版商業(yè)倫理學(xué)精品電子教案8公司治理中的倫理問題課件

1、公司治理中的倫理問題第八章8.1 公司治理概述8.2 股東中的倫理問題8.3 董事會中的倫理問題8.4 監(jiān)事會中的倫理問題8.5 經(jīng)理層中的倫理問題8.6 信息披露中的倫理問題8.7 內(nèi)幕交易中的倫理問題8.8 治理對策：呼喚倫理型領(lǐng)導(dǎo)目錄 CONTENTS倫理1公司治理公司治理 概述倫理8.1.1 公司治理的主要內(nèi)容名言： “公司需要治理，治理需要倫理”是在關(guān)注公司治理中常見的一句經(jīng)典名言。至今為止，尚未對公司治理作出統(tǒng)一的定義。學(xué)術(shù)界大體上認(rèn)為公司治理分為兩個概念（1）是一種契約關(guān)系；（2）是一種制度安排。內(nèi)容：股東會董事會監(jiān)事會經(jīng)理層內(nèi)幕交易信息披露倫理大股東8.1.2 公司治理的倫理困

2、境 由于大股東具有控股地位，在企業(yè)的決策中有著較大的發(fā)言權(quán)，因此大股東很容易利用這一權(quán)利操縱被控制公司按照自己的利益要求行事，從而偏離整體公司的利益，損害中小股東的利益。1.大股東控制公司倫理小股東8.1.2 公司治理的倫理困境 持股較少的小股東會通過金字塔結(jié)構(gòu)或交叉持股結(jié)構(gòu)，聯(lián)合搭建一個復(fù)雜的企業(yè)集團(tuán)，然后通過非常隱蔽的手段進(jìn)行剝奪。同大股東控制相比，小股東控制更加隱秘。比如，在集團(tuán)里有一個上市公司，這個上市公司的控制權(quán)完全可以把持在一個持股量非常少的控制人手里，這個控制人的現(xiàn)金流權(quán)非常少，可以低于10。而且這個實際控制人會非常隱蔽，從外界很難看出這個控制人是誰。2.小股東控制公司倫理委托代

3、理8.1.2 公司治理的倫理困境 由于經(jīng)理人對企業(yè)的運行機(jī)制、內(nèi)部信息都非常熟悉，往往會編制虛假報表來隱瞞信息，欺騙委托人和股東，獲取私人資源，這就是所謂的“內(nèi)部人控制”，經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱之為經(jīng)理人的“道德風(fēng)險”，即指企業(yè)的經(jīng)理人利用市場機(jī)制的不完善性和信息的不對稱性，在追求自身利益最大化時作出了不利于委托人的行動。因此，委托代理理論的中心就是研究在利益相沖突和信息不對稱的環(huán)境下，委托人如何設(shè)計最優(yōu)契約激勵代理人。3.委托代理中的利益平衡倫理困境8.1.2 公司治理的倫理困境 盡管對于公司治理目標(biāo)是“股東至上”還是“利益相關(guān)者至上”，國外學(xué)術(shù)界一直存在著很大的分歧，然而現(xiàn)實中逐漸出現(xiàn)了一種更傾向“利

4、益相關(guān)者之上”的趨勢，至少是認(rèn)識到利益相關(guān)者利益維護(hù)的重要性。因為在這其中，學(xué)者們逐漸意識到“股東至上”引發(fā)的種種違規(guī)行為、所帶來的倫理問題。一個只考慮股東利益最大化的企業(yè)，最終反而會降低或者破壞這個企業(yè)的價值。4. “股東至上”還是“利益相關(guān)者至上”？倫理利益8.1.2 公司治理的倫理困境 盡管資本市場的繁榮可以有效解決公司發(fā)展所需資本不足的問題，但是由于現(xiàn)代企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和復(fù)雜程度的提高，企業(yè)還需要從銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款獲取資金支持。作為債權(quán)人，在公司破產(chǎn)時擁有優(yōu)先獲得賠償?shù)臋?quán)利。但是由于現(xiàn)代企業(yè)制度是以有限責(zé)任為基礎(chǔ)的，這就使得企業(yè)的債務(wù)只能以企業(yè)的剩余財產(chǎn)為限，股東只承擔(dān)有限責(zé)任，這容易

5、使股東利用有限責(zé)任回避債權(quán)人利益，使得債權(quán)人的利益不能得到充分的保障，這就產(chǎn)生了第三個公司治理問題，債權(quán)人利益與有限責(zé)任的問題。5.債權(quán)人利益與有限責(zé)任的問題倫理8.1.3 公司治理中倫理問題的潛在危害潛在的危害123治理從企業(yè)角度來看從員工角度來看從中小股東角度來看倫理2股東 股東中的 倫理問題倫理8.2.1 大股東與小股東之間的倫理問題控制性股東與掏空行為所謂“掏空行為”是指能夠控制公司的股東為了自身利益將公司的財產(chǎn)和利潤轉(zhuǎn)移出去的行為。盈余管理占用上市公司資金股利政策由大股東掌握 盈余管理作為利潤操縱的一種毫無疑問也是非倫理行為中常見方式之一。盈余管理是指企業(yè)實際控制人運用職業(yè)判斷編制財

6、務(wù)報告和通過規(guī)劃交易以變更財務(wù)報告的機(jī)會主義行為。在股權(quán)分散的情況下，中小股東行使權(quán)利的成本通常高于因此獲得的利益，因此中小股東的利益往往受到擁有公司控制權(quán)的大股東的侵犯，在法律監(jiān)管不完善的情況下，控股股東利用其絕對優(yōu)勢的表決權(quán)占用公司資金，滿足自身利益?？毓晒蓶|憑借其對企業(yè)的控制權(quán)對股利政策具有決定性的影響，由于持股比例的不同，控股股東與中小股東對股利政策的偏好并不一致。股東8.2.2 股東與其他利益相關(guān)者之間的倫理問題利益相關(guān)者股東并購后控股股東的非倫理行為以獲得控制權(quán)為目的進(jìn)行投資的控股股東，在并購成功后，往往來取措施降低成本、實施新的戰(zhàn)略或者進(jìn)行資產(chǎn)分拆出售。企業(yè)利益最大化與環(huán)境污染沖

7、突許多企業(yè)聲稱它們并無可行的以合理成本消除空氣污染、水污染和其他環(huán)境污染問題的技術(shù)，因此無法在保持競爭力的同時提供消除環(huán)境污染的服務(wù)。倫理3董事會 董事會中的 倫理問題倫理8.3.1 董事會形成中的倫理問題如若所有的董事任免均由大股東一手操縱，執(zhí)行董事自不必說，甚至外部(獨立)董事也無法擺脫大股東的影響，這樣，大股東在公司內(nèi)部的非倫理行為可能就會借助董事會的作用而披上“合規(guī)”的外衣。1 暗箱操作董事會成員董事會的出現(xiàn)使股東一經(jīng)理層的關(guān)系中增加了一個層次，形成了雙層委托代理關(guān)系，股東通過選舉產(chǎn)生董事會，把最高決策權(quán)委托給董事會，董事會又通過任命經(jīng)理，把企業(yè)經(jīng)營權(quán)委托給經(jīng)理。而這種雙層委托代理關(guān)系

8、無疑提高了經(jīng)理“機(jī)會主義”和“道德風(fēng)險”出現(xiàn)的可能性，也使得倫理問題存在的土壤更加“肥沃”。2 委托代理倫理風(fēng)險倫理8.3.2 董事會運行中的倫理問題對高層管理者監(jiān)管不力CEO中心主義擴(kuò)大化花瓶董事被動行權(quán)在此錄入標(biāo)題內(nèi)容公司的首席行政官們相互在對方公司的董事會任職，并達(dá)成默契，支持對方的天，在這種條件下，董事會成員代表股東利益的責(zé)任可能很容易就被妥協(xié)，很多情況下存在沒有解決的利益沖突，此外，首席行政官掌控了董事會成員收到的信息，因此可以向他們隱瞞信息或行動。由董事長引發(fā)的非倫理行為主要是公司董事領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)的不合理，具體是指董事長與CEO兩職合一所帶來的CEO中心主義的擴(kuò)大化。獨立董事有時被描述

9、為“橡皮圖章”、“花瓶董事”、“緘默董事”或者“攫取型董事”。董事會很難對公司產(chǎn)生實質(zhì)性影響，其職權(quán)是被動行使的，僅僅停留在對有關(guān)提案開會提議、表決通過等。倫理4監(jiān)事會 監(jiān)事會中的 倫理問題倫理8.4.1 監(jiān)事會構(gòu)成中的非倫理行為 人員構(gòu)成不合理我國公司的監(jiān)事會普遍存在兼職監(jiān)事較多、專職監(jiān)事很少、監(jiān)事長兼職情況的現(xiàn)象，監(jiān)事會人員構(gòu)成不合理，缺少中小股東或其他利益相關(guān)者的代表。公眾或外部監(jiān)事人數(shù)僅占極小的比例，甚至可以忽略不計。 人員素質(zhì)不達(dá)標(biāo)在我國監(jiān)事會制度對于公司監(jiān)事會的完善有重要的影響，但除此之外，監(jiān)事會成員的專業(yè)素質(zhì)對公司的監(jiān)事會有著舉足輕重的影響。在大多數(shù)情況下，即使有一個完美的監(jiān)事會

10、制度，但是缺乏有專業(yè)素質(zhì)的人員去執(zhí)行，那么這套制度也會錯誤百出。12倫理8.4.2 監(jiān)事會責(zé)任中的非倫理行為1. 無視董事會、經(jīng)理層違規(guī)行為董事會與經(jīng)理層有時會做出一些不利于企業(yè)發(fā)展的行為，監(jiān)事會在察覺到高層管理者的違規(guī)行為后，要及時妥善的處理，而非袖手旁觀或合謀。必要是，甚至可以對違規(guī)的董事、獨立董事或經(jīng)理提出法律訴訟。貪污腐敗 部分監(jiān)事會利用自己的身份、地位和執(zhí)業(yè)中所掌握的被查單位資料和情況，為自己或所在的單位謀取私利，甚至向被查單位索賄受賄，有的則會接受被查單位饋贈的禮品和其他好處等等。3. 監(jiān)督不力監(jiān)事會往往在對公司的監(jiān)督工作要貫穿于經(jīng)濟(jì)活動的全過程中，要把公司監(jiān)督寓于決策之中，寓于管

11、理之中，寓于日常的財務(wù)業(yè)務(wù)之中，這樣，既可以防患于未然，又能及時解決出現(xiàn)的各種問題，避免造成大的損失。倫理8.4.3 監(jiān)事會權(quán)利中的非倫理行為 監(jiān)事會不具有獨立性監(jiān)事會沒有獨立的否決權(quán)，獨立性差，在很多方面依賴董事會，從而造成工作實施的困難與不完善監(jiān)事的選任基本由控股股東決定監(jiān)事會成員都與公司大股東有著密不可分的關(guān)系，甚至不乏一些監(jiān)事會成員是通過董事會的關(guān)系進(jìn)入監(jiān)事會的，在這樣的情況下，監(jiān)事會必然會缺乏其獨立性。 監(jiān)事會流于形式雖然在法律上上市公司監(jiān)事會與董事會和股東大會平行存在，但卻是徒有其名，在真正的權(quán)力賦予方面，監(jiān)事會的職權(quán)缺乏力度，權(quán)力范圍過小，和董事會以及股東大會掌握的權(quán)力根本無法相

12、提并論。12倫理5經(jīng)理層 經(jīng)理層中的 倫理問題倫理8.5.1 經(jīng)理層行為中的非倫理行為1. 惡意圈錢如果經(jīng)理層難以向股東說明為何要進(jìn)行增資擴(kuò)股，就任意向股東籌資，那么這種非理性的再融資就被投資者們稱之為惡意圈錢。編造假賬 蠶食資產(chǎn) 編造假賬對付企業(yè)利益相關(guān)者，在實踐中頗為流行，美國安然公司就是一例。侵吞國有資產(chǎn)，手段也多種為樣，通過編造假賬侵吞國有資產(chǎn)時有發(fā)生。3. 攜款外逃攜款外逃是指企業(yè)高層管理人員利用職務(wù)之便，侵占企業(yè)共有財產(chǎn)，再利用國內(nèi)監(jiān)管缺失漏洞，舉家逃往國外，以躲避國內(nèi)的法律懲罰。倫理8.5.2 經(jīng)理層薪酬中的非倫理行為1.高管為維護(hù)高薪水平所作出的非倫理行為內(nèi)部人控制勾結(jié)董事會成

13、員注重短期收益倒賣公司股權(quán)裁員提升股價倫理8.5.2 經(jīng)理層薪酬中的非倫理行為2.員工為抵制高管高薪所作出的非倫理行為加深社會不公平感 + 以離職相逼倫理8.5.2 經(jīng)理層薪酬中的非倫理行為3.經(jīng)理層薪酬其他非倫理行為與業(yè)績關(guān)聯(lián)性不大缺乏有效監(jiān)督薪酬信息披露不詳倫理6信息 信息披露中的 倫理問題倫理8.6.1 信息披露陳述中的倫理問題2.按行為階段分類（1）證券發(fā)行虛假陳述（2）交易虛假陳述3.按行為性質(zhì)分類（1）虛假記載（2）誤導(dǎo)性陳述（3）陳述遺漏1.按行為主體分類（1）證券發(fā)行人虛假陳述（2）證券公司虛假陳述（3）中介機(jī)構(gòu)的虛假陳述（4）其他機(jī)構(gòu)的虛假陳述倫理 未及時公布臨時報告8.6.

14、2 信息披露時限中的倫理問題定期報告反映了公司完整的經(jīng)營情況和財務(wù)狀況，是公司信息披露體系中的核心內(nèi)容，也是投資者了解公司情況的主要渠道。未按時披露定期報告未按期披露年報 1 23此類違規(guī)行為易于被發(fā)現(xiàn)，調(diào)查也比較簡單，一般超期未發(fā)布定期報告證監(jiān)會就能了解到公司涉嫌違規(guī)，且多數(shù)違規(guī)只處罰公司本身。未及時公布臨時報告也可以認(rèn)為是未及時披露公司重大事項，這是不及時披露中最主要的表現(xiàn)形式。倫理8.6.3 信息披露真實性中的倫理問題業(yè)績虛假與利潤操縱資金占用披露不實資金收購披露不實對外擔(dān)保披露不實倫理7交易 內(nèi)幕交易中的 倫理問題倫理認(rèn)同方：8.7.1 關(guān)于內(nèi)幕交易的爭論首先，證券市場的效率和投資者的

15、投資熱情是相比較而言的，而且的確要在很大程度上依賴于公平；其次，內(nèi)幕交易顯然不是地位平等的公平交易，其不平等在于人為的信息不對稱；最后，從經(jīng)濟(jì)公平的角度看，內(nèi)幕交易的根本錯誤在于上述指出的盜用以及由此而來的損人性質(zhì)首先，從經(jīng)濟(jì)效率的角度看，制止內(nèi)幕交易活動是一種得不償失的做法；從經(jīng)濟(jì)效率的角度看，內(nèi)幕交易并沒有擾亂股票市場；最后，內(nèi)幕交易本身并非不道德，因此不應(yīng)當(dāng)是非法的。IMC反對方：倫理8.7.2 買賣股票中的倫理問題在內(nèi)幕交易中，最關(guān)鍵的是其所掌握的內(nèi)幕信息，內(nèi)幕交易就是內(nèi)幕交易人員利用其所知悉的內(nèi)幕信息進(jìn)行的不平等證券交易。1.低價買進(jìn)高價賣出2.在跌價前賣出避損倫理8.7.3 買賣內(nèi)

16、幕信息中的倫理問題在內(nèi)幕交易中，最關(guān)鍵的是其所掌握的內(nèi)幕信息，內(nèi)幕交易就是內(nèi)幕交易人員利用其所知悉的內(nèi)幕信息進(jìn)行的不平等證券交易。1.建議他人買賣證券2.賣給他人內(nèi)幕信息倫理8治理對策治理對策：呼喚倫理型領(lǐng)導(dǎo)倫理8.8.1 高層管理者使命擔(dān)當(dāng)責(zé)任 盡職守則+誠實守信 公正廉潔+作風(fēng)民主 平等待人+關(guān)愛員工 以身作則+求實進(jìn)取 遠(yuǎn)見卓識倫理8.8.2 倫理問題產(chǎn)生原因缺乏完善社會制度，造成制度體系缺憾+缺乏強制治理手段，難以實現(xiàn)監(jiān)管需求+領(lǐng)導(dǎo)普遍忽視倫理，引發(fā)企業(yè)文化缺損倫理8.8.3 治理對策加強外部環(huán)境倫理道德意識+改善內(nèi)部環(huán)境治理制度規(guī)范倫理【本章關(guān)鍵詞】公司治理（corporate go

17、vernance） 董事會（board of directors）股東大會（stockholders meeting） 監(jiān)事會（board of supervisors）高管層（executive） 信息披露（information disclosure）內(nèi)幕交易（insider trading） 高管薪酬（executive payment） 倫理【本章小結(jié)】1. 公司治理是指通過一套包括正式的、內(nèi)部或外部的制度或機(jī)構(gòu)來協(xié)調(diào)公司與利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以確保公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益的一種制度安排。2.董事會制度是為了降低股權(quán)分散情況下進(jìn)行決策的組織成本或者減少機(jī)會主

18、義而出現(xiàn)的。董事會中常見的非倫理行為：對高層管理者監(jiān)管不力、暗箱操作董事會成員、委托代理倫理風(fēng)險、CEO中心主義的擴(kuò)大化、花瓶董事、被動行權(quán)等。3. 監(jiān)事會是股份有限公司的常設(shè)監(jiān)督機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)監(jiān)督董事會、經(jīng)理層執(zhí)行業(yè)務(wù)的情況，一般不參與公司的業(yè)務(wù)管理，對外一般無權(quán)代表公司。董事會中常見的非倫理行為：無視董事會、經(jīng)理層違規(guī)行為、貪污腐敗、監(jiān)督不力等。4經(jīng)理層主要是指在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)為謀求進(jìn)一步發(fā)展，通過中介機(jī)構(gòu)尋找或者內(nèi)部自我培養(yǎng)的，受雙方協(xié)商后契約關(guān)系所制約，對企業(yè)部分性擁有控制權(quán)，并通過自身擁有的知識和經(jīng)營管理能力，對企業(yè)現(xiàn)有資源進(jìn)行重組和利用，能夠代替企業(yè)所有者行使決策、監(jiān)督、考核等管

19、理職能的企業(yè)雇員。董事會中常見的非倫理行為：惡意圈錢、編造假賬、蠶食資產(chǎn)、攜款逃逸等。5. 信息披露可以理解為公司定期或不定期，依照規(guī)定或自動地，向社會公眾或利益相關(guān)者發(fā)布公司的財務(wù)、經(jīng)營、重要決策等各方面信息。常根據(jù)信息披露的真實性、充分性和及時性三個方面來判斷是否存在非倫理行為。6. 內(nèi)幕交易是指內(nèi)幕信息知情人或非法獲取內(nèi)幕信息的人，在內(nèi)幕信息公開前買賣相關(guān)證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣相關(guān)證券的行為。倫理【復(fù)習(xí)思考題】1.簡述公司治理的主要內(nèi)容。2.簡述公司治理中可能存在的非倫理困境。3.簡述公司治理中非倫理行為可能產(chǎn)生的危害。4.股東會中存在的非倫理行為主要分為哪幾大類？各自主

20、要的行為有哪些？5.董事會中存在的非倫理行為主要分為哪幾大類？各自主要的行為有哪些？6.監(jiān)事會中的非倫理行為有哪些？7.信息披露中的非倫理行為有哪些？8.高管薪酬中的非倫理行為有哪些？9.呼喚倫理型領(lǐng)導(dǎo)我們應(yīng)該如何做？倫理【案例分析】 承德露露涉誤導(dǎo)性陳述 多家券商“中招”受損在杏仁露市場已經(jīng)取得很高市場份額的情況下，為了鞏固在植物蛋白領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，承德露露在2009年中秋前后推出了另一項新品核桃露。在業(yè)內(nèi)看來，核桃露的市場規(guī)模高于杏仁露市場，承德露露是后來者，但憑借公司的品牌優(yōu)勢，其核桃露產(chǎn)品值得期待。在2013年中報數(shù)據(jù)顯示核桃露實現(xiàn)收入2.29億元，同比增長近4倍。核桃露半年時間大幅放

21、量，成為承德露露全年的重要看點。不少券商根據(jù)這一靚麗數(shù)據(jù)，對承德露露進(jìn)行估值分析，更有數(shù)位券商研究員預(yù)測公司核桃露全年收入超4億元。但2013年年報中核桃露1.47億元的收入，直接讓研究員此前的美好預(yù)測落空。面對半年報“失真”的財務(wù)數(shù)據(jù)，承德露露一直選擇了沉默，直到2013年年報披露后，面對前后核桃露數(shù)據(jù)的不一致，公司董秘解釋為中期的核桃露數(shù)據(jù)有誤，是一個很簡單的會計失誤，且數(shù)據(jù)不一致是產(chǎn)品口徑分法不一致。然而，董秘所說的簡單會計失誤，不僅讓中報核桃露同比4倍的增長瞬間化為泡影，更是讓包括券商在內(nèi)的眾多投資者，對公司主要產(chǎn)品的經(jīng)營數(shù)據(jù)產(chǎn)生了誤判。倫理 更重要的是，對于2013年中報這一分類的變化，公司方面并未在中報中予以說明，且在券商研報樂觀預(yù)測核桃露營收數(shù)據(jù)時，公司也并未予以澄清。此外，對于中報數(shù)據(jù)的“失誤”，公司在2014