國(guó)際金融國(guó)際收支

1、第四章 國(guó)際收支第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表第二節(jié) 國(guó)際收支狀況分析第三節(jié) 國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論第四節(jié) 國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段與政策130 七月 2022第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表（Balance of Payment ,BP）一、國(guó)際收支的定義（國(guó)際貨幣基金組織International Monetary Fund ,IMF）國(guó)際收支是指一國(guó)（或地區(qū)）的居民在一定時(shí)期內(nèi)（一年、一季、一月）與非居民之間的全部對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)的系統(tǒng)的貨幣記錄。230 七月 2022定義的解釋1、國(guó)際收支記錄對(duì)外往來(lái)的內(nèi)容：居民與非居民之間的交易；2、國(guó)際收支是系統(tǒng)的貨幣記錄，它以國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易為基礎(chǔ)，而不是以貨幣收支

2、為基礎(chǔ)；3、國(guó)際收支是一個(gè)流量概念：一定時(shí)期內(nèi)（一般為一年）；4、國(guó)際收支是一個(gè)事后的概念，一般對(duì)一個(gè)會(huì)計(jì)年度已發(fā)生事實(shí)進(jìn)行的記錄。330 七月 2022二、國(guó)際借貸（Balance of International Indebtedness） 國(guó)際借貸是指一定時(shí)點(diǎn)上一國(guó)居民對(duì)外資產(chǎn)和對(duì)外負(fù)債的匯總狀況，是國(guó)際收支流量的長(zhǎng)期沉淀。也叫國(guó)際投資狀況/頭寸（International Investment）。特點(diǎn)：是一個(gè)存量概念，來(lái)源于國(guó)際收支的長(zhǎng)期積累；可正、可負(fù)、也可為零，取決于資產(chǎn)和負(fù)債的對(duì)比狀況。430 七月 2022三、國(guó)際收支平衡表（Balance of Payment Present

3、ation）1、定義：國(guó)際收支平衡表是一國(guó)對(duì)其一定時(shí)期內(nèi)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易，根據(jù)交易的特性和經(jīng)濟(jì)分析的需要，分類設(shè)置特定科目和賬戶，并按照復(fù)式記賬的原理進(jìn)行系統(tǒng)記錄的會(huì)計(jì)報(bào)表。530 七月 20222、 IMF的特定帳戶分類（1）經(jīng)常賬戶（Current account）：對(duì)實(shí)際資源在國(guó)際間的流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的帳戶。（2）資本和金融賬戶：包括資本賬戶和金融賬戶（3）錯(cuò)誤和遺漏賬戶630 七月 2022（1）經(jīng)常賬戶第一、貨物（Goods）：有形貨物，F(xiàn)OB價(jià) 第二、服務(wù)（services）：無(wú)形服務(wù) 第三、收入（Income）第四、經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Current transfer） ：居民向非居民無(wú)償提

4、供實(shí)際資源或金融產(chǎn)品，記在轉(zhuǎn)移賬戶作為平衡項(xiàng)目。轉(zhuǎn)移賬戶包括經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本轉(zhuǎn)移。730 七月 2022收入（Income）：一是支付給工人的工資和薪金；二是有關(guān)的投資收益。投資收入項(xiàng)下有關(guān)對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債的收入和支出，最常見的是股本收入（紅利）和債權(quán)收入（利息）。但是交易引起的資本損益在金融帳戶下記錄。830 七月 2022資本轉(zhuǎn)移：一是固定資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移；二是與固定資產(chǎn)收買有聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；三是債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)。經(jīng)常轉(zhuǎn)移（排除以上屬于資本轉(zhuǎn)移的三項(xiàng)）930 七月 2022（2）資本和金融賬戶 （Capital and financial account）對(duì)資產(chǎn)

5、所有權(quán)在國(guó)際間流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的帳戶。第一、資本帳戶：資本轉(zhuǎn)移和非金融資產(chǎn)的收買和放棄（專利、商標(biāo)、版權(quán)、經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其它可轉(zhuǎn)移合同的交易）第二、金融帳戶：引起對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易。不是按總額，而是按凈額記錄。1030 七月 2022第二、金融帳戶直接投資：FDI證券投資：金融資產(chǎn)買賣其它投資：銀行存款、貸款儲(chǔ)備資產(chǎn)：政府調(diào)節(jié)帳戶1130 七月 2022（3）錯(cuò)誤與遺漏（Errors and omissions）第一、統(tǒng)計(jì)方面的原因?qū)е翨P借貸不等（差錯(cuò)與遺漏）第二、難以明說(shuō)的事項(xiàng)導(dǎo)致差錯(cuò)與遺漏（如出售軍火、走私等）1230 七月 2022自主性交易與綜合帳戶差額1、經(jīng)常賬

6、戶（1）貨物（Goods）（2）服務(wù)（services）（3）收入（Income）（4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Current transfer） ：2、資本和金融賬戶（1）資本帳戶（2）金融帳戶直接投資：FDI證券投資：金融資產(chǎn)買賣其它投資：銀行存款、貸款儲(chǔ)備資產(chǎn)：線下政府調(diào)節(jié)帳戶3、錯(cuò)誤與遺漏1330 七月 2022第一、任何一筆交易涉及借貸雙方，有借必有貸，借貸必相等；第二、所有國(guó)際收支項(xiàng)目都可分為資金來(lái)源項(xiàng)目和資金運(yùn)用項(xiàng)目；第三、順差增加、逆差減少的計(jì)入貸方，逆差增加、順差減少的計(jì)入借方。3、復(fù)式記帳法原理1430 七月 2022（1）按照復(fù)式原理記帳，任何一筆交易都同時(shí)記在貸方（）和借方（），數(shù)額

7、相等，方向相反； （2）國(guó)際收支平衡表的每個(gè)帳戶都反映一定性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)行為，不同帳戶之間有著密切的關(guān)系。（3）國(guó)際收支平衡表的最終差額恒等于零，但是各個(gè)帳戶差額不一定為零。因此，分析一國(guó)國(guó)際收支狀況并不是分析它的總差額，而分析各個(gè)不同帳戶差額。 4、國(guó)際收支平衡表的特點(diǎn) 1530 七月 2022一、國(guó)際收支平衡（Balance of Payment ,BP）1、國(guó)際收支平衡定義國(guó)際收支平衡即是指指自主性交易的差額為零，否則政府要通過(guò)補(bǔ)償性交易使其平衡。一國(guó)國(guó)際收支狀況用國(guó)際收支差額表示，是指自主性交易的差額，有三種情況：（1）赤字，也叫逆差，BP項(xiàng)目借方大于貸方的差額；（2）盈余，也叫順差，BP

8、項(xiàng)目借方小于貸方的差額；（3）平衡，BP項(xiàng)目借方等于貸方。 第二節(jié) 國(guó)際收支狀況分析1630 七月 20222、注意（1）以上根據(jù)BP借方與貸方比較進(jìn)行定義，既可針對(duì)某個(gè)項(xiàng)目，也可針對(duì)整個(gè)國(guó)際收支平衡表。（2）國(guó)際收支不平衡是絕對(duì)的、長(zhǎng)期的，平衡是相對(duì)的、暫時(shí)的，只要BP借方與貸方的差額在一定范圍內(nèi)，就可視為國(guó)際收支基本平衡。1730 七月 20223、自主性交易與補(bǔ)償性交易（1）自主性交易（Autonomous transactions）：為謀求經(jīng)濟(jì)利益而進(jìn)行的交易。經(jīng)常項(xiàng)目、資本與金融項(xiàng)目（排除官方儲(chǔ)備項(xiàng)目）屬于自主性交易。（2）補(bǔ)償性交易（Compensatory transaction

9、s）：中央銀行或者貨幣當(dāng)局為了調(diào)節(jié)國(guó)際收支差額，維護(hù)國(guó)際收支平衡，維持貨幣匯率穩(wěn)定而進(jìn)行的各種交易，又叫調(diào)節(jié)性交易，由政府出面干預(yù)，體現(xiàn)政府的意志。1830 七月 20221、國(guó)際收支均衡的定義指國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的自主性國(guó)際收支平衡，即國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定下的自主性國(guó)際收支平衡，是一國(guó)達(dá)到福利最大化的綜合政策目標(biāo)。二、國(guó)際收支均衡 （Equilibrium of Payment ,EP）192、一國(guó)的經(jīng)濟(jì)均衡目標(biāo)封閉經(jīng)濟(jì)下的內(nèi)部均衡：總需求等于總供給，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，既沒(méi)有嚴(yán)重失業(yè)，也沒(méi)有嚴(yán)重的通貨膨脹。開放經(jīng)濟(jì)下的外部均衡：自主性的國(guó)際收支平衡。國(guó)際收支均衡內(nèi)部均衡外部均衡

10、，內(nèi)部均衡和外部均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)。2030 七月 2022三、國(guó)際收支不平衡的口徑1、貿(mào)易收支差額：商品進(jìn)出口收支差額2、經(jīng)常項(xiàng)目收支差額：綜合反映一國(guó)的進(jìn)出口狀況3、資本和金融帳戶差額4、綜合帳戶差額（不考慮官方儲(chǔ)備）2130 七月 20221、貿(mào)易收支差額貿(mào)易收支差額是指商品進(jìn)出口收支差額。貿(mào)易收支的重要性體現(xiàn)在：（）歷史上由于不考慮資本流動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響，國(guó)際收支基本上以貿(mào)易收支為主。今天許多國(guó)家貿(mào)易收支在國(guó)際收支中占的比重仍然很大，出于簡(jiǎn)便常把貿(mào)易收支作為國(guó)際收支的近似代表。（）商品進(jìn)出口情況綜合反映了一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和該產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。2230 七月 20222、經(jīng)常項(xiàng)目收支差額綜合反

11、映一國(guó)的進(jìn)出口狀況。盡管經(jīng)常項(xiàng)目收支差額也不能代表一國(guó)的國(guó)際收支，但是它包含貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和收入等貿(mào)易的主體項(xiàng)目，比單純的貿(mào)易收支要全面，常被當(dāng)作制定國(guó)際收支政策和產(chǎn)業(yè)政策的扼住要依據(jù)。2330 七月 2022隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的開放和資本流動(dòng)，該項(xiàng)目變得越來(lái)越重要，具體體現(xiàn)在兩個(gè)方面：（1）可以看出一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的開放程度和金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度。（2）資本和金融帳戶與經(jīng)常帳戶之間具有融資關(guān)系。3、資本和金融帳戶差額2430 七月 2022資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶之間融資關(guān)系在不考慮錯(cuò)誤與遺漏因素時(shí)，資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶兩者的余額是相反方向的等量數(shù)額時(shí)，說(shuō)明他們之間存在融資關(guān)系。資本與金

12、融賬戶的余額可以折射出一國(guó)經(jīng)常賬戶的狀況和融資能力。但近年來(lái)資本和金融賬戶為經(jīng)常賬戶逆差融資也會(huì)受到諸多因素制約：第一、如果采用儲(chǔ)備資產(chǎn)彌補(bǔ)，會(huì)受儲(chǔ)備瓶頸的約束；第二、向國(guó)外融資，則受到穩(wěn)定性和償還性限制2530 七月 2022穩(wěn)定性和償還性限制第一，流入的資本并不一定是穩(wěn)定的。環(huán)境等因素變化可能引起資本大規(guī)模撤出，同時(shí)以短期投機(jī)為目的的資本融資為主也難以持續(xù)；其次，利用外資進(jìn)行融資面臨償還問(wèn)題。第二，資本與金融賬戶已經(jīng)不再是被動(dòng)由經(jīng)常賬戶決定，資本流動(dòng)存在著獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，對(duì)一國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)都發(fā)揮著越來(lái)越大的影響；第三，兩者的融資關(guān)系中，債務(wù)和收入因素也會(huì)對(duì)經(jīng)常賬戶產(chǎn)生影響。資本和金融賬戶提

13、供融資后會(huì)造成收入賬戶的相應(yīng)變動(dòng)，并通過(guò)債務(wù)支出進(jìn)而影響到經(jīng)常賬戶。2630 七月 20224、綜合帳戶差額（不考慮官方儲(chǔ)備）又稱為自主性交易余額，它是國(guó)際收支平衡表中經(jīng)常帳戶和資本與金融帳戶兩個(gè)帳戶剔除官方儲(chǔ)備帳戶后的余額。由于綜合帳戶差額必然導(dǎo)致官方儲(chǔ)備的反方向變動(dòng)，可以用它來(lái)衡量國(guó)際收支對(duì)一國(guó)儲(chǔ)備構(gòu)成的壓力。2730 七月 2022四、國(guó)際收支不平衡的原因1、臨時(shí)性不平衡臨時(shí)性不平衡是短期的、由非確定或偶然因素引起的。這種性質(zhì)的國(guó)際收支失衡程度一般較輕、持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)、帶有可逆性，可以認(rèn)為是一種正?，F(xiàn)象。在浮動(dòng)匯率制度下，這種性質(zhì)的國(guó)際收支失衡有時(shí)根本不需要政策調(diào)節(jié)，市場(chǎng)匯率的波動(dòng)有時(shí)就能

14、將其糾正。在固定匯率制度下，一般也不需要采用政策措施，只須動(dòng)用官方儲(chǔ)備便能加以克服。 2830 七月 20222、結(jié)構(gòu)性不平衡國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界市場(chǎng)的變化而發(fā)生的國(guó)際收支失衡，通常反映在貿(mào)易帳戶或經(jīng)常帳戶上。結(jié)構(gòu)性不平衡具有長(zhǎng)期的性質(zhì)，扭轉(zhuǎn)起來(lái)相當(dāng)困難。結(jié)構(gòu)性失衡有兩層含義：第一層是指因經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的滯后和困難所引起的國(guó)際收支失衡。另一層是指一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較單一、或其產(chǎn)品出口需求的收入彈性低，或雖然出口需求的價(jià)格彈性高，但進(jìn)口需求的價(jià)格彈性低所引起的國(guó)際收支失衡。2930 七月 20223、貨幣性不平衡一定匯率水平下國(guó)內(nèi)貨幣成本與一般價(jià)格上升使出口價(jià)格高、進(jìn)口價(jià)格低導(dǎo)致的國(guó)

15、際收支失衡。貨幣性失衡是由于一國(guó)的價(jià)格水平、成本、匯率、利率等貨幣性因素的變動(dòng)所造成的國(guó)際收支失衡。貨幣性失衡不僅與經(jīng)常賬戶收支有關(guān)，也與資本賬戶收支有關(guān)。3030 七月 2022是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)所引起的國(guó)際收支失衡。當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退期時(shí)，社會(huì)總需求下降，進(jìn)口需求也相應(yīng)下降，國(guó)際收支發(fā)生盈余。反之，如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張和繁榮時(shí)期，國(guó)內(nèi)投資與消費(fèi)需求旺盛，對(duì)進(jìn)口的需求也相應(yīng)增加，國(guó)際收支便出現(xiàn)逆差。 4、周期性不平衡3130 七月 2022 5、收入性不平衡一國(guó)國(guó)民收入相對(duì)快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致進(jìn)口需求的增長(zhǎng)超過(guò)出口增長(zhǎng)所引起的國(guó)際收支失衡。國(guó)民收入相對(duì)快速增長(zhǎng)的原因是多種多樣的，可以是周期性的、

16、貨幣性的，或經(jīng)濟(jì)處于高速增長(zhǎng)階段所引起的。 3230 七月 2022據(jù)國(guó)家外匯管理局提供的資料顯示，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目自2001年以來(lái)便持續(xù)“雙順差”，且順差規(guī)模不斷擴(kuò)大。2004年，經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順差686.59億美元，同比增長(zhǎng)50%；資本和金融項(xiàng)目順差1106.60億美元，同比增長(zhǎng)110%；在經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目雙順差的推動(dòng)下，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)2066.81億美元。 案例分析：我國(guó)國(guó)際收支分析332005年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，對(duì)外貿(mào)易快速增長(zhǎng)，外商直接投資保持較大規(guī)模，國(guó)際收支繼續(xù)保持“雙順差”。其中，經(jīng)常項(xiàng)目順差1608億美元，資本和金融項(xiàng)目順差630億美元，國(guó)家外匯

17、儲(chǔ)備增加2089億美元。2006年，國(guó)際收支繼續(xù)保持“雙順差”格局。經(jīng)常項(xiàng)目順差2499億美元，較上年增長(zhǎng)55。資本和金融項(xiàng)目順差100億美元，較上年下降84。2006年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備比上年末增加2475億美元，達(dá)到10663億美元。 3430 七月 202220012005年我國(guó)國(guó)際收支“雙順差”情況時(shí)間經(jīng)常帳戶順差資本與金融帳戶順差2001174013447820023542132290200365874527252004686591106602005160818629633530 七月 20223630 七月 2022(一）我國(guó)國(guó)際收支“雙順差”具體表現(xiàn)1、經(jīng)常項(xiàng)目順差規(guī)模快速增長(zhǎng) 20

18、05年，經(jīng)常項(xiàng)目順差1608億美元，比2004年增長(zhǎng)134%。經(jīng)常項(xiàng)目順差增加主要是因?yàn)樨浳镔Q(mào)易順差大幅上升。 2006年經(jīng)常項(xiàng)目順差2499億美元，較上年增長(zhǎng)55。其中，貨物貿(mào)易順差2177億美元，增長(zhǎng)62；服務(wù)貿(mào)易逆差88億美元，下降6；收益順差118億美元，增長(zhǎng)11；經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差292億美元，增長(zhǎng)15（1）貨物項(xiàng)下順差規(guī)模逐年上升。 （2）服務(wù)貿(mào)易規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。 2004年我國(guó)服務(wù)項(xiàng)下的收入與支出分別達(dá)到624.34億美元和721.33億美元，同比分別增長(zhǎng)34和30。服務(wù)項(xiàng)下逆差呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，達(dá)到96.99億美元，同比增長(zhǎng)13%。（3）收益項(xiàng)下逆差規(guī)模有所下降。（4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)下流入增

19、長(zhǎng)較快。2004年，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差規(guī)模達(dá)到228.98億美元，同比增長(zhǎng)30%，大大高于往年水平。其中，經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入243.26億美元，支出14.28億美元。 3730 七月 2022我國(guó)經(jīng)常帳戶差額3830 七月 20223930 七月 2022 2、資本和金融項(xiàng)目順差規(guī)模大幅上升 2004年資本與金融項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順差1106.60億美元，較上年同期527.26億美元的順差規(guī)模增長(zhǎng)110%。2005年，資本和金融項(xiàng)目順差630億美元，下降43%。資本和金融項(xiàng)目順差下降主要是由于證券投資和其它投資由順差轉(zhuǎn)為逆差。資本和金融項(xiàng)目順差100億美元，較上年下降84。其中，直接投資順差603億美元，下降11；

20、證券投資逆差676億美元，增長(zhǎng)12.7倍；其他投資順差133億美元，上年為逆差40億美元。2006年資本和金融項(xiàng)目順差100億美元，較上年下降84。40該項(xiàng)下的主要特點(diǎn)是：（1）外國(guó)來(lái)華直接投資流入有所增長(zhǎng)。外國(guó)來(lái)華直接投資凈流入549.36億美元，同比增長(zhǎng)17%。 （2）證券投資項(xiàng)下順差大幅上升。2004年，我國(guó)證券投資項(xiàng)下呈現(xiàn)196.90億美元順差，同比增長(zhǎng)72%。其中，我國(guó)對(duì)外證券投資資金凈回流64.86億美元，吸收境外證券投資資金132.03億美元。 （3）其它投資由逆差轉(zhuǎn)順差。2004年其它投資項(xiàng)下順差379.08億美元， 2003年該項(xiàng)為逆差58.82億美元，原因主要是2003年末

21、450億美元國(guó)際儲(chǔ)備注資記入其它投資借方（表現(xiàn)為資金流出）。 4130 七月 2022（二）持續(xù)“雙順差”的原因？1、政策與習(xí)慣。2、中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、外資政策優(yōu)惠、資源和勞工成本低廉以及市場(chǎng)前景廣闊，吸引外商直接投資持續(xù)較大流入。 3、良好的對(duì)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是國(guó)際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大的直接推動(dòng)力。 4、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展是國(guó)際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大的重要基礎(chǔ)。 5、本外幣正向利差和人民幣升值預(yù)期，導(dǎo)致境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人持匯和購(gòu)匯動(dòng)機(jī)減弱，結(jié)匯意愿增強(qiáng)，也是近期我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)順差的原因之一。 4230 七月 2022從國(guó)際收支整體狀況來(lái)看，順差或逆差都屬于國(guó)際收支失衡狀態(tài)，影響著一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、資源

22、配置、資金運(yùn)用乃至經(jīng)濟(jì)伙伴國(guó)的相關(guān)政策。當(dāng)前我國(guó)國(guó)際收支的順差體現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力提高、對(duì)外資吸引力增強(qiáng)的良好態(tài)勢(shì)，但其隱含的負(fù)面因素也同樣值得關(guān)注。1、當(dāng)國(guó)際收支順差來(lái)自于大量實(shí)際資源的輸出時(shí)，會(huì)制約一個(gè)國(guó)家長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展；2、而國(guó)外投資的凈流入，則增加了對(duì)遠(yuǎn)期利潤(rùn)、利息流出的資金需求，同時(shí)可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)資金的利用產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)；3、如果流入的資金中包含大量游資，很可能會(huì)對(duì)一個(gè)國(guó)家的金融穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)安全帶來(lái)威脅。4、另外，長(zhǎng)期的國(guó)際收支順差還可能招致伙伴國(guó)的經(jīng)濟(jì)對(duì)抗和制裁。 （三）國(guó)際收支持續(xù)順差有何利弊？ 4330 七月 2022（四）如何辨別游資通過(guò)各種非法渠道進(jìn)入我國(guó)？盡管我國(guó)在20

23、04年還實(shí)行嚴(yán)格的資本項(xiàng)目管制，但是，在人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期下，仍然有大量游資通過(guò)各種非法渠道進(jìn)入我國(guó)。特別是第四季度增加了1000多億的外匯儲(chǔ)備。集中表現(xiàn)為： 1、錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目貸方余額過(guò)大。我國(guó)2004年增加的外匯儲(chǔ)備額為2066.81億美元，而經(jīng)常項(xiàng)目順差額為686.59億美元，資本和金融項(xiàng)目順差1106.60億美元，兩個(gè)帳戶總的順差為1792.19億美元，也就是有274.62億美元的儲(chǔ)備是無(wú)法通過(guò)合法渠道解釋的。4430 七月 20222、經(jīng)常轉(zhuǎn)移的順差規(guī)模擴(kuò)大。2004年，經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順差686.59億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差規(guī)模達(dá)到228.98億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差占經(jīng)常項(xiàng)目順差的33.4

24、。2004年國(guó)內(nèi)外對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定的信心進(jìn)一步增強(qiáng)，甚至出現(xiàn)較強(qiáng)的升值預(yù)期。企業(yè)和個(gè)人從境外調(diào)回資金兌換成人民幣的意愿有所增強(qiáng)。經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差規(guī)模達(dá)到228.98億美元，同比增長(zhǎng)30%，大大高于往年水平。這其中主要是僑匯收入的增加，反映了國(guó)外僑民對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及人民幣幣值穩(wěn)定的信心增強(qiáng)。 4530 七月 2022（五）我國(guó)資本與金融帳戶開放措施1、2006年開始外資銀行可以從事人民幣業(yè)務(wù)，其它投資帳戶將會(huì)進(jìn)一步開放。2、2002年底QFII的出臺(tái)。QFII（qualified foreign investment institute）：合格的境外投資機(jī)構(gòu)獲得在中國(guó)境內(nèi)進(jìn)行證券投資資格。 3、Q

25、DII（qualified domestic investment institute）：合格的境外投資機(jī)構(gòu)獲得在境外進(jìn)行證券投資資格。4、積極鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)外直接投資和海外兼并與收購(gòu)。2005年我國(guó)出現(xiàn)多起大手筆的國(guó)際收購(gòu)，引起全球關(guān)注，例如聯(lián)想收購(gòu)IBM，TCL收購(gòu)阿而卡特等。4630 七月 2022第三節(jié) 國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段與政策一、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)手段（一）國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)（二）國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)4730 七月 2022固定匯率制度下的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制：是指通過(guò)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變量的改變能使失衡的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)到平衡的狀態(tài)1、貨幣價(jià)格機(jī)制（價(jià)格現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制）2、收入機(jī)制3、利率機(jī)制自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制只有在純

26、粹的自由經(jīng)濟(jì)中才能完全發(fā)揮作用，政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)干擾調(diào)節(jié)過(guò)程，使作用下降、扭曲或根本不起作用。（一）國(guó)際收支的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制4830 七月 2022在金本位制度下，一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)赤字，就意味著本國(guó)黃金的凈輸出。由于黃金外流，國(guó)內(nèi)黃金存量下降，貨幣供給就會(huì)減少，從而引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平下跌。本國(guó)商品的競(jìng)爭(zhēng)能力就會(huì)提高，外國(guó)商品在本國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力就會(huì)下降，于是出口增加、進(jìn)口減少，使國(guó)際收支赤字減少或消除。同樣，國(guó)際收支盈余也是不能持久的，因?yàn)辄S金內(nèi)流趨于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)的貨幣供給，造成物價(jià)水平上漲。物價(jià)上漲不利于出口而有利于進(jìn)口，從而使盈余趨于消失。1、大衛(wèi)休謨的價(jià)格現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制4930 七月 2022

27、金本位制下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)整機(jī)制黃金外流貨幣供給下降價(jià)格下降出口增加進(jìn)口減少黃金回流貨幣供給上升價(jià)格上升出口減少進(jìn)口增加國(guó)際收支赤字國(guó)際收支盈余5030 七月 2022信用貨幣下的價(jià)格貨幣機(jī)制國(guó)際收支逆差賣出儲(chǔ)備貨幣數(shù)量減少國(guó)內(nèi)價(jià)格水平下降出口增加進(jìn)口減少貿(mào)易收支改善貨幣價(jià)格匯率不變5130 七月 20222、收入機(jī)制在紙幣本位的固定匯率制度下，國(guó)際收支出現(xiàn)赤字時(shí)，政府為了維持匯率穩(wěn)定，必須賣出儲(chǔ)備回籠貨幣，貨幣供給減少，公眾就會(huì)直接減少國(guó)內(nèi)支出(即吸收)；同時(shí)，貨幣供給減少導(dǎo)致利率上升也會(huì)進(jìn)一步減少國(guó)內(nèi)支出。而國(guó)內(nèi)支出的一部分是用于進(jìn)口花費(fèi)的，這樣，隨著國(guó)內(nèi)支出的下降，進(jìn)口需求也會(huì)減少。同樣

28、，盈余也可以通過(guò)國(guó)內(nèi)支出增加造成的進(jìn)口需求增加而得到自動(dòng)削減。5230 七月 2022收入機(jī)制國(guó)際收支逆差對(duì)外支付增加國(guó)內(nèi)貨幣供給減少國(guó)內(nèi)利率提高國(guó)內(nèi)支出和進(jìn)口需求減少國(guó)際收支逆差減少5330 七月 2022一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)赤字時(shí)，為了維持固定匯率，一國(guó)貨幣當(dāng)局就必須干預(yù)外匯市場(chǎng)，拋售外匯儲(chǔ)備，回購(gòu)本國(guó)貨幣，造成本國(guó)貨幣供應(yīng)量的減少。這首先會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)銀根的緊縮、利息率上升，于是導(dǎo)致本國(guó)資本外流的減少、外國(guó)資本流人的增加，結(jié)果使資本賬戶收支改善；反之，國(guó)際收支盈余則會(huì)通過(guò)利息率下降導(dǎo)致本國(guó)資本流出的增加、外國(guó)資本流人減少，使盈余減少或消除。這是國(guó)際收支失衡的利率效應(yīng)。 3、利率機(jī)制5430 七月

29、 2022逆差本國(guó)貨幣供給減少利率上升本國(guó)金融資產(chǎn)需求上升國(guó)際收支改善資金內(nèi)流利率機(jī)制5530 七月 2022在浮動(dòng)匯率制度下，一國(guó)當(dāng)局不對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，而任憑市場(chǎng)的外匯供求來(lái)決定匯率。如果一國(guó)國(guó)際收支赤字，外匯需求就會(huì)大于外匯供給，外匯升值，本幣貶值。反之，如果一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)盈余，外匯需求就會(huì)小于外匯供給，外幣貶值，本幣升值。通過(guò)匯率隨外匯供求變動(dòng)而變動(dòng)，國(guó)際收支失衡就會(huì)得以消除。 （二）浮動(dòng)匯率制度下的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制5630 七月 2022逆差外匯升值本幣貶值刺激出口抑制進(jìn)口國(guó)際收支平衡（二）浮動(dòng)匯率制度下的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制5730 七月 2022（一）資金融通政策（二）供給調(diào)節(jié)政策（三）

30、需求調(diào)節(jié)政策二、國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)5830 七月 2022包括國(guó)際信貸便利和政府之間借貸，體現(xiàn)為“融資還是調(diào)整”問(wèn)題：如果國(guó)際收支失衡是由臨時(shí)性的、短期的沖擊引起的，就可以用融資方法彌補(bǔ)；如果是由中長(zhǎng)期因素導(dǎo)致的，必須運(yùn)用其它政策進(jìn)行調(diào)節(jié)。（一）資金融通政策5930 七月 2022（二）供給調(diào)節(jié)政策1、科技政策（1）推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步（2）提高管理水平（3）加強(qiáng)人力資本投資2、產(chǎn)業(yè)政策3、制度創(chuàng)新政策目的改善一國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增加出口商品和勞務(wù)的生產(chǎn)、提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本，達(dá)到增加社會(huì)產(chǎn)品供給、改善國(guó)際收支的目的。特點(diǎn)是長(zhǎng)期性的，可以從根本上提高一國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與科技水平，為實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡

31、創(chuàng)造條件。6030 七月 20221、國(guó)際收支調(diào)節(jié)的支出增減政策（expenditure-changing policy）2、國(guó)際收支調(diào)節(jié)的支出轉(zhuǎn)換政策（expenditure-switching policy）（三）需求調(diào)節(jié)政策6130 七月 20221、國(guó)際收支調(diào)節(jié)的支出增減政策是指改變社會(huì)總需求或國(guó)民經(jīng)濟(jì)中支出總水平的政策。（1）外匯緩沖政策（2）需求管理政策財(cái)政和貨幣政策6230 七月 2022（1）外匯緩沖政策外匯緩沖政策指一國(guó)政府當(dāng)局運(yùn)用官方儲(chǔ)備的變動(dòng)或臨時(shí)向外籌借資金來(lái)抵消國(guó)際收支失衡所造成的超額外匯需求或外匯供給。一般是建立外匯平準(zhǔn)基金，該基金保持一定數(shù)量的外匯儲(chǔ)備和本國(guó)貨幣，

32、當(dāng)國(guó)際收支失衡造成外匯市場(chǎng)的超額外匯供給或需求時(shí)，貨幣當(dāng)局就動(dòng)用該基金在外匯市場(chǎng)公開操作，買進(jìn)或賣出外匯，消除超額的外匯供求。6330 七月 2022如果國(guó)際收支失衡是由季節(jié)性變動(dòng)或不正常的資本流動(dòng)所造成，最好運(yùn)用外匯緩沖政策，使外部失衡的影響止于外匯儲(chǔ)備階段，從而不會(huì)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與金融。外匯緩沖政策運(yùn)用的難點(diǎn)是如何判斷失衡的類型，因?yàn)樗荒苡糜诮鉀Q短期性國(guó)際收支失衡，該政策不適于長(zhǎng)期的根本性失衡。該政策的運(yùn)用要具備一定的條件，即必須保持實(shí)施緩沖政策所需要的充足外匯，必須具備實(shí)施公開市場(chǎng)操作的有效條件。6430 七月 2022（2）需求管理政策財(cái)政和貨幣政策當(dāng)國(guó)際收支赤字時(shí)，應(yīng)采取緊縮性的財(cái)政

33、貨幣政策：首先，緊縮性財(cái)政貨幣政策通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)減少國(guó)民收入，由此造成本國(guó)居民商品、勞務(wù)支出的下降。只要它能夠降低本國(guó)的進(jìn)口支出，就可以達(dá)到糾正國(guó)際收支赤字的效果。其次，緊縮性貨幣政策通過(guò)本國(guó)利息率的上升、吸引資金從國(guó)外的凈流入來(lái)改善資本賬戶收支。65再次，緊縮性財(cái)政貨幣政策還通過(guò)誘發(fā)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的出口品和進(jìn)口替代品的價(jià)格下降提高本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)能力，刺激國(guó)內(nèi)外居民將需求轉(zhuǎn)向本國(guó)產(chǎn)品，從而獲得增加出口、減少進(jìn)口的效果。這一相對(duì)價(jià)格效應(yīng)的大小主要取決于進(jìn)出口供給和需求彈性。6630 七月 20222、國(guó)際收支調(diào)節(jié)的支出轉(zhuǎn)換政策支出轉(zhuǎn)換政策（expenditure-switching policy

34、）：是指不改變社會(huì)總需求而改變需求和支出方向的政策。（1）匯率政策（2）直接管制6730 七月 2022匯率政策指運(yùn)用匯率的變動(dòng)來(lái)糾正國(guó)際收支失衡的政策。匯率政策的實(shí)施在不同的制度背景下有不同的做法： 匯率制度的變更； 外匯市場(chǎng)干預(yù)； 官方匯率貶值。（1）匯率政策6830 七月 2022直接管制包括外匯管制和貿(mào)易管制政策。由于匯率政策和需求管理政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支需要一段較長(zhǎng)的時(shí)間。對(duì)于結(jié)構(gòu)性變動(dòng)引起的失衡，這些政策的實(shí)施又難以收到良好的效果。所以不少發(fā)展中國(guó)家就實(shí)行直接管制。從實(shí)施的性質(zhì)來(lái)看，直接管制的措施有數(shù)量性管制和價(jià)格性管制之分。 （2）直接管制6930 七月 2022各種類型政策的作用1

35、支出增減型需求數(shù)量增減2支出轉(zhuǎn)換型需求方向轉(zhuǎn)移3供給型供給增減4融資型中性7030 七月 2022一、米德沖突內(nèi)外均衡矛盾的經(jīng)典論述英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯 米德（J.meade）1951年提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問(wèn)題-狹義的內(nèi)外均衡沖突。在匯率固定不變時(shí)，政府只能運(yùn)用影響總需求的政策來(lái)調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡，在開放經(jīng)濟(jì)允許的特定區(qū)間便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。例如衰退和逆差并存、通漲和順差并存時(shí)就是沖突的。內(nèi)外均衡的沖突始終是開放經(jīng)濟(jì)面臨的重要問(wèn)題。第四節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配7130 七月 2022固定匯率制下內(nèi)外均衡的搭配與矛盾7230 七月 2022經(jīng)濟(jì)衰退與國(guó)際收支逆差的沖突外部逆差

36、賣出儲(chǔ)備緊縮貨幣投資下降產(chǎn)出減少內(nèi)部衰退更加嚴(yán)重7330 七月 2022通貨膨脹與國(guó)際收支順差的沖突外部順差買進(jìn)儲(chǔ)備擴(kuò)張貨幣投資增加產(chǎn)出增加通貨膨脹更加嚴(yán)重7430 七月 20221、關(guān)于政策協(xié)調(diào)的丁伯根原則（1969年荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家J.Tinbergen，也是第一個(gè)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主），最早提出了將政策目標(biāo)和工具聯(lián)系在一起的正式模型，提出要實(shí)現(xiàn)若干個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的若干個(gè)有效的政策工具。特點(diǎn)（缺陷）：一是假定各種政策工具可以供決策當(dāng)局集中控制，從而通過(guò)各種工具的緊密配合實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)；二是沒(méi)有明確指出各種工具有無(wú)必要在調(diào)控中側(cè)重于某一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。二、內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的基本原

37、理7530 七月 2022蒙代爾（R.Mundell）20實(shí)際60年代提出。不同的政策工具掌握在不同的決策者手中，如果決策者不能緊密協(xié)調(diào)而是獨(dú)立決策的話，就不能實(shí)現(xiàn)最佳的政策目標(biāo)。有效市場(chǎng)分類原則：應(yīng)該指派給每一目標(biāo)影響力較大，并且有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。提出以財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)、貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡目標(biāo)的指派方案。這種政策間的指派與協(xié)調(diào)成為“政策搭配”。2、政策指派與有效市場(chǎng)分類原則7630 七月 2022區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策（內(nèi)部）貨幣政策（外部）（1）失業(yè)衰退/國(guó)際收支逆差擴(kuò)張緊縮（2）通貨膨脹/國(guó)際收支逆差緊縮緊縮（3）通貨膨脹/國(guó)際收支順差緊縮擴(kuò)張（4）失業(yè)衰退/國(guó)際收支順差擴(kuò)張擴(kuò)張

38、財(cái)政政策與貨幣政策的搭配7730 七月 2022EBIB貨幣擴(kuò)張預(yù)算增加ABO（1）（2）（3）（4）C財(cái)政政策與貨幣政策的搭配蒙代爾7830 七月 2022蒙代爾提出的特定工具實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)的指派問(wèn)題，豐富了開發(fā)經(jīng)濟(jì)的政策調(diào)控理論，與丁伯根一起確定了開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本思想政策搭配：針對(duì)內(nèi)外均衡目標(biāo)，確定不同政策工具的指派對(duì)象，并且盡可能進(jìn)行協(xié)調(diào)以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。7930 七月 20222、支出轉(zhuǎn)換與支出增減政策搭配索而特和斯旺區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政貨幣政策（內(nèi)部增減）匯率政策（外部）（1）通貨膨脹/逆差緊縮貶值（2）失業(yè)衰退/逆差擴(kuò)張貶值（3）失業(yè)衰退/順差擴(kuò)張升值（4）通貨膨脹/順差緊縮升

39、值8030 七月 2022國(guó)內(nèi)支出增加（財(cái)政、貨幣政策）EBIB（1）（3）（4）貶值升值失業(yè)/順差通脹/逆差通脹/順差本國(guó)貨幣的實(shí)際匯率（2）失業(yè)/逆差2、支出轉(zhuǎn)換與支出增減政策搭配索而特和斯旺8130 七月 2022一、國(guó)際收支的彈性論 （Elasticity approach）彈性論主要是由英國(guó)劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊羅賓遜在馬歇爾微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。1彈性論的假設(shè)（1）貿(mào)易商品的供給彈性幾乎為無(wú)窮大；（2）不考慮資本流動(dòng)，國(guó)際收支等于貿(mào)易收支；（3）其他條件（包括收入、偏好等）不變，只探討匯率變化對(duì)貿(mào)易收支的影響。第五節(jié) 國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論8230 七月 20222

40、彈性論的基本思想分析收入和商品價(jià)格不變條件下匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支調(diào)整的作用。匯率變動(dòng)通過(guò)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品之間，以及本國(guó)生產(chǎn)的貿(mào)易品（出口品和進(jìn)口替代品）與非貿(mào)易品之間的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)，影響一國(guó)進(jìn)出口供給和需求，從而作用于國(guó)際收支。8330 七月 20223馬歇爾-勒納條件本幣貶值引起本國(guó)貿(mào)易收支改善的必要條件在進(jìn)出口供給彈性無(wú)窮大的條件下，本幣貶值能使貿(mào)易收支改善的必要條件是進(jìn)出口需求彈性的絕對(duì)值之和大于1。Em + Ex 1。Ex 出口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值；Em 進(jìn)口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值.8430 七月 2022襯衫換飛機(jī)的交易假設(shè)：1美元10元人民幣出口：假定每件襯衫國(guó)內(nèi)成本加利潤(rùn)10元，出口100

41、億件可換到100億美元。為了刺激出口貨幣貶值10， 1美元11元人民幣，襯衫的出口價(jià)格降低10，變?yōu)?.9美元。假定襯衫的價(jià)格彈性0.5（缺乏彈性），需求量增加百分?jǐn)?shù) 0.5 105降價(jià)后的需求量100（15）105億件收益105 0.994.5億美元（下降了）8530 七月 2022進(jìn)口：飛機(jī)一架100億美元，原來(lái)進(jìn)口1架，需要1000億人民幣。人民幣貶值10需要支付1100億人民幣才能買到1架飛機(jī)，但是，中國(guó)還是需要1架飛機(jī)，進(jìn)口不能減少。飛機(jī)進(jìn)口需求價(jià)格彈性接近零，價(jià)格變化對(duì)需求量影響不大，因?yàn)樽约翰荒苤圃?，全部依賴進(jìn)口。缺乏彈性的商品漲價(jià)后銷售收入會(huì)增加，對(duì)我國(guó)而言就是進(jìn)口支出增加了。

42、8630 七月 20224J曲線效應(yīng)本幣貶值后會(huì)使本國(guó)貿(mào)易收支先惡化，然后再改善的過(guò)程?，F(xiàn)實(shí)中，供求雙方面的因素使得進(jìn)出口對(duì)匯率變動(dòng)的反應(yīng)是漸進(jìn)的，即使在馬歇爾-勒納條件成立的情況下，貶值也不能馬上改善貿(mào)易收支。相反，貨幣貶值后的頭一段時(shí)間，貿(mào)易收支反而可能會(huì)惡化。87馬歇爾將貶值的時(shí)間劃分為三個(gè)階段來(lái)分析J曲線的存在原因，這三個(gè)階段為：貨幣合同階段傳導(dǎo)階段數(shù)量調(diào)整階段8830 七月 2022之所以會(huì)有這種時(shí)滯，是因?yàn)椋?第一，在貶值之前已簽訂的貿(mào)易協(xié)議仍然必須按原來(lái)的數(shù)量和價(jià)格執(zhí)行。第二，即使在貶值后簽訂的貿(mào)易協(xié)議，出口增長(zhǎng)仍然要受認(rèn)識(shí)、決策、資源、生產(chǎn)周期等的影響（從消費(fèi)者的消費(fèi)調(diào)整和供給

43、者的投資生產(chǎn)角度考慮）。至于進(jìn)口方面，進(jìn)口商有可能會(huì)認(rèn)為現(xiàn)在的貶值上以后進(jìn)一步貶值的前奏，從而加速訂貨。8930 七月 2022由于決策滯后和生產(chǎn)周期，出口外匯收入不能立刻增加。進(jìn)口本幣支出增加：貶值前簽訂進(jìn)口100萬(wàn)美元設(shè)備，匯率1：8，現(xiàn)在匯率變?yōu)?：10，原來(lái)只要支付800萬(wàn)人民幣，現(xiàn)在要支付1000萬(wàn)人民幣。由于合同已經(jīng)簽訂，必須執(zhí)行，因此進(jìn)口支出不能立刻下降。導(dǎo)致貿(mào)易條件惡化。9030 七月 2022J曲線效應(yīng)貿(mào)易收支盈余平衡逆差t1t2DCBA時(shí)間t9130 七月 2022二、國(guó)際收支的吸收論1吸收論的基本思想又稱支出分析法，由西德尼亞利山大提出。它從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的國(guó)民收入方程式入

44、手，著重考察總收入與總支出對(duì)國(guó)際收支的影響。Y = C + I + G + XM,BP = XM = YAY為國(guó)民收入，AC+I+G，即國(guó)內(nèi)吸收。要改善國(guó)際收支，最終就是要：增加收入Y和減少吸收A。9230 七月 2022吸收論具有強(qiáng)烈的政策搭配取向。當(dāng)國(guó)際收支逆差時(shí)，應(yīng)采用緊縮性的財(cái)政貨幣政策來(lái)減少對(duì)貿(mào)易商品的過(guò)度需求，減少國(guó)內(nèi)吸收，同時(shí)采用貨幣貶值，消除緊縮性政策的不利影響，使進(jìn)口需求減少的同時(shí)收入能增加，以達(dá)到內(nèi)部經(jīng)濟(jì)和外部經(jīng)濟(jì)的同時(shí)平衡。9330 七月 20221貨幣論的基本思想20世紀(jì)60年代后期，蒙代爾、約翰遜和弗蘭克爾等人將封閉經(jīng)濟(jì)條件的貨幣主義原理引申到開放經(jīng)濟(jì)中，從而發(fā)展了國(guó)

45、際收支貨幣論。假設(shè)條件 在充分就業(yè)的均衡狀態(tài)下，一國(guó)的實(shí)際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)； 從長(zhǎng)期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量； 貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場(chǎng)決定的，從長(zhǎng)期看，一國(guó)的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場(chǎng)水平。三、國(guó)際收支的貨幣論94中央銀行通過(guò)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)投放基礎(chǔ)貨幣。 D買進(jìn)債券投放貨幣， R買進(jìn)外匯投放貨幣?；纠碚摚簃（D + R）= MS （貨幣供給）MS = MD （貨幣需求是穩(wěn)定的）若m=1，則R = MD D9530 七月 2022國(guó)際收支失衡本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，它可以由國(guó)內(nèi)貨幣政策來(lái)解決，其中主要的是貨幣供應(yīng)政策。如：MD D， R D， R

46、 0，順差的根源在于國(guó)內(nèi)貨幣供給小于貨幣需求，所以要實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策，以使貨幣增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度一致。9630 七月 2022國(guó)際收支逆差，實(shí)際上就是一國(guó)國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量超過(guò)了名義貨幣需求量。由于貨幣供應(yīng)不影響實(shí)物產(chǎn)量，在價(jià)格不變的情況下，個(gè)人和企業(yè)就會(huì)增加貨幣支出，以調(diào)整他們的實(shí)際貨幣余額；而從整個(gè)國(guó)家來(lái)看，實(shí)際貨幣余額的調(diào)整就表現(xiàn)為貨幣外流，即逆差。此時(shí)在固定匯率制度下，為了保持匯率的穩(wěn)定，貨幣當(dāng)局只能動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來(lái)干預(yù)市場(chǎng)，由此貨幣供給也隨之相應(yīng)減少，直到與貨幣需求保持相等。9730 七月 2022四、國(guó)際收支的結(jié)構(gòu)分析法（結(jié)構(gòu)論）1、基本理論（與發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)）國(guó)際收支失衡并不一定完全是由國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)失衡引起的，而長(zhǎng)期性的供給不足往往是由經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題引起的。第一、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)老化和單一。改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和加速經(jīng)