投資學(xué)培訓(xùn)課程-投資基金市場精品課件

1、第六章 投資基金市場第一節(jié) 投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展第二節(jié) 投資基金的分類第三節(jié) 投資基金的發(fā)行與交易第四節(jié) 投資基金的運(yùn)營第五節(jié) 我國的證券投資基金第一節(jié) 投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展一、投資基金的內(nèi)涵及發(fā)展歷史二、投資基金的性質(zhì)、特征與優(yōu)勢 第一節(jié) 投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展 一、投資基金的內(nèi)涵及發(fā)展歷史 投資基金是一種通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由專家管理，以資產(chǎn)的保值增值等為根本目的，從事股票、債券等金融工具投資，投資者按投資比例分享其收益并承擔(dān)風(fēng)險的一種投資工具。 第一節(jié) 投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展 世界各國對投資基金的稱謂各不相同，美國稱之為共同基金或互惠基金；英國及我國香港地區(qū)稱為單位信托基金

2、；日本及我國臺灣省則稱之為證券投資信托基金。 投資基金最早起源于19世紀(jì)的英國 ，1968年11月組建的英國“海外和殖民地政府信托”（The Foreign And Colonial Government Trust）是公認(rèn)設(shè)立最早的投資基金； 一次大戰(zhàn)后，投資基金盛行于美國 ； 投資基金在二次大戰(zhàn)后進(jìn)入了一個新的發(fā)展階段 ，投資基金在世界各地都取得了廣泛發(fā)展 。 二、投資基金的性質(zhì)、特征與優(yōu)勢 （一）投資基金的性質(zhì) 投資基金起著把投資者的資金轉(zhuǎn)換成金融資產(chǎn)，通過專門機(jī)構(gòu)在金融市場上再投資，從而使貨幣資產(chǎn)得到增值的作用。 投資基金本身屬于有價證券的范疇。投資基金的憑證即基金券（或受益憑證、基金

3、單位、基金股份）與股票、債券一起構(gòu)成有價證券的三大品種。第一節(jié) 投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié) 投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展 （二）投資基金與股票、債券的比較 債券反映一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系；股票反映一種產(chǎn)權(quán)關(guān)系；投資基金（信托型）反映一種信托關(guān)系。 債券收益較固定，投資風(fēng)險較??；股票收益不固定，投資風(fēng)險較大；投資基金通過組合投資減小了風(fēng)險，風(fēng)險比股票相對要小，可能取得的收益比債券要高。 （三）投資基金的優(yōu)勢 1、資金優(yōu)勢： 將分散的小額資金匯集成統(tǒng)一的巨額資金 。 2、專業(yè)優(yōu)勢：專家經(jīng)營管理 。 3、安全優(yōu)勢：實行基金財產(chǎn)經(jīng)營與保管的分開 。 4、收益優(yōu)勢：實現(xiàn)了收益和風(fēng)險的最佳組合 。第一節(jié) 投資基金的產(chǎn)生

4、與發(fā)展第二節(jié) 投資基金的分類 一、按投資基金的法律地位分類 投資基金依據(jù)其法律地位的不同，可以分為公司型基金和信托型基金。（一）公司型基金 公司型基金是指依據(jù)公司法，以股份公司的形式組建的以盈利為目的的基金股份有限公司。 第二節(jié) 投資基金的分類 公司型基金的主要特點(diǎn)有： 1、投資基金的資金即為公司的資本； 2、公司型基金的結(jié)構(gòu)和一般股份公司類似； 3、公司是基金財產(chǎn)的法定持有人，而投資者則是該公司的股東，也是基金財產(chǎn)的最終持有人； 4、公司型基金在具體運(yùn)作上和普通股份公司有所差異。第二節(jié) 投資基金的分類 （二）信托型基金 信托型基金是指由基金管理公司（管理人），基金托管機(jī)構(gòu)（托管人）和基金投資

5、者（受益人）三方訂立“信托契約”，基金管理公司設(shè)立基金，負(fù)責(zé)基金的管理操作，基金托管公司負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，投資成果由投資人分享的一種投資基金形式。 英、日、香港等地的單位信托基金即為這種信托型基金。 第二節(jié) 投資基金的分類 信托型基金有以下特點(diǎn)： 1、信托型基金的核心是“信托契約”，信托型基金的成立與運(yùn)作均需按“信托契約”進(jìn)行。 2、信托型基金由基金管理公司設(shè)立基金，基金管理公司自行或再聘請經(jīng)理人代為管理基金的經(jīng)營和操作。 3、托管機(jī)構(gòu)接受基金投資者的委托，并且以委托人的名義為基金注冊和開立戶頭。該基金戶頭完全獨(dú)立于基金托管機(jī)構(gòu)的賬戶，即使基金托管機(jī)構(gòu)倒閉，其債權(quán)人也不能動用基金的財產(chǎn)

6、。 第二節(jié) 投資基金的分類 二、按投資基金是否可贖回分類 按投資基金可否贖回，可分為封閉型基金和開放型基金。 （一）開放型基金 開放型基金是指基金在設(shè)立時，基金發(fā)行總量不固定，投資者可隨時向基金管理公司認(rèn)購或贖回基金單位，購買或贖回的價格按照基金的凈資產(chǎn)值計算的一種基金形式。 第二節(jié) 投資基金的分類 開放型基金的特點(diǎn)是： 第一，開放型基金一般不通過證券交易所進(jìn)行買賣，而是委托商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)開設(shè)內(nèi)部交易柜臺。 第二，基金單位的贖回價不受市場供求的影響，只能按基金單位所代表的資產(chǎn)凈值確定價格，不會產(chǎn)生溢價或折價。 第三，開放型基金為了應(yīng)付投資者隨時可能提出的贖回要求，一般投資于開放程度高、規(guī)模

7、大的市場，不能將全部資金用于長線投資，同時要備有一定的現(xiàn)金應(yīng)付贖回。 第二節(jié) 投資基金的分類 （二）封閉型基金 封閉型基金是指基金發(fā)行總額是固定的，具有一定的封閉期，在封閉期內(nèi)總份額不再增減的一種基金形式。封閉型基金的流通采取在證券市場交易的辦法。 封閉型基金的特點(diǎn)是：第一，封閉型基金一般均有明確的封閉期限。第二，封閉型基金在證券二級市場交易時，其買賣價都由市場供求關(guān)系決定。第三，封閉型基金的基金總額是固定的，不會時而增加時而減少。 第二節(jié) 投資基金的分類 三、按投資基金的投資目標(biāo)分類 依據(jù)投資目標(biāo)的不同，投資基金可劃分為成長型基金、收入型（收益型）基金和平衡型基金。（一）成長型基金 成長型基

8、金也叫長期成長基金，以追求長期資本利得為主，重視基金的長期成長。（二）收入型基金 收入型基金的主要目標(biāo)是獲取最大的當(dāng)期收入，其投資更看重能獲得固定的股息收入 。（三）平衡型基金 平衡型基金的目標(biāo)是兼顧長期和當(dāng)期。第二節(jié) 投資基金的分類 四、按投資基金的投資地區(qū)分類 根據(jù)投資地區(qū)的不同，投資基金可分為國內(nèi)基金、國外基金和混合型基金。 （一）國內(nèi)基金即其投資僅限于國內(nèi)市場的基金； （二）國外基金的情況比較復(fù)雜，它可分為三類： 1、以特定國家為投資對象的國家基金； 2、以特定區(qū)域為投資對象的地區(qū)性基金； 3、以不限定國家和地區(qū)為投資對象的環(huán)球基金，也稱國際基金。 （三）混合型基金指既投資于國內(nèi)，也投

9、資于國外的基金。第二節(jié) 投資基金的分類 和國外基金相近的一種基金是海外基金，也稱離岸基金（Offshore Funds），它是指向國外投資者銷售并投資于國外市場的基金，它一般不接受母國人投資。 而國外基金則是向各國或地區(qū)（包括母國）銷售而以國外市場為投資對象。 區(qū)分兩者的標(biāo)準(zhǔn)是看基金的注冊地，若在母國注冊，則為海外基金，若在國外注冊則為國外基金。 第二節(jié) 投資基金的分類 五、按投資基金投資標(biāo)的分類 投資基金根據(jù)其標(biāo)的的不同，可劃分為以下幾類： （一）股票基金 股票基金是指主要在證券市場投資于股票的基金。 （二）債券基金 債券基金是指主要在證券市場投資于債券的基金。第二節(jié) 投資基金的分類 （三）

10、貨幣市場基金 貨幣市場基金是美國首先推出的一種基金，它一般是將資金專門投向貨幣市場上的短期金融工具，從而使小額投資者也可進(jìn)入短期資金市場，獲取較高收益。第二節(jié) 投資基金的分類（四）杠桿基金 杠桿基金指投資于期貨、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證等具有杠桿作用的金融工具的基金。它可能獲得的收益很高，但風(fēng)險也極大。（五）創(chuàng)業(yè)基金 創(chuàng)業(yè)基金的投資目標(biāo)主要是那些不具備上市資格的小型企業(yè)及新興企業(yè)，目的是追求高風(fēng)險下的高回報。被創(chuàng)業(yè)基金選中的往往是具有增長潛力，但暫時缺乏發(fā)展資金的創(chuàng)業(yè)公司。 第三節(jié) 投資基金的發(fā)行與交易一、投資基金的設(shè)立 二、投資基金的發(fā)行三、投資基金的交易 第三節(jié) 投資基金的發(fā)行與交易 一、投資基金的

11、設(shè)立 設(shè)立一項投資基金必須具備兩個條件：首先要有發(fā)起人；其次必須制定相關(guān)的文件，對各個當(dāng)事人的地位、角色、職責(zé)權(quán)限和基金的性質(zhì)、功能、投資目標(biāo)和策略等做出相應(yīng)的文字性說明。 相關(guān)的文件包括：基金章程、信托契約和公開說明書。 第三節(jié) 投資基金的發(fā)行與交易 投資基金的設(shè)立，大致包括以下環(huán)節(jié)：發(fā)起人選擇基金投資方向和基金形式；選擇基金托管人并簽訂協(xié)議；制訂基金文件；提出設(shè)立投資基金的申請并提供所需文件；主管部門審核批準(zhǔn)；發(fā)起人公開發(fā)行基金受益憑證。第三節(jié) 投資基金的發(fā)行與交易 二、投資基金的發(fā)行 （一）投資基金的發(fā)行方式 1、投資基金的發(fā)行方式可分為兩種：私募發(fā)行、公開發(fā)行 。 2、投資基金的發(fā)行方

12、式也可按發(fā)行渠道不同劃分為：直接銷售、包銷、組成銷售集團(tuán)、銀行參與基金的分銷業(yè)務(wù) 。第三節(jié) 投資基金的發(fā)行與交易 （二）投資基金的發(fā)行價格 投資基金的發(fā)行價格是指投資基金在發(fā)行市場出售的價格。 基金受益憑證不能溢價發(fā)行，其發(fā)行價格通常是按基金單位金額和發(fā)行手續(xù)費(fèi)來確定： 發(fā)行價格基金單位金額發(fā)行手續(xù)費(fèi) 發(fā)行手續(xù)費(fèi)基金單位金額發(fā)行手續(xù)費(fèi)率 第三節(jié) 投資基金的發(fā)行與交易 （三）投資基金的交易 1、投資基金交易方式 競價買賣封閉型基金；柜臺申購或贖回開放型基金。 2、投資基金交易的場所 封閉型基金的交易場所是全國性證券交易所或區(qū)域性證券交易中心；開放型基金的交易場所在專門柜臺進(jìn)行。第三節(jié) 投資基金的

13、發(fā)行與交易 3、投資基金交易的價格 （1）封閉型基金的單位買賣價格以基金的凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，但主要由市場供求來確定。封閉型基金單位在交易過程中經(jīng)常出現(xiàn)溢價和折價現(xiàn)象。 （2）開放型基金的單位價格則不是隨行就市的，它是以基金的凈資產(chǎn)來確定價格。它一般是每天報價，并且每天只有一個買入價和賣出價?；饐挝坏馁I入價，即贖回價，不受市場供求關(guān)系的影響，不會出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象。第四節(jié) 投資基金的運(yùn)營一、投資基金的投資二、投資基金的估值和凈資產(chǎn)值 三、投資基金收益的分配 第四節(jié) 投資基金的運(yùn)營 一、投資基金的投資 投資基金通過發(fā)行籌集資金后，就要運(yùn)用資金進(jìn)行投資，以取得投資利潤和收益。而這種投資要受到一定的限制

14、并且應(yīng)遵循一定的投資政策。 （一）投資基金的投資限制 為了保障投資者的利益，各國一般均制訂相應(yīng)法律、法規(guī)對基金投資的對象、數(shù)量及基金的運(yùn)用方法做出各種限制。 第四節(jié) 投資基金的運(yùn)營 1、投資對象的限制 一般來說，投資基金的主要投資對象為證券市場內(nèi)外的各種有價證券，包括上市公司的股票、新股認(rèn)購權(quán)證、國家公債、地方公債、公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、金融債券等。 2、投資數(shù)量的限制 一般為了分散投資基金的投資風(fēng)險，各國對投資基金投資數(shù)量也要進(jìn)行一定的限制：一般投資于一家公司股票的數(shù)量不得超過該公司已發(fā)行股份總數(shù)的一定比例；對于同一種股票的投資額不得超過該基金資產(chǎn)凈值的一定比率。第四節(jié) 投資基金的運(yùn)營

15、3、運(yùn)用方法的限制 對于基金管理公司運(yùn)用基金財產(chǎn)從事的一些行為也受到限制，以保障投資者利益。 （1）禁止與自身有關(guān)系的交易。 （2）限制基金財產(chǎn)相互間的交易。 （3）禁止用基金財產(chǎn)進(jìn)行信用交易。 （4）禁止動用基金財產(chǎn)進(jìn)行抵押、擔(dān)保及經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)。 第四節(jié) 投資基金的運(yùn)營 （二）投資基金的投資政策 各種投資基金根據(jù)其投資目標(biāo)、投資對象相應(yīng)決定其投資政策。 一般來說，投資政策包括以下幾個方面的內(nèi)容： 1、投資組合的選擇； 2、資產(chǎn)分散的程度 ； 3、各項投資的比重 ； 4、基金派息政策。 第四節(jié) 投資基金的運(yùn)營 二、投資基金的估值和凈資產(chǎn)值 所謂投資基金的估值即對投資基金的資產(chǎn)凈值按照一定的價格

16、進(jìn)行估算。投資基金凈資產(chǎn)的估值方法根據(jù)投資對象的不同而變化。 （一）投資基金投資對象為上市證券 以上市股票、認(rèn)股權(quán)證、上市債券、期貨合約和期權(quán)證券為投資對象的基金，其資產(chǎn)按估值日當(dāng)天證券市場的收盤價或以估值日前5個交易日所有投資對象的收盤價或平均值計算基金資產(chǎn)凈值。 第四節(jié) 投資基金的運(yùn)營 （二）投資基金投資對象為未上市證券 這種投資基金的資產(chǎn)凈值以其面值加上自認(rèn)購日至計算日已產(chǎn)生的投資收益為主，或由指定的會計師事務(wù)所或資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)估算。 （三）投資基金投資對象為其它項目 以房地產(chǎn)和和其他領(lǐng)域的項目為投資對象的投資基金，其資產(chǎn)凈值的估算一般由指定的會計師事務(wù)所或資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)測算。 上述三種情況

17、的估值都須包括任何累計至有關(guān)估值日的利息，以及任何已宣布但仍未收取的股息。 第四節(jié) 投資基金的運(yùn)營 投資基金資產(chǎn)估值要計算基金資產(chǎn)凈值總額和基金單位凈資產(chǎn)值，計算公式為： 基金資產(chǎn)凈值總額 = 基金的總資產(chǎn)價值-基金的總負(fù)債 基金單位凈資產(chǎn)值 =基金資產(chǎn)凈值總額基金單位的總發(fā)行數(shù) 投資基金凈資產(chǎn)值集中反映了投資基金目前的資產(chǎn)增值情況和投資收益情況，它會隨投資基金的投資表現(xiàn)而變化，每日都可能不同，投資者應(yīng)密切注意這一指標(biāo)。 第四節(jié) 投資基金的運(yùn)營 三、投資基金收益的分配 投資基金收益的分配，主要涉及到分配的比例、時間和方式等： （一）投資基金收益分配比例 投資基金收益分配比例即可分配收益中有多少

18、用于分配給投資者。 （二）投資基金的分配時間 投資基金一般于每個會計年度結(jié)束后一個月至三個月內(nèi)公布收益分配方案。債券基金和貨幣市場基金則每月或每季度分配一次 。第四節(jié) 投資基金的運(yùn)營（三）投資基金的分配方式 投資基金的分配方式一般有四種： 1、將可分配收益以現(xiàn)金形式發(fā)放； 2、將分配的收益折成基金單位派送； 3、把投資收益按基金單位凈資產(chǎn)值折成相應(yīng)的基金單位份額滾入本金再投資； 4、將以上幾種方式結(jié)合使用。 一般來說，對于投資基金的分配，基金都會在公開的報刊上發(fā)布分配公告，說明可分配收益的額度、分配時間、分配方式及支付辦法。 第五節(jié) 我國的投資基金一、投資基金的產(chǎn)生及初期發(fā)展階段二、投資基金公

19、開上市交易階段三、封閉式證券投資基金發(fā)展階段四、開放式證券投資基金發(fā)展階段第五節(jié) 我國的投資基金 一、投資基金的產(chǎn)生及初期發(fā)展階段（19871993） （一）我國投資基金的產(chǎn)生 我國的投資基金最早是于1987年前后，在境外（香港等地）產(chǎn)生的。當(dāng)時中國銀行和中國國際信托公司等熟悉海外業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)開始涉足投資基金業(yè)務(wù)，1990年法國東方匯理銀行設(shè)立“上?；稹?。此后由外資金融機(jī)構(gòu)或中外合資金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合設(shè)立的，以中國市場為投資對象的各類海外中國基金不斷涌現(xiàn)。第五節(jié) 我國的投資基金 1991年10月，在中國證券市場剛剛起步時，“武漢證券投資基金”和“深圳南山風(fēng)險投資基金”分別由中國人民銀行武漢分行和

20、深圳南山風(fēng)險區(qū)政府批準(zhǔn)成立，成為第一批投資基金。 1992年10月8日國內(nèi)首家正式獲得批準(zhǔn)成立的專業(yè)性基金管理公司深圳投資基金管理公司成立。 到1993年，各地大大小小的投資基金大約有70家左右。 第五節(jié) 我國的投資基金 （二）投資基金初期發(fā)展階段存在的問題 這一時期的投資基金絕大部分都是由地方政府批準(zhǔn)發(fā)行的，而且有關(guān)的基金法規(guī)非常不完善，只有一些地方政府制定的基金規(guī)章。 這時的投資基金均在場外交易，對投資基金發(fā)行與交易的監(jiān)管很不完善，甚至出現(xiàn)基金管理人與基金托管人同為一個機(jī)構(gòu)的現(xiàn)象。 投資基金內(nèi)部的運(yùn)作機(jī)制很不合理，缺乏有效的監(jiān)督。存在隨意投資的現(xiàn)象。大量的資金被浪費(fèi)或套牢在股市或房地產(chǎn)上。

21、投資基金普遍出現(xiàn)嚴(yán)重的虧損，投資效益極為低下。 第五節(jié) 我國的投資基金 二、投資基金公開上市交易階段（19932019） （一）本階段投資基金發(fā)展的情況 1993年8月，淄博基金在上海證券交易所公開上市，以此為標(biāo)志，我國的投資基金進(jìn)入了公開上市交易的發(fā)展階段。 據(jù)統(tǒng)計，到2019年底，全國共有各種投資基金近百家，總資產(chǎn)一百億元左右。 第五節(jié) 我國的投資基金 （二）本階段投資基金發(fā)展的主要特點(diǎn) 1、以信托型基金為主：在投資基金中，絕大多數(shù)為信托型，公司型基金幾乎沒有。 2、以封閉型基金為主：由于封閉型基金比較穩(wěn)定，管理上也較為容易，因此符合我國當(dāng)時基金發(fā)展水平的客觀現(xiàn)實。 3、以全能性基金為主：

22、多數(shù)投資基金的投資領(lǐng)域相當(dāng)廣泛，除了可以投資于股票，債券，實業(yè)外，也投資于房地產(chǎn)，高新技術(shù)項目甚至從事貿(mào)易。 第五節(jié) 我國的投資基金 （三）本階段投資基金存在的主要問題 在基金公開上市交易階段，由于基金法規(guī)不完善，監(jiān)管缺乏經(jīng)驗，因此存在許多問題： 1、投資基金發(fā)起人不規(guī)范； 2、投資基金的資本構(gòu)成不規(guī)范； 3、投資基金信托關(guān)系不規(guī)范； 4、投資基金的性質(zhì)不明確； 5、內(nèi)部監(jiān)控不力，盲目投資的現(xiàn)象比較嚴(yán)重；信息披露不規(guī)范； 6、人才不足，機(jī)構(gòu)運(yùn)作能力不強(qiáng)，自律意識差。 第五節(jié) 我國的投資基金 三、封閉式證券投資基金發(fā)展階段（20192019） （一）我國封閉式證券投資基金發(fā)展情況 2019年11月，我國出臺了證券投資基金管理暫行辦法。2019年3月23日，按新法規(guī)要求設(shè)立的開元、金泰兩家證券投資基金公開發(fā)行上市。第五節(jié) 我國的投資基金 （二）封閉式證券投資基金與老基金的區(qū)別 封閉式證券投資基金與已經(jīng)在滬深兩市進(jìn)行交易的老基金相比，雖然同屬封閉式基金，但是二者存在很大的區(qū)別： 一是規(guī)范化程度不同； 二是基金規(guī)模程度不同； 三是專業(yè)化程度不同； 四是發(fā)行方式不同。第五節(jié) 我國的投資基金