無風險套利介紹

1、無風險套利介紹王延昭目錄無風險套利概念債券逆回購ETF可轉(zhuǎn)債銀行理財套利概念通俗的講無風險套利是指通過各類投資產(chǎn)品市場的定價缺陷,進行的獲取利潤的行為。 嚴格的來講無風險套利是指： 在某個投資期限T中，假設(shè)初始財富為V0，而期末財富為Vt，銀行存款利率為r，P為概率，如果滿足以下兩個條件，我們稱為無風險套利：1條件一：PVtV0*(1+r) = 1 以100%的概率保證至少獲得銀行存款的收益2 條件二： P(Vt V0*(1+r) 0 大于零的概率保證超過銀行存款收益?zhèn)婊刭徃拍顐婊刭彏橹袊嗣胥y行向一級交易商購買國債、政府債券或企業(yè)債券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交

2、易行為。逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。簡單說就是主動借出資金，獲取債券質(zhì)押的交易就稱為逆回購交易，此時投資者就是接受債券質(zhì)押，借出資金的融出方。與債券逆回購相對應(yīng)的是債券正回購，指的是被動借出資金。 逆回購的交易品種及交易費用申報要求申報要求：1.標準券：由不同債券品種按相應(yīng)折算比率折算形成的，用以確定可通過質(zhì)押式回購交易進行融資的額度。2.交易方向：賣出3.交易價格：資金到期年收益（年化收益率）4.申報單位：“手”，一手=10張，一手相當于1000元標準券5.申報數(shù)量：滬市，每筆最少100手（相當于10萬），申報數(shù)量為100手或其整數(shù)倍上限為

3、萬手； 深市，申報數(shù)量為10張或其整數(shù)倍；6.交易時間：9：30-11：30，13：00-15：00注意事項： 1.客戶交易前需要開立資金賬戶和證券賬戶（滬深） 2.交易成功后，到期日資金可用，T+1資金可取同時利息到賬 3. 上海規(guī)定一年為360天，深圳規(guī)定一年為365天今年以來的基本情況以204001一天逆回購為例，時間周期為2013年1月1日至2013年10月31日收益情況從今年的運行情況統(tǒng)計可以得出以下結(jié)果：1.一天逆回購的收益在月末、季度末相對較高2.上半年結(jié)束的6月份收益情況最好3.正常情況下204001的年化收益率在5.0%左右收益計算我們以100萬的資金為例，時間周期上取今年以

4、來收益最好的6月份跟據(jù)統(tǒng)計結(jié)果，6月份當日年化收益超10%的共有5天，超20%的共有5天。剩余7個交易日以5%來計算收益計算FV=PV+PVrnFV1=100萬+100萬10%5360FV2=100萬+100萬20%5360FV3=100萬+100萬5%7360通過計算可以得出FV1=1001388.89FV2=1002777.78FV3=1000583.32收益計算最終6月份的收益表示為FV1+FV2+FV33PV=4749.99FV:終值 PV:現(xiàn)值 r:收益率 n：計算周期注：計算過程中未考慮復(fù)利及交易費用(交易費用為170元）ETF套利ETF概念：交易型開放式指數(shù)基金，通常又被稱為交易

5、所交易基金（Exchange Traded Funds，簡稱“ETF”），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。上證50ETF我們以50ETF為例介紹ETF套利50ETF，其成分股為上證50指數(shù)ETF套利原理由于ETF是以一攬子股票組成的開放式基金，理論上其交易價格必須等于這一攬子股票的總價值，否則就存在套利機會。一級市場：申購/贖回 二級市場：買入/賣出ETF市值 MV = ETF在交易所的成交價格 （申購單位）ETF凈值 NAV = “一籃子股票”總市價 = 浦發(fā)銀行成交價權(quán)重1 中國聯(lián)通成交價權(quán)重2 折價套利與溢價套利折價套利當ETF的市場價格一攬子股票的價值（市值買進

6、ETF-轉(zhuǎn)換成股票-賣出白線：ETF二級市場價格紫線：ETF凈值折價套利與溢價套利溢價套利當ETF的市場價格一攬子股票的價值（市值凈值）買進一攬子股票-轉(zhuǎn)換成ETF-賣出完整的溢價套利過程三個步驟：ETF成分股的買入、申購和ETF基金份額的賣出。完整的套利過程買入信息及成交情況ETF人工套利及T+0交易 ETF人工套利及T+0交易 事件套利寶鋼增發(fā)事件中套利 4月19日，寶鋼發(fā)布增發(fā)新股詢價區(qū)間公告，并于20日至26日停牌； 4月19日收盤價6.02元，增發(fā)20億流通A股，詢價區(qū)間4.915.22元。（總125.12億，增發(fā)50億）； 除權(quán)后股價區(qū)間5.705.79元。 是否存在可能，以6.0

7、2元賣空， 然后在其自然除權(quán)后買入獲利？ 答案在ETF的現(xiàn)金替代設(shè)計！事件套利 單筆溢價套利占用資金9860元 4月20日單筆溢價套利預(yù)期盈利1794元； 4月21日單筆溢價套利預(yù)期盈利2385元； 4月22日單筆溢價套利預(yù)期盈利2950元； 4月25日單筆溢價套利預(yù)期盈利3371元； 4月26日單筆溢價套利預(yù)期盈利3095元； 結(jié)果：寶鋼復(fù)牌后價格5.415.49元； 最終結(jié)算每筆套利4134元！ 收益率42%!ETF讓放空股票成為可能！寶鋼走勢自然除權(quán)大盤走勢ETF套利的風險及控制流動性風險通過監(jiān)控五檔盤口上能夠交易的數(shù)量，防止進行操作時不能買進足量的ETF或者股票造成損失；分批建倉；限價

8、建倉等模型風險ETF套利系統(tǒng)實時跟蹤ETF的凈值和市值，使套利能夠在精準模型的控制下完成套利。注：折溢價幅度一般在3厘以內(nèi)； 超過3厘就有機會進行套利； 固定費用約12BP20BP；可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是債券的一種，它可以轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司的股票，通常具有較低的票面利率。從本質(zhì)上講，可轉(zhuǎn)換債券是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上，附加了一份期權(quán)，并允許購買人在規(guī)定的時間范圍內(nèi)將其購買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票。可轉(zhuǎn)債套利指在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，當可轉(zhuǎn)債價格跌到轉(zhuǎn)換價值以下時，可以買入可轉(zhuǎn)債并轉(zhuǎn)換成股票賣出的方式進行套利。（由于是 T+1的，到次日才能賣出股票，所以存在一定風險）可轉(zhuǎn)債套利原理常規(guī)可轉(zhuǎn)債套利的主要原理

9、：當可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換平價與其標的股票的價格產(chǎn)生折價時，兩者間就會產(chǎn)生套利空間，投資者可以通過將手中的轉(zhuǎn)債立即轉(zhuǎn)股并賣出股票(T+1，因此投資者必須承受1天的股價波動損失，從而套利空間不大)，或者投資者可以立即融券并賣出股票，然后購買可轉(zhuǎn)債立即轉(zhuǎn)股以償還先前的融券。實例分析以中行轉(zhuǎn)債為例基本情況介紹從以上三張圖表可以得到以下信息1.中行轉(zhuǎn)債當前價：101.362.轉(zhuǎn)換期間:2010-12-02至2016-06-023.最新轉(zhuǎn)股價格(元):2.824.中國銀行當前價：2.79操作流程以當前的基本情況為前提，我們買入以101.36的價格買入中行轉(zhuǎn)債，然后立即轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股價格計算如下：101.362.821

10、00=2.86而當前中國銀行價格為2.79。也就意味著次日中行價格必須高于2.86。轉(zhuǎn)股才可能獲得利潤（不考慮期間費用）事例2：海馬轉(zhuǎn)債時間：2009 年2月12日之所以，在這天選擇買入海馬轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股套利是因為，在當天收盤前，海馬轉(zhuǎn)債相對正股負溢價近4%（轉(zhuǎn)債價138左右，股價5.18左右，轉(zhuǎn)股價為3.6元），即可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后相對應(yīng)的股價為138*3.6/100=4.968元，第二天只要不低開在5元以下即可完成無風險套利操作過程14:53買入，在當天14:56轉(zhuǎn)股后操作結(jié)果的顯示當天晚上的顯示：海馬轉(zhuǎn)債已消失，賬戶上出現(xiàn)海馬股份。 第二天即9月13日以5.13元賣出后的結(jié)果 上面的套利，是基于海馬

11、股份第二天不會大幅低開而做的套利，嚴格的說并不是真正的無風險套利。最標準的無風險套利是：當天持有海馬股票的人，在賣出股票的同時，買入海馬轉(zhuǎn)債。注意事項1.可轉(zhuǎn)債要在轉(zhuǎn)股期內(nèi)才能轉(zhuǎn)股?，F(xiàn)在市場上交易的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期一般是在可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日起六個月后至可轉(zhuǎn)債到期日為止。期間任何一個交易日都可轉(zhuǎn)股。2.可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股不需任何費用，故你的帳戶沒有必要為轉(zhuǎn)股準備多余的資金。 3.特別注意可轉(zhuǎn)債一般都有提前贖回條款。持有轉(zhuǎn)債的投資者要對此密切關(guān)注，當公司發(fā)出贖回公告后，要及時轉(zhuǎn)股或直接賣出可轉(zhuǎn)債，否則可能遭受巨大損失。因為公司一般只按超過面值極小的幅度（一般不超過105元）贖回全部未轉(zhuǎn)股的債券，,而滿足贖回條件的轉(zhuǎn)債一般在130元以上，有的甚至高達200元以上！07年8月份的上海電力轉(zhuǎn)債就有包括三家基金公司在內(nèi)的投資者因沒有及時轉(zhuǎn)股，致使總損失額高達兩千萬元以上！ 4.申請轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債總面值必須是