共同基金精選課件

1、第六講 共同基金 浙江大學(xué)城市學(xué)院商學(xué)院 潘晶2019年11月 第1頁，共52頁。美國共同基金的發(fā)展歷史the Foreign and Colonial Government Trust（1868）1924年3月設(shè)立的馬薩諸塞州投資者信托(the Massachusetm investors Trust)20世紀(jì)20年代富人的游戲1929年的重創(chuàng)20世紀(jì)4050年代的發(fā)展第2頁，共52頁。美國共同基金的市場結(jié)構(gòu)養(yǎng)老基金基金數(shù)量、品種銷售渠道成本基金市場集中度趨于穩(wěn)定第3頁，共52頁。動(dòng)因數(shù)十年經(jīng)濟(jì)的高增長與低通脹加強(qiáng)監(jiān)管為美國基金業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了規(guī)范、透明、有序的內(nèi)部環(huán)境投資者長期保持對(duì)基金的強(qiáng)

2、勁需求是基金行業(yè)大力發(fā)展的直接動(dòng)力基金公司自身的創(chuàng)新第4頁，共52頁。一、概述投資基金的概念投資基金是通過向投資者發(fā)行基金券或受益憑證，將眾多小額投資者的資金匯集起來，交給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作，所得的收益由投資者按出資比例分享的投資工具。第5頁，共52頁。分為:證券投資基金：以各類證券為主要投資對(duì)象。產(chǎn)業(yè)投資基金：以非上市股權(quán)為主要投資對(duì)象的基金。第6頁，共52頁。美國：共同基金（Mutual Fund)英國和香港地區(qū)：單位信托基金（Unit Trust)日本：證券投資信托基金第7頁，共52頁。二、投資基金的分類根據(jù)基金單位是否可以增加或贖回開放式基金封閉式基金。第8頁，共52頁。開放式基金的

3、基金單位的總數(shù)不固定，可根據(jù)發(fā)展要求追加發(fā)行，而投資者也可以贖回，贖回價(jià)格等于現(xiàn)期凈資產(chǎn)價(jià)值扣除手續(xù)費(fèi)。封閉式基金發(fā)行總額有限制，一旦完成發(fā)行計(jì)劃，就不再追加發(fā)行。投資者也不可以進(jìn)行贖回，但基金單位可以在證券交易所或者柜臺(tái)市場公開轉(zhuǎn)讓，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格由市場供求決定。 第9頁，共52頁。開放式基金和封閉式基金的區(qū)別如下：基金規(guī)模的可變性不同?；饐挝坏慕灰變r(jià)格不同。基金單位的買賣途徑不同。投資策略不同。所要求的市場條件不同。第10頁，共52頁。根據(jù)組織形態(tài)的不同公司型投資基金契約型投資基金。美國的基金多為公司型基金；我國香港、臺(tái)灣地區(qū)以及日本多是契約型基金。 第11頁，共52頁。公司型基金是具有共同

4、投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對(duì)象（如有價(jià)證券，貨幣）的股份制投資公司。這種基金通過發(fā)行股份的方式籌集資金，是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。基金持有人既是基金投資者又是公司股東。公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理人或者投資顧問運(yùn)用基金資產(chǎn)進(jìn)行投資。 第12頁，共52頁。契約型基金是基于一定的信托契約而成立的基金，一般由基金管理公司（委托人）、基金保管機(jī)構(gòu)（受托人）和投資者（受益人）三方通過信托投資契約而建立。契約型基金的三方當(dāng)事人之間存在這樣一種關(guān)系：委托人依照契約運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資，受托人依照契約負(fù)責(zé)保管信托財(cái)產(chǎn)，投資者依照契約享受投資收益。契約型基金籌集資金的方式

5、一般是發(fā)行基金受益券或者基金單位，這是一種有價(jià)證券，表明投資人對(duì)基金資產(chǎn)的所有權(quán)，憑其所有權(quán)參與投資權(quán)益分配。 第13頁，共52頁。公司型基金與契約型基金的主要區(qū)別有以下幾點(diǎn)：法律依據(jù)不同基金財(cái)產(chǎn)的法人資格不同發(fā)行的憑證不同投資者的地位不同基金資產(chǎn)運(yùn)用依據(jù)不同融資渠道不同第14頁，共52頁。根據(jù)證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同，成長型投資基金、收入成長型投資基金（平衡型投資基金）收入型投資基金。 第15頁，共52頁。成長型投資基金 是以資本長期增值作為投資目標(biāo)的基金其投資對(duì)象主要是市場中有較大升值潛力的公司股票和一些新興行業(yè)的股票。這類基金一般很少分紅，經(jīng)常將投資所得的股息、紅利和盈利進(jìn)行再投資，以實(shí)

6、現(xiàn)資本增值。第16頁，共52頁。收入型投資基金是以追求基金當(dāng)期收入為投資目標(biāo)的基金，其投資對(duì)象主要是績優(yōu)股、債券、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等收入比較穩(wěn)定的有價(jià)證券。收入型基金一般把所得的利息、紅利都分配給投資者。第17頁，共52頁。平衡型基金是既追求長期資本增值，又追求當(dāng)期收入的基金，這類基金主要投資于債券、優(yōu)先股和部分普通股，這些有價(jià)證券在投資組合中有比較穩(wěn)定的組合比例，一般是把資產(chǎn)總額的25%-50%用于優(yōu)先股和債券，其余的用于普通股投資。其風(fēng)險(xiǎn)和收益狀況介于成長型基金和收入型基金之間。第18頁，共52頁。（四）根據(jù)投資對(duì)象貨幣種類，投資基金可劃分為美元基金、日元基金和歐元基金等。 （五）按投資

7、基金資金來源和運(yùn)用地域的不同分類：國內(nèi)基金 、國際基金 、離岸基金 、國家基金 、環(huán)球基金 。第19頁，共52頁。（六）按照投資對(duì)象劃分：股票基金債券基金混合基金貨幣市場基金認(rèn)股權(quán)證基金期貨基金期權(quán)基金第20頁，共52頁。（七）其他雨傘基金：是指在一個(gè)母基金之下再設(shè)立若干個(gè)子基金，各子基金獨(dú)立進(jìn)行投資決策。特點(diǎn)在：基金內(nèi)部可以為投資者提供多種投資選擇。從本質(zhì)上講，雨傘基金只是基金的一種組織形式。 第21頁，共52頁?；鹬谢穑菏且云渌C券投資基金為投資對(duì)象的基金，其投資組合由各種各樣的基金組成。基金投資者的投資是兩個(gè)層次的專家經(jīng)營和兩個(gè)層次的風(fēng)險(xiǎn)分散，但相應(yīng)地，也在兩個(gè)層次上對(duì)基金投資者收取

8、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用，投資者的投資成本也較高。 第22頁，共52頁。指數(shù)基金：是指按照某種指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)購買該指數(shù)包含的證券市場中的全部或者一部分證券的基金，其目的在于達(dá)到與該指數(shù)同樣的收益水平。1、費(fèi)用低廉。2、分散和防范風(fēng)險(xiǎn)。3、延遲納稅。4、監(jiān)控較少。第23頁，共52頁。貨幣基金貨幣基金是以全球的貨幣市場為投資對(duì)象的一種基金。通常投資于銀行短期存款大額可轉(zhuǎn)讓存單政府公債公司債券商業(yè)票據(jù)貨幣基金具有投資成本低、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)。第24頁，共52頁。債券基金債券基金是指將基金資產(chǎn)投資于債券，通過對(duì)債券進(jìn)行組合投資，尋求較為穩(wěn)定的收益。債券收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)也較小，因而債券基金的風(fēng)險(xiǎn)性較低，適

9、于不愿過多冒險(xiǎn)的穩(wěn)健型投資者。債券基金的價(jià)格也受到市場利率、匯率、債券本身等因素影響，其波動(dòng)程度比股票基金低。第25頁，共52頁。股票基金股票基金是指以股票為投資對(duì)象的投資基金股票基金具有流動(dòng)性強(qiáng)，分散風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)也比債券基金、貨幣基金要高。 第26頁，共52頁。股票基金的投資風(fēng)格按投資的風(fēng)格大致可將股票基金分為：成長型一般以追求資本增值為基本目標(biāo)，以具有良好增長潛力的股票為投資對(duì)象；收入型以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)，以大盤籃籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對(duì)象平衡型平衡型基金則處于上述兩者之間第27頁，共52頁?；旌闲突鹗侵腹善焙蛡顿Y比率介于上述兩類基金之間的一種基

10、金特點(diǎn)：可以根據(jù)市場情況更加靈活地改變資產(chǎn)配置比例，實(shí)現(xiàn)進(jìn)可攻退可守的投資策略。第28頁，共52頁。指數(shù)基金指數(shù)基金就是選擇一個(gè)特定市場的指數(shù)進(jìn)行跟蹤，根據(jù)指數(shù)的成分股（計(jì)算指數(shù)時(shí)使用的股票）來構(gòu)造投資組合，使得基金的收益與這個(gè)市場指數(shù)的收益大致相同，從而達(dá)到一個(gè)被動(dòng)地投資于市場的效果。對(duì)于投資者來說，購買指數(shù)基金就等于同時(shí)購買了構(gòu)成指數(shù)的各種證券。第29頁，共52頁。ETFExchange Traded Fund50ETF（510050）紅利ETF（510880）180ETF（510180）深100ETF（159901）中小板（159902）。 第30頁，共52頁。保本型基金以投資債券為主，

11、兼有一定比例的股票投資。特點(diǎn)：基金招募說明書中明確規(guī)定相關(guān)的擔(dān)保條款，即在滿足一定的持有期限后，為投資人提供本金或收益的保障，風(fēng)險(xiǎn)略低于債券型基金適合對(duì)本金的安全性要求特別高的人第31頁，共52頁?；鸬漠?dāng)事人投資基金的組織結(jié)構(gòu) 契約型投資基金有：基金投資人、基金管理公司、基金托管人和基金銷售商、其他基金中介服務(wù)機(jī)構(gòu)（包括注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)和注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所）。 公司型基金有：基金投資人、基金公司、基金管理公司、基金托管人、基金銷售商、其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)（包括注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)和注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所）。 第32頁，共52頁。基金的當(dāng)事人 1、基金持有人也是基金的投資人即受益人，是基金股份

12、的持有人，亦即公司型基金的股東。投資人有權(quán)分享基金投資所產(chǎn)生的收益。投資人可以向基金管理公司要求提供公開的說明書、財(cái)務(wù)報(bào)告等文件資料。 第33頁，共52頁?；鸬漠?dāng)事人 2、基金管理公司 基金管理公司是負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)具體的投資管理和日常操作的公司。它直接擔(dān)負(fù)運(yùn)用基金資產(chǎn)取得投資收益的重任，其素質(zhì)的高低直接關(guān)系到投資者的投資效益?；鸸芾砉就ǔ０凑諊业淖C券投資信托法規(guī)，經(jīng)政府證券交易管理部門審核批準(zhǔn)后才能設(shè)立。 第34頁，共52頁。基金的當(dāng)事人3、基金托管人 基金托管人作為基金財(cái)產(chǎn)的受托人，有責(zé)任保證基金財(cái)產(chǎn)的安全，并具體辦理基金證券、現(xiàn)金管理及其他有關(guān)的代理業(yè)務(wù)，同時(shí)還有監(jiān)督基金管理人的權(quán)利

13、。基金托管機(jī)構(gòu)通常是信托公司或銀行。基金托管人亦應(yīng)具備一定的條件，經(jīng)上級(jí)主管部門批準(zhǔn)后才能經(jīng)營托管業(yè)務(wù)。第35頁，共52頁。投資基金的經(jīng)濟(jì)影響1、投資基金的正面功能： （1）投資基金開辟了新的融資渠道，豐富了投資品種。 （2）投資基金改善了證券市場的所有者結(jié)構(gòu)，起到穩(wěn)定了證券市場的作用。 （3）投資基金有助于市場效率的提高。 第36頁，共52頁。投資基金的經(jīng)濟(jì)影響（4）發(fā)展投資基金可以推動(dòng)我國證券市場的國際化。 （5）發(fā)展投資基金可以促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的形成和推動(dòng)國有產(chǎn)權(quán)制度的改革。 第37頁，共52頁。開放式基金的運(yùn)作基金的發(fā)起和設(shè)立。開放式基金是由經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的基金管理公司發(fā)起設(shè)立的?；?/p>

14、金管理人申請(qǐng)?jiān)O(shè)立開放式基金，首先必須準(zhǔn)備并上報(bào)有關(guān)法律文件，如設(shè)立開放式基金的申請(qǐng)報(bào)告、基金契約、基金托管協(xié)議、基金招募說明書、銷售協(xié)議、注冊(cè)登記協(xié)議等。中國證監(jiān)會(huì)收到文件后對(duì)基金管理人資格、基金托管人資格、托管協(xié)議、招募說明書以及上報(bào)材料的完整性、準(zhǔn)確性進(jìn)行審核，如果符合有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，批準(zhǔn)基金管理人銷售基金?；鸸芾砣丝梢酝ㄟ^直接和代銷方式進(jìn)行銷售。根據(jù)開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法的規(guī)定，自批準(zhǔn)之日起3個(gè)月內(nèi)凈銷售額超過2億元，基金方可成立。 第38頁，共52頁。開放式基金的運(yùn)作市場營銷?；鸸芾砉究梢酝ㄟ^兩條途徑銷售基金：一是代銷。代銷機(jī)構(gòu)通常為證券公司、商業(yè)銀行或其他經(jīng)監(jiān)管部門認(rèn)可的機(jī)構(gòu)。二

15、是由基金管理公司自己銷售。在海外，為了吸引投資者，規(guī)模較大的基金管理公司都有專業(yè)化、高素質(zhì)的市場營銷隊(duì)伍，專門負(fù)責(zé)市場營銷、投資咨詢、宣傳與教育，以及向投資者提供各類的投資與信息服務(wù)。 第39頁，共52頁。開放式基金的運(yùn)作基金的申購或贖回。投資者到基金管理公司或選定的基金代銷機(jī)構(gòu)開設(shè)基金帳戶，按照規(guī)定的程序申請(qǐng)申購或贖回基金單位。投資者購買基金單位的過程稱作申購；投資者將所持基金單位賣給基金并收回現(xiàn)金，也就是基金應(yīng)投資者的要求買回基金單位的過程，稱為贖回。 第40頁，共52頁。開放式基金的運(yùn)作基金買賣的注冊(cè)登記。投資者買入基金單位后，由注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)在其基金帳戶中進(jìn)行登記，表明其所持基金單位的增

16、加。投資者賣出基金單位后，取得款項(xiàng)，并由注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)在其基金帳戶中登記，表明其所持基金單位的減少。擔(dān)任基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)的可以是基金管理公司，也可以是基金管理公司委托的商業(yè)銀行或其他機(jī)構(gòu)。 第41頁，共52頁。開放式基金的運(yùn)作投資管理?；鸸芾砉景凑账嫉幕鹌跫s的要求進(jìn)行基金投資與管理，如按一定的投資比例或行業(yè)投入股市、債券市場等，這是開放式基金運(yùn)作的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，決定著基金的經(jīng)營業(yè)績 第42頁，共52頁。基金的信息披露。開放式基金雖然在信息披露方式上與封閉式基金類似，按期公布季度投資組合公告、中期報(bào)告、年度報(bào)告等，但比封閉式基金的信息披露更為透明、頻率更高，更加方便投資者及時(shí)了解基金的運(yùn)作情

17、況。例如，開放式基金每天都要公布上一工作日的單位基金凈值，使投資者及時(shí)了解基金的表現(xiàn)情況。 開放式基金的運(yùn)作第43頁，共52頁。收益、費(fèi)用及收益分配。基金契約中會(huì)對(duì)基金收益、費(fèi)用的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)及收益分配方式作出明確規(guī)定?；鹗找姘t利、利息、證券買賣價(jià)差和其他收入?；鹗且晕械姆绞秸?qǐng)專家進(jìn)行投資管理和操作的，因此從設(shè)立到終止都要支付一定的費(fèi)用?；鹬Ц兜馁M(fèi)用主要包括：支付給基金管理公司的管理費(fèi)、支付給托管人的托管費(fèi)、支付給注冊(cè)會(huì)計(jì)師和律師的費(fèi)用、基金設(shè)立時(shí)發(fā)生的費(fèi)用以及其它費(fèi)用。基金收益扣除基金費(fèi)用后便是基金的凈收益。開放式基金一般以現(xiàn)金形式進(jìn)行收益分配，但投資者可以選擇將所分配的現(xiàn)金，自動(dòng)轉(zhuǎn)

18、化為基金單位，即紅利再投資。 開放式基金的運(yùn)作第44頁，共52頁。對(duì)沖基金對(duì)沖基金（Hedge Fund）是一種衍生工具基金，亦即對(duì)沖基金可以運(yùn)用多種投資策略，包括運(yùn)用各種衍生工具如指數(shù)期貨、股票期權(quán)、遠(yuǎn)期外匯合約，乃至于其他具有財(cái)務(wù)杠桿效果的金融工具進(jìn)行投資，同時(shí)也可在各地的股市、債市、匯市、商品市場進(jìn)行投資。 第45頁，共52頁。對(duì)沖基金的特點(diǎn)投資者的高風(fēng)險(xiǎn)承受能力采用私募方式籌集投資活動(dòng)復(fù)雜投資效應(yīng)的高杠桿性監(jiān)管環(huán)境寬松以絕對(duì)收益率作為衡量業(yè)績指標(biāo)管理人收入與業(yè)績掛鉤第46頁，共52頁。對(duì)沖基金類別（1）宏觀基金（macro funds）（2）全球基金（global funds）（3）買空（多頭交易）基金（long only funds ）（4）市場中性基金（market-neural funds ）（5）賣空基金（short sales funds ）（6）重組驅(qū)動(dòng)基金（7）抵押證券基金 （8）基金中基金（funds of funds）第47頁，共52頁。美國的對(duì)沖基金 一、概況美國的對(duì)沖基金又稱套頭基金、套