銀行線上存款產(chǎn)品特征分析與市場(chǎng)需求情況課件

1、摘要為打破“存款成本剛性負(fù)債成本高企信貸資產(chǎn)收益難降”的怪圈，引導(dǎo)銀行資金回歸實(shí)體，近期監(jiān)管層對(duì)存款產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、定價(jià)極 為重視。近日央行發(fā)布了中國人民銀行關(guān)于加強(qiáng)存款利率管理的通知，對(duì)通過結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品（如定期存款提前支取靠檔計(jì)息）高 息攬儲(chǔ)給出了監(jiān)管意見，后續(xù)人民銀行指導(dǎo)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制將加強(qiáng)存款利率自律管理，并將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入自律管理 范圍。利用三個(gè)線上平臺(tái)，近32家銀行發(fā)行的127款（剔除重復(fù)）線上存款產(chǎn)品，本文尋找“高價(jià)存款”銀行的核心特征。本文發(fā)現(xiàn)：（1）哪些銀行“缺存款”（即偏好發(fā)行線上存款產(chǎn)品）：東北和華東片區(qū)占比高；城商行和民營銀行占比高；規(guī)模在1500-2000

2、億元左右，資本 充足率偏低。從財(cái)務(wù)特征看，相關(guān)銀行其實(shí)也是扶持實(shí)體的主力軍，表現(xiàn)在該類銀行在資產(chǎn)投向上較保守，重視信貸資源投放，同時(shí)對(duì) 線下存款依賴度較高，盈利能力較強(qiáng)。未來監(jiān)管層應(yīng)有序引導(dǎo)相關(guān)機(jī)構(gòu)擴(kuò)充存款乃至負(fù)債渠道。（2）線上存款產(chǎn)品有什么特征：期限類 型多元，其中6個(gè)月至1年最多，最長(zhǎng)可達(dá)1800天；國有行期限短，民營銀行產(chǎn)品期限最長(zhǎng)；產(chǎn)品收益水平大幅高于基準(zhǔn)，這對(duì)機(jī)構(gòu)的凈 息差造成較大壓力。（3）存款產(chǎn)品的“高定價(jià)”是如何決定的：對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模越大，重視信貸投放，存款來源多、資本充沛的銀行，客 戶會(huì)收益要求會(huì)更低一些，而民營銀行、有高收益資產(chǎn)的銀行會(huì)選擇發(fā)行成本更高的產(chǎn)品，同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)區(qū)

3、域因素在線上產(chǎn)品收益上體 現(xiàn)的差異并不大。應(yīng)對(duì)存款壓力，七個(gè)策略與三條建議。（1）在當(dāng)前監(jiān)管導(dǎo)向下，未來粗暴的“存款大戰(zhàn)”推進(jìn)更加困難，“拉存款”的系統(tǒng)性和集成性更強(qiáng)，機(jī)構(gòu)擴(kuò)充一般存款更應(yīng)久久為功和持續(xù)迭代，對(duì)此我們比較了七個(gè)可能的策略，這涉及到零售/企業(yè)/產(chǎn)品/機(jī)構(gòu)/政府/市場(chǎng)/收購等 方面。（2）同時(shí)，我們提出以下政策建議：1、放開民營銀行等新設(shè)銀行在同業(yè)負(fù)債額度、物理網(wǎng)點(diǎn)設(shè)立的限制，合理增加存款的來 源；2、提升存款和同業(yè)負(fù)債的可替代性，如放松區(qū)域銀行流動(dòng)性監(jiān)管（LMR）指標(biāo)限制，擴(kuò)大對(duì)一般存款的認(rèn)定，優(yōu)化相關(guān)指標(biāo)的權(quán) 重；3、建立金融企業(yè)債券發(fā)行綠色通道，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在低成本時(shí)期補(bǔ)充長(zhǎng)

4、期穩(wěn)定的負(fù)債；考慮到發(fā)行審核流程仍冗長(zhǎng)，建議開辟綠色 通道。目錄一研究?jī)r(jià)值：提出三個(gè)問題二問題一：什么樣的銀行發(fā)線上存款產(chǎn) 品？三問題二：線上存款產(chǎn)品有什么特征？四問題三：什么影響了線上存款產(chǎn)品的收益率 五研究啟示與政策建議2020年1月16日央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國峰指出，“央行對(duì) 于存款基準(zhǔn)利率會(huì)根據(jù)國務(wù)院部署，綜合考慮物價(jià)等情況 適時(shí)適度調(diào)整”；2月20日央行副行長(zhǎng)劉國強(qiáng)指出，“存款基準(zhǔn)利率是我國利 率體系的壓艙石，將長(zhǎng)期保留?！毖胄薪谙蚋鞣种C(jī)構(gòu)及主要金融機(jī)構(gòu)印發(fā)中國人民銀行關(guān)于加強(qiáng)存款利率管理的通知，指導(dǎo)市場(chǎng)利率定價(jià)自 律機(jī)制并加強(qiáng)存款利率自律管理。監(jiān)管層近期對(duì)商業(yè)銀行存款產(chǎn)品設(shè)計(jì)、

5、定價(jià)等行為高度重視2.02.22.42.62.83.020152016201720182019（%）商業(yè)銀行:凈息差央行近期在不同場(chǎng)合表達(dá)過對(duì)存款基準(zhǔn)利率的重視，同時(shí)加大了存款利率自律機(jī)制。存款是商業(yè)銀行占比最高的負(fù)債來源。長(zhǎng)期看，引導(dǎo)存款基準(zhǔn)利率設(shè)置、存款產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)將有利于穩(wěn)定銀行業(yè) 有序競(jìng)爭(zhēng)，有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸融資成本，這將成為監(jiān)管的長(zhǎng)期導(dǎo)向。圖表：近年來負(fù)債成本高企造成我國銀行凈息差中樞下降1.820102011201220132014資料來源：Wind，興業(yè)研究過往分析銀行負(fù)債成本的研究存在改進(jìn)之處過往對(duì)商業(yè)銀行負(fù)債成本的研究，要么基于NCD的發(fā)行利率，要么基于負(fù)債端平均成本，財(cái)報(bào)披

6、露的存款成本等。但這兩種研究方法問題在于：（1）NCD面向同業(yè)機(jī)構(gòu)，融資對(duì)象單一，利率水平對(duì)貨幣市場(chǎng)融資環(huán)境（如增長(zhǎng)、流動(dòng)性預(yù) 期、監(jiān)管環(huán)境等）敏感性較大，對(duì)機(jī)構(gòu)間的差異可能反映不足；（2）負(fù)債端平均成本（加權(quán)指標(biāo)）綜合了線上融資工具、 企金、零售存款占比等因素，受各家銀行區(qū)域特征、客戶特點(diǎn)、產(chǎn)品類型等因素綜合影響；即使對(duì)于一般存款的成本，這 也與客戶基礎(chǔ)、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)立等歷史傳統(tǒng)因素息息相關(guān)。圖表：同業(yè)存單發(fā)行利率受外部環(huán)境因素的影響5.04.03.02.06.01.02017/012017/072018/01資料來源：Wind，興業(yè)研究2018/072019/012019/072020/01（%

7、）1個(gè)月3個(gè)月6個(gè)月線上存款產(chǎn)品提供了一個(gè)難得的分析場(chǎng)景商業(yè)銀行“入口” 的變遷線上存款產(chǎn)品提供了一個(gè)難得的分析場(chǎng)景，這體現(xiàn)在：面向零售客戶，受到存款保險(xiǎn)制度的保護(hù)，在保持期限、發(fā)行時(shí)間相對(duì)可比情況下，產(chǎn)品同質(zhì)性較強(qiáng)；產(chǎn)品收益率差異受外部宏觀環(huán)境影響更小，也不受機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)、歷史客群因素影響，更能體現(xiàn)發(fā)行機(jī)構(gòu)之間的內(nèi)在 差異性；未來金融機(jī)構(gòu)通過線上獲得負(fù)債、募集資金可能是一個(gè)新機(jī)會(huì)，這提供了分析素材。 圖表 ：未來商業(yè)銀行扮演“入口”角色增加了線上產(chǎn)品機(jī)會(huì)1.0物理網(wǎng)點(diǎn)2.0卡片、PC4.0API、物聯(lián)網(wǎng)3.0手機(jī)、移動(dòng) 互聯(lián)網(wǎng)資料來源：興業(yè)研究整理我們重點(diǎn)選擇三個(gè)平臺(tái)的線上存款產(chǎn)品，相關(guān)平臺(tái)公信

8、力較強(qiáng)，且平臺(tái)對(duì)產(chǎn)品有較完善的篩選機(jī)制。平臺(tái)A：某線上保險(xiǎn)系投資理財(cái)平臺(tái)，理財(cái)品類涵蓋豐富；平臺(tái)B：與母公司聯(lián)動(dòng)布局消費(fèi)金融和財(cái)富管理等業(yè)務(wù)板塊，并完善了眾籌和消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)；平臺(tái)C：基于母公司的零售端流量?jī)?yōu)勢(shì)，打造基于支付與理財(cái)為核心的生態(tài)圈。樣本選擇平臺(tái)收集平臺(tái)A平臺(tái)B平臺(tái)C客戶數(shù)量約4000萬約1.5億3億以上客戶資產(chǎn)規(guī)模約3500億約1500億2萬億元圖表：樣本選擇三個(gè)平臺(tái)簡(jiǎn)介注：截止2019年底資料來源：興業(yè)研究整理樣本選擇產(chǎn)品整理68721623331480706050403020100平臺(tái)A平臺(tái)B平臺(tái)C注：部分發(fā)行銀行在多個(gè)平臺(tái)上線產(chǎn)品，上圖統(tǒng)計(jì)中未去重，剔除重復(fù)后，樣本包括32家

9、銀行近127支產(chǎn)品。 資料來源：興業(yè)研究整理截止2020年3月5日，接入平臺(tái)A的銀行有28家，提供存款產(chǎn)品的有20家銀行，產(chǎn)品數(shù)共計(jì)68個(gè)；平臺(tái)B搜集到的產(chǎn) 品有72個(gè)；平臺(tái)C的產(chǎn)品雖然較少（16個(gè)），但有部分全國性銀行的產(chǎn)品，發(fā)行人的類型范圍得到了拓展。對(duì)于三個(gè)平臺(tái)同時(shí)上線相同的存款產(chǎn)品，進(jìn)行了歸一化處理。圖表：各平臺(tái)的產(chǎn)品數(shù)和發(fā)行銀行數(shù)統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品數(shù)發(fā)行銀行數(shù)本研究關(guān)注的三個(gè)問題圖表：本研究關(guān)注的三個(gè)問題資料來源：興業(yè)研究整理什么樣的銀 行會(huì)通過線 上發(fā)行存款 產(chǎn)品？不同存款產(chǎn) 品有何差異？產(chǎn)品的收益 率是如何決 定的？目錄一研究?jī)r(jià)值：提出三個(gè)問題二問題一：什么樣的銀行發(fā)線上存款產(chǎn) 品？三問題

10、二：線上存款產(chǎn)品有什么特征？四問題三：什么影響了線上存款產(chǎn)品的收益率 五研究啟示與政策建議地域分布上，樣本的發(fā)行銀行以東北和華東地區(qū)為主，各達(dá)到7家；具體到省份，以遼寧省為最多，數(shù)量為5家；西北地區(qū)只有1家，其余地域的分布較為均勻。1、東北和華東地區(qū)銀行更喜歡發(fā)線上存款產(chǎn)品圖表：樣本銀行在地域分布上較為平均資料來源：興業(yè)研究整理華北19%東北22%華東22%中南15%西北3%西南19%圖表：樣本發(fā)行銀行以遼寧省為最多0123465資料來源：興業(yè)研究整理2、城商行和民營銀行更喜歡發(fā)線上存款產(chǎn)品資料來源：興業(yè)研究整理30天以下30-90天90-180天180天-365天365天-1080天按期限分

11、，城商行和民營行的占比最大，兩者合計(jì)占到每一個(gè)期限的發(fā)行數(shù)量的80%以上，其中民營行占比最高。按銀行類別，城商行、民營行和農(nóng)商行三者的產(chǎn)品較全，期限分布較為均勻，五大行偏好一年內(nèi)的短期存款產(chǎn) 品、股份制銀行偏好6個(gè)月以上的產(chǎn)品，而合資行僅發(fā)行1-3年的存款產(chǎn)品。圖表：按期限分，城商行和民營行的占比達(dá)80%以上城商行股份行合資行民營行農(nóng)商行五大行直銷行100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%3、線上發(fā)產(chǎn)品的銀行規(guī)模偏小，但也不是那么小資料來源：興業(yè)研究整理1310422102468101214城商行民營行農(nóng)商行五大行直銷行合資行2,6691,614209城商行均值 樣本

12、均值農(nóng)商行均值1101001,00010,000100,0001,000,000（億元）總資產(chǎn)規(guī)模注：考慮到數(shù)據(jù)的可得性和完整性，我們統(tǒng)一按照2018年年報(bào)數(shù)據(jù)披露。資料來源：興業(yè)研究整理規(guī)模方面，樣本銀行整體的規(guī)模偏小，基于2018年底的數(shù)據(jù)，剔除國有大行的總資產(chǎn)均值在1600億元左右。相比之下，同期全國城商行的規(guī)模均值在2500-3000億元左右，農(nóng)商行的規(guī)模均值在200-300億元左右。圖表：城商行是線上存款產(chǎn)品發(fā)行的主力圖表：樣本銀行整體的規(guī)模偏小4、線上發(fā)產(chǎn)品的銀行資產(chǎn)投向上其實(shí)較保守，較為重視信貸樣本銀行中貸款占比均值達(dá)到42%，高于行業(yè)均值的37%。金融投資資產(chǎn)占比遠(yuǎn)低于行業(yè)均值

13、的40%，占比為28%。整體看，樣本銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為傳統(tǒng)，非息收入占比較 低。圖表：發(fā)行銀行的資產(chǎn)配置情況注：金融投資資產(chǎn)=交易性金融資產(chǎn)+可供出售金融資產(chǎn)+持有到期金融 資產(chǎn)+應(yīng)收款項(xiàng)投資注：截止時(shí)間：2018/12/31.資料來源：興業(yè)研究整理12%9%行業(yè)均值樣本均值注：同業(yè)資產(chǎn)=存放同業(yè)款項(xiàng)+拆除資金+買入反售金融資產(chǎn)注：截止時(shí)間：2018/12/31.資料來源：興業(yè)研究整理0%10%20%30%40%50%60%同業(yè)資產(chǎn)占比40%28%行業(yè)均值樣本均值0%20%40%60%金融投資占比42%37%樣本均值 行業(yè)均值0%20%40%60%80%貸款占總資產(chǎn)比5、線上發(fā)產(chǎn)品的銀行對(duì)線上

14、存款資源也很關(guān)注注：截止時(shí)間：2018/12/31 資料來源：興業(yè)研究整理樣本銀行存款占比達(dá)到66%，略高于行業(yè)均值的64%，整體分布呈左偏，除去極值情況，樣本銀行負(fù)債端對(duì)存款的 依賴性較強(qiáng)，這表明相關(guān)銀行線下存款與線上存款更多體現(xiàn)為“互補(bǔ)”，而非“替代”。圖表：樣本銀行負(fù)債端更依賴存款66%64%樣本均值行業(yè)均值30%60%50%40%70%90%80%100%存款占總負(fù)債比6、線上發(fā)產(chǎn)品的銀行其實(shí)賺錢能力很強(qiáng)樣本銀行凈息差中位數(shù)高于行業(yè)平均，剔除極值影響后（主要影響均值），多數(shù)樣本銀行的盈利能力可觀。圖表：樣本銀行凈息差多數(shù)高于行業(yè)平均2.372.261.78樣本中位數(shù)樣本均值 行業(yè)均值0

15、.50.05.04.54.03.53.02.52.01.51.0凈息差注：截止時(shí)間：2018/12/31 資料來源：興業(yè)研究整理7、缺資本的銀行更傾向線上發(fā)存款產(chǎn)品，產(chǎn)品期限也更長(zhǎng)注：截止時(shí)間：2018/12/31資料來源：興業(yè)研究整理樣本銀行資本充足率不足，整體分布呈顯著右偏，只有4個(gè)銀行資本充足率高于行業(yè)均值的18%，其中包括新成立 的銀行尚未完全展開業(yè)務(wù)帶來的極值。樣本均值為14%，中位數(shù)低至13%，均大幅低于行業(yè)平均。資本充足率低的樣本銀行更傾向于發(fā)行長(zhǎng)期存款產(chǎn)品。圖表：樣本銀行整體資本充足率低于行業(yè)均值圖表：資本充足率低的樣本銀行更傾向于發(fā)行長(zhǎng)期存款產(chǎn)品18%14%13%行業(yè)均值樣本

16、均值樣本中位數(shù)0%10%20%30%40%50%60%70%資本充足率注：截止時(shí)間：2018/12/31100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%30天以下30-90天90-180天180-365天資料來源：興業(yè)研究整理365天以上資本充足率低資本充足率中資本充足率高目錄一研究?jī)r(jià)值：提出三個(gè)問題二問題一：什么樣的銀行發(fā)線上存款產(chǎn) 品？三問題二：線上存款產(chǎn)品有什么特征？四問題三：什么影響了線上存款產(chǎn)品的收益率 五研究啟示與政策建議期限：6個(gè)月到1年期最多，最長(zhǎng)可達(dá)1800天資料來源：興業(yè)研究整理資料來源：興業(yè)研究整理期限方面，30天以下的產(chǎn)品數(shù)量為15%，占比最少，6個(gè)月

17、-1年的產(chǎn)品數(shù)量最多，達(dá)到25%，1年期以上的長(zhǎng)期存款 產(chǎn)品數(shù)量占比也達(dá)到19%，其中有16家樣本銀行發(fā)行的24個(gè)產(chǎn)品達(dá)到最長(zhǎng)期限1800天。圖表：產(chǎn)品數(shù)量按期限劃分較為平均圖表：16家樣本銀行發(fā)行的24個(gè)產(chǎn)品達(dá)到最長(zhǎng)期限1800天15%20%25%19%30天以下30-90天90-180天180-365天365天以上90天180天360天1080天1800天10152025303502004006008001,0001,2001,4001,6001,800（產(chǎn)品數(shù)， 個(gè)）21%5（產(chǎn)品期限，天）0性質(zhì)：國有大行期限短，股份行/城商行其次，民營銀行最長(zhǎng)資料來源：興業(yè)研究整理城商行股份行合資行民

18、營行農(nóng)商行五大行直銷行按銀行類別，城商行、民營行和農(nóng)商行三者的產(chǎn)品較全，期限分布較為均勻，五大行偏好一年內(nèi)的短期存款產(chǎn) 品、股份制銀行偏好6個(gè)月以上的產(chǎn)品，而民營銀行會(huì)選擇發(fā)行1-3年的存款產(chǎn)品。圖表：按銀行類別分，城商行民營行和農(nóng)商行產(chǎn)品分布均勻30天以下30-90天90-180天180天-365天365天-1080天100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%收益：水平大幅高于基準(zhǔn)資料來源：興業(yè)研究整理產(chǎn)品的收益率從1個(gè)月的4.2%到1-3年的4.62%不等，即使不考慮營銷手段（如“歲末加息”），水平高于基準(zhǔn)利 率自律要求。相比較于基準(zhǔn)利率，在線存款的收益率曲線更平緩

19、，隨著期限的拉長(zhǎng)，基準(zhǔn)利率和在線存款的利差逐漸縮小。圖表：按銀行類別分，城商行民營行和農(nóng)商行產(chǎn)品分布均勻30天以下30天-90天90天-180天180天-365天365天-1800天4.20%4.15%4.18%4.25% 1.65%1.95%2.25%4.62%4.13%1.0%0.53%0.0%2.0%3.0%4.0%6.0%5.0%7.0%樣本均值基準(zhǔn)利率1.5x目錄一研究?jī)r(jià)值：提出三個(gè)問題二問題一：什么樣的銀行發(fā)線上存款產(chǎn) 品？三問題二：線上存款產(chǎn)品有什么特征？四問題三：什么影響了線上存款產(chǎn)品的收益率 五研究啟示與政策建議資產(chǎn)規(guī)模越大，產(chǎn)品收益率越小資料來源：興業(yè)研究整理按規(guī)模劃分，除

20、1個(gè)月以內(nèi)產(chǎn)品出現(xiàn)倒掛外，相同期限存款產(chǎn)品的收益率隨著發(fā)行銀行規(guī)模的增大而減少。圖表：發(fā)行銀行規(guī)模越大，產(chǎn)品收益率越低3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%5.50%30天以下30-90天90-180天180-365天365天-1800天0-500億500億-1000億1000億以上民營銀行的產(chǎn)品收益率更高資料來源：興業(yè)研究整理民營行和城商行的產(chǎn)品收益率較高，五大行和股份行的收益率相對(duì)偏低。圖表：民營行和城商行的產(chǎn)品收益率較高5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%30天以下30-90天90-180天180-365天365天-180

21、0天城商行股份行合資行民營行農(nóng)商行五大行直銷行地區(qū)因素沒有那么大的關(guān)聯(lián)資料來源：興業(yè)研究整理按區(qū)域劃分，除西北地區(qū)收益率低（個(gè)別樣本因素）外，產(chǎn)品收益率和區(qū)域并無明顯關(guān)聯(lián)。圖表：樣本收益率均值和區(qū)域并無明顯關(guān)聯(lián)5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%華北東北華東中南西北西南30天以下30-90天90-180天180-365天365天以上重信貸投放的銀行產(chǎn)品要求回報(bào)會(huì)下降資料來源：興業(yè)研究整理資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，收益率隨著貸款占比的上升而出現(xiàn)明顯的下降。金融投資占比則與收益率沒有明顯關(guān)聯(lián)。我們判斷，這得益于信貸資產(chǎn)尤其是企金信貸的存

22、款派生能力，這顯著增加了機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的存款議價(jià)力。圖表：金融投資與收益率沒有顯著關(guān)聯(lián)圖表：貸款占比與收益率呈負(fù)相關(guān)10.0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%0%10%20%30%40%（收益率）（金融投資占比）50%60%金融投資占比與收益率1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%0.0%0%10%20%30%資料來源：興業(yè)研究整理40%50%60%（收益率）（貸款占比）70%80%貸款占比與收益率存款來源多的銀行產(chǎn)品要求回報(bào)會(huì)更低隨著存款占比的提升，存款產(chǎn)品的收益率存在下降的趨勢(shì)。圖表：存款占比高有助于降低產(chǎn)品收益率6.0%5.0%4.0

23、%3.0%2.0%1.0%0.0%0%10%20%30%資料來源：興業(yè)研究整理40%50%60%70%100%（收益率）（存款占比）80%90%存款占比與收益率資本充沛的銀行產(chǎn)品要求回報(bào)會(huì)更低在線存款產(chǎn)品的收益率和資本充足率具有明顯的負(fù)相關(guān)特征。圖表：產(chǎn)品收益率與發(fā)行銀行的資本充足率負(fù)相關(guān)4.4%4.6%4.8%5.0%4.0%10.00%15.00%資料來源：興業(yè)研究整理20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%（收益率）4.2%（資本充足率）資本充足率與收益率有高收益資產(chǎn)的銀行愿意發(fā)行高成本的存款產(chǎn)品凈息差高的銀行更傾向于發(fā)行高收益率的產(chǎn)品，說明相關(guān)機(jī)構(gòu)愿意為獲得高收益承

24、擔(dān)更高的成本。圖表：產(chǎn)品收益率與發(fā)行銀行的盈利能力正相關(guān)0.0%0.51.01.5資料來源：興業(yè)研究整理2.02.53.03.54.04.5（收益率）6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%（凈息差）凈息差與收益率目錄一研究?jī)r(jià)值：提出三個(gè)問題二問題一：什么樣的銀行發(fā)線上存款產(chǎn) 品？三問題二：線上存款產(chǎn)品有什么特征？四問題三：什么影響了線上存款產(chǎn)品的收益率 五 研究啟示與政策建議研究啟示出于降低商業(yè)銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)銀行資金回歸實(shí)體的需要，監(jiān)管層對(duì)存款產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、定價(jià)極為重視。近期 央行發(fā)布了中國人民銀行關(guān)于加強(qiáng)存款利率管理的通知，對(duì)通過結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品（如定期存款提前支取靠 檔計(jì)息）高息

25、攬儲(chǔ)給出了監(jiān)管意見，后續(xù)人民銀行指導(dǎo)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制將加強(qiáng)存款利率自律管理，并將 結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入自律管理范圍。本文利用三個(gè)平臺(tái)，近32家銀行發(fā)行的127款（剔除重復(fù)）線上存款產(chǎn)品，本文發(fā)現(xiàn)：（1）哪些是“缺存款”（即偏好發(fā)行線上存款產(chǎn)品）的銀行：東北和華東片區(qū)占比高；城商行和民營銀行占比高；規(guī)模在1500-2000億 元左右，資本充足率偏低。相關(guān)銀行在資產(chǎn)投向上其實(shí)較保守，較為重視信貸資源，同時(shí)對(duì)線下存款依賴度較 高，盈利能力較高。與一般分析不同，我們認(rèn)為發(fā)行線上存款的銀行也是扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力之一，未來應(yīng)有 序引導(dǎo)相關(guān)機(jī)構(gòu)擴(kuò)充存款乃至負(fù)債渠道。（2）線上存款產(chǎn)品特征為：期限類型

26、多元，其中6個(gè)月至1年最多，最 長(zhǎng)可達(dá)1800天；國有行期限短，民營銀行產(chǎn)品期限最長(zhǎng)；產(chǎn)品收益水平大幅高于基準(zhǔn)，這對(duì)機(jī)構(gòu)的凈息差造成 較大壓力。（3）線上產(chǎn)品的收益率是如何決定的：資產(chǎn)規(guī)模越大，重視信貸投放，存款來源多、資本充沛的銀 行，客戶會(huì)收益要求會(huì)更低一些，而民營銀行、有高收益資產(chǎn)的銀行會(huì)發(fā)行更高成本的產(chǎn)品，區(qū)域特征在線上 體現(xiàn)的差異不大。未來為商業(yè)銀行“降成本”極為必要，但商業(yè)銀行“降成本”不能單純依靠“降息”，這更應(yīng)成為一個(gè)系統(tǒng)工程。 結(jié)合本文分析，我們針對(duì)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門提出相關(guān)策略和政策建議。機(jī)構(gòu)啟示：未來“存款”應(yīng)該怎么拉？“拉存款”要么靠長(zhǎng)期耕耘，積累一批有效的企業(yè)、零售客戶，

27、要么依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)，吸引一批對(duì)價(jià)格敏感的客 群。在當(dāng)前監(jiān)管導(dǎo)向下，未來粗暴的“存款大戰(zhàn)”推進(jìn)更加困難，機(jī)構(gòu)擴(kuò)充一般性存款更應(yīng)久久為功，對(duì)此我 們提出七個(gè)可能的策略：擁抱核心企業(yè)，練好客戶經(jīng)營的內(nèi)功，吸引更多客戶將本行作為交易結(jié)算的主賬戶，留存一批穩(wěn)定存款；靈活設(shè)計(jì)產(chǎn)品，引導(dǎo)產(chǎn)品從“假結(jié)構(gòu)”、“偽智能”轉(zhuǎn)向真實(shí)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，滿足客戶的多元需求；廣開門路，2020年關(guān)注權(quán)益市場(chǎng)的積極機(jī)會(huì)，爭(zhēng)取客戶保證金和非銀機(jī)構(gòu)存款；寬信用將是后疫情破局的時(shí)代，關(guān)注基建、房地產(chǎn)非標(biāo)融資渠道放開的可能性，抓住階段性增長(zhǎng)機(jī)會(huì);與地方政府聯(lián)動(dòng)，參與地方債，積極爭(zhēng)取地方政府的財(cái)政存款留存;做好機(jī)構(gòu)之間（包括區(qū)域銀行和非銀）服

28、務(wù)的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)同業(yè)資金留存沉淀；考慮收購中小銀行股權(quán)或收購中小銀行的分行，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。機(jī)構(gòu)啟示：“拉存款”七個(gè)策略綜合比較策略選擇策略收益持續(xù)性投入成本投入時(shí)間綜合評(píng)價(jià)零售優(yōu)化服務(wù)，抓取場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)客 戶尤其是中產(chǎn)/年輕客戶的資金 沉淀較長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)“護(hù)城 河”效應(yīng)高，體現(xiàn)在科技、網(wǎng)點(diǎn)、體系搭 建上長(zhǎng)，久久為功企業(yè)擁抱龍頭企業(yè)，做大存款留存較長(zhǎng)，有一定“護(hù) 城河”高，核心是能否為客戶提供整天 解決方案長(zhǎng)，久久為功產(chǎn)品優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，如增加主動(dòng)管理能力較長(zhǎng)，有一定“護(hù)城河”中，核心是產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投資能力中，核心是策略優(yōu)化機(jī)構(gòu)做好服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)同業(yè)負(fù)債 留存較長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)“護(hù)城 河”效應(yīng)高，核心是能否為客戶提

29、供整天 解決方案長(zhǎng)，持續(xù)迭代市場(chǎng)把握權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)帶來的非銀 和三方存款擴(kuò)張較短，把握階段性 機(jī)會(huì)中，核心是快速反應(yīng)、合適產(chǎn)品 和銷售能力短，把握時(shí)機(jī)政府地方政府聯(lián)動(dòng)獲取財(cái)政存款留存、城投公司平臺(tái)等存款來源偏短，把握階段性機(jī)會(huì)中，核心是理解政策、快速反應(yīng)、合適產(chǎn)品中，了解政策導(dǎo)向，把握時(shí)間窗口收購收購存款基礎(chǔ)好、業(yè)績(jī)經(jīng)營一般的 區(qū)域銀行或分行較長(zhǎng)，顯著擴(kuò)張存款資 源高，核心是找政策機(jī)會(huì)、尋找標(biāo)的、 融資能力中，核心是合適契機(jī)資料來源：興業(yè)研究整理，星級(jí)越高表明越推薦該策略。圖表：“拉存款”主要策略比較政策建議之一：定向紅利銀行總資產(chǎn)（億元）區(qū)域業(yè)務(wù)特色第一大股東深圳微眾銀行2200.37廣東互聯(lián)

30、網(wǎng)銀行。建立普惠金融產(chǎn)品服務(wù)體系。個(gè)存小貸獨(dú)具特色，服務(wù)缺 資質(zhì)、缺抵押、缺信用的客戶。騰訊（21.43%）浙江網(wǎng)商銀行958.64浙江互聯(lián)網(wǎng)銀行。網(wǎng)商首選的金融服務(wù)商。小存小貸，為中小微企業(yè)和個(gè)體 商戶等長(zhǎng)尾客戶提供金融服務(wù)。螞蟻金服（30.00%）重慶富民銀行370.2重慶依托“金融科技、產(chǎn)融協(xié)同”雙輪驅(qū)動(dòng)，幫扶中小微企業(yè)。重點(diǎn)發(fā)展創(chuàng)業(yè)金融、民生金融、社區(qū)金融和三農(nóng)金融。瀚華金控（30.00%）上海華瑞銀行362.61上海打造中國“科創(chuàng)銀行”。大力發(fā)展科創(chuàng)金融投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，為科創(chuàng)民營 及中小企業(yè)提供以信用為主的“無抵押、免擔(dān)保”的風(fēng)險(xiǎn)貸款。上海均瑤集團(tuán)（30.00%）四川新網(wǎng)銀行361.57四川互聯(lián)網(wǎng)銀行。專注以數(shù)字化手段深耕普惠金融，為80%沒有得到完善金融 服務(wù)的小微群體，提供便捷高效