè)設(shè)計(jì)）光明乳業(yè)財(cái)務(wù)分析指導(dǎo)教師 古利平 學(xué)生院 會(huì)計(jì)分院專業(yè)名稱 會(huì)計(jì)學(xué)分級(jí) 09 會(huì)計(jì) 2 班 學(xué)號(hào)0920100209班提交日期 2013 年 4 月 26 日答辯日期 2013 年 5 月 10 日2013 年 4 月 26 日及使用的本人鄭重所呈交的是我個(gè)人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立完成的。除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，中不包含其他人已經(jīng)或撰寫的成果。2013 年 4 月 26 日作者簽名：本人同意浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院東方學(xué)院有關(guān)保留使用的規(guī)定，即：學(xué)校保留送交的復(fù)印件，允許被查閱和借閱；學(xué)校可以上網(wǎng)公布全部?jī)?nèi)容，可以采用影印、縮印或其他保存。作者簽名：2013 年

2、4 月 26 日光明乳業(yè)財(cái)務(wù)分析摘要：財(cái)務(wù)分析是對(duì)企業(yè)過去和現(xiàn)在有關(guān)的籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的償債能力、能力和營(yíng)運(yùn)能力等進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，可以為企業(yè)的投資者、債權(quán)者、經(jīng)營(yíng)者了解企業(yè)過去，評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀，企業(yè)未來，決策提供準(zhǔn)確的信息，在企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中具有重要意義。本文對(duì)光明乳業(yè) 20082011 年的財(cái)務(wù)進(jìn)行了分析與解讀，通過資產(chǎn)負(fù)債表分析、利潤(rùn)表分析，對(duì)光明乳業(yè)在三聚胺后的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果做出評(píng)價(jià)。同時(shí)也通過財(cái)務(wù)指標(biāo)分析和杜邦分析，對(duì)公司的能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力進(jìn)行評(píng)估，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中存在的問題，對(duì)公司未來的發(fā)展提出合理的建議。：光明乳業(yè)；行業(yè)現(xiàn)狀；財(cái)務(wù)指標(biāo)分析；杜

3、邦分析The Finanlysis of Bright DairyAbstract：The finanlprofitability and viability ofysis is a way toysis and evaluate the solvency,financing activities, investing activities, operatingactivities. It can provide accurate information for investors, creditors, the operator tounderstand the past. It also

4、can evaluate the present situation of entrise and predictthe future. Generally speaking, the finanlysis plays an important roler has made a comprehensiveheysisdaily businesivities of entrise. This pandsheet andreion for the finanl report of Bright Dairy in 2008-2011.By balancee sement, it makes a de

5、tailed evaluation to the finanlitionysisand operatingand DuPontresults of the Bright Dairy. Also through the finanl indexysis, it makes an evalution to profitability, operating capacity,solvency and development ability of entrise. Then we can find the problems，andput forward reasonable proals for th

6、e future development of the company.Key words：Bright Dairy； finanl indexysis；DuPontysis目錄一、引言1二、企業(yè)簡(jiǎn)介和行業(yè)現(xiàn)狀1（一）光明乳業(yè)簡(jiǎn)介1（二）行業(yè)現(xiàn)狀2三、資產(chǎn)負(fù)債表分析2（一）資產(chǎn)項(xiàng)目分析2（二）負(fù)債項(xiàng)目分析4（三）所有者權(quán)益項(xiàng)目分析7四、利潤(rùn)表分析8五、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析9（一）能力分析10（二）營(yíng)運(yùn)能力分析14（三）償債能力分析16（四）發(fā)展能力分析21六、杜邦財(cái)務(wù)綜合分析24七、對(duì)光明乳業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)及建議26（一）對(duì)光明乳業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)26（二）對(duì)改善光明乳業(yè)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀的建議27八、結(jié)束語28參考文獻(xiàn)

7、29一、引言我國(guó)的乳品業(yè)起步晚、起點(diǎn)低，但是發(fā)展迅速。近年來，乳品加工業(yè)已成為食品工業(yè)中發(fā)展最快的產(chǎn)業(yè)，并取得了較為顯著的成就，乳制品在生活中已經(jīng)成為不可或缺的東西。但是 2008 年 9 月爆發(fā)的“三聚胺”事件使整個(gè)乳制品行業(yè)了嚴(yán)重的，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)急劇下滑，消費(fèi)者信心受挫，幾乎所有的乳品企業(yè)都陷入了之中。不過之后，借助出臺(tái)的一系列政策和改善措施，行業(yè)效益有所回升，企業(yè)虧損逐漸縮小。本文選取了乳品行業(yè)中的一家龍頭企業(yè)光明乳業(yè)作為財(cái)務(wù)分析對(duì)象，通過財(cái)務(wù)分析來企業(yè)在“三聚胺”過后的發(fā)展勢(shì)態(tài)，并將光明乳業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)與伊利、三元作對(duì)比，從中發(fā)現(xiàn)光明的優(yōu)勢(shì)和不足，找出企業(yè)所存在的問題，并提出相關(guān)建議。二、企

8、業(yè)簡(jiǎn)介和行業(yè)現(xiàn)狀（一）光明乳業(yè)簡(jiǎn)介光明乳業(yè)是制上市公司，主要從事乳和乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛和公牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送，營(yíng)養(yǎng)食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司擁有著世界一流的乳品、乳品加工設(shè)備以及先進(jìn)的乳品加工工藝，形成了保鮮奶、酸奶、溫滅菌粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產(chǎn)品，是目前國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的乳制品生產(chǎn)、銷售企業(yè)之一。作為國(guó)家級(jí)的農(nóng)業(yè)重點(diǎn)龍頭企業(yè)，光明乳業(yè)長(zhǎng)期以來秉承著“創(chuàng)新生活、共享健康”的企業(yè)使命，始終以領(lǐng)先的首創(chuàng)，銳意進(jìn)取、不斷創(chuàng)新，在打造中國(guó)新鮮品第一品牌的事業(yè)中取得了一定的成績(jī)。如今，光明已經(jīng)走過了 60 多年的發(fā)展歷程，為消費(fèi)者提供安全、新鮮、營(yíng)養(yǎng)、健康的乳制品是全體光明人的責(zé)

9、任和追求。目前，光明新鮮牛奶、新鮮酸奶、新鮮奶酪的市場(chǎng)份額均位居首位。（二）行業(yè)現(xiàn)狀“三聚胺”事件后，相繼頒發(fā)了乳品質(zhì)量安全監(jiān)督管理?xiàng)l例、乳業(yè)整頓和振興規(guī)劃綱要等政策以規(guī)范乳制品行業(yè)的健康發(fā)展。這一系列政策在增強(qiáng)我國(guó)乳品行業(yè)的規(guī)?；图s化經(jīng)營(yíng)、提高乳品質(zhì)量、恢復(fù)消費(fèi)者信心方面的都具有一定的作用。我國(guó)的乳品行業(yè)在經(jīng)歷了一個(gè)大的震蕩之后，進(jìn)入了調(diào)整期，同時(shí)也是機(jī)遇期，乳制品企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)必將越來越激烈。但是國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)雖然經(jīng)過近年來的恢復(fù)擺脫了三聚胺的困境，但是由于大眾對(duì)食品安全的關(guān)注度日益增加，且相關(guān)質(zhì)量問題也時(shí)有發(fā)生，所以乳制品仍處于風(fēng)尖浪口，消費(fèi)者對(duì)乳制品信任度的還需要一定的時(shí)間。三、資

10、產(chǎn)負(fù)債表分析（一）資產(chǎn)項(xiàng)目分析表 3-1-120082011 年光明乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)目光明乳業(yè)：、：“我國(guó)乳業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與前景分析”，蘭州學(xué)刊，2011 年第 12 期。數(shù)據(jù)來源 20082011 年光明乳業(yè)財(cái)務(wù)項(xiàng)目2008 年2009 年2010 年2011 年貨幣700,889,809929,253,8051,138,612,3231,114,185,977交易性金融資產(chǎn)-88,18032,255,15821,640,296應(yīng)收票據(jù)3,111,8602,755,0182,639,8493,891,138應(yīng)收賬款536,628,577552,854,222930,868,6891,169,

11、307,269預(yù)付款項(xiàng)92,513,207116,414,231160,947,227183,353,132應(yīng)收股利1,225,0001,225,0001,225,000-其他應(yīng)收款42,852,15935,875,46934,999,690108,736,593存貨607,353,545518,861,344805,764,9561,099,416,886其他資產(chǎn)-50,000,000資產(chǎn)合計(jì)1,984,574,1572,157,327,2693,107,312,8923,750,531,291長(zhǎng)期應(yīng)收款-10,314,87210,075,7078,203,847長(zhǎng)期股權(quán)投資15,883,9

12、9223,138,22610,896,13230,221,543投資性房地產(chǎn)1,470,620491,775416,231-固定資產(chǎn)1,553,052,4321,491,662,3371,977,980,3222,482,115,010表 3-1-220082011 年光明乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)表通過表 3-1-1 和 3-1-2 可見，光明乳業(yè)在 2009 年后資產(chǎn)規(guī)模有較為快速的增長(zhǎng)，且資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持相對(duì)的穩(wěn)定。2009 年起，企業(yè)的品行業(yè)，且資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小。資產(chǎn)始終保持在 50%以上，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)符合乳制隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)資產(chǎn)總額也在逐年上升，并且在 09 年后有較大的上升幅度，2

13、010 年度增長(zhǎng)了 44.91%，2011 年度增長(zhǎng)了 23.42%。企業(yè)資產(chǎn)總額增長(zhǎng)的主要原因有：項(xiàng)目2008 年2009 年2010 年2011 年貨幣17.36%22.54%19.06%15.11%交易性金融資產(chǎn)-0.00%0.54%0.29%應(yīng)收票據(jù)0.08%0.07%0.04%0.05%應(yīng)收賬款13.29%13.41%15.58%15.86%預(yù)付款項(xiàng)2.29%2.82%2.69%2.49%應(yīng)收股利0.03%0.03%0.02%-其他應(yīng)收款1.06%0.87%0.59%1.47%存貨15.04%12.58%13.49%14.91%其他資產(chǎn)-0.68%資產(chǎn)合計(jì)49.15%52.32%52

14、.01%50.86%長(zhǎng)期應(yīng)收款-0.25%0.17%0.11%長(zhǎng)期股權(quán)投資0.39%0.56%0.18%0.41%投資性房地產(chǎn)0.04%0.01%0.01%-固定資產(chǎn)38.46%36.18%33.11%33.66%在建工程1.99%0.99%3.74%2.95%生產(chǎn)性生物資產(chǎn)2.50%2.53%1.92%1.78%無形資產(chǎn)2.94%2.96%2.43%3.89%商譽(yù)1.35%1.32%4.33%3.51%遞延所得稅資產(chǎn)3.18%2.87%2.10%2.83%非資產(chǎn)合計(jì)50.85%47.68%47.99%49.14%資產(chǎn)總計(jì)100.00%100.00%100.00%100.00%在建工程80,4

15、81,18640,958,952223,201,703217,501,149生產(chǎn)性生物資產(chǎn)100,771,305104,153,003114,993,418131,248,071無形資產(chǎn)118,636,678122,071,256145,075,660286,978,921商譽(yù)54,389,32054,389,320258,884,662258,884,662遞延所得稅資產(chǎn)128,403,553118,480,756125,712,753208,330,525非資產(chǎn)合計(jì)2,053,089,0861,965,660,4972,867,236,5883,623,483,728資產(chǎn)總計(jì)4,037,6

16、63,2434,122,987,7665,974,549,4807,374,015,01912008 年度“三聚胺”事件使公司經(jīng)歷了嚴(yán)峻考驗(yàn)，2009 年度后由于一系列新政策的出臺(tái)和，乳制品市場(chǎng)得以回暖。光明乳業(yè)也對(duì)此加強(qiáng)了質(zhì)量管理，在一定程度上也使企業(yè)的發(fā)展的到了回升。22010 年，光明乳業(yè)成功認(rèn)購(gòu)新西蘭 Synlait Milk 公司 51%的新增使得企業(yè)在 2010 年度資產(chǎn)規(guī)模有了較大的上升。，3企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況改善，2008 年度受“三聚胺”的影響，凈利潤(rùn)為負(fù)值，2009 年度后凈利潤(rùn)回升，且持續(xù)增長(zhǎng)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從 20082011 年分別為 166, 156,86、

17、465,104,702、534,244,918、89,416,285，雖然在 11年度發(fā)生了下降，但持續(xù)的也使資產(chǎn)總額不斷增加。此外，貨幣始終保持著較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，可見發(fā)展過程務(wù)規(guī)模在逐步擴(kuò)大，并且準(zhǔn)備充足，可以滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)行。應(yīng)收賬款在 10 年度，由于受并購(gòu)新西蘭Synlait Milk Limited 的影響，有較大的增長(zhǎng)，增加了 68.38%，所占資產(chǎn)的為 15.58%，但總體而言是比較穩(wěn)定的，且從財(cái)務(wù)報(bào)表附注中可以發(fā)現(xiàn) 1 年內(nèi)的應(yīng)收賬款占 96%，可見應(yīng)收賬款質(zhì)量較好，管理得當(dāng)。其他應(yīng)收款在 2011 年度發(fā)生大幅增長(zhǎng)，增長(zhǎng)了 210.68%，主要由供應(yīng)商包材返利所引起的。

18、存貨從 09 年度起數(shù)量不斷增加，且在資產(chǎn)中的也在逐年增長(zhǎng)，2010 年度增長(zhǎng)了 55.29%，主要原因是原材料價(jià)格不斷上漲，企業(yè)儲(chǔ)備原材料并受到并購(gòu)新西蘭Synlait Milk Limited 影響；2011 年度增長(zhǎng) 36.44%，主要原因是本期銷量帶動(dòng)了產(chǎn)量的上升，存貨期末庫(kù)存增加。無形資產(chǎn)逐年增加，在 2011 年度有較大的漲幅，且所占資產(chǎn)也增長(zhǎng)了1.46%，主要原因是新增日產(chǎn) 2000 噸乳制品自動(dòng)控制技術(shù)生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目土地使用權(quán)和工廠項(xiàng)目土地使用權(quán)。（二）負(fù)債項(xiàng)目分析表 3-2-120082011 年光明乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債項(xiàng)目光明乳業(yè)2011 年年度數(shù)據(jù)來源 20082011

19、 年光明乳業(yè)財(cái)務(wù)項(xiàng)目2008 年2009 年2010 年2011 年短期借款247,000,000128,000,000257,604,123975,871,902表 3-2-220082011 年光明乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債項(xiàng)目結(jié)構(gòu)表通過表 3-2-1 和 3-2-1 可見，負(fù)債總額從 20092011 年度在逐年增長(zhǎng)，在 2010年度增長(zhǎng)了 70.80%，在 2011 年度增長(zhǎng)了 38.06%。在企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)圖（圖 3-2-1）項(xiàng)目2008200920102011短期借款12.61%6.65%7.84%21.50%交易性金融負(fù)債-0.47%0.54%應(yīng)付票據(jù)0.02%0.19%0.09%0.2

20、9%應(yīng)付賬款35.53%36.85%37.40%25.10%預(yù)收款項(xiàng)11.71%10.50%7.01%6.93%應(yīng)付職工薪酬4.39%5.08%3.05%2.60%應(yīng)交稅費(fèi)0.48%0.23%2.49%2.41%應(yīng)付利息0.04%0.03%0.03%0.07%其他應(yīng)付款24.69%26.07%19.32%16.40%一年內(nèi)到期的非負(fù)債2.61%5.66%0.22%8.26%負(fù)債合計(jì)92.08%91.24%77.92%84.09%長(zhǎng)期借款5.52%3.50%17.26%11.11%長(zhǎng)期應(yīng)付款0.05%0.65%0.49%0.44%專項(xiàng)應(yīng)付款0.04%1.29%0.75%0.61%遞延所得稅負(fù)債-

21、1.35%0.89%其他非負(fù)債2.32%3.32%2.23%2.85%非負(fù)債合計(jì)7.92%8.76%22.08%15.91%負(fù)債合計(jì)100.00%100.00%100.00%100.00%交易性金融負(fù)債-15,448,69724,427,953應(yīng)付票據(jù)449,0253,701,9882,865,02613,120,000應(yīng)付賬款695,664,379709,239,9661,229,710,1891,139,387,685預(yù)收款項(xiàng)229,262,226202,068,574230,555,915314,487,468應(yīng)付職工薪酬85,924,76997,726,790100,406,63011

22、8,160,027應(yīng)交稅費(fèi)9,424,6334,458,18581,885,941109,391,020應(yīng)付利息699,731498,5091,140,4903,128,269其他應(yīng)付款483,448,637501,763,879635,106,735744,214,204一年內(nèi)到期的非負(fù)債51,181,215108,857,2887,194,189375,041,694負(fù)債合計(jì)1,803,054,6151,756,315,1792,561,917,9353,817,230,222長(zhǎng)期借款108,046,07567,368,496567,330,924504,359,925長(zhǎng)期應(yīng)付款1,022

23、,50012,461,31316,115,02219,941,839專項(xiàng)應(yīng)付款700,00024,882,32624,634,17227,546,709遞延所得稅負(fù)債-44,377,72540,560,143其他非負(fù)債45,367,11163,856,26973,379,597129,550,870非負(fù)債合計(jì)155,135,686168,568,404725,837,440721,959,486負(fù)債合計(jì)1,958,190,3011,924,883,5833,287,755,3754,539,189,708中也可以發(fā)現(xiàn)，負(fù)債所占很高，負(fù)債額從 2009 年起逐年上升；流動(dòng)負(fù)債在 10 年度增長(zhǎng)了

24、 45.87%，在 11 年度增長(zhǎng)了 49%。由此可見，在“三聚胺”事件后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致了負(fù)債總額的增長(zhǎng)，通過短期負(fù)債融資和融資籌金，致使負(fù)債增加。此外，短期負(fù)債上，20092011 年呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中 2010 年度增長(zhǎng)了101.25%，2011 年度增長(zhǎng)了 278.83%，10 年度主要是由于本期新增了借款，及并購(gòu)新西蘭Synlait Milk Limited 的影響，11 年度的大幅增長(zhǎng)主要是由于抵押借款和信用借款的增加。但是如果企業(yè)過分依賴短期借款，在一定程度上會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從表 3-3-1 和表 3-3-2 中可見，光明乳業(yè)的股本在這四保持較為穩(wěn)定的狀態(tài)，并未發(fā)生較

25、大的幅度的表動(dòng)。而資本公積和盈余公積方面，企業(yè)在 10 年和 11 年均有所增長(zhǎng)，主要是根據(jù)稅后利潤(rùn)提取了 10%的法定公積金，分別為 21,103,535 元和 21,350,665 元。此外，從圖 3-3-1 可見，光明乳業(yè)的未分配利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，在結(jié)束三聚胺的 09 年漲幅最大，可見企業(yè)能力在逐步上升。圖 3-3-120082011 年光明乳業(yè)未分配利潤(rùn)情況圖四、利潤(rùn)表分析表 3-2-120082011 年光明乳業(yè)利潤(rùn)表主要項(xiàng)目數(shù)據(jù)來源 20082011 年光明乳業(yè)財(cái)務(wù)項(xiàng)目2008 年2009 年2010 年2011 年一、營(yíng)業(yè)總收入7,358,544,3487,943,169,7119,

26、572,111,03011,788,779,319二、營(yíng)業(yè)總成本7,854,343,3247,793,673,9829,368,762,71611,597,979,614其中：營(yíng)業(yè)成本4,956,471,4104,960,554,0936,269,987,8097,845,325,896資本公積20.52%19.39%16.67%16.02%盈余公積11.27%10.66%9.51%9.77%未分配利潤(rùn)13.54%18.39%21.49%23.56%外幣報(bào)表折算差額-0.02%0.11%歸屬于母者權(quán)益合計(jì)95.44%95.84%86.70%86.48%少數(shù)股東權(quán)益4.56%4.16%13.30

27、%13.52%所有者權(quán)益合計(jì)100.00%100.00%100.00%100.00%表 3-2-220082011 年光明乳業(yè)利潤(rùn)表主要項(xiàng)目結(jié)構(gòu)表從表 3-2-1 可見，光明乳業(yè)的營(yíng)業(yè)總收入在逐年增長(zhǎng)，且在 2009 年度之后長(zhǎng)幅增大，2010 年增加了 20.51%，2011 年度增加了 23.16%，說明光明乳業(yè)在“三聚胺”結(jié)束后經(jīng)營(yíng)情況在逐漸恢復(fù)。而同期營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)了 26.40%和 25.13%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng) 37.23%和-4.04%，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增速小于營(yíng)業(yè)成本的增速，這也在一定程度上導(dǎo)致了 2011 年增收不增利。從表 3-2-2 可見，光明乳業(yè)的期間費(fèi)用呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，由

28、此說明企業(yè)的費(fèi)用控制在不斷改善。但是企業(yè)營(yíng)業(yè)總成本占營(yíng)業(yè)收入的較大，也導(dǎo)致了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所占營(yíng)業(yè)收入的較低。五、 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析項(xiàng)目2008 年2009 年2010 年2011 年一、營(yíng)業(yè)總收入100.00%100.00%100.00%100.00%二、營(yíng)業(yè)總成本106.74%98.12%97.88%98.38%其中：營(yíng)業(yè)成本67.36%62.45%65.50%66.55%營(yíng)業(yè)稅金及附加0.29%0.34%0.45%0.54%期間費(fèi)用38.01%34.81%31.70%30.94%資產(chǎn)減值損失1.08%0.52%0.22%0.35%公允價(jià)值變動(dòng)收益-0.02%0.03%投資收益0.11%0.03%0

29、.04%0.05%三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-6.63%1.91%2.18%1.70%加：營(yíng)業(yè)外收入2.62%0.81%0.46%0.46%減：營(yíng)業(yè)外支出0.34%0.34%0.12%0.12%四、利潤(rùn)總額-4.34%2.39%2.52%2.04%五、凈利潤(rùn)-3.64%1.62%2.38%2.30%營(yíng)業(yè)稅金及附加21,180,04526,761,99543,002,56463,906,477期間費(fèi)用2,797,023,4462,765,080,5113,034,260,6443,647,881,554資產(chǎn)減值損失79,668,42341,277,38321,511,69940,865,687公允價(jià)值變動(dòng)收益

30、-1,746,2663,658,894投資收益8,115,0562,523,7663,527,0095,727,337三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-487,683,920152,019,495208,621,589200,185,936加：營(yíng)業(yè)外收入193,020,19264,451,70943,819,29954,539,245減：營(yíng)業(yè)外支出24,880,18326,650,07911,478,30014,246,155四、利潤(rùn)總額-319,543,911189,821,125240,962,588240,479,026五、凈利潤(rùn)-267,558,411128,456,026227,695,185270,6

31、96,426（一）能力分析能力是企業(yè)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。能力是指企業(yè)在一定時(shí)期獲取利潤(rùn)的能力。企業(yè)能力的大小與管理者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、投資者的投資回報(bào)、債權(quán)人的債權(quán)安全和企業(yè)職工的薪酬水平都密切相關(guān)。表 5-120082009 年光明乳業(yè)能力各指標(biāo)分析表本文通過營(yíng)業(yè)收入毛利率、營(yíng)業(yè)收入毛利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益這六個(gè)指標(biāo)對(duì)能力進(jìn)行分析。通過分析表和對(duì)比圖可以發(fā)現(xiàn)從 2008 年2011 年光明乳業(yè)除營(yíng)業(yè)收入毛利率處于領(lǐng)先位置外，其他各指標(biāo)均處于對(duì)比行業(yè)的中間位置。而除凈資產(chǎn)收益率和每股收益逐年上升外，其他四項(xiàng)指標(biāo)在 2011 年度均有所下降。：“基于財(cái)務(wù)報(bào)表角度分析上市公司

32、能力以蘇寧電器為例”，時(shí)代經(jīng)貿(mào)，2012 年第 10 期。項(xiàng)目2008200920102011營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率光明-6.63%1.91%2.18%1.70%伊利-9.47%2.74%2.04%4.66%三元1.91%-4.64%2.56%-3.24%營(yíng)業(yè)收入毛利率光明32.64%37.55%34.50%33.45%伊利26.82%35.13%30.27%29.28%三元20.01%21.55%15.96%21.24%成本費(fèi)用利潤(rùn)率光明-4.11%2.45%2.58%2.08%伊利-8.35%3.43%2.94%5.95%三元2.43%-5.42%2.50%0.69%總資產(chǎn)率光明-7.39%5.1

33、0%5.30%4.31%伊利-17.68%6.69%5.84%11.83%三元3.64%-6.31%3.11%1.52%凈資產(chǎn)收益率光明-11.77%6.01%9.32%9.80%伊利-43.77%19.18%19.36%33.88%三元4.30%-10.53%2.46%1.35%每股收益光明-0.270.120.190.23伊利-2.110.810.971.13三元0.0642-0.19640.05820.055份還是有一定差距，但是收入利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)收入毛利率、總資產(chǎn)率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益這五項(xiàng)指標(biāo)在 08 年度后都是比較平穩(wěn)的，可見企業(yè)的能力處于穩(wěn)步的發(fā)展中。（二）營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)要指

34、企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益，通過營(yíng)運(yùn)能力分析可以了解企業(yè)資產(chǎn)的性，掌握企業(yè)資產(chǎn)利用的效益，并發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力。本文通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率三個(gè)指標(biāo)業(yè)對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析。表 5-220082009 年光明乳業(yè)營(yíng)運(yùn)能力各指標(biāo)分析表通過分析表和對(duì)比圖可以發(fā)現(xiàn)，光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率這兩項(xiàng)指標(biāo)在對(duì)比乳品企業(yè)中處于中間位置，但是在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上明顯低于伊利和三元。項(xiàng)目2008200920102011總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率光明1.791.951.901.77伊利1.971.952.082.12三元1.111.210.970.98存貨周轉(zhuǎn)率光明8.528.819.478.2

35、4伊利8.448.189.368.99三元7.18.269.049.86應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率光明13.3114.5812.9011.23伊利107.77117.23124.85139.10三元10.5816.2717.4417.55圖 5-2-1業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖顯示，光明乳業(yè)在 08 年度過后有所，但此后呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，而且在 10 年度起和伊利出現(xiàn)差距，并逐步拉大，可見公司的總體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力有所下降，總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力有待提高。但和三元相比，是存在一定的優(yōu)勢(shì)的。均低于伊利和三元，且和伊利存在著巨大的差距。此外光明乳業(yè)還呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，主要是因?yàn)楣饷魅闃I(yè)營(yíng)業(yè)收入基本呈現(xiàn)勻速上升趨勢(shì)，而

36、應(yīng)收賬款在 2010 年和 2011 年增幅較大，導(dǎo)致了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降?？傮w而言，從 20082011 年，光明乳業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這三項(xiàng)指標(biāo)均不是很高，并且在一些指標(biāo)上的某些年度完全低于其他兩家對(duì)比行業(yè)，并有下降趨勢(shì)，可見公司資產(chǎn)性并不是很高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力也不是很強(qiáng)，在一定程度上說明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力有待。（三）償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種債務(wù)的能力，通過償債能力的分析可以了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度，并企業(yè)籌資前景，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供重要的參考作用。償債能力指標(biāo)可分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。1短期償債能力分析本文通過比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)

37、金比率和現(xiàn)金流量比率四個(gè)指標(biāo)分別從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩方面對(duì)光明乳業(yè)的短期償債能力進(jìn)行了分析。表 5-3-120082009 年光明乳業(yè)短期償債能力各指標(biāo)分析表通過分析表和對(duì)比圖可以發(fā)現(xiàn)，光明乳業(yè)在這四項(xiàng)指標(biāo)上均呈現(xiàn)一個(gè)先增后減的勢(shì)態(tài)，并且在各項(xiàng)指標(biāo)上均未表現(xiàn)出特別優(yōu)于其他企業(yè)的情況。、陳友邦：財(cái)務(wù)分析，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2010 年。項(xiàng)目2008200920102011短期償債能力比率光明1.101.231.210.98伊利0.660.760.740.68三元1.161.281.081.01速動(dòng)比率光明0.710.870.840.63伊利0.380.490.370.36三元0.680.890.740.7

38、6現(xiàn)金比率光明38.87%52.91%44.44%29.19%伊利33.83%45.52%32.77%30.48%三元34.99%68.15%55.20%42.96%現(xiàn)金流量比率光明0.100.260.250.03伊利0.030.240.150.32三元-0.090.09-0.220.00后，光明乳業(yè)各指標(biāo)雖得到回升，但始終并未能達(dá)到最佳狀態(tài)，企業(yè)并沒有表現(xiàn)出較強(qiáng)的短期償債能力，短期償債壓力較大。2長(zhǎng)期償債能力分析本文通過資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、業(yè)主權(quán)益乘數(shù)、銷售利息比率和到期債務(wù)本息償付比率五個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析。表 5-3-220082009 年光明乳業(yè)長(zhǎng)期償債能力各指標(biāo)分

39、析表通過分析表和對(duì)比圖可以發(fā)現(xiàn)，光明乳業(yè)除到期債務(wù)本息償付比率這一指標(biāo)外，其他四個(gè)指標(biāo)均處于中間位置。資產(chǎn)負(fù)債率、業(yè)主權(quán)益乘數(shù)和銷售利息比率在 08 年度處于上升趨勢(shì)中。項(xiàng)目2008200920102011長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率光明48.50%46.69%55.03%61.56%伊利72.60%71.79%70.63%68.36%三元37.88%31.99%36.26%48.28%股東權(quán)益比率光明51.50%53.31%44.97%38.44%伊利27.40%28.21%29.37%31.64%三元62.12%68.01%68.01%51.72%業(yè)主權(quán)益乘數(shù)光明1.941.882.222.60

40、伊利3.653.553.403.16三元1.611.471.571.93銷售利息比率光明0.22%0.23%0.28%0.40%伊利0.07%0.09%-0.07%-0.13%三元0.84%0.58%0.47%0.82%到期債務(wù)本息償付比率光明78.20%146.90%202.65%28.67%伊利19.42%71.97%53.91%136.09%三元-26.66%26.56%-94.49%0.61%圖 5-3-2-1業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表率對(duì)比圖資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比圖顯示，光明乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在 08 年度后呈逐年上升的趨勢(shì)，該指標(biāo)的不斷增大說明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)在不斷加重。其中 2011 年資產(chǎn)負(fù)債率偏高，主

41、要原因是借款的增加，短期借款比上年增加了 21.50%。同時(shí)也說明公司的財(cái)務(wù)杠桿在逐年增高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)幅度增加。發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃埽彩瞧髽I(yè)增長(zhǎng)的能力。本文通過股東權(quán)益增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、收入增長(zhǎng)率和資產(chǎn)增長(zhǎng)率四個(gè)指標(biāo)對(duì)光明乳業(yè)的發(fā)展能力進(jìn)行分析。表 5-420082009 年光明乳業(yè)發(fā)展能力各指標(biāo)分析表通過分析表和對(duì)比圖可以發(fā)現(xiàn)，除收入增長(zhǎng)率處于穩(wěn)步的上升中，其他指標(biāo)在不同的年度都出現(xiàn)了一定程度的下降，而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)處于逐年下降中。項(xiàng)目2008200920102011股東權(quán)益增長(zhǎng)率光明-15.69%5.70%22.23%5.51%伊利-31.4

42、3%14.95%21.62%39.75%三元3.44%98.26%2.49%1.34%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率光明-233.21%148.01%77.26%18.89%伊利-37958.30%138.31%19.62%130.27%三元129.64%-473.19%131.43%-43.93%收入增長(zhǎng)率光明-10.33%7.94%20.51%23.16%伊利11.87%12.30%21.96%26.25%三元28.25%68.33%8.10%19.36%資產(chǎn)增長(zhǎng)率光明-2.98%2.11%44.91%23.42%伊利15.79%11.64%16.80%29.73%三元14.16%81.09%9.35%24

43、.90%處于上升過程中，但是 11 年度又出現(xiàn)下降，漲幅和降幅都較大，且 11 年度由于過大的降幅，和伊利也出現(xiàn)了較大的差距。這也說明了企業(yè)的發(fā)展并不十分穩(wěn)定。圖 5-4-2業(yè)收入增長(zhǎng)率對(duì)比圖收入增長(zhǎng)率對(duì)比圖顯示，光明乳業(yè)從 08 年起收入增長(zhǎng)率在不斷，雖然與伊利存在有差距，但并不是很大。且在計(jì)算過程中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入在不斷增大，可見銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大，銷售情況良好，總體而言企業(yè)的銷售增長(zhǎng)效益性較好。面、系統(tǒng)、直觀地反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。表 6-120082011 年光明乳業(yè)杜邦分析重要指標(biāo)匯總表通過杜邦分析相關(guān)指標(biāo)匯總表可以發(fā)現(xiàn)，光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率從2008年到 2011 年在逐年增加

44、，在 2011 年度漲幅有所下降。企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)也呈現(xiàn)逐年上升的勢(shì)態(tài)，可見公司的負(fù)債程度在不斷上升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所加大。企業(yè)的營(yíng)業(yè)凈利率在四分別為-3.38%、1.64%、2.21%、2.13%，在 11 年度出現(xiàn)下降，降幅較小。運(yùn)用連環(huán)替代法對(duì)光明乳業(yè) 20082011 年度的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析。2008 年度指標(biāo)：-3.38%*1.79*1.94=-11.74%(1)第一次替代：1.64%*1.79*1.94=5.70%(2)第二次替代：1.64%*1.95*1.94=6.20%(3)第三次替代：1.64%*1.95*1.88=6.01%(4)(2)-(1)= 5.7%-（-11.74%）

45、=17.44%營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)上升的影響(3)-(2)= 6.20% -5.70%=0.50%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的影響(4)-(3)=6.01%-6.20%=-0.19%權(quán)益乘數(shù)下降的影響2009 年度指標(biāo)：1.64%*1.95*1.88=6.01%(1)第一次替代：2.21%*1.95*1.88=8.10%(2)第二次替代：2.21%*1.90*1.88=7.89%(3)第三次替代：2.21%*1.90*2.22=9.32%(4)孫：“杜邦財(cái)務(wù)分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用”，財(cái)會(huì)通訊，2012 年第 3 期（中）。項(xiàng)目2008200920102011凈資產(chǎn)收益率-11.77%6.01%9.32%9

46、.80%總資產(chǎn)凈利率-6.06%3.20%4.19%3.77%權(quán)益乘數(shù)1.941.882.222.60營(yíng)業(yè)凈利率-3.38%1.64%2.21%2.13%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.791.951.901.77資產(chǎn)負(fù)債率48.50%46.69%55.03%61.56%凈利潤(rùn)（萬元）-267,558,41121,052,8386,892,25910,036,051營(yíng)業(yè)收入（萬元）7,358,544,3487,943,169,7119,572,111,03011,788,779,319平均資產(chǎn)總額（萬元）4,099,579,604.504,958,512,751.505,615,270,951.007,057

47、,656,852.50(2)-(1)=8.10%-6.01%=2.09%營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)上升的影響(3)-(2)=7.89%-8.10%=-0.21%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的影響(4)-(3)=9.32%-7.89%=1.43%權(quán)益乘數(shù)上升的影響2010 年度指標(biāo)：2.21%*1.90*2.22=9.32%(1)第一次替代：2.13%*1.90*2.22=8.98%(2)第二次替代：2.13%*1.77*2.22=8.37%(3)第三次替代：2.13%*1.77*2.60=9.80%(4)(2)-(1)=-0.34%營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)下降的影響(3)-(2)=-0.61%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的影響(4)-(3)=1.

48、43%權(quán)益乘數(shù)上升的影響通過連環(huán)替代法對(duì)企業(yè) 2010 年度凈資產(chǎn)收益率分析可以發(fā)現(xiàn)，該年度凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)，且有一定幅度的原因是營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升所引起的。通過連環(huán)替代法對(duì)企業(yè) 2010 年度凈資產(chǎn)收益率分析可以發(fā)現(xiàn)，該年度凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)，且有一定幅度的原因是營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和權(quán)益乘數(shù)上升所引起的。通過連環(huán)替代法對(duì)企業(yè) 2011 年度凈資產(chǎn)收益率分析可以發(fā)現(xiàn)，該年度凈資產(chǎn)收益率的小幅增長(zhǎng)主要是由于權(quán)益乘數(shù)的上升所致。六、對(duì)光明乳業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)及建議（一）對(duì)光明乳業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)1企業(yè)水平穩(wěn)定，但期待有所通過對(duì)光明乳業(yè)能力的分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在 08 年度之后能力有所回升，但各項(xiàng)指標(biāo)均處于對(duì)比

49、行業(yè)的中間位置，且各都不存在較大的漲幅或者降幅，表現(xiàn)較為平穩(wěn)，可見企業(yè)的水平也是比較穩(wěn)定的。但是在和伊利對(duì)比中，可以發(fā)現(xiàn)光明乳業(yè)在較多指標(biāo)上與之有差距，且在 11 年度的差距較大，說明企業(yè)雖然具有一定的能力，但是并不處于絕對(duì)領(lǐng)先的地位，因而能力還有待更大的。2資產(chǎn)運(yùn)用效率較低，營(yíng)運(yùn)能力有待加強(qiáng)從營(yíng)運(yùn)能力分析中可以發(fā)現(xiàn)光明乳業(yè)在的資源的運(yùn)用效率上并不是很高，而且各指標(biāo)表現(xiàn)得也不穩(wěn)定，在 11 年度均出現(xiàn)降幅。較低的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在一定程度上也說明企業(yè)對(duì)存貨和應(yīng)收賬款的管理有待加強(qiáng)。而總資產(chǎn)逐年下降的趨勢(shì)也說明資產(chǎn)的管理也需要不斷加強(qiáng)，要避免造成的浪費(fèi)，轉(zhuǎn)而影響公司的能力。3企業(yè)償債壓

50、力較大在償債能力分析中，企業(yè)的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力都表現(xiàn)出了一定的不足。在 2011 年末，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá) 61.56%，其中負(fù)債 3,817,230,222，占總負(fù)債的 80.10%，比率為 0.98，尚未達(dá)到一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。可見企業(yè)著較大的償債壓力。而且，較高的負(fù)債在一定程度上也會(huì)影響企業(yè)的償債能力和經(jīng)營(yíng)發(fā)展。4普通股獲利水平較低，具有一定投資風(fēng)險(xiǎn)在每股收益的業(yè)對(duì)比中可以發(fā)展，光明乳業(yè) 08 年度受到三聚胺的影響，每股收益呈現(xiàn)了負(fù)值，隨后雖有所上升，但并沒有得到很好的恢復(fù)，和伊利存在較大的差距，說明每股創(chuàng)造的利潤(rùn)偏低，對(duì)投資者而言是存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)的。5產(chǎn)品質(zhì)量有待改善光明乳業(yè)在 2008 年度了三聚胺的影響，企業(yè)的發(fā)展受到了嚴(yán)重，隨后采取的措施在一定程度上改善了企業(yè)的發(fā)展，但企業(yè)并未能恢復(fù)最好的狀態(tài)。并且近年來，乳品行業(yè)并非波瀾不驚，乳制品的安全、衛(wèi)生問題時(shí)有發(fā)生，這在一定程度上也嚴(yán)重影響企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)狀況。（二）對(duì)改善光明乳業(yè)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀的建議1優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力光明乳業(yè)需要加強(qiáng)產(chǎn)品的質(zhì)量管理，加大品牌的力度。在 08 年的三聚胺后，消費(fèi)者對(duì)乳制品的關(guān)注度日益加深，乳制品的安全、衛(wèi)生與營(yíng)養(yǎng)備受矚目。企業(yè)必須切實(shí)保證產(chǎn)品的質(zhì)量，不斷完善