工業(yè)富聯(lián)深度解析：逢5G代際升級紅利,啟工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

1、工業(yè)富聯(lián)深度解析：逢5G代際升級紅利，啟工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)1、多維度快速了解工業(yè)富聯(lián)1.1.鴻海精密間接控股，業(yè)務全球布局公司成立于2015年，主要資產(chǎn)是鴻海精密工業(yè)股份有限公司（以下簡稱“鴻海精密”）整合體系內的通信網(wǎng)絡設備、云服務設備及精密工具和工業(yè)機器人業(yè)務及相關資產(chǎn)所形成，是全球領先的通信網(wǎng)絡設備及高精密機構件、云服務設備、精密工具及工業(yè)機器人專業(yè)設計制造服務商。公司控股股東ChinaGalaxyEnterpriseLimited（中堅企業(yè)有限公司，以下簡稱“中堅公司”）為一家投資控股型公司，由鴻海精密間接持有其100%的權益。因鴻海精密不存在實際控制人，故而公司不存在實際控制人。上市初期，中

2、堅公司持有工業(yè)富聯(lián)股份7,293,115,611股，占工業(yè)富聯(lián)股本總額的37.03%，并通過其全資子公司富泰華工業(yè)（深圳）有限公司（以下簡稱“深圳富泰華”）、鴻富錦精密電子（鄭州）有限公司（以下簡稱“鄭州鴻富錦”）間接持有工業(yè)富聯(lián)合計4,962,541,237股，占股本總額的25.20%，中堅公司合計控制公司12,255,656,848股，占工業(yè)富聯(lián)上市后初期股本總額的62.23%；2019年5月份，公司實施了一次股權激勵計劃，股權激勵權益登記日2019年5月10日，在中登上海分公司登記的首次授予的限制性股票數(shù)量為149,183,352股，公司股本總額相應增加到19,844,483,574股，

3、中堅公司合計控制公司股票數(shù)量占比降至61.76%；2019年10月28日10,348,325股用以股權激勵的股限制性股票在中登上海分公司完成登記，公司股本總額相應增加到19,854,831,899股，中堅公司合計控制公司股票數(shù)量占比降至61.73%。公司前身福匠科技（深圳）有限公司（以下簡稱“福匠科技”）設立于2015年2月9日，上市之前先后經(jīng)歷過三次增資。公司成立初期,RobotHoldingCo.,Ltd.（機器人控股有限公司，以下簡稱“機器人控股”）作為唯一股東出資設立福匠科技，投資總額為4,500萬美元，注冊資本為1,500萬美元。機器人控股為鴻海精密持有100%權益的子公司。2017

4、年3月25日，福匠科技作出董事會決議，同意鴻富錦精密工業(yè)（深圳）有限公司（以下簡稱“深圳鴻富錦”）向福匠科技出資500萬美元等值人民幣，占股25%。深圳鴻富錦為鴻海精密持有100%權益的子公司。通過此次增資，公司變更為中外合資企業(yè)。2017年7月10日，原福匠科技全體股東機器人控股、深圳鴻富錦作為發(fā)起人召開創(chuàng)立大會暨2017年第一次股東大會審議通過整體變更設立的相關議題，福匠科技名稱變更為“富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司”（以下簡稱“富士康股份”）。2017年12月6日，富士康股份召開2017年第二次臨時股東大會并作出關于增加注冊資本等決議，同意由深圳鴻富錦等32家主體以其各自持有的南寧富桂精密

5、工業(yè)有限公司、富泰華精密電子（鄭州）有限公司等13家境內子公司的股權認購富士康股份新增注冊資本17,587,992,199元。在富士康股份改制設立后，鴻海精密對體系內的通信網(wǎng)絡設備、云服務設備及精密工具和工業(yè)機器人業(yè)務及相關資產(chǎn)進行相應的整合，再由富士康股份通過股權收購和資產(chǎn)收購等方式予以接收。通過這些重組，富士康股份直接或間接持有31家境內子公司和29家境外子公司的控股權并開展上述相關業(yè)務。2018年公司通過設立、收購等方式新增四家子公司，其中新設三家分別是深圳精匠云創(chuàng)科技有限公司、富聯(lián)智慧工坊（深圳）有限公司、深圳富聯(lián)智能制造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心有限公司，收購一家境外公司LikomDeMexico

6、DeC.V-Mexico。表1.1201B年新坷于鶴司亠址拳帚方戎業(yè)務柱屬深測軸匡云創(chuàng)桂技有礁公司齡雷工具人氏審0itJ;禍密工具人民幣卡十方課宙聯(lián)智皚制港產(chǎn)靈舸低中精密工斗人民幣E十萬LikomDttMexicoDe0.VHfexico昭.齊詈.莎前署r岡絡議備走邑303,983jc截止到2018年末，公司已在中國大陸、美國、日本、新加坡、中國香港、捷克、匈牙利、墨西哥、越南、印度等多個國家及地區(qū)開展經(jīng)營業(yè)務，其中涉及生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的國家及地區(qū)包括中國大陸、新加坡、匈牙利、捷克、越南、墨西哥及美國等。通過“兩地研發(fā)、三區(qū)設計制造、全球組裝交貨”策略，憑借覆蓋全球的供應鏈體系及制造工廠，公司可在

7、全世界范圍內統(tǒng)籌及協(xié)同生產(chǎn)規(guī)劃，使得公司得以通過最有效的生產(chǎn)方式，滿足客戶在全球不同地區(qū)、不同時間的交貨需求。1.2.通信網(wǎng)絡設備業(yè)務目前是主要收入來源，云服務設備營收占比提升公司獨創(chuàng)了“電子化、零組件、模塊機光電垂直整合服務商業(yè)模式”（簡稱eCMMs）即機光電垂直整合的軟硬件整體解決方案，能夠為客戶提供機光電一次購足整體解決方案和全球組裝交貨，以及共同設計、共同開發(fā)、全球運籌及售后服務等。公司智能制造領域主要集中在三個細分領域上，通信網(wǎng)絡設備、云服務設備及精密工具和工業(yè)機器人業(yè)務。其中：公司通信網(wǎng)絡設備類產(chǎn)品主要包括各類型網(wǎng)絡設備（網(wǎng)絡交換機、路由器、無線設備、網(wǎng)絡服務器、機頂盒及智能家庭網(wǎng)

8、關等）、電信設備（移動基站、光傳輸設備等）、智能終端設備及其高精密機構件等；云服務設備類產(chǎn)品主要包括服務器、存儲設備及云服務設備高精密機構件等；公司精密工具業(yè)務包括高端精密材料、高端精密工具、納米復合涂層及高端加工設備的研發(fā)和制造，工業(yè)機器人主要用于執(zhí)行重復度較高或危險度較高的工作。當前隨著新一代信息技術爆發(fā)式增長，以云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能及5G通訊技術為代表的新興技術蓬勃發(fā)展，全球制造業(yè)在經(jīng)歷了蒸汽時代、電氣時代、信息時代三個歷史階段后，正開始孕育新一輪的工業(yè)革命，即走向制造業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡化、智能化的時代。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術與實踐是全球范圍內正在進行的人與機器、機器與機器連接的新一輪技術革命，

9、是實現(xiàn)制造業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡化、智能化的重要載體，正是在這個制造業(yè)新一輪技術革命的大背景下，工業(yè)富聯(lián)積極順應時代發(fā)展趨勢，依托于公司得天獨厚的海量工業(yè)數(shù)據(jù)以及業(yè)內頂尖的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)人才，力爭通過工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)引領傳統(tǒng)制造向智能制造轉型的愿景。S5公司主姜業(yè)務工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域壽胭機忖持離IS巒機昨1餐能制造領域1L.環(huán)網(wǎng)瞬懂1廣云服務設箔金Sd#t杭程人亠149!1雷士頸平臺1V大NW:0KW1ATBtt；工業(yè)*底MsC3wd肚酶銅用同1r.F|公司2015-2019年分別實現(xiàn)2728.00億元、2727.13億元、3545.44億元、4153.78億元、4086.98億元；同時期公司實現(xiàn)歸母凈利潤14

10、3.50億元、143.66億元、158.68億元、169.02億元、186.06億元，2019年同比增長10.08%。12%9%g6%/3%0%Winiii*4afl-r；：*-.j*田12合司迪依糾晤設卷泗奪業(yè)務次甩（佇無）根據(jù)公司招股說明書可知，2015-2017年度，公司主營業(yè)務毛利分別為281.83億元、286.67億元和353.62億元。其中，通信網(wǎng)絡設備毛利貢獻率在80%以上，為公司的核心業(yè)務，而通信網(wǎng)絡設備高精密機構件對于公司通信網(wǎng)絡類設備的毛利貢獻率接近80%，也即是說在這三個年份中，公司通信網(wǎng)絡設備高精密機構件對于公司整體毛利的貢獻率超過60%?？梢哉f通信網(wǎng)絡設備高精密機構件

11、毛利率的變動對于公司整體毛利率有較大的影響。13公再主駛業(yè)務電利占比鍛倩時臨謖場q云裡等訃升啊官工具如工業(yè)倪尊人班菲他.士J&：!.二?pj-:韋笞k-|L7-|r=M才小產(chǎn)3沖；曰戶產(chǎn)2016年，由于公司主要客戶的新機型技術和規(guī)格變化，由公司獨家向客戶供貨，因此通信網(wǎng)絡設備高精密機構件產(chǎn)品毛利率當年上升5.71個百分點，拉動了公司通信網(wǎng)絡設備業(yè)務毛利率整體較上年提升了1.14個百分點；2017年，由于公司主要客戶對產(chǎn)品的技術工藝要求提升、制造成本有所上升，導致當年通信網(wǎng)絡設備高精密機構件產(chǎn)品雖然平均售價大幅度提升，但是毛利率下降8.4個百分點，這也將通信網(wǎng)絡設備業(yè)務整體的毛利率較上年拉低了2

12、.23個百分點?？梢钥吹叫聶C型技術和規(guī)格變化、技術工藝提升的需求等會較大程度的影響公司的毛利率。2017年公司通信網(wǎng)絡設備毛利約為292.79億元人民幣，根據(jù)招股說明書中的內容，通信網(wǎng)絡設備高精密機構件對于公司通信網(wǎng)絡類設備的毛利貢獻率接近80%，可以推測公司通信網(wǎng)絡設備高精密機構件的毛利約為234.23億元，根據(jù)平均售價和銷量推算的該業(yè)務2017年收入約1062.04億元，可以推測該業(yè)務2017年毛利率約為22.05%。該業(yè)務的客戶主要為蘋果。150500:忙色圖15通信網(wǎng)絡設備高精密機構件平均售價（元）200187.361U.35100201520162017南寧富桂是以網(wǎng)絡設備，電信產(chǎn)品

13、制造研發(fā)銷售為主，從2019年公司半年報顯示南寧富桂主營業(yè)務毛利率為4%，該業(yè)務毛利率相對較低。A2都裁予公可主譜業(yè)齊屯判率情;底亠克威立時間主曹絶瞞主營業(yè)務毛劇準20托平禺鈴年上半年2010/7/5手機機構件生產(chǎn)、37.4A河爲蘇2015/10/23手札機構件生產(chǎn)、F&80S23%深圳裕橫2016/3/28手機機構件生產(chǎn)，搟蓮覆機得人啼發(fā)11.63%m晉域磁秦舉2015/11/10乎輒機輸件生產(chǎn)，析善疑機齢人疇城35%鹵寧當樓2011/1/12冷絡哉界，電請產(chǎn)為射建研發(fā)審恰4._1.4.上游直接原料成本占大頭，下游客戶集中度較高由于公司生產(chǎn)的通信網(wǎng)絡設備和云服務設備等產(chǎn)品集成了大量的高價值電

14、子零件，公司需要對外采購電子零件并進行組裝，因此直接原料成本金額和占比較高。2015-2019年度，公司直接原料成本分別為2,000.87億元、2,022.68億元、2,748.69億元、3344.97億元和3414.91億元，分別占當期主營業(yè)務成本的82.02%、83.21%、86.51%、88.58%和91.30%，直接原料成本上升，其他成本占比持續(xù)下降。據(jù)a酒162019卑必司卜頊成羸占比直豪原41威車JL44人工成慕樹棟審.帛斬舊件刖盧熹杠電費障直車兒危制址,聊矗車公司上游供應商包括Broadcom、Dell、HPE、華為、Intel、Qualcomm、Seagate、WesternD

15、igital等，公司向前五供應商的采購額在當期采購總額的占比2019年有所下降，2015-2019年向前五名供應商采購額合計1052.82億元、1062.32億元、1563.64億元、1221.10億元、1262.08億元，在年度總額中的占比分別為47.77%、47.47%、53.38%、47.45%和37.77%。圖18公司前五名供應商采購額及占比金額（億元）-占比:料來源：公司的主要客戶包括Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、華為、聯(lián)想、NetApp、Nokia、nVidia等，公司與這些全球電子設備處于領先地位的品牌商建立了穩(wěn)定的合作關系。由于全球電子設備品牌商市場集中度較高，公司的主要客戶在該市場領域中占據(jù)較大的市場份額，這也導致了公司前五大客戶的收入合計約占總體營收的70%