資金時間價值與風險報酬(ppt-52頁)課件

1、1第二章 資金時間價值與風險報酬理解資金時間價值的概念；掌握資金時間價值的基本計算及應用；了解風險的種類理解衡量風險的指標的應用。2第一節(jié) 資金時間價值一、資金時間價值的內(nèi)涵 1、資金時間價值的含義資金時間價值，是指一定量資金在不同時點上的價值量差額。 理論上：沒有風險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率。實際工作中：沒有通貨膨脹條件下的政府債券利率3【例】國庫券是一種幾乎沒有風險的有價證券，其利率可以代表資金時間價值。( )【答案】2、資金時間價值的表示方法（1）絕對數(shù)（利息）（2）相對數(shù)（利息率） 通常用相對數(shù)表示4二、資金時間價值的計算 （一）資金時間價值計算中的基本概念終值（F）：又稱

2、將來值，是現(xiàn)在一定量的貨幣在未來某一時點上的價值，俗稱本利和?，F(xiàn)值（P）：又稱本金，是指未來某一時點上一定量的貨幣折合為現(xiàn)在的價值。期數(shù)（n）：是指一定量貨幣現(xiàn)值與終值之間的時間間隔期，相當于計息的期數(shù)。單利：只對本金計算利息。 復利：既對本金計算利息，也對前期的利息計算利息，俗稱“利滾利”。5（二）單利終值和現(xiàn)值的計算 1、單利利息的計算 I =Pin 2、單利終值的計算 終值F=P(1+ni) 【例】某人將100元存入銀行，年利率2%，求5年后的終值。解答：F=P(1+ni)=100(1+2%5)=110(元) 3、單利現(xiàn)值的計算 現(xiàn)值P=F/(1+ni)6【例】某人為了5年后能從銀行取出

3、500元，在年利率2%的情況下，目前應存入銀行的金額是多少? 解答：P=F/(1+ni)=500/(1+52%)454.55(元)課堂練習： 甲某擬存入一筆資金以備三年后使用。假定銀行三年期存款年利率為5%，甲某三年后需用的資金總額為34 500元，則在單利計息情況下，目前需存人的資金為( )元。 解：P=F/(1+ni)=34 500/(1+35%)=30000(元)7（三）復利終值和現(xiàn)值的計算 1、復利終值的計算F=P(1+i)n=P(F/P，i，n)【例】某人將100元存入銀行，復利年利率2%，求5年后的終值。解：F=P(1+i)n=1001.1041=110.41(元)2、復利的現(xiàn)值計

4、算 P=F(1+i)-n=F(P/F，i，n)8【例】某人為了5年后能從銀行取出100元，在復利年利率2%的情況下，求當前應存入金額。解：P=F(P/F，i，n) =1000.9057=90.57(元)課堂練習： 某人存入一筆錢，想5年后得到10.2104萬元，若銀行存款利率為5%，則現(xiàn)在應存入( )萬元。 解：P=10.2104(P/F，5%，5) =10.21040.7835=8(萬元)9（四）年金終值和現(xiàn)值的計算 年金（A）：年金是指在一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項。 年金的三個要點：等額、固定間隔期、系列的收付款項 年金按其每次收付款項發(fā)生時點的不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年

5、金、永續(xù)年金等幾種。101、普通年金終值和現(xiàn)值的計算普通年金又稱后付年金，是指發(fā)生在每期期末的等額收付的系列款項，其計算包括終值和現(xiàn)值計算。（1）普通年金終值的計算（已知年金A，求年金終值F） 普通年金終值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復利終值之和，猶如零存整取的整取數(shù)。 11普通年金終值計算原理示意圖： 計算示意圖AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-112n-1n012普通年金終值公式推導過程： F=A（1+i)0+A（1+i)1+ +A（1+i)n-2 +A（1+i)n-1等式兩端同乘以(1+i) :(1+i) F=A(1+i)+A(

6、1+i)2 + +A(1+i)n-1+A(1+i)n上述兩式相減 : iF=A(1+i)n -AF=Aiin1)1(-+13普通年金的終值計算公式為F=A(1i)n1/i式中(1i)n1/i稱為年金終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）。（F/A，i，n）的數(shù)值可以從“年金終值系數(shù)表”中查出，普通年金終值的計算公式可寫為FA（F/A，i，n）14【例6】連續(xù)5年，每年末存入銀行100元，年利率為8%，到第5年末，本利和應為多少？ 解： FA （F/A，i，n） 100（F/A，8%，5） 1005.8666 586.66（元）15（2）年償債基金的計算（已知年金終值F，求年金A ） A=F i /(

7、1i)n1= F 1/（F/A，i，n） 【例7】某銀行的年利率為8%，如果要在20年后獲得本利和20 000元，那么從現(xiàn)在起每年年末應存入多少元？ 解： A=F1/（F/A，i，n） =20 000/45.762=437（元）16（3）普通年金現(xiàn)值的計算（已知年金A，求年金現(xiàn)值P）普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。計算示意圖AAAAAA(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n12n-1n017普通年金現(xiàn)值公式推導過程： P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n等式兩

8、端同乘以(1+i) :(1+i) P=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)上述兩式相減 : iP=A-A(1+i)-nP=Aiin-+-)1(118P=A iin-+-)1(1 注： 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時，經(jīng)過n期復利的現(xiàn)值，記為（P/A，i，n），可通過“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。 iin-+-)1(1普通年金現(xiàn)值公式 :19【例8】某企業(yè)租入一大型設備，每年年末需要支付租金120萬元，年利率為10%，則該企業(yè)5年內(nèi)應支付的該設備租金總額的現(xiàn)值是多少？ 解：P= A(P/A, i，n)=120 (P/A,

9、10%，5) = 120 3.7908455（萬元）20（4）年資本回收額的計算（已知年金現(xiàn)值P，求年金A ） A= P i /1 (1i)-n = P1/(P/A, i，n)【例9】某企業(yè)借得1000萬元的貸款，在10年內(nèi)以年利率12%等額償還，則每年應付的金額為多少? 解： A= P1/(P/A, i，n)=1000/ 5.6502 177(萬元)21課堂練習： 1、小王是位熱心于公眾事業(yè)的人，自1995年12月底開始，他每年都要向一位失學兒童捐款。小王向這位失學兒童每年捐款1 000元，幫助這位失學兒童從小學一年級讀完九年義務教育。假設每年定期存款利率都是2%，則小王九年捐款在2003年

10、底相當于多少錢? 2、某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付20萬，連續(xù)5年，若目前的存款利率是7%，應如何付款? 221解： FA （F/A，i，n）=1000（F/A，2%，9） =10009.7546=9754.6(元)2解：方案2的現(xiàn)值=20(P/A，7%， 5) =204.1002=82(萬元)方案1的現(xiàn)值=80萬元 方案1的年金現(xiàn)值是80萬元，方案2的年金現(xiàn)值是82萬元，應該選擇方案1。232、預付年金終值和現(xiàn)值的計算 預付年金又稱先付年金或即付年金，是指發(fā)生在每期期初的等額收付的系列款項。（1）預付年金終值的計算 預付年金終值是指每期期

11、初等額收付款項的復利終值之和。 24 計算示意圖AAAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)n12n-1n預付年金終值計算原理示意圖：025預付年金終值公式推導過程：F=A(1+i)1+A(1+i)2+ +A(1+i)n 根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式： F=)1(1)1(1)1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-+=A -1 26 式中 -1是預付年金終值系數(shù)，記為（F/A，i，n+1）-1，與普通年金終值系數(shù) 相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1； 式中 （1+i）是預付年金終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金終值系數(shù)的（1+i）倍。 (i

12、in1)11-+iin1)1(-+iin1)1(-+注：27【例10】某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金，銀行存款利率為10%，則該公司在第5年末能一次取出本利和是多少？ 解：F =A（F/A，i，n+1）1 =100（7.7156 1 ）672（萬元）28（2）預付年金現(xiàn)值的計算 預付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。 計算示意圖AAAAAA(1+i)0A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)12n-1n029預付年金現(xiàn)值公式推導過程：P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1) 根據(jù)等比數(shù)列求

13、和公式可得下式： P=A =A +1 1)1(1)1(1-+-+-iiniin)1()1(1-+-30式兩端同乘以(1+i)，得： (1+i)P= A(1+i)+A+A(1+i)-1+ +A(1+i)-(n 2)與式相減，得： P=A (1+i)iin-+-)1(1iP=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)31 注：上式中 +1與 （1+i）都是預付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作（P/A，i，n1）+1和（P/A，i，n）（1+i），與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為：預付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；或預付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。 iin)1()1(1-+-

14、iin-+-)1(132【例11】某人分期付款購買住宅，每年年初支付6 000元，20年還款期，假設銀行借款利率為5%，如果該項分期付款現(xiàn)在一次性支付，則需支付的款項為多少？ 解:P=A（P/A，i，n-1）+1 =6 000 （P/A，5%，20-1）+1 =6 000 13.0853=78 511.8(元)33 3、遞延年金終值和現(xiàn)值的計算 遞延年金是等額系列收付款項發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒有收付款項。沒有收付款項的若干期稱為遞延期。AA12mm+1m+nAA遞延年金示意圖34（1）遞延年金終值的計算 遞延年金終值的計算與遞延期無關(guān)，故遞延年金終值的計算不考慮遞延期。 FA（

15、F/A，i，n）（2）遞延年金現(xiàn)值的計算 公式一：分部計算法 P = A（P/A, i，n） （P/F,i,m） 公式二：疊加計算法 P = A（P/A, i，m+n） （P/A, i，m）35【例12】某企業(yè)年初投資一項目，希望從第五年開始每年年末取得10萬元收益，投資期限為10年，假定年利率為5%，該企業(yè)年初最多投資多少元有利？解1:P = A（P/A, i，n） （P/F,i,m） =10 （P/A，5%，6） （P/F, 5%，4） =10 5.0757 0.8227= 41.76(萬元)解2: P = A（P/A, i，m+n） （P/A, i，m） =10（P/A，5%，10）（

16、P/A, 5%，4） =10 （7.72173.5460）= 41.76(萬元)36 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。P=A i14、永續(xù)年金現(xiàn)值的計算其現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式推導： P=A iin-+-)1(1當n時，（1+i）-n極限為零37【例13】某人持有的某公司優(yōu)先股，每年每股股利為2元，若此人想長期持有，在利率為10%的情況下，要求對該項股票投資進行估價。 解： P=A/i=2/10%=20（元）38三、名義利率與實際利率的換算名義利率：當每年復利的次數(shù)超過一次時，給出的年利率稱為名義利率。 i =(1r/m)m1計息期短于1年的終值與現(xiàn)值的計算 計息率：i=r

17、/m 計息期：t=mn39【例14】某人存入銀行1 000元，存款年利率為12%，每季度計息一次，該存款4年后的本利和是多少？ 解： 由題意知：t=mn=44=16，r=i/m=3% F=1 000（F/P,3%,16） =1 000 1.6047=1604.7（元）40四、不等額現(xiàn)金流量終值與現(xiàn)值的計算（一）不等額現(xiàn)金流量終值的計算 （二）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 41第二節(jié) 風險價值 一、風險與收益（一）風險的含義及類型1、風險的含義 風險是指在一定條件下或一定時期內(nèi)預期結(jié)果的不確定性。2、風險的類型從投資主體的角度看，風險分為市場風險和企業(yè)特有風險。42（1）市場風險 市場風險是指影響所

18、有企業(yè)的風險，不能通過多角度投資來分散，因此，又稱系統(tǒng)風險或不可分散風險。（2）企業(yè)特有風險 企業(yè)特有風險是指發(fā)生于個別企業(yè)的特有事件造成的風險，這類風險是隨機的，因而可以通過多角度投資來分散，所以又稱非系統(tǒng)風險或可分散風險。 43經(jīng)營風險 又稱商業(yè)風險，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件的變化給企業(yè)收益帶來的不確定性。財務風險 又稱籌資風險，是指由于企業(yè)舉債而給財務成果帶來的不確定性。44（二）風險報酬（收益） 1、風險報酬的含義 風險報酬是指投資者因冒風險進行投資而獲得超過時間價值的額外收益（報酬）。 風險報酬有兩種表示方法： 風險收益額和風險收益率 必要投資收益率=無風險收益率+風險收益率45 標準離

19、差率僅反映一個投資項目的風險程度，并未反映真正的風險報酬，要將其換算為風險報酬率必須借助于一個轉(zhuǎn)換系數(shù)風險價值系數(shù)，又叫風險報酬斜率。 2、風險報酬的計量其換算公式如下： R =bVr463、投資報酬率的計量 投資報酬率由無風險報酬率和風險報酬率組成，其中無風險報酬率是加上通貨膨脹補償率的資金時間價值。 公式如下： K=R + R =R + bV rff47二、單項資產(chǎn)投資的風險衡量1、確定概率及其分布概率就是用百分數(shù)或小數(shù)來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。概率分布的特點： （1）所有的概率都在0和1之間，即：0Pi1 （2）所有的概率之和應等于1，即： Pi1 （3）必然事件的概率等于1，

20、不可能事件的概率等于0ni=148 期望收益是某一方案各種可能的報酬，以其相應的概率為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均所得到的報酬，也稱預期收益或期望值，它是反映隨機變量取值的平均化。其計算公式如下： =K=niiiKP12、確定期望收益（計算預期值） 493、確定標準差 標準差也叫均方差，它是反映各種概率下的報酬偏離期望報酬的一種綜合差異量度，是方差的平方根。 其計算公式:= =-niiiPKK12)(50 標準差是反映不同概率下報酬或報酬率偏離期望報酬的程度，標準差越小，表明離散程度越小，風險也就越小。 但標準差是反映隨機變量離散程度的絕對指標，只能用于期望值相同時不同方案的決策；如果各方案期望值不同，則

21、需要計算標準離差率。 注意：514、確定標準離差率 標準離差率是標準差與期望報酬的比值，是反映不同概率下報酬或報酬率與期望報酬離散程度的一個相對指標，可用來比較期望報酬不同的各投資項目的風險。 其計算公式如下： V= 100% Kd 如果期望收益相同，則采用標準差和標準離差率所做的風險決策相同，如果期望收益不同，則必須采用標準離差率來衡量風險大小 。（第14講）考場作文開拓文路能力分解層次(網(wǎng)友來稿)江蘇省鎮(zhèn)江中學 陳乃香說明：本系列稿共24講，20XX年1月6日開始在資源上連載【要義解說】文章主旨確立以后，就應該恰當?shù)胤纸鈱哟危箮讉€層次構(gòu)成一個有機的整體，形成一篇完整的文章。如何分解層次主

22、要取決于表現(xiàn)主旨的需要?！静呗越庾x】一般說來，記人敘事的文章常按時間順序分解層次，寫景狀物的文章常按時間順序、空間順序分解層次；說明文根據(jù)說明對象的特點，可按時間順序、空間順序或邏輯順序分解層次；議論文主要根據(jù)“提出問題分析問題解決問題”順序來分解層次。當然，分解層次不是一層不變的固定模式，而應該富于變化。文章的層次，也常常有些外在的形式：1小標題式。即圍繞話題把一篇文章劃分為幾個相對獨立的部分，再給它們加上一個簡潔、恰當?shù)男祟}。如世界改變了模樣四個小標題：壽命變“長”了、世界變“小”了、勞動變“輕”了、文明變“綠”了。 2序號式。序號式作文與小標題作文有相同的特點。序號可以是“一、二、三”

23、，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”從全文看，序號式干凈、明快；但從題目上看，卻看不出文章內(nèi)容，只是標明了層次與部分。有時序號式作文，也適用于敘述性文章，為故事情節(jié)的展開，提供了明晰的層次。 3總分式。如高考佳作人生也是一張答卷。開頭：“人生就是一張答卷。它上面有選擇題、填空題、判斷題和問答題，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手來書寫，人生的答卷卻要用行動來書寫?！敝黧w部分每段首句分別為：選擇題是對人生進行正確的取舍，填空題是充實自己的人生，判斷題是表明自己的人生態(tài)度，問答題是考驗自己解決問題的能力。這份“試卷”設計得合理而且實在，每個人的人生都是不同的，這就意味著這份人生試卷的

24、“答案是豐富多彩的”。分解層次，應追求作文美學的三個價值取向：一要勻稱美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料詳寫，什么材料略寫，要通盤考慮。自然段是構(gòu)成文章的基本單位，恰當劃分自然段，自然就成為分解層次的基本要求。該分段處就分段，不要老是開頭、正文、結(jié)尾“三段式”，這種老套的層次顯得呆板。二要波瀾美。文章內(nèi)容應該有張有弛，有起有伏，如波如瀾。只有這樣才能使文章起伏錯落，一波三折，吸引讀者。三要圓合美。文章的開頭與結(jié)尾要遙相照應，把開頭描寫的事物或提出的問題，在結(jié)尾處用各種方式加以深化或回答，給人首尾圓合的感覺?！纠慕馄省?話題：忙忙，不亦樂乎 忙，是人生中一個個步驟，每個人所忙

25、的事務不同，但是不能是碌碌無為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂乎。 忙是問號。忙看似簡單，但其中卻大有學問。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦樂乎，卻并不簡單。人生如同一張地圖，我們一直在自己的地圖上行走，時不時我們眼前就出現(xiàn)一個十字路口，我們該向哪兒，面對那縱軸橫軸相交的十字路口，我們該怎樣選擇?不急，靜下心來分析一下，選擇適合自己的坐標軸才是最重要的。忙就是如此，選擇自己該忙的才能忙得有意義。忙是問號，這個問號一直提醒我們要忙得有意義，忙得不亦樂乎。 忙是省略號。四季在有規(guī)律地進行著冷暖交替，大自然就一直按照這樣的規(guī)律不停地忙，人們亦如此。為自己找一個目標，為目標

26、而不停地忙，讓這種忙一直忙下去。當目標已達成，那么再找一個目標，繼續(xù)這樣忙，就像省略號一樣，毫無休止地忙下去，翻開歷史的長卷，我們看到牛頓在忙著他的實驗；愛迪生在忙著思考；徐霞客在忙著記載游玩；李時珍在忙著編寫本草綱目。再看那位以筆為刀槍的充滿著朝氣與力量的文學泰斗魯迅，他正忙著用他獨有的刀和槍在不停地奮斗。忙是省略號，確定了一個目標那么就一直忙下去吧!這樣的忙一定會忙出生命靈動的色彩。 忙是驚嘆號。世界上的人都在忙著自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜為回報。那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的發(fā)現(xiàn)而得到了圓滿的休止符；愛因斯坦在忙，以相對論的問世而畫上了驚嘆號；李白的忙，以那豪放的詩歌而有了很大的成功；張衡的忙，因為那地動儀的問世而讓世人仰慕。每個人都應該有效率的忙，而不是整天碌碌無為地白忙。人生是有限的、短暫的，因此，每個人都應該在有限的生命里忙出屬于他的驚嘆號；都應在有限的生命里忙出他的人生精彩篇章。 忙是萬物、世界、人生中都不可缺少的一部分。作為這世上