證券投資學課實習第六章行業(yè)分析內(nèi)容-課件

1、行業(yè)分析在投資分析中具有什么樣的價值？-挖掘最具投資潛力的行業(yè)，并在此基礎上選出具有投資價值的上市公司。第二節(jié) 行業(yè)分析 宏宏觀觀分分析析 國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境 國際經(jīng)濟環(huán)境 行行業(yè)業(yè)分分析析 公司基本素質(zhì) 基礎分析 財務分析 財務預測 企企業(yè)業(yè)分分析析 一、行業(yè)的分類二、行業(yè)分析的基本內(nèi)容第二節(jié) 行業(yè)分析行業(yè)是指生產(chǎn)同類產(chǎn)品、具有相同工藝過程或提供同類勞動服務而劃分的經(jīng)濟活動類別。行業(yè)的劃分有不同的標準。 一、行業(yè)的分類標準行業(yè)分類法為了便于匯總各國的統(tǒng)計資料，進行對比，聯(lián)合國經(jīng)濟和社會事務統(tǒng)計局曾制定了一個全部經(jīng)濟活動國際標準行業(yè)分類，建議各國采用。它把國民經(jīng)濟劃分為以下10個門類：1農(nóng)業(yè)、畜

2、牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè) 2采礦業(yè)及土石采掘業(yè)3制造業(yè)4電、煤氣和水5建筑業(yè)6批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)7運輸、倉儲和郵電通信業(yè)8金融、保險、房地產(chǎn)和工商服務業(yè)9政府、社會和個人服務業(yè)10其他以上市公司營業(yè)收入為分類標準，所采用財務數(shù)據(jù)為經(jīng)會計師事務所審計的合并報表數(shù)據(jù)。當公司某類業(yè)務的營業(yè)收入比重大于或等于50，則將其劃人該業(yè)務相對應的類別。當公司沒有一類業(yè)務的營業(yè)收入比重大于或等于50時，如果某類業(yè)務營業(yè)收入比重比其他業(yè)務收入比重均高出30，則將該公司劃入此類業(yè)務相對應的行業(yè)類別；否則，將其劃為綜合類。共分為13大類：A 農(nóng)、林、牧、漁業(yè) B 采掘業(yè) C 制造業(yè) D 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應

3、業(yè) E 建筑業(yè) F 交通運輸、倉儲業(yè) C 信息技術業(yè) H 批發(fā)和零售貿(mào)易I 金融、保險業(yè) J 房地產(chǎn)業(yè) K 社會服務業(yè) L 傳播與文化產(chǎn)業(yè) M 綜合業(yè)二、行業(yè)分析的基本內(nèi)容1.經(jīng)濟周期與行業(yè)3.市場結構分析4.行業(yè)上下游關系2.行業(yè)生命周期行業(yè)分析 各行業(yè)變動時，往往呈現(xiàn)出明顯的、可測的增長或衰退的格局。行業(yè)景氣狀況的變動與國民經(jīng)濟總體的變動是有關系的，但關系密切的程度又不一樣，據(jù)此可以將行業(yè)分為： 增長性行業(yè)。 周期性行業(yè)。 防御性行業(yè)。 1.行業(yè)與經(jīng)濟周期 （1）增長性行業(yè) 增長性行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關。收入增加的速率相對于經(jīng)濟周期的變動來說，并未出現(xiàn)同步影響，因

4、為它們主要依靠技術的進步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài)。增長性（型）行業(yè)圖形在過去的幾十年內(nèi)，計算機和復印機產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)了這種形態(tài)，投資者對高增長的產(chǎn)業(yè)十分感興趣，主要是因為這些行業(yè)對周期性波動來說，提供了一種財富“套期保值”的手段。然而，這種產(chǎn)業(yè)增長的形態(tài)卻使得投資者難以把握精確的購買時機，因為這些行業(yè)的股票價格不會隨著經(jīng)濟周期的變化而變化。(2) 周期性行業(yè) 周期性行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關。當經(jīng)濟處于上升時期，這些產(chǎn)業(yè)會緊隨其擴張；當經(jīng)濟衰退時，這些產(chǎn)業(yè)也相應跌落。 周期性（型）行業(yè)圖形產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，當經(jīng)濟上升時，對這些行業(yè)相關產(chǎn)品的購買相應增加;當經(jīng)衰

5、退的時候，對這些產(chǎn)業(yè)相關產(chǎn)品的購買被延遲到經(jīng)濟改善之后。例如消費品業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求的收入彈性較高的行業(yè)。 周期性行業(yè)分為消費類周期性行業(yè)和工業(yè)類周期性行業(yè)。 消費類周期性行業(yè)包括房地產(chǎn)、銀行、證券、保險、汽車、航空等。工業(yè)類周期性行業(yè)包括有色金屬、鋼鐵、化工、水泥、電力、煤炭、石化、工程機械、航運、裝備制造等。 （3）防御性行業(yè) 防御性行業(yè)的存在是因為其產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟周期衰退階段的影響。正是因為這個原因，對其投資便屬于收入投資，而非將利得投資。有時候，在經(jīng)濟衰退時，防御性產(chǎn)業(yè)或許會有實際增加，例如，食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防御性產(chǎn)業(yè)，因為需求對其產(chǎn)品的收入彈性較小，所

6、以這些公司的收入相對穩(wěn)定。防御性（防守型）行業(yè)圖形（1）行業(yè)生命周期的含義：指每個行業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程。這個過程便稱為行業(yè)的生命周期。（2）行業(yè)的生命周期的各個階段及主要特征，四個階段： 初創(chuàng)階段（也叫幼稚期）、成長階段（可分成高速增長和穩(wěn)定增長）、成熟階段和衰退階段。2、行業(yè)生命周期分析行業(yè)生命周期分析圖行業(yè)發(fā)展過程行業(yè)生命周期分析行業(yè)生命周期與銷售變化情況以及各階段的典型行業(yè) 房地產(chǎn) 生物醫(yī)藥 無線通訊 汽車制造 電力生產(chǎn) 超級市場 石油開采 煤炭開采 自行車 鐘表 遺傳工程 太陽能 32 16 8 4 2 0 階段1 初步發(fā)展 階段2 高速增長 階段3 穩(wěn)定增長 階

7、段4 成熟穩(wěn)定 階段5 衰退下降 時間 凈銷售（對數(shù)） 根據(jù)各行業(yè)的廠商數(shù)量、產(chǎn)品性質(zhì)、廠商的價格控制能力和其它一些因素，可以把各行業(yè)劃分為完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷四種市場類型，其特征如下表： 從市場類型看，完全壟斷類型的公用事業(yè)股在合理價位時適合超長期投資。 3.市場類型分析行業(yè)類型廠商數(shù)目產(chǎn)品差異程度個別商控制價格程度進入行業(yè)難易程度現(xiàn)實中接近的行業(yè)具有投資價值的關鍵點完全競爭很多無差別沒有完全自由農(nóng)業(yè)成本控制壟斷競爭較多有些差別有一些比較自由零售業(yè)、服裝成本、技術、質(zhì)量寡頭壟斷幾個有或沒有差別相當有有限汽車制造業(yè)規(guī)模經(jīng)濟與政府政策完全壟斷一個唯一產(chǎn)品、無替代品很大、但受政府

8、管制不能公用事業(yè)政策政策行業(yè)的市場結構分析表-通過分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對行業(yè)投資價值進行判斷。思考：房地產(chǎn)的景氣時哪些行業(yè)從中受益？4、行業(yè)上下游關系上游下游房地產(chǎn)行業(yè)建材家居裝飾汽車行業(yè)上游下游鋼鐵汽油汽車維護行業(yè)上下游關系的重要性 通過分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對行業(yè)投資價值進行判斷。上下游之間以價格作為紐帶互相作用，從而對行業(yè)的收益發(fā)生重要影響。行業(yè)上下游關系分析 煤炭：由于供需矛盾以及煤炭運輸方面因素，2019年煤炭價格不斷上漲，使煤炭業(yè)上市公司業(yè)績水漲船高。截至目前，煤炭類上市公司業(yè)績大多出現(xiàn)增長，且增幅一般在30%以上神火股份凈利潤同比增長37.55%；金牛股份增長3

9、9.74%；蘭花科創(chuàng)增長51.89%；國陽增長67.19%；開灤增長51.58%；西煤增長54.15%。 煤電矛盾2019重要行業(yè)上下游泳關系的實例分析銅與空調(diào)制造 2019年以來，銅價暴漲25%，令下游的耗銅大戶空調(diào)制造商神經(jīng)高度緊張。一家知名空調(diào)制造商僅空調(diào)方面的用銅就在6萬噸左右，如果按市場年初的價格計算，其銅方面的就增加成本6億元。 由于氧化鋁價格一漲再漲，電解鋁行業(yè)面臨困境，如關鋁股份在2019年宣布減產(chǎn)2萬噸電解鋁，影響銷售收入約3.4億元。與此同時，生產(chǎn)、進口氧化鋁的企業(yè)卻成為最大受益者。中鋁幾乎是國內(nèi)唯一生產(chǎn)氧化鋁的企業(yè)，而氧化鋁進口權則由中鋁、五礦和中國有色金屬集團分享。氧化鋁生產(chǎn)成本約1000元/噸。以此計算，2019年后中鋁生產(chǎn)氧化鋁的利潤超過300%。 氧化鋁與電解鋁：冰火兩重天 從上述的實例中我們不難發(fā)現(xiàn)，上下游關系對行業(yè)收益的重大影響。投資分析中必須緊密關注上下游關系變動對特定行業(yè)和特定公司的影響