工業(yè)富聯(lián)深度解析：逢5G代際升級(jí)紅利,啟工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

1、工業(yè)富聯(lián)深度解析：逢5G代際升級(jí)紅利，啟工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)1、多維度快速了解工業(yè)富聯(lián)1.1.鴻海精密間接控股，業(yè)務(wù)全球布局公司成立于2015年，主要資產(chǎn)是鴻海精密工業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鴻海精密”）整合體系內(nèi)的通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備及精密工具和工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)所形成，是全球領(lǐng)先的通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及高精密機(jī)構(gòu)件、云服務(wù)設(shè)備、精密工具及工業(yè)機(jī)器人專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)制造服務(wù)商。公司控股股東ChinaGalaxyEnterpriseLimited（中堅(jiān)企業(yè)有限公司，以下簡(jiǎn)稱“中堅(jiān)公司”）為一家投資控股型公司，由鴻海精密間接持有其100%的權(quán)益。因鴻海精密不存在實(shí)際控制人，故而公司不存在實(shí)際控制人。上市初期，中

2、堅(jiān)公司持有工業(yè)富聯(lián)股份7,293,115,611股，占工業(yè)富聯(lián)股本總額的37.03%，并通過(guò)其全資子公司富泰華工業(yè)（深圳）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳富泰華”）、鴻富錦精密電子（鄭州）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鄭州鴻富錦”）間接持有工業(yè)富聯(lián)合計(jì)4,962,541,237股，占股本總額的25.20%，中堅(jiān)公司合計(jì)控制公司12,255,656,848股，占工業(yè)富聯(lián)上市后初期股本總額的62.23%；2019年5月份，公司實(shí)施了一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，股權(quán)激勵(lì)權(quán)益登記日2019年5月10日，在中登上海分公司登記的首次授予的限制性股票數(shù)量為149,183,352股，公司股本總額相應(yīng)增加到19,844,483,574股，

3、中堅(jiān)公司合計(jì)控制公司股票數(shù)量占比降至61.76%；2019年10月28日10,348,325股用以股權(quán)激勵(lì)的股限制性股票在中登上海分公司完成登記，公司股本總額相應(yīng)增加到19,854,831,899股，中堅(jiān)公司合計(jì)控制公司股票數(shù)量占比降至61.73%。公司前身福匠科技（深圳）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“福匠科技”）設(shè)立于2015年2月9日，上市之前先后經(jīng)歷過(guò)三次增資。公司成立初期,RobotHoldingCo.,Ltd.（機(jī)器人控股有限公司，以下簡(jiǎn)稱“機(jī)器人控股”）作為唯一股東出資設(shè)立福匠科技，投資總額為4,500萬(wàn)美元，注冊(cè)資本為1,500萬(wàn)美元。機(jī)器人控股為鴻海精密持有100%權(quán)益的子公司。2017

4、年3月25日，福匠科技作出董事會(huì)決議，同意鴻富錦精密工業(yè)（深圳）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳鴻富錦”）向福匠科技出資500萬(wàn)美元等值人民幣，占股25%。深圳鴻富錦為鴻海精密持有100%權(quán)益的子公司。通過(guò)此次增資，公司變更為中外合資企業(yè)。2017年7月10日，原福匠科技全體股東機(jī)器人控股、深圳鴻富錦作為發(fā)起人召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)暨2017年第一次股東大會(huì)審議通過(guò)整體變更設(shè)立的相關(guān)議題，福匠科技名稱變更為“富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司”（以下簡(jiǎn)稱“富士康股份”）。2017年12月6日，富士康股份召開(kāi)2017年第二次臨時(shí)股東大會(huì)并作出關(guān)于增加注冊(cè)資本等決議，同意由深圳鴻富錦等32家主體以其各自持有的南寧富桂精密

5、工業(yè)有限公司、富泰華精密電子（鄭州）有限公司等13家境內(nèi)子公司的股權(quán)認(rèn)購(gòu)富士康股份新增注冊(cè)資本17,587,992,199元。在富士康股份改制設(shè)立后，鴻海精密對(duì)體系內(nèi)的通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備及精密工具和工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行相應(yīng)的整合，再由富士康股份通過(guò)股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)等方式予以接收。通過(guò)這些重組，富士康股份直接或間接持有31家境內(nèi)子公司和29家境外子公司的控股權(quán)并開(kāi)展上述相關(guān)業(yè)務(wù)。2018年公司通過(guò)設(shè)立、收購(gòu)等方式新增四家子公司，其中新設(shè)三家分別是深圳精匠云創(chuàng)科技有限公司、富聯(lián)智慧工坊（深圳）有限公司、深圳富聯(lián)智能制造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心有限公司，收購(gòu)一家境外公司LikomDeMexico

6、DeC.V-Mexico。表1.1201B年新坷于鶴司亠址拳帚方戎業(yè)務(wù)柱屬深測(cè)軸匡云創(chuàng)桂技有礁公司齡雷工具人氏審0itJ;禍密工具人民幣卡十方課宙聯(lián)智皚制港產(chǎn)靈舸低中精密工斗人民幣E十萬(wàn)LikomDttMexicoDe0.VHfexico昭.齊詈.莎前署r岡絡(luò)議備走邑303,983jc截止到2018年末，公司已在中國(guó)大陸、美國(guó)、日本、新加坡、中國(guó)香港、捷克、匈牙利、墨西哥、越南、印度等多個(gè)國(guó)家及地區(qū)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，其中涉及生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的國(guó)家及地區(qū)包括中國(guó)大陸、新加坡、匈牙利、捷克、越南、墨西哥及美國(guó)等。通過(guò)“兩地研發(fā)、三區(qū)設(shè)計(jì)制造、全球組裝交貨”策略，憑借覆蓋全球的供應(yīng)鏈體系及制造工廠，公司可在

7、全世界范圍內(nèi)統(tǒng)籌及協(xié)同生產(chǎn)規(guī)劃，使得公司得以通過(guò)最有效的生產(chǎn)方式，滿足客戶在全球不同地區(qū)、不同時(shí)間的交貨需求。1.2.通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)目前是主要收入來(lái)源，云服務(wù)設(shè)備營(yíng)收占比提升公司獨(dú)創(chuàng)了“電子化、零組件、模塊機(jī)光電垂直整合服務(wù)商業(yè)模式”（簡(jiǎn)稱eCMMs）即機(jī)光電垂直整合的軟硬件整體解決方案，能夠?yàn)榭蛻籼峁C(jī)光電一次購(gòu)足整體解決方案和全球組裝交貨，以及共同設(shè)計(jì)、共同開(kāi)發(fā)、全球運(yùn)籌及售后服務(wù)等。公司智能制造領(lǐng)域主要集中在三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域上，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備及精密工具和工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)。其中：公司通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備類(lèi)產(chǎn)品主要包括各類(lèi)型網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)、路由器、無(wú)線設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器、機(jī)頂盒及智能家庭網(wǎng)

8、關(guān)等）、電信設(shè)備（移動(dòng)基站、光傳輸設(shè)備等）、智能終端設(shè)備及其高精密機(jī)構(gòu)件等；云服務(wù)設(shè)備類(lèi)產(chǎn)品主要包括服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備及云服務(wù)設(shè)備高精密機(jī)構(gòu)件等；公司精密工具業(yè)務(wù)包括高端精密材料、高端精密工具、納米復(fù)合涂層及高端加工設(shè)備的研發(fā)和制造，工業(yè)機(jī)器人主要用于執(zhí)行重復(fù)度較高或危險(xiǎn)度較高的工作。當(dāng)前隨著新一代信息技術(shù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，以云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能及5G通訊技術(shù)為代表的新興技術(shù)蓬勃發(fā)展，全球制造業(yè)在經(jīng)歷了蒸汽時(shí)代、電氣時(shí)代、信息時(shí)代三個(gè)歷史階段后，正開(kāi)始孕育新一輪的工業(yè)革命，即走向制造業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的時(shí)代。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與實(shí)踐是全球范圍內(nèi)正在進(jìn)行的人與機(jī)器、機(jī)器與機(jī)器連接的新一輪技術(shù)革命，

9、是實(shí)現(xiàn)制造業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的重要載體，正是在這個(gè)制造業(yè)新一輪技術(shù)革命的大背景下，工業(yè)富聯(lián)積極順應(yīng)時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)，依托于公司得天獨(dú)厚的海量工業(yè)數(shù)據(jù)以及業(yè)內(nèi)頂尖的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)人才，力爭(zhēng)通過(guò)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)引領(lǐng)傳統(tǒng)制造向智能制造轉(zhuǎn)型的愿景。S5公司主姜業(yè)務(wù)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域壽胭機(jī)忖持離IS巒機(jī)昨1餐能制造領(lǐng)域1L.環(huán)網(wǎng)瞬懂1廣云服務(wù)設(shè)箔金Sd#t杭程人亠149!1雷士頸平臺(tái)1V大NW:0KW1ATBtt；工業(yè)*底MsC3wd肚酶銅用同1r.F|公司2015-2019年分別實(shí)現(xiàn)2728.00億元、2727.13億元、3545.44億元、4153.78億元、4086.98億元；同時(shí)期公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14

10、3.50億元、143.66億元、158.68億元、169.02億元、186.06億元，2019年同比增長(zhǎng)10.08%。12%9%g6%/3%0%Winiii*4afl-r；：*-.j*田12合司迪依糾晤設(shè)卷泗奪業(yè)務(wù)次甩（佇無(wú)）根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)可知，2015-2017年度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利分別為281.83億元、286.67億元和353.62億元。其中，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備毛利貢獻(xiàn)率在80%以上，為公司的核心業(yè)務(wù)，而通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備高精密機(jī)構(gòu)件對(duì)于公司通信網(wǎng)絡(luò)類(lèi)設(shè)備的毛利貢獻(xiàn)率接近80%，也即是說(shuō)在這三個(gè)年份中，公司通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備高精密機(jī)構(gòu)件對(duì)于公司整體毛利的貢獻(xiàn)率超過(guò)60%?？梢哉f(shuō)通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備高精密機(jī)構(gòu)件

11、毛利率的變動(dòng)對(duì)于公司整體毛利率有較大的影響。13公再主駛業(yè)務(wù)電利占比鍛倩時(shí)臨謖場(chǎng)q云裡等訃升啊官工具如工業(yè)倪尊人班菲他.士J&：!.二?pj-:韋笞k-|L7-|r=M才小產(chǎn)3沖；曰戶產(chǎn)2016年，由于公司主要客戶的新機(jī)型技術(shù)和規(guī)格變化，由公司獨(dú)家向客戶供貨，因此通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備高精密機(jī)構(gòu)件產(chǎn)品毛利率當(dāng)年上升5.71個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)了公司通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率整體較上年提升了1.14個(gè)百分點(diǎn)；2017年，由于公司主要客戶對(duì)產(chǎn)品的技術(shù)工藝要求提升、制造成本有所上升，導(dǎo)致當(dāng)年通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備高精密機(jī)構(gòu)件產(chǎn)品雖然平均售價(jià)大幅度提升，但是毛利率下降8.4個(gè)百分點(diǎn)，這也將通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)整體的毛利率較上年拉低了2

12、.23個(gè)百分點(diǎn)?？梢钥吹叫聶C(jī)型技術(shù)和規(guī)格變化、技術(shù)工藝提升的需求等會(huì)較大程度的影響公司的毛利率。2017年公司通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備毛利約為292.79億元人民幣，根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)中的內(nèi)容，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備高精密機(jī)構(gòu)件對(duì)于公司通信網(wǎng)絡(luò)類(lèi)設(shè)備的毛利貢獻(xiàn)率接近80%，可以推測(cè)公司通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備高精密機(jī)構(gòu)件的毛利約為234.23億元，根據(jù)平均售價(jià)和銷(xiāo)量推算的該業(yè)務(wù)2017年收入約1062.04億元，可以推測(cè)該業(yè)務(wù)2017年毛利率約為22.05%。該業(yè)務(wù)的客戶主要為蘋(píng)果。150500:忙色圖15通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備高精密機(jī)構(gòu)件平均售價(jià)（元）200187.361U.35100201520162017南寧富桂是以網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，電信產(chǎn)品

13、制造研發(fā)銷(xiāo)售為主，從2019年公司半年報(bào)顯示南寧富桂主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為4%，該業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低。A2都裁予公可主譜業(yè)齊屯判率情;底亠克威立時(shí)間主曹絶瞞主營(yíng)業(yè)務(wù)毛劇準(zhǔn)20托平禺鈴年上半年2010/7/5手機(jī)機(jī)構(gòu)件生產(chǎn)、37.4A河爲(wèi)蘇2015/10/23手札機(jī)構(gòu)件生產(chǎn)、F&80S23%深圳裕橫2016/3/28手機(jī)機(jī)構(gòu)件生產(chǎn)，搟蓮覆機(jī)得人啼發(fā)11.63%m晉域磁秦舉2015/11/10乎輒機(jī)輸件生產(chǎn)，析善疑機(jī)齢人疇城35%鹵寧當(dāng)樓2011/1/12冷絡(luò)哉界，電請(qǐng)產(chǎn)為射建研發(fā)審恰4._1.4.上游直接原料成本占大頭，下游客戶集中度較高由于公司生產(chǎn)的通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和云服務(wù)設(shè)備等產(chǎn)品集成了大量的高價(jià)值電

14、子零件，公司需要對(duì)外采購(gòu)電子零件并進(jìn)行組裝，因此直接原料成本金額和占比較高。2015-2019年度，公司直接原料成本分別為2,000.87億元、2,022.68億元、2,748.69億元、3344.97億元和3414.91億元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的82.02%、83.21%、86.51%、88.58%和91.30%，直接原料成本上升，其他成本占比持續(xù)下降。據(jù)a酒162019卑必司卜頊成羸占比直豪原41威車(chē)JL44人工成慕樹(shù)棟審.帛斬舊件刖盧熹杠電費(fèi)障直車(chē)兒危制址,聊矗車(chē)公司上游供應(yīng)商包括Broadcom、Dell、HPE、華為、Intel、Qualcomm、Seagate、WesternD

15、igital等，公司向前五供應(yīng)商的采購(gòu)額在當(dāng)期采購(gòu)總額的占比2019年有所下降，2015-2019年向前五名供應(yīng)商采購(gòu)額合計(jì)1052.82億元、1062.32億元、1563.64億元、1221.10億元、1262.08億元，在年度總額中的占比分別為47.77%、47.47%、53.38%、47.45%和37.77%。圖18公司前五名供應(yīng)商采購(gòu)額及占比金額（億元）-占比:料來(lái)源：公司的主要客戶包括Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、華為、聯(lián)想、NetApp、Nokia、nVidia等，公司與這些全球電子設(shè)備處于領(lǐng)先地位的品牌商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。由于全球電子設(shè)備品牌商市場(chǎng)集中度較高，公司的主要客戶在該市場(chǎng)領(lǐng)域中占據(jù)較大的市場(chǎng)份額，這也導(dǎo)致了公司前五大客戶的收入合計(jì)約占總體營(yíng)收的70%