保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別(共21頁(yè))

1、PAGE PAGE 211引言(ynyn)隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的日益繁榮，各保險(xiǎn)公司采取了保險(xiǎn)資金投資的措施，通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用來(lái)增加公司的承保利潤(rùn),但是，如何有效的規(guī)避和控制投資風(fēng)險(xiǎn)，就成為保險(xiǎn)公司急需解決的重要問(wèn)題。而我國(guó)由于(yuy)保險(xiǎn)公司整體投資風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)水平低，許多保險(xiǎn)公司根本沒(méi)有建立起真正意義上的保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系，致使保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)幾乎為零。針對(duì)這一問(wèn)題，許多學(xué)者都提出了自己的研究方案和解決對(duì)策，如一些專家提出，首先進(jìn)行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范：加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理、建立有效的投資體制、進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道、完善保險(xiǎn)投資的組織結(jié)構(gòu)，培育專門資金運(yùn)用人才、使用新的金融創(chuàng)新工具保險(xiǎn)(b

2、oxin)投資證券化，其次加強(qiáng)外部監(jiān)管：建立保險(xiǎn)投資監(jiān)管體系、加強(qiáng)財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息的披露、提高保險(xiǎn)投資的信息化水平，可是這些研究都缺乏系統(tǒng)性和實(shí)證性。因此，有必要通過(guò)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、監(jiān)管和控制，來(lái)防范保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，為解決這一問(wèn)題提出合理化的建議。2保險(xiǎn)投資(tu z)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別2.1保險(xiǎn)投資(tu z)風(fēng)險(xiǎn)的界定及種類2.1.1 保險(xiǎn)(boxin)投資風(fēng)險(xiǎn)的界定現(xiàn)在被眾多人所接受的定義是：風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)?yè)p失的不確定性。這里的風(fēng)險(xiǎn)具有損失和收益這兩方面的涵義，它不僅意味著失敗和損失，同時(shí)也意味著成功和收益的可能性，正是因?yàn)檫@個(gè)原因人們才愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在本文中所指的風(fēng)險(xiǎn)是指的風(fēng)險(xiǎn)損失。從風(fēng)

3、險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)后果來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)損失是指風(fēng)險(xiǎn)存在和發(fā)生造成的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的減小，降低或毀滅。從風(fēng)險(xiǎn)的非經(jīng)濟(jì)后果來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)損失是指風(fēng)險(xiǎn)存在和發(fā)生造成的種種不利影響，包括社會(huì)的、政治的、心理的及法律的影響等。綜上所述，風(fēng)險(xiǎn)損失應(yīng)是有形與無(wú)形損失的有機(jī)統(tǒng)一體。但限于現(xiàn)代的計(jì)量手段，無(wú)形損失還無(wú)法量化，另外為了與保險(xiǎn)理論相協(xié)調(diào)，本文的風(fēng)險(xiǎn)是從經(jīng)濟(jì)后果來(lái)分析的，指的是風(fēng)險(xiǎn)存在和發(fā)生所造成的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的減小，降低或毀滅。保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司進(jìn)行長(zhǎng)期或短期投資時(shí)，由于對(duì)未來(lái)情況不了解或不完全了解而產(chǎn)生喪失利益的可能性。具體表現(xiàn)為投資的實(shí)際效果有可能低于投資的預(yù)期目標(biāo)，從而給投資帶來(lái)?yè)p失，進(jìn)而影響保險(xiǎn)公司的償付能力，危及

4、保險(xiǎn)公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。2.1.2 保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的種類保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)種類很多,它是隨保險(xiǎn)投資種類和投資工具的發(fā)展而逐步發(fā)展的。具體的說(shuō),保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等等。（1）利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指利率的變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值造成負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利率上升時(shí)，資產(chǎn)、負(fù)債的價(jià)值都會(huì)下降，此時(shí)的利率風(fēng)險(xiǎn)指的是資產(chǎn)價(jià)值下降超過(guò)負(fù)債價(jià)值下降的風(fēng)險(xiǎn)；而且當(dāng)利率上升時(shí)，將發(fā)生行業(yè)間的替代效應(yīng)，公眾的資金轉(zhuǎn)向銀行儲(chǔ)蓄或證券投資，這樣保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)量將萎縮,可供運(yùn)用的保險(xiǎn)資金減少，財(cái)務(wù)穩(wěn)定性受到影響；甚至更多的保單所有人開(kāi)始退?；蜻M(jìn)行保單貸款，使得保險(xiǎn)公司可能不得不折

5、價(jià)銷售部分資產(chǎn)，增加風(fēng)險(xiǎn)程度。當(dāng)利率下降時(shí)，此時(shí)的利率風(fēng)險(xiǎn)指的是負(fù)債價(jià)值上升超過(guò)資產(chǎn)價(jià)值上升的風(fēng)險(xiǎn)；而且當(dāng)利率下降時(shí)，更多的保單所有人會(huì)通各種保單賦予的選擇權(quán)增加對(duì)保單的資金投入，而保險(xiǎn)公司又不得不購(gòu)入更多的資產(chǎn)從而給保險(xiǎn)公司帶來(lái)巨大的利差損失。（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司的外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，是資本市場(chǎng)上因各種不可控因素，如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)蕭條或繁榮、政治變動(dòng)等所造成(zo chn)的投資收益的不確定性，由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法通過(guò)投資組合的方式來(lái)規(guī)避，很難為投資者所預(yù)測(cè)，因此很容易給投資者造成投資損失，而且造成的損失往往是巨大的。（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性不足而

6、產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司未來(lái)的現(xiàn)金流入不能滿足(mnz)未來(lái)給付責(zé)任的現(xiàn)金流出，這種情況下，保險(xiǎn)公司就不得不降價(jià)出售部分資產(chǎn)或借款以彌補(bǔ)流動(dòng)資金不足。即使在總資產(chǎn)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)負(fù)債價(jià)值時(shí)，也可能產(chǎn)生這種風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是危及保險(xiǎn)業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的重要風(fēng)險(xiǎn)之一，在進(jìn)行保險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金保值增值的同時(shí)，應(yīng)保障保險(xiǎn)公司的償還能力，確保資金的流動(dòng)性。（4）管理風(fēng)險(xiǎn)。管理風(fēng)險(xiǎn)是由于保險(xiǎn)公司自身管理水平低下，投資決策失誤而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)與公司的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，管理水平，投資者的素質(zhì)(szh)以及經(jīng)營(yíng)環(huán)境有著緊密的聯(lián)系。（5）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)又稱作違約風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司在進(jìn)行投資時(shí)面

7、臨著各種客戶的違約行為，如保險(xiǎn)公司向外進(jìn)行短期或長(zhǎng)期放款時(shí)將有可能遭受借款者不還款的風(fēng)險(xiǎn)，給保險(xiǎn)資產(chǎn)帶來(lái)?yè)p失。（6）匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于以非本幣進(jìn)行的投資業(yè)務(wù)在兌換成本幣時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)涉外業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司在接受國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)、國(guó)際再保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)時(shí)，是以外幣為收費(fèi)幣種，因而持有多種外幣。這就存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)，即由于各國(guó)貨幣之間匯價(jià)的變動(dòng)而引致財(cái)務(wù)損失。在會(huì)計(jì)處理上，年終結(jié)算損益時(shí)，一般都將外幣換算為本國(guó)貨幣，以本幣為統(tǒng)一的記賬單位。當(dāng)外幣貶值時(shí)，就表現(xiàn)為帳面價(jià)值的減少。為了對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理和防范，從而達(dá)到保險(xiǎn)投資的目的，首先應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)投資的概念，保險(xiǎn)資金的來(lái)源、性質(zhì)及運(yùn)用原則有一定的了

8、解。 2.2我國(guó)保險(xiǎn)投資的發(fā)展現(xiàn)狀保險(xiǎn)投資是指保險(xiǎn)公司在組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)倪^(guò)程中，將暫時(shí)閑置的保險(xiǎn)資金運(yùn)用于投資或融資，使資金增值的活動(dòng)。在現(xiàn)代保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中保險(xiǎn)投資已經(jīng)成為不可或缺的重要環(huán)節(jié)，它對(duì)于實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、壯大公積金、補(bǔ)償經(jīng)營(yíng)中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)損失等都具有重要的作用和意義。上世紀(jì)末，國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)，承保利潤(rùn)越來(lái)越低，而資金運(yùn)用投資收益穩(wěn)定，成為保險(xiǎn)企業(yè)彌補(bǔ)承保虧損，產(chǎn)生利潤(rùn)的主要來(lái)源。例如上世紀(jì)七十年代至九十年代初，美國(guó)、英國(guó)和瑞士三國(guó)的承保盈利率在-8%左右，而綜合盈利率還分別達(dá)到5.8%、4.5%和3%。在上世紀(jì)末，美國(guó)、加拿大、英國(guó)、法國(guó)、意大利的承保虧損率分別為6.5%、5.7%、7

9、.9%、8.3%、14.1%，而由于投資收益率分別為7%、8.3%、9%、5.8%、7.8%（數(shù)據(jù)來(lái)源于新華保險(xiǎn)報(bào)），從而保證了保險(xiǎn)公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。受到國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的影響，我國(guó)保險(xiǎn)公司在承保業(yè)務(wù)大量虧損的前提下，保險(xiǎn)投資已經(jīng)成為保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的生命線。我國(guó)的保險(xiǎn)投資的起步較晚，其大致可分為三個(gè)階段：第一階段：從1980-1987 年，為無(wú)投資或忽視(hsh)投資階段，保險(xiǎn)公司的資金基本上進(jìn)入了銀行，形成銀行存款。第二階段：從1987-1995 年，為無(wú)序投資階段，貸款、房地產(chǎn)、有價(jià)證券、信托，無(wú)所不及，但由于當(dāng)時(shí)投資經(jīng)驗(yàn)不足，投資人才欠缺，監(jiān)管手段不健全，從而(cng r)形成大量不良資產(chǎn)。第

10、三階段：從1995 年至今(zhjn)，1995 年10 月31 日保險(xiǎn)法正式實(shí)施，為中國(guó)保險(xiǎn)資金投資業(yè)務(wù)提供了法律依據(jù)。有效的防止了保險(xiǎn)投資中大量的違規(guī)操作，從而在一定程度上抑制了金融隱患。在該階段隨著保費(fèi)收入迅速增長(zhǎng)，可運(yùn)用保險(xiǎn)資金也快速積累，保險(xiǎn)資金投資的發(fā)展步伐明顯加快。特別是1999 年以來(lái)，保險(xiǎn)資金投資的發(fā)展步伐更加迅速。從上面的發(fā)展過(guò)程中,很容易看出我國(guó)保險(xiǎn)投資的規(guī)模是不斷增大的,保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)其監(jiān)管的力度是在逐漸放松的。2.3我國(guó)保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)存在的原因（1）資本市場(chǎng)發(fā)展不完善投資環(huán)境不成熟資本市場(chǎng)發(fā)展不完善,嚴(yán)重影響著保險(xiǎn)投資的順利進(jìn)行,主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:首先， 資本市場(chǎng)

11、流動(dòng)性差、規(guī)模小、市場(chǎng)分割限制了保險(xiǎn)公司資產(chǎn)組合的彈性，難以根據(jù)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期和利率波動(dòng)靈活地調(diào)整資產(chǎn)組合。由于保險(xiǎn)資金的規(guī)模比較大，保險(xiǎn)資金自身的買賣行為將對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生很大的影響，容易使金融產(chǎn)品的價(jià)格產(chǎn)生對(duì)自身不利的變動(dòng)。市場(chǎng)分割則限制了保險(xiǎn)資金可運(yùn)用的資產(chǎn)工具的種類，從而影響了資產(chǎn)負(fù)債之間有效的調(diào)整匹配。其次，資本市場(chǎng)形態(tài)落后。保險(xiǎn)公司不能利用利率期貨、期權(quán)等現(xiàn)代金融工具進(jìn)行套期保值，使保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)加大。再次(zi c),我國(guó)資本市場(chǎng)(shchng)的金融工具一般都較短,致使保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)(zchn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)難以匹配。我國(guó)壽險(xiǎn)開(kāi)發(fā)的險(xiǎn)種期限有的可長(zhǎng)達(dá)2030 年，而壽險(xiǎn)公司持有的固

12、定收益的金融工具目前最長(zhǎng)期限是10 年，這顯然使保險(xiǎn)公司增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。最后，資本市場(chǎng)法制不健全，投資環(huán)境不成熟。例如，缺乏對(duì)保險(xiǎn)資金各種運(yùn)用方式的具體規(guī)定，對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則的規(guī)定，對(duì)違反公平競(jìng)爭(zhēng)原則的公司和事件的處罰等。法規(guī)不健全，應(yīng)有的具體配套法規(guī)和相應(yīng)的措施欠缺，造成了大量的違規(guī)操作，醞釀了更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。（2）利率變動(dòng)較大,利差損嚴(yán)重我國(guó)的壽險(xiǎn)產(chǎn)品期限一般都長(zhǎng)達(dá)幾十年,而且一旦簽訂保險(xiǎn)合同,利率水平將不再隨市場(chǎng)利率的變動(dòng)而變動(dòng)。如果利率在保險(xiǎn)期限內(nèi)發(fā)生變動(dòng)，就會(huì)使保險(xiǎn)公司遭受巨大的利差損失。具體的說(shuō)，當(dāng)利率上升時(shí)，保險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值就會(huì)下降，保險(xiǎn)客戶就會(huì)將資金轉(zhuǎn)移到收益較高的領(lǐng)域，尤其是

13、具有儲(chǔ)蓄性的人壽保險(xiǎn)，使保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入減少。當(dāng)利率下降時(shí)，保險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值雖然在短期內(nèi)是上升的，但從長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)收入隨著時(shí)間的推移會(huì)比以前下降，而保險(xiǎn)公司的負(fù)債由于合同時(shí)間較長(zhǎng)，壽險(xiǎn)合同的日期一般都有十幾年，甚至幾十年，利率支付與賠償在合同期內(nèi)不會(huì)下降，而且投保客戶會(huì)在利率下降的時(shí)候增加投保，給保險(xiǎn)公司造成利差損失。我國(guó)自1996 年以來(lái)，人民銀行連續(xù)8 次下調(diào)銀行利率，從10.98%降至1.98%。而我國(guó)的保險(xiǎn)投資的主要途徑是銀行中長(zhǎng)期存款和國(guó)債投資，其投資期限較長(zhǎng)，利率的下降，使我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)遭受巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)。致使保險(xiǎn)公司的利差損失嚴(yán)重。（3）資產(chǎn)負(fù)債不匹配，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)保

14、險(xiǎn)公司的負(fù)債主要是保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入,財(cái)險(xiǎn)合同的時(shí)間一般比較短,一般為一年或幾年,但壽險(xiǎn)的合同期限較長(zhǎng)。而我國(guó)的保險(xiǎn)投資一般都用于短期投資。忽略了資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)，嚴(yán)重的影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和資金的使用效率，使保險(xiǎn)資金的償還能力存在著危機(jī)。如果財(cái)險(xiǎn)公司把資金投入到期限較長(zhǎng)的項(xiàng)目中，那么在投?？蛻舻谋ｋU(xiǎn)期內(nèi)遭了損失，要求保險(xiǎn)公司賠償，如果數(shù)目巨大，那么這家財(cái)險(xiǎn)公司就會(huì)發(fā)生償還能力危機(jī)，產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同樣，如果壽險(xiǎn)公司將可用于長(zhǎng)期投資的資金用于短期投資，在投資期間若發(fā)生利率變化，就會(huì)發(fā)生利率風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重影響資金的投資效率。保險(xiǎn)投資應(yīng)根據(jù)保險(xiǎn)投資的資金來(lái)源特點(diǎn)和期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理投資，不應(yīng)將其資金都

15、投入到期限較短的項(xiàng)目中，以免增大投資風(fēng)險(xiǎn)，減小資金的使用效率。（4）外匯保險(xiǎn)發(fā)展迅速，潛在匯率風(fēng)險(xiǎn)不斷加大近年來(lái)我國(guó)關(guān)于外匯保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面的相關(guān)政策頻頻出臺(tái)(ch ti)，保險(xiǎn)公司從事外匯保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的數(shù)量不斷增加。2002 年10 月29 日國(guó)家外匯管理局和中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)(yw)外匯管理暫行規(guī)定，根據(jù)規(guī)定，我國(guó)境內(nèi)企業(yè)或個(gè)人向境內(nèi)保險(xiǎn)公司投保時(shí)，對(duì)符合規(guī)定條件的保險(xiǎn)標(biāo)的，可用外匯繳納保險(xiǎn)費(fèi)，并可收取外匯賠償或保險(xiǎn)金。暫行規(guī)定明確了投保人支付外匯保險(xiǎn)費(fèi)、獲得外匯賠償，保險(xiǎn)公司在境內(nèi)收取外匯保險(xiǎn)費(fèi)、進(jìn)行外匯賠償，以及保險(xiǎn)代理機(jī)構(gòu)和經(jīng)紀(jì)公司代收代付外匯保險(xiǎn)費(fèi)或賠償?shù)挠嘘P(guān)規(guī)定。外

16、管局核準(zhǔn)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可經(jīng)營(yíng)的外匯保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，包括外匯財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、外匯人身保險(xiǎn)、外匯再保險(xiǎn)、外匯海事?lián)?、外匯投資、資信調(diào)查、咨詢業(yè)務(wù)等部分或全部外匯業(yè)務(wù)。 2004 年8 月9 日保監(jiān)會(huì)與中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法，規(guī)定保險(xiǎn)外匯資金運(yùn)用的投資品種或工具有：銀行存款；外國(guó)政府債券、國(guó)際金融組織債券和外國(guó)公司債券；中國(guó)的政府或者企業(yè)在境外發(fā)行的債券；銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓(zhunrng)存單等貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品；國(guó)務(wù)院規(guī)定范圍內(nèi)的其他投資品種和工具。據(jù)國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)了截至2005 年12 月31 日已領(lǐng)取經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證的保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)已有63 家，另外，在我國(guó)營(yíng)業(yè)的外資保險(xiǎn)公

17、司2006 年3 月份已達(dá)188家。截止2004 年6 月我國(guó)保險(xiǎn)公司外匯總資產(chǎn)已達(dá)97.75 億美元。這表明我國(guó)的外匯保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)人一個(gè)快速發(fā)展的新階段。但同時(shí)也增加了外匯風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橥鈪R保險(xiǎn)業(yè)務(wù)一般都是用外匯進(jìn)行結(jié)算的，而且結(jié)算日期與業(yè)務(wù)日期有一定間隔，假如在這段時(shí)期內(nèi)匯率發(fā)生不利于我國(guó)保險(xiǎn)公司的變化，那么我國(guó)的國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)就會(huì)蒙受巨大的損失。我國(guó)的外匯保險(xiǎn)業(yè)務(wù)不斷增加，并取得了一定的規(guī)模，而且前景被普遍看好。但由于外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范是一個(gè)在技術(shù)上要求較高的工作，而我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用法律環(huán)境和市場(chǎng)工具的落后，一些規(guī)避方式在國(guó)內(nèi)還難以做到。因此匯率風(fēng)險(xiǎn)成為了外匯保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的潛在的風(fēng)險(xiǎn)。（5）保險(xiǎn)資金

18、投資監(jiān)管不符合市場(chǎng)規(guī)律，增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)首先，監(jiān)管措施不到位，監(jiān)管技術(shù)手段落后，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制不健全。與先進(jìn)國(guó)家相比，我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)起步較晚，相應(yīng)的監(jiān)管措施落后，缺乏規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)與相應(yīng)預(yù)警機(jī)制。其次，監(jiān)管重點(diǎn)錯(cuò)位，資金投資監(jiān)管重點(diǎn)放在保險(xiǎn)公司的投資行為和投資項(xiàng)目上而忽略了對(duì)公司償付能力的監(jiān)管。再次，監(jiān)管體制(tzh)落后，如我國(guó)現(xiàn)在只有宏觀監(jiān)管，缺少微觀監(jiān)管，不能有效發(fā)揮保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)在保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管中的作用。3.我國(guó)保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的監(jiān)管3.1保險(xiǎn)(boxin)投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的動(dòng)因隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)、金融結(jié)構(gòu)的變化，各類資產(chǎn)的“風(fēng)險(xiǎn)-收益”特性會(huì)發(fā)生顯著改變，只有通過(guò)深入研究，根據(jù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)、

19、金融結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)適時(shí)調(diào)整保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)才有可能最大限度地降低投資風(fēng)險(xiǎn)適度提高投資的收益。近年來(lái)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、深化以及WTO 的加入，宏觀經(jīng)濟(jì)得到了空前的發(fā)展，我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)更是以迅猛的速度向前邁進(jìn)，與其相應(yīng)的保險(xiǎn)投資的規(guī)模也與日俱增。但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還存在一定的差距，因此為了保障我國(guó)保險(xiǎn)投資的穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展，進(jìn)一步完善宏觀監(jiān)管顯得尤為重要。3.2保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的內(nèi)容3.2.1 完善投資環(huán)境一個(gè)完善的投資環(huán)境，對(duì)保險(xiǎn)投資的成敗尤為重要。它具體應(yīng)包括：投資工具的多樣化、交易規(guī)則的規(guī)范化、交易方式的靈活化、投資監(jiān)管(jingun)的有效化，以保證保險(xiǎn)投資的安全、有效和暢通。我國(guó)的投資工具

20、相對(duì)較少，主要有存款、債券、股票等，對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)投資、項(xiàng)目投資還沒(méi)有介入。我國(guó)應(yīng)逐步放寬對(duì)投資領(lǐng)域的限制，適當(dāng)?shù)膶①Y金投入到回報(bào)率較高，風(fēng)險(xiǎn)較少的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目中去，這樣既可以增加保險(xiǎn)投資的回報(bào)率又可以緩解我國(guó)建設(shè)資金短缺的問(wèn)題，可謂一舉兩得。交易規(guī)則的規(guī)范化、交易方式的靈活化是指應(yīng)建立健全相關(guān)的法律法規(guī)，使保險(xiǎn)投資的參與者做到有法可依，同時(shí)還應(yīng)發(fā)展靈活多樣的交易方式，便于保險(xiǎn)公司(bo xin n s)進(jìn)行投資活動(dòng)。投資監(jiān)管的有效化是指監(jiān)管當(dāng)局(dngj)應(yīng)按規(guī)范性文件，將每一項(xiàng)監(jiān)管措施落到實(shí)處，對(duì)一些違規(guī)行為應(yīng)及時(shí)的做出相應(yīng)的處理，決不能姑息遷就，使保險(xiǎn)資金有蒙受損失的可能性。3.2.2

21、調(diào)整我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管的方向我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)在條件成熟的情況下，將工作的重點(diǎn)由對(duì)保險(xiǎn)公司投資行為的監(jiān)管向?qū)ζ鋬斶€能力的監(jiān)管。在總結(jié)保險(xiǎn)監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，建立健全我國(guó)的保險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)體系，制定保險(xiǎn)公司的綜合性比率、盈利性比率、流動(dòng)性比率、準(zhǔn)備金比率等具體定量分析指標(biāo)，為償付能力的監(jiān)管提供科學(xué)的依據(jù)，做到及時(shí)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金提取的檢查工作，確保有關(guān)法律、法規(guī)能得到貫徹落實(shí)，真正起到保證保險(xiǎn)公司償付能力、保護(hù)消費(fèi)者利益的作用。建立集中管理的保險(xiǎn)保障基金，保證保險(xiǎn)公司在破產(chǎn)、清算時(shí)被保險(xiǎn)人的利益能夠得到保障。改進(jìn)和完善保險(xiǎn)條款、費(fèi)率審核制度，實(shí)行新條款、費(fèi)率公示告知制度，

22、定期公告各公司的新條款、費(fèi)率；使費(fèi)率實(shí)行分類監(jiān)管，具體分為四類，即法定費(fèi)率、批準(zhǔn)費(fèi)率、備案費(fèi)率和自由競(jìng)爭(zhēng)費(fèi)率，既維護(hù)費(fèi)率的相對(duì)穩(wěn)定又允許市場(chǎng)適度競(jìng)爭(zhēng)。3.2.3 在放松投資方式的同時(shí)，控制投資的比例從發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)中我們可以看到，保險(xiǎn)投資的良性發(fā)展不僅要有廣泛的投資領(lǐng)域，而且還以對(duì)各投資領(lǐng)域的投入資金進(jìn)行一定的比例控制。對(duì)于我國(guó)現(xiàn)有的投資方式上應(yīng)該注意兩點(diǎn)。第一，嚴(yán)格限制股票投資比例。各國(guó)保險(xiǎn)公司對(duì)此項(xiàng)投資都比較謹(jǐn)慎，如美國(guó)大部分公司對(duì)股票投資一般控制在10%20%之間。目前我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定這一比例為5%，但市場(chǎng)上屢屢傳出要求擴(kuò)大保險(xiǎn)資金股票投資廣度和深度的呼聲。但當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)

23、險(xiǎn)較大，應(yīng)隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展健全，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的逐步減小，分步驟的，以漸進(jìn)方式加大股票的投資比率，不應(yīng)在資本市場(chǎng)相應(yīng)的一些配套措施健全之前，盲目擴(kuò)大保險(xiǎn)資金投資股票的規(guī)模。第二，積極探索債券投資方式。發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)資金運(yùn)用的證券化趨勢(shì)主要是大量持有各種債券，這種普遍性規(guī)律背后的機(jī)理是債券的收益性、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性的組合比較適合保險(xiǎn)資金運(yùn)用的要求。因此我們應(yīng)該鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金投資國(guó)債、業(yè)績(jī)優(yōu)良的金融債券、信用等級(jí)較高的企業(yè)債券，其中國(guó)債可無(wú)限量購(gòu)買，金融債和企業(yè)債的比例力爭(zhēng)逐步達(dá)到20%40%之間。放松投資方式，允許投資于有價(jià)證券、不動(dòng)產(chǎn)、抵押貸款、銀行存款等，同時(shí)又規(guī)定投資比例。前者為保險(xiǎn)公司提供了可供選

24、擇的靈活的投資工具，提高保險(xiǎn)投資的盈利能力，從而為保險(xiǎn)公司提高投資回報(bào)率創(chuàng)造了條件；后者則為控制投資風(fēng)險(xiǎn)提供了條件，體現(xiàn)了保險(xiǎn)投資的安全性與收益性相統(tǒng)一的原則。3.2.4 完善信息披露制度(zhd)，防止逆向選擇保險(xiǎn)資金投資于證券市場(chǎng)，進(jìn)行投資客體的選擇時(shí)在很大程度上依賴于上市公司的信息披露。如披露的信息與上市公司的真實(shí)情況不符，使保險(xiǎn)公司發(fā)生逆向選擇，則必然會(huì)對(duì)保險(xiǎn)投資造成損失。我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展十年多以來(lái)，已逐步向規(guī)范化、法律化發(fā)展，信息披露制度也已建立較為完整的體系；但是上市公司在信息披露中仍存在(cnzi)不少違規(guī)行為，散布虛假信息、隱匿真實(shí)信息或?yàn)E用信息操縱市場(chǎng)、欺詐投資者、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的

25、現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，從而干擾了證券市場(chǎng)的完善和有序化。鑒于上述存在的狀況，應(yīng)采取各種措施，完善信息披露制度。第一，嚴(yán)格控制信息出口，防止虛假信息外流。上市公司是信息的直接來(lái)源，而現(xiàn)在大多數(shù)公司領(lǐng)導(dǎo)人的業(yè)績(jī)考核過(guò)多依賴于收入、利潤(rùn)等指標(biāo)，導(dǎo)致實(shí)際工作中上市公司披露虛假信息的現(xiàn)象較為普遍。因此當(dāng)務(wù)之急是完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，健全現(xiàn)代企業(yè)制度。強(qiáng)化其進(jìn)行信息披露的責(zé)任，弱化其利用信息的不對(duì)稱牟利的動(dòng)機(jī)。第二，完善信息披露的監(jiān)管體制。目前我國(guó)對(duì)信息(xnx)披露的監(jiān)管部門主要是證監(jiān)會(huì)和證券交易所，行業(yè)協(xié)會(huì)所起的作用較少。今后監(jiān)管的方向應(yīng)做到證監(jiān)會(huì)、證券交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)之間協(xié)調(diào)配合，形成功能互補(bǔ)的監(jiān)管體系。證

26、監(jiān)會(huì)應(yīng)集中精力查處內(nèi)幕交易及其他違反信息披露法規(guī)的案件，產(chǎn)生應(yīng)有的威懾作用；而證交所信息披露監(jiān)管的核心是通過(guò)上市規(guī)則和上市協(xié)議書來(lái)制約上市公司遵守信息披露規(guī)則，負(fù)責(zé)日常的信息披露工作；證券業(yè)協(xié)會(huì)則主要負(fù)責(zé)制定內(nèi)部自律性管理規(guī)則，對(duì)違規(guī)成員進(jìn)行相應(yīng)的處罰。第三，健全信息披露的有關(guān)法規(guī)制度。目前我國(guó)的證券法對(duì)纖細(xì)披露的相關(guān)責(zé)任規(guī)定的還比較籠統(tǒng)，在執(zhí)行中存在很多困難。因此，將來(lái)在我國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)的修訂增補(bǔ)時(shí)，應(yīng)該加強(qiáng)和細(xì)化其中對(duì)證券民事責(zé)任方面的規(guī)定，建立和完善與此相關(guān)的訴訟機(jī)制，明確不同的信息披露違規(guī)行為所適用的司法程序，形成一個(gè)適宜的、暢通的上市公司信息披露法律責(zé)任的追究和懲戒機(jī)制，以使上市公

27、司違規(guī)的信息披露行為真正受到法律的約束和制裁。第四，健全會(huì)計(jì)信息披露制度。上市公司披露的信息，尤其是虛假信息大都是在注冊(cè)會(huì)計(jì)師的參與下完成的，因此相關(guān)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)對(duì)披露的信息富有相應(yīng)的責(zé)任。然而我國(guó)當(dāng)前缺乏會(huì)計(jì)師具體責(zé)任和相應(yīng)的懲辦制度。因此盡快出臺(tái)相應(yīng)的法律，以懲戒注冊(cè)會(huì)計(jì)師的違規(guī)行為，增強(qiáng)信息披露的真實(shí)性。3.2.5 建立保險(xiǎn)投資(tu z)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制建立保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制也可以從宏觀角度來(lái)預(yù)防和控制投資風(fēng)險(xiǎn)。首先，應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)模型，根據(jù)各項(xiàng)投資數(shù)據(jù)以及保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債分布情況，建立合適的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)，如資產(chǎn)負(fù)債比率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等，對(duì)各類投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的分析、

28、預(yù)警和預(yù)測(cè)。再次，應(yīng)重視對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)模型的研究和開(kāi)發(fā)，利用(lyng)金融工程方法和統(tǒng)計(jì)分析方法、人工智能技術(shù)、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等，開(kāi)發(fā)各種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)模型，對(duì)保險(xiǎn)投資的各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、預(yù)警和預(yù)測(cè)，有效地發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，提高監(jiān)管的準(zhǔn)確性、科學(xué)性和有效性。4.我國(guó)保險(xiǎn)投資(tu z)風(fēng)險(xiǎn)的控制4.1保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)決策風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)保險(xiǎn)投資進(jìn)行宏觀監(jiān)管的同時(shí)還應(yīng)加強(qiáng)保險(xiǎn)公司的內(nèi)部控制，從而提高保險(xiǎn)公司識(shí)別、衡量、防御風(fēng)險(xiǎn)的能力。4.1.1 完善組織管理制度保險(xiǎn)公司的組織形式、管理機(jī)構(gòu)、規(guī)范化運(yùn)作、內(nèi)部控制系統(tǒng)以及產(chǎn)權(quán)制度等對(duì)保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)都起決定作用。產(chǎn)權(quán)不明，管理不合理，決策失誤都會(huì)產(chǎn)生信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和管

29、理風(fēng)險(xiǎn)并放大其它風(fēng)險(xiǎn)。所以根本上要進(jìn)行保險(xiǎn)公司的制度創(chuàng)新、管理變革，真正建立起現(xiàn)代企業(yè)管理制度，使之成為產(chǎn)權(quán)清晰，責(zé)權(quán)分明的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。這是投資風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè)制度保證和核心問(wèn)題。4.1.2 建立起分權(quán)制衡和具有激勵(lì)約束(yush)作用的組織結(jié)構(gòu)保險(xiǎn)公司進(jìn)行保險(xiǎn)投資(tu z)時(shí)，應(yīng)對(duì)其負(fù)責(zé)人形成一種分權(quán)制衡機(jī)制，以免從業(yè)人員進(jìn)行有意或無(wú)意的有損保險(xiǎn)公司利益的行為。具體方法是：第一，建立相關(guān)的崗位約束制度，使各個(gè)崗位之間形成相互制約的關(guān)系，防止崗位職權(quán)的濫用。第二，建立內(nèi)部監(jiān)督部門，定期對(duì)各工作崗位進(jìn)行監(jiān)察，以防有關(guān)工作人員的失誤或違規(guī)操作行為的產(chǎn)生。第三，應(yīng)形成嚴(yán)格的審、批分離制度，以防權(quán)力集中

30、，進(jìn)行舞弊行為。在建立制衡機(jī)制的同時(shí)還應(yīng)培育激勵(lì)約束機(jī)制。制定科學(xué)(kxu)的考核指標(biāo)，定期進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，對(duì)工作業(yè)績(jī)突出的應(yīng)給與相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)工作業(yè)績(jī)落后者應(yīng)給與相應(yīng)的處罰，從而形成積極向上的工作氛圍。4.1.3 吸收和培養(yǎng)保險(xiǎn)投資的綜合性人才保險(xiǎn)投資涉及到了保險(xiǎn)、金融、證券、法律和其它產(chǎn)業(yè)的相關(guān)知識(shí)，因此對(duì)其從業(yè)人員應(yīng)具有嚴(yán)格的要求。而綜合性的投資人才是保證保險(xiǎn)投資獲利的關(guān)鍵所在，但是我國(guó)現(xiàn)在這樣的綜合性人才還比較缺乏，據(jù)2005 年12 月的統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明全國(guó)每年保險(xiǎn)人才缺少上萬(wàn)名，因此應(yīng)對(duì)吸收和培養(yǎng)高級(jí)投資人才給予足夠重視。4.1.4 建立科學(xué)的會(huì)計(jì)制度保險(xiǎn)公司要按照規(guī)范化、授權(quán)分責(zé)、監(jiān)督

31、制約、賬務(wù)核對(duì)、安全謹(jǐn)慎的原則建立嚴(yán)密的會(huì)計(jì)控制制度。在保障財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)信息的完整性、準(zhǔn)確性、客觀性與有效性的前提下，會(huì)計(jì)記錄、賬務(wù)處理、成果核算等應(yīng)完全獨(dú)立，嚴(yán)格按照規(guī)定會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)制度、準(zhǔn)則進(jìn)行。并且會(huì)計(jì)部門應(yīng)直接受其主管領(lǐng)導(dǎo)，會(huì)計(jì)主管不參與具體投資業(yè)務(wù)。4.2保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)的控制4.2.1 大力發(fā)展資本市場(chǎng)，完善投資環(huán)境要想使保險(xiǎn)投資能夠健康發(fā)展，有一個(gè)發(fā)達(dá)、規(guī)范的資本市場(chǎng)是非常關(guān)鍵的。然而如前所述我國(guó)的資本市場(chǎng)還處在發(fā)展階段，還有諸多缺陷，制約著保險(xiǎn)投資的健康發(fā)展。針對(duì)我國(guó)的資本市場(chǎng)缺陷具體做法如下：首先，依法規(guī)范(gufn)上市公司行為,提高上市公司的質(zhì)量。創(chuàng)造條件讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市、

32、使優(yōu)質(zhì)上市公司更方便地取得再融資機(jī)會(huì)；進(jìn)一步完善公司治理，強(qiáng)化董事和高管人員的責(zé)任；提高信息(xnx)披露質(zhì)量，依法查處虛假陳述行為；進(jìn)一步完善市場(chǎng)退出機(jī)制和推動(dòng)上市公司兼并重組的步伐，增強(qiáng)上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力。其次(qc)，推出有利于市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的積極措施,繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)大證券投資基金規(guī)模,為保險(xiǎn)資金、社?；?、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金入市創(chuàng)造良好條件,優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)。繼續(xù)推行股權(quán)分置改革，力求實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資金供求的動(dòng)態(tài)平衡。第三，進(jìn)一步完善市場(chǎng)體系。在繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展主板市場(chǎng)的同時(shí),進(jìn)一步完善中小企業(yè)板的制度安排,加緊研究改進(jìn)和規(guī)范證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),使之在多層次市場(chǎng)體系中發(fā)揮其應(yīng)有的功能和作用。同時(shí)

33、,要進(jìn)一步理順貨幣市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)以及金融衍生產(chǎn)品之間的關(guān)系,構(gòu)筑起金融市場(chǎng)多個(gè)子市場(chǎng)之間有機(jī)結(jié)合、協(xié)調(diào)發(fā)展的互動(dòng)機(jī)制。最后，積極推動(dòng)資本市場(chǎng)創(chuàng)新。創(chuàng)新是資本市場(chǎng)發(fā)展的靈魂,只有與日俱進(jìn)、開(kāi)拓創(chuàng)新,才能使資本市場(chǎng)的發(fā)展同宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整相適應(yīng),形成良性互動(dòng)關(guān)系,從而有利于解決股權(quán)分置改革過(guò)程中金融工具不足、缺乏市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制和改革方案單一等問(wèn)題。另外,為了保障保險(xiǎn)投資順利進(jìn)行，減小投資風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)還應(yīng)健全市場(chǎng)法規(guī)，建立公平合理的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。要健全資本市場(chǎng)法規(guī)體系,應(yīng)將加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)作為依法治市的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作。調(diào)節(jié)修改資本市場(chǎng)有序運(yùn)行所需的一系列的法律法規(guī),如公司法、證券

34、法、證券投資基金法、期貨交易法、國(guó)有資產(chǎn)管理法等。同時(shí)，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展,還應(yīng)出臺(tái)一些新法規(guī)，如期貨交易法、國(guó)有資產(chǎn)管理法等。建立全方位和多層次的法律體系,對(duì)政府、企業(yè)、個(gè)人和市場(chǎng)行為進(jìn)行全面規(guī)范；建立全方位和多角度的監(jiān)管架構(gòu),規(guī)范中介機(jī)構(gòu)的行為方式與機(jī)制,形成自律與他律、市場(chǎng)與社會(huì)相結(jié)合的立體的監(jiān)管體系和監(jiān)管網(wǎng)絡(luò),從而使資本市場(chǎng)真正成為高度透明、公正、公平、公開(kāi)的市場(chǎng),從體制上提升市場(chǎng)的凝聚力、輻射力和運(yùn)行效率。使投資者能在法制的環(huán)境下完成自己的各項(xiàng)投資行為。4.2.2 加強(qiáng)投資資金的專業(yè)化管理保險(xiǎn)公司的投資資金主要來(lái)源于三方面：（1）資本金；（2）非壽險(xiǎn)保費(fèi)收入；（3）壽險(xiǎn)保費(fèi)收入。由于

35、資金來(lái)源不同，不同的保險(xiǎn)投資基金對(duì)于安全性、流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)承受能力的需求是不同的。在運(yùn)用時(shí)，既要尋求盡可能高的收益，又要采取適當(dāng)措施準(zhǔn)備應(yīng)付未來(lái)的結(jié)構(gòu)性支付。保險(xiǎn)公司為了追求降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和收益最大化目標(biāo)，必然要求投資的廣泛性，追求在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下使風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，或者是在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下使收益最大化的資產(chǎn)組合。隨著保險(xiǎn)產(chǎn)品的增多和投資復(fù)雜性、專業(yè)性的提高，保險(xiǎn)公司應(yīng)該借鑒保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家保險(xiǎn)基金管理的經(jīng)驗(yàn)，將投資管理從傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理中分離出來(lái)，實(shí)行專業(yè)化的基金管理。在保險(xiǎn)投資組合時(shí)首先要區(qū)分壽險(xiǎn)投資和產(chǎn)險(xiǎn)投資。產(chǎn)險(xiǎn)投資期限短，投資組合時(shí)更注重投資的流動(dòng)性和短期投資收益。為提高資金

36、的短期投資收益率，必須在預(yù)測(cè)各類資產(chǎn)短期收益率變化的基礎(chǔ)上進(jìn)行積極的戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置。壽險(xiǎn)投資要根據(jù)業(yè)務(wù)來(lái)源不同，將傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品資金列入一般賬戶(zhn h)，投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品資金列入獨(dú)立賬戶分別運(yùn)作。為了資產(chǎn)負(fù)債的匹配和控制風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于一般賬戶中的資金還要按照產(chǎn)品的負(fù)債性質(zhì)不同分設(shè)賬戶，根據(jù)不同資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、結(jié)構(gòu)、收益等方面的匹配關(guān)系，設(shè)定相應(yīng)的投資比例，以最佳的投資組合獲得較高的投資收益。4.2.3 運(yùn)用投資組合，分散非系統(tǒng)(xtng)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司利用投資組合(zh)來(lái)進(jìn)行投資具有很重要的意義。保險(xiǎn)投資必須遵從安全性的原則，投資不能出現(xiàn)巨大損失。投資的過(guò)于集中是造成投資風(fēng)險(xiǎn)的原因之一。

37、一般來(lái)講，投資組合管理會(huì)給保險(xiǎn)公司帶來(lái)以下好處：第一，投資組合可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。如果保險(xiǎn)公司將資金投資于有限的幾個(gè)領(lǐng)域，就猶如將雞蛋放在一個(gè)籃子里一樣，一旦籃子不小心掉在地上，所有的雞蛋就壞摔碎。如果保險(xiǎn)公司將資金投資于很多領(lǐng)域，就像將雞蛋放在不同的籃子里一樣，即使是有一個(gè)籃子掉在地上，也不會(huì)影響到其它籃子里的雞蛋。同樣的道理，保險(xiǎn)公司應(yīng)用投資組合，分散投資可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。第二，投資組合可以實(shí)現(xiàn)收益最大化。理性投資都是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，同時(shí)又追求收益最大化。就單個(gè)資產(chǎn)而言，風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比，收益越高風(fēng)險(xiǎn)也越高。但是，各種不同比例的資產(chǎn)組合投資，卻可以使整體收益相同的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)最低，風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下收

38、益最高。保險(xiǎn)公司進(jìn)行投資組合時(shí)應(yīng)注意要在兩個(gè)層次上進(jìn)行操作。第一個(gè)層次是指保險(xiǎn)公司在布置總體投資計(jì)劃時(shí)應(yīng)根據(jù)自身的投資品種以及品種的先后順序、自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、各險(xiǎn)種的負(fù)債期限結(jié)構(gòu)等確定各種投資方式的比例，將資產(chǎn)進(jìn)行合理的分配。我國(guó)如今由于制度和資本市場(chǎng)的限制在這一點(diǎn)上做得還不夠好，比如我國(guó)的保險(xiǎn)投資大部分集中在銀行存款和國(guó)債投資中，近年來(lái)利率的下調(diào)已使保險(xiǎn)公司遭受了巨大的力差損失。因此我國(guó)應(yīng)大力開(kāi)發(fā)投資品種，適當(dāng)降低銀行存款和國(guó)債的投資比例，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。另一個(gè)層次的投資組合是指保險(xiǎn)公司在投資某個(gè)投資品種后進(jìn)行的投資組合。比如保險(xiǎn)公司將一部分資金投入到股票市場(chǎng)，為了降低這部分資金的投資

39、風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司也應(yīng)對(duì)不同的股票進(jìn)行投資組合，以達(dá)到在相同預(yù)期收益時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最小。4.2.4 金融衍生工具的開(kāi)發(fā)(kif)和利用隨市場(chǎng)的發(fā)展(fzhn)，保險(xiǎn)資金注入證券市場(chǎng)的資金量在不斷增加，如何有效的防范證券投資風(fēng)險(xiǎn)已成為保險(xiǎn)投資的重中之重。目前，我國(guó)金融市場(chǎng)上金融期貨、期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品剛剛出現(xiàn)，并且我國(guó)正在積極的發(fā)展資本市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)近年來(lái)有了很快的發(fā)展。相信不久還會(huì)推出更多防范風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具。期貨、期權(quán)日益為廣大投資者所青睞，我國(guó)也應(yīng)大力發(fā)展這兩種金融衍生工具，有效的防范投資風(fēng)險(xiǎn)。（1） 期貨(qhu)合約期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某一時(shí)間按約定的條件如價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方

40、式等買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。在期貨市場(chǎng)上，真正進(jìn)行實(shí)物交割的比例非常小。期貨合約的主要作用基本上有套期保值、投機(jī)、套利等。套期保值是通過(guò)在期貨市場(chǎng)買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的商品期貨合約，以期望在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出或買進(jìn)期貨合約而補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的交易方式。套利是指人們利用暫時(shí)存在的不合理價(jià)格關(guān)系，通過(guò)同時(shí)買進(jìn)或賣出的相同或相關(guān)商品或期貨合約以賺去差價(jià)的交易行為。套利的原理有三個(gè)：第一，兩合約的價(jià)格大致受相同因素的影響，在正常情況下價(jià)格變化趨勢(shì)相同，但波幅會(huì)有差異。第二，兩合約間存在合理的差價(jià)范圍，在這個(gè)范圍之外是受到

41、外界因素影響的，當(dāng)影響消失后，最終還會(huì)恢復(fù)到原來(lái)的價(jià)格范圍。第三，兩合約的價(jià)格變化是有規(guī)律的，價(jià)差的運(yùn)動(dòng)方向是可以預(yù)測(cè)的。保險(xiǎn)投資可以利用期貨的套期保值及套利原理對(duì)合適的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值增值，有效地降低投資風(fēng)險(xiǎn)，從而提高保險(xiǎn)公司的資金實(shí)力，保障其償付能力。（2）期權(quán)合約我國(guó)的證券市場(chǎng)股指震蕩比較嚴(yán)重，保險(xiǎn)資金介入股市最大的風(fēng)險(xiǎn)是股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，如果保險(xiǎn)資金所投資的股票品種出現(xiàn)跳水或大盤出現(xiàn)不利的逆轉(zhuǎn)，則保險(xiǎn)公司則會(huì)遭到巨大的損失。而期權(quán)合約也是投資者用來(lái)鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。它可以通過(guò)與其它金融工具合理的組合，把風(fēng)險(xiǎn)鎖定在投資者可以承受的范圍內(nèi)，而收益則是無(wú)限的。保險(xiǎn)投資介入股市的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)可以利

42、用金融衍生工具合理的規(guī)避，從而提高保險(xiǎn)投資的收益率，同時(shí)也可以促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。因此我國(guó)應(yīng)大力發(fā)展金融衍生工具，并完善其應(yīng)用的客觀環(huán)境。另外應(yīng)指工具也會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面效應(yīng)。所以，在大力發(fā)展金融衍生工具的同時(shí)，還應(yīng)出臺(tái)相應(yīng)的抑制其副作用的措施。這樣才能(cinng)更好的發(fā)揮其正面作用。4.2.5 防范利率風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的措施自1996 年以來(lái)(yli),人民銀行連續(xù)8 次下調(diào)銀行利率,直至2004 年10 月29 日中國(guó)人民銀行決定略微上調(diào)人民幣基準(zhǔn)利率。利率的變動(dòng)使保險(xiǎn)公司蒙受了巨額虧損。利差風(fēng)險(xiǎn)成為保險(xiǎn)公司應(yīng)該關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，因此應(yīng)采取各種有效措施化解利率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于傳統(tǒng)的利

43、率敏感性產(chǎn)品，應(yīng)做好預(yù)定利率的核算，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債的匹配管理保險(xiǎn)公司傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品，預(yù)定利率一旦確定，就永遠(yuǎn)不變，若利率的變動(dòng)不利用于保險(xiǎn)公司，就會(huì)遭受利率風(fēng)險(xiǎn)。鑒于該種情況，首先加強(qiáng)精算工作，合理設(shè)置假設(shè)性預(yù)定利率在設(shè)定預(yù)期利率時(shí)，一定要充分考慮影響未來(lái)投資收益率的各種因素，對(duì)未來(lái)的投資收益率，盡可能精確地估算，考慮影響保險(xiǎn)投資收益率時(shí)，不但要考慮近期因素，更要考慮遠(yuǎn)期因素，以便打好防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。另外，還可以設(shè)計(jì)浮動(dòng)預(yù)定利率壽險(xiǎn)產(chǎn)品。該產(chǎn)品根據(jù)當(dāng)前的投資收益、死亡率、費(fèi)用率和銀行利率等情況，建立預(yù)定利率自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，通過(guò)保單現(xiàn)金價(jià)值的調(diào)整及保費(fèi)的調(diào)整將利率風(fēng)險(xiǎn)的一部分轉(zhuǎn)嫁給保單持有人，使得實(shí)際

44、經(jīng)營(yíng)結(jié)果與保單預(yù)計(jì)結(jié)果的差異得到補(bǔ)償。4.2.6 防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的具體措施（1）交易風(fēng)險(xiǎn)的防范措施交易風(fēng)險(xiǎn)是外匯風(fēng)險(xiǎn)中的主要風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)之引起足夠重視，以免給保險(xiǎn)公司的收益帶來(lái)不利影響，危及其償付能力。（2）資產(chǎn)與負(fù)債合理配比，防范折算風(fēng)險(xiǎn)使用上述方法同樣可以規(guī)避保險(xiǎn)公司的外匯折算風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)對(duì)外幣資產(chǎn)和外幣負(fù)債進(jìn)行合理配比的方法，使資產(chǎn)或負(fù)債的外匯折算風(fēng)險(xiǎn)盡可能相互抵消。這就要求保險(xiǎn)公司盡可能使得以各種貨幣表示的資產(chǎn)與負(fù)債的數(shù)額相等，以使其折算風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到做小。（3） 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)折算風(fēng)險(xiǎn)則更加復(fù)雜，它包括保險(xiǎn)市場(chǎng)份額、保險(xiǎn)營(yíng)銷數(shù)量、保險(xiǎn)投資收益、保險(xiǎn)產(chǎn)

45、品開(kāi)發(fā)等方面。對(duì)于該風(fēng)險(xiǎn)的防范首先保險(xiǎn)公司應(yīng)做到及時(shí)地了解國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，合理判斷匯率的變化方向，相應(yīng)的對(duì)保險(xiǎn)外匯業(yè)務(wù)做出有利的調(diào)整。其次，保險(xiǎn)外匯業(yè)務(wù)還應(yīng)注意業(yè)務(wù)分散，不把所有外匯資產(chǎn)集中投資于某個(gè)或某幾個(gè)國(guó)家，以免在對(duì)匯率變化趨勢(shì)判斷失誤時(shí)給自身帶來(lái)巨大損失。另外，保險(xiǎn)公司還應(yīng)該注重產(chǎn)品創(chuàng)新，注重人才建設(shè)，吸收國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，有效的規(guī)避外匯的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。除了以上三種防范保險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法外，我國(guó)還應(yīng)注重宏觀環(huán)境建設(shè)，大力發(fā)展我國(guó)的資本市場(chǎng)(shchng)，開(kāi)發(fā)新型保險(xiǎn)、金融產(chǎn)品，建立健全相關(guān)的法律制度。其中進(jìn)一步完善外匯市場(chǎng)尤為重要，它可以為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)搭建起更好的操

46、作平臺(tái)，為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具找到更好的應(yīng)用環(huán)境。總之，我國(guó)保險(xiǎn)公司在進(jìn)行外匯業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)時(shí)刻警惕外匯風(fēng)險(xiǎn)，在具體操作中保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)的實(shí)際情況和自身?xiàng)l件，進(jìn)行全面比較，同時(shí)注意成本核算及可行性分析，最終找出適合自身的最佳(zu ji)的避險(xiǎn)措施。結(jié)論(jiln)近年來(lái)，我國(guó)各保險(xiǎn)公司為了在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中求得生存，紛紛采取了保險(xiǎn)資金投資的措施，通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用來(lái)增加公司的承保利潤(rùn)，但由于保險(xiǎn)公司整體投資風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)水平低，許多保險(xiǎn)公司根本沒(méi)有建立起真正意義上的保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系，致使保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)幾乎為零。因此，如何有效的規(guī)避和控制投資風(fēng)險(xiǎn)，就成為保險(xiǎn)公司急需解決的重要問(wèn)題針對(duì)

47、這一問(wèn)題，許多學(xué)者都提出了自己的研究方案和解決對(duì)策，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理、建立有效的投資體制、進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道、完善保險(xiǎn)投資的組織結(jié)構(gòu)，培育專門資金運(yùn)用人才等可是這些研究都缺乏系統(tǒng)性和實(shí)證性。因此，本文(bnwn)認(rèn)為有必要對(duì)保險(xiǎn)(boxin)投資(tu z)風(fēng)險(xiǎn)的原因以及表現(xiàn)進(jìn)行識(shí)別，通過(guò)外部監(jiān)管，如完善投資環(huán)境、調(diào)整投資方向、建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制等，加之內(nèi)部控制，包括完善組織管理制度、建立科學(xué)的會(huì)計(jì)制度，以及加強(qiáng)投資資金的專業(yè)化管理、運(yùn)用投資組合、防范利率風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)等，對(duì)保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷完善，我國(guó)保險(xiǎn)投資會(huì)漸漸步入正軌，但也會(huì)面臨新的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，因此保險(xiǎn)投資

48、風(fēng)險(xiǎn)的防范是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。謝辭我國(guó)保險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)及其控制措施研究是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)域中最重要的研究課題之一，本文從理論及現(xiàn)實(shí)的角度對(duì)問(wèn)題進(jìn)行了探討。經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的努力，這篇論文終于得以完成。在寫作過(guò)程中查閱了許多資料，花費(fèi)了大量時(shí)間和精力，得到眾多老師的幫助，但由于自身水平有限，難免有許多不足之處，懇請(qǐng)老師們批評(píng)指正。本文(bnwn)是在姚峰老師的細(xì)心指導(dǎo)下完成(wn chng)的，從論文的選題到寫作、修改、直至最后定稿，都離不開(kāi)老師的辛勤教誨。他淵博的知識(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、一絲不茍的學(xué)風(fēng)使我受益匪淺，在此向姚峰老師致以崇高的敬意(jngy)和衷心的感謝！同時(shí)，感謝學(xué)院的各位老師給予我的教導(dǎo)和

49、幫助！感謝母校三年來(lái)對(duì)我的培養(yǎng)！感謝所有給予我的支持和鼓勵(lì)的同學(xué)、朋友及家人！參考文獻(xiàn)1 陳之楚,馬慶強(qiáng). 保險(xiǎn)公司利潤(rùn)路徑實(shí)證研究. 金融與保險(xiǎn),2008(01).2 魏巧琴. 保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的國(guó)際比較(bjio)與中國(guó)實(shí)踐. 同濟(jì)大學(xué)出版社,2005(1).3 潘劍峰. 保險(xiǎn)(boxin)投資的風(fēng)險(xiǎn)與防范. 共好理財(cái)網(wǎng).2007(01).4 鄭偉,孫祁祥. 論保險(xiǎn)投資(tu z)的風(fēng)險(xiǎn)與管理J. 保險(xiǎn)研究, 2001,(03)5 孫祁祥,周奕. 保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)理論研究J. 財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì), 2003,(12) .6 鄒琪,賁奔. 中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分析J. 保險(xiǎn)研究, 2004,(06) .7

50、馬春光. 中國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用對(duì)策研究J. 理論界, 2004,(05) .8 周穩(wěn)海.我國(guó)保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范研究.河北大學(xué),2006,(07).9 鄭元.保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)研究J.北方經(jīng)濟(jì),2004,(12).10 葛宇.前沿,Forward Position,編輯部郵箱,2007(06).11 Insurance Company Reports Robust Profits for 2003，China Daily February 13, 2004外文資料Insurance Company Reports Robust Profits for 2003 (2004-02-13 15:23:

51、01)China Insurance (Holdings) Co Ltd, the local insurance industrys overseas flagship, reported a robust profit for 2003 after suffering a loss in the previous year. The Hong Kong-based state-owned conglomerate chalked up nearly HK$1 billion (US$128 million) in pre-tax profit last year as efforts to

52、 further explore markets and optimize business strategies paid off, senior executives said Thursday. Premium income totaled HK$6.7 billion (US$858 million) last year, it said. Premiums doubled at the Tai Ping Insurance Co Ltd and Tai Ping Life Insurance Co Ltd, the groups major domestic subsidiaries

53、, which it sees as a good performance given their short history on the mainland market. The groups total assets grew to HK$24.4 billion (US$3.1 billion) at the end of 2003, with net assets standing at HK$3 billion (US$385 million). We realized rapid growth in scale and profitability simultaneously a

54、nd have turned around the loss making situation, Yang Chao, chairman of China Insurance, told the companys annual conference. The group has made significant improvements in its operations and is now on a path of healthy development. China Insurance was founded in 1931. After it was restructured into

55、 a subsidiary of the Peoples Insurance Company of China, it ceased all of its domestic insurance business but continued its overseas operations, developing them into the domestic insurance industrys flagship in the international market. Wu Dingfu, chairman of the HYPERLINK /english/MATERIAL/70996.htm China Insurance Regulatory Commission, Thursday acknowledged China Insurances performance last year, and urged the company to take advantage of the current favorable environment and strive for fro