金融工程學：第四章 互換的運用_第1頁
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文檔簡介

1、第四章 互換的運用第一節(jié) 利用互換進行套利一、信用套利二、稅收套利和監(jiān)管套利見P135第二節(jié) 利用互換進行風險管理運用利率互換進行利率風險管理利率互換久期是其分解得到的固定利率債券與浮動利率債券久期的加權(quán)平均，可用于利率風險管理，但所需成本則要低得多。利率互換尤其適于長期利率風險管理。見P137利用貨幣互換轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的貨幣屬性案例一個英國的國際債券投資組合管理者手中持有大量以歐元標價的法國國債，剩余期限10 年，年利率5.2%，每年支付一次利息。債券的價格等于面值4615 萬歐元。如果以當時的匯率1歐元等于0.65英鎊計算，該債券價格等于3000萬英鎊。該管理者打算將手中的這些法國國債轉(zhuǎn)換為英鎊

2、標價的固定利率投資。請問除了直接出售這筆法國國債，將之投資于英鎊固定利率債券之外，該組合管理者是否還有其他的選擇？可以通過英鎊與歐元的貨幣互換實現(xiàn)這筆資產(chǎn)貨幣屬性的轉(zhuǎn)換：繼續(xù)持有法國國債頭寸，未來10年內(nèi)每年定期獲取5.2% 的歐元利息；簽訂一份支付歐元利息和收到英鎊利息的貨幣互換合 約：名義本金為4615萬歐元和3000萬英鎊，利息交換日期和到期日與原國債投資相匹配，其可以得到的互換價格為：英鎊固定利率為4.9%，而歐元固定利率則為5.7%；貨幣互換協(xié)議初始，該組合管理者應支付3000萬英鎊，得到4615 萬歐元。因其相互抵消，沒有實際現(xiàn)金流動；每年利息交換日，在互換協(xié)議中支付5.7%的歐元利息，得到4.9%的英鎊利息，與國債利息收入相抵消后，該管理者的真實現(xiàn)金流為每年支付4615萬歐元的0.5%歐元利息，得到3000萬英鎊的4.9%英鎊利息；到期日在法國國債投資上收回4615萬歐元本金，在互換協(xié)議中4615萬歐元與3000萬英鎊互換，最終獲得3000萬英鎊本金。第三節(jié) 利用互換創(chuàng)造新產(chǎn)品根據(jù)實際市場狀況、投資者預期與需要的不同，利率互換可以與其他金融資產(chǎn)組合，創(chuàng)造出新產(chǎn)品。一筆固定利率的英國國債投資加上一份支付英鎊固定利息、收入瑞士法郎固定利息的高信用等級貨幣互換，可以構(gòu)造出一個近似的瑞士國債投資頭寸。一筆本金為A的

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