汽車熱管理零部件項目投資評估報告（參考）

1、泓域/汽車熱管理零部件項目投資評估報告汽車熱管理零部件項目投資評估報告目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110688196 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110688196 h 3 HYPERLINK l _Toc110688197 二、 汽車熱管理系統(tǒng)行業(yè)特點(diǎn) PAGEREF _Toc110688197 h 7 HYPERLINK l _Toc110688198 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc110688198 h 13 HYPERLINK l _Toc110688199 四、 公司基本情況 PAGEREF _Toc1106881

2、99 h 13 HYPERLINK l _Toc110688200 五、 項目盈利能力分析 PAGEREF _Toc110688200 h 16 HYPERLINK l _Toc110688201 六、 財務(wù)效益評估的程序 PAGEREF _Toc110688201 h 20 HYPERLINK l _Toc110688202 七、 財務(wù)外匯平衡表 PAGEREF _Toc110688202 h 22 HYPERLINK l _Toc110688203 八、 財務(wù)數(shù)據(jù)評估的原則 PAGEREF _Toc110688203 h 22 HYPERLINK l _Toc110688204 九、 項目

3、銷售收入估算 PAGEREF _Toc110688204 h 23 HYPERLINK l _Toc110688205 十、 項目稅后利潤及其分配 PAGEREF _Toc110688205 h 24 HYPERLINK l _Toc110688206 十一、 項目籌資來源 PAGEREF _Toc110688206 h 25 HYPERLINK l _Toc110688207 十二、 資金使用規(guī)劃評估 PAGEREF _Toc110688207 h 39 HYPERLINK l _Toc110688208 十三、 項目固定資產(chǎn)投資評估 PAGEREF _Toc110688208 h 40 H

4、YPERLINK l _Toc110688209 十四、 流動資金的估算與評價 PAGEREF _Toc110688209 h 48 HYPERLINK l _Toc110688210 十五、 項目基本情況 PAGEREF _Toc110688210 h 51 HYPERLINK l _Toc110688211 十六、 經(jīng)濟(jì)效益分析 PAGEREF _Toc110688211 h 57 HYPERLINK l _Toc110688212 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc110688212 h 57 HYPERLINK l _Toc110688213 綜合總成本費(fèi)用估

5、算表 PAGEREF _Toc110688213 h 59 HYPERLINK l _Toc110688214 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc110688214 h 61 HYPERLINK l _Toc110688215 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc110688215 h 63 HYPERLINK l _Toc110688216 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc110688216 h 65 HYPERLINK l _Toc110688217 十七、 進(jìn)度計劃方案 PAGEREF _Toc110688217 h 66 HYPERLINK l _Toc11

6、0688218 項目實(shí)施進(jìn)度計劃一覽表 PAGEREF _Toc110688218 h 67產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析“十三五”時期，無錫經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展既處于可以大有可為的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，也面臨著諸多矛盾疊加、風(fēng)險隱患增多的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)在：從國際形勢來看，和平與發(fā)展的時代主題沒有變，世界多極化、經(jīng)濟(jì)全球化、文化多樣化、社會信息化深入發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)在深度調(diào)整中曲折復(fù)蘇，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蓄勢待發(fā)，但總體上仍將處于低速增長期。同時，國際金融危機(jī)深層次影響在相當(dāng)長的時期依然存在，全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長乏力，保護(hù)主義抬頭。國際貿(mào)易新秩序加緊重構(gòu)，美國主導(dǎo)加快推進(jìn)跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議（TPP）和跨大西洋貿(mào)易與投資

7、伙伴關(guān)系協(xié)定（TTIP），國際貿(mào)易方式將從貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易向綜合自由貿(mào)易深度轉(zhuǎn)變。國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移提速，美國、歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施“再工業(yè)化”戰(zhàn)略，引導(dǎo)以高效能運(yùn)算、數(shù)字制造、工業(yè)機(jī)器人、增材制造等為代表的先進(jìn)制造業(yè)回歸，而紡織服裝、電子產(chǎn)品組裝等勞動密集型產(chǎn)業(yè)將加速向東南亞、南亞等勞動力低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移。為應(yīng)對國際貿(mào)易方式轉(zhuǎn)變，國家實(shí)施全方位開放戰(zhàn)略，針對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，與韓國、澳大利亞正式簽署自由貿(mào)易協(xié)定，與美國雙方投資協(xié)定談判（BIT）、中日韓三方自由貿(mào)易協(xié)定談判正在加緊推進(jìn)。針對發(fā)展中國家，以“一帶一路”建設(shè)為核心，積極推動與南美國家經(jīng)濟(jì)合作，牽頭設(shè)立金磚國家銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，加快推

8、進(jìn)與東盟等國家地區(qū)自由貿(mào)易談判協(xié)定。與此相對應(yīng)，在國內(nèi)逐步推廣自由貿(mào)易區(qū)試點(diǎn)，并將于2018年起實(shí)行全國統(tǒng)一的市場準(zhǔn)入負(fù)面清單制度。國際貿(mào)易方式轉(zhuǎn)變對以外向型經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的無錫，雖然會面臨著紡織服裝、電子等現(xiàn)有優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的工業(yè)規(guī)模總量增速放緩、就業(yè)崗位減少、社會穩(wěn)定風(fēng)險加大的挑戰(zhàn)，但也給無錫帶來了加快淘汰落后行業(yè)及附加值低的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)、推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的機(jī)遇。從國內(nèi)形勢來看，當(dāng)前我國發(fā)展處于增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的階段，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期向好的基本面沒有變，經(jīng)濟(jì)韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特征沒有變，持續(xù)增長的良好支撐基礎(chǔ)和條件沒有變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)

9、化的前進(jìn)態(tài)勢沒有變。國家在適度擴(kuò)大總需求和調(diào)整需求結(jié)構(gòu)的同時，加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力化解過剩產(chǎn)能，推動大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，全面實(shí)施“中國制造2025”，大力發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”經(jīng)濟(jì)，積極構(gòu)建以創(chuàng)新為主要引領(lǐng)和支撐的經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系，以期提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展新活力，形成經(jīng)濟(jì)增長新動力。深入實(shí)施新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，推進(jìn)以人為本的新型城鎮(zhèn)化，確定江蘇等地區(qū)開展新型城鎮(zhèn)化試點(diǎn)，逐步建立以城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、城鄉(xiāng)一體、產(chǎn)城互動、節(jié)約集約、生態(tài)宜居、和諧發(fā)展為基本特征的新型城鎮(zhèn)化發(fā)展格局。深化行政審批、商事登記、財稅制度和國有企業(yè)混合所有制等改革，在部分區(qū)域推行全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)。無錫雖然需要積極應(yīng)對前期自身資源環(huán)境消耗過度導(dǎo)致的發(fā)展

10、后勁不足的局面，但也可以搶先抓住拓展國內(nèi)巨大發(fā)展空間的機(jī)遇?！笆濉逼陂g，我們必須明大勢、看大局、察市情，充分認(rèn)清戰(zhàn)略機(jī)遇期內(nèi)涵的深刻變化，充分認(rèn)清新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢性變化，充分認(rèn)清我市“十三五”時期所面臨的新機(jī)遇新挑戰(zhàn)，牢牢把握無錫發(fā)展的階段特征和內(nèi)在要求。未來五年是無錫提高自主創(chuàng)新水平的機(jī)遇期。要牢牢把握蘇南國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、無錫國家傳感網(wǎng)創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)等重大戰(zhàn)略機(jī)遇，健全激勵創(chuàng)新的體制機(jī)制，發(fā)揮科技創(chuàng)新在全面創(chuàng)新中的引領(lǐng)作用，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位和主導(dǎo)作用，強(qiáng)化市場導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)化方向，不斷加大創(chuàng)新投入、提升創(chuàng)新產(chǎn)出、激發(fā)創(chuàng)新活力，增強(qiáng)創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展的能力。未來五年是無錫打造現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)

11、展新高地的關(guān)鍵期。要加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，做強(qiáng)做優(yōu)先進(jìn)制造業(yè)，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)體系向創(chuàng)新能力強(qiáng)、質(zhì)量效益好、結(jié)構(gòu)布局合理、可持續(xù)發(fā)展能力和國際競爭力不斷增強(qiáng)的方向發(fā)展，在新的起點(diǎn)上重振無錫產(chǎn)業(yè)雄風(fēng)。未來五年是無錫增創(chuàng)改革開放新優(yōu)勢的攻堅期。要在全面深化改革大框架下和對外開放戰(zhàn)略布局中抓機(jī)遇快行動，把各重點(diǎn)領(lǐng)域改革向縱深推進(jìn)，主動融入國家和全省全面開放大格局，加快完善各方面體制機(jī)制，進(jìn)一步激發(fā)市場主體活力，增強(qiáng)發(fā)展動力，拓展發(fā)展空間，集聚發(fā)展優(yōu)勢。未來五年是無錫新型城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)發(fā)展一體化的提質(zhì)期。要緊緊圍繞“人的城鎮(zhèn)化”這一核心，推動城鎮(zhèn)化進(jìn)入以提高質(zhì)量和內(nèi)涵為主

12、的轉(zhuǎn)型發(fā)展新階段，完善城市治理體系，健全完善城鄉(xiāng)發(fā)展一體化體制機(jī)制，提升城鄉(xiāng)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)、就業(yè)社保、社會治理“六個一體化”水平。未來五年是無錫生態(tài)文明建設(shè)的深化期。要牢固樹立綠色發(fā)展理念，堅定不移走綠色發(fā)展、循環(huán)發(fā)展、低碳發(fā)展路子，加大節(jié)能減排和污染整治力度，深入持續(xù)推進(jìn)太湖治理，建立健全生態(tài)文明制度體系，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、污染持續(xù)下降、生態(tài)持續(xù)改善。未來五年是無錫社會文明程度的提升期。要大力弘揚(yáng)社會主義核心價值觀，加強(qiáng)和創(chuàng)新社會治理，深化法治建設(shè)，不斷提升市民文明素質(zhì)和社會文明程度，著力提升文化軟實(shí)力，提振“精氣神”，確保社會既充滿活力又和諧有序。未來五年是無錫人民

13、生活質(zhì)量和水平進(jìn)一步提高的普惠期。要堅持居民收入增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展相同步，大力推進(jìn)就業(yè)惠民、創(chuàng)業(yè)富民、幫扶助民，健全城鄉(xiāng)居民收入持續(xù)增長機(jī)制，建立更加公平更可持續(xù)的社會保障制度，不斷提高公共服務(wù)質(zhì)量和均等化水平，把人民群眾對美好生活的向往一步一步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。汽車熱管理系統(tǒng)行業(yè)特點(diǎn)汽車熱管理系統(tǒng)就是對汽車進(jìn)行溫控和冷卻，用來保證汽車各零部件以及駕駛艙內(nèi)處于合理溫度范圍，從而達(dá)到節(jié)油、舒適、提升續(xù)航里程等目的的系統(tǒng)。汽車熱管理系統(tǒng)按照功能可分為舒適性熱管理和動力系統(tǒng)熱管理。舒適性熱管理主要為空調(diào)系統(tǒng)熱管理，可分為制冷和制熱兩大功能；動力系統(tǒng)熱管理在傳統(tǒng)燃油車上表現(xiàn)為發(fā)動機(jī)冷卻，而在新能源汽車上則主要表現(xiàn)

14、為調(diào)節(jié)電池、電機(jī)、電機(jī)控制器（合稱“三電系統(tǒng)”）的溫度，包含冷熱控制下的不同模式選擇。1、全球汽車熱管理系統(tǒng)行業(yè)市場集中度較高由于汽車熱管理系統(tǒng)集合了熱學(xué)、流體力學(xué)、空氣動力學(xué)、電氣及軟件等多學(xué)科的知識積淀，生產(chǎn)過程包含鍛造、沖壓、精密加工、釬焊、裝配、氦檢等多種工藝，行業(yè)技術(shù)壁壘高；國外企業(yè)因較早進(jìn)入汽車熱管理系統(tǒng)市場，儲備的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)更加充足，因此，全球市場份額集中，形成多頭競爭的局面，且多以外資品牌為主，其中國際龍頭日本電裝、韓國翰昂、德國馬勒、法國法雷奧合計占據(jù)全球汽車熱管理系統(tǒng)市場超過50%的份額。國際龍頭企業(yè)由于掌握了關(guān)鍵核心零部件，具備強(qiáng)大的熱管理系統(tǒng)設(shè)計和研發(fā)能力，系統(tǒng)配套能力

15、強(qiáng)，基本在汽車熱管理系統(tǒng)的各個環(huán)節(jié)都有涵蓋；而國內(nèi)廠商能單獨(dú)提供某個環(huán)節(jié)集成系統(tǒng)的能力較弱，主要提供的是壓縮機(jī)、閥類、泵類等熱管理系統(tǒng)零部件，雖然在各個細(xì)分領(lǐng)域掌握了核心技術(shù)，但是缺少系統(tǒng)開發(fā)和配套能力，因此整體市場份額與國際廠商相比仍有一定差距。2、新能源汽車推動熱管理系統(tǒng)升級，單車價值量提升隨著新能源汽車市場的逐漸壯大，熱管理的范圍、實(shí)現(xiàn)方式和零部件都發(fā)生了較大變化。與傳統(tǒng)燃油車相比，新能源汽車主要有如下不同：兩者均需要進(jìn)行空調(diào)系統(tǒng)熱管理，然而在空調(diào)制熱的情況下，傳統(tǒng)燃油車可以通過發(fā)動機(jī)的余熱給駕駛艙內(nèi)供熱，但新能源汽車則必須主動進(jìn)行制熱；由于兩者的動力系統(tǒng)不同，傳統(tǒng)燃油車動力系統(tǒng)熱管理主

16、要針對發(fā)動機(jī)和變速箱的冷卻，而新能源汽車動力系統(tǒng)熱管理則主要針對電機(jī)和電機(jī)控制器的冷卻；新能源汽車相比傳統(tǒng)燃油車增加了電池?zé)峁芾?，由于新能源汽車以電池電能作為?qū)動能源，當(dāng)電池溫度過高可能帶來一定風(fēng)險，而電池溫度過低時電池充放電性能下降，容量大幅減少，因此有必要對電池進(jìn)行熱管理。插電混動車結(jié)合了傳統(tǒng)燃油車和純電動汽車的特點(diǎn)，相比純電動汽車而言更為復(fù)雜，還需要配備發(fā)電機(jī)熱管理系統(tǒng)；純電動汽車與傳統(tǒng)燃油車相比，進(jìn)排氣系統(tǒng)消失會減少廢氣再循環(huán)系統(tǒng)中的EGR冷卻器、渦輪增壓式發(fā)動機(jī)中的增壓空氣冷卻器（中冷器）和相應(yīng)空氣管路。相比傳統(tǒng)燃油車，新能源汽車的空調(diào)系統(tǒng)和三電系統(tǒng)的熱管理結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，不僅新增了電

17、池?zé)峁芾硐到y(tǒng)，同時還帶來了零部件的替換和升級，汽車熱管理系統(tǒng)單車價值量大幅提升。根據(jù)是否使用熱泵及冷媒型號的差異，新能源汽車的熱管理系統(tǒng)單車價值量在5,000-11,500元左右不等，約是傳統(tǒng)燃油車單車價值量的3倍。3、新能源汽車熱管理技術(shù)處于成長和分化期，市場競爭格局尚未確立伴隨著新能源汽車電池容量變大、能量密度提升、溫控要求提高，新能源汽車熱管理系統(tǒng)不斷推陳出新。根據(jù)成本和功能要求的不同，新能源汽車熱管理系統(tǒng)呈現(xiàn)出簡約與復(fù)雜并存的局勢，主要表現(xiàn)為熱泵系統(tǒng)發(fā)展、冷媒介質(zhì)突破、電池冷卻方案的技術(shù)路線差異。（1）低溫節(jié)能的需求催生熱泵系統(tǒng)的發(fā)展熱泵系統(tǒng)是指在為駕駛艙制熱時，依靠系統(tǒng)的反向循環(huán)，將

18、低位熱源（外界空氣）的熱能強(qiáng)制轉(zhuǎn)移到高位熱源（駕駛艙）的空調(diào)系統(tǒng)。制冷模式下，熱泵系統(tǒng)工作原理與非熱泵系統(tǒng)模式相同，以電動壓縮機(jī)、冷凝器、膨脹閥、蒸發(fā)器實(shí)現(xiàn)回路循環(huán)，通過壓縮機(jī)的轉(zhuǎn)速調(diào)節(jié)、電子膨脹閥的流量控制實(shí)現(xiàn)溫度調(diào)控。制熱模式下，非熱泵系統(tǒng)使用加熱器制熱，其中PTC加熱元件由于熱效應(yīng)顯著，具備陶瓷材料耐高壓、不燃燒的優(yōu)良安全特性，常作為加熱器的首選，但其單小時能耗占據(jù)電池容量的5%-10%，根據(jù)外界環(huán)境溫度的不同，電池續(xù)航里程會減少20%-40%，當(dāng)續(xù)航里程成為客戶購車的重點(diǎn)考量因素時，有其應(yīng)用局限性。而熱泵系統(tǒng)能通過制冷劑的氣液轉(zhuǎn)換，將空氣中的熱量轉(zhuǎn)化為自身的內(nèi)能，能效系數(shù)比PTC加熱高

19、出2-3倍，可以有效延長20%以上的續(xù)航里程，更好地實(shí)現(xiàn)了低溫節(jié)能的需求。（2）冷媒更換，更低溫下有效節(jié)能空調(diào)系統(tǒng)的能量遷移依靠制冷劑的氣液轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)，當(dāng)前小型空調(diào)制冷劑大多仍以R134a為主，歐美國家因需滿足GWP（全球變暖潛能值）150而只能選擇美國杜邦與霍尼韋爾聯(lián)合開發(fā)的R1234yf制冷劑。這兩種制冷劑在超低溫環(huán)境下（環(huán)境溫度-10以下，系統(tǒng)壓力20bar）由于無法實(shí)現(xiàn)氣液轉(zhuǎn)換，等同于PTC制熱模式，COP值（制熱系數(shù)）1，因此無法實(shí)現(xiàn)節(jié)能作用。為了克服R134a和R1234yf熱泵的局限性，大眾集團(tuán)使用R744（CO2）熱泵。R744制冷劑可以廣泛適用于-30以上的環(huán)境，在-20下CO

20、P值依然能達(dá)到2，是新能源汽車熱泵空調(diào)的能效較優(yōu)選擇。但由于R744熱泵系統(tǒng)峰值壓力高達(dá)100-120bar，對零件密封性要求高，具有較高的技術(shù)壁壘，因此競爭企業(yè)較少。R134a制冷劑超低溫環(huán)境下COP值1的壓縮機(jī)制熱模式和R744制冷劑超低溫環(huán)境下有效節(jié)能的制熱模式各有利弊，需要市場進(jìn)行選擇。（3）電池?zé)峁芾砩性诎l(fā)展期鋰電池在-20-60的溫度下可放電，在0-60的溫度下可充電，較合適工作溫度為5-35，高效工作溫度為20-35，因此電池溫度高于35時需要降溫散熱，低于-5時需要加熱復(fù)蘇。電池冷卻方案分為風(fēng)冷、液冷、制冷劑直冷和相變材料冷卻，其中，風(fēng)冷即空氣冷卻，是指通過運(yùn)動產(chǎn)生的風(fēng)將電池的

21、熱量通過排風(fēng)扇帶走，常見于混合動力汽車電池?zé)峁芾碇?，具有結(jié)構(gòu)簡單、重量輕、成本低等優(yōu)點(diǎn)，但熱交換效率較低、散熱效率較差，僅能勝任能量密度和放電功率均較低的電池組熱管理；液冷即冷卻液冷卻，通過在電池包內(nèi)部安裝冷卻管道或冷卻板，把電池產(chǎn)生的熱量傳遞給管道或板內(nèi)循環(huán)流動的液體并由其帶走而使電池系統(tǒng)冷卻，具有冷卻面積大、壓力小、腐蝕小、成本低等諸多優(yōu)點(diǎn)，目前應(yīng)用占比較大；制冷劑直冷利用制冷劑（如R134a等）在蒸發(fā)器中蒸發(fā)直接將電池系統(tǒng)的熱量帶走，具有熱交換效率高、中間熱阻小、冷卻均勻等優(yōu)點(diǎn)，但成本相對偏高；相變材料冷卻通過選取具有較大潛熱和較小相變溫度的材料，利用其融化吸熱和凝固放熱，使得整體維持等

22、溫或近似等溫條件，進(jìn)而控制電池單體和電池組的溫差，保持溫度的相對恒定和均勻，具有高效、節(jié)能、溫度波動小、防止熱失效等優(yōu)點(diǎn)，缺點(diǎn)是當(dāng)相變材料在完全相變之后，電池的熱量將無法被有效帶走，將相變材料冷卻與風(fēng)冷或液冷相結(jié)合或成為未來趨勢。低溫時，鋰電池由于電解質(zhì)移動緩慢，導(dǎo)致電池充放電性能下降，容量大幅減少，為幫助電池快速恢復(fù)，越來越多的車型開始具備電池制熱功能，常見的制熱方式有PTC水加熱、電器余熱加熱和電池自加熱。電池?zé)峁芾沓松鲜隼錈岱桨高x擇不同外，技術(shù)的演化還涉及回路模式的復(fù)雜程度。隨著電池容量的增加，電池和電機(jī)控制器溫度在不同模式下區(qū)別較大，為了實(shí)現(xiàn)階梯化溫控管理，節(jié)約能耗，需要電磁閥和水泵

23、來精細(xì)地調(diào)節(jié)流量和串并聯(lián)控制。如上所述，現(xiàn)階段，新能源汽車熱管理系統(tǒng)市場作為一個邊際技術(shù)加速迭代、短期爆發(fā)性強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)，處于一個百家爭鳴百花齊放的狀態(tài)。目前國內(nèi)外廠商對于新能源汽車熱管理還沒有一個明顯占優(yōu)的方案，各個方案差異較大，在這種技術(shù)路線階段，國內(nèi)外汽車熱管理系統(tǒng)供應(yīng)商同處于一個競爭水平線。國外龍頭企業(yè)憑借其在傳統(tǒng)燃油車熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)，可以很容易進(jìn)入新能源汽車熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域；而對于國內(nèi)廠商來說，相比國外廠商更具有本土配套和成本優(yōu)勢，有望快速搶占新能源汽車熱管理系統(tǒng)市場份額。在熱管理方案標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化的大趨勢下，行業(yè)集中度將不斷提升，優(yōu)勢廠商將逐漸脫穎而出。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)

24、能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平

25、提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司基本情況（一）公司簡介當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢依然錯綜復(fù)雜。從國際看，世界經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力，外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加，中小企業(yè)外貿(mào)形勢依然嚴(yán)峻，出口增長放緩。從國內(nèi)看，發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，經(jīng)濟(jì)增長方式從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟(jì)增長動力從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動為主。新常態(tài)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新挑戰(zhàn)，企業(yè)遇到的困難和問題尤為突出。面對國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新環(huán)境，公司依然面臨

26、著較大的經(jīng)營壓力，資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時，也面臨著重大機(jī)遇。隨著改革的深化，新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進(jìn)，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、中國制造2025、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加速實(shí)施，企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將把握國內(nèi)外發(fā)展形勢，利用好國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源，抓住發(fā)展機(jī)遇，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量，依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑，贏得發(fā)展主動權(quán)，實(shí)現(xiàn)發(fā)展新突破。公司不斷建設(shè)和完善企業(yè)信息化服務(wù)平臺，實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+”企業(yè)專項行動，推廣適合企業(yè)需求的信息化產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)在企業(yè)經(jīng)營管理各個環(huán)節(jié)中的

27、應(yīng)用，業(yè)通過信息化提高效率和效益。搭建信息化服務(wù)平臺，培育產(chǎn)業(yè)鏈，打造創(chuàng)新鏈，提升價值鏈，促進(jìn)帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。（二）核心人員介紹1、杜xx，中國國籍，1978年出生，本科學(xué)歷，中國注冊會計師。2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公司董事。2019年1月至今任公司獨(dú)立董事。2、鄒xx，中國國籍，1976年出生，本科學(xué)歷。2003年5月至2011年9月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理；2003年11月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理；2004年4月至2011年9月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。2018年3月起至今任公司

28、董事長、總經(jīng)理。3、盧xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1959年出生，大專學(xué)歷，高級工程師職稱。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司兼任技術(shù)顧問；2004年8月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司總工程師。2018年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、總工程師。4、蔡xx，1974年出生，研究生學(xué)歷。2002年6月至2006年8月就職于xxx有限責(zé)任公司；2006年8月至2011年3月，任xxx有限責(zé)任公司銷售部副經(jīng)理。2011年3月至今歷任公司監(jiān)事、銷售部副部長、部長；2019年8月至今任公司監(jiān)事會主席。5、閆xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1958年出生，本科學(xué)歷，高級經(jīng)濟(jì)師職

29、稱。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事長；2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事長；2016年11月至今任xxx有限公司董事、經(jīng)理；2019年3月至今任公司董事。項目盈利能力分析（一）靜態(tài)盈利能力指標(biāo)靜態(tài)盈利能力指標(biāo)是指不考慮資金的時間價值進(jìn)行計算的，反映項目在生產(chǎn)期內(nèi)某個代表年份或平均年份的盈利能力的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，主要有投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率三種。1、投資利潤率投資利潤率是指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額（所得稅前利潤或者所得稅后利潤）或生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤總額占總投資額的比率。2、投資利稅率投資利稅率是指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力

30、后的一個正常生產(chǎn)年份的，銷售利潤與銷售稅金及附加之和（或項目生產(chǎn)期內(nèi)的平均銷售利潤與銷售稅金及附加之和）與靜態(tài)總投資的比率。投資利稅率是將政府作為項目的凈受益者來考慮項目的盈利能力，將計算出的項目的投資利稅率與行業(yè)的平均或標(biāo)準(zhǔn)投資利稅率進(jìn)行比較，在項目的投資利稅率大于或等于后者時項目才是可行的。投資利稅率高于或等于行業(yè)基準(zhǔn)投資利稅率時，項目可以被采納。投資利稅率和投資利潤率不同，在效益中較多考慮稅金。這是因?yàn)樵谪攧?wù)效益分析中，為了從國家財政收入的角度衡量項目為國家所創(chuàng)造的積累，特別是一些稅大利小的企業(yè)，用投資利潤率衡量往往不夠準(zhǔn)確，用投資利稅率能較合理地反映項目的財務(wù)效益。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，使

31、用投資利稅率指標(biāo)更具有現(xiàn)實(shí)意義。3、資本金利潤率資本金利潤率是指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額（所得稅后）或生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤總額占資本金的比率。該指標(biāo)反映投入項目的資本金的盈利能力。資本金利潤率與企業(yè)財務(wù)分析中的關(guān)鍵指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率很相似，只是資本金利潤率的分子是利潤總額，而凈資產(chǎn)利潤率的分子為稅后凈利潤。其中，項目總投資是建設(shè)投資、建設(shè)期借款利息和流動資金之和。項目總投資是靜態(tài)概念下的總投資，即由各年投資簡單加起來而形成，與動態(tài)的總投資概念是不同的，動態(tài)的現(xiàn)值總投資是各年投資折現(xiàn)之后加起來形成的。前面三個指標(biāo)都是靜態(tài)收益指標(biāo)，分子是靜態(tài)的年利潤（利稅）或年平均利潤，分

32、母是靜態(tài)概念的總投資或資本金，完全符合靜態(tài)指標(biāo)的本質(zhì)。靜態(tài)指標(biāo)只是考慮了價值的一部分，時間價值被忽略了，因此，只作為項目評估中的輔助指標(biāo)，而不是決定性指標(biāo)。自有資金是一部分，另一部分是資本溢價。一般情況下，資本金與注冊資本一致。很明顯，資本金收益率并不能真實(shí)反映權(quán)益資本的收益率，因?yàn)闄?quán)益資本包含資本溢價，而有時資本溢價的數(shù)額是很大的。但前面已經(jīng)提到，資本金收益率只是一個輔助指標(biāo)，這一指標(biāo)能否真實(shí)反映權(quán)益資本收益率，并不影響項目投資的決策。靜態(tài)財務(wù)效益指標(biāo)在項目評估的作用主要體現(xiàn)在，這些效益指標(biāo)一般要高于或等于同行業(yè)的平均效益指標(biāo)，從而有利于做出決策。（二）動態(tài)盈利能力指標(biāo)1、財務(wù)凈現(xiàn)值財務(wù)凈現(xiàn)

33、值亦稱累計凈現(xiàn)值。擬建項目按部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點(diǎn)年份的現(xiàn)值累計數(shù)，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)評價的輔助指標(biāo)。當(dāng)財務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的時候，表明項目的盈利率不低于投資機(jī)會成本的折現(xiàn)率，項目被認(rèn)為是可以接受的。而當(dāng)財務(wù)凈現(xiàn)值為負(fù)值時，項目在財務(wù)上不可行。在進(jìn)行投資額相等的項目方案選擇時，企業(yè)應(yīng)選財務(wù)凈現(xiàn)值大的方案；當(dāng)各方案的投資額不等時，企業(yè)需用財務(wù)凈現(xiàn)值率來比選方案。很顯然，在用財務(wù)凈現(xiàn)值進(jìn)行評估時，我們選擇的折現(xiàn)率不同，得到的結(jié)果就不同。確定項目評估中的折現(xiàn)率一般有下面幾種方法：（1）銀行利率。銀行利率可以代表資金使用的機(jī)會成本，因此可以使用銀行相同

34、期限的利率作為折現(xiàn)率。（2）加權(quán)平均成本。根據(jù)企業(yè)不同的資金來源確定的加權(quán)平均資金成本反映了企業(yè)使用資金的平均成本水平，因此我們也可以使用加權(quán)平均成本計算項目的財務(wù)凈現(xiàn)值。（3）國家或行業(yè)主管部門規(guī)定的行業(yè)基準(zhǔn)收益率。為了指導(dǎo)項目評估工作，國家計委與建設(shè)部制定并頒布了各行業(yè)的基準(zhǔn)收益率，作為不同行業(yè)的統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行實(shí)行。2、財務(wù)凈現(xiàn)值率財務(wù)凈現(xiàn)值率又稱內(nèi)部收益率、企業(yè)內(nèi)部收益率、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量回收率，是使擬建項目在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值的累計數(shù)等于零的貼現(xiàn)率。它是對投資項目進(jìn)行企業(yè)經(jīng)濟(jì)評價，判斷投資項目盈利能力及其財務(wù)上是否可行的主要指標(biāo)。財務(wù)凈現(xiàn)值率是一個衡量投資方案獲利水平的指標(biāo)，常見

35、于投資項目的財務(wù)評價，表示單位投資現(xiàn)值所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值，是一個考察項目、單位投資所能帶來盈利的指標(biāo)。凈現(xiàn)值率是在凈現(xiàn)值基礎(chǔ)上發(fā)展來的，可作為凈現(xiàn)值的補(bǔ)充標(biāo)準(zhǔn)，反映了凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的關(guān)系。凈現(xiàn)值率的最大化，有利于實(shí)現(xiàn)優(yōu)先投資的凈貢獻(xiàn)最大化，在多方案選擇中有重要作用。3、財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)內(nèi)部收益率，是指項目在整個計算期內(nèi)各年財務(wù)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率，也就是使項目的財務(wù)凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了資金的時間價值及項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于項目投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這樣避

36、免了像財務(wù)凈現(xiàn)值之類需事先確定基準(zhǔn)收益率這個難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。但財務(wù)內(nèi)部收益率計算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其財務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。財務(wù)效益評估的程序（一）分析估算項目財務(wù)數(shù)據(jù)在整理基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)時，我們已經(jīng)測算了項目總投資、資金籌措方案、產(chǎn)品成本費(fèi)用、銷售收入及利潤等數(shù)據(jù)。項目評估的任務(wù)是對這些數(shù)據(jù)進(jìn)行分析審查，并與自己所掌握的信息資料進(jìn)行對比分析，必要時需要重新估算。（二）建立財務(wù)基本報表基礎(chǔ)財務(wù)報表包括現(xiàn)金流量表、利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表等，在利用這些報表的數(shù)據(jù)進(jìn)行項目財務(wù)效益評估之前，我們需要進(jìn)行以下工作：一是審查

37、報表的格式是否符合規(guī)范要求，二是審查所填列的數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確。如果要求不符合，我們需重新編制表格，按評估人員估算的數(shù)據(jù)填列。（三）評價財務(wù)效益指標(biāo)投資項目評估評價財務(wù)效益指標(biāo)包括三個方面內(nèi)容：盈利能力指標(biāo)，包括靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)，其中靜態(tài)指標(biāo)包括投資利潤率、投資利稅率、資本金凈利潤率等；動態(tài)指標(biāo)包括財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)凈現(xiàn)值率等。清償能力指標(biāo)，包括投資回收期、借款償還期、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率和速動比率等。外匯效果指標(biāo)，包括財務(wù)外匯凈現(xiàn)值與財務(wù)換匯成本兩個指標(biāo)。項目評估主要從可行性研究所采用的方法與分析結(jié)果兩方面的正確性入手。（四）提出財務(wù)評估結(jié)論我們將評估結(jié)果與國家或行業(yè)的基準(zhǔn)指標(biāo)進(jìn)行

38、對比，從財務(wù)角度做出項目是否可行的決定。（五）不確定性分析不確定性分析主要包括盈虧平衡分析、敏感性分析與概率分析三個方面，主要分析項目的抗風(fēng)險能力。財務(wù)外匯平衡表外匯平衡表是指專門反映項目計算期內(nèi)各年外匯收支及余缺程度的一種報表。該表可用于外匯平衡分析，適用于有外匯收支的項目財務(wù)數(shù)據(jù)分析。外匯平衡表由外匯來源、外匯運(yùn)用和外匯余缺額三部分構(gòu)成。外匯來源包括產(chǎn)品外銷的外匯收入、外匯貸款和自籌外匯等，自籌外匯包括在其他外匯收入項目中。外匯運(yùn)用主要是進(jìn)行投資、進(jìn)口原料及零部件、支付技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)和清償外匯借款本息及其他外匯支出。外匯余缺額直接反映了項目計算期內(nèi)外匯平衡程度。對于外匯不能平衡的項目，企業(yè)應(yīng)根

39、據(jù)外匯余缺程度提出具體解決方案。財務(wù)數(shù)據(jù)評估的原則財務(wù)數(shù)據(jù)估算是一項政策性、技術(shù)性和科學(xué)性很強(qiáng)的工作，在進(jìn)行這項工作的過程中，我們必須遵循以下原則：（一）合法性原則在進(jìn)行財務(wù)數(shù)據(jù)的估算時，我們必須嚴(yán)格執(zhí)行國家現(xiàn)行的法律法規(guī)，不應(yīng)以項目評估人員的主觀想象作為財務(wù)數(shù)據(jù)估算的依據(jù)。這一原則的目的在于保證財務(wù)數(shù)據(jù)估算工作的合法性和可行性。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，國家的各項經(jīng)濟(jì)法規(guī)也會不斷完善。因此，項目評估人員應(yīng)該隨時注意收集和掌握有關(guān)的法規(guī)和制度。（二）真實(shí)性原則財務(wù)數(shù)據(jù)估算必須體現(xiàn)嚴(yán)肅性、科學(xué)性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一，應(yīng)本著實(shí)事求是的精神，真實(shí)地反映客觀情況。對于比較重

40、要的數(shù)據(jù)和參數(shù)，評估人員應(yīng)該從不同的方面進(jìn)行調(diào)查和核實(shí)，根據(jù)各種可靠的數(shù)據(jù)，測算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，不應(yīng)以假設(shè)為測算的基礎(chǔ)。（三）科學(xué)性原則科學(xué)適用的估算技術(shù)和方法是財務(wù)數(shù)據(jù)估算順利進(jìn)行的基本要求。在財務(wù)估算中，我們既要保證估算的數(shù)學(xué)模型、計算公式、技術(shù)方法的科學(xué)性，又要從實(shí)際出發(fā)，堅持簡明適用的原則。（四）準(zhǔn)確性原則財務(wù)數(shù)據(jù)估算的各項數(shù)據(jù)準(zhǔn)確與否直接關(guān)系經(jīng)濟(jì)評估正確與否，因此，評估人員必須把握準(zhǔn)確性原則：在數(shù)據(jù)的選擇上，要注意客觀性；在預(yù)測和分析時，要注意防止主觀性和片面性；還應(yīng)考慮比較重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)的變動趨勢，以保證財務(wù)數(shù)據(jù)估算和經(jīng)濟(jì)評估結(jié)果的準(zhǔn)確性。項目銷售收入估算項目銷售收入估算是指測算擬

41、建項目投產(chǎn)后，出售各種產(chǎn)品和副產(chǎn)品或提供勞務(wù)所能獲得的貨幣收入。銷售收入的預(yù)測是評估項目經(jīng)濟(jì)效益的前提。銷售稅金的測算和貸款償還期的預(yù)測，都要以預(yù)測的銷售收入為基本數(shù)據(jù)。準(zhǔn)確地預(yù)測銷售收入取決于正確地確定各類產(chǎn)品的銷售數(shù)量與銷售價格。確定銷售量首先要確定擬建項目達(dá)到設(shè)計能力的時間。項目建成投產(chǎn)后通常并不能立即達(dá)到設(shè)計的生產(chǎn)能力，技術(shù)設(shè)備的調(diào)試、生產(chǎn)技藝的熟練和管理經(jīng)驗(yàn)的積累等都要經(jīng)歷一定的時日。投資項目評估式中，產(chǎn)品銷售單價一般是經(jīng)過測算的不變價格，也可根據(jù)需要采用不同的價格，如現(xiàn)行價格產(chǎn)品銷售量等于年產(chǎn)量，這樣年銷售收入等于年產(chǎn)值，在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中產(chǎn)值不一定等于銷售收入。但在項目評估中，一

42、般運(yùn)用這種假設(shè)，可以根據(jù)投產(chǎn)后各年的生產(chǎn)負(fù)荷確定銷售量。如果項目的產(chǎn)品比較單一，用產(chǎn)品的單價乘以產(chǎn)量可以得到每年的銷售收入；如果項目的產(chǎn)品品種比較多，要根據(jù)銷售收入和銷售稅金及附加估算表進(jìn)行估算，即首先計算每一種產(chǎn)品的銷售收入，然后再匯總到一起，求出項目生產(chǎn)期的各年銷售收入。如果產(chǎn)品部分銷往外國，應(yīng)計算外匯收入，并按外匯牌價折算成人民幣，然后再計入項目的年銷售收入總額中。項目稅后利潤及其分配利潤是企業(yè)一定期間的經(jīng)營成果，反映了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效益，首先表現(xiàn)為銷售利潤。利潤分配是企業(yè)在一定時期內(nèi)對所實(shí)現(xiàn)的利潤總額及從聯(lián)營單位分得的利潤，按規(guī)定在國家與企業(yè)、企業(yè)與企業(yè)之間的分配。利潤分配的程序一般分

43、為三個階段：以企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤總額加上從聯(lián)營單位分得的利潤，即企業(yè)全部所得額，以此為基數(shù)，在繳納所得稅和調(diào)節(jié)稅前，按規(guī)定對企業(yè)的聯(lián)營者、債權(quán)人和企業(yè)的免稅項目，采取扣減的方法進(jìn)行初次分配。所扣除的免稅項目主要有：分給聯(lián)營企業(yè)的利潤、歸還基建借款和專用借款的利潤、歸還借款的利潤、提取的職工福利基金和獎勵基金、彌補(bǔ)以前年度虧損的利潤及企業(yè)各種單項留利等。對于實(shí)行承包經(jīng)營責(zé)任制的企業(yè)，在進(jìn)行稅前利潤分配后，應(yīng)在承包經(jīng)營期內(nèi)按承包合同規(guī)定的形式上交承包利潤，不再計征所得稅和調(diào)節(jié)稅。全部所得額扣除初次分配后的余額，即為企業(yè)應(yīng)稅所得額。以企業(yè)應(yīng)稅所得額為基數(shù)，按規(guī)定的所得稅率和調(diào)節(jié)稅率計算應(yīng)交納的稅額，在國

44、家和企業(yè)之間進(jìn)行再次分配。應(yīng)稅所得額扣除應(yīng)納稅額后的余額，即為企業(yè)留利，以企業(yè)留利為基數(shù)，按規(guī)定比率將企業(yè)留利轉(zhuǎn)作各項專用基金。項目籌資來源項目的籌資渠道主要有兩大類：一是投資者自有資金，可作為資本金投入；二是外部籌資，通常采用借貸或發(fā)行債券的方式。（一）資本金根據(jù)我國企業(yè)財務(wù)通則規(guī)定：“設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本金。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金。”中華人民共和國公司法實(shí)行認(rèn)繳資本制，即實(shí)繳資本與注冊資金不一致的原則。資本金在不同類型的企業(yè)中的表現(xiàn)形式有所不同。股份有限公司的資本金被稱為股本，股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為實(shí)收資本。項目資本金的出資方式，即項目投資資本

45、金可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等出資，但必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)依照法律、法規(guī)評估作價。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的比例不得超過投資項目資本金總額的20%，國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。根據(jù)2015年國務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的通知，各行業(yè)固定資產(chǎn)投資項目的最低資本金比例按以下規(guī)定執(zhí)行。城市和交通基礎(chǔ)設(shè)施項目：城市軌道交通項目為20%，港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)、機(jī)場項目為25%，鐵路、公路項目為20%；房地產(chǎn)開發(fā)項目：保障性住房和普通商品住房項目維持20%，其他項目為25%；產(chǎn)能過剩行業(yè)項目：鋼鐵、電解鋁項目為40%，水泥項目

46、為35%，煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、多晶硅項目維持為30%；其他工業(yè)項目：玉米深加工項目為20%，化肥（鐘肥除外）項目為25%；電力等其他項目為20%；城市地下綜合管廊、城市停車場項目，以及經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的核電站等重大建設(shè)項目，可以在規(guī)定最低資本金比例基礎(chǔ)上適當(dāng)降低。（二）外部資金來源1、國內(nèi)資金來源（1）銀行信貸。銀行信貸是國內(nèi)銀行利用信貸資金向建設(shè)項目發(fā)放的固定資產(chǎn)貸款或流動資金貸款，是項目國內(nèi)籌資的重要來源，主要分為政策性銀行借款和商業(yè)銀行貸款。政策性銀行借款一般是指執(zhí)行國家政策性借款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款。政策性貸款是目前中國政策性銀行的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)。一方面，它具有指導(dǎo)性

47、、非營利性和優(yōu)惠性等特殊性，在貸款規(guī)模、期限、利率等方面提供優(yōu)惠；另一方面，它明顯有別于可以無償占用的財政撥款，而是以償還為條件，與其他銀行貸款一樣具有相同的金融屬性一償還性。例如，國家開發(fā)銀行為滿足企業(yè)承建國家重點(diǎn)建設(shè)項目的資金需要提供貸款，進(jìn)出口銀行為大型設(shè)備的進(jìn)出口提供買方或賣方信貸。商業(yè)銀行貸款是指由商業(yè)銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款。目前企業(yè)銀行貸款類型有流動貸款、固定資產(chǎn)貸款、信用貸款、擔(dān)保貸款、股票質(zhì)押貸款、外匯質(zhì)押貸款、單位定期存單質(zhì)押貸款、黃金質(zhì)押貸款、銀團(tuán)貸款、銀行承兌匯票、銀行承兌匯票貼現(xiàn)、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)、買方或協(xié)議付息票據(jù)貼現(xiàn)、有追索權(quán)國內(nèi)保理、出口退稅賬戶托管貸款等十幾種。最

48、常見的企業(yè)銀行貸款類型是公司信用貸款。它是指公司貸款申請無須提供抵押，銀行根據(jù)公司的信用放款。公司信用是由信用評級機(jī)構(gòu)對公司進(jìn)行信用調(diào)查、信用分析和信用建模確定的，按貸款期限，分短期貸款、中期貸款和長期貸款。（2）發(fā)行股票。股票融資是指資金不通過金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者享有對企業(yè)控制權(quán)的融資方式。股票融資具有永久性，無到期日，不需歸還，沒有還本付息的壓力等特點(diǎn)，因而籌資風(fēng)險較小。股票市場可促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，真正成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人實(shí)體和市場競爭主體。一方面，股票市場為資產(chǎn)重組提供了廣闊的舞臺，優(yōu)化了企

49、業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高了企業(yè)的整合能力。另一方面，股票融資也有以下弊端。上市時間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求；當(dāng)企業(yè)發(fā)行新股時，出售新股票，引進(jìn)新股東，會導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散；新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價的下跌。（3）發(fā)行債券。企業(yè)債券也稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，表示發(fā)債企業(yè)和投資人之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但有權(quán)按期收回約定的本息。在企業(yè)破產(chǎn)清算時，債權(quán)人優(yōu)先于股東享有對企業(yè)剩余財產(chǎn)的索取權(quán)。企業(yè)債券與股票一樣，同屬有價證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。債券融資和股票融資是

50、企業(yè)直接融資的兩種方式，在國際成熟的資本市場上，債券融資往往更受企業(yè)的青睞，企業(yè)的債券融資額通常是股權(quán)融資的310倍。之所以會出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是因?yàn)槠髽I(yè)債券融資同股票融資相比，在財務(wù)上具有許多優(yōu)勢。首先是債券融資的稅盾作用。債券的稅盾作用來自債務(wù)利息和股利的支出順序不同，世界各國稅法基本上都準(zhǔn)予利息支出在稅前列支，而股息則在稅后支付。這對企業(yè)而言相當(dāng)于債券籌資成本中的相當(dāng)一部分是由國家負(fù)擔(dān)的，因而負(fù)債經(jīng)營能為企業(yè)帶來稅收節(jié)約價值。我國企業(yè)所得稅稅率為25%，也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近1/4是由國家承擔(dān)，因此，企業(yè)舉債可以合理地避稅，從而使企業(yè)的每股稅后利潤增加。其次是債券融資的財務(wù)杠桿作用。

51、財務(wù)杠桿是指企業(yè)負(fù)債對經(jīng)營成果具有放大作用。股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風(fēng)險能力，但股票融資同時也使企業(yè)的所有者權(quán)益增加，其結(jié)果是通過股票發(fā)行籌集資金所產(chǎn)生的收益或虧損會被全體股東均攤。債券融資則不然，企業(yè)發(fā)行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外，其余的經(jīng)營成果將被原來的股東分享。如果納稅付息前利潤率高于利率，負(fù)債經(jīng)營就可以增加稅后利潤，從而形成財富從債權(quán)人到股東之間的轉(zhuǎn)移，使股東收益增加。最后是債券融資的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用。羅斯的信號傳遞理論認(rèn)為，企業(yè)的價值與負(fù)債率正相關(guān)，越是高質(zhì)量的企業(yè)，負(fù)債率越高。（4）非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款。非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款是指向除銀行之外從事金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)借人的

52、用于企業(yè)自身經(jīng)營的各項貸款。我國的非銀行金融機(jī)構(gòu)包括城市信用社、農(nóng)村信用社、保險公司、金融信托投資公司、證券公司、財務(wù)公司、金融租賃公司、融資公司等。（5）融資租賃。融資租賃是指由租賃公司預(yù)先墊付資金，購買項目所需的主要技術(shù)設(shè)備并租給企業(yè)，在租賃期間企業(yè)按期交付資金，租賃期滿，承租人有權(quán)續(xù)租、退租或作價購買。這種融資性租賃業(yè)務(wù)在西方比較發(fā)達(dá)，是項目建設(shè)中常用的一種籌資形式。它的具體內(nèi)容是指出租人根據(jù)承租人對租貨物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租貨物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租貨物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租貨物件的使用權(quán)。租期屆滿，

53、租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務(wù)后，租貨物件所有權(quán)即轉(zhuǎn)歸承租人所有。盡管在融資租賃交易中，出租人也有設(shè)備購買人的身份，但購買設(shè)備的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容如供貨人的選擇、對設(shè)備的特定要求、購買合同條件的談判等都由承租人享有和行使，承租人是租貨物件實(shí)質(zhì)上的購買人。融資租賃是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。由于其融資與融物相結(jié)合的特點(diǎn)，出現(xiàn)問題時租賃公司可以回收、處理租貨物，因而在辦理融資時對企業(yè)資信和擔(dān)保的要求不高，所以非常適合中小企業(yè)融資。此外，融資租賃屬于表內(nèi)融資（資產(chǎn)負(fù)債表），不體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)報表的負(fù)債項目中，不影響企業(yè)的資信狀況。這對需要多渠道融資的中小企業(yè)

54、而言是非常有利的。融資租賃的主要特征是：由于租賃物件的所有權(quán)只是出租人為了控制承租人償還租金的風(fēng)險而采取的一種形式所有權(quán)，在合同結(jié)束時最終有可能轉(zhuǎn)移給承租人，因此租貨物件的購買由承租人負(fù)責(zé)，維修保養(yǎng)也由承租人負(fù)責(zé)，出租人只提供金融服務(wù)。租金計算原則是：出租人以租貨物件的購買價格為基礎(chǔ)，按承租人占用出租人資金的時間為計算依據(jù)，根據(jù)雙方商定的利率計算租金。它實(shí)質(zhì)是依附于傳統(tǒng)租賃上的金融，交易，是一種特殊的金融工具。融資租賃的種類有簡單融資租賃、杠桿融資租賃、委托融資租賃、項目融資租賃。簡單融資租賃是指由承租人選擇需要購買的租貨物件，出租人通過對租賃項目進(jìn)行風(fēng)險評估后出租租貨物件給承租人使用。在整個

55、租賃期間承租人沒有所有權(quán)但享有使用權(quán)，并負(fù)責(zé)維修和保養(yǎng)租貨物件。出租人對租貨物件的好壞不負(fù)任何責(zé)任，設(shè)備折舊在承租人一方。杠桿租賃的做法類似銀團(tuán)貸款，是一種專門做大型租賃項目的有稅收好處的融資租賃，主要是由一家租賃公司牽頭作為主干公司，為一個超大型的租賃項目融資。首先成立一個脫離租賃公司主體的操作機(jī)構(gòu)專為本項目成立資金管理公司，提供項目總金額20%以上的資金，其余部分資金來源主要是吸收銀行和社會閑散游資，利用100%享受低稅的好處，“以二博八”的杠桿方式，為租賃項目取得巨額資金。其余做法與融資租賃基本相同，只不過合同的復(fù)雜程度因涉及面廣而隨之增大。由于可享受稅收好處、操作規(guī)范、綜合效益好、租金

56、回收安全、費(fèi)用低，該做法一般用于飛機(jī)、輪船、通信設(shè)備和大型成套設(shè)備的融資租賃。委托融資租賃是指擁有資金或設(shè)備的人委托非銀行金融機(jī)構(gòu)從事融資租賃，第一出租人同時是委托人，第二出租人同時是受托人。出租人接受委托人的資金或租賃標(biāo)的物，根據(jù)委托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理融資租賃業(yè)務(wù)。在租賃期內(nèi)租賃標(biāo)的物的所有權(quán)歸委托人，出租人只收取手續(xù)費(fèi)，不承擔(dān)風(fēng)險。這種委托租賃的一大特點(diǎn)就是讓沒有租賃經(jīng)營權(quán)的企業(yè)，可以“借權(quán)”經(jīng)營。電子商務(wù)租賃即依靠委托租賃作為商務(wù)租賃平臺。項目融資租賃是指承租人以項目自身的財產(chǎn)和效益為保證，與出租人簽訂項目融資租賃合同，出租人對承租人項目以外的財產(chǎn)和收益無追索權(quán)，租金

57、的收取也只能以項目的現(xiàn)金流量和效益確定。出賣人（租賃物品生產(chǎn)商）通過自己控股的租賃公司采取這種方式推銷產(chǎn)品，擴(kuò)大市場份額。通信設(shè)備、大型醫(yī)療設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備甚至高速公路經(jīng)營權(quán)都可以采用這種方法。其他還包括返還式租賃（售后租回融資租賃）和融資轉(zhuǎn)租賃（轉(zhuǎn)融資租賃）。2、國外資金的籌集方式項目國外資金的籌資方式，主要是借貸和吸收外國直接投資，主要有以下幾種形式：（1）外國政府貸款。外國政府貸款是指一國政府向另一國政府提供的，具有一定贈予性質(zhì)的優(yōu)惠貸款。它具有政府間開發(fā)援助或部分贈予的性質(zhì)，在國際統(tǒng)計上又叫雙邊貸款，與多邊貸款共同組成官方信貸。其資金來源一般分兩部分：軟貸款和出口信貸。軟貸款部分多為政府

58、財政預(yù)算內(nèi)資金，出口信貸部分為信貸金融資金。雙邊政府貸款是政府之間的信貸關(guān)系，由兩國政府機(jī)構(gòu)或政府代理機(jī)構(gòu)出面談判，簽署貸款協(xié)議，確定具有契約性償還義務(wù)的外幣債務(wù)。外國政府貸款一般根據(jù)貸款國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、經(jīng)濟(jì)政策和具有優(yōu)勢的行業(yè)，確定貸款投向范圍和項目。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，如法國、英國、德國等，貸款一般投向能源、交通、通信、原材料及其他工業(yè)項目。某些行業(yè)比較先進(jìn)的發(fā)達(dá)國家則側(cè)重于該行業(yè)的項目貸款，如丹麥重點(diǎn)選擇其先進(jìn)的乳品加工、制糖、冷凍設(shè)備方面的項目貸款，盧森堡側(cè)重鋼鐵工業(yè)的項目貸款，瑞士選擇精密機(jī)械、機(jī)床項目貸款，奧地利側(cè)重于水電、火電等項目貸款。（2）國際金融機(jī)構(gòu)貸款。國際金融機(jī)構(gòu)貸款是指世界

59、銀行、國際貨幣基金組織、亞洲開發(fā)銀行等國際金融機(jī)構(gòu)提供的貸款。這種貸款是附有一定的貸款條件的。例如，國際貨幣基金組織一般只對其會員國或地區(qū)，提供短期或中期貸款，利率隨期限遞增，對數(shù)額較大的貸款，要求借款國提供其國際收支情況的報表。世界銀行的貸款，也只對其會員，而且貸款必須由借款方的政府擔(dān)保，且貸款的使用要由該行的代表監(jiān)督。國際金融組織的貸款一般利率較低，期限較長。例如，國際開發(fā)協(xié)會主要是對低收入的貧困國家提供開發(fā)項目及文教建設(shè)方面的長期貸款，最長期限可達(dá)50年，只收0.75%的手續(xù)費(fèi)。國際金融組織的貸款審查嚴(yán)格，從項目申請到獲得貸款，往往需要很長的時間。（3）出口信貸。出口信貸是指工業(yè)發(fā)達(dá)的國

60、家，為促進(jìn)和擴(kuò)大本國產(chǎn)品出口，加強(qiáng)國際貿(mào)易競爭，為本國商業(yè)銀行設(shè)立的一種貸款方式。一般出口信貸的利率低于商業(yè)信貸利率，其差額由政府補(bǔ)貼。根據(jù)提供貸款的對象不同，出口信貸有賣方信貸和買方信貸兩類。賣方信貸是指外國銀行向外商提供的貸款，外商向我方提供技術(shù)設(shè)備，我方則延期付款。關(guān)于這種貸款方式，一方面，出口商和出口銀行要承擔(dān)一定風(fēng)險；另一方面，出口商將一切費(fèi)用加在產(chǎn)品售價中，轉(zhuǎn)價給買方。因此，有些國家已不用這種信貸方式。買方信貸是指外國銀行直接向買方（進(jìn)口商或進(jìn)口國銀行）提供貸款。采用此方式時，買賣雙方簽約后由買方先預(yù)付15%定金，其余85%由出口國銀行貸給進(jìn)口國銀行，以后再轉(zhuǎn)給買方，買方則今后分期