國際金融市場課件

1、第五章 國際金融市場1第1頁，共53頁。第一節(jié) 國際金融市場概述一、國際金融市場的含義 國際金融市場是指在國際范圍內(nèi)，進(jìn)行資金融通、證券買賣以及有關(guān)金融業(yè)務(wù)活動的場所，由經(jīng)營國際間貨幣信用業(yè)務(wù)活動的一切金融機(jī)構(gòu)組成，是國際金融領(lǐng)域內(nèi)各種金融商品交易市場的總和。2第2頁，共53頁。國際金融市場還可以解釋為： 國際金融市場是非居民可以參加的資金融通業(yè)務(wù)，資金融通活動的主體及資金融通場所的總和。 包括貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場。3第3頁，共53頁。二 、國際金融市場的性質(zhì)兩個基本性質(zhì)信用市場境外市場4第4頁，共53頁。三 、國際金融市場的形成（一）國際金融市場的形成途徑1、自然演進(jìn)型 國

2、際金融市場是由國內(nèi)金融市場逐步發(fā)展起來的，這一類型的特點都是經(jīng)歷了由地方性金融市場到全國性金融市場再到國際金融市場的三個階段這一類型的市場主要集中在歐洲以倫敦為主要代表。5第5頁，共53頁。2、人工創(chuàng)造型 國際金融市場是依靠優(yōu)越的地理位置和實行各種優(yōu)惠政策人為建立起來的。 新加坡是這一類市場的典范，已成為全球第四大金融中心，僅次于倫敦、紐約和東京。6第6頁，共53頁。（二）國際金融市場的形成條件1、市場所在地國家有穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境。2、金融制度完善，信用制度發(fā)達(dá)，管理制度健全，銀行和金融機(jī)構(gòu)集中，擁有較發(fā)達(dá)的國內(nèi)金融市場。3、有良好、寬松的金融環(huán)境，實行自由外匯制度，沒有或很少有外匯管制以及

3、其他金融限制（如存款準(zhǔn)備金、利率、信貸活動、存款保險等），非居民從事金融活動不受限制并能和居民享有同等的待遇。4、地理位置得天獨厚，國際交通十分便利，擁有現(xiàn)代化的國際通訊系統(tǒng)和完善的金融服務(wù)設(shè)施。5、具有高級金融專業(yè)知識和銀行實務(wù)經(jīng)驗的高水平專業(yè)人才，提供高質(zhì)、高效服務(wù)。7第7頁，共53頁。四 、國際金融市場的分類國際金融市場分為貨幣市場資本市場外匯市場黃金市場上述分類市場在下面各節(jié)分述8第8頁，共53頁。五 、國際金融市場的作用（一）充當(dāng)資金提供者和資金需求者之間的媒介，促進(jìn)資金交易的完成，推動全球生產(chǎn)貿(mào)易國際化的發(fā)展。（二）為各國調(diào)節(jié)國際收支提供了極大的便利。（三）為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金。

4、（四）國際結(jié)算中心的作用。（五）促進(jìn)國際貿(mào)易和國際資本流動的發(fā)展，保證市場的正常運行。9第9頁，共53頁。六 、國際金融市場的發(fā)展趨勢、特點（一）國際金融市場全球一體化趨勢（二）國際金融市場證券化、表外化趨勢（三）國際金融市場金融創(chuàng)新層出不窮。10第10頁，共53頁。第二節(jié) 外匯市場一、外匯市場的含義 外匯市場是外匯買賣的交易場所或交易網(wǎng)絡(luò)。11第11頁，共53頁。 外匯市場劃分為有形市場無形市場批發(fā)市場零售市場 外匯市場表現(xiàn)為全球一體化匯率超同化交易復(fù)雜化12第12頁，共53頁。二、外匯市場的構(gòu)成外匯市場的構(gòu)成指外匯交易的參與者包括：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行 和客戶他們之間的關(guān)系與作用

5、可用下圖表示13第13頁，共53頁。11231342135248967央行外匯經(jīng)紀(jì)人外匯銀行客戶14第14頁，共53頁。第三節(jié) 外匯交易外匯市場的交易主要包括即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易套匯交易套匯交易掉期交易擇期交易期權(quán)交易期貨交易互換交易投機(jī)交易15第15頁，共53頁。一、即期外匯交易（一）概念 即期外匯交易也稱也稱現(xiàn)匯交易，是指外匯買賣雙方成交后，在當(dāng)日或兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式。（二）即期交易的匯率 即期交易使用外匯市場上最基本的匯率即期匯率。不同形式的交易有時需要在即期匯率的基礎(chǔ)上套算得出。（三）交易特點 外匯市場上最常見、最普遍、交易量最大的交易形式。16第16頁，共53頁。

6、二、遠(yuǎn)期外匯交易（一）概念 遠(yuǎn)期外匯交易也稱期匯交易，是指外匯買賣雙方在簽訂遠(yuǎn)期外匯買賣合同后，交易雙方無須立即交割而是約定在將來一定的日期，按約定的幣種、金額、匯率和交割日辦理交割的外匯交易。 遠(yuǎn)期外匯交易的交割期通常為1、2、3、6、9、12個月。最常見的是3個月。17第17頁，共53頁。（二）遠(yuǎn)期外匯交易的目的與作用 遠(yuǎn)期外匯交易主要是將一定期限內(nèi)的浮動匯率變?yōu)楣潭▍R率，以規(guī)避或減輕匯率變動可能造成的損失。 不同交易者均可通過遠(yuǎn)期外匯交易達(dá)到規(guī)避或減輕外匯風(fēng)險的目的。案例 318第18頁，共53頁。（三）遠(yuǎn)期匯率的表示方法國際金融市場上，遠(yuǎn)期匯率的表示方法有兩種。1、直接標(biāo)明遠(yuǎn)期外匯的實

7、際匯率。如：日本、瑞士蘇黎士外匯市場 某日 USD/SF 即期 1.65501.6560 1個月 1.63881.6403 2個月 1.62181.6233 : : : : : :19第19頁，共53頁。2、在即期匯率基礎(chǔ)上，用升水、貼水、平價表示遠(yuǎn)期匯率，也稱差額報價或點數(shù)報價。 美國、英國、德國、法國等國均采用此種報價法。升水、貼水、平價的概念：升水是指遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率的差額。貼水是指遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率的差額。平價是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額為0。升水或貼水的差額也稱點數(shù)。20第20頁，共53頁。（1）在直接標(biāo)價法情況下遠(yuǎn)期匯率即期匯率 + 升水?dāng)?shù)貼水?dāng)?shù)例如：巴黎外匯市場 某日 US

8、D / 即期 1.05301.0560 1個月 70 30 2個月 120 80 3個月 160 110 6個月 100 10 9個月 100 10 12個月 20 180貼水升水則：3個月遠(yuǎn)期匯率1USD=1.0530/60-0.0160/110=1.0370/450 12個月遠(yuǎn)期匯率1USD=1.0530/60+0.0020/180=1.0550/74021第21頁，共53頁。（2）在間接標(biāo)價法情況下遠(yuǎn)期匯率即期匯率 + 貼水?dāng)?shù)升水?dāng)?shù)例如：倫敦外匯市場 某日 / USD 即期 1.69751.6985 1個月 12 2 2個月 25 15 3個月 30 20 6個月 30 20 9個月 4

9、0 25 12個月 20 50升水貼水則：3個月遠(yuǎn)期匯率1=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65 12個月遠(yuǎn)期匯率1=USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.6995/703522第22頁，共53頁。通過上述分析，得出三點結(jié)論第一，直接標(biāo)價法情況下，升、貼水的含義與間接標(biāo)價法情況下升、貼水的含義是完全相同的。第二，在兩種不同標(biāo)價法情況下，升水或貼水時遠(yuǎn)期匯率的計算相反。第三，甲貨幣對乙貨幣的遠(yuǎn)期匯率有升水、也就是乙貨幣對甲貨幣的遠(yuǎn)期匯率有貼水。23第23頁，共53頁。（四）遠(yuǎn)期匯率的決定 遠(yuǎn)期匯率的升貼水決定于兩個因素，即兩種貨幣的利率差和遠(yuǎn)期

10、合約的期限。 根據(jù)利息平價理論原理，利差是影響遠(yuǎn)期匯率最根本的因素。研究遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系應(yīng)假設(shè)市場上其他條件不變。24第24頁，共53頁。1、遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系 遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水受利率水平的限制。在其他條件不變的情況下，利率較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率發(fā)生升水；利率較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率發(fā)生貼水。 該結(jié)論的依據(jù)：銀行經(jīng)營必須遵循買賣平衡的原則。但由于利差的存在，將導(dǎo)致經(jīng)營利率較高貨幣的銀行蒙受損失，銀行可通過經(jīng)營遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)將利息損失轉(zhuǎn)嫁給客戶，從而引起遠(yuǎn)期匯率的升水或貼水。案例 425第25頁，共53頁。2、升貼水率升貼水率（%） 100%升水（貼水）12即期匯率月數(shù)升貼水率與兩種貨幣利差基本

11、一致。26第26頁，共53頁。由此可見：遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差，決定于兩種貨幣的利率差，并大致與利差保持平衡。 但由于市場因素是復(fù)雜的，影響供求和遠(yuǎn)期匯率的因素是多方面的。在其他因素的作用下，往往又會使匯差偏離利差，因此帶來了套利等其他交易。案例 527第27頁，共53頁。三、套匯交易（一）概念：套匯者利用兩個或兩個以上外匯市場某些貨幣在匯率上的差異進(jìn)行外匯買賣，以套取匯率差額利潤的行為稱為套匯交易。（二）直接套匯（兩地套匯） 套匯者利用兩個外匯市場匯率差異，賤買貴賣從中賺取匯率差額利潤的套匯交易。案例 628第28頁，共53頁。（三）間接套匯（三角套匯）套匯者在兩個以上外匯市場利用匯差進(jìn)行賤

12、買貴賣賺取匯差利潤的外匯交易。案例 729第29頁，共53頁。四、掉期交易 交易者在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時，賣出或買進(jìn)同一貨幣的遠(yuǎn)期外匯，也就是把一種貨幣的即期買進(jìn)同時與遠(yuǎn)期賣出相結(jié)合，或者把一種貨幣的即期賣出同時與遠(yuǎn)期買進(jìn)相結(jié)合，以規(guī)避匯率風(fēng)險的外匯交易行為。30第30頁，共53頁。五、套利交易（利息套匯） 交易者利用不同國家金融市場上的利率差異將資金從低利率的市場轉(zhuǎn)移到高利率的市場，以賺取利差利潤的外匯交易。案例 831第31頁，共53頁。六、外匯期權(quán)交易1、概念 所謂期權(quán)交易是指期權(quán)合約的持有人具有執(zhí)行或不執(zhí)行合約的選擇權(quán)利，即在特定時期內(nèi)，按一定的匯率買進(jìn)或不買進(jìn)、賣出或不賣出一定數(shù)

13、量外匯的權(quán)利，實質(zhì)上就是外匯交易權(quán)利的買賣。32第32頁，共53頁。2、外匯期權(quán)的類型 歐式期權(quán)與美式期權(quán) 看漲期權(quán)與看跌期權(quán)3、主要特點與作用主要特點： 具有極大靈活性 最大損失是預(yù)先支付的期權(quán)費主要作用：規(guī)避風(fēng)險、套期保值或增值。案例 933第33頁，共53頁。七、外匯期貨交易1、概念： 外匯期貨交易是指交易雙方以期貨交易所為中介，以保證金制度為保障，以標(biāo)準(zhǔn)合同為基礎(chǔ)，買賣在未來某一時間以約定匯率交割的一定數(shù)量期貨合約的外匯交易。34第34頁，共53頁。2、外匯期貨交易的特點（與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別） 在期貨交易所進(jìn)行交易（交易場所不同） 合同標(biāo)準(zhǔn)化 競價方式成交 交存保證金 采取每日清算，

14、不必進(jìn)行實際交割 買賣雙方當(dāng)事人沒有直接關(guān)系3、外匯期貨交易的目的與作用 套期保值 投機(jī)獲利 舉例：書P939435第35頁，共53頁。第四節(jié) 外匯風(fēng)險一、外匯風(fēng)險的概念 廣義的外匯風(fēng)險包括匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、國別風(fēng)險、道德風(fēng)險等經(jīng)濟(jì)主體在從事外匯業(yè)務(wù)時所面臨的一切風(fēng)險。 狹義的外匯風(fēng)險是指一個經(jīng)濟(jì)實體在從事國際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等活動中，其以外幣計價的資產(chǎn)或負(fù)債由于外匯匯率變動而引起以本幣衡量的價值上升或下降的可能性。 狹義的外匯風(fēng)險只包括匯率風(fēng)險。36第36頁，共53頁。二、外匯風(fēng)險的類型 根據(jù)外匯風(fēng)險的表現(xiàn)形式，可劃分為交易風(fēng)險、會計風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。（一）交易風(fēng)險 由于外匯匯率波

15、動而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價值變化的風(fēng)險。37第37頁，共53頁。例如： 在商品進(jìn)出口中，貨物裝運后，貨款尚未收支這一期間匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險。 國際信貸中，在債權(quán)債務(wù)未清償前，由于匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險。 待交割的遠(yuǎn)期外匯合約的當(dāng)事人在合同到期時，由于匯率變化可能帶來的風(fēng)險。38第38頁，共53頁。（二）會計風(fēng)險（轉(zhuǎn)換風(fēng)險） 由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中各項目金額變動的風(fēng)險。（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（潛在風(fēng)險） 由于意料之外匯率的變動，使企業(yè)的未來預(yù)期收益遭受損失的可能性。39第39頁，共53頁。三、外匯風(fēng)險管理的一般方法 外匯風(fēng)險是由于匯率變動而引起的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動中涉及到貨幣間的兌換和折算時，必然

16、牽扯到匯率問題。同時經(jīng)濟(jì)活動中外匯債權(quán)、債務(wù)的清償與債權(quán)、債務(wù)的發(fā)生必然存在著時間差，這段時間內(nèi)的匯率變動就會造成匯率風(fēng)險。 可見貨幣兌換與時間是構(gòu)成外匯風(fēng)險的兩個基本要素，這為外匯風(fēng)險管理提供了依據(jù)與方法。40第40頁，共53頁。（一）恰當(dāng)選擇交易計價貨幣1、選擇本幣計價結(jié)算2、選擇硬幣或軟幣計價結(jié)算一般情況下，出口時選擇硬幣；進(jìn)口時選擇軟幣。但需對被選貨幣的匯率走勢作出準(zhǔn)確判斷。硬幣：是指匯率穩(wěn)定且具升值趨勢的貨幣。軟幣：是指匯率不穩(wěn)定且具貶值趨勢的貨幣。41第41頁，共53頁。由于受各種客觀因素制約，當(dāng)出口商必須接受軟幣計價結(jié)算時或進(jìn)口商必須接受硬幣計價結(jié)算時，進(jìn)出口商均可采用價格調(diào)整的

17、方法來沖抵一部分外匯風(fēng)險。具體方法可分為加價保值或壓價保值。 加價保值用于出口、壓價保值用于進(jìn)口。加價保值公式： 加價后價格原價格（1貨幣貶值率）壓價保值公式： 壓價后價格原價格（1貨幣升值率）3、選擇多種貨幣計價結(jié)算42第42頁，共53頁。（二）提前或推遲結(jié)算法 根據(jù)計價貨幣匯率的變動趨勢，將合同中的結(jié)算日提前或推遲，以減輕外匯風(fēng)險損失或獲得匯率變動收益的方法。（三）自動拋補(bǔ)法（貨幣收付平衡法） 這種方法要求交易者在一筆交易發(fā)生的同時或發(fā)生之后，再進(jìn)行一筆與該筆交易在幣種、金額和貨款結(jié)算日期完全相同，但交易性質(zhì)恰好相反的交易，從而使兩筆交易的外匯風(fēng)險相抵的方法。43第43頁，共53頁。（四）

18、貨幣保值法選擇一種或幾種貨幣作為合同計價貨幣的保值貨幣，以防范匯率風(fēng)險的方法。包括硬幣保值和“一籃子”貨幣保值。44第44頁，共53頁。1、硬幣保值選擇某種硬幣作為合同中計價貨幣的保值貨幣有兩種情況： 規(guī)定計值貨幣和保值貨幣之間的固定比價。 到合同結(jié)算時，計值貨幣匯率發(fā)生了不利變動，其中一方即可要求對方按計值貨幣與保值貨幣的固定比價調(diào)整其匯率，以確保實際的外匯收入（外匯支出）水平不變。案例 1045第45頁，共53頁。 規(guī)定計值貨幣與保值貨幣之間的匯率波幅。 合同結(jié)算日，匯率波幅在規(guī)定的范圍內(nèi)，合同貨幣金額保持不變，匯率波幅超過規(guī)定的波幅，可要求調(diào)整其合同貨幣金額。 （如：書P106）46第46頁，共53頁。2