-財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件

1、第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第一節(jié) 基本財(cái)務(wù)比率分析總體 框架財(cái)務(wù)比率短期償債能力比率長期償債能力比率 資產(chǎn)管理比率 盈利能力比率市價(jià)比率一、短期償債能力比率短期償債能力中的“債”是指“流動(dòng)負(fù)債”，企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債，一般是使用流動(dòng)資產(chǎn)，因此，該類指標(biāo)通常涉及的是“流動(dòng)負(fù)債”和流動(dòng)資產(chǎn)或者流動(dòng)資產(chǎn)的組成項(xiàng)目。 （一）凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 長期資本長期資產(chǎn)（非流動(dòng)資產(chǎn)）資產(chǎn)負(fù)債&所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)資產(chǎn)長期負(fù)債&股東權(quán)益長期資本凈營運(yùn)資本說明 （1）凈營運(yùn)資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)，凈營運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。（2）凈營運(yùn)資本

2、為負(fù)數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來源。（3）評價(jià)：營運(yùn)資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。（二）流動(dòng)比率流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 【分析】（1）就反映短期償債能力來看，一般情況下，該指標(biāo)越大，表示短期償債能力越強(qiáng)，該指標(biāo)越小，表示短期償債能力越差。（2）不同行業(yè)的流動(dòng)比率，通常有明顯差異，營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動(dòng)比率越低。（3）為了考察流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時(shí)還需要分析其周轉(zhuǎn)率?！咀⒁狻苛鲃?dòng)比率指標(biāo)假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都可以變?yōu)楝F(xiàn)金并用于償債，全部流動(dòng)負(fù)債都需要償還。該假設(shè)存在三個(gè)問題：（1）有些流動(dòng)資產(chǎn)的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大的差異，比如：產(chǎn)成品等。

3、（2）經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營所必需的，不能全部用于償債；（3）經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目可以滾動(dòng)存續(xù)，無需動(dòng)用現(xiàn)金全部結(jié)清。因此，流動(dòng)比率是對短期償債能力的粗略估計(jì)。（三）速動(dòng)比率 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)資產(chǎn)，是指可以在較短時(shí)期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)等。另外的流動(dòng)資產(chǎn)，包括存貨、待攤費(fèi)用、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)等，稱為非速動(dòng)資產(chǎn)。 【分析】（1）一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。（2）速動(dòng)比率過大，盡管償債的安全性很高，但卻會(huì)因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。（3）影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬

4、款的變現(xiàn)能力。（四）現(xiàn)金比率 賬務(wù)比率分析時(shí)需注意的問題現(xiàn)金比率（貨幣資金交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作償債的保障【注意】這里的現(xiàn)金不是通常意義上的現(xiàn)金，而是指現(xiàn)金資產(chǎn)。在速動(dòng)資產(chǎn)中，流動(dòng)性最強(qiáng)、可直接用于償債的資產(chǎn)稱為“現(xiàn)金資產(chǎn)”。綜上（五）現(xiàn)金流量比率 賬務(wù)比率分析時(shí)需注意的問題現(xiàn)金流量比率經(jīng)營現(xiàn)金流量(時(shí)期指標(biāo))/流動(dòng)負(fù)債(時(shí)點(diǎn)指標(biāo))現(xiàn)金流量比率表明每1元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障?！咀⒁狻浚?）公式中的“經(jīng)營現(xiàn)金流量”，通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”。（2）公式中的“流動(dòng)

5、負(fù)債”通常使用年初與年末的平均數(shù)。為了簡便，也可以使用期末數(shù)。 （六）影響短期償債能力的其他因素表外因素（根據(jù)其對短期償債能力的影響分為兩類）（1）增強(qiáng)短期償債能力的因素可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，但在董事會(huì)決議中披露。準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)。比如出租的房屋，企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時(shí)，可以將其出售，并且不會(huì)影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。償債能力的聲譽(yù)。聲譽(yù)好，易于籌集資金。（2）降低短期償債能力的因素與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注；經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)；建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需

6、要償還的債務(wù)。二、長期償債能力比率 【注意】關(guān)于長期償債能力，不能片面理解為償還長期負(fù)債的能力。從長期來看，企業(yè)的所有債務(wù)都是要償還的，因此，長期償債能力的指標(biāo)，涉及負(fù)債本金償還的指標(biāo)，一般使用的都是負(fù)債總額。但注意本書指標(biāo)有一個(gè)例外長期資本負(fù)債率。 （一）資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 【分析】（1）資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全。但資產(chǎn)負(fù)債率也不宜過低。（2）資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)舉債能力的關(guān)系。 （3）不同企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不同，與其持有的資產(chǎn)類別有關(guān)。 （二）產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù) 產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)/股東權(quán)益【提示】（1）關(guān)系公式要注意三個(gè)指標(biāo)之間的

7、相互關(guān)系。（2）變動(dòng)關(guān)系權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率三者是同方向變動(dòng)的。（3）計(jì)算關(guān)系已知一個(gè)指標(biāo)，能夠計(jì)算出另外兩個(gè)指標(biāo)。在掌握時(shí)，三個(gè)指標(biāo)（權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率）要作為一個(gè)完整的知識點(diǎn)掌握。 （三）長期資本負(fù)債率長期資本負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債/（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益）【提示】（1）本指標(biāo)的含義就是長期資本中非流動(dòng)負(fù)債所占的比例。長期資本的構(gòu)成（2）資本結(jié)構(gòu)管理中，經(jīng)常使用該指標(biāo)。流動(dòng)負(fù)債經(jīng)常變化，因此，本指標(biāo)剔除了流動(dòng)負(fù)債。如果企業(yè)不存在流動(dòng)負(fù)債的話，該指標(biāo)與資產(chǎn)負(fù)債率是一樣的。 （四）利息保障倍數(shù) 財(cái)務(wù)比率分析說明利息保障倍數(shù)息稅前利潤/利息費(fèi)用（1）息稅前利潤凈利潤利息費(fèi)用所得

8、稅費(fèi)用，通常可以用財(cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額作為利息費(fèi)用。（從企業(yè)盈利角度度量）（2）利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障。利息保障倍數(shù)可以反映長期償債能力。（3）如果利息保障倍數(shù)小于1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。（五）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 財(cái)務(wù)比率分析說明現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費(fèi)用（1）該比率表明1元的利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。（2）該比率比以收益為基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠。因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益（六）現(xiàn)金流量債務(wù)比 現(xiàn)金流量債務(wù)比（經(jīng)營現(xiàn)金流量（時(shí)期）/債務(wù)總額）（時(shí)點(diǎn)）100%【分析】該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力。該比

9、率越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)?！咀⒁狻繉?shí)際中，債務(wù)總額一般直接用期末數(shù)而不用平均數(shù)，因?yàn)閷?shí)際需要償付的是期末數(shù)。影響長期償債能力的其他因素表外因素 長期租賃（指經(jīng)營租賃）；融資租賃形成的負(fù)債大多會(huì)反映于資產(chǎn)負(fù)債表，而經(jīng)營租賃則沒有反映于資產(chǎn)負(fù)債表。如果企業(yè)經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)，應(yīng)考慮租賃費(fèi)用對償債能力的影響。債務(wù)擔(dān)保。在分析企業(yè)長期償債能力時(shí)，應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來的潛在長期負(fù)債問題。 未決訴訟。三、資產(chǎn)管理比率 1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售收入/應(yīng)收賬款2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)3.應(yīng)收賬款與收入比應(yīng)收賬款/銷售收入（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售收入/存貨2

10、.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)3.存貨與收入比存貨/銷售收入 （二）存貨周轉(zhuǎn)率 （三）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)2.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)365/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3.流動(dòng)資產(chǎn)與收入比流動(dòng)資產(chǎn)/銷售收入（四）凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率 凈營運(yùn)資本次數(shù)銷售收入凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本天數(shù)365（銷售收入凈營運(yùn)資本）365凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)凈營運(yùn)資本與收入比凈營運(yùn)資本銷售收入 （五）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售收入/非流動(dòng)資產(chǎn)2.非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)365/非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3.非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比非流動(dòng)資產(chǎn)/銷售收入 （六）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售收入/總資產(chǎn)

11、（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）總資產(chǎn)與收入比總資產(chǎn)/銷售收入 四、盈利能力比率 銷售利潤率，又稱為“銷售凈利率”，或簡稱“利潤率”。銷售利潤率（利潤率）凈利潤銷售收入 【注意】通常，在利潤前面沒有加任何定語，就是指“凈利潤” （一）銷售利潤率（二）資產(chǎn)利潤率（資產(chǎn)凈利率） 資產(chǎn)利潤率凈利潤總資產(chǎn)資產(chǎn)利潤率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵 （三）權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率） 權(quán)益凈利率凈利潤/股東權(quán)益 權(quán)益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。對于股權(quán)投資人來說，具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)業(yè)績。五、市價(jià)比率 （一）市盈率（EPS）市盈率每股市價(jià)每股收益 它反映普

12、通股股東愿意為每1元凈利潤支付的價(jià)格。每股收益普通股股東凈利潤流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù) 市盈率高：每股市價(jià)高，風(fēng)險(xiǎn)大。關(guān)于流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù) 2010年3月1日經(jīng)股東大會(huì)決 議以2009年末股數(shù)為基礎(chǔ)，每10股送1股，工商注冊登記變更后的股數(shù)為11000萬股，2010年7月31日公司新發(fā)行4500萬股，12月1日回購1500萬股，2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤5000萬元，則基本每股收益為（ ）。 A.0.2 B.0.39 C.0.38 D.0.42普通股加權(quán)平均數(shù)=10000（1+10%）+45005/1215001/12=12750（股） 基本每股收益=5000/12750=0.39（元）

13、 （二）市凈率 市凈率每股市價(jià)每股凈資產(chǎn) 它反映普通股股東愿意為每1元凈資產(chǎn)支付的價(jià)格。每股凈資產(chǎn)普通股股東權(quán)益流通在外普通股 （三）市銷率 市銷率每股市價(jià)每股銷售收入市銷率（或成為收入乘數(shù)）是指普通股每股市價(jià)與每股銷售收入的比率，它反映普通股股東愿意為每1元銷售收入支付的價(jià)格。 每股銷售收入銷售收入流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)財(cái)務(wù)比率分析小結(jié)財(cái)務(wù)比率短期償債能力比率長期償債能力比率 資產(chǎn)管理比率 盈利能力比率市價(jià)比率短期償債能力短期償債能力營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長期資本-非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收預(yù)付）/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率=（貨幣資金

14、+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債長期償債能力長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/股東權(quán)益利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務(wù)總額權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/股東權(quán)益長期資本債務(wù)率=長期負(fù)債/（長期負(fù)債+股東權(quán)益）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息資產(chǎn)管理比率資產(chǎn)管理比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率盈利能力比率盈利能力比率銷售利潤利（凈利率）=凈利潤 / 銷售收入資產(chǎn)利潤率=凈利潤 / 總資產(chǎn)權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益市價(jià)比率市價(jià)比率市盈率=每股市價(jià) / 每股收益市凈率=每股市價(jià) / 每股凈資產(chǎn)市銷率=每股市價(jià)/每股銷售收入六、杜邦分析體系 杜邦分析體系，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評價(jià)的方法。 杜邦分析體系的主要架構(gòu)權(quán)益凈利率資產(chǎn)利潤率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤 / 股東權(quán)益凈利潤 / 資產(chǎn)總