A股策略周報：外圍干擾因素再增多

1、中金策略模擬組合圖表L中金策略模擬組合區(qū)間絕對收益155.8%,相對收益91.2% （2013年超的收益（右岫中金推薦垠合回報（左仙）一學泳300指救報（左釉4155.8,64.670%60%50%40%30%組合區(qū)間區(qū)間同報% 區(qū)間相對回報%年化波動率%h月8日至今）組合參斂08Novl3-27Sep-19155.8a系數(shù)9.391.2。系數(shù)0.922.1曳檸比率0.7sTg f ,AOM fcln4 TF tHQaLL eTON20%10%0%10%BT歪 ZT6I 卜工生 9TAON 9L94 9TF 9L卷 9L6n 9工生6TF 6Lg 8TAON 8L.6W BLA卷資料來源：萬得

2、資訊,圖表2:中金A股策略組合代碼公司幺彌行業(yè)(%)收盤價 元）承觀喇（%）一、一一 ,一盈利浴過%而31凈(X)巾冷率（X）分紅收益率對（仃萬元）2017A201aA2O19E2017A2018A2019E2017A2018A2019E2017A2018A2019E002241.SZ歌爾股份電子1526%18.2167.35896466629.559.446.127.668.046.54.03-93.60.60.60.50O2475.SZ魚訊箱密電子123S%279158.5149,2371.06246.261.041788354838711.5967.7020204COC658.SZ五糧液

3、frALttH10.06%133.8167.6519,3593.69042.638.429.953.738829.99.7826.91.01.31.5600741.SH華域汽車汽車及K零H9.08%24.0368756973217.922.512.311.5941081.81.71.54.44.44.0601633.SH長城汽車汽車及其號施鐘8.57%7.843446.775174-52.43.6-14.514 11361591.4131.3223725600276.SH恒醫(yī)藥醫(yī)藥生物9.25%81.184.9358,469129224.226.429.7111.48826B.02331821

4、4.30.20.30-2000651 SZ格力為a察用電圖7.64%於9G63342,28258344.917.09115313-1120523.10026456O1318.SH中國平安保險6.61%88361.0956,5245.47942.820.640.81811501073.4292.61.41.21.76O3288.SH一大詠業(yè)伏A6伏風4.36%109.360.6295.15034524.223.620.683.667.656.125.121J16.90.80.91.0資料來源：萬得資訊，（基于萬得資訊一致預期）已經(jīng)剔除限制 名單中的股票請仔細法律聲明一股聲明本報告由中國國際金融股

5、份（已具備中國i歌會批更的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但中國國際金融股份及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)（以下統(tǒng)稱“中金公司”）對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、.旗見等均僅供投資者參考之用，不構(gòu)成對買賣任何 證券或其他金融1：具的出價或征價或提供任何投資決策建議的服務(wù),該等佶息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不 構(gòu)成對任何人的個人推薦或投資操作性建議,投資各應(yīng)當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，自主審慎做出決策并自行承當風險.投資者在依犯本報告涉及 的內(nèi)容迸行任何 決策前，應(yīng)同時考儀各白的投資

6、目的、財務(wù)狀況和特定需求，并就相關(guān)決簌咨詢專業(yè)顧問的感見對依據(jù)或者使用本報告所造成的切后果，中金公司及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承當任何貢任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷，相關(guān)證券或金融工具的價格、價值及收益亦可能會波動，該等遺見、評估及預測無褥通知即可隨時更改.在不同時期,中金公司可隨會發(fā)出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告.本報告署名分析帥可能會不時與中金公司的客戶、俏售交易人員、其他業(yè)務(wù)人員或在本報告中針對可能對本報告所涉及的標的證券或其他金融工具的市場價格產(chǎn)生短期影 響的催化劑或事件進行交易策略的討論,這種斑期影響的分析可能與分析師已發(fā)布的關(guān)于相關(guān)證券或其

7、他金融工具的目標價、評級、估值、預測等觀點相反或不一致，相關(guān)的交易第略不同于且也不影響分析師關(guān)于其所研究標的證券或其他金融工具的基本面評級或評分.中金公司的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交 易觀點.中金公司沒有將此.也見及建議向報告所有接收者進行更新的義務(wù).中金公司的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨立做出與本報告中的意見 不一 致的投資決策，除非另行說明.本報告中所引用的關(guān)于業(yè)績的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn).過往的業(yè)績表現(xiàn)亦不應(yīng)作為日后回報的預示.我們不承諾也不保證,任何所預示的回報會

8、得以實現(xiàn). 分析中所做的偵測可能是基于相應(yīng)的線設(shè).任何假設(shè)的變化可能會顯著地影響所預測的回報.本報告提供給某接收人是基于該接收人被認為有能力獨立評估投資風降并就投資決策能行使獨立判斷。投資的獨立判斷是指，投資決策是投資者自身葩于對潛在投資的目 標、需求、機會 風險、市場因索及其他投資考慮而獨立做出的.本報告由受褥港證券和期貨委員公監(jiān)管的中國國際金融香港證券（“中金香港”）干香港提供。香港的投資者假設(shè)有任何關(guān)于中金公司研究報告的問題請直接聯(lián)系中 金香港的侑存交易代表.本報告作者所持香港證監(jiān)會牌照的牌照編號已披露在報告首頁的作者姓名旁.本報告由受新加坡金融管理局監(jiān)管的中國國際金融（新加坡）（“中金

9、新加坡”）丁新加坡向符合新加坡彳證券期優(yōu)法B定義下的認可投資者及/或機構(gòu)投資者 提供，提供本報告于此類投資者，有關(guān)財務(wù)顧問將無需根據(jù)新加坡之亞才務(wù)順問法3笫36條就任何利益及/或其代衣就仔何證券利部進行披霹，有關(guān)本報告之任何杳詢,在 新加坡獲得本報告的人員可聯(lián)系中金新加坡銷售交易代表。本報告由受金融服務(wù)監(jiān)管局監(jiān)管的中國國際金融（英國）（“中金英國”）于英國提供。本報告有關(guān)的投資和服務(wù)僅向符合：2000年金融服務(wù)和市場法2005年 （金融推介）今2第19（5）條、38條、47條以及49條規(guī)定的人士提供.本報告并未打算提供給零售客戶使用。在其他歐洲經(jīng)濟區(qū)國家，本報告向被其本國認定為專業(yè)投資者（或相

10、當性質(zhì)）的人士提供。本報告將依據(jù)其他國家或地區(qū)的法律法烷和監(jiān)管要求于該國家或地區(qū)提供.特別聲明在法律許可的情況下，中金公司可能與本報告中提及公司正在建立或爭取建立業(yè)務(wù)關(guān)系或眼務(wù)關(guān)系，因此，投資者應(yīng)當考慮到中金公司及/或其相關(guān)人員可能存在影響 本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。與本報告所含具體公司相關(guān)的披露信息諳訪問 ,亦可參見近期已發(fā)布的相關(guān)個股報告.與本報告所含具體公司相關(guān)的披露信息請訪 s:aresearch.cicc /footer/disclosures,亦可參見近期已發(fā)布的關(guān)于該等公司的具體研究報告。中金研究基本評級體系說明：分析師采用相對評級體系.股票評級分為跑抹行業(yè)、中性 跑臨行業(yè)

11、（定義見下文）.除了股票評級外，中金公司時段熊行業(yè)的未來市場表現(xiàn)提供行業(yè)評級觀點，行業(yè)評級分為越配、標配、低配（定義見下文）.我們在此提解傷,中金公司對研窕融盅的股票不提供買入、賣出評級.跑扁行業(yè)、世輸行業(yè)不等同干買入、賣出.投資者應(yīng)仔細閱讀中金公司研究報告中的所有評級定義.請投資者ff細閱讀研究報告全文，以獲取比擬完整的觀點與信息,不應(yīng)僅僅依雅評級來推斷結(jié)論.在任何情形下.評級（或研究觀點）都不應(yīng)被視為或作為投資建議.投資者買賣證券或其他金融產(chǎn)品的決定應(yīng)基于自身實際具體情況（比方當前的持倉結(jié)構(gòu)）及其他需要考慮的因素，股票評級定義：胞研行業(yè)（OUTPERFORM）：未來612個月，分析師預計個

12、股表現(xiàn)超過同期其所屬的中金行業(yè)指數(shù)；中性（NEUTRAL）：未來612個月,分析師預計個股表現(xiàn)與同期其所屬的中金行業(yè)指數(shù)相比持平；胞輸行業(yè)（UNDERPERFORM）：未來612個月，分析師預計個股表現(xiàn)不及同期其所屬的中金行業(yè)指數(shù)。行業(yè)評級定義：超配（OVERWEIGHT）：未來612個月,分析師預計某行業(yè)會跑晶大盤10%以h：標配（EQUAL-WEIGHT）：未來612個月,分析師預計某行業(yè)表現(xiàn)與大盤的關(guān)系在-10%與10%之間；低配（UNDERWEIGHT：未來612個月，分析師預計某行業(yè)會拒輸大盤10%以上.研5t報能評級分布可從 s: 獲悉，本報告的僅為中金公司所有,未經(jīng)書面許可任何機

13、構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)、魅版、復制、刊登、發(fā)表或引用.VI90624 編輯：樊榮，張瑩市場回顧圖表3:上周中證500領(lǐng)跌圖表4:年初至今深證成指領(lǐng)漲風格指數(shù)表現(xiàn)1W(%)風格指數(shù)表現(xiàn)YTD (%)圖表5.上周農(nóng)林牧漁領(lǐng)跌圖表6.年初至今食品飲料領(lǐng)漲A股行業(yè)表現(xiàn)1W (%)儂行 ft品比司 曾飲旅約-：3%上任絳指 一鍬行金融粉貿(mào)雪舍 女通運除隼電 勸想取大 石油石化麻藥 8愀電力及公用事業(yè) 比能產(chǎn)fttt 監(jiān)1收 電力供下建筑 汽車it材工 機械 煙城 繚含電子元8件 通他計算機有 色金屬國 防軍工安 08-1.01.82.1(2-52.728-2 93 03.03.13.38.01.02

14、.0A股行業(yè)表現(xiàn)YTD (%)圖表7.周期性板塊落后于防御性板塊圖表8;上周市場換手率下降同期性腦御性均侑7.5倍標充系均竹1.5倍標準華3“源動均帆7.0006.0005.0004 0003.00020001.000舊均成交用十億元 口均成交加白偷區(qū)迪巾假右軸).證徐指一歷史均價9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%/二 SCC O.6OZ Z98OZ “0OO-0Z Z9卜-0Z OSOZ Z99OZ 09-07 Z9SON O9O7 ZOSOZ O.MO7 ZO6OZ S6ON Z&0Z O&ON Z0二OZ O二ON A0207 3.0SW Z068N L9600Z Z9800Z -

15、0OO8CXJ L9卜 00Z Z9900N 9900Z 卜。SOON O6OOZ至g 怎3 ssg*3r色色 aaoo-&zmEr、sin6S 卜 coco, 8888S8RRS888SR888888888888888888?資料來源：萬得資訊,請仔細CICC中金公司中金公司研究部:2019年9月30日資金與流動性圖表h:國債收益率曲線圖我22:10年到期國債收益率上升至3.15%Z9C-於 u 聿2* 年二？ _9二 W 42W-52W -&_oe 4B-0C -0-B-w -9to 二士-2m w* $9-2 -*-a圖表14:金融機構(gòu)8月新增人民幣貸款12工萬億元8S 58s 6Q0

16、xe 58RC 4 C NelCOOOCOOQOC OOOOOOO OOOOOCOOOOOCOOO OOC OOQ O展期煦煦北煦息時藤靛筋薛薪時筋靛語靛筋蘸圖衣15:8月社會融資規(guī)模新增1.98萬億元圖表16:社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)88 M.C88,C82S.C0020.0W 瓜0.QCO 95.0CO gX0 2000 goto w.oco 3Q w.oco 10.0C0 010,0(0 2,OCOHmXKfiWA4孤.*。曾放二事二代貸次二。與9發(fā)小3 s Ic”情。我第RKKflWK-MWMOWX02罐介，5&二觸仔、及餐.上旬ssy豆 * ZSE 二必殺 29W * 人 0上8 X+W 6

17、038 -0 吵8 g8MB Z08L8 0*8 mB 二 4W 28 G01W 60 28 -08 we so8 olw EHR zoz8 o1 zlse 二 3be 0502 Ose 83beSiHOi萬用資訊.中金公司舟中金仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明中金公司研究部:2019年9月30日CICC中金公司圖表17:8月外匯儲藏增加35億美元圖表18:人民幣兌美元即期匯率貶值4 C|K(y ft 口“，t.VXKfl NDFIVZ/ SOP-I* 7.124 nwri3TW 02* r-Q-ROJ-Wos-w-04-2W 二XO二 W 32W oo-g5o.d圖表20:新戰(zhàn)金預計募集規(guī)

18、模613億元圖夫 19；新甚金發(fā)行33支 a-/ KiMlttfr?9I 3*2 3。露 QKK ?G-GZ 4QG-O3 og-gKBBVSa：i2A nxntasiTs56-e 80-E 818S8 8*8 z-r-w 02& sr-a gr-RW-R 9e 8SW82R ,WR 85CC 8SCE86-R Z5R 8nR 22R8C-CK sn-8 glR s圖表21:海外基金資金流動圖表22:離岸F資金流動資，,家源i萬丹資訊,詠M資訊. ，網(wǎng)中企公司病完部仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明01clecI中金公司 中金公司研究部:2019年9月30日圖表25:8月新增投資者數(shù)堆99萬圖

19、表26:上周大宗交易金額為135億元做 中小麥。蟻 |；k - | -.*mwsaasir一KMtStS&l3圖表27:上周高管凈減持25.7億元圖表28:上周也要股東凈減持62.2億元中小板“與A*憐人*冏濁0/R6000卜億兒401：板冷買入， N*校建KA* 上神“陽a?02 0?02 302 o-soe mo b京 3 ow 0工京 do4loe gr-loe hoe 0- 9京 -0 9京 n 4m 09京 -og.oe 0-W02 mow京 3 O.，O2圖表29; 9月解禁規(guī)模242。億元圖表30:上周股權(quán)融資規(guī)模482億元on 片W Q r J心心心6點 W W W6向 n 4

20、/& 88888883388888888838888888888888888388888H 中彳中MOK*6套二&-R。-ew &e& 60C-DS; 2e8 9O2DZ .8 H&-R 82R w金8 g-B t? 二 2Rsi 39- 8g-ce 609-8 aqR bosw技外來Ei萬利來訊.近梅*訊,中金公司研究a：仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明6圖表32:融資余額9520億元圖表31:上周融資余額下降28億元卜 OS 02 3.-8 LOrxLg 0T9LW 卜06L02 Qoew 59-a 2oe zoea L9SL8 OLWg 54 oww ONE S2S 36-8 LMLg

21、圖表34:上周G聯(lián)G通凈流入45億兀一 兩市出費余的變動一匕if爍恭（右帖I憶元圖收33.互.聯(lián)G通北向累計凈買入8286億元。陽二通即日累計凈買入n.廉凡西北向徽計凈買入億元10.0008.0006.0004.0008,8108,286du?uc gosON Z96OZ zoooz 89BOZ 38OZ ZOOOOCM - WON gooz 3個oz ZO-OCM 一 二.9ma “ 89S0。 ， S6SW 一 ZO 9-oz二9-ON 899-ON A 39ON Z090Z 匕二WON o o 002資料來源：萬得資訊，彭博資訊，請仔細盈利與估值圖表35:滬深300成份預測凈稅落S7圖表

22、36.滬深300非金融成份預測凈利潤變動十億元4.0002.4001.600 0.2I 0.1I 0.1I 0.1I 0.10.0刖00-0.00.00.1 I0.1 a , o j -04-0.4 .S63W ZTZ 京 o?oe Z9N-W60二 0C 3Z8 二0-02 goo京0200 80.6鳥 rtosooe 2.8 易圖表37:航空機場等行業(yè)一致預姐:一致預期下調(diào)05 =10201720202019 八* -、2018十億元1,4001.2001,0008006002.8-W 3200 z7w Z9Z-02 Z0E02 699 京 寸99-00 二sw電氣設(shè)備等行業(yè)二0-03 g

23、oco-oa 二，二02 90、-03 LT9L02 S0902 二 202 60S-02 二 02 604-8 二 *03 90#-02 二&-02 3ZL02 二二02 3 二 02 二0-02 990-03 二.6002 36002 二.8002 60.8002圖表38:年初至今農(nóng)林牧漁等行業(yè)盈利上調(diào)幅度較大，鋼 鐵等下調(diào)幅度較大2019E盈利預測周整幅度YTD航空機場.4 百色金履汽不及K零盅件 啦一的化工 公路儀絡(luò)物戴*用電戕 機械袋工制由 霞卻生物 港口航批材 售品次科 環(huán)保及公用學業(yè)房繼產(chǎn) 壯筑笠飾限行 煤炭全郵A- 證券及其他 ftttWKM 石油石化納 織派裝怙息蜃務(wù) 保股

24、葡貿(mào)與傳 信口愛名 農(nóng)林牧油 曾次有電子Mil電氣一備支林牧漁 保險 證券及其他 佛敏零仇電力IfcM ffitr 池”航運 公路鐵路初 水 信息限芬燥我 長次旅曲 濟地產(chǎn)全 fHAWIK 跖生物it51 袋由環(huán)保及公用力業(yè) 家用電序 佛戀設(shè)各 基礎(chǔ)化工 航學機場 電氣設(shè)備綜合 石袖石化電子 功織聯(lián)A車及此宇黜件 除加訊網(wǎng) 行色金M經(jīng)工刎山 掰鐵資料來源：萬得資訊，朝陽永續(xù),請仔細01clecJ中金公司 中金公司研究部:2019年9月30日圖表39: A股大盤、中盤、小盤前向市盈率比照- 60202 -90202 石.6m -8 BL8 8BL8 二0 -6048 -8=02 0402 - 8

25、9.02 - 89L0Z 二0蟲 02 SSLS -84-8 一號篇 -0Q-02 8-8 90202 Logs W8 8ZL8 60二 OS 8 二6 -0.二 8 60202 8202 -8 0-8 -8.88 8SK -3.88 8 38 -8 38 二 0 8002 - 60 ZOOS 8 ZOOZ OK0O3 -8 88 90 9002 :0.900?圖表40:人股大盤、中盤、小盤前向市凈率時比Fwd P，BFwd P，B大盤.中盤.小盤指數(shù)市凈率估值比照一小潭300 中M500 中小收推創(chuàng)也版指UgTsr saes 9TAB2 sTUBr n&es qtacs BTUCr e-de

26、s eTASV s.ar NT8r 二 d卷 Z.&2 二ar 03卷 0I.AB2 oTsr eodes 8.2 60-sr eo&$ B0.AB2 80-sr fedow s.2z9sr 90畬 8.2 8.1!忸用水演.中金公司圻犬部仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明9Ok CICC中金公司: 2019年9月30日圖表4L4股分行業(yè)盈利與估值統(tǒng)計（基于萬得資訊和朝陽永續(xù)等市場一致預期數(shù)據(jù)）*，： P. B x仝Ml 57.01315.238UBMI3514 84HMMI 氏1.52.132.314.813 8.117.39.013.1 7911.57.31.61.0140.913082.

27、13.424332.53.69.3 ”311.011.511.111.1 ?7%41.775|T9KT3.430&050.718.028.017.21462.011.61.61.92.07.910.711.2*金融羽油石化39.71970%3949年B.454.018.426.817.414.72.21.91.71.5U1.98.111.211.7上工5017,501_131%501%6912.993iai90&21.110093.4383711211311.0中證10024,3371003%661379911399901.3111032353.511411511.2學笈30033.4895%

28、3009%6.016.211.212310.69.51.4121.12.93.23.311.111.511.3滬津300 :*金磁18,4672%2391 7%12.519.216017.614.B1271.91.7IS2.5283.010511.311.6中證6007.00B| 12%50014%31Q92.419333.917.614.71.91.71.61.31.51.75.69-910.5中 l8W40.4977180023%2.221.B12.113.811.410.11.41J1.12.5233.010.311.311.2中小板母8.554| 15%91126%-332125.92

29、3345820.316.52.6232.01.01.21.45711.412.4包北板燒4.667723;21%77.1856.2308236.924.81893.53.1260.5070.81.512.413.9制以命2.0274%1003%643418.8400119.823.116.54.03.4280.B1.11.23.314.617.0他士板指第陟ait.速也1313%993%68.1486.826J142.124.219.13.932280.60月1.02.713.7U.8瓦取口時林的46,90621.475-1.826.613J1&212.010.6161.422.42.72.8

30、9.911.311.3一石通石化2.0534%351%67 611612216214.51291.009093.7404.0596366949|1 2%431 1%9012.352iai90851.1100937383911311.510814151 2%116 3%4349942725ft229.22302.120180.9101.13.7688.0831%321 1%352-390556110.19509090834363.71518582w6591%72-63722.2811189789201.71.433363916617.6160698，%1223%42067.222021.9180

31、2.2201813151.75991100MMItX2.1414%3009%28236.622520615.01232.1161.21-51.810012.113.0電力1.479 3%67 2%23136.414321215.6136151.41329333.77.19093環(huán)保+公用4業(yè)5721%862%483217.217340412.71081.715131.4151.74211511 9帆空機場627，%120%40782.532632818.01361.816151.0131.55.49110.7公抹ZX粉雙9391-70 2%Q720.1861&213.51241.615132.

32、1222.29911.010.7港口演534%2610-11.119.29420717.41591.513121.3151072787.8機械電2.6385%36610%-28 1155517560 723.72022.220180.8101.136859 1氣也熱讓1.505 3%1875513219.721467021.01722.1191.70.91.11.13.1899.8海1.461 3%1234居6.317.413.99.B8.47.41.00.9082.9323.610210.710.9娛斤9.92617%261 ，%5.66.57.16.7635.90.80.7064.44fl5.21X111.410.92.932