中、華03高會(huì)基礎(chǔ)班練習(xí)

1、第二章 企業(yè)投資、融資決策與管理一、案例分析題1、石藥料藥、成藥和是行業(yè)首家以強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合方式組建的特大型制藥企業(yè)。石藥擁有原商業(yè)三大業(yè)務(wù)板塊，和維生藥業(yè)、中諾藥業(yè)、藥業(yè)、恩必普藥業(yè)、銀湖制藥等三十余家下屬公司，分別位于冀、津、吉、晉、遼、魯、蘇、內(nèi)和等地，其中設(shè)在的控股子公司石藥行業(yè)首家上市公司，是目前最大的制藥上市公司之一，同時(shí)也是志全球亞洲區(qū)營(yíng)業(yè)額 10 億紅籌股指數(shù)成份股之一，連續(xù)兩次被世界著名的福布斯雜以下的 100 家優(yōu)秀上市公司之一。石藥主要從事產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。產(chǎn)品主要包括抗生素、維生素、心腦、解熱和中成藥等七大系列近千個(gè)品種，有 30 個(gè)產(chǎn)品單品種銷(xiāo)售過(guò)億鎮(zhèn)痛、消化系統(tǒng)用藥

2、、抗元，產(chǎn)品銷(xiāo)售遍及石藥擁有“石藥”“的世界品牌和世界六十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)?！薄啊薄岸鞅仄铡彼膫€(gè)中國(guó)馳名商標(biāo)；經(jīng)全球五大品牌價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)之一，“石藥”品牌 2005 年以來(lái)連續(xù)五度入選“中國(guó) 500 最具價(jià)值品牌”，石藥連續(xù)三次躋身中國(guó)企業(yè) 500 強(qiáng)。展望未來(lái)，石藥人將繼續(xù)秉承“做好藥，為中國(guó)”的企業(yè)理念，致力于人類(lèi)的健康事業(yè)，以、更新、更好的藥品奉獻(xiàn)社會(huì)，為把石藥而努力奮斗。建設(shè)成為國(guó)內(nèi)一流、全球藥業(yè) 30 強(qiáng)的現(xiàn)代大型制藥企業(yè)2011 年，石藥在現(xiàn)有產(chǎn)品 PI 的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品 P。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購(gòu)置成本為 1200000 元的設(shè)備一臺(tái)，稅定該設(shè)備使用期為 5 年，

3、采用直計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為 5%。第 5 年年末，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)值為 100000 元（假定第 5 年年末 P停產(chǎn)）。財(cái)務(wù)部門(mén)估計(jì)每年固定成本為 60000 元（不含折舊費(fèi)和利息費(fèi)用），變動(dòng)成本為 60 元/盒。另，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入營(yíng)運(yùn)200000 元。營(yíng)運(yùn)新產(chǎn)品 P投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售量為 8000 盒，于第 5 年年末全額收回。為 120 元/盒。同時(shí)，由于產(chǎn)品 PI 與新產(chǎn)品 P存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，新產(chǎn)品 P投產(chǎn)后會(huì)使產(chǎn)品 PI 的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量減少 45000元。新產(chǎn)品 P項(xiàng)目的 系數(shù)為 1.5。石藥的權(quán)益比為 1：1（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變），債務(wù)融資成本為 8%（稅前）。石藥適

4、用的公司所得稅稅率為 25%。資本市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場(chǎng)組合的預(yù)期要求：率為 11%。假定營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入在每年年末取得。（1） 簡(jiǎn)明常用的投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法。計(jì)算產(chǎn)品 P投資的初始現(xiàn)金流量、第 5 年年末現(xiàn)金流量?jī)纛~。假設(shè)折現(xiàn)率為 10%，計(jì)算產(chǎn)品 P投資的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。計(jì)算該項(xiàng)目的非折現(xiàn)回收期，并說(shuō)明該方法的優(yōu)缺點(diǎn)。如果上述項(xiàng)目數(shù)據(jù)的估計(jì)，且這些數(shù)據(jù)的發(fā)生概率發(fā)生變化，說(shuō)明項(xiàng)目存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明一下衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的方法，并進(jìn)一步說(shuō)明如何處理險(xiǎn)項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)。2、甲公司的管理層正在決策一項(xiàng)投資是否可行，該項(xiàng)目需要初始投資 49000 元，預(yù)計(jì)在第一年和第二年分別產(chǎn)生凈現(xiàn)金流 30000

5、 元，在第三年和第四年分別產(chǎn)生凈現(xiàn)金流 6000 元，項(xiàng)目的資本成本為 10%。要求：（1）計(jì)算傳統(tǒng)的內(nèi)含率；（2）假設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流被按照 10%的資本成本率立即進(jìn)行再投資計(jì)算修正的內(nèi)含率。（3）請(qǐng)簡(jiǎn)述內(nèi)含率的優(yōu)缺點(diǎn)。年現(xiàn)金流折現(xiàn)系數(shù)（10%）現(xiàn)值（10%）折現(xiàn)系數(shù)（24%）現(xiàn)值（24%）折現(xiàn)系數(shù)（25%）現(xiàn)值（25%0490001490001490001490001300000.909272700.807242100.800240002300000.826247800.650195000.640.75145060.52531500.51230723、F 公司為一家上市公司，該公司 201

6、4 年有一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資計(jì)劃（資本成本為 9%），擬定了兩個(gè)方案：甲方案的現(xiàn)金流量如下表：乙方案：需要投資 80 萬(wàn)元，在建設(shè)期起點(diǎn)要求：（1）計(jì)算甲方案的凈現(xiàn)值。投入， 項(xiàng)目期為 6 年，凈現(xiàn)值為 75 萬(wàn)元。如果甲乙方案為互斥方案，請(qǐng)問(wèn)可以選擇哪種方法進(jìn)行方案選優(yōu)。請(qǐng)具體計(jì)算各個(gè)方案的約當(dāng)年金，選擇哪個(gè)方案更優(yōu)。（4）簡(jiǎn)述約當(dāng)年的兩個(gè)假設(shè)。4、甲公司是一家擁有公司在廣西省南寧市設(shè)有自己的權(quán)限的公司。以國(guó)內(nèi)外銷(xiāo)售貿(mào)易、批發(fā)零售貿(mào)易和貿(mào)易為主。，而生產(chǎn)則在廣州。目前，公司經(jīng)營(yíng)的主要項(xiàng)目有：維原料等等。生素、食品添加劑、動(dòng)物品的“專(zhuān)業(yè)務(wù)實(shí)、充滿(mǎn)”是甲公司銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)的一大特色，而“安全快捷”則是本公

7、司物流團(tuán)隊(duì)的處事。本著“、顧客至上、科技匯錦、創(chuàng)新共贏”的，公司已經(jīng)在的各大中小城市都建有比較完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。甲公司始終遵循國(guó)際貿(mào)易慣例，秉承“重合同、守信用、優(yōu)質(zhì)服務(wù)、互利雙贏”的，通過(guò)貿(mào)易紐帶緊密連接國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)，且與國(guó)內(nèi)外多家知名公司建立了良好的合作關(guān)系。近期，甲公司打算投資一個(gè)新項(xiàng)目。甲公司在投資項(xiàng)目分析中，發(fā)生下列現(xiàn)金流量：3 年前該項(xiàng)目時(shí)發(fā)生的費(fèi) 20 萬(wàn)元。該項(xiàng)目需要?jiǎng)佑霉灸壳皳碛械囊粔K土地，該土地目前售價(jià)為 300 萬(wàn)元。該項(xiàng)目上線后，會(huì)導(dǎo)致公司現(xiàn)有項(xiàng)目?jī)羰找鏈p少 20 萬(wàn)元。投資該項(xiàng)目需要營(yíng)運(yùn)資本 200 萬(wàn)元，先動(dòng)用現(xiàn)有項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)資本解決。要求：請(qǐng)您幫助分析哪些屬于相關(guān)現(xiàn)

8、金流量，哪些屬于無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量。項(xiàng)目現(xiàn)金流量估計(jì)的原則是什么？通常，一個(gè)企業(yè)涉及的現(xiàn)金流量包括哪些？在項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)中，應(yīng)注意哪些問(wèn)題？在考慮增量現(xiàn)金流量時(shí)，需要區(qū)分哪幾個(gè)概念？012345現(xiàn)金流量合計(jì)-7029.1228.3227.5226.7247.92折現(xiàn)系數(shù)（9%）10.91740.84170.77220.70840.6499現(xiàn)值-7026.7123.8421.2518.9331.14凈現(xiàn)值51.87甲方案012345現(xiàn)金流量合計(jì)-7029.1228.3227.5226.7247.92年現(xiàn)金流利率乘數(shù)（10%）在第四年的現(xiàn)金流130000（110%）（110%）（110%）1.331

9、39930230000（110%）（110%）1.213630036000（110%）1.600088830460000.68340980.42325380.4102460凈現(xiàn)值116543982685、M 公司是國(guó)內(nèi)一家從事建筑防水材料生產(chǎn)與銷(xiāo)售的公司。2012 年底，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)增勢(shì)放緩，房地產(chǎn)行業(yè)也著沿嚴(yán)峻的宏觀調(diào)控形勢(shì)。甲公司董事會(huì)認(rèn)為，公司的發(fā)展與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)，需進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。2013 年初，甲公司根據(jù)董事會(huì)要求，召集由中發(fā)言要點(diǎn)如下：管理參加的規(guī)劃研討會(huì)。部分參會(huì)市場(chǎng)部經(jīng)理：盡管?chē)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)增勢(shì)放緩，但房地產(chǎn)行業(yè)一直沒(méi)有受到太大影響，公司仍處于重要發(fā)展機(jī)遇期，在此形勢(shì)下，公司

10、宜擴(kuò)大規(guī)模，搶占市場(chǎng)，謀求更快發(fā)展。近年來(lái)，本公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手乙公司年均銷(xiāo)售增長(zhǎng)率達(dá) 12%以上，而本公司同期年均銷(xiāo)售增長(zhǎng)率僅為 4%，仍有市場(chǎng)拓展余地。因此，建議進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，爭(zhēng)取近兩年把銷(xiāo)售增長(zhǎng)率至 12%以上。生產(chǎn)部經(jīng)理：本公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，維持年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 4%水平有，需要擴(kuò)大生產(chǎn)能力。考慮到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)的諸多不確定，建議今明兩年維持 2012 年的產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模，向管理要效益，進(jìn)一步降低成本費(fèi)用水平，內(nèi)涵式發(fā)展道路。財(cái)務(wù)部經(jīng)議務(wù)部將積極配合調(diào)整，做好有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債管理和融資籌劃工作。同時(shí)，建調(diào)整要考慮現(xiàn)有的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)政策。本公司 2013 年年末資產(chǎn)總額 50 億

11、元，負(fù)債總額為 25 億元，所有者權(quán)益為 25 億元；2012 年度銷(xiāo)售總額為 40 億元，凈利潤(rùn)為 2 億元，分配現(xiàn)金股利 1 億元。近年來(lái)，公司一直維持 50%資產(chǎn)負(fù)債率和 50%股利支付率的財(cái)務(wù)政策。總經(jīng)理：公司的發(fā)展應(yīng)穩(wěn)中求進(jìn)，既要抓住機(jī)遇加快發(fā)展，也要積極防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)董事會(huì)有關(guān)決議，公司資產(chǎn)負(fù)債率一般不得高于 60%這一行業(yè)均值，股利支付率一般不得低于 40%，公司有關(guān)財(cái)務(wù)安排不能突破這一紅線。假定不考慮其他要求：。1.根據(jù)甲公司 2012 年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分別計(jì)算該公司的場(chǎng)部經(jīng)理和生產(chǎn)部經(jīng)理建議是否合理，并說(shuō)明理由。增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率；據(jù)此分別判斷市2.分別市場(chǎng)部經(jīng)理和生產(chǎn)部

12、經(jīng)理建議的類(lèi)型。3.在保持董事會(huì)設(shè)定的資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率指標(biāo)值的前提下，計(jì)算甲公司可實(shí)現(xiàn)的最高銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。6、（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“光華公司”）位于具有“綠色國(guó)際港”美譽(yù)的光華農(nóng)業(yè)發(fā)展市順義區(qū)，是一家集農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、物流、銷(xiāo)售為一體的綜合性大型企業(yè)。截至 2010 年 6 月，公司總資產(chǎn)達(dá) 108 億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 344 億元，員工 10218 人，擁有中國(guó)馳名商標(biāo) 5 件、中國(guó)名牌產(chǎn)品 1 件、國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn) 件、市著名商標(biāo) 件、內(nèi)著名商標(biāo) 件、北京市名牌產(chǎn)品 件。光華公司于年月 日在交易所掛牌上市，是市第一家農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司，資本 43854 萬(wàn)元。光華公司下設(shè)六家和十六家控股子

13、公司。公司遵循“誠(chéng)信、敬業(yè)、創(chuàng)新、高效”的企業(yè)精神，深入分析宏觀環(huán)境變化、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和自身產(chǎn)業(yè)的農(nóng)業(yè)概念，以農(nóng)產(chǎn)品加工為載體，農(nóng)產(chǎn)品物流配送為競(jìng)爭(zhēng)力，銳意進(jìn)取，創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)，圍繞現(xiàn)代，打造集生產(chǎn)、加工、物流、銷(xiāo)售為一體的農(nóng)產(chǎn)品加工物流配送業(yè)旅游觀光業(yè)務(wù)。同時(shí)把握房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和水利、建筑施工業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，積極培育農(nóng)公司始終秉承“誠(chéng)信為人，用心做事，勇于創(chuàng)新，服務(wù)至上”的價(jià)值觀念，堅(jiān)持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)并重，以科技帶動(dòng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)科技與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，不斷創(chuàng)新，勇攀，為社會(huì)提供更加優(yōu)質(zhì)、安全、放心的產(chǎn)品，在引領(lǐng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的道闊步前進(jìn)。光華公司目前總股本 5000 萬(wàn)元，每股面值 1 元，股價(jià)為 5

14、0 元。股東大會(huì)通過(guò)決議，擬 10 股配 4股，配股價(jià) 25 元/股，配股除權(quán)日期定為 2011 年 3 月 2 日。假定配股前每股價(jià)格為 56 元。光華公司作為一家上市公司，最近幾年的 沒(méi)有進(jìn)行過(guò)股利分配，所以董事會(huì)近期正在要求：（1）假設(shè)所有股東都參與配股，計(jì)算該公司情況較好，打算對(duì)股東進(jìn)行利潤(rùn)分配，但由于之前并股利的相關(guān)問(wèn)題。的配股除權(quán)價(jià)格、配股后每股價(jià)格以及配股權(quán)價(jià)值；（2）假定投資者持有 100 萬(wàn)股光華公司，其他的股東都決定參與配股，分別計(jì)算參與配股和不參與配股對(duì)其股東的影響，并判斷是否應(yīng)該參與配股；（3）如果把配股改為公開(kāi)增發(fā)新股，增發(fā) 2000 萬(wàn)股，增發(fā)價(jià)格為 25 元，增發(fā)

15、前一交易日市價(jià)為 56 元/股。老股東認(rèn)購(gòu)了 1500 萬(wàn)股，新股東認(rèn)購(gòu)了 500 萬(wàn)股。計(jì)算老股東和新股東的增加。（增發(fā)后每股價(jià)格的計(jì)算結(jié)果保位小數(shù)，增加的計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）（4）說(shuō)明在我國(guó)配股的含義以及計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格應(yīng)注意；股權(quán)再融資的另權(quán)益投資方式還包括式是增發(fā)，請(qǐng)說(shuō)明增發(fā)的含義、分類(lèi)及認(rèn)購(gòu)方式。投資者引入，簡(jiǎn)述企業(yè)引入投資者的要求和作用。7、某公司適用的所得稅稅率為 25%，2013 年有關(guān)資料如下：資產(chǎn)負(fù)債表2013 年 12 月 31 日：萬(wàn)元為了使銷(xiāo)售收入提高 20%，2014 年需要增加非資產(chǎn)投資 100 萬(wàn)元。2014 年如果不從外部增加負(fù)債，則利息費(fèi)用為 180 萬(wàn)元。2

16、013 年的銷(xiāo)售收入為 10000 萬(wàn)元，收益留存為 200 萬(wàn)元，預(yù)計(jì) 2014年的收益留存為 340 萬(wàn)元。2014 年若從外部追加，有兩個(gè)方案可供選擇：A：以每?jī)r(jià) 5.5 元普通股，費(fèi)用為每股 0.5 元；B：按照 120.1 元的價(jià)格票面利率為 12%的債券，每年付息一次，到期一次還本，每張面值 100元，每張債券的費(fèi)用為 0.1 元。要求：（1）按銷(xiāo)售百分比法，2014 年需從外部追加的；（2）計(jì)算 A 方案中的普通股股數(shù)；（3）計(jì)算 B 方案?jìng)磕曛Ц兜睦⒁约百Y本成本；計(jì)算 A、B 兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)；若預(yù)計(jì) 2014 年可以實(shí)現(xiàn)的息稅前利潤(rùn)為 1300 萬(wàn)元，確定公司

17、應(yīng)選用的籌資方案。部分一、案例分析題1、【正確】 （1）常用的投資項(xiàng)目的評(píng)估方法主要有五種：投資回收期法、折現(xiàn)的投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含率法，以及獲利指數(shù)法。（2）初始現(xiàn)金流量：（1200000200000）1400000（元）第五年末賬面價(jià)值為：12000005%60000（元）所以，變現(xiàn)相關(guān)流量為：100000（60000100000）25%90000（元）每年折舊為：12000000.95/5228000（元）資 產(chǎn)金額占銷(xiāo)售收入%現(xiàn) 金2002%應(yīng)收賬款280028%存 貨300030%非資產(chǎn)4000資產(chǎn)合計(jì)10000負(fù)債及權(quán)益應(yīng)用5005%應(yīng)付賬款130013%短期借款1200公

18、司債券1500股本（每股面值 2 元）1000資本公積2000留存收益2500負(fù)債及權(quán)益10000【答疑10762403,點(diǎn)擊提問(wèn)】2、（3）優(yōu)點(diǎn)。內(nèi)含率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流法，在考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的同時(shí)也考慮了這個(gè)項(xiàng)目周期的現(xiàn)金流。此外，內(nèi)含率法作為一種相對(duì)數(shù)指標(biāo)除了可以和資本成本率比較之外，還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較。缺點(diǎn)。內(nèi)含率是評(píng)估投資決策的相對(duì)數(shù)指標(biāo)，無(wú)法衡量出公司價(jià)值（即股東）的絕對(duì)增長(zhǎng)。在衡量非常規(guī)項(xiàng)目時(shí)（即項(xiàng)目現(xiàn)金流在項(xiàng)目周期中發(fā)生正負(fù)變動(dòng)時(shí)），內(nèi)含率法可能產(chǎn)生多個(gè)MIRR（88830/49000）1/4116%MIRR（27270）/490001/4（1

19、10%）116%年現(xiàn)金流利率乘數(shù)（10%）在第四年的現(xiàn)金流130000（110%）（110%）（110%）1.33139930230000（110%）（110%）1.213630036000（110%）1.600088830（IRR-24%）/（25%-24%）（0-398）/（-268-398）IRR24.6%（2）計(jì)算修正的內(nèi)含率【正確】 （1）計(jì)算傳統(tǒng)的內(nèi)含率。年現(xiàn)金流折現(xiàn)系數(shù)（10%）現(xiàn)值（10%）折現(xiàn)系數(shù)（24%）現(xiàn)值（24%）折現(xiàn)系數(shù)（25%）現(xiàn)值（25%0490001490001490001490001300000.909272700.807242100.800240002300

20、000.826247800.650195000.640.75145060.52531500.5123072460000.68340980.42325380.4102460凈現(xiàn)值11654398268所以，第 5 年現(xiàn)金流量?jī)纛~為：8000120（125%）（60000608000）（125%）22800025%2000004500090000617000（元）（3）企業(yè) 14 年的現(xiàn)金流量：8000120（125%）（60000608000）（125%）22800025%45000327000（元）所以：凈現(xiàn)值：327000（P/A，10%，4）617000（P/F，10%，5）1400000

21、19652.6（元）現(xiàn)值指數(shù)119652.6/14000001.014（4）非折現(xiàn)回收期4（14000003270004）/6170004.15（年）回收期法的優(yōu)點(diǎn)是可以計(jì)算出收回投資所需的時(shí)間，在其他條件相同的情況下，回收期越短，項(xiàng)目的性越好，方案越優(yōu)?；厥掌诜ㄗ钪饕娜秉c(diǎn)是未考慮回報(bào)期后的現(xiàn)金流量。（5）衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要方法包括：敏感性分析、情景分析、模擬和決策樹(shù)法。處理險(xiǎn)項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)，法是確定約當(dāng)量法；二是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法?！尽俊驹擃}針對(duì)“投資決策方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑10762441,點(diǎn)擊提問(wèn)】3、【答疑10762486,點(diǎn)擊提問(wèn)】4、【正確】 （1）屬于無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量。不管目前

22、是否投資該項(xiàng)目，3 年前該項(xiàng)目時(shí)發(fā)生的 屬于關(guān)聯(lián)影響，都是相關(guān)現(xiàn)金流量；投資該項(xiàng)目需要營(yíng)運(yùn)資本 200 萬(wàn)元，即使先從目前項(xiàng)目營(yíng) 運(yùn)資本中動(dòng)用，企業(yè)依然需要籌集 200 萬(wàn)元補(bǔ)充目前項(xiàng)目需要的營(yíng)運(yùn)資本，因此，依然是相關(guān)現(xiàn)金流量。在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循最基本的原則是：只有增量的現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流出量，是指該項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流出的增加額。包括：購(gòu)置機(jī)器設(shè)備的價(jià)款及相關(guān)的稅金、運(yùn)費(fèi)等等。增加的：生產(chǎn)線擴(kuò)大了企業(yè)的生產(chǎn)能力，一般會(huì)引起需求的加?，F(xiàn)金流入量，是指該項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入的增加額。包括：經(jīng)營(yíng)性的現(xiàn)金流入、殘值收入、收回的?，F(xiàn)金凈流量，指一定期間該項(xiàng)目的現(xiàn)金流

23、入量與現(xiàn)金流出量之間的差額。流入量大于流出量，凈流量為正值；流入量小于流出量時(shí)，凈流量為負(fù)值。假設(shè)與分析的一致性；現(xiàn)金流量的不同形態(tài)；會(huì)計(jì)收益與現(xiàn)金流量。沉沒(méi)成本。沉沒(méi)成本指已經(jīng)發(fā)生的支出或費(fèi)用，它不會(huì)影響擬考慮項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。機(jī)會(huì) 成本。在互斥項(xiàng)目的選擇中，如果選擇了某一方案，就必須放棄另一方案或其他方案。所放棄項(xiàng)目的預(yù)期收益就是被采用項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本不是通常意義上所說(shuō)的成本，不是一種支出或費(fèi)用，而是因放棄其他項(xiàng)目而失出的預(yù)期收益。關(guān)聯(lián)影響。當(dāng)采納一個(gè)新的項(xiàng)目時(shí)，該項(xiàng)目可能對(duì)公司其他部門(mén)造成有利的或不利的影響，【】【該題針對(duì)“現(xiàn)金流量的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】一般稱(chēng)之為“外部效應(yīng)”。費(fèi)

24、 20 萬(wàn)元都已經(jīng)發(fā)生，屬于決策無(wú)關(guān)成本。、屬于相關(guān)現(xiàn)金流量。屬于機(jī)會(huì)成本，（2）因?yàn)閮蓚€(gè)方案周期不同，因此，可以選擇重置現(xiàn)金流法和約當(dāng)年。因?yàn)楸绢}中沒(méi)有給出乙方案的各年的現(xiàn)金流量，可以選擇約當(dāng)年。（3）甲方案的約當(dāng)年金=51.87/3.8897=13.34乙方案的約當(dāng)年金=75/4.4859=16.72由于乙方案年金凈流量大于甲方案，故乙方案優(yōu)于甲方案。（4）該方法基于兩個(gè)假設(shè)：資本成本率既定；項(xiàng)目可以無(wú)限重置?！尽俊驹擃}針對(duì)“投資決策方法的特殊應(yīng)用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【正確】 （1）編制甲方案的凈現(xiàn)值012345現(xiàn)金流量合計(jì)-7029.1228.3227.5226.7247.92折現(xiàn)系數(shù)（9

25、%）10.91740.84170.77220.70840.6499現(xiàn)值-7026.7123.8421.2518.9331.14凈現(xiàn)值51.87IRR，造成項(xiàng)目評(píng)估的。此外，在衡量互斥項(xiàng)目時(shí)，傳統(tǒng)的內(nèi)含率法和凈現(xiàn)值法可能會(huì)給出的意見(jiàn)，在這種情況下，凈現(xiàn)值法往往會(huì)給出正確的決策判斷?！尽俊驹擃}針對(duì)“投資決策方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【答疑10762524,點(diǎn)擊提問(wèn)】5、【答疑10762601,點(diǎn)擊提問(wèn)】6、【正確 】 （1）配股前總股數(shù)5000/15000（萬(wàn)股） 配股除權(quán)價(jià)格（5000562550004/10）/（500050004/10）47.14（元） 或：配股除權(quán)價(jià)格（56254/10）/（1

26、4/10）47.14（元） 配股后每股價(jià)格配股除權(quán)價(jià)格47.14（元）配股權(quán)價(jià)值（47.1425）/（10/4）8.86（元）（2）如果參與配股，則配股后每股價(jià)格為 47.14 元，配股后擁有的總市值（1001004/10）47.146600（萬(wàn)元），股東增加6600100561004/10250如果不參與配股，則配股后每股價(jià)格50005625（5000100）4/10/5000（5000100）4/1047.27（元），股東財(cái)富增加47.2710056100873（萬(wàn)元）結(jié)論：應(yīng)該參與配股。（3）普通場(chǎng)價(jià)值增加增發(fā)新股的融資額，增發(fā)后每股價(jià)格（增發(fā)前市值增發(fā)新股的融資額）/增發(fā)后的總股數(shù)。增

27、發(fā)后每股價(jià)格（500056200025）/（50002000）47.1429（元）老股東增加47.1429（50001500）50005615002511071（萬(wàn)元）新股東增加50047.14295002511071（萬(wàn)元）的融資行為。配股使得原股股東擁有優(yōu)先新發(fā)售的權(quán)力，凡是在股權(quán)登記日前擁有公司股票的普通股股東就享有配股權(quán)，此時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格中含有配股權(quán)的價(jià)格。計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格應(yīng)注意的是：第一，當(dāng)所有股東都參與配股時(shí)，此時(shí)變動(dòng)比例（也即實(shí)際配售比例）等于擬配售比例。第二，除權(quán)價(jià)只是作為計(jì)算除權(quán)日股價(jià)漲跌幅度的基準(zhǔn)，提供的只是一較配股前有所增加，一般稱(chēng)之為“填權(quán)”；反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)

28、減少參與配股股東的，一般稱(chēng)之為“貼權(quán)”。（5）增發(fā)是已上市公司通過(guò)向指定投資者（如大股東或機(jī)構(gòu)投資者）或全部投資者額外募益資本的融資方式，價(jià)格一般為前某一階段的平均價(jià)的某一比例。個(gè)基準(zhǔn)參考價(jià)。如果除權(quán)后交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東（4）配股是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新【正確】 1.（1）g（增長(zhǎng)率）（2/50（1-50%）/1-（2/50）（1-50%）2.04%或：ROA2/50100%4%（內(nèi)含增長(zhǎng)率）4%（150%）/14%（150%） 2.04%g（可持續(xù)增長(zhǎng)率）（2/25）（1-50%）/1-（2/25）（1-50%）4.17%或：ROE（2/25）100%8%g（可持續(xù)增長(zhǎng)率）8%（150%）/18%（150%） 4.17%（2）市場(chǎng)部經(jīng)理的建議不合理。理由：市場(chǎng)部經(jīng)理建議的 12%增長(zhǎng)率太高，遠(yuǎn)超出了公司可持續(xù)增長(zhǎng)率 4.17%。生產(chǎn)部經(jīng)理的建議不合理。理由：生產(chǎn)部經(jīng)理建議維持 2012 年產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模較保守。市場(chǎng)部經(jīng)理的建議屬于成長(zhǎng)型或：發(fā)展型；或：擴(kuò)展型。生產(chǎn)部經(jīng)理的建議屬于穩(wěn)定型或：維持性；或：防守型。在保持董事會(huì)設(shè)定的資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率指標(biāo)值的前提下，公司可以實(shí)現(xiàn)的最高銷(xiāo)售增長(zhǎng)率2/50（140%）（10.6/0.4）/1-2/50（140%）（10.6/0.4）6.38%或 2/40