中國上市建筑公司回顧及未來展望

1、 HYPERLINK / 中國上市建筑公司2021年回顧及未來展望 HYPERLINK / 中國上市建筑公司 HYPERLINK / 2021年回顧及未來展望中國上市建筑公司2021年回顧及未來展望引言本報告為安永中國第四份上市建筑公司年度分析報告，旨在基于對中國上市建筑公司的業(yè)務(wù)發(fā)展情況、經(jīng)營模式及監(jiān)管環(huán)境的觀察，展望中國建筑行業(yè)未來發(fā)展的趨勢。本年度報告涵蓋了截至2022年4月末已發(fā)布年報的20家上市公司。7家以房建工程為主的上市公司中國建筑股份有限公司(“中國建筑”)上海建工集團股份有限公司(“上海建工”)陜西建工集團股份有限公司(“陜西建工”)安徽建工集團股份有限公司(“安徽建工”)重

2、慶建工集團股份有限公司(“重慶建工”)河北建設(shè)集團股份有限公司(“河北建設(shè)”)寶業(yè)集團股份有限公司(“寶業(yè)集團”)6家以交通工程為主的上市公司中國中鐵股份有限公司(“中國中鐵”)中國鐵建股份有限公司(“中國鐵建”)中國交通建設(shè)股份有限公司(“中國交建”)四川路橋建設(shè)集團股份有限公司(“四川路橋”)上海隧道工程股份有限公司(“隧道股份”)山東高速路橋集團股份有限公司(“山東路橋”)3家以水利電力工程為主的上市公司中國電力建設(shè)股份有限公司(“中國電建”)中國能源建設(shè)股份有限公司(“中國能建”)中國粵水電集團股份有限公司(“粵水電”)4家以專業(yè)工程為主的上市公司中國冶金科工股份有限公司(“中國中冶”

3、)中國核工業(yè)建設(shè)股份有限公司(“中國核建”)中鋁國際工程股份有限公司(“中鋁國際”)中國中材國際工程股份有限公司(“中材國際”)本報告的數(shù)據(jù)資料，除特別注明外，均來源于上述公司(以下合稱上市建筑公司)公布的年度報告。除河北建設(shè)、寶業(yè)集團的數(shù)據(jù)源于其按國際財務(wù)報告準則或香港財務(wù)報告準則編制的財務(wù)報表外，其他與財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)均摘自各公司按中國企業(yè)會計準則編制的報告。部分公司2020年和2019年的數(shù)據(jù)經(jīng)重述，本報告所引用數(shù)據(jù)為重述后的數(shù)據(jù)。中國上市建筑公司2021年回顧及未來展望目錄1綜述12收入利潤雙高增，盈利效率穩(wěn)中求進33資產(chǎn)運營效率穩(wěn)步提升，行業(yè)杠桿水平創(chuàng)新低84新簽合同額穩(wěn)步增長，產(chǎn)業(yè)

4、集中態(tài)勢明顯125經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓，現(xiàn)金收益保障程度較低156整體業(yè)績超預(yù)期，資本市場表現(xiàn)亮眼197聚焦可持續(xù)發(fā)展，構(gòu)建行業(yè)新格局2182022年展望232021年是黨和國家歷史上具有里程碑意義的一年。在以習近平同志為核心的黨中央堅強領(lǐng)導(dǎo)下，中國建筑業(yè)弘揚偉大建黨精神，全力以赴建設(shè)疫情防控設(shè)施，扎實推進保障性住房建設(shè)，積極參與城市更新行動，加快推動建筑產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，發(fā)展質(zhì)量和效益不斷提高，實現(xiàn)了“十四五”良好開局。2021年，中國建筑行業(yè)總體呈現(xiàn)三大特點。地位依舊穩(wěn)固建筑業(yè)是國民經(jīng)濟的重要物質(zhì)生產(chǎn)部門，它與整個國家經(jīng)濟的發(fā)展、人民生活的改善有著密切的關(guān)系。根據(jù)中華人民共和國2021年國民經(jīng)濟和

5、社會發(fā)展統(tǒng)計公報，自2017年以來，建筑業(yè)增加值占國 內(nèi)生產(chǎn)總值的比例始終保持在6.96 以上，2021年雖較2020年有所下降，仍然達到了7.01 ，建筑 業(yè)國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)的地位依然穩(wěn)固。2021年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值人民幣1,143,670億元，比上年增 長8.10 。全年全社會建筑業(yè)實現(xiàn)增加值人民幣80,138億元，比上年增長2.10 ，增速低于國內(nèi)生 產(chǎn)總值6個百分點。2017年-2021年建筑業(yè)增加值、國內(nèi)生產(chǎn)總值及其增速1,250,00010.01,000,0008.0750,0006.0500,0004.0250,0002.0-20172018建筑業(yè)增加值（億元）建筑業(yè)增加值增長速

6、度（ ）20192020國內(nèi)生產(chǎn)總值（億元）國內(nèi)生產(chǎn)總值增長速度（ ）-20211綜述數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國2021年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報2017年-2021年建筑業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重2017年-2021年建筑業(yè)總產(chǎn)值及其增速7.25400,000147.15300,000107.05200,00066.956.8520172018201920202021建筑業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重100,00022017年 2018年 2019年 2020年 2021年建筑業(yè)總產(chǎn)值（億元）建筑業(yè)總產(chǎn)值增速（ ）數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國2021年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報總產(chǎn)值持續(xù)增長近年來，

7、隨著中國建筑業(yè)企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，建筑業(yè)總產(chǎn)值持續(xù)增長，2021年達數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局生產(chǎn)率再創(chuàng)新高2021年，建筑業(yè)從業(yè)人數(shù)為5,282.94萬人，連續(xù)三年減少，2021年比上年末減少1.56 ，至到人民幣293,079.31億元，比上年增長11.04 。83.98萬人。截至2021年底，全國共有建筑業(yè)企建筑業(yè)總產(chǎn)值增速比上年提高了4.80個百分點，連續(xù)兩年上升。業(yè)128,746個，比上年增加12,030個，增速為10.31 ，幅度比上年減少了2.12個百分點，增速在連續(xù)五年增加后出現(xiàn)下滑；國有及國有控股建筑業(yè)企業(yè)7,826個，比上年增加636個，占建筑業(yè)企業(yè)總數(shù)的6.08 ，增

8、速比上年下降0.08個百分點。2021年，按建筑業(yè)總產(chǎn)值計算的勞動生產(chǎn)率再創(chuàng)新高，達到人民幣473,191元/人，比上年增長11.89 ，增速比上年增長6.07個百分點。（數(shù)據(jù)來源：中國建筑業(yè)協(xié)會2021年建筑業(yè)發(fā)展統(tǒng)計分析）2收入利潤雙高增，盈利效率穩(wěn)中求進營業(yè)收入高增長2021年，上市建筑公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入合計主要得益于交通強國建設(shè)綱要下軌道上的人民幣69,489.07億元，較2020年增長15.26 ?！俺鞘腥骸苯ㄔO(shè)需求廣闊，“基建兩鐵”的營收規(guī)模得力于國家對疫情的有效防控，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)堅韌恢復(fù)態(tài)勢，營業(yè)收入增速較2020年的13.14增加了2.12個百分點。房建工程為主的上市公司營業(yè)

9、收入合計人民幣25,356.47 億元， 同比增長17.84 ， 增速較2020年上漲4.30個百分點。在外部政治和經(jīng)濟環(huán)境更趨復(fù)雜嚴峻和不確定的情況下，中國建筑的營收規(guī)模仍位列房建工程為主的上市公司的第一位，營業(yè)收入達人民幣18,913.39億元，占房建工程為主的上市公司營業(yè)收入的74.59 ，同比增長17.11 ；上海建工、陜西建工及安徽建工的營收增速均超 20 ， 分別為 21.50 、24.86 及25.22 ，主要得益于國家深入推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化城鎮(zhèn)化空保持較高的水平，雙雙邁上萬億臺階；中國交建營業(yè)收入為人民幣6,856.39億元，雖然營收增速同比下降至9.25

10、 ，但依靠穩(wěn)步增長的新簽合同額將支撐其未來業(yè)績的穩(wěn)健發(fā)展。水利電力工程為主的上市公司營業(yè)收入合計人民幣7,856.60 億元， 同比增長14.72 ， 增速較 2020年上漲1.93個百分點。其中，中國電建營 業(yè)收入為人民幣4,489.80億元，占水利電力工程 為主的上市公司營業(yè)收入的57.15 ，雖然同比 增速下跌至11.70 ，但依靠規(guī)劃設(shè)計優(yōu)勢和全 產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，營收規(guī)模仍處于水利電力工 程為主的上市公司的領(lǐng)先地位；得益于中國新能 源及綜合智慧能源行業(yè)蓬勃發(fā)展，國家“碳達峰、碳中和”戰(zhàn)略深入推進，中國能建依托在能源電間布局和形態(tài)。房建市場蘊含著強勁的發(fā)展動能， 力行業(yè)的整體優(yōu)勢， 其

11、營業(yè)收入達人民幣 較大市場需求空間使得以房建為主的建筑企業(yè)的營業(yè)收入增速仍然強勁。交通工程為主的上市公司營業(yè)收入合計人民幣29,837.18 億元， 同比增長11.93 ， 增速較2020年下降0.99個百分點。其中，中國中鐵及 中國鐵建新晉萬億營收榜單，營業(yè)收入分別為人 民幣10,732.72億元及人民幣10,200.10億元， 占交通工程為主的上市公司營業(yè)收入的70.16 ，3,223.19億元，同比增長19.23 。專業(yè)工程為主的上市公司營業(yè)收入合計人民幣 6,438.82億元，同比增長22.30 ，增速較2020年上漲9.18個百分點。其中，中國中冶通過挖潛增效，努力克服原燃料價格高位

12、運行的困難，效益創(chuàng)歷史最好水平，營業(yè)收入為人民幣5,005.72億元，增速高達25.11 。上市建筑公司營業(yè)收入及增長率*（單位人民幣百萬元）2019年2020年2021年金額增長率金額增長率金額增長率房建工程為主的上市公司1,895,140.4223.54%2,151,798.8713.54%2,535,646.9717.84%中國建筑1,419,836.5918.391,615,050.5513.751,891,338.9717.11上海建工205,496.7120.49231,327.2312.57281,055.4721.50陜西建工104,535.221,280.54127,723.

13、0822.18159,477.9024.86安徽建工47,265.5621.7356,972.4420.5471,339.8725.22重慶建工52,129.9011.7455,300.196.0857,824.934.57河北建設(shè)41,077.03-14.1740,149.93-2.2647,828.2719.12寶業(yè)集團24,799.416.7525,275.451.9226,781.565.96交通工程為主的上市公司2,360,666.7214.93%2,665,676.0412.92%2,983,717.8511.93%中國中鐵850,884.2814.92974,748.7914.5

14、61,073,271.7310.11中國鐵建830,452.1613.74910,324.769.621,020,010.1812.05中國交建555,446.0913.15627,586.1912.99685,639.009.25四川路橋52,725.4831.7564,564.7522.4585,048.5131.73隧道股份46,568.0424.9654,014.2215.9962,226.1415.20山東路橋24,590.6761.0234,437.3340.0457,522.2967.03水利電力工程為主的上市公司607,227.7815.09%684,866.1612.79%7

15、85,660.1914.72%中國電建348,793.3018.12401,955.4815.24448,980.3111.70中國能建247,290.9910.38270,327.669.32322,318.5719.23粵水電11,143.4934.1212,583.0212.9214,361.3114.13專業(yè)工程為主的上市公司465,426.6417.48%526,493.3313.12%643,881.8722.30%中國中冶338,637.6116.96400,114.6218.15500,571.6525.11中國核建63,740.7723.7572,814.4714.2483,

16、719.9314.98中鋁國際31,059.79-7.6623,025.95-25.8723,348.201.40中材國際31,988.4748.7730,538.29-4.5336,242.0918.68全部上市建筑公司5,328,461.5618.10%6,028,834.4013.14%6,948,906.8815.26%數(shù)據(jù)來源：公開發(fā)布的年報信息*以人民幣百萬元為單位，并據(jù)此計算增長率上市建筑公司營業(yè)收入同比增長率28.0024.0020.0016.0012.008.002019年2020年2021年房建工程為主的上市公司交通工程為主的上市公司水利電力工程為主的上市公司專業(yè)工程為主的

17、上市公司全部上市建筑公司數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開發(fā)布的年報信息計算盈利能力有韌性2021年，上市建筑公司全年凈利潤合計人民幣2,201.80億元，較2020年增長14.66 ，增速較2020年的8.05 上漲了6.61個百分點。雖然整體增速不及2019年的15.99 ， 但是較2020 年比有了很大的回升，經(jīng)營韌性十足。房建工程為主的上市公司凈利潤合計人民幣 876.29億元，同比增長9.15 ，增速較2020年下降2.10個百分點。其中，中國建筑凈利潤為人民幣777.32億元，穩(wěn)居房建工程為主的上市公司的龍頭地位。公司加大了綠色低碳項目的研發(fā)投入，使得以房建工程為主的上市公司凈利潤增幅略有下降。交

18、通工程為主的上市公司凈利潤合計人民幣 941.53億元，同比增長19.00 ，增速較2020年上漲了12.51個百分點。處于百億隊列的中國中鐵、中國鐵建、中國交建的凈利潤增速均有不同水利電力工程為主的上市公司凈利潤合計人民幣 234.22億元，同比增長8.19 ，增速較2020年上漲了2.32個百分點。其中，中國電建受煤價上漲、來水偏枯等影響，凈利潤為人民幣134.58億元，凈利潤增幅階段承壓，降至5.67 ；中國能建通過換股吸收合并中國葛洲壩集團股份有限公司（簡稱“葛洲壩”），進一步促進內(nèi)部資源配置集約化與業(yè)務(wù)發(fā)展協(xié)同化，其凈利潤回升至 2019年的水平，為人民幣95.98億元，增速達11.

19、12 。專業(yè)工程為主的上市公司凈利潤合計人民幣 149.77億元，同比增長36.48 ，增速較2020上漲了35.01個百分點。其中，中國中冶凈利潤位居專業(yè)工程為主的上市公司的主導(dǎo)地位，凈利潤為人民幣116.07億元，增速達23.71 ；得益于市場對綠能環(huán)保材料的需求，中國核建、中鋁國程度的提升，分別為11.82 、14.03 及21.44 。 際及中材國際的凈利潤均有不同程度的上漲，分雖然國內(nèi)鐵路、城軌、公路投資增速放緩，但綜合交通和“大交通”樞紐規(guī)劃投資仍處于高位，城市群和都市圈發(fā)展提速，大城市空間轉(zhuǎn)換需求旺盛，使得以交通工程為主的上市公司凈利潤增幅大幅上漲。別為25.45 、53.59

20、及19.91 。上市建筑公司凈利潤及增長率*（單位人民幣百萬元）2019年2020年2021年金額增長率金額增長率金額增長率房建工程為主的上市公司72,163.4115.50%80,284.9511.25%87,628.619.15%中國建筑63,205.2414.1970,931.2612.2277,732.499.59上海建工4,312.2525.743,222.31-25.284,048.0925.63陜西建工1,584.51355.272,959.2186.763,622.1422.40安徽建工756.61-7.711,213.5560.391,413.2216.45重慶建工629.6

21、740.96374.58-40.51285.47-23.79河北建設(shè)763.12-34.74752.23-1.43-358.17-147.61寶業(yè)集團912.01-0.32831.81-8.79885.376.44交通工程為主的上市公司74,292.8520.88%79,117.586.49%94,153.0619.00%中國中鐵25,378.2745.5527,249.437.3730,469.5211.82中國鐵建22,623.6914.0425,708.6713.6429,315.2014.03中國交建21,530.126.0919,348.62-10.1323,496.3121.44四

22、川路橋1,697.5840.663,035.5278.815,694.2087.59隧道股份2,261.9113.242,299.831.682,426.795.52山東路橋801.2817.011,475.5184.142,751.0486.45水利電力工程為主的上市公司20,447.679.47%21,648.885.87%23,421.518.19%中國電建10,601.706.8312,735.8120.1313,457.785.67中國能建9,600.3812.278,636.94-10.049,597.5411.12粵水電245.5920.41276.1312.44366.1932

23、.62專業(yè)工程為主的上市公司10,814.211.95%10,973.511.47%14,976.7436.48%中國中冶7,576.820.089,382.3623.8311,607.1923.71中國核建1,421.8226.711,752.2723.242,198.3025.45中鋁國際222.52-56.48-1,856.40-934.26-861.6053.59中材國際1,593.0513.521,695.286.422,032.8519.91全部上市建筑公司177,718.1415.99%192,024.928.05%220,179.9214.66%數(shù)據(jù)來源：公開發(fā)布的年報信息*以

24、人民幣百萬元為單位，并據(jù)此計算增長率上市建筑公司凈利潤同比增長率上市建筑公司資產(chǎn)收益率40.0030.0020.003.002.502.0010.001.500.002019年2020年2021年房建工程為主的上市公司交通工程為主的上市公司水利電力工程為主的上市公司專業(yè)工程為主的上市公司全部上市建筑公司1.002019年2020年2021年房建工程為主的上市公司交通工程為主的上市公司水利電力工程為主的上市公司專業(yè)工程為主的上市公司全部上市建筑公司數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開發(fā)布的年報信息計算盈利效率穩(wěn)中求進2021年全部上市建筑公司的資產(chǎn)收益率為2.18 ，與2020年的2.10 相比略微上升。2021

25、年全部上市建筑公司的凈資產(chǎn)收益率為10.09 ， 與 2020年的9.09 相比上升1個百分點，建筑行業(yè) 資產(chǎn)收益率及凈資產(chǎn)收益率雙雙穩(wěn)中求進。整體來看房建工程為主的上市公司的資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率皆持續(xù)保持較高水平，而交通工程、水利電力工程及專業(yè)工程為主的上市公司的資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率近兩年都在全部上市公司整體均值之下，這是因為中國建筑作為全部上市公司中的龍頭企業(yè)，依靠其在行業(yè)中的規(guī)模優(yōu)勢，經(jīng)濟效益較高，相應(yīng)拉高了資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率的整體水平。數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開發(fā)布的年報信息計算上市建筑公司凈資產(chǎn)收益率14.0012.0010.008.006.004.002019年2020年20

26、21年房建工程為主的上市公司交通工程為主的上市公司水利電力工程為主的上市公司專業(yè)工程為主的上市公司全部上市建筑公司數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開發(fā)布的年報信息計算3資產(chǎn)運營效率穩(wěn)步提升，行業(yè)杠桿水平創(chuàng)新低資產(chǎn)運營效率穩(wěn)步提升2021 年末， 上市建筑公司總資產(chǎn)合計人民幣100,878.19億元， 相比2020年末增加人民幣9,394.42億元，增速為10.27 。2021年，上市建筑公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.72， 較2020年的 0.70提高了2個百分點，全部上市建筑公司資產(chǎn)運營效率穩(wěn)步提升。其中，房建工程為主的上市公司、交通工程為主的上市公司、水利電力工程為主的上市公司及專業(yè)工程為主的上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

27、率分別為0.81、0.70、0.54及0.82。從各子行業(yè)來看，交通工程為主的上市公司、水利電力工程為主的上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均，仍有較大的提升空間。房建工程為主的上市公司總資產(chǎn)合計人民幣32,920.12 億元， 同比增長10.47 ， 增幅較2020年相比略微下降，變動較為平穩(wěn)，近年來的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.76、0.76及0.81?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較大的提升主要得益于中國城鎮(zhèn)化率的穩(wěn)步提升，預(yù)計未來每年平均將以一個百分點的速度提升。每年有近千萬人進入城市就業(yè)和生活，使得公共服務(wù)設(shè)施、住房等方面產(chǎn)生投資建設(shè)的需求，給房建工程為主的上市公司的發(fā)展帶設(shè)規(guī)劃及“十四五”現(xiàn)代綜合交通運輸體

28、系發(fā)展規(guī)劃等一系列重要規(guī)劃文件的相繼發(fā)布，以及京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長三角一體化發(fā)展、黃河流域生態(tài)保護和高質(zhì)量發(fā)展等區(qū)域重大戰(zhàn)略和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略的深入實施，為交通工程為主的上市公司加大基建產(chǎn)業(yè)布局奠定了堅實基礎(chǔ)。水利電力工程為主的上市公司總資產(chǎn)合計人民幣 15,245.72億元，同比增長9.52 ，增速較2020年下降0.54個百分點，變動幅度較為平緩，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.54，資產(chǎn)營運效率與行業(yè)平均水平還有著較大的差距。未來，水利建設(shè)仍有較大的市場空間，將重點圍繞防洪工程、供水節(jié)水、生態(tài)修復(fù)及智慧水利等四個方面開展國家水網(wǎng)骨干工程建設(shè)。中國也將加快能源綠色低碳發(fā)展，

29、實施可再生能源替代行動，促進各地區(qū)風電、光伏的開發(fā)建設(shè)，水利電力工程為主的上市公司的資產(chǎn)營運效率仍存在較大的提升空間。專業(yè)工程為主的上市公司總資產(chǎn)合計人民幣8,155.19億元，同比增長9.04 ，增速較2020年下降1.16個百分點，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.82，資產(chǎn)來新機遇。其中中國建筑總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)提升， 營運效率進一步提高，主要原因是專業(yè)工程為主創(chuàng)近三年新高，達到0.83的水平。交通工程為主的上市公司總資產(chǎn)合計人民幣44,557.16 億元， 同比增長10.61 ， 增速較2020 年下降4.82 個百分點， 資產(chǎn)營運效率與2020年相比略微下降。其中中國中鐵、中國鐵建及中國交建的總資產(chǎn)分別

30、為人民幣13,617.26億 元 、 人 民 幣 13,529.70 億 元 及 人 民 幣 13,908.37億元，合計占交通工程為主的上市公司總資產(chǎn)的92.14 。隨著中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要、“十四五”新型基礎(chǔ)設(shè)施建的上市公司加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。一方面，隨著鋼廠搬遷轉(zhuǎn)移、產(chǎn)能置換等結(jié)構(gòu)性紅利逐步消退，傳統(tǒng)鋼鐵業(yè)務(wù)面臨嚴峻形勢；另一方面在“雙碳”政策背景下，碳排放限制逐漸升級、環(huán)保整治和能耗雙控力度不斷加大、信息化工業(yè)化“兩化”深度融合等行業(yè)趨勢，低碳生產(chǎn)技術(shù)革新、節(jié)能減排、智能制造、裝配式建筑也將成為專業(yè)工程為主的上市公司的重點發(fā)展方向，這對

31、行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新提出更高要求，也為未來市場開發(fā)帶來新的增長空間。上市建筑公司總資產(chǎn)及增長率*（單位人民幣百萬元）2019年2020年2021年金額增長率金額增長率金額增長率房建工程為主的上市公司2,694,994.6316.68%2,980,023.6310.58%3,292,012.0910.47%中國建筑2,034,451.9310.032,192,379.497.762,388,249.138.93上海建工257,280.9019.16321,356.7324.91353,765.8910.09陜西建工145,237.351,651.25181,965.2725.29229,25

32、4.4825.99安徽建工90,435.5019.71105,806.6717.00126,875.6819.91重慶建工71,844.644.1173,546.642.3778,003.996.06河北建設(shè)60,926.57-2.4262,793.883.0666,947.256.61寶業(yè)集團34,817.7417.7842,174.9521.1348,915.6715.98交通工程為主的上市公司3,489,894.2015.72%4,028,371.9815.43%4,455,715.8110.61%中國中鐵1,056,185.9312.041,200,122.1113.631,361,7

33、26.1813.47中國鐵建1,081,239.2117.821,242,792.8014.941,352,970.018.87中國交建1,123,413.6716.961,304,168.5916.091,390,837.106.65四川路橋97,615.4813.38116,749.1319.60137,038.4717.38隧道股份93,486.3819.90109,458.4317.08129,757.1818.54山東路橋37,953.5323.0955,080.9245.1383,386.8751.39水利電力工程為主的上市公司1,264,817.0012.18%1,392,087

34、.0110.06%1,524,572.289.52%中國電建817,098.9413.82886,543.448.50963,977.378.73中國能建421,670.308.29476,051.9112.90528,862.5911.09粵水電26,047.7628.6329,491.6613.2231,732.327.60專業(yè)工程為主的上市公司678,661.6510.61%747,894.2210.20%815,519.049.04%中國中冶458,506.214.46506,392.9610.44543,470.157.32中國核建124,459.9031.70145,769.261

35、7.12171,743.0517.82中鋁國際55,999.4614.0654,488.85-2.7058,828.047.96中材國際39,696.0827.8841,243.153.9041,477.800.57全部上市建筑公司8,128,367.4815.03%9,148,376.8412.55%10,087,819.2210.27%數(shù)據(jù)來源：公開發(fā)布的年報信息*以人民幣百萬元為單位，并據(jù)此計算增長率上市建筑公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2019年2020年2021年周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率房建工程為主的上市公司0.760.760.81中國建筑0.730.760.83上海建工0.870.800.83陜西建工

36、1.360.780.78安徽建工0.570.580.61重慶建工0.740.760.76河北建設(shè)0.670.650.74寶業(yè)集團0.770.660.59交通工程為主的上市公司0.730.710.70中國中鐵0.850.860.84中國鐵建0.830.780.79中國交建0.530.520.51四川路橋0.570.600.67隧道股份0.540.530.52山東路橋0.710.740.83水利電力工程為主的上市公司0.510.520.54中國電建0.450.470.49中國能建0.610.600.64粵水電0.480.450.47專業(yè)工程為主的上市公司0.720.740.82中國中冶0.750.

37、830.95中國核建0.580.540.53中鋁國際0.590.420.41中材國際0.900.750.88全部上市建筑公司0.700.700.72數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開發(fā)布的年報信息計算上市建筑公司總資產(chǎn)同比增長率18.0015.0012.009.006.002019年2020年2021年房建工程為主的上市公司交通工程為主的上市公司水利電力工程為主的上市公司 專業(yè)工程為主的上市公司全部上市建筑公司數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開發(fā)布的年報信息計算行業(yè)杠桿水平創(chuàng)新低2021 年全部上市建筑公司的資產(chǎn)負債率為74.79 ，與2020年的74.94 相比下降了0.15個百分點。隨著“兩降兩控一治一快”專項行動的進一

38、步推進，整體杠桿水平連續(xù)三年下降，創(chuàng)歷史新低。除了房建工程為主的上市公司，其他子行業(yè)的資產(chǎn)負債率均降低至整體平均值之下，其中交通工程為主的上市公司、水利電力工程為主的上市公司、專業(yè)工程為主的上市公司的資產(chǎn)負債率分別為73.60 、74.16 、74.07 。上市建筑公司資產(chǎn)負債率同比變動79.5078.0076.5075.0073.5072.002019年2020年2021年房建工程為主的上市公司交通工程為主的上市公司水利電力工程為主的上市公司專業(yè)工程為主的上市公司全部上市建筑公司數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開發(fā)布的年報信息計算4新簽合同額穩(wěn)步增長，產(chǎn)業(yè)集中態(tài)勢明顯2021年全部上市建筑公司的新簽合同額合

39、計人民幣 146,667.46 億元， 同比增長 13.93 。 2021年。國家實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保證財政支出強度，加快支出進度，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。大量的政府公共資金中國中鐵，以人民幣28,196.52億元的新簽合同額拿下交通工程為主的上市公司的第一名。水利電力工程為主的上市公司新簽合同額合計人民幣 16,528.93 億 元 ， 較 同 比 增 加 人 民 幣4,018.05億元，同比增速為32.12 ，增速遠高投資刺激建筑業(yè)發(fā)展，市場逐漸向頭部企業(yè)集聚， 于其他子行業(yè)。其中，中國能建新簽合同額為人建筑行業(yè)集中度持續(xù)提升。房建工程為主的上市公司新簽合同額合計人民幣

40、 44,932.23億元，較同比增加人民幣4,793.90億元，同比增速為11.94 。其中，中國建筑以人民幣35,295.00億元的成績居房建工程為主的上市公司龍頭地位，顯示出頭部企業(yè)在市場需求整體偏弱的背景下依舊能夠通過市占率提升實現(xiàn)穩(wěn)定增長。交通工程為主的上市公司新簽合同額合計人民幣 70,957.60億元，較同比增加人民幣6,904.77億元，同比增速為10.78 。其中，中國鐵建趕超民幣8,726.10億元，增速超50 ，主要得益于換股吸收合并葛洲壩，業(yè)務(wù)規(guī)模進一步擴大，業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)得到充分釋放。充足的合同儲備將支撐水利電力工程為主的上市公司未來業(yè)績的穩(wěn)健發(fā)展。專業(yè)工程為主的上市公司

41、新簽合同額合計人民幣 14,248.70億元，較同比增加人民幣2,214.20億元，同比增速為18.40 。其中，中國中冶借助國際國內(nèi)雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局和機遇，新簽合同額達人民幣12,049.80億元，鞏固了專業(yè)工程為主的上市公司的龍頭優(yōu)勢。上市建筑公司新簽合同額（單位人民幣億元）2020年2021年金額金額房建工程為主的上市公司40,138.3344,932.23中國建筑32,008.0035,295.00上海建工3,338.824,425.06陜西建工2,749.133,142.81安徽建工627.34759.04重慶建工624.83632.49河北建設(shè)566.21481.83寶業(yè)

42、集團224.00196.00交通工程為主的上市公司64,052.8370,957.60中國中鐵26,056.6027,293.20中國鐵建25,542.8928,196.52中國交建10,667.9912,679.12四川路橋395.341,001.73隧道股份688.55776.63山東路橋701.461,010.40水利電力工程為主的上市公司12,510.8816,528.93中國電建6,732.607,802.83中國能建5,778.288,726.10粵水電*未披露未披露專業(yè)工程為主的上市公司12,034.5014,248.70中國中冶10,197.2812,049.80中國核建1,0

43、99.451,241.67中鋁國際395.88447.44中材國際341.89509.79全部上市建筑公司128,736.54146,667.46數(shù)據(jù)來源：公開發(fā)布的年報信息*粵水電2020年及2021年年報未披露新簽合同額上市建筑公司新簽合同額及增長率75,000.0040.0060,000.0030.0045,000.0030,000.0020.0015,000.0010.00-0.002020年新簽合同額（單位人民幣億元）2021年新簽合同額（單位人民幣億元）2021年新簽合同額增長率數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開發(fā)布的年報信息計算5經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓， 現(xiàn)金收益保障程度較低2021年全部上市建筑公司

44、的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額合計人民幣587.14億元，同比下降69.43個百分點，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為0.27倍，較2020年的1倍相比下降了0.73倍，經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓，盈余現(xiàn)金保障程度偏低。下降主要原因為上市建筑公司一方面加大了投資項目的資金投入，積極響應(yīng)國家支持民營企業(yè)政策，縮短了支付民營企業(yè)工程款的支付周期；另一方面由于下游地產(chǎn)客戶信用風險擴散，回款滯后對經(jīng)營活動現(xiàn)金流產(chǎn)生了負面影響。房建工程為主的上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計人民幣 175.29 億元， 同比下降10.72 ，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為0.20倍，同比下降0.04倍。其中，雖然下游客戶信用風險擴散導(dǎo)致中國建筑經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金

45、流量凈額呈現(xiàn)降幅，但是仍以人民幣143.61億元的成績位列房建工程為主的上市公司的領(lǐng)先地位；上海建工本年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流大幅改善，為人民幣 103.68億元，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為近年三最佳水平，高達2.56倍。交通工程為主的上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計人民幣-71.23 億元， 同比下降108.00 ，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為-0.08倍，同比下降1.21倍。其中，中國中鐵和中國鐵建的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅下降，分別為人民幣130.69億元，及人民幣-73.04億元，主要是本年加大了基礎(chǔ)設(shè)施投資項目的投入以及增加房地產(chǎn)業(yè)務(wù)土地儲備所致；中國交建經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為人民幣-

46、126.43億元，主要原因是2021年新增較多回收期較長的金融資產(chǎn)模式PPP項目投入。水利電力工程為主的上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計人民幣253.15億元，同比下降49.80 ，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為1.08倍，同比下降1.25倍。其中，中國電建的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降至人民幣156.24億元，占水利電力工程為主的上市公司的61.72 ，下降的主要原因為受市場競爭環(huán)境、商業(yè)模式、中央加強地方隱性債務(wù)管控政策調(diào)整等多重因素影響，中國電建“兩金”規(guī)模較大，經(jīng)營活動現(xiàn)金流趨緊。專業(yè)工程為主的上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計人民幣 229.94 億元， 同比下降30.32 ，盈余現(xiàn)

47、金保障倍數(shù)為1.54倍，同比下降1.47倍。其中，中國中冶、中國核建及中材國際的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)均保持在1以上，分別為 1.52倍、1.09倍及1.09倍。上市建筑公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額及變動率*（單位人民幣百萬元）2019年2020年2021年金額變動率金額變動率金額變動率房建工程為主的上市公司-37,369.14-378.41%19,632.50152.54%17,528.52-10.72%中國建筑-34,220.08-431.8720,273.62159.2414,361.32-29.16上海建工4,549.2189.87315.99-93.0510,368.343,181.22

48、陜西建工-2,664.84-2,439.43-2,668.59-0.14-3,059.96-14.67安徽建工-6,698.06-225.10-4,656.3430.48-5,491.89-17.94重慶建工1,257.61735.292,519.11100.31-849.16-133.71河北建設(shè)335.62-63.971,971.93487.55854.87-56.65寶業(yè)集團71.40-95.481,876.782,528.541,345.00-28.33交通工程為主的上市公司76,123.03139.68%89,013.5816.93%-7,122.97-108.00%中國中鐵22,1

49、97.7985.5730,994.0739.6313,069.47-57.83中國鐵建40,005.84634.3440,109.250.26-7,303.91-118.21中國交建5,382.62-40.8413,851.45157.34-12,642.69-191.27四川路橋3,670.5113.54-76.91-102.10-1,023.17-1,230.35隧道股份5,277.87243.043,161.23-40.103,133.81-0.87山東路橋-411.60-185.58974.49336.76-2,356.48-341.82水利電力工程為主的上市公司23,581.25-7

50、.01%50,424.44113.83%25,314.56-49.80%中國電建9,493.16-51.2642,963.35352.5715,623.53-63.64中國能建10,963.58116.726,490.10-40.808,844.1836.27粵水電3,124.51279.99970.99-68.92846.85-12.78專業(yè)工程為主的上市公司15,390.8612.88%33,001.52114.42%22,994.08-30.32%中國中冶17,577.9325.1128,031.7159.4717,640.00-37.07中國核建-3,943.06-716.442,16

51、6.25154.942,406.2611.08中鋁國際1,095.9894.02610.74-44.27734.2220.22中材國際660.01140.752,192.82232.242,213.600.95全部上市建筑公司77,726.00-7.66%192,072.04147.11%58,714.19-69.43%數(shù)據(jù)來源：公開發(fā)布的年報信息*以人民幣百萬元為單位，并據(jù)此計算變動率上市建筑公司盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)及變動額2019年2020年2021年保障倍數(shù)變動額保障倍數(shù)變動額保障倍數(shù)變動額房建工程為主的上市公司-0.52-0.730.240.760.20-0.04中國建筑-0.54-0.7

52、30.290.830.18-0.11上海建工1.050.350.10-0.952.562.46陜西建工-1.68-2.01-0.900.78-0.840.06安徽建工-8.85-6.34-3.845.01-3.89-0.05重慶建工2.001.666.734.73-2.97-9.70河北建設(shè)0.44-0.362.622.18-2.39-5.01寶業(yè)集團0.08-1.652.262.181.52-0.74交通工程為主的上市公司1.020.501.130.11-0.08-1.21中國中鐵0.870.181.140.270.43-0.71中國鐵建1.771.501.56-0.21-0.25-1.81

53、中國交建0.25-0.200.720.47-0.54-1.26四川路橋2.16-0.52-0.03-2.19-0.18-0.15隧道股份2.331.561.37-0.961.29-0.08山東路橋-0.51-1.210.661.17-0.86-1.52水利電力工程為主的上市公司1.15-0.212.331.181.08-1.25中國電建0.90-1.063.372.471.16-2.21中國能建1.140.550.75-0.390.920.17粵水電12.728.693.52-9.202.31-1.21專業(yè)工程為主的上市公司1.420.133.011.591.54-1.47中國中冶2.320.

54、462.990.671.52-1.47中國核建-2.77-3.341.244.011.09-0.15中鋁國際4.933.83-0.33-5.26-0.85-0.52中材國際0.411.561.290.881.09-0.20全部上市建筑公司0.44-0.111.000.560.27-0.73數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開發(fā)布的年報信息計算上市建筑公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動率300.00200.00100.000.00-100.00-200.00-300.00-400.002019年2020年2021年房建工程為主的上市公司交通工程為主的上市公司水利電力工程為主的上市公司 專業(yè)工程為主的上市公司全部上

55、市建筑公司數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開發(fā)布的年報信息計算6整體業(yè)績超預(yù)期，資本市場表現(xiàn)亮眼2021年，全部上市建筑公司的平均市凈率回升至0.9。從各子行業(yè)來看，專業(yè)工程為主的上市公司市凈率處于行業(yè)較高水平，在“雙碳”目標背景下，以混凝土結(jié)構(gòu)和鋼結(jié)構(gòu)為主要形式的裝配式建筑領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)充分受益于行業(yè)景氣度的進一步提升和需求釋放，有望成為“碳中和”目標下的重要發(fā)展領(lǐng)域；水利電力工程為主的上市公司也受到新能源政策紅利釋放的影響，市凈率大幅上升，資本市場表現(xiàn)亮眼。建筑行業(yè)整體業(yè)績超市場預(yù)期，專業(yè)工程為主的上市公司及水利電力工程為主的上市公司受到投資者青睞和追捧，市盈率達到近三年最高水平。上市建筑公司市凈率上市建筑公

56、司市盈率2.0020.001.8018.001.6016.001.4014.001.2012.001.0010.000.808.000.606.000.404.000.202.00-2019年2020年2021年-2019年2020年2021年房建工程為主的上市公司交通工程為主的上市公司水利電力工程為主的上市公司專業(yè)工程為主的上市公司全部上市建筑公司房建工程為主的上市公司交通工程為主的上市公司水利電力工程為主的上市公司專業(yè)工程為主的上市公司全部上市建筑公司數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開發(fā)布的年報信息計算數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開發(fā)布的年報信息計算上市建筑公司市凈率及市盈率市凈率市盈率2019年2020年2021年

57、2019年2020年2021年房建工程為主的上市公司0.660.620.557.065.695.55中國建筑0.920.720.635.794.644.00上海建工1.190.961.058.638.8510.00陜西建工0.431.211.139.015.114.90安徽建工0.980.870.8811.608.046.48重慶建工1.250.951.0220.9141.1181.80河北建設(shè)*1.291.000.349.768.28-寶業(yè)集團0.270.180.172.912.272.29交通工程為主的上市公司0.810.680.807.525.866.58中國中鐵0.770.620.62

58、6.255.475.58中國鐵建0.810.580.527.245.274.88中國交建0.740.560.617.908.078.41四川路橋0.780.932.127.135.7510.29隧道股份0.840.730.688.517.517.08山東路橋1.101.181.258.744.234.51水利電力工程為主的上市公司0.800.721.429.839.3217.03中國電建0.770.651.259.508.3816.23中國能建0.440.321.344.774.2114.37粵水電1.091.161.8415.0114.8320.34專業(yè)工程為主的上市公司1.291.251.

59、9014.1114.6118.87中國中冶0.810.730.9510.378.5310.94中國核建1.871.682.0617.8316.9320.35中鋁國際*1.971.693.51-中材國際0.951.111.957.5810.5813.94全部上市建筑公司0.820.740.908.386.978.38數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開發(fā)布的年報信息計算*河北建設(shè)2021年及中鋁國際2021年、2020年、2019年的每股收益為負值，因此未計算市盈率2021年8月，政府間氣候變化專門委員會發(fā)布了長達近4,000頁的氣候變化科學(xué)報告，再一次警示我們在未來十年里，如果沒有更大幅度的減碳舉措，極端的環(huán)境

60、災(zāi)難將無法避免，重申可持續(xù)發(fā)展是全人類共同的責任。在“雙碳”目標的大背景下，可持續(xù)發(fā)展更毫無疑問是未來中國政府引領(lǐng)社會轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向。2019年，中國建筑全過程能耗總量為22.33億噸標準煤，占全國能源消費總量的45.8 。二氧化碳排放總量為49.97億噸，占全國二氧化碳排放總量的49.97 ?！笆奈濉币?guī)劃綱要中，建筑和工業(yè)、交通等高耗能部門并列，成為可持續(xù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵部門，其升級亦將創(chuàng)造經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)和消費升級的新動能。（數(shù)據(jù)來源：中國建筑節(jié)能協(xié)會2021中國建筑能耗與碳排放研究報告）隨著中國城市化水平進一步提高，建筑面積隨之增加，建筑節(jié)能減排的挑戰(zhàn)升級，但需求更為急迫。近幾年來，各地區(qū)逐步出臺