金融市場學(xué)第十二章外匯市場課件

1、 第一節(jié)外匯和匯率 第二節(jié)外匯市場 第三節(jié)外匯市場的交易方式 第四節(jié)匯率變動的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果第十二章 外匯市場一、外匯的定義二、匯率的定義和標(biāo)價方法三、匯率的種類第一節(jié)外匯和匯率第一節(jié)外匯和匯率一、外匯的定義外匯（Foreign Exchange）是“國際匯兌”的簡稱，有動態(tài)和靜態(tài)兩種含義。動態(tài)含義指的是把一國貨幣兌換成另一國貨幣，借以清償國際間債券和債務(wù)關(guān)系的一種經(jīng)營活動。靜態(tài)的外匯含義是指外國貨幣或以外幣表示的能用來國際結(jié)算的資產(chǎn)。國際貨幣基金組織的解釋為：“外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織和財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部國庫券、長短期政府債券等形式持有的、在國

2、際收支逆差時可以使用的債權(quán)”。按照我國1997年1月修正頒布的外匯管理?xiàng)l例規(guī)定：外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；其他外匯資產(chǎn)。第一節(jié)外匯和匯率二、匯率的定義和標(biāo)價方法 匯率也稱為匯價，是兩種不同貨幣之間的比價，即以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。在匯兌過程中，不同的貨幣可以相互表示對方的價格，由此產(chǎn)生了兩種基本的匯率標(biāo)價方法：直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。1直接標(biāo)價法（Direct Quotations）。是指以一固定單位（

3、1或100）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算折合多少單位的本國貨幣的標(biāo)價方法。例如2009年2月20日中國公布的人民幣對美元的基準(zhǔn)匯率是USD100= CNY683.52 。包括中國在內(nèi)的絕大多數(shù)國家采用的是直接標(biāo)價法。2間接標(biāo)價法（Indirect Quotations）。以一固定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算折合若干單位的外國貨幣的標(biāo)價法。目前世界上采用這種標(biāo)價方法的國家有美國、原英聯(lián)邦國家及歐元區(qū)國家，但是在美國美元對英鎊的標(biāo)價方法是直接標(biāo)價法。例如上面的直接標(biāo)價法轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接標(biāo)價法：CNY100=USD14.63第一節(jié)外匯和匯率二、匯率的定義和標(biāo)價方法 匯率也稱為匯價，是兩種不同貨幣之間的比價，即

4、以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。在匯兌過程中，不同的貨幣可以相互表示對方的價格，由此產(chǎn)生了兩種基本的匯率標(biāo)價方法：直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。1直接標(biāo)價法（Direct Quotations）。是指以一固定單位（1或100）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算折合多少單位的本國貨幣的標(biāo)價方法。例如2009年2月20日中國公布的人民幣對美元的基準(zhǔn)匯率是USD100= CNY683.52 。包括中國在內(nèi)的絕大多數(shù)國家采用的是直接標(biāo)價法。2間接標(biāo)價法（Indirect Quotations）。以一固定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算折合若干單位的外國貨幣的標(biāo)價法。目前世界上采用這種標(biāo)價方法的國家有美國、原英聯(lián)邦國家及歐

5、元區(qū)國家，但是在美國美元對英鎊的標(biāo)價方法是直接標(biāo)價法。例如上面的直接標(biāo)價法轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接標(biāo)價法：CNY100=USD14.63第一節(jié)外匯和匯率三、匯率的種類1基本匯率和套算匯率基本匯率（Basic Rate）是指本國貨幣與關(guān)鍵匯率之間的比價。與本國有的關(guān)貨幣有多種，沒必要逐一制定匯率。套算匯率（Cross Rate）又稱為交叉匯率，是指兩種貨幣都通過各自對第三國貨幣的匯率算出來的匯率。世界外匯市場只公布按美元標(biāo)價計(jì)算的外匯匯率，不能直接反映其他外幣之間的匯率，要換算出其他各種貨幣的匯率，就要用各種貨幣對美元匯率進(jìn)行套算。一個國家制訂出基本匯率后，對其他國家貨幣的匯率，可以按基本匯率計(jì)算出來。第一節(jié)

6、外匯和匯率2. 固定匯率和浮動匯率固定匯率（Fixed Exchange Rate）是政府用行政或法律手段選擇基本參照物，并確定、公布和維持本國貨幣與該單位參照物之間的固定比價。充當(dāng)參照物的東西可以是黃金，也可以是某一種或某一組貨幣。當(dāng)一國政府把本國貨幣固定在某一組貨幣上時，我們就稱該貨幣盯住一籃子貨幣浮動匯率制（Float Exchange Rate）是指匯率水平完全由市場的供求決定，政府不加任何干預(yù)的匯率制度第一節(jié)外匯和匯率3單一匯率和復(fù)匯率單一匯率（Single Exchange Rate）指一國政府對本國貨幣與另一國貨幣的兌換只規(guī)定一種兌換率。在實(shí)行單一匯率的國家，貿(mào)易、非貿(mào)易外匯收付

7、均按一種匯率結(jié)算。復(fù)匯率（Multiple Exchange Rate）又稱“多元匯率”，是與“單一匯率”相對的。一國在外匯管制情況下，對同一外國貨幣，因其目的不同，而規(guī)定不同的匯率。4即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率（Spot Exchange Rate）也稱為現(xiàn)匯，是外匯現(xiàn)貨交易時所采用的匯率。遠(yuǎn)期匯率（Forward Exchange Rate）是交易雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議，約定在將來某段時間進(jìn)行外匯實(shí)際交割是所采用的匯率。第一節(jié)外匯和匯率5買入外匯和賣出外匯買入外匯（Buying Rate）也稱買入價，外匯銀行向同業(yè)或客戶買入外匯是所使用的匯率。賣出外匯（Selling Rate）也稱為賣出價

8、，是銀行向同業(yè)或客戶賣出的外匯時使用的匯率。6實(shí)際匯率和有效匯率實(shí)際匯率和有效匯率是相對于名義匯率而言的。名義匯率是外匯銀行的機(jī)構(gòu)公布的匯率。政府為鼓勵出口和限制進(jìn)口時，往往對出口商品進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼或減免稅收，而對進(jìn)口品則征收各種附加稅。實(shí)際匯率便是名義匯率與這些補(bǔ)貼和稅收的和或差。有效匯率是一種加權(quán)平均匯率，通常以對外貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)。一、外匯市場的定義二、外匯市場的形成三、外匯市場的特點(diǎn)四、外匯市場的作用五、外匯市場的參與者六、外匯市場的構(gòu)成七、外匯市場的運(yùn)行機(jī)制第一節(jié)外匯市場第二節(jié)外匯市場一、外匯市場的定義外匯市場（Foreign Exchange Markets）是一個從事外匯買賣的系統(tǒng)。

9、包括外匯銀行之間的同業(yè)拆借市場（或稱為外匯批發(fā)市場）和外匯銀行和顧客之間的外匯零售市場。外匯市場不像商品市場和其他的金融市場那樣，一定有具體的交易場所。無數(shù)從事外匯業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)（銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和客戶等）通常是通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)來進(jìn)行外匯的報(bào)價、詢價、買進(jìn)、賣出、交割和清算的。因?yàn)檫@些先進(jìn)的外匯交易網(wǎng)絡(luò)，各地匯率在不停地變化和趨同。第二節(jié)外匯市場二、外匯市場的形成三、外匯市場的特點(diǎn)（一）外匯市場對宏觀經(jīng)濟(jì)狀況反映極為敏感（二）國際性外匯大市場（三）外匯市場動蕩不安（四）政府對外匯市場的聯(lián)合干預(yù)日趨加強(qiáng) （五）保證金交易，成交量巨大（六）零和游戲（七）雙向交易第二節(jié)外匯市場四、外匯市場的作用（一）實(shí)現(xiàn)

10、購買力的國際轉(zhuǎn)移。 （二）提供資金融通。（三）提供外匯保值和投機(jī)的機(jī)制。 （四）價格及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)職能第二節(jié)外匯市場五、外匯市場的參與者（一）外匯銀行（二）外匯經(jīng)紀(jì)人（三）外匯銀行的客戶（四）中央銀行第二節(jié)外匯市場六、外匯市場的類型（一）按市場的不同組織方式劃分，外匯市場可分為交易所市場與場外市場（二）按外匯市場的參與者不同可以分為批發(fā)市場和零售市場（三）按交割期不同，外匯市場可以分為外匯現(xiàn)貨市場和外匯期貨市場（四）按照外匯市場經(jīng)營范圍的不同，外匯市場可分為國內(nèi)外匯市場和國際外匯市場。第二節(jié)外匯市場六、外匯市場的類型（一）按市場的不同組織方式劃分，外匯市場可分為交易所市場與場外市場（二）按外匯市場

11、的參與者不同可以分為批發(fā)市場和零售市場（三）按交割期不同，外匯市場可以分為外匯現(xiàn)貨市場和外匯期貨市場（四）按照外匯市場經(jīng)營范圍的不同，外匯市場可分為國內(nèi)外匯市場和國際外匯市場。第二節(jié)外匯市場七、外匯市場的運(yùn)行機(jī)制（一）供求機(jī)制（Mechanism of supply and demand）（二）匯率機(jī)制（Exchange rate mechanism）（三）效率機(jī)制（Efficient mechanism）（四）風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制（Risk mechanism）一、外匯報(bào)價表二、即期外匯交易三、遠(yuǎn)期外匯交易四、掉期交易五、套匯交易第三節(jié)外匯市場的交易方式第三節(jié)外匯市場的交易方式一、外匯報(bào)價表（Curre

12、ncies Quotations）外匯市場上交易者最關(guān)注的是就是匯率，匯率的變動意味著其持有財(cái)富的增減。表4-1是一份摘自2009年2月20日華爾街日報(bào)網(wǎng)站上實(shí)時外匯同業(yè)匯率。見課本。第三節(jié)外匯市場的交易方式二、即期外匯交易（一）即期外匯交易定義即期外匯交易（Spot Exchange Transaction），又稱現(xiàn)匯買賣，是交易雙方以當(dāng)時外匯市場的價格成交，并在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯交易。第三節(jié)外匯市場的交易方式（二）交易程序1自報(bào)家門：詢價者必須首先說明自己的單位名稱，以便讓報(bào)價者知道交易對方是誰，并決定交易對策。2詢價：詢價內(nèi)容一般包括交易貨幣、起息日和交易金額

13、。3報(bào)價：一般只報(bào)匯率的最后兩位數(shù)，并同時報(bào)出買價和賣價。4成交：詢價銀行首先表示買或賣的金額，然后由報(bào)價銀行承諾。5證實(shí)：交易雙方互相證實(shí)買或賣的匯率、金額、交割日期以及資金結(jié)算。第三節(jié)外匯市場的交易方式（三）即期外匯交易的方式1電匯2信匯3票匯隨著計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用和國際通訊的電腦化，郵期也就大為縮短，幾種匯款方式之間的差別正在逐漸消除。目前，電匯匯率已成為外匯市場的基本匯率，其他匯率都以電匯匯率作為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。第三節(jié)外匯市場的交易方式（四）交叉匯率的計(jì)算1.如果兩種貨幣的匯率都是以美元作為單位貨幣。2如果兩個貨幣匯率都以美元作為計(jì)價單位，交叉匯率算法同樣是交叉相除。3如果一種貨幣以美元作為標(biāo)

14、價貨幣，另一種貨幣以美元為單位貨幣，那么，兩種貨幣的交叉匯率的計(jì)算應(yīng)該是同邊相乘。第三節(jié)外匯市場的交易方式三、遠(yuǎn)期外匯交易（一）遠(yuǎn)期外匯交易的概念遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Transaction），又稱期匯交易，是指買賣外匯雙方先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的數(shù)量、匯率、交割時間和地點(diǎn)等，在規(guī)定的到期日交割標(biāo)的貨幣的外匯交易。（二）遠(yuǎn)期外匯交易的目的1進(jìn)出口商和外幣資金借貸者為避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行期匯買賣。2外匯銀行為平衡其遠(yuǎn)期外匯頭寸而進(jìn)行期匯買賣。 3外匯投機(jī)者為謀取投機(jī)利潤而進(jìn)行期匯買賣。第三節(jié)外匯市場的交易方式四、掉期交易掉期交易（Swap）是指同時買進(jìn)和賣出相同金

15、額的某種外匯但買與賣的交割期限不同的一種外匯交易。掉期交易的特點(diǎn)是：(1)買與賣是有意識地同時進(jìn)行的。(2)買與賣的貨幣種類相同，金額相等。(3)買賣交割期限不相同。第三節(jié)外匯市場的交易方式五、套匯交易（一）直接套匯利用兩個外匯市場之間某種貨幣匯率的差異進(jìn)行的套匯，稱為直接套匯，也叫兩點(diǎn)套匯或兩地套匯。（二）間接套匯間接套匯又稱三點(diǎn)套匯或三角套匯，是指套匯者利用三個不同外匯市場中三種不同貨幣之間交叉匯率的差異，同時在這三個外匯市場上賤買貴賣，從中賺取匯率差額的一種套匯交易。一、匯率的決定基礎(chǔ)二、影響匯率變動的因素三、匯率決定理論第四節(jié)匯率變動的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果第四節(jié)匯率變動的影響因素和經(jīng)濟(jì)后

16、果一、匯率的決定基礎(chǔ)匯率的決定基礎(chǔ)是兩國貨幣各自所具有的或所代表的價值之比。在不同的貨幣制度下，匯率的決定基礎(chǔ)有所不同。在金本位制度下，兩國貨幣的價值量之比表現(xiàn)為含金量之比，稱為鑄幣平價，它構(gòu)成金本位制度下匯率的決定基礎(chǔ)。在紙幣流通條件下，紙幣是價值的符號，因此，兩國紙幣所代表的實(shí)際價值量之比決定了兩國紙幣間的匯率。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，由于各國勞動生產(chǎn)率的差異，由于國際經(jīng)濟(jì)往來的日益密切和金融市場的一體化，由于信息傳遞技術(shù)的現(xiàn)代化等等因素，使紙幣本位制下的貨幣匯率決定受到多種因素影響。第四節(jié)匯率變動的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果二、影響匯率變動的因素（一）國際收支（二）國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r（三）相對利率（四）

17、宏觀經(jīng)濟(jì)政策（五）相對通貨膨脹率（六）心理預(yù)期（七）國際儲備第四節(jié)匯率變動的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果三、匯率決定理論購買力平價說（Theory of Purchasing Power Parity,簡稱PPP） 購買力平價理論是西方國家匯率理論中最具有影響力的一個理論。該理論的基本思想是：本國人之所以需要外國貨幣或外國人需要本國貨幣，是因?yàn)檫@兩種貨幣在各發(fā)行國均具有對商品的購買力。以本國貨幣交換外國貨幣，其實(shí)質(zhì)就是以本國的購買力去交換外國的購買力。因此，兩國貨幣購買力之比就是決定匯率的基礎(chǔ)，而匯率的變化也是由兩國購買力之比的變化而引起的。購買力平價又表現(xiàn)為兩種形式，即絕對購買力平價和相對購買力平價。

18、第四節(jié)匯率變動的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果（一）絕對購買力平價這是指一定時點(diǎn)上兩國貨幣的均衡匯率是兩國物價水平之比。設(shè)R0為該時點(diǎn)的均衡匯率, 則R0=Pa/Pb 。式中Pa和Pb分別為A國和B國的一般物價水平。絕對購買力平價說是以一價定律為基礎(chǔ)的。第四節(jié)匯率變動的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果第四節(jié)匯率變動的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果四、匯率變動對國民經(jīng)濟(jì)的影響。（一）本幣貶值和物價水平（二）本幣貶值對國際貿(mào)易的影響（三）匯率貶值與資本流動本章小結(jié)1.外匯就是國際匯兌，有動態(tài)和靜態(tài)之分，動態(tài)的外匯就是兩國之間的貨幣的兌換，靜態(tài)的匯率是指可用于國際結(jié)算的資產(chǎn)。匯率是兩種貨幣之間的相對價格，標(biāo)價的方式有直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。匯率按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以進(jìn)行不同的分類。2.外匯市場是一個從事外匯買賣的系統(tǒng)。有廣義和狹義之分，狹義外匯市場是指外匯銀行同業(yè)間的市場，廣義市場是指狹義市場和外匯銀行與客戶間的零售市場之和。是國際貿(mào)易發(fā)展的產(chǎn)物。本章小結(jié)3.外匯銀行的參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、客戶、各國中央銀行。根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，可以將外匯市場分為：場外交易和場內(nèi)交易、批發(fā)交易和零售交易、現(xiàn)匯市場和期匯市場。外匯市場的運(yùn)行機(jī)制有：供求機(jī)制、匯率機(jī)制、效率機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，外匯市場的