武鋼股份籌資之路與資本結(jié)構(gòu)分析

1、武鋼股份籌資之路與資本結(jié)構(gòu)(jigu)分析共六十一頁目錄(ml)公司介紹籌資之路分析(fnx)資本結(jié)構(gòu)分析共六十一頁公司簡介公司名稱：武漢鋼鐵股份有限公司所屬行業(yè)：鋼壓延加工業(yè)經(jīng)營范圍：冶金產(chǎn)品及副產(chǎn)品、鋼鐵延伸產(chǎn)品的制造；冶金產(chǎn)品的技術開發(fā)。主要(zhyo)從事冷軋薄板(包括鍍鋅板、鍍錫板、彩涂板)和冷軋硅鋼片的生產(chǎn)和銷售業(yè)務。主營業(yè)務：冷軋薄板、鍍鋅板、鍍錫板、冷軋無取向硅鋼片、冷軋取向硅鋼片及彩色涂層板等冷軋板材的生產(chǎn)和銷售。共六十一頁控股股東：武漢鋼鐵(集團)公司(n s)(64.71%)實際控制人：國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理 委員會(持有控股股東比例：100.00%)主要子公司：上海武鋼

2、華東銷售有限公司、武漢武鋼現(xiàn)貨貿(mào)易有限公司、天津武鋼鋼材配送有限公司、廣州武鋼華南銷售有限公司、重慶武鋼鋼材配送有限公司等共六十一頁籌資之路分析(fnx)權(quán)益(quny)籌資債務籌資共六十一頁權(quán)益(quny)籌資1、IPO： （1）公司向境內(nèi)社會公眾公開發(fā)行每股面值為1.00元的人民幣普通股(A股)32,000萬股,采用溢價方式發(fā)行,市盈率為14.10倍,每股發(fā)行價為4.30元,發(fā)行總市值為1,376,000,000元。 （2）發(fā)行日期：1999年8月3日。（3）發(fā)行方式：采用“上網(wǎng)定價(dng ji)”方式。 （4）上市地:上海證券交易所。 共六十一頁（5）公司(n s)的股權(quán)結(jié)構(gòu)股份類別股

3、份數(shù)量（萬股）占總股比例（%）一、非流通股17704884.69其中：國有法人 股17704884.69二、流通股3200015.31其中：流通A股3200015.31總股本209048100共六十一頁（6）用途 所募集資金將主要(zhyo)用于本公司“九五”規(guī)劃中的冷軋薄板廠和冷軋硅鋼片廠技術改造項目、鋪底流動資金、兼并漢陽帶鋼廠。冷軋薄板廠和冷軋硅鋼片廠技改項目經(jīng)國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會國經(jīng)貿(mào)改1996555號文批準投資,漢陽帶鋼廠技改項目經(jīng)武鋼鋼政復19973號文批準投資 項目： 冷軋薄板廠技術改 冷軋硅鋼片廠改擴建二期工程，因該項目急需投資本公司已完成CA-2和CA-5兩條連續(xù)退火機組項目共

4、投19,956萬元,尚需投入11,766萬元。 兼并漢陽帶鋼廠共六十一頁2、2003年6月,以2002年度利潤分配轉(zhuǎn)增股本根據(jù)2003年5月16日公司2002年年度股東大會審議通過的關于2002年度利潤分配的決議,公司以截至2002年12月31日，股份總數(shù)(zngsh)2,090,480,000股為基數(shù),向全體股東每10股派送2股。公司的總股本由2,090,480,000股增加至250857600股。 共六十一頁3、2004年增發(fā)新股 發(fā)行日期：2004年6月24日增發(fā)A股 2004年7月5日增發(fā)A股上市發(fā)行方式：“定向+公募”方式發(fā)行價格： 6.38元/股發(fā)行數(shù)量：最終發(fā)行數(shù)量為141,04

5、2.4萬股（其中向社會公眾公開發(fā)行56,400萬股社會公眾股，向武漢鋼鐵（集團）公司定向增發(fā)84,642.4萬股國有法人股）本次發(fā)行募集資金(zjn)總量為899,850.512萬元(89億)(含發(fā)行費用)，創(chuàng)當年當時期新股募資新高。共六十一頁用途：收購大股東擁有的鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)，收購完成后武鋼集團將基本實現(xiàn)整體上市 原因：對公司而言，發(fā)行股票所籌集的資金屬于長期自有資本；對 股東而言，所持股份代表對公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。優(yōu)點：相對于債權(quán)融資來說，股權(quán)( qun)融資不需要償還，也不必負擔固定的利息費用，從而大大降低公司的財務風險；由于預期收益高，易于轉(zhuǎn)讓，因而容易吸收社會資本等等共六十一頁4、2

6、004年10月,資本公積金轉(zhuǎn)增股本根據(jù)2004年9月29日公司2004年第一次臨時股東(gdng)大會審議通過的關于2004年上半年資本公積金轉(zhuǎn)增股本的決議,公司以2004年6月30股份總數(shù)3,919,000,000股為基數(shù),向全體股東(gdng)每10股轉(zhuǎn)增10股,轉(zhuǎn)增數(shù)量為3,919,000,000股。變更后的總股本為7,838,000,000股。共六十一頁5、2005年11月,股權(quán)分置改革根據(jù)(gnj)2005年11月17日公司股權(quán)分置改革相關股東大會審議通過的武漢鋼鐵股份有限公司股權(quán)分置改革方案,武鋼集團向股權(quán)登記日當日在中國證券登記結(jié)算有限責任公司上海分公司登記在冊的全體流通股股東支

7、付47,400萬股股份、47,400萬份認購權(quán)證、47,400萬份認沽權(quán)證。截至行權(quán)期截止日2006年11月22日, 共計465,987,601份認購權(quán)證、60,433份認沽權(quán)證行權(quán)。 共六十一頁6、認股權(quán)證 2007年發(fā)行(fhng)的債券附上了可分離的認購權(quán)證 所附的認股權(quán)證按比例向債券認購人無償派發(fā)，每份分離可轉(zhuǎn)債的最終認購人可以同時獲得發(fā)行人派發(fā)的97份認股權(quán)證 認股權(quán)證行權(quán)比例為1:1 然而本次的權(quán)證籌資以失敗告終！ 行權(quán)期間：2009年4月10日4月16日 4月10日的收盤價：7.3元 行權(quán)期間的收盤價的最高價：8.03元 行權(quán)價格：9.58元共六十一頁失敗原因： 本次(bn c)

8、權(quán)證融資失敗，主要原因在于本公司決策有誤，沒有看準時機。權(quán)證于07年發(fā)行，07年是股市的牛市，股價到達頂峰，而09年股價較之08年雖有所回升，仍低于07年，所以，權(quán)證無法行權(quán)也在情理之中。本次(bn c)權(quán)證融資的失敗也引發(fā)了09年的金額達120億的配股。共六十一頁7、2007年3月,發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券(zhiqun)根據(jù)2006年7月28日公司2006年第一次臨時股東大會審議通過的,關于發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券(zhiqun)的決議,經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字【2007】53號文批準,公司發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券(zhiqun)75,000,000張,票面價格為100元,票面利

9、率為1.20%,債券(zhiqun)期限為5年,每張債券(zhiqun)無償派發(fā)9.70份認股權(quán)證,合計發(fā)行72,750萬份權(quán)證發(fā)行債券(zhiqun)募集資金總額750,000萬元。截至行權(quán)期截止日2009年4月16日,共計152,333份認股權(quán)證成功行權(quán),行權(quán)價格為9.58元/股,行權(quán)募集資金145.93萬元。 共六十一頁用途及原因： 發(fā)行募集資金將全部用于以下項目： 建設三硅鋼工程、建設三冷軋工程、建設轉(zhuǎn)爐薄板坯連鑄連軋生產(chǎn)線工程、建設高速重軌萬能軋機生產(chǎn)線工程。項目靜態(tài)總投資(tu z)為1,403,004萬元，項目總投資(tu z)為1,494,699萬元，項目資金缺口將通過自有資金

10、或其它方式解決。 共六十一頁8、2011年4月配股根據(jù)2009年9月23日公司2009年第一次臨時股東大會、2010年9月8日2010年第一次臨時股東大會審議通過的相關決議,經(jīng)中國證監(jiān)會核準,2011年4月,公司按每10股配3股的比例向股東配售,共計可配股份數(shù)量2,351,445,699股,有效認購(rngu)數(shù)量為2,255,627,490股。配股后,公司總股本增至10,093,779,823股。共六十一頁募集資金用途： 1、收購武鋼集團鄂城鋼鐵有限責任公司77.6%的股份、武漢鋼鐵集團粉末冶金有限責任公司100%的股份等。本項目預計使用募集資金628，928。62萬元。 2、向武漢鋼鐵集團

11、礦業(yè)有限責任公司收購球團生產(chǎn)設施項目。該項目預計使用募集資金121，617.34萬元。 3、剩余資金部分(b fen)補充流動資金項目。共六十一頁原因： 武鋼一直實施收購集團公司業(yè)務的戰(zhàn)略。本次配股又收購了集團公司的多項業(yè)務。 這對武鋼減少同業(yè)競爭、擴大產(chǎn)能起到補充作用，有助于其豐富產(chǎn)品線，并從當前的拉動內(nèi)需、擴大基礎設施建設中受益。對于武鋼集團下屬其他控股公司，武鋼集團將會進一步繼續(xù)(jx)進行重組整合共六十一頁債務(zhiw)籌資1.商業(yè)信用(xnyng)籌資及長短期借款 2.債券共六十一頁1.商業(yè)(shngy)信用籌資及長短期借款 共六十一頁共六十一頁共六十一頁共六十一頁數(shù)據(jù)分析：表中我

12、們很容易看到，從2003年年末，武鋼股份開始快速進行借款籌資活動，長短期借款大幅攀升(pn shn)。長期債務由2003年末110,000,000.00元增加到2011年中的11,974,352,175.02元，短期借款有2003末的0元增加到2011年年中的17,794,685,680.00元。從2003年開始武鋼股份借取了大量的資金，究其使用原因，企業(yè)此時想要擴大其規(guī)模，加速自身的發(fā)展，而此時也正是鋼鐵行業(yè)黃金時段，武鋼股份正是抓住了如此好的機遇使自己不斷地做大做強。共六十一頁其中(qzhng)：2007年短期(dun q)借款的增加主要是為滿足日常經(jīng)營活動和為二冷軋等項目的需要而新借入的

13、短期(dun q)借款；2008年短期借款的增加主要是為滿足日常經(jīng)營活動和為工程項目的需要而新借入的借款；應付賬款的增加主要是應付在建工程項目的建筑安裝款項、設備款項的增加；預收賬款的減少主要是由于年末國內(nèi)市場需求減少所致；共六十一頁2009年：一年內(nèi)到期的非流動負債的增加和長期借款的減少主要是因為將于2010年到期的長期借款轉(zhuǎn)入一年內(nèi)到期的非流動負債。2010年：短期借款的增加主要是把握美元貶值，增加美元借款和增加低成本人民幣借款。預收(y shu)賬款的增加主要是銷售價格及銷售量增長導致預收(y shu)賬款增加。一年內(nèi)到期的非流動負債的減少和長期借款的減少主要是償還到期銀團借款和轉(zhuǎn)入一年

14、內(nèi)到期的非流動負債。共六十一頁2、債券(zhiqun)2002年 債券名稱：2002年武漢鋼鐵（集團）公司企業(yè)債券 發(fā)行規(guī)模與債券期限：共計人民幣20億元其中3年期為5億 元,7年期為15億元。 利率及還本付息方式(fngsh)： 3年期年利率3.50%,單利計息,到期一次還本付息； 7年期年利率4.02%,每年付息一次,最后一期利隨本金一并支付。 發(fā)行日：2002年11月5日,即本期債券發(fā)行首日。 發(fā)行期限：2002年11月5日至2002年11月25日（共15個工作日）。 發(fā)行價格：平價發(fā)行,以人民幣1000元為一認購單位。 發(fā)行方式：余額包銷。共六十一頁發(fā)行對象：面向中華人民共和國境內(nèi)公開

15、發(fā)行,境內(nèi) 法人、非法人機構(gòu)和持有中華人民共和 國居民身份證的公民（國家法律、法規(guī)禁止購買者除外）均可購買。債券信用評級：經(jīng)聯(lián)合資信評估有限公司綜合評定,本期債券的信用級別為AAA級。券面種類：以實名制記帳式形式發(fā)行,使用中央國債登記結(jié)算有限責任公司統(tǒng)一(tngy)印制的債券托管憑證。債券擔保：本期債券的本息兌付由中國建設銀行湖北省分行提供全額不可撤銷的連帶責任擔共六十一頁原因、用途 本期債券發(fā)行擬募集資金20億元,用于武漢鋼鐵（集團）公司第二熱軋帶鋼廠（以下簡稱二熱軋）及其供料項目第三煉鋼廠接續(xù)工程（以下簡稱三煉鋼接續(xù)工程）的建設(jinsh),二熱軋和三煉鋼接續(xù)工程均是經(jīng)過國務院正式批準的

16、鋼鐵行業(yè)大型建設(jinsh)項目。共六十一頁3、2012年3月 債券名稱:武漢鋼鐵股份有限公司2011年公司債券 (簡稱為“11武鋼債”) 發(fā)行規(guī)模:本期債券發(fā)行規(guī)模為72億元。 票面金額和發(fā)行價格:債券面值100元,按面值平價發(fā)行。 債券品種和期限:本期公司債券為3年期品種。 債券利率(ll):本期公司債券票面利率(ll)為4.75% 還本付息的期限和方式:本期債券按年付息、到期一次還本。即利息每年支付一次,最后一期利息隨本金一起支付。 起息日:2012年3月2日。共六十一頁原因、用途： 本期公司債券發(fā)行募集的資金,擬用于償還公司債務、優(yōu)化公司債務結(jié)構(gòu)和補充流動資金。在上述用途范圍內(nèi),考慮

17、到債券發(fā)行的時點具有不確定性,暫定本期債券募集資金扣除發(fā)行費用后,全部用于償還公司將于2012年3月到期的07武鋼債。 公司債券募集資金運用對財務狀況的影響 優(yōu)化公司債務結(jié)構(gòu) 增強公司短期償債能力 鎖定公司融資(rn z)成本共六十一頁資本(zbn)結(jié)構(gòu)分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)的總資本中，股權(quán)資本和債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關系。 資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)的財務結(jié)構(gòu)、財務杠桿的運用(ynyng)和融資決策的制定。 資本結(jié)構(gòu)分析就是根據(jù)公司的資金來源的不同類別、項目進行分析。 共六十一頁2008年到2011年上半年武鋼營業(yè)情況(qngkung)比較分析共六十一頁共六十一頁共六十一頁共六十一頁原因分析：20

18、08 年公司營業(yè)利潤率低于上年主要是由于國際金融危機影響；2008 年熱軋產(chǎn)品和冷軋產(chǎn)品銷售收入增加主要是因為銷量增加,銷售價格上升；2008 年主營業(yè)務成本上升主要是由于各原燃料價格上漲及鋼鐵產(chǎn)品銷量增加。2009 年公司營業(yè)利潤率低于上年主要是由于金融危機對鋼鐵行業(yè)持續(xù)影響；2009 年主營業(yè)務收入減少主要是由于銷售價格降低，鋼鐵產(chǎn)品銷量減少；2009 年主營業(yè)務成本降低主要是由于各原燃料價格降低，鋼鐵產(chǎn)品銷量減少。2010公司年度營業(yè)總收入較上年同期大幅上升。由于鋼材市場有所回暖，鋼材銷售量、銷售價格上升，同時(tngsh)，由于原燃料價格上升，銷售成本也同步上升。受國內(nèi)鋼材市場及原燃料

19、價格影響，公司營業(yè)利潤率高于上年。2011年上半年：本報告期營業(yè)收入較去年同期有所上升，主要是由于銷售量、銷售價格上升所致；但同時，由于原燃料價格上升，銷售成本也有所上升。綜合上述影響，毛利率有所下降。共六十一頁公司提高盈利能力(nngl)的建議：(一)加大產(chǎn)品科技附加值，提高產(chǎn)品毛利率 1.加大研制力度，制造低能耗鋼鐵產(chǎn)品與創(chuàng)建新一代可循環(huán)鋼鐵工 藝技術將鋼鐵企業(yè)的制造新趨勢。 2.增加產(chǎn)能，提高武鋼的盈利能力。(二)減少鐵礦石價格對武鋼成本的控制，進一步提高盈利能力 1投資國外鋼鐵企業(yè)和運輸企業(yè)，節(jié)約武鋼產(chǎn)品成本。 2利用金融期貨規(guī)避風險，減小成本上漲的風險(三) 重視與下游企業(yè)的合作，企

20、業(yè)盈利增加的新方向報告期內(nèi)，公司 在生產(chǎn)經(jīng)營中尚存在一些差距和問題： 一是鐵系統(tǒng)技術經(jīng)濟指標需進一步改善，鐵成本仍處于高位； 二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還需下大力氣調(diào)整； 三是均衡穩(wěn)定生產(chǎn)的能力有待提升，在產(chǎn)品質(zhì)量、交貨期、服務等方面還有待進一步提高和改善； 四是產(chǎn)銷(chnxio)研合作開拓市場的力度尚需加大。這些問題需要在今后的工作中切實加以改進。下半年，公司生產(chǎn)經(jīng)營面臨更加嚴峻的考驗，“高產(chǎn)量、高成本、低效益”成為鋼鐵行業(yè)運行的主調(diào)。共六十一頁債務(zhiw)指標償債指標2008200920102011半年流動比率0.460.340.450.43速動比率0.140.130.160.16權(quán)益乘數(shù)2.65

21、2.682.722.53資產(chǎn)負債率0.6220.6270.6290.604共六十一頁資產(chǎn)負債率的分析：2008 年末公司資產(chǎn)(zchn)總額733億元,比上年增加83.66億元,增幅12.88%。負債總額455.99億元，比上年末增64.83億元,增幅16.57 %。所有者權(quán)益總額277.14億 元，比上年末增加18.83 元,增幅7.29 %。公司資產(chǎn)(zchn)負債率為62.20，比上年末有所上升。共六十一頁2009年,匯率的變動使外幣資產(chǎn)(zchn)及債務對公司損益產(chǎn)生影響。公司將采取相應措施來降低財務風險。本報告期末公司資產(chǎn)(zchn)總額733.24億元，比年初增加1036.98 萬

22、元；負債總額459.70萬元，比年初增加37059.64 萬元；所有者權(quán)益總額2,735,415.49 萬元，比年初減少36,022.67 萬元,公司資產(chǎn)(zchn)負債率為62.69%，比年初略有上升。2009 年，匯率的變動使外幣資產(chǎn)(zchn)及債務對公司損益產(chǎn)生影響，公司每日進行匯率跟蹤，每月進行外匯分析，實時掌握匯率變動并采取措施降低財務風險。2011年資產(chǎn)負債率降低是因為公司采用配股的方式募集了8,288,235,543.18元人民幣?？傮w來說武鋼的資產(chǎn)負債率不是很高，基本保持在60%左右，還是較為合理的共六十一頁運用能力指標(zhbio)分析運營能力指標2008200920102

23、011/6/30資產(chǎn)收益率10.40%3.82%3.66%3.09%凈資產(chǎn)收益率18.74%5.56%6.04%4.48%周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率587.04275.27252.16184.67存貨周轉(zhuǎn)率7.045.966.554.99總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.06%0.73%0.90%0.81%共六十一頁共六十一頁共六十一頁武鋼資產(chǎn)收益率從2008年起有明顯的降低，主要是由于銷售凈利潤的大幅度減少，銷量(xio lin)與產(chǎn)品售價的雙向降低，加上成本的增高使得利潤空間大幅度縮小，因此才導致了逐年遞減的資產(chǎn)收益率共六十一頁同行業(yè)盈利能力(nngl)比較共六十一頁共六十一頁從總體上看，武鋼的盈利能力在行業(yè)中處

24、于中等偏上水平。從圖分析，武鋼與寶鋼趨勢相近，有較大可比性。在2008年初武鋼的ROE明顯高于同行業(yè)其他幾家，原因在于武鋼技改突出，再加上硅鋼更加穩(wěn)定，ROE一直處于17.8625.89%的高盈利水平，而寶鋼隨著對資產(chǎn)收購，ROE不斷下滑。在2008年之后金融危機的大背景下，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)供給過剩問題嚴重，鋼材成本上升，鋼鐵行業(yè)面臨較大壓力，鋼材需求下降、鋼鐵產(chǎn)品出口減少導致行業(yè)效益顯著下滑，鋼鐵行業(yè)進入(jnr)持續(xù)低迷狀態(tài)。武鋼的銷售利潤大幅下降是與這個客觀原因有極大關聯(lián)的。在2009年之后，武鋼盈利能力不穩(wěn)定，但寶鋼卻穩(wěn)步增長，這說明在金融危機過后，寶鋼有效地利用資產(chǎn)效率提升企業(yè)營業(yè)利潤，

25、而武鋼在資本運營上比較保守，沒有很好的把握金融危機過后市場需求增長為企業(yè)創(chuàng)造利潤的機會。共六十一頁同行業(yè)償債能力(nngl)比較共六十一頁共六十一頁共六十一頁由上圖可以看出，武鋼的流動比率和速動比率均偏低，遠落后于選取的其他3家企業(yè)。在08年中期至09年中期四家企業(yè)下降幅度較大，這是因為當時處于全球金融危機，而鋼鐵行業(yè)對經(jīng)濟形勢是十分敏感的。隨經(jīng)濟復蘇，流動、速動比率上升后保持穩(wěn)定，但總體來說其償債能力偏低，但其資產(chǎn)負債率基本維持不變。由于武鋼國有法人股份達65.32%（2011年6月30日），在中國鋼鐵業(yè)占據(jù)重要地位，破產(chǎn)的可能性幾乎為零，因此可以輕松取得銀行貸款等融資。在短期流動性不足(b

26、z)的情況發(fā)生時可以通過以債養(yǎng)債或者說政府扶持（如2010年華菱鋼鐵巨虧26.43億元，2011年前三季仍虧損1.74億，2011年合計獲得湖南省政府補貼11.68億元）度過難關。然而，政府屢次出錢補貼虧損上市公司，這種違背市場規(guī)律的狀況也不斷遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。共六十一頁2011年前三季，武鋼的資產(chǎn)負債率相對較低，其他3家，寶鋼、首鋼和鞍鋼水平差不多。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2011年前三季度,我國鋼鐵行業(yè)的平均資產(chǎn)負債率為67.78%,其中大型鋼企負債率相對較高,普遍不低于60%。高負債一方面能及時、快速地滿足鋼鐵企業(yè)的資金需求,擴大生產(chǎn)規(guī)模和進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,但同時高負債所帶來的財務風險也是顯

27、然的。2011年前三季度各鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負債率排名中，第1-4名分別是鞍鋼股份、首鋼股份、寶鋼股份和武鋼股份，說明這4家上市公司有較為(jio wi)強大的舉債能力。共六十一頁高負債(f zhi)規(guī)模的原因1由鋼鐵產(chǎn)業(yè)自身的發(fā)展特性(txng)決定。鋼鐵產(chǎn)能的擴大必然與企業(yè)擴建或新建項目增加有關，而僅靠企業(yè)自有資金又難以維系擴張資金需要，對外融資便成為企業(yè)發(fā)展的必然選擇。近幾年鋼企的對外融資方式主要有發(fā)行新股、增發(fā)、發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行票據(jù)、銀行貸款等，前幾種融資方式門檻較高、條件苛刻，特別是在當前整個行業(yè)不景氣、國家宏觀調(diào)控政策不斷收緊的情況下，通過資本市場增發(fā)、發(fā)行債券等融資變得更加困難，而爭取銀行授信額度、增加銀行貸款來推動自身擴展，就成為鋼企發(fā)展的主要選擇，這也直接導致了鋼企負債規(guī)模的不斷增加。共六十一頁2受產(chǎn)業(yè)(chny)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。在市場化導向下，鋼鐵業(yè)結(jié)構(gòu)升級的動力主要來源于下游產(chǎn)業(yè)技術和產(chǎn)品升級的需要，而結(jié)構(gòu)調(diào)整項目又具有(jyu)投資金額大、回收期長等特點，很大程度上要依賴于金融體系特別是銀行貸款來融資。共六十一頁3礦石等存貨庫存增長較快，致使與之對應的應 付款項等往來負債大幅增加。 這幾年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模大幅提升，礦石、煤等大宗原燃料需求和儲備大幅增加，生產(chǎn)環(huán)節(jié)中在產(chǎn)品、半成品儲備上升，世界上主要經(jīng)濟體為刺激經(jīng)濟增長而采取貨幣寬松政策所誘發(fā)的通