經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融市場(chǎng)學(xué)ch課件

1、第九章 貨幣市場(chǎng)工具 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 短期國(guó)庫(kù)券（treasury bills)由一國(guó)財(cái)政部發(fā)行、由該國(guó)政府提供信用擔(dān)保的短期融資工具期限分為：3個(gè)月，6個(gè)月和1年買賣價(jià)差小，交易成本低，流動(dòng)性與變現(xiàn)性非常好 ，無信用風(fēng)險(xiǎn) 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具一、短期國(guó)庫(kù)券發(fā)行短期國(guó)庫(kù)券的目的：中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)運(yùn)作為市場(chǎng)提供無風(fēng)險(xiǎn)利率基準(zhǔn)第二準(zhǔn)備金籌集資金短期國(guó)庫(kù)券（2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具銀行折現(xiàn)率與有效年收益率銀行折現(xiàn)率年有效收益率短期國(guó)庫(kù)券（3）

2、清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具1998年6月1日華爾街日?qǐng)?bào)上刊登的短期國(guó)庫(kù)券行情表的一部分：到期日 離到期天數(shù) 買進(jìn)價(jià) 賣出價(jià) 變動(dòng) 賣出收益98-06-04 3 4.32 4.28 -0.07 4.3498-06-11 10 4.38 4.34 -0.06 4.41短期國(guó)庫(kù)券（4） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具9.2.商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)的基本概念（commercial paper)一些資金雄厚、財(cái)政健全、信譽(yù)卓著的著名公司發(fā)行，最小面額為10萬美元，期限少于270天發(fā)行商業(yè)票據(jù)的目的籌集短期資金，橋梁

3、融資，等待合適的長(zhǎng)期融資時(shí)機(jī)二、商業(yè)票據(jù) 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具商業(yè)票據(jù)發(fā)展的原因 Q條款的利率限制60年代的信貸緊縮和70年代的通貨膨脹商業(yè)票據(jù)融資的優(yōu)點(diǎn)與不足 成本低具有靈活性提高發(fā)行公司的聲譽(yù)商業(yè)票據(jù)（2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具9.2.2 大額存單(large-denomination negotiable certificate of deposit) 大額存單的基本概念是銀行或儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種證明文件 平均在2個(gè)月到4個(gè)月不等 息票工具大額存單的產(chǎn)生花旗銀行推出投資者可以通

4、過購(gòu)買大額存單，獲得一市場(chǎng)利率,突破定期存款利率限制美國(guó)60年代定期存款利率限制表 三、大額存單 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具大額存單的作用提供流動(dòng)性強(qiáng)、收益比定期存款高投資選擇 對(duì)銀行來說，高利率融資，可穩(wěn)定和擴(kuò)大其資金來源 有助于加強(qiáng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理大額存單的風(fēng)險(xiǎn)與收益發(fā)行銀行的信用等級(jí)，大額存單的到期日，對(duì)大額存單的供求情況大額存單（2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具銀行承兌匯票的概念由保證支付的大銀行開出的遠(yuǎn)期匯票銀行承兌匯票的創(chuàng)造國(guó)際貿(mào)易融資中產(chǎn)生以銀行信用代替公司間信用銀行承兌匯票的融

5、資銀行承兌匯票的交易買賣的只是匯票，以三個(gè)月期限的為多四、銀行承兌匯票 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具回購(gòu)協(xié)議的概念證券的賣者與買者約定在指定日期以約定價(jià)格再購(gòu)回證券的協(xié)議；其實(shí)質(zhì)為抵押貸款回購(gòu)協(xié)議的功能為證券交易商調(diào)整證券存貨提供短期資金為各種金融機(jī)構(gòu)提供籌措短期資金的方式儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金不足時(shí)可籌措不足的部分其他機(jī)構(gòu)也可以通過此方式籌措短期資金五、回購(gòu)協(xié)議 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具回購(gòu)協(xié)議的利率水平有關(guān)機(jī)構(gòu)的信用越高，抵押品的質(zhì)量和流動(dòng)性越好，回購(gòu)利率就越低交割的方式，如果只需要以轉(zhuǎn)帳的方式交割

6、，反回購(gòu)方?jīng)]有拿到抵押品，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，回購(gòu)利率將較高；如果需要進(jìn)行實(shí)際的交割，則回購(gòu)利率將較低。獲得抵押越困難，回購(gòu)利率越低回購(gòu)協(xié)議的利率受準(zhǔn)備金供給松緊的影響回購(gòu)協(xié)議（2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具六、聯(lián)邦基金聯(lián)邦基金的基本概念美國(guó)的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄銀行）根據(jù)規(guī)定應(yīng)按其吸收存款的一定百分比上繳準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金存款也叫聯(lián)邦基金。聯(lián)邦基金的特點(diǎn)流動(dòng)性好，立即可以利用的資金 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場(chǎng)工具七、歐洲美元?dú)W洲美元基本概念歐洲美元就是在美國(guó)之外（或者在美國(guó)境內(nèi)，但只準(zhǔn)美國(guó)的非居民參與）的以美元為標(biāo)準(zhǔn)幣的存貸業(yè)務(wù)歐洲美元的產(chǎn)生和發(fā)展前蘇聯(lián)的美元存款