借款融資、債券融資與租賃融資

1、第五章債權籌資5.1 短期負債融資與營運資金政策5.2 長期借款融資5.3 長期債券融資5.4 租賃融資2022/7/201債權融資的特點 1、使用上的時間性 2 、需固定支付利息 3、一般比股票籌資成本低 4、 不會分散投資者對企業(yè)的控制權 2022/7/2025.1 短期負債融資及營運資金政策一、 短期負債融資概述二、 自然融資：商業(yè)信用與應付費用三、 協(xié)議融資 （一）短期借款 （二）信用證 （三）短期融資券四、營運資金政策2022/7/203一、 短期負債融資概述（一）、短期負債融資的主要形式 商業(yè)信用、應付費用 短期借款、信用證、短期融資券（二）、短期負債融資的特點 1、融資速度快，容

2、易取得； 2、融資富有彈性； 3、融資成本較低； 4、融資風險較高；2022/7/204二、 自然融資：商業(yè)信用與應付費用（一）、應付賬款 1、信用條件 （2/10，N/30） *免費信用 *有代價信用：放棄折扣付出代價而獲得的信用。 *展期信用：超過規(guī)定的信用期推遲付款而強制獲得的信用。2022/7/205 2、應付賬款的成本（273）公式：例：信用條件（2/10，N/30）時，放棄現(xiàn)金折扣成本：36.7%放棄現(xiàn)金折扣成本與折扣成正比；與信用期及展期天數成反比。2022/7/206例：某企業(yè)同時有兩筆應付賬款到期,但企業(yè)資金有限，僅能付款給一家企業(yè)，應如何選擇？1、信用條件分別為A:（2/1

3、0，N/30），B:（2/10，N/50) 2、信用條件分別為A:（2/10，N/30），B:（1/10，N/50)分析：應先付款給放棄現(xiàn)金折扣成本較高的企業(yè)。2022/7/207 3、利用現(xiàn)金折扣的政策無支付能力時： *展期付款信用損失； *借錢付款，享受折扣當借款利率 放棄現(xiàn)金折扣成本時； *放棄折扣；有支付能力時： *享受折扣當投資收益 放棄現(xiàn)金折扣成本時； *放棄折扣當投資收益較高時；2022/7/208例： 企業(yè)計劃購入100000元A材料，銷貨方提供的信用條件是（2/20，N/60）。針對以下幾種情況，請為該企業(yè)是否享受現(xiàn)金折扣提供決策依據： 企業(yè)現(xiàn)金不足，需從銀行借入資金支付購貨

4、款，此時銀行借款利率為12%。 企業(yè)有支付能力，但現(xiàn)有一短期投資機會，預計投資報酬率為25%。 企業(yè)由于發(fā)生了安全事故，支付一筆賠償金而使現(xiàn)金緊缺，暫時又不能取得銀行借款，但企業(yè)預計信用期后30天能收到一筆款項，故企業(yè)擬展延付款期至90天。該企業(yè)一貫重合同，講信用。2022/7/2091、放棄現(xiàn)金折扣成本=（2%/98%）*（360/40）=18.4% 12%此時，企業(yè)應從銀行借入資金支付貨款，以享受2%的現(xiàn)金折扣。2、18.4% 25%，此時，企業(yè)應放棄現(xiàn)金折扣，在第60天付款，可以在40天內獲取短期投資收益。3、放棄現(xiàn)金折扣成本=（2%/98%）*（360/70）=10.5% 放棄折扣成本

5、較低，企業(yè)損失不大，2022/7/2010 （二）、應付票據1、定義：是企業(yè)延期付款商品交易時開具的反映債權債務關系的票據。2、種類：商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票； 帶息票據、不帶息票據；3、特點： *融資成本低于銀行借款； *風險大；2022/7/2011（三）、預收賬款：賣方獲得的信用賣方已知買方信用不佳時；銷售金額大，生產周期長的商品時；銷售緊俏商品時。2022/7/2012（四）、應付費用非商品交易中產生的“自然融資”，方便；資金成本為0；但：缺乏籌資的主動權； 支付期限固定，否則要付出代價。2022/7/2013（五）、自然性融資的特點：容易取得限制條件較少一般不發(fā)生籌資成本但：期限短

6、 放棄現(xiàn)金折扣時資金成本高 企業(yè)籌資主動性較小2022/7/2014三、 協(xié)議融資（一）短期借款（二）信用證（三）短期融資券2022/7/2015 （一）短期借款1、種類2、短期借款的信用條件 （1）信貸限額:是銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高額. （2）周轉信貸協(xié)定:是銀行具有法定義務的承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定. 2022/7/2016信貸限額與周轉信貸協(xié)定的區(qū)別：持續(xù)時間不同法律約束不同費用支付不同2022/7/2017（3）補償性余額:降低銀行貸款風險,提高實際利率. 例：某企業(yè) 按年利率8%向銀行借款10萬元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額，借款的實際利率為多少？

7、 （4）借款抵押：抵押借款的成本通常高于非抵押借款。 （5）償還條件 （6）其他承諾2022/7/20183、短期借款利率及其支付方法優(yōu)惠利率、浮動利率、非優(yōu)惠利率；短期借款利率的支付方法： *收款法到期支付利息的方法； *貼現(xiàn)法發(fā)放貸款時，先扣除利息； *加息法分期等額償還貸款本息。例：貸款24萬元，年名義利率12%，分12個月等額償還本息。實際利率約為：2022/7/20194、企業(yè)對銀行的選擇銀行對貸款風險的態(tài)度銀行對企業(yè)的態(tài)度貸款的專業(yè)化程序銀行的穩(wěn)定性2022/7/20205、短期借款的特點：籌資效率高籌資彈性大籌資成本低但：風險較高 限制條件較多 籌資數量有限2022/7/2021

8、（二）信用證2022/7/2022（三）短期融資券特點：利率低融資量大提高企業(yè)知名度但：對企業(yè)財務清償能力要求高，財務風險大2022/7/2023四、 營運資金政策（一）、營運資金持有政策 1、較高的營運資金持有量 *風險小 *收益小 2、較低的營運資金持有量 *風險高 *收益高 3、適中的營運資金政策2022/7/2024（二）、營運資金融資政策1、流動資產和流動負債分析 臨時性流動資產 流動性資產資產 永久性流動資產 長期資產2022/7/2025 臨時性負債 短期負債負債 自發(fā)性負債 長期負債2022/7/20262、營運資金融資政策配合型激進型穩(wěn)健型臨時性流動資產200萬臨時性負債200萬300萬100萬永久性流動資產300萬長期負債+自發(fā)性負債+權益資本800萬700萬900萬長期資產500萬2022