利潤(rùn)及利潤(rùn)分配管理剖析課件

1、第六章 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配管理教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容思考題自測(cè)題自測(cè)題答案習(xí)題案例分析教學(xué)要點(diǎn)利潤(rùn)分配程序影響股利政策的因素股利政策的類型 第一節(jié) 國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配 第二節(jié) 股份制企業(yè)利潤(rùn)分配教學(xué)內(nèi)容第一節(jié) 國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配 一、國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配的歷史沿革 (一) 統(tǒng)收統(tǒng)支分配制度 (二) 企業(yè)基金制度 (三) 利潤(rùn)留成和盈虧包干制度 (四) 利改稅制度 (五) 企業(yè)承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制 (六) 稅利分流制度 7/24/20225 (六) 稅利分流制度 1.稅利分流,是企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)分別以所得稅和利潤(rùn)兩種形式上繳國(guó)家一部分，其余利潤(rùn)留給企業(yè)。 2.稅后承包,是企業(yè)把上繳所得稅以后應(yīng)交給國(guó)家的投資收益部分以承包

2、方式確定下來。 3.稅后還貸。實(shí)行稅利分流之前，國(guó)營(yíng)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資借款是用所得稅前利潤(rùn)歸還的，這樣，實(shí)際上國(guó)家承擔(dān)了一部分還貸負(fù)擔(dān)，而且容易造成企業(yè)爭(zhēng)貸款，不重視投資效果的情況。因此，稅利分流制度規(guī)定，企業(yè)固定資產(chǎn)投資借款，應(yīng)在繳納所得稅以后，用企業(yè)留用利潤(rùn)或其他自主運(yùn)用的資金歸還。具體做法是： (1) 從1989年起，企業(yè)新借入的固定資產(chǎn)投資借款的本金，均用生產(chǎn)發(fā)展基金或更新改造基金歸還，在借款期間內(nèi)，企業(yè)支付的在建工程的借款利息，可計(jì)入在建固定資產(chǎn)成本。 (2) 企業(yè)原先所取得的老借款的本金和利息，可用所得稅前利潤(rùn)歸還一部分，但最多只能歸還一半，其余部分應(yīng)該用企業(yè)留用利潤(rùn)歸還。 (3)

3、 從1989年起，試點(diǎn)企業(yè)無論歸還新老借款，一律不再按還款利潤(rùn)提取兩項(xiàng)基金(職工獎(jiǎng)勵(lì)基金和職工福利基金)。 6第14章 利潤(rùn)分配 二、國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配的一般原則 (一) 規(guī)范性原則 (二) 公平的原則 (三) 效率原則 (四)處理好企業(yè)內(nèi)部積累與消費(fèi)的比例關(guān)系 7第14章 利潤(rùn)分配 三、國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配的基本程序 (一) 基本程序 稅后利潤(rùn)的分配應(yīng)當(dāng)按下列基本程序進(jìn)行： 1.用于抵補(bǔ)被沒收的財(cái)物損失，支付違反稅法規(guī)定的各項(xiàng)滯納金和罰款。 2.彌補(bǔ)超過用所得稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)期限、按規(guī)定可用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)的虧損。 3.按稅后凈利潤(rùn)扣除前兩項(xiàng)以后的10計(jì)提法定盈余公積金。 4.按規(guī)定計(jì)提公益金。 5.向投

4、資者分配利潤(rùn)。企業(yè)以前年度未分配的利潤(rùn)，可以并入本年度向投資者分配。8第14章 利潤(rùn)分配 (二)利潤(rùn)分配的項(xiàng)目 1.公積金。公積金是企業(yè)從稅后利潤(rùn)中提取的積累資金，是企業(yè)用于防范和抵御風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)充資本的重要資金來源。 2.公益金。公益金是企業(yè)從稅后利潤(rùn)中提取的用于企業(yè)職工集體福利的資金，其提取比例按企業(yè)章程或董事會(huì)決議確定。 3.向投資者分配利潤(rùn) 向投資者分配的利潤(rùn)，是投資者從企業(yè)獲取的投資收益。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在彌補(bǔ)虧損、提取公積金和公益金之后才能向投資者分配利潤(rùn)。 9第14章 利潤(rùn)分配 一、股份制企業(yè)利潤(rùn)分配的特點(diǎn)與程序 (一)特點(diǎn)： 1. 堅(jiān)持公開、公平和公正的原則 2. 盡可能保持穩(wěn)定的股利政策

5、 3. 考慮企業(yè)未來對(duì)資金的需求以及籌資成本 4. 考慮對(duì)股票價(jià)格的影響 (二)程序： 1.彌補(bǔ)虧損 2.計(jì)提法定盈余公積金 3.計(jì)提公益金 4.發(fā)放優(yōu)先股股利 5.計(jì)提任意盈余公積金 6.發(fā)放普通股股利 10第14章 利潤(rùn)分配 第二節(jié)股份制企業(yè)利潤(rùn)分配 二、影響股利政策的因素 (一) 法律因素 (二) 債務(wù)契約因素 (三) 公司自身因素 (四) 股東因素 11第14章 利潤(rùn)分配 (一) 法律因素 1.資本保全的約束。 2.企業(yè)積累的約束。 3.企業(yè)利潤(rùn)的約束。 4.償債能力的約束。 12第14章 利潤(rùn)分配 (二)債務(wù)契約因素 1.規(guī)定每股股利的最高限額。 2.規(guī)定未來股息支付來源。 3.規(guī)定

6、企業(yè)支付現(xiàn)金股息的制約條件。 13第14章 利潤(rùn)分配 (三) 公司自身因素 1.現(xiàn)金流量。 2.舉債能力。 3.投資機(jī)會(huì)。 4.資本成本。 14第14章 利潤(rùn)分配 (四) 股東因素 1.追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 2.擔(dān)心控制權(quán)的稀釋。 3.規(guī)避所得稅。 15第14章 利潤(rùn)分配 四、股利政策的類型 (一) 剩余股利政策 (二）固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策 (三）固定股利支付率股利政策 (四）低正常股利加額外股利政策16第14章 利潤(rùn)分配 1. 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 2. 確定股權(quán)投資數(shù)額 3. 稅后凈利滿足股權(quán)投資 4. 剩余利潤(rùn)分配股利 17第14章 利潤(rùn)分配 剩余股利政策 例： 某公司本年稅后凈

7、利6000萬(wàn)元,采用剩余股利政策分配股利。根據(jù)預(yù)算,下一年度某投資項(xiàng)目為7000萬(wàn)元,公司確定的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為債權(quán)資本40%, 求該公司本年的股利支付額為多少? 解： 股利支付額 =6000-700060%=1800（萬(wàn)元） 18第14章 利潤(rùn)分配 19第14章 利潤(rùn)分配 剩余股利政策 優(yōu)點(diǎn):可適當(dāng)降低資本成本(前提:企業(yè)必須有良好的投資機(jī)會(huì)) 缺點(diǎn):股利支付額受盈利水平和投資機(jī)會(huì)的制約各期股利不穩(wěn)定, 希望有穩(wěn)定股利收入的投資者不歡迎 股利額相對(duì)固定或呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。 優(yōu)點(diǎn):傳遞積極信息表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定滿足希望獲得固定收入投資者的要求 缺點(diǎn):給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力 20第14章 利潤(rùn)分

8、配 固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策 固定股利支付率股利政策21第14章 利潤(rùn)分配 從凈利潤(rùn)中按固定股利支付率發(fā)放股利 優(yōu)點(diǎn):股利與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)成正比,不會(huì)給公司造成較大財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。 缺點(diǎn):傳遞消極信息，使股價(jià)產(chǎn)生較大波動(dòng)。 低正常股利加額外股利政策 每期支付較低的正常股利，當(dāng)盈利較多時(shí)據(jù)實(shí)情增發(fā)股利。 特點(diǎn):股利政策的靈活性與穩(wěn)定性相結(jié)合。 22第14章 利潤(rùn)分配 類 型適 用 性剩余股利政策股份公司有良好的投資機(jī)會(huì)固定股利政策經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的股份公司固定股利支付率股利政策經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提高的股份公司低正常股利加額外股利政策各年收益變化較大的股份公司（二）不同股利政策的適用情況 五、股利的種類與發(fā)放程序 (

9、一)股利的種類 1.現(xiàn)金股利。股份公司以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利。 2.股票股利。企業(yè)將應(yīng)分配給股東的股利一股票的形式發(fā)放。 (二)股利的發(fā)放程序 1.宣布日。股東大會(huì)決議通過并由董事會(huì)宣布發(fā)放股利的日期。 2.股權(quán)登記日。有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。 3.除息日。除去股利的日期，即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分開的日期。 24第14章 利潤(rùn)分配 1.簡(jiǎn)述企業(yè)稅后利潤(rùn)分配的基本程序？ 2.影響股利政策的因素有哪些？ 25第14章 利潤(rùn)分配 第十四章 思考題自測(cè)題 1、股份公司分派股利的形式一般有（ ）。 A.現(xiàn)金股利 B.股票股利 C.財(cái)產(chǎn)股利 D.負(fù)債股利 E.資產(chǎn)股利2、發(fā)放股票股利

10、，會(huì)產(chǎn)生下列影響( )。 A.引起每股盈余下降 B.使公司留存大量現(xiàn)金 C.股東權(quán)益各項(xiàng)目的比便發(fā)生變化 D.股東權(quán)益總額發(fā)生變化 E.股票價(jià)格下跌3、每股收益越高，意味著股東可以從公司分得越高的股利。（ ） 自測(cè)題答案1.ABCD2.ABCE3. 例1、某公司2000年的稅后凈利潤(rùn)為1200萬(wàn)元，分配的現(xiàn)金股利為420萬(wàn)元。2001年的稅后凈利潤(rùn)為900萬(wàn)元。預(yù)計(jì)2002年該公司的投資計(jì)劃需要資金500萬(wàn)元。該公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為股權(quán)資本占60%，債券資本占40 % 。 要求： （1）如果采用剩余股利政策，計(jì)算該公司2001年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利額。 （2）如果采用固定股利政策，計(jì)算該公司200

11、1年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利額。例1解答（1）90050060% = 600 ( 萬(wàn)元 )（2）900（4201200） = 315 ( 萬(wàn)元 )例2、某公司今年年底的所有者權(quán)益總額為9000萬(wàn)元，普通股6000萬(wàn)股。目前的資本結(jié)構(gòu)為長(zhǎng)期負(fù)債占55%，所有者權(quán)益占45%，沒有需要付息的流動(dòng)負(fù)債。該公司的所得稅率為30%。預(yù)計(jì)繼續(xù)增加長(zhǎng)期債務(wù)不會(huì)改變目前的11%的平均利率水平。 董事會(huì)在討論明年資金安排時(shí)提出： (1)計(jì)劃年度分配現(xiàn)金股利0.05元股； (2)為新的投資項(xiàng)目籌集4000萬(wàn)元的資金； (3)計(jì)劃年度維持目前的資本結(jié)構(gòu)，并且不增發(fā)新股，不舉借短期借款。 要求：測(cè)算實(shí)現(xiàn)董事會(huì)上述要求所需要的息

12、稅前利潤(rùn)(1)發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤(rùn)： 0.056000=300(萬(wàn)元) (2)投資項(xiàng)目所需稅后利潤(rùn)： 40045%=1800(萬(wàn)元) (3)計(jì)劃年度的稅后利潤(rùn)： 3001800=2100(萬(wàn)元) (4)稅前利潤(rùn)： 2100(1-30%)=3000(萬(wàn)元) (5)計(jì)劃年度借款利息：(原長(zhǎng)期借款新增借款）利率=(900045%55%400055%)11%=1452(萬(wàn)元) (6)息稅前利潤(rùn)=30001452=4452(萬(wàn)元) 例2解答例3、甲公司04年欲投資購(gòu)買股票，現(xiàn)有A、兩家公司股票可供選擇，從A、公司03年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表資料中獲知，03年度公司凈利潤(rùn)800萬(wàn)元，每股股利5元，市價(jià)40元，發(fā)行在外股數(shù)100萬(wàn)股，每股面值10元；公司凈利潤(rùn)400萬(wàn)元，每股股利2元，市價(jià)20元，發(fā)行在外股數(shù)100萬(wàn)股，每股面值10元。預(yù)期公司股票股利在未來5年內(nèi)恒定，以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率6；預(yù)期公司股票股利在未來無限期持續(xù)增長(zhǎng)率4。假定目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為12，、B公司股票的系數(shù)分別為2和1.5。要求：計(jì)算股票價(jià)值，判斷兩公司股票是否應(yīng)該購(gòu)買；若投資購(gòu)買兩種股票各100股，該投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)程度為多少？ 例3解答計(jì)算A、B公司股票的當(dāng)前價(jià)值：利用資本定價(jià)模型：KA=8+2（12-8）=16KB=8+1.5（12-8）=14A的股票