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1、摘要金融控股公司的問題是我國金融業(yè)發(fā)展過程中一個無法回避的重要問題。我國金融控股公司的監(jiān)管面臨著監(jiān)管對象界定模糊、監(jiān)管體制和模式不符合發(fā)展現(xiàn)狀、監(jiān)管內(nèi)容不全面、監(jiān)管配套措施不完善、法律缺失等障礙。 針對金融控股公司監(jiān)管的現(xiàn)狀和存在的問題，如何進(jìn)一步改革金融監(jiān)管制度來彌補對金融控股公司監(jiān)管的不足，是擺在我們面前的一個亟待解決的重要問題。結(jié)合我國金融控股公司的具體實際，對其監(jiān)管對策做深入的探討，提出合理的建關(guān)鍵詞：金融控股公司；風(fēng)險；監(jiān)管；對策AbstractProblem of finance holding company is that our country finance job dev

2、elops the important probl em one having no way to avoid in process. Supervision of finance holding company mixes up our country being confronted with the supervision marriage partner community stablely, supervision system and the pattern inconformity develop current situation, supervision content su

3、pervise sup porting measures no all round, not improving and perfecting, the law hiatus waits for an obstacle. How further reform the problem coming to make up the deficiency that the holding company su pervise to the finance financial supervision system, being to lay bare one importance demanding p

4、rompt solution before us specifically for current situation and have problem that the finance hol ding company supervision. Concre of union our country finance holding company is actual, makes thorough investigation and discussion to whose inspection countermeasure submits rational sug gestion.Keywo

5、rds: Finance holding company; Risk; Supervision; CountermeasureXXX畢業(yè)論文目錄 TOC o 1-5 h z 摘要IAbstractII研究背景1研究的目的和意義 1研究目的1 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 研究意義1國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 2國外研究現(xiàn)狀 2國內(nèi)研究現(xiàn)狀 3研究方法32金融控股公司的基礎(chǔ)理論 4金融控股公司的定義與分類 4金融控股公司的定義 4金融控股公司的分類 5金融控股公司的相關(guān)理論基礎(chǔ) 5資產(chǎn)專用性5規(guī)模經(jīng)濟6范圍經(jīng)濟7協(xié)同效應(yīng) 83我國金融控股公司監(jiān)管的現(xiàn)狀及存

6、在的問題 10我國金融控股公司監(jiān)管的現(xiàn)狀 10我國金融控股公司監(jiān)管中存在的問題 11被監(jiān)管對象的界定 11監(jiān)管體制和模式 12監(jiān)管內(nèi)容12監(jiān)管配套措施不完善 13監(jiān)管法律缺失 134健全我國金融控股公司外部監(jiān)管的建議 14監(jiān)管對象的確定 14監(jiān)管體制的確定 14監(jiān)管模式的確定 15借鑒國際經(jīng)驗設(shè)計監(jiān)管主要內(nèi)容 16金融控股公司的市場準(zhǔn)入及退出 16對資本充足率的監(jiān)管 17對風(fēng)險集中的監(jiān)管 19完善我國金融控股公司的監(jiān)管配套措施 19建立外部審計機制 19發(fā)揮行業(yè)自律組織的監(jiān)管作用 1920加快我國金融控股公司的立法 TOC o 1-5 h z 完善現(xiàn)行金融法律法規(guī) 20制定專門的金融控股公司法

7、律 20完善相關(guān)配套法律 20結(jié)論22參考文獻(xiàn)23致謝24附錄1 2531附錄2XXX畢業(yè)論文11緒論研究背景近十幾年以來西方發(fā)達(dá)國家金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營趨勢十分明顯，即使是對此一向十分謹(jǐn)慎的美國也在1999年通過的金融服務(wù)現(xiàn)代化法案 中正式確定了金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展格局。 而與此同時，我國的金融 業(yè)則一直在分業(yè)經(jīng)營的框架中發(fā)展。 當(dāng)然，不同的金融結(jié)構(gòu)必須放在 各自的經(jīng)濟環(huán)境中進(jìn)行評價，我國這種與國際趨勢相悖的做法至少在 一定時期內(nèi)對我國金融業(yè)的發(fā)展起到了積極的作用。但時至今日，這種做法的弊端也顯露出來，加之入世對我國金融業(yè)不可避免的沖擊， 實施混業(yè)經(jīng)營的要求和現(xiàn)有混業(yè)經(jīng)營趨勢已經(jīng)十分明顯。在現(xiàn)有

8、的體制性約束下，我國金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營將突出地表現(xiàn)于金融控股公司。但是目前在我國，對金融控股公司的監(jiān)管基本上還是空白的一個領(lǐng) 域。因此，針對金融控股公司目前的現(xiàn)狀及存在的問題，我國的金融 監(jiān)管當(dāng)局如何進(jìn)一步改革金融監(jiān)管體制來彌補對金融控股公司監(jiān)管 的空白，是擺在我們面前的一個亟待解決的重要問題。研究的目的和意義研究目的通過分析金融控股公司監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的問題， 探討出一個合理可 行的外部監(jiān)管制度，以解決我國金融控股公司當(dāng)前已經(jīng)存在的監(jiān)管方 面的問題，保證金融業(yè)的穩(wěn)定性。研究意義理論意義 當(dāng)前，國內(nèi)外關(guān)于金融控股公司監(jiān)管的全面性、整 體性和規(guī)劃性的研究尚不多見。通過對金融控股公司監(jiān)管的現(xiàn)狀及存

9、在的問題進(jìn)行分析，探求出相應(yīng)的監(jiān)管對策，全面、動態(tài)地構(gòu)建監(jiān)管 體系，彌補國內(nèi)在這方面系統(tǒng)性研究的不足，理論意義較為明顯。實踐意義 基于監(jiān)管的難點和我國金融控股公司監(jiān)管的不足， 探尋合適的監(jiān)管體制和模式等對加強我國金融控股公司的外部監(jiān)管， 促進(jìn)金融控股公司規(guī)范、穩(wěn)健發(fā)展具有指導(dǎo)作用。XXX畢業(yè)論文2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀國外研究現(xiàn)狀國外對金融控股公司研究主要集中于美國金融學(xué)界， 其理論研究是緊跟著美國金 融控股公司的實踐的，以美國1999年通過金融服務(wù)現(xiàn)代化法案為分水嶺可 以把研究劃分為兩個階段：在1999年美國的金融服務(wù)現(xiàn)代化法案通過之前：從金融控股公司的內(nèi)部資本運作機制方面的研究來看，Murillo

10、 Campello (1998)研究了金融控股公司內(nèi)部資本市場的作用。 他把控股公司內(nèi)部的資金融通行為定 義為內(nèi)部資本市場，然后從內(nèi)部資本市場的角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)了在貨幣政策趨緊時， 獨立的小銀行的貸款增長率高度依賴于現(xiàn)金流量，但是如果該銀行在銀行控股公 司的背景下運作，其貸款增長對現(xiàn)金流量的敏感性顯著降低，認(rèn)為控股公司的內(nèi)部資本市場為依靠負(fù)債經(jīng)營的小銀行舒緩了資金壓力和信貸風(fēng)險，進(jìn)一步的研究認(rèn)為控股公司的內(nèi)部資本市場能夠減輕美聯(lián)儲的貨幣政策變動對銀行信貸活動 的影響。為了測試不同金融業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)性，Boyd (1993)對當(dāng)時美國的銀行，證券公 司和保險公司之間進(jìn)行模擬合并測試。他對樣本內(nèi)的銀

11、行、保險公司和證券公司 進(jìn)行隨機的模擬合并，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)對合并后的收益率和風(fēng)險水平進(jìn)行檢驗，發(fā)現(xiàn)銀行和保險公司合并后的風(fēng)險水平小于原來銀行的風(fēng)險，而銀行和證券公司或 房地產(chǎn)公司之間的合并則會顯著加大風(fēng)險。1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法案在美國通過之后：santamer和Eckles (2000)指出遇到金融危機的時候由于控股公司內(nèi)部的聯(lián)系， 會使得一個部門的風(fēng)險傳染到其他子公司，另一個相關(guān)問題是監(jiān)管安全網(wǎng)只能覆 蓋到控股公司業(yè)務(wù)的一個或幾個方面，從而控股公司有監(jiān)管套利的動機，把集團(tuán)風(fēng)險轉(zhuǎn)移隱匿到不受監(jiān)管的子公司。Arthur E.Wilmarth Jr (2002)考察了美國金融業(yè)1975-200

12、0年的變遷，研究對金融控股公司必然擁有高效率和安全性的論斷 表示懷疑，認(rèn)為金融控股公司加劇了市場性風(fēng)險，并且“越大越不會失敗”的金 融控股公司會憑借它們在經(jīng)濟中的特殊地位超越監(jiān)管和市場規(guī)則，基于此他提出了三條建議：其一是將存款保險基金與金融控股公司倒閉風(fēng)險隔離；其二是將金融控股公司的倒閉風(fēng)險內(nèi)部化；其三是對金融控股公司加強監(jiān)管。另外Stephen R. Freedman(2000)從金融中介理論的角度研究了金融控股公司的 風(fēng)險及監(jiān)管。提出要重視控股公司的“特許權(quán)價值”和聲譽機制在對金融控股公 司監(jiān)管中的作用。特許權(quán)價值指控股公司在持續(xù)營業(yè)的基礎(chǔ)上獲得未來經(jīng)濟租金 的現(xiàn)值，聲譽可以看作是特許權(quán)價

13、值的一種來源。研究認(rèn)為擁有高的特許權(quán)價值 公司由于面臨著高的失敗的機會成本，所以有足夠的激勵去減少風(fēng)險承擔(dān)水平。 這些研究對現(xiàn)階段我國金融控股公司的理論和實踐有一定的指導(dǎo)的作用。如 Boyd的研究對現(xiàn)階段我國銀行業(yè)選擇聯(lián)合經(jīng)營的對象和途徑有較大的啟發(fā)， Wilmarth的通過風(fēng)險內(nèi)部化減少金融控股公司對金融體系沖擊的結(jié)論可以直接 借鑒到我國金融控股公司的監(jiān)管實踐。國內(nèi)研究現(xiàn)狀從國內(nèi)的研究狀況來看，還處于引進(jìn)國外金融控股公司理論的階段，總的來說， 側(cè)重于對國外金融控股公司的實踐進(jìn)行借鑒研究，為我國金融控股公司的發(fā)展和 規(guī)范提出本土化的對策，研究方向集中在金融控股公司運行機理研究，對金融控股公司的

14、風(fēng)險和金融控股公司的監(jiān)管對策研究；定性研究為主，實證研究和理論模型分析較少。夏斌(2000)較早地提出了發(fā)展金融控股公司是我國金融業(yè)處于 分業(yè)一混業(yè)的兩難之境中的現(xiàn)實選擇，中信集團(tuán)下屬的中信研究所系統(tǒng)考察了國 外金融控股公司發(fā)展現(xiàn)狀，為我國金融控股公司的研究打下了扎實的基礎(chǔ)。張春子(2000)對金融控股公司的多元化業(yè)務(wù)的沖突和協(xié)調(diào)機制進(jìn)行了研究，凌曉東(2002)對金融控股公司的內(nèi)部控制進(jìn)行了研究。葛兆強(2002)對我國現(xiàn)階段發(fā)展金融控股公司的風(fēng)險和監(jiān)管制度框架進(jìn)行了初步研究。研究方法以金融控股公司的相關(guān)理論為基礎(chǔ)，通過廣泛的理論梳理，在吸收己有研究成果、 理論分析和實踐經(jīng)驗的支持下，采用理

15、論分析與實踐分析相結(jié)合，歸納與演繹相 結(jié)合的研究方法，深入分析金融控股公司的監(jiān)管，全面、系統(tǒng)研究金融監(jiān)管當(dāng)局 對金融控股公司的監(jiān)管措施。XXX業(yè)論文 7金融業(yè)廠商的長期平均成本曲線的相交點，產(chǎn)量為Q1,而普通廠商的最優(yōu)產(chǎn)量則是其長期邊際成本和長期平均成本的交點，產(chǎn)量為QQ從圖中明顯可見，Q1要比Q0大得多，即金融行業(yè)是一個明顯的規(guī)模報酬遞增的行業(yè)，這一點我們從 各國金融業(yè)都普遍呈現(xiàn)的寡頭壟斷市場格局中很容易地得知。因此，具備資產(chǎn)專用性低和規(guī)模報酬遞增的雙重特征的銀行業(yè)與證券業(yè)內(nèi)的廠商極容易相互進(jìn)入 對方領(lǐng)域，以實現(xiàn)自身的規(guī)模經(jīng)濟。圖2-1金融業(yè)和普通行業(yè)的平均成本比較圖普通廠商的長期邊際成本長

16、期平均成本普通廠商的長長期邊際成本期平均成本金融業(yè)廠商的長期邊際成本金融業(yè)廠商的 長期平均成本Q0 Q1 廣單范圍經(jīng)濟范圍經(jīng)濟是從產(chǎn)品的角度來考察一家廠商生產(chǎn)多種產(chǎn)品的收益。 如果一個廠商生 產(chǎn)幾種產(chǎn)品的成本比分別生產(chǎn)它們的成本要小，這時候就存在范圍經(jīng)濟。范圍經(jīng) 濟用如下公式衡量：ES=C(q1) +C(q2)-C(q1,q2)/C(q1,q2)其中C(q1)為生產(chǎn)q1的成本，C(q2)為生產(chǎn)q2的成本，C(q1, q2)為生產(chǎn)兩種產(chǎn) 品的聯(lián)合成本。ES0表示存在范圍經(jīng)濟，ES的值越大表示范圍經(jīng)濟程度越大。一般來說，范圍經(jīng)濟的前提有兩個：第一，廠商生產(chǎn)多種產(chǎn)品所需的投入基本相 同，即生產(chǎn)多種產(chǎn)

17、品的要素投入不具有顯著的專用性。第二，同一顧客需要兩種或兩種以上不同的產(chǎn)品，即可以同時滿足同一顧客的不同需求。從金融業(yè)資產(chǎn)專用性和對金融服務(wù)的需求來看，金融控股公司滿足以上兩個前提條件：金融業(yè)資產(chǎn)的弱專用性使得金融業(yè)容易形成與供給范圍增大相聯(lián)系的范圍經(jīng)濟；對金融服務(wù)需求的多元化要求金融機構(gòu)提供多種金融產(chǎn)品和服務(wù)，從而使得金融控股公司 容易形成與需求擴張相聯(lián)系的范圍經(jīng)濟。金融控股公司產(chǎn)生范圍經(jīng)濟的原因可歸納為以下幾個方面：XXX業(yè)論文8第一，金融控股公司在橫向并購中使一些相關(guān)金融產(chǎn)品的交叉銷售成為可能，創(chuàng)造了更多的銷售機會，提高了經(jīng)營效率與盈利能力。比如，銀行現(xiàn)有經(jīng)營網(wǎng)點為 證券業(yè)、保險業(yè)提供代

18、理服務(wù)，可以為證券和保險業(yè)務(wù)提供更多的機會。第二，金融信息本身具有可重復(fù)利用性(reusability),在多元化經(jīng)營條件下， 由于各金融機構(gòu)子公司可以從客戶與其它金融機構(gòu)子公司進(jìn)行交易的過程中獲 得有用信息，因此只要通過一定的組織形式允許不同種類金融業(yè)務(wù)保持一定程度 的資源共享，金融控股公司就可以降低信息成本，獲得范圍經(jīng)濟。第三，金融控股公司的多元化金融服務(wù)可實現(xiàn)業(yè)務(wù)上的損益互補，有利于保持公司整體的穩(wěn)定性，這樣金融控股公司就可通過擴展業(yè)務(wù)種類，在不增加額外成本的情況下降低風(fēng)險。由此可見金融控股公司具備了很大的范圍經(jīng)濟潛力，其新增一個金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)領(lǐng)域的邊際成本很低，上升速度很快，其業(yè)務(wù)范圍

19、越廣，金融產(chǎn)品種類越多，范 圍經(jīng)濟效應(yīng)越明顯5。協(xié)同效應(yīng)金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在兩個方面， 一方面是管理上的協(xié)同效應(yīng)；另 一方面是財務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)。第一，金融控股公司的管理協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在交叉業(yè)務(wù)的優(yōu)勢互補上。地區(qū)互補性。例如美洲銀行的業(yè)務(wù)主要集中于西海岸， 而國民銀行業(yè)務(wù)主要集中于東 南部，合并后可抵消較小地區(qū)經(jīng)濟增長放緩帶來的沖擊，從而保證新集團(tuán)整體盈利的穩(wěn)定增長。業(yè)務(wù)互補性。由于金融創(chuàng)新的激勵，各家銀行都在竭力推出自己的新產(chǎn)品，但是 新產(chǎn)品開發(fā)費用高昂，而且在不明底細(xì)的情況下，銀行也不敢輕易運用新產(chǎn)品， 這種情況下就需要在業(yè)務(wù)運作上相互協(xié)調(diào)，迅速發(fā)揮整體優(yōu)勢。如美洲銀行的批 發(fā)

20、業(yè)務(wù)有優(yōu)勢，而國民銀行則擅長于零售銀行業(yè)務(wù)， 合并后它們雙方就在銀行業(yè) 務(wù)的競爭中處于優(yōu)勢。服務(wù)交叉性。一個客戶是銀行的某產(chǎn)品（如信用卡）的消費者，也是銀行其他產(chǎn)品 （如汽車貸款等）的理想對象，所以金融控股公司合并的各方可以相互利用對方的 客戶群基礎(chǔ)、經(jīng)銷渠道，通過交叉銷售來擴大經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，增加銷售額。第二，金融控股公司的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)是并購之后在財務(wù)上產(chǎn)生的協(xié)同價值。協(xié)同價值指的是合并之后業(yè)績提升所產(chǎn)生現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)的表現(xiàn)形式主要有以下五種形式：成本節(jié)約?？毓晒驹谕瓿杉娌⒅?，會削減不必要的工作崗位和相關(guān)的重復(fù)開XXX業(yè)論文9支，而且它提供一站式金融服務(wù)，所以成本節(jié)約的

21、空間非常巨大。因此成本節(jié)約 是一種最常見最易預(yù)測的協(xié)同效應(yīng)。收入提高。金融控股公司通過跨業(yè)合并可以取得比單一金融機構(gòu)更高的營業(yè)收入 增長率。事實上，由于收入提高的不確定性，金融控股公司將其視為“有彈性的 協(xié)同效應(yīng)”，在計算其協(xié)同價值時采用較高的貼現(xiàn)率。服務(wù)改進(jìn)。金融控股公司可以充分利用管理資源，通過管理層采用先進(jìn)的運作方 式，改善服務(wù)質(zhì)量。財務(wù)策劃。金融控股公司在購并之后會使機構(gòu)擴大到一定規(guī)模，這會在維持營運資金要求和籌集現(xiàn)金上產(chǎn)生顯著的經(jīng)濟效益，還可以利用購并方資信等級籌集利 率的資金，而且通過多元化的投資組合來分散風(fēng)險。合理避稅。金融控股公司一個顯而易見的優(yōu)勢就是能夠編制合并報表， 這樣可

22、以 進(jìn)行合理避稅。一個金融控股公司中的各個子公司的盈利狀況都是不一樣的。 金 融控股公司可以用盈利子公司的利潤去沖銷一部分子公司的虧損， 這樣可以減少 納稅金額，而且在母公司向子公司轉(zhuǎn)劃時可以避免被征收“資產(chǎn)轉(zhuǎn)移稅”。XXX業(yè)論文 103我國金融控股公司監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的問題我國金融控股公司監(jiān)管的現(xiàn)狀我國目前的分業(yè)監(jiān)管體系是從1993年開始形成的。1993年底，國務(wù)院頒布了關(guān) 于金融體制改革的決定，規(guī)定：“國有商業(yè)銀行不得對非金融企業(yè)投資。要明 確規(guī)定各類非銀行金融機構(gòu)的資本金數(shù)額、管理人員素質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)及業(yè)務(wù)范圍，并嚴(yán) 格審批，加強管理。對保險業(yè)、證券業(yè)、信托業(yè)和銀行業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營”?！皣?有商業(yè)

23、銀行在人、財、物等方面要與保險業(yè)、信托業(yè)和證券業(yè)脫鉤，實行分業(yè)經(jīng) 營”。1995年又通過商業(yè)銀行法、保險法兩部法律，對分業(yè)經(jīng)營體制 加以最終確立。1998年頒布了證券法，使分業(yè)經(jīng)營體制進(jìn)一步完善。與此 相適應(yīng)，1992年10月國務(wù)院成立了證券委（1998撤并于證監(jiān)會）和證監(jiān)會，作為 對證券業(yè)的監(jiān)督機構(gòu)（1998年中國人民銀行對證券業(yè)的審批監(jiān)管權(quán)也劃給中國證 監(jiān)會）；1998年成立了保監(jiān)會，作為對保險業(yè)的監(jiān)管機構(gòu)；2003年成立銀監(jiān)會，負(fù)責(zé)對銀行業(yè)的監(jiān)管，這樣，我國分業(yè)監(jiān)管體制最終形成6 o與我國目前的金融控股公司模式相對應(yīng)， 我國對金融控股公司的監(jiān)管模式可以分 為三種：第一，對以控股公司為母公

24、司的金融集團(tuán)的監(jiān)管。 這些金融集團(tuán)沒有專門的監(jiān)管 部門，任何部門都不掌握他們的資本是否屬于重復(fù)使用、 是否因為利益沖突損害 了客戶的利益以及他們的整體風(fēng)險狀況。盡管銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會分別對這 些集團(tuán)下屬的商業(yè)銀行、證券公司和保險公司進(jìn)行監(jiān)管，但如果不能控制集團(tuán)整 體風(fēng)險，那么這些金融集團(tuán)的發(fā)展難免遭受損失。第二，對以金融機構(gòu)為母公司的金融集團(tuán)進(jìn)行監(jiān)管， 附屬機構(gòu)分別由行業(yè)監(jiān)管部 門監(jiān)管，但是由于法律上不明確金融集團(tuán)的法律地位， 所以負(fù)責(zé)對母公司監(jiān)管的 部門對金融集團(tuán)整體并沒有實現(xiàn)并表監(jiān)管， 這是這一類金融監(jiān)管中存在的最大問 題。第三，對產(chǎn)業(yè)資本投資入股金融機構(gòu)形成金融集團(tuán)的監(jiān)管，其中的資本

25、使用、關(guān)聯(lián)交易等問題不清楚。這些產(chǎn)業(yè)資本對金融業(yè)的投資收益盡管在集團(tuán)整體效益中 占比例不大，不是真正的金融集團(tuán)，而屬于混合集團(tuán)或企業(yè)集團(tuán)，但是這種監(jiān)管 真空狀況長期存在下去很可能形成巨大風(fēng)險，既不利于被投資金融機構(gòu)的發(fā)展， 也會影響投資企業(yè)自身的發(fā)展。為適應(yīng)我國金融改革發(fā)展的需要，加強三家金融監(jiān)管機構(gòu)協(xié)調(diào)配合， 提高監(jiān)管效 率，實現(xiàn)對金融機構(gòu)及其從事的金融業(yè)務(wù)進(jìn)行持續(xù)有效的監(jiān)管，保證金融業(yè)安全高效穩(wěn)健運行，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會三家監(jiān)管機構(gòu)十分重視相互間的協(xié)調(diào)配 合工作機制建設(shè)，于2003年6月初成立了專門工作小組，起草了中國銀行業(yè) 監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國保險監(jiān)督管理委員

26、會在金融監(jiān) 管方面分工合作的備忘錄，并在此次聯(lián)席會議上討論通過了該備忘錄。備忘錄 按照分業(yè)監(jiān)管、職責(zé)明確、合作有序、規(guī)則透明、講求實效的原則，確立了對金 融控股公司的主監(jiān)管制度，即對金融控股公司內(nèi)各相關(guān)機構(gòu)、 業(yè)務(wù)的監(jiān)管，將按 照業(yè)務(wù)性質(zhì)實施分業(yè)監(jiān)管，而對金融控股公司的集團(tuán)公司可依據(jù)其主要業(yè)務(wù)性質(zhì)，歸屬相應(yīng)的監(jiān)管機構(gòu)負(fù)責(zé)。該備忘錄還明確了三家監(jiān)管機構(gòu)對其監(jiān)管對象的 信息收集與交流制度。三家監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)分別向其監(jiān)管對象收集信息和數(shù)據(jù)，并負(fù)責(zé)統(tǒng)一匯總、編制各類金融機構(gòu)的數(shù)據(jù)和報表， 按照國家有關(guān)規(guī)定予以公布；明 確就重大監(jiān)管事項和跨行業(yè)、跨境監(jiān)管中的復(fù)雜問題及時進(jìn)行磋商； 建立了每季 度召開聯(lián)席會議

27、的工作機制，以及討論、協(xié)商具體專業(yè)監(jiān)管問題的經(jīng)常聯(lián)系機制。 此外，備忘錄還要求切實加強銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會之間的政策溝通與協(xié)調(diào)， 對金融發(fā)展和創(chuàng)新中出現(xiàn)的問題，三方要通過聯(lián)席會議和經(jīng)常聯(lián)系機制互通信 息、充分討論、協(xié)商解決，鼓勵金融創(chuàng)新，控制相關(guān)風(fēng)險 7 o我國金融控股公司監(jiān)管中存在的問題雖然我們己經(jīng)建立了主監(jiān)管制度來對金融控股公司進(jìn)行監(jiān)管，但是由于法律的缺失，沒有形成一套完整的監(jiān)管框架及原則，金融控股公司尚沒有對應(yīng)的監(jiān)管部門。 對金融控股公司的監(jiān)管涉及多個行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局， 這些當(dāng)局的監(jiān)管目的，方法和重 點各不相同，不利于彼此理解各自的監(jiān)管方法，更難于統(tǒng)一行動。加上各監(jiān)管當(dāng) 局缺乏有效的信息交

28、換機制，就更難掌握集團(tuán)整體的風(fēng)險狀況。 經(jīng)驗表明，在監(jiān) 管的真空地帶往往是違規(guī)現(xiàn)象嚴(yán)重、 金融風(fēng)險集中的領(lǐng)域，導(dǎo)致上述我國金融控 股公司運營的不規(guī)范和盲目性問題的很重要一個方面不能不說就是因為缺乏法 律和監(jiān)管的制約。在目前我國金融控股公司監(jiān)管中存在的問題具體來說有：被監(jiān)管對象的界定什么是金融控股公司，什么樣的金融機構(gòu)應(yīng)該作為金融控股公司納入監(jiān)管范圍？ 如果一家機構(gòu)對兩類以上金融機構(gòu)控股或?qū)ζ鋼碛袑嶋H控制權(quán)，這一機構(gòu)是否就應(yīng)視同金融機構(gòu)監(jiān)管？比如實業(yè)資本控股金融機構(gòu)所形成的事實上的金融控股 公司，是否應(yīng)納入監(jiān)管范圍等。這些問題，都有待進(jìn)一步的深入研究。XXX業(yè)論文 12監(jiān)管體制和模式監(jiān)管體制與模

29、式的確立是金融控股公司監(jiān)管的一個核心問題。目前我國在銀行、證券、保險分業(yè)監(jiān)管的模式下實行三方定期聯(lián)席會議制度的協(xié)同監(jiān)管體制，由于其現(xiàn)在缺乏有效的監(jiān)管合作，對我國的金融控股公司母公司的監(jiān)管還不到位， 對 控股公司子公司的監(jiān)管上缺乏協(xié)調(diào)， 形成了較多的監(jiān)管真空和監(jiān)管重復(fù)問題， 對 于實行有效監(jiān)管還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，需要建立更高級的監(jiān)管體制 8。但具體應(yīng)該 建立怎么樣的新監(jiān)管體制與模式，將是對我國金融監(jiān)管一個直接的挑戰(zhàn)。監(jiān)管內(nèi)容由于金融控股公司業(yè)務(wù)的復(fù)雜性，在運行中存在的種種風(fēng)險，對金融控股公司監(jiān) 管的具體內(nèi)容非常復(fù)雜。包括：第一，對金融控股公司的市場準(zhǔn)入進(jìn)行監(jiān)管， 即明確金融控股公司的設(shè)立條件和 業(yè)務(wù)

30、范圍。幾乎所有市場經(jīng)濟國家的監(jiān)管當(dāng)局都參與金融機構(gòu)的審批過程，如果讓先天不足的機構(gòu)進(jìn)入市場，則意味著在金融體系中埋下了嚴(yán)重的風(fēng)險隱患。 從 金融監(jiān)管的角度來看，對市場準(zhǔn)入的控制是保證金融業(yè)安全穩(wěn)定的有效的預(yù)防性 措施。以往我國對金融機構(gòu)的準(zhǔn)入審批側(cè)重于經(jīng)濟發(fā)展的需要上，而這是一個很有彈性的軟約束概念，易產(chǎn)生不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)，加之對市場準(zhǔn)入審批權(quán)沒有予以 集中統(tǒng)一，因此形成了社會亂辦金融的現(xiàn)象。現(xiàn)在各金融機構(gòu)及實業(yè)為擴大業(yè)務(wù) 范圍，又開始對金融控股公司這種形式日益熱衷， 如何防范新的金融控股公司熱， 具體如何設(shè)立金融控股公司的市場準(zhǔn)入條件，以防范新的金融風(fēng)險，是我國金融控股公司監(jiān)管一個亟待解決的問

31、題。第二，對金融控股公司風(fēng)險的監(jiān)管，金融控股公司是跨行業(yè)、跨區(qū)域的多種金融 機構(gòu)和金融業(yè)務(wù)的整合體。在產(chǎn)品市場上，擔(dān)任著市場角逐者的角色，在金融市 場上擔(dān)任發(fā)行中介、投資者、融資者、信息提供者等多種角色。因此，金融控股 公司在享受規(guī)模經(jīng)濟、投資組合效應(yīng)帶來的好處的同時，經(jīng)營活動中會也涉及到 各種風(fēng)險9。一般來講，金融控股公司存在的風(fēng)險，最主要的是資本重復(fù)計算 導(dǎo)致的高財務(wù)杠桿風(fēng)險和內(nèi)部交易風(fēng)險。資本的重復(fù)計算，是指同一資本被用于兩個或更多的法人實體以抵御風(fēng)險。金融控股公司內(nèi)部存在較為復(fù)雜的持股關(guān)系，勢必存在資本在集團(tuán)內(nèi)部的重復(fù)計算問 題，當(dāng)母公司對子公司持股，而這部分股本已經(jīng)計入子公司的資產(chǎn)負(fù)

32、債表時，就 會發(fā)生資本的雙重計算。因此，如果不剔除這些重復(fù)計算的資本，金融控股公司 就可以通過這種重復(fù)計算的資本，在法律允許的范圍內(nèi)極大的舉借債務(wù)，這樣， 從金融控股公司整體上看，就會產(chǎn)生資本不足和超過監(jiān)管部門規(guī)定的高財務(wù)杠桿 風(fēng)險。巴林銀行的倒閉給我們提供了很深刻的教訓(xùn)。金融控股公司各子公司之間的關(guān)聯(lián)交易增大了進(jìn)行內(nèi)幕交易的可能性。子公司之問的關(guān)聯(lián)交易包括資金和商品的相互劃撥，相互擔(dān)保以及為了避稅和逃避監(jiān)管而 進(jìn)行的利潤轉(zhuǎn)移。這些關(guān)聯(lián)交易使得各子公司之間進(jìn)行內(nèi)幕交易相對比較容易， 透明度較差，而一旦發(fā)生內(nèi)幕交易，必然會妨礙公平競爭和損害投資者的利益。監(jiān)管配套措施不完善對金融控股公司的監(jiān)管不僅

33、需要政府監(jiān)管部門的監(jiān)督檢查，外部審計機制及行業(yè)自律的監(jiān)管配套措施也發(fā)揮著重要的作用， 但是我國現(xiàn)實中卻一直忽視了外部審 計及行業(yè)自律作用的發(fā)揮，缺少有力有效的外部約束機制，在很大程度上抑制了 我國金融控股公司監(jiān)管的有效性，因此我們今后必須注重監(jiān)管配套措施的完 善。監(jiān)管法律缺失金融控股公司相關(guān)法律的缺失都造成了瓶頸性的制約。 法律缺失使現(xiàn)有監(jiān)管體制 對金融控股公司監(jiān)管時缺少法律依據(jù)， 致使上述種種監(jiān)管問題無法順利解決， 因 此我們必須加快金融控股公司立法進(jìn)程10。但金融控股公司是一種金融跨業(yè)經(jīng) 營的模式，不僅與金融分業(yè)法律制度之間存在沖突與矛盾， 而且其運營過程中還 將涉及到公司法中的人格否定和

34、關(guān)聯(lián)交易、反壟斷法與反不正當(dāng)競爭法、金融法 上的信息披露制度等，因此我們不僅需要金融控股公司的單項立法，還需要相關(guān)法律的配套性改革，這無疑是一個浩大系統(tǒng)的工程?？傊S著我國金融控股公司的發(fā)展及外資金融控股公司的進(jìn)入，監(jiān)管不力使我國金融控股公司發(fā)展中隱藏著巨大的金融風(fēng)險。 我們必須加快研究對金融控股公司 的監(jiān)管制度建設(shè)，借鑒國際經(jīng)驗對上述我國金融控股公司監(jiān)管中存在的問題提出 解決對策，這是促進(jìn)我國金融控股公司在今后金融業(yè)全面開放后順利發(fā)展的重要 條件之一。XXX業(yè)論文 4健全我國金融控股公司外部監(jiān)管的建議監(jiān)管對象的確定我國應(yīng)納入監(jiān)管的金融控股公司應(yīng)為以控股公司形式存在，其主要資產(chǎn)明顯分布在銀行、

35、證券、保險中的兩種或兩種以上金融領(lǐng)域中，控股公司母公司至多從事 銀行、證券、保險中的一種業(yè)務(wù)，而其余業(yè)務(wù)由其控股子公司經(jīng)營的金融集團(tuán)。凡是符合此概念的都應(yīng)作為金融控股公司受到監(jiān)管。對非銀行金融機構(gòu)控股模式 形成的金融控股公司和商業(yè)銀行控股模式形成的金融控股公司已經(jīng)分離組建的 規(guī)范的金融控股公司毫無疑問應(yīng)納入金融控股公司的監(jiān)管，重點在于對實業(yè)部門 投資形成的金融控股公司應(yīng)視不同情況予以監(jiān)管。第一，對于已經(jīng)分離金融投資與非金融投資設(shè)立了規(guī)范的控股公司如山東鑫源控股有限公司，應(yīng)該納入監(jiān)管范圍對其進(jìn)行直接監(jiān)管。對于尚未分離金融投資與非金融投資的企業(yè)集團(tuán)如海爾集 團(tuán)，應(yīng)要求其以設(shè)立控股公司的方式集中集團(tuán)

36、的金融投資，并由有關(guān)金融監(jiān)管部門對控股公司實施監(jiān)管。第二，對于控股存款類金融機構(gòu)的非金融企業(yè)，應(yīng)由監(jiān) 管當(dāng)局視同金融控股公司實施監(jiān)管。 第三，對于非控股型的金融投資，應(yīng)由監(jiān)管 當(dāng)局視不同情況對投資主體提出必要的監(jiān)管要求。第四，監(jiān)管當(dāng)局還應(yīng)關(guān)注那些名義上不是控股股東，但對金融控股公司及其子公司的決策有重大影響力的相關(guān) 人員11。監(jiān)管體制的確定目前全球金融控股公司監(jiān)管體制大致可以分為三種類型：其一是分業(yè)監(jiān)管體制。即對金融控股公司母公司層面暫未監(jiān)管， 而是對集團(tuán)內(nèi)部 各金融子公司進(jìn)行分業(yè)監(jiān)管，各個監(jiān)管機構(gòu)之間有明確監(jiān)管合作機制。但是這種 監(jiān)管體制因為信息共享機制不完善，協(xié)調(diào)成本高，容易產(chǎn)生監(jiān)管真空。

37、其二是牽頭監(jiān)管體制，也叫傘形監(jiān)管體制。即根據(jù)金融集團(tuán)的特點，在多個監(jiān)管 機構(gòu)中指定一家為牽頭監(jiān)管者，負(fù)責(zé)對金融控股公司進(jìn)行整體監(jiān)管， 其他監(jiān)管機 構(gòu)進(jìn)行功能監(jiān)管。在實行牽頭監(jiān)管體制的國家中，美國具有很強的代表性。美聯(lián) 儲是金融股公司的基本監(jiān)管，也稱為傘形監(jiān)管者，金融控股公司的銀行類子公司 仍由美聯(lián)儲、貨幣監(jiān)理署、州銀行監(jiān)管者和聯(lián)邦存款保險公司等共同監(jiān)管，證券 交易委員會和州保險監(jiān)管署分別負(fù)責(zé)對證券業(yè)和保險業(yè)的監(jiān)管 12。其二是一一體化監(jiān)管體制，即銀行保險證券等監(jiān)管機構(gòu)合而為一，由一家金融監(jiān)管機構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管整個金融業(yè)。如日本、英國、德國正在效仿這種體制。三種形式在合作層次上由低到高，體現(xiàn)在信息共享

38、上的不同。在這一方面一體化 監(jiān)管體制最有優(yōu)勢，并且能避免監(jiān)管真空。對金融控股公司實行一體化監(jiān)管正成 為引人注目的趨勢，目前世界上有近 56個國家和地區(qū)金融監(jiān)管上采用或正朝這 種形式邁進(jìn)。我國如果要適應(yīng)對金融控股公司監(jiān)管的要求，就需要對我國現(xiàn)行監(jiān) 管體制進(jìn)行較大的改革。改革我國金融監(jiān)管體制可分為兩個階段：第一階段我國應(yīng)采用美國式的牽頭監(jiān)管 模式，在銀監(jiān)會、證券會、保監(jiān)會分別對金融控股公司的銀行子公司、證券子公 司、保險子公司進(jìn)行監(jiān)管的基礎(chǔ)上，增設(shè)一個金融監(jiān)管委員會對金融控股公司母 公司進(jìn)行整體監(jiān)管。第二階段是在我國徹底實行混業(yè)經(jīng)營體制以后，在金融控股公司發(fā)展成熟之后，建立一個統(tǒng)一的金融監(jiān)管機構(gòu)。

39、之所以目前采用牽頭監(jiān)管體制，是因為首先牽頭監(jiān)管體制既能夠在保持現(xiàn)行分業(yè) 監(jiān)管體制下，保證對其各子公司實施有效的分業(yè)監(jiān)管， 又能夠確保對金融控股公司總部的監(jiān)管，對總部的合并報表以及各子公司之間的關(guān)聯(lián)交易和資金流動狀況 實施重點監(jiān)管。其次，對于金融控股公司實行牽頭監(jiān)管還有利于加強對外資金融 機構(gòu)的監(jiān)管，有利于對中資金融機構(gòu)實行開放式保護(hù)。一方面，實行牽頭監(jiān)管， 既可以保證牽頭監(jiān)管機構(gòu)下三大監(jiān)管機構(gòu)分別對進(jìn)入我國市場的外資銀行、外資保險公司、外資證券公司及外資基金公司實行有效的分業(yè)監(jiān)管和業(yè)務(wù)限制，還可以透過牽頭的金融監(jiān)管委員會對進(jìn)入我國的外資金融機構(gòu)背后的金融控股公司 總部提出各種合理的審查要求，或

40、與有關(guān)國家的金融監(jiān)管當(dāng)局相互配合對外資金 融控股公司的總部實施有效監(jiān)管。另一方面，實行牽頭監(jiān)管，可以綜合考慮各業(yè) 態(tài)中資金融機構(gòu)的實際情況，對于某一行業(yè)中實力較弱的中資金融機構(gòu)給予適當(dāng) 照顧，通過允許其在其他領(lǐng)域里拓展業(yè)務(wù)等辦法來提高競爭能力，從而在對外開放的條件下實現(xiàn)對中資金融機構(gòu)的適度合理保護(hù)， 防止中資金融機構(gòu)因在某一領(lǐng) 域里準(zhǔn)備不足而導(dǎo)致全線崩潰。最后，選擇這種模式是因為我國目前推行這種監(jiān)管體制其組織成本是最低的，對目前成熟的監(jiān)管機構(gòu)體系不用做較大的變動，不會出現(xiàn)由于監(jiān)管機構(gòu)的變動而導(dǎo) 致的監(jiān)管銜接不上，同時亦具備了分業(yè)監(jiān)管的專業(yè)化與競爭優(yōu)勢。監(jiān)管模式的確定在監(jiān)管模式的選擇上主要有功能

41、監(jiān)管與機構(gòu)監(jiān)管兩種。功能監(jiān)管是按金融業(yè)務(wù)的 性質(zhì)區(qū)分所屬監(jiān)管機構(gòu)，對一個給定的金融活動均由同一監(jiān)管者監(jiān)管。 機構(gòu)監(jiān)管 是按照被監(jiān)管對象類型不同由不同的監(jiān)管部門監(jiān)管。 從國際趨勢看，各國金融監(jiān) 管機構(gòu)正在由機構(gòu)監(jiān)管為主轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管為主。盡管我國現(xiàn)在分業(yè)經(jīng)營體制的大環(huán)境下已經(jīng)出現(xiàn)混合經(jīng)營的金融控股公司，但是我國目前對己有的混合經(jīng)營仍以分業(yè)的機構(gòu)監(jiān)管為準(zhǔn)，這與金融監(jiān)管的內(nèi)在要求以及國際金融監(jiān)管發(fā)展的趨勢不一致， 鑒于此，借鑒國際經(jīng)驗，采取以功能型監(jiān) 管為主導(dǎo)的監(jiān)管模式是我國的必然選擇。功能型監(jiān)管有其不可比擬的優(yōu)勢。首先， 功能型監(jiān)管更能適應(yīng)新形式下我國金融業(yè)發(fā)展對監(jiān)管體制的要求，對金融服務(wù)功能進(jìn)行分

42、類并指定相應(yīng)監(jiān)管制度，以服務(wù)功能分類的銀行、證券、保險業(yè)務(wù)等的 監(jiān)管仍分別由銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會執(zhí)行。其次，功能監(jiān)管按業(yè)務(wù)分類，以靈 活判斷的方式來定義金融產(chǎn)品，當(dāng)新型業(yè)務(wù)出現(xiàn)后，分別由銀監(jiān)會判斷是否屬于 銀行業(yè)務(wù)、由證監(jiān)會判斷是否屬于證券業(yè)務(wù)、由保監(jiān)會判斷是否屬于保險業(yè)務(wù)， 如果各監(jiān)管機構(gòu)出現(xiàn)分歧，則上交金融監(jiān)管委員會進(jìn)行最后裁決， 功能監(jiān)管將更 加有利于我國金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，實現(xiàn)監(jiān)管的專業(yè)化和國際化。借鑒國際經(jīng)驗設(shè)計監(jiān)管主要內(nèi)容縱觀有關(guān)國際組織以及各國的監(jiān)管法規(guī)，對金融控股公司的監(jiān)管一般包括市場準(zhǔn) 入條件及退出、資本充足率要求、對內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易和風(fēng)險集中度的限制等方面的 內(nèi)容。金融控股公司的

43、市場準(zhǔn)入及退出國際上對于金融控股公司的市場準(zhǔn)入， 一般都采取市場原則，只要達(dá)到監(jiān)管當(dāng)局 所規(guī)定的要求，都可成為金融控股公司。日、美、歐等監(jiān)管當(dāng)局對金融控股公司 的設(shè)立主要考慮：反壟斷；資本充足；管理良好。為此，在其有關(guān)法律中都有一 些禁止性條款。例如，日本禁止成立控股公司的類型有： 公司集團(tuán)的規(guī)模大，并且在一定數(shù)量的 主要事業(yè)領(lǐng)域分別擁有不同的大規(guī)模公司； 大規(guī)模金融公司和從事金融或與金融 密切相關(guān)業(yè)務(wù)的公司；在相互間有關(guān)聯(lián)性的一定數(shù)量（金融類為3家以上）的主要 事業(yè)領(lǐng)域分別擁有不同的、在各事業(yè)領(lǐng)域所占銷售份額在 10%Z上的公司。欲成 為或欲成立銀行控股公司者，都必須事先取得金融廳的批準(zhǔn)。審

44、批時將審查：良 好的收支預(yù)測；并表時自有資本的充足度；人事組成；銀行的經(jīng)營管理能力等。 美國對銀行并購限制如下：集團(tuán)內(nèi)所有銀行吸收存款的比例在單一州內(nèi)不得超過 30%在全國范圍內(nèi)不得超過 10%并購前如果所吸收存款已經(jīng)超過上述市場份 額，則不得再收購其他銀行。美聯(lián)儲Y條例規(guī)定，美國的銀行控股公司可向 FRB申請設(shè)立金融控股公司，但必須滿足：充足的資本；良好的管理；滿意的公 共（社區(qū)再投資）評級。英國和德國成立金融控股公司，雖不需要金融監(jiān)管當(dāng)局的審批，但其設(shè)立實際也 受到兩國有關(guān)法律的制約。例如在英國，凡是符合公司法要求成立的公司， 欲經(jīng)營金融業(yè)務(wù)，必須向FSA申請并得到批準(zhǔn)13。從籌辦主體來看

45、，我國金融控股集團(tuán)呈現(xiàn)多樣化，既有股份制金融機構(gòu)牽頭，如 中信、平安集團(tuán)，也有制造業(yè)企業(yè)集團(tuán)，如海爾、魯能集團(tuán)等。在我國金融監(jiān)管 體制尚未完備之際，多元化的發(fā)起主體通過集團(tuán)形式進(jìn)入金融市場， 對我國金融 業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展來說未必是件好事。所以，我國金融控股集團(tuán)的市場準(zhǔn)入機制應(yīng)當(dāng) 以對金融集團(tuán)發(fā)起人、控股股東等關(guān)鍵實體監(jiān)控為中心，有所側(cè)重、有所加強： 首先，通過監(jiān)管者之間信息合作機制， 在涉及市場進(jìn)入的審查時，各監(jiān)管部門應(yīng) 當(dāng)向主監(jiān)管部門提供集團(tuán)關(guān)鍵實體的信息，以便對大股東進(jìn)行“適宜性”評估。其次，對不同關(guān)鍵實體準(zhǔn)入要求應(yīng)當(dāng)有所側(cè)重， 對金融機構(gòu)擴展業(yè)務(wù)，建立金融 集團(tuán)的申請，主要考察其各種財務(wù)指標(biāo)

46、狀況、 經(jīng)營記錄、綜合性業(yè)務(wù)的人員儲備 等；對企業(yè)設(shè)立金融集團(tuán)，不僅要審查上述條件，還要求其說明建立集團(tuán)的充足 理由，闡述業(yè)務(wù)發(fā)展計劃，出于金融業(yè)安全，原則上現(xiàn)階段我國應(yīng)當(dāng)限制企業(yè)建 立金融集團(tuán)。再次，監(jiān)管者可以拒絕批準(zhǔn)那些組織結(jié)構(gòu)極其復(fù)雜，難以進(jìn)行有效 監(jiān)管的多元化金融集團(tuán)成立，要求多元化金融集團(tuán)的子公司或附屬機構(gòu)必須是一 個實質(zhì)性實體，不能作為“殼公司”以及任何作為逃避監(jiān)管工具的實體的存在， 一旦發(fā)現(xiàn)這種情況，監(jiān)管者有權(quán)不發(fā)放或者撤消這家機構(gòu)的經(jīng)營執(zhí)照。最后，在法律上明確審批的實體要求和程序要求，監(jiān)管者要嚴(yán)格依法定條件審批。另外，在金融控股公司監(jiān)管中還應(yīng)設(shè)計市場退出的規(guī)則指定， 規(guī)定金融控

47、股公司 的變更和終止事項。應(yīng)當(dāng)注重事前在不同監(jiān)管機構(gòu)之間設(shè)計好應(yīng)對方案， 特別是 對于金融控股公司子公司以及分支機構(gòu)的財務(wù)危機處理問題， 必須對母公司給予 子公司的援救行為做出一定的限制，必要時對公司進(jìn)行破產(chǎn)處理，防止由于對分 支機構(gòu)的援助而導(dǎo)致母公司倒閉，從而引發(fā)更大范圍的金融市場震蕩。對資本充足率的監(jiān)管資本充足率是對金融機構(gòu)實行有效監(jiān)管、防范金融風(fēng)險的重要措施之一，它最早 由巴塞爾委員會用于對跨國銀行的監(jiān)管。資本充足率是金融審慎監(jiān)管的主要內(nèi) 容，是衡量金融機構(gòu)穩(wěn)健、安全的重要標(biāo)準(zhǔn)。從各國金融監(jiān)管的實踐來看，在資 本充足率的監(jiān)管上應(yīng)注意三個方面：首先，要剔除在整個集團(tuán)層次上資本的重復(fù)計算和控

48、股公司以債務(wù)投資的部分， 準(zhǔn)確計算出整個集團(tuán)真實的自有資本金和對外負(fù)債， 并對不同類型金融集團(tuán)制定 出相應(yīng)的資本充足率要求。由于層層控股或相互持股，必然會在整個集團(tuán)層次上 產(chǎn)生資本的重復(fù)計算，從對金融機構(gòu)的審慎監(jiān)管角度看，這一資本結(jié)構(gòu)是脆弱的。 當(dāng)控股公司以債務(wù)發(fā)行收入作為對子公司的投資， 對子公司是實有資本，但就整 個集團(tuán)而言，子公司的這筆資本實際來自集團(tuán)的對外債務(wù)，等于增大了整個集團(tuán)的財務(wù)杠桿，降低了集團(tuán)的資本充足率。再加之資本重復(fù)計算因素相互作用，進(jìn) 一步增大了控股公司的資本脆弱性。其次，作好未受監(jiān)管的控股公司或子公司的資本充足率要求，并且要合并參股子公司的資本以及保護(hù)少數(shù)股東權(quán)益。金融

49、控股集團(tuán)或其他控股金融機構(gòu)的混合企 業(yè)集團(tuán)均可能出現(xiàn)不受金融監(jiān)管的母公司或子公司， 由于它們和受監(jiān)管的金融機 構(gòu)同屬一個集團(tuán)，其資本不足會對集團(tuán)的資本充足率產(chǎn)生實際影響，為此在合并計算集團(tuán)層次資本充足率時，根據(jù)不同情況將未受監(jiān)管機構(gòu)的資本充足率一起考 慮。最后，資本充足率監(jiān)管的不同層次和資本在集團(tuán)內(nèi)不同子公司的分布狀況。對金融控股公司資本充足率的監(jiān)管，實際包括三個層次：其一是控股公司本身的資本 充足率；其二是控股子公司或其他持股公司的資本充足率； 其三是將整個金融控 股公司視作一個整體的資本充足率。 資本在集團(tuán)內(nèi)不同子公司的分布，對集團(tuán)整 體實際的資本充足狀況會產(chǎn)生影響。 盡管集團(tuán)合并資本在總

50、量上充足，但由于不 同金融機構(gòu)對資本數(shù)量與性質(zhì)的要求不同，為此，在對集團(tuán)資本充足水平進(jìn)行評 估時，監(jiān)管部門應(yīng)適當(dāng)考慮不同金融機構(gòu)的資本差異。為更好地對我國金融控股公司的資本充足性進(jìn)行監(jiān)管，我國金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)對以下問題予以充分重視：首先，我國金融控股公司資本充足性的監(jiān)管應(yīng)該遵循巴塞爾委員會的有關(guān)規(guī)定，除金融控股公司自身應(yīng)當(dāng)符合有關(guān)資本充足率的要求外， 金融集團(tuán)整體也應(yīng)當(dāng)符 合資本充足的要求，以防止風(fēng)險在集團(tuán)內(nèi)的傳遞。現(xiàn)有的分業(yè)度量方法是針對獨 立的金融機構(gòu)設(shè)計的，但在集團(tuán)結(jié)構(gòu)下這種度量方式并不可靠。 比如，即使集團(tuán) 當(dāng)中每個金融機構(gòu)可能都滿足該行業(yè)的單一監(jiān)管資本要求，但在集團(tuán)水平上的資 本可能是

51、不足的。其次，必須建立有效的集團(tuán)整體的資本充足情況監(jiān)管機制。 要建立一種對金融集 團(tuán)資本充足監(jiān)管的衡量技術(shù)，而這種技術(shù)要達(dá)到以下目標(biāo)：能夠鑒別和指出重復(fù) 或多次計算資本金的情況，即因公司間相互控股，而造成同一筆資本金被兩個或 更多的法人實體用來抵補風(fēng)險的情況；能夠鑒別和指出母公司通過舉債向下屬企 業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資，而導(dǎo)致過高的財務(wù)杠桿的情況；能夠查明和指出不受監(jiān)管的中 間控股公司所造成的重復(fù)或多次計算資本金的情況， 這種中間控股公司持有經(jīng)營 金融業(yè)務(wù)的子公司或隸屬企業(yè)的股份；能夠查明和指出金融集團(tuán)內(nèi)部不受監(jiān)管的 實體所面臨的風(fēng)險，確定其資本金要求。對風(fēng)險集中的監(jiān)管根據(jù)歐盟建議案的定義，風(fēng)險集中是

52、指金融集團(tuán)內(nèi)一個或多個實體承擔(dān)的可 能遭受損失的所有風(fēng)險暴露，而且這些風(fēng)險暴露數(shù)量之大，足以威脅到金融集團(tuán) 內(nèi)一個或多個受管制實體的清償能力或其金融頭寸。以下情況將引發(fā)風(fēng)險集中： 對客戶的信用風(fēng)險暴露；對于風(fēng)險相關(guān)公司或不動產(chǎn)的投資； 地區(qū)性或其他相關(guān) 聯(lián)的保險風(fēng)險；投資性或契約性等風(fēng)險的綜合。為了防止金融控股公司在總體上風(fēng)險過度集中于某些特定交易對象、地區(qū)、部門和金融市場，聯(lián)合論壇監(jiān)管原則、歐盟建議案以及有關(guān)國家監(jiān)管當(dāng)局均 對其風(fēng)險集中進(jìn)行控制。其一是設(shè)定風(fēng)險集中的數(shù)量限額，即對整個金融控股公 司與集團(tuán)外單一交易對象的總的交易金額進(jìn)行控制。 如日本金融廳規(guī)定，金融控 股公司對同一家公司的授信

53、總額不得超過其自有資本的 25%如果對大型集團(tuán)， 不得超過40%其二是要求金融控股公司建立有效的風(fēng)險管理制度及內(nèi)部控制機 制；其三是健全的報告制度以及公眾信息披露制度。要求金融控股公司定期向監(jiān) 管者報告其相關(guān)的風(fēng)險集中狀況；賦予監(jiān)管者有效實施監(jiān)管的權(quán)利。 監(jiān)管當(dāng)局應(yīng) 對這些程序與機制進(jìn)行審查與評價15。完善我國金融控股公司的監(jiān)管配套措施建立外部審計機制外部審計對于保證金融控股集團(tuán)公司的正常運作具有重要作用。 為了協(xié)調(diào)控股母 公司與子公司之間的風(fēng)險評估，我國監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)規(guī)定：金融控股公司必須指定一 家外部審計企業(yè)負(fù)責(zé)向監(jiān)管當(dāng)局提供金融控股公司整體的風(fēng)險評估報告， 集團(tuán)內(nèi) 的子公司可以分別接受不同的

54、外部審計機構(gòu)的評估。發(fā)揮行業(yè)自律組織的監(jiān)管作用國家監(jiān)管機構(gòu)代表國家執(zhí)行金融監(jiān)管， 主要是建立公平、合理、科學(xué)的金融法制 環(huán)境。對于金融控股公司日常經(jīng)營中經(jīng)常出現(xiàn)的問題，可以由金融業(yè)行業(yè)公會按市場規(guī)則解決。我國應(yīng)充分發(fā)揮金融業(yè)行業(yè)公會的監(jiān)管作用，這既有利于鍛煉金 融控股公司自我約束和自我調(diào)控能力，又有利于金融控股公司走上良性競爭的道 路。由行業(yè)公會來制定規(guī)范金融控股公司安全與健康經(jīng)營的公約，并要求其會員嚴(yán)格遵守，以加強金融控股公司的自律約束。同時，這類組織可以將市場動向、 市場發(fā)展障礙等信息及時有效地傳遞給政府的監(jiān)管機構(gòu)，使其制定出更好的政策或及時消除發(fā)展障礙，促進(jìn)金融控股公司的健康發(fā)展。加快我

55、國金融控股公司的立法完善現(xiàn)行金融法律法規(guī)在已經(jīng)批準(zhǔn)成立的幾家金融控股公司試點取得成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，逐步修改和完善現(xiàn)行商業(yè)銀行法、證券法、保險法、公司法等金融法規(guī)中限制金融控股公司發(fā) 展的條款，為金融控股公司的健康發(fā)展掃除法律上的障礙。比如，商業(yè)銀行法第43條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營 業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外?！弊C券法第6條規(guī)定：”證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)分 業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理。證券公司與銀行、信托、保險業(yè)務(wù)機構(gòu)分別設(shè)立。”保險 法第105條第三款：“保險公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營機構(gòu)，不得用于

56、 設(shè)立保險業(yè)以外的企業(yè)。制定專門的金融控股公司法律由于金融控股公司是一種特殊形態(tài)的公司，盡管金融控股公司所屬的各金融類子 公司基本上都有相關(guān)的法律和監(jiān)管機構(gòu)予以規(guī)制，但仍應(yīng)以現(xiàn)行的公司法、商業(yè) 銀行法作為基本依據(jù)，完善其中的控股公司和母子公司法律制度，在此基礎(chǔ)上以特別法的形式制定金融控股公司法。完善相關(guān)配套法律在已有的相關(guān)法律中增加并完善規(guī)范金融控股公司的內(nèi)容，如會計法、稅收法等，使這些法律對于金融控股公司更具有可操作性。同時為了維持金融秩序的穩(wěn)定， 保護(hù)金融業(yè)市場競爭，防止金融控股集團(tuán)勢力過于集中，也要制定與金融控股公 司密切相關(guān)的法律，如反壟斷法、隱私權(quán)保護(hù)法、關(guān)聯(lián)企業(yè)法等。但就現(xiàn)階段而言，鑒于金融控