2022年度春季春季開工促進行業(yè)需求提升

1、目錄一穩(wěn)中求進開新局二水泥：旺季來臨呈現(xiàn)需求彈性 三消費建材：輕裝上陣促成長四玻璃：竣工延續(xù)高景氣 五玻纖：行業(yè)供需緊平衡六投資建議與風險提示/一穩(wěn)中求進開新局/穩(wěn)中求進成為工作總基調(diào)/4資料來源：新華社，中國銀河證券研究院整理表：穩(wěn)增長重大決策部署時間名稱主要內(nèi)容2021.12中央政治局會議堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，全面深化改革 開放，堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，推動高質(zhì)量發(fā)展，堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟 社會發(fā)展，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”、“六?！惫ぷ?，持續(xù)改善民生，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟 大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，保持社

2、會大局穩(wěn)定，迎接黨的二十大勝利召開。2021.12中央經(jīng)濟工作會議經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，各地區(qū)各部門要擔負起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的責任，各方面要積極推出有 利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當靠前。七項政策部署：宏觀政策要穩(wěn)健有效；微觀政策要持續(xù)激發(fā)市場主體活力；結(jié)構(gòu)政策要著力暢通國民 經(jīng)濟循環(huán)；科技政策要扎實落地；改革開放政策要激活發(fā)展動力；區(qū)域政策要增強發(fā)展的平衡性協(xié)調(diào) 性；社會政策要兜住兜牢民生底線。2022.032022年政府工作報告2022年發(fā)展主要預期目標是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5.5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查 失業(yè)率全年控制在5.5%以內(nèi)；居民消費價格漲幅3%左右；居

3、民收入增長與經(jīng)濟增長基本同步；進出 口保穩(wěn)提質(zhì)，國際收支基本平衡；糧食產(chǎn)量保持在1.3萬億斤以上；生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改善，主要污染物排放量繼續(xù)下降；能耗強度目標在“十四五”規(guī)劃期內(nèi)統(tǒng)籌考核，并留有適當彈性，新增可再生 能源和原料用能不納入能源消費總量控制。著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。繼續(xù)做好“六穩(wěn)”、“六?！惫ぷ鳌：暧^政策有 空間有手段，要強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟平穩(wěn)運行提供有力支撐。3月5日，政府工作報告提出2022年發(fā)展主要預期目標：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5.5%左右；城鎮(zhèn) 新增就業(yè)1100萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率全年控制在5.5%以內(nèi)；居民消費價格漲幅3%左右；能 耗強度

4、目標在“十四五”規(guī)劃期內(nèi)統(tǒng)籌考核，并留有適當彈性，新增可再生能源和原料用能不 納入能源消費總量控制。地方政府工作報告對建材行業(yè)表述需求：穩(wěn)增長預期下，基建投資形成實物工作量，地產(chǎn)政策逐漸放松，建材行業(yè)需求有望持續(xù)增長；綠色建 材下鄉(xiāng)、保障房建設(shè)等有望提升行業(yè)需求增量。供給：供給收縮不會停止。水泥、玻璃、陶瓷等行業(yè)節(jié)能改造仍在進行。綠色低碳可持續(xù)發(fā)展是方向。圖表：地方政府工作報告對建材行業(yè)表述/5資料來源：各地方政府網(wǎng)站，中國銀河證券研究院整理雙碳政策體系不斷完善中/6時間名稱主要內(nèi)容2021.1碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于建設(shè)全國碳排放權(quán)交易市場的決策部署，在應(yīng)對氣候變化

5、和促進綠色低碳發(fā)展中充分發(fā)揮市場機制作 用，推動溫室氣體減排，規(guī)范全國碳排放權(quán)交易及相關(guān)活動。2021.2國務(wù)院關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導意見統(tǒng)籌推進高質(zhì)量發(fā)展和高水平保護，建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟體系，確保實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標，推動我國綠色發(fā) 展邁上新臺階。2021.32021年政府工作報告扎實做好碳達峰、碳中和各項工作。制定2030年前碳排放達峰行動方案。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)。推動煤炭清潔高效利用， 大力發(fā)展新能源，在確保安全的前提下積極有序發(fā)展核電等。2021.3中國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要在建設(shè)現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系、深入實施

6、制造簽過戰(zhàn)略等多個方面提出綠色發(fā)展，產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，力爭實現(xiàn)碳達峰、 碳中和目標。2021.4綠色債券支持項目目錄（2021年版）煤炭等化石能源清潔利用等高碳排放項目不再納入支持范圍，增加了二氧化碳捕集、利用與封存的綠色項目、農(nóng)村地區(qū)清潔供 暖綠色項目。2021.42021年能源工作指導意見2021年主要預期目標是，在能源結(jié)構(gòu)方面，煤炭消費比重下降到56%以下。新增電能替代電量2000億千瓦時左右，電能占終端能源消費比重力爭達到28%左右。2021.7“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，推進資源節(jié)約集約利用，構(gòu)建資源循環(huán)型產(chǎn)業(yè)體系和廢舊物資循環(huán)利用體系，對保障國家資源安全，推動

7、 實現(xiàn)碳達峰、碳中和，促進生態(tài)文明建設(shè)具有重大意義。2021.8各省能耗“雙控”目標完成情況晴雨表將進一步完善和強化能耗“雙控”制度，制定出臺三年工作方案，指導各地扎實有力有序做好工作，堅決遏制“兩高”項目盲 目發(fā)展，加快推動經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。2021.10關(guān)于印發(fā)2030年前碳達峰行動方案的通知2025年，非化石能源消費比重達到20%左右，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗比2020年下降13.5%，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳 排放比2020年下降18%2021.12中央經(jīng)濟工作會議正確認識和把握碳達峰碳中和。實現(xiàn)碳達峰碳中和是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，要堅定不移推進，但不可能畢其功于一役。資料

8、來源：北極星環(huán)保網(wǎng)，中國銀河證券研究院表：2021年中國國家層面有關(guān)碳達峰、碳中和重大決策部署雙碳目標提出以來，各部委、行業(yè)協(xié)會積極行動，制定政策、發(fā)布標準推動行業(yè)盡早實現(xiàn)碳達 峰、邁向碳中和。國家在碳中和方面的重要工作包括：印發(fā)碳達峰行動方案、啟動全國碳交易市場?！澳芎碾p控”vs“碳減排雙控”能耗雙控：能源消耗總量和強度。碳減排雙控：碳排放總量和強度。立足以煤為主基本國情，推動煤炭和新能源優(yōu)化 組合新增可再生能源和原料用能不納入能源消耗總量控制。高性能纖維材料、特種玻璃材料、新型建筑材料 被應(yīng)用于節(jié)能減碳、新能源相關(guān)領(lǐng)域。隨著碳中 和各項政策的推進，新型材料的應(yīng)用推廣也有望 加速/7資料來源

9、：發(fā)改委，中國水泥網(wǎng)，中國銀河證券研究院/二水泥：旺季來臨呈現(xiàn)需求彈性需求端：穩(wěn)增長預期向好2021年1-12月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長0.4%，較1-11月份下降0.1個百分點。1-12月房地產(chǎn)開 發(fā)投資同比增長4.4%，較1-11月下降1.6個百分點。基建及地產(chǎn)投資整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢。在穩(wěn)增長預期下，國內(nèi)基建、地產(chǎn)投資有望復蘇。2022年適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資有利于加 快基建投資進度、增加22年基建項目總量，水泥在基建領(lǐng)域的市場需求有望顯著增加。此外， 地產(chǎn)政策邊際改善及保障房建設(shè)有望提振地產(chǎn)投資。圖：基建投資累計同比（%）圖：地產(chǎn)投資（億元）及累計同比（%）資料來源：Wind，中國銀河證

10、券研究院資料來源：Wind，中國銀河證券研究院/9供給端：供給收縮延續(xù)2021年7月20日，工信部出臺水泥玻璃行業(yè) 產(chǎn)能置換實施辦法，水泥產(chǎn)能置換比例進一 步提高，大氣污染防治重點區(qū)域水泥項目由 1.5:1調(diào)整至2:1，非大氣污染防治重點區(qū)域由 1.25:1調(diào)整至1.5:1；對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄限 制類的水泥產(chǎn)能以及跨省置換水泥項目，產(chǎn)能 置換比例一律不低于2:1。辦法已于2021 年8月1日起實施。錯峰限產(chǎn)已成為行業(yè)常態(tài)。2020年12月，工信 部生態(tài)環(huán)境部發(fā)布關(guān)于進一步做好水泥常態(tài) 化錯峰生產(chǎn)的通知，推動全國水泥錯峰生產(chǎn) 地域和時間常態(tài)化。根據(jù)各省份22年錯峰停窯計劃，今年一季度停 窯時間普

11、遍超去年同期。當前雖處于行業(yè)淡季， 但熟料庫存低位，供需緊平衡。預計隨著后續(xù) 水泥旺季的到來，水泥行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)供不應(yīng)求 局面。/1011利潤空間：需求端支撐水泥價格高位2022年2月噸水泥煤炭價格差月度均值為343.1元/噸，環(huán)比1月下降2.63%，比去年同期上漲 5.62%；截至3月9日，噸水泥煤炭價格差為352.47元/噸，同比上漲8.23%。動力煤價格高位給水泥企業(yè)帶來成本壓力。截至3月9日，Q5500動力煤秦皇島價格為940元/噸，同比增加51%。預計后續(xù)煤炭價格仍維持較高水平，從燃料端降低水泥生產(chǎn)成本的可能性較低。隨著春季開工的啟動，水泥旺季即將到來，需求端支撐水泥價格高位。當前雖處

12、于行業(yè)淡季， 但熟料價格已完成三輪上調(diào)。預計進入5月行業(yè)傳統(tǒng)旺季，水泥價格仍有上漲空間，水泥企業(yè)利 潤水平將進一步提升。圖：P.O42.5散裝水泥全國均價（元/噸）圖：噸水泥煤炭價格差（元/噸）卓/資創(chuàng)料資來訊源，資料來源：，卓創(chuàng)資訊，/12華新水泥（600801.SH)：行業(yè)旺季提升業(yè)績彈性華新水泥是國內(nèi)水泥龍頭企業(yè)， 2021年公司水泥產(chǎn)能1.15億噸，產(chǎn)能規(guī)模在國內(nèi)水泥企業(yè)中排名 第四。公司水泥產(chǎn)能重點布局于中南、西南地區(qū)，長江中游經(jīng)濟帶、成渝經(jīng)濟帶基建需求提升有望 提升公司下游需求。公司骨料產(chǎn)能逐漸增加，2021年公司骨料產(chǎn)能6580萬噸，高毛利率的骨料業(yè)務(wù)有望增厚公司業(yè)績。當前水泥雖

13、處于淡季階段，但水泥價格仍處于歷史較高水平。隨著天氣回暖，下游開工率呈穩(wěn)步上 升趨勢，尤其是南方地區(qū)市場恢復好于北方地區(qū)。上峰水泥（000672.SZ）：“一主兩翼”提升公司綜合價值公司的水泥產(chǎn)能規(guī)模居行業(yè)前20強，具備水泥熟料年產(chǎn)能約1475萬噸，水泥約1750萬噸。水泥業(yè)務(wù)主要分布在華東、西北、西南地區(qū)，其中華東地區(qū)營收占比達80%以上。目前華東區(qū)域市 場需求已有顯著回升，隨春季開工的啟動，華東水泥市場需求將提供較強支撐。在基建的大力推進 下，西北、西南地區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)將帶動公司下游需求。公司持續(xù)推進水泥建材主業(yè)+骨料環(huán)保物流產(chǎn)業(yè)延伸+新經(jīng)濟投資的“一主兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略。高毛利 率的骨料業(yè)務(wù)規(guī)模

14、快速增長、協(xié)同處置環(huán)保業(yè)務(wù)的平穩(wěn)運行將提升公司業(yè)績。此外，新興產(chǎn)業(yè)股權(quán) 投資與主業(yè)基礎(chǔ)發(fā)展形成互補平衡局面，進一步提升了公司持續(xù)發(fā)展競爭力和綜合價值。重點推薦公司：華新水泥、上峰水泥/三消費建材：輕裝上陣促成長/14圖表：消費建材行業(yè)上市公司業(yè)績預告或預報情況從消費建材行業(yè)上市公司披露2021年度業(yè)績快報或預告來看，受地產(chǎn)風險事件影響較大。15家披露業(yè)績預告或預報的公司中，6家預減，3家虧損。減值計提影響較大。消費建材公司業(yè)績預告情況資料來源：，中國銀河證券研究院從目前的城市化進程來看，預計2035年城鎮(zhèn)化率將達到75%左右，和發(fā)達國家80%的水平基 本持平。未來居民的新增住房需求降低，消費建

15、材將進入存量時代。疊加“房住不炒”政策， 居民對房屋質(zhì)量的要求將進一步提升。/15城鎮(zhèn)化中后期，建筑質(zhì)量得到廣泛關(guān)注圖：我國城鎮(zhèn)化率（2011-2035）圖：城鎮(zhèn)化空間演進趨勢綠色建材應(yīng)用前景廣闊圖：建筑全過程碳排放/16圖：建筑全過程能耗全國建筑全過程碳排放總量為49.3億噸，占全國碳排放比重為51.3%，其中建材生產(chǎn)階段碳排放27.2億噸， 建筑施工碳排放1億噸，建筑運行階段碳排放21.1億噸。在建筑運行階段，使用節(jié)能環(huán)保的綠色建材將有效降低建筑碳排放。如合理運用高質(zhì)量保溫材料，保障建筑 具有良好的保溫隔熱性能；使用石膏板等輕質(zhì)墻體替代傳統(tǒng)墻體等。在碳中和背景下，建筑能耗標準提高有 助于高

16、品質(zhì)綠色建材應(yīng)用得到普及和推廣，具有規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭將受益。公元股份（002641.SZ）：塑料管道龍頭產(chǎn)能再上新臺階公司主要從事塑料管道產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，另有太陽能業(yè)務(wù)和電器開關(guān)業(yè)務(wù)。公司定位為建筑工程與城鄉(xiāng)管網(wǎng)建設(shè)綜合配套服務(wù)商，生產(chǎn)PVC、PE、PPR等幾大系列塑料管材產(chǎn)品。產(chǎn)能逐年提升，目前為塑料管道行業(yè)排名第二的龍頭公司，市占率4。東方雨虹（002271.SZ）：行業(yè)領(lǐng)軍地位無法撼動市占率持續(xù)提升，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固多業(yè)務(wù)發(fā)展有效推進渠道建設(shè)行業(yè)領(lǐng)先/17推薦公司：公元股份、東方雨虹四玻璃：竣工延續(xù)高景氣/圖：浮法玻璃價格（元/噸）圖：平板玻璃產(chǎn)量（億重量箱）及累

17、計同比（右軸：%）2021年全年玻璃產(chǎn)量達10.17億重量箱，同比增長8.4%，增速較1-11月持平；其中12月單月平板玻璃產(chǎn)量同 比增長3.2%，環(huán)比增長2.84%，玻璃產(chǎn)量小幅增長。2021年房屋竣工面積累計同比增長11.2%，較1-11月下 降2.3個百分點。隨著地產(chǎn)逐步走出政策底，地產(chǎn)竣工需求有望恢復，前期停工狀況有所緩解。我們認為竣工需求并未消失，2022年仍將延續(xù)竣工端增長態(tài)勢，有助于提升浮法玻璃行業(yè)需求?？⒐ざ嘶嘏粕》úＡ袠I(yè)需求/19旗濱集團（601636.SH)：浮法高景氣、高端產(chǎn)品占比提升公司是浮法玻璃龍頭公司，地產(chǎn)竣工端需求提升有望維持行業(yè)需求高景氣，公司毛利仍能維持

18、較高 水平。公司在光伏玻璃、電子玻璃、藥用玻璃等高端領(lǐng)域積極布局，產(chǎn)業(yè)鏈一體化和產(chǎn)品高端化將持續(xù)提升公司核心競爭力，公司未來高成長可期。南玻A（000012.SZ）：電子玻璃成長可期公司浮法超白玻璃占比領(lǐng)先行業(yè)，受益于公司在超白、超寬、超厚、超薄等差異化產(chǎn)品比重提升， 公司在高檔浮法玻璃細分市場市占率提升，產(chǎn)品毛利率較高。公司在國內(nèi)電子玻璃領(lǐng)域具備一定技術(shù)優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢，清遠二期進入商業(yè)化運營，成為公司利潤 新增長點。咸寧光電KK6高鋁二代產(chǎn)品已獲得國內(nèi)主流手機廠商認證，市場持續(xù)拓展有望拉動公司 業(yè)績增長。/20重點推薦公司：旗濱集團、南玻A六玻纖：行業(yè)供需緊平衡/需求：風電及新能源汽車發(fā)展迅

19、速，拉升玻纖市場需求風電需求：能耗雙控助力風電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，玻璃纖維風電紗需求維持高成長國務(wù)院總理李克強在2022年政府工作報告中指出，2022年我國將推進大型風光電基地及其配套調(diào)節(jié)性電源規(guī)劃建設(shè)，提升電網(wǎng)對可再生能源發(fā)電的消納能力。國家領(lǐng)導人在氣候雄心峰會上宣布2030年我國風電、太陽能發(fā)電總裝機容量將達到12億千瓦以上。截至 2021年底，風電、太陽能發(fā)電總裝機量為6.35億千瓦，相較于2030年目標有近一倍的發(fā)展空間。預測2022年新增風電裝機容量約52GW，同比增長9.8 ，風電累計裝機容量約381GW，同比增長15.9 。由此推斷，預計2022年玻璃纖維及其制品在風電市場需求同比增長

20、約15 。新能源汽車需求：汽車輕量化為玻璃纖維帶來巨大市場需求根據(jù)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃要求，至2025年我國新能源新車銷量占總銷量的占比應(yīng)達到20 。隨著 汽車輕量化的發(fā)展，尤其新能源車對輕量化節(jié)能降耗的迫切需求，將有力拉動玻纖輕量化材料的需求。表：2021-2023年風電裝機容量預測資料來源：國家能源局，/22供給：預計供給增量小于需求增量，供需緊張或?qū)⒀永m(xù)表：2022年預計玻璃纖維新增產(chǎn)能/232021年玻纖行業(yè)新增產(chǎn)能65萬噸，玻纖年度產(chǎn)量601萬噸/年，同比增長12.1%。結(jié)合各企業(yè)公開信息及卓創(chuàng)資訊資料，我們預計2022年玻璃纖維新增產(chǎn)能約45萬噸，2022年全國玻璃纖維年度產(chǎn)量達646萬噸/年，同比增長7.5%。預計2022年玻璃纖維市場需求增量將大于供應(yīng)增量，玻璃纖維供需緊張的格局或?qū)⒀永m(xù)。資料來源： 卓創(chuàng)資訊，利潤空間：玻纖價格高位延續(xù)，企業(yè)盈利維持較高水平2021年玻璃纖維市場整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，市場供需緊張使玻璃纖維行業(yè)大部分產(chǎn)品價格 居于歷史高位。近