投資項目的風(fēng)險分析教學(xué)課件(29張)

1、投資項目的風(fēng)險分析投資風(fēng)險分析概述投資風(fēng)險分析的工具與方法蒙特卡洛分析法投資風(fēng)險控制案例：婚戀網(wǎng)站的風(fēng)險投資 2000年，美國第一家“推薦制”的婚戀網(wǎng)站 eHarmony 誕生。2004年12月份 eHarmony從 Sequoia Capital（Google 的主要投資商之一）和 Technology Crossover Ventures 處成功融資11億美元，成為2004年全球互聯(lián)網(wǎng)數(shù)額最高的風(fēng)險投資。2005年，法國的meeticCom成為全球第一家上市的婚戀網(wǎng)站。國外網(wǎng)絡(luò)婚戀市場，贏利來源主要是付費(fèi)用戶。美國成功的婚戀網(wǎng)站eHarmony ，2004年網(wǎng)站收入達(dá)到7000萬美元，注冊

2、用戶達(dá)700萬，其中付費(fèi)用戶比例占20%。 在中國，從年底開始，百合網(wǎng)經(jīng)過兩輪融資得到1100萬美元的投資；億友網(wǎng)通過并購獲得2000萬美元的投資；嫁我網(wǎng)與碰碰網(wǎng)共同獲得國際著名風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)軟銀亞洲的1250萬美元的投資；中國交友中心獲得了500萬美元的投資。 以百合網(wǎng)為例，百合網(wǎng)借鑒了美國最成功的婚戀網(wǎng)站eHarmony 的模式，就是讓所有加入百合網(wǎng)的注冊用戶都回答一系列問題，進(jìn)行網(wǎng)站設(shè)定的愛情心理預(yù)測，以方便尋找匹配度最高的婚戀對象。該模式得到用戶認(rèn)同，用戶數(shù)量上升飛快。鑒于此，百合網(wǎng)CEO田范江向投資商尋求風(fēng)險投資，風(fēng)險投資商當(dāng)然也不想錯過這個投資機(jī)會。2005年10月1日前，第一輪投資

3、到位，Mayfield 和 GSR 兩家美國風(fēng)險投資商共同出資200萬美元，而當(dāng)初創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊做百合網(wǎng)的投入是數(shù)十萬元。到了第二輪融資時，由于商業(yè)模式和市場定位比較準(zhǔn)確，很多風(fēng)險投資商對百合網(wǎng)表示了興趣。但是仍存在一個問題：中國付費(fèi)用戶的比例還比較低，這主要是跟中國人的觀念以及付費(fèi)渠道不暢有關(guān)，顯然，對于風(fēng)險投資商而言若能開發(fā)出來又是一筆大生意。 （資料來源：南方周末 2006年5月25日 黃小偉）風(fēng)險投資的運(yùn)作過程 風(fēng)險資本退出的三種方式一是首次公開發(fā)行即IPO，風(fēng)險投資家可以在證券市場上出售風(fēng)險企業(yè)的股份以收回投資； 通過并購（廣義）這一股權(quán)交易模式退出；第三種退出方式就是清算和破產(chǎn)，這是一種

4、“不情愿的退出” 。1 投資風(fēng)險分析概述一、投資風(fēng)險的含義1、風(fēng)險風(fēng)險是由于不確定性因素和信息的不完全性而導(dǎo)致遭受損失或者錯過收益的可能性導(dǎo)致風(fēng)險的原因：不確定性因素、信息不完全風(fēng)險研究的對象可能性風(fēng)險的表現(xiàn)：遭受損失、錯過收益2、投資風(fēng)險在投資活動中，由于各種經(jīng)濟(jì)變量的變化和信息的不完全性，從而導(dǎo)致投資項目無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期結(jié)果的可能性二、投資風(fēng)險的特征1、不確定性2、客觀性3、主觀性4、相對性5、隨機(jī)性三、投資風(fēng)險的分類1、系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險：在某一投資領(lǐng)域內(nèi)的所有投資者都共同面臨的風(fēng)險，是難以避免的風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險：影響某一投資項目的一些獨(dú)特事件的發(fā)生導(dǎo)致投資者損失的可能性2、純粹風(fēng)險

5、和投機(jī)風(fēng)險純粹風(fēng)險：僅有損失機(jī)會的風(fēng)險投機(jī)風(fēng)險：既可能帶來機(jī)會、獲得利益，又可能隱含威脅、造成損失的風(fēng)險3、局部風(fēng)險和總體風(fēng)險局部風(fēng)險：影響投資過程某一階段或某一小范圍的風(fēng)險總體風(fēng)險：影響投資全過程、全局或影響范圍很大的風(fēng)險4、投資活動中面臨的具體風(fēng)險因素企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險利率風(fēng)險匯率風(fēng)險市場風(fēng)險通貨膨脹風(fēng)險技術(shù)風(fēng)險政治風(fēng)險四、投資風(fēng)險識別找出投資風(fēng)險所在和引起投資風(fēng)險的主要因素1、專家調(diào)查方法頭腦風(fēng)暴法德爾菲法2、幕景分析方法3、列表檢查法4、分解法五、投資風(fēng)險估計對投資項目中潛在風(fēng)險發(fā)生的可能性及可能造成的損失進(jìn)行估計2 投資風(fēng)險分析的工具與方法風(fēng)險分析的背景：經(jīng)濟(jì)分析中用到的數(shù)據(jù)來源于基于歷史

6、資料和目前現(xiàn)狀對未來可能發(fā)生的值進(jìn)行的估計和預(yù)測；由于客觀環(huán)境及未來狀況的多變性難以準(zhǔn)確把握，一般的估計值與實(shí)際值都存在著一定的偏差，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)分析、評價結(jié)論的不準(zhǔn)確甚至失效，這種現(xiàn)象稱為“不確定性”風(fēng)險分析的目的：事先對不確定性作出估計和防范，以提高經(jīng)濟(jì)分析評價的可靠性和投資決策的科學(xué)性 風(fēng)險分析的方法：盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析一、盈虧平衡分析1、盈虧平衡點(diǎn)（保本點(diǎn)）項目成本和收益相等時的點(diǎn)（一般為產(chǎn)量點(diǎn)）2、盈虧平衡分析的意義：找到盈虧平衡點(diǎn)，以判斷項目的投資風(fēng)險 盈虧平衡點(diǎn)較低，投資風(fēng)險較?。环粗?，投資風(fēng)險較大3、線性盈虧平衡分析（1）假定：產(chǎn)量等于銷量；成本可以分解為固 定

7、部分和變動部分；收入及變動成本均 與產(chǎn)量成比例；生產(chǎn)單一產(chǎn)品（2）線性盈虧平衡點(diǎn)的求取及圖示由R=C，R=pQ0，C=F+vQ0，得：Q0F/(p-v)式中：R銷售收入，C產(chǎn)品總成本，p銷價 Q0盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量，F(xiàn)總固定成本 v單位可變成本 金額 BEP盈虧平衡點(diǎn) 當(dāng)QQ0時，項目虧損 當(dāng)QQ0時，項目盈利 Q0 產(chǎn)量RCBEP （3）線性盈虧平衡的其他表示方法 以銷售收入表示R0pF/(p-v)式中： R0保本銷售額當(dāng)RR0時盈利，否則虧損 以生產(chǎn)能力利用率（開工率）表示fQ0/Qmax100%式中： f盈虧平衡時生產(chǎn)能力利用率 Qmax設(shè)計生產(chǎn)能力 以產(chǎn)品銷售價格表示pminvF/ Qma

8、x 式中： pmin正常產(chǎn)量時產(chǎn)品最低售價4、非線性盈虧平衡分析5、 多方案的盈虧平衡分析 6、盈虧平衡分析的應(yīng)用范圍 用于分析判斷項目的應(yīng)變能力和承受風(fēng)險能力 7、方法的缺陷：產(chǎn)量等于銷量假設(shè)過于理想；分析結(jié)論不全面二、敏感性分析1、什么是敏感性分析通過測定一個或多個不確定性因素的變化所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)的變化幅度，以了解各種因素的變化對項目實(shí)現(xiàn)其預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而分析投資項目當(dāng)外部條件發(fā)生不利變化時所能承擔(dān)風(fēng)險的能力2、敏感性分析的對象 （1）不確定性因素：包括投資額、銷 售量、產(chǎn)品價格、固定成本、可變成本、殘值、稅率、折現(xiàn)率、項目壽命（2）經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)：包括投資回收期、投資

9、收益率、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率3、敏感性分析的任務(wù)從所考察的眾多不確定性因素中找出敏感因素，并提出相應(yīng)的控制對策，以供決策者參考 敏感因素對經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)產(chǎn)生較強(qiáng)影響的不確定性因素（其特征為：因素值以一定幅度發(fā)生變化，指標(biāo)值將發(fā)生幅度相當(dāng)明顯的變化） 舉例：假設(shè)投資額、產(chǎn)品價格、壽命期 三個因素分別以+10%的幅度變化，導(dǎo)致NPV相應(yīng)變動的幅度分別為：-8%、+8.5%、+2%，則投資額和產(chǎn)品價格可視為本項目的敏感因素。4、敏感性分析的方法單參數(shù)敏感性分析 假定所考察的眾多不確定性因素彼此之間相互獨(dú)立；在研究某一因素（參數(shù)）變化對經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)的影響時，假定其他因素保持不變；用變化后

10、的因素值重新計算經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)，得到其對應(yīng)的變化幅度，以確定該因素的敏感性5、敏感性分析的步驟 （1）明確問題，并確定對項目進(jìn)行敏 感性分析的經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)（2）設(shè)定待分析的不確定性因素（3）計算分析不確定性因素的變動對經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)的影響程度（4）找出敏感因素，對項目的風(fēng)險情況作出區(qū)別和判斷6、舉例：P59例4.47、局限性：沒有考慮各個不確定性因素在未來發(fā)生變動的概率，分析結(jié)論的有效性不足三、概率分析1、概念通過研究各種不確定性因素發(fā)生不同幅度變動的概率分布及其對項目經(jīng)濟(jì)效果的影響，并對項目的凈現(xiàn)金流量與經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)作出某種概率描述，從而對項目風(fēng)險作出更加準(zhǔn)確的判斷2、隨機(jī)凈現(xiàn)金

11、流量項目各年的凈現(xiàn)金流量是隨機(jī)變量，并稱之為隨機(jī)凈現(xiàn)金流量隨機(jī)凈現(xiàn)金流量Ft的概率分布一般如下表示描述隨機(jī)凈現(xiàn)金流量特征的主要參數(shù)期望值：方差：3、期望凈現(xiàn)值及其方差基于隨機(jī)凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值也是隨機(jī)變量，并且近似服從正態(tài)分布FtFt（1）Ft（2）Ft（m）PP1P2Pm隨機(jī)凈現(xiàn)值的計算描述隨機(jī)凈現(xiàn)值特征的主要參數(shù)（不考慮各期隨機(jī)凈現(xiàn)金流量之間的相關(guān)關(guān)系）期望凈現(xiàn)值：凈現(xiàn)值方差：凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)差：4、項目風(fēng)險的度量粗略的尺度凈現(xiàn)值方差情形（1）結(jié)論：項目B的風(fēng)險大于項目A的風(fēng)險情形（2）結(jié)論：？實(shí)用的尺度風(fēng)險度（離差系數(shù)）4 投資風(fēng)險控制一、風(fēng)險控制的含義投資風(fēng)險控制，是指對影響投資項目的不利因

12、素采取相應(yīng)的行動、手段、措施等，力求避免、消除、減少風(fēng)險發(fā)生的概率和可能帶來的損失程度，確保投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。也稱為投資風(fēng)險應(yīng)對二、投資風(fēng)險控制的基本手段1、投資風(fēng)險回避主動放棄原來所承擔(dān)的風(fēng)險或完全拒絕導(dǎo)致該種風(fēng)險的決策方案。是處理風(fēng)險最徹底的方法。局限性：是否采取該手段是個很復(fù)雜的問題某些風(fēng)險根本無法（完全）避免采取風(fēng)險回避具體手段時可能會產(chǎn)生其他風(fēng)險回避風(fēng)險可能意味著放棄收益2、投資風(fēng)險抑制采取各種可能的措施減少風(fēng)險出現(xiàn)的概率以及潛在經(jīng)濟(jì)損失的程度可考慮的具體手段：預(yù)防性手段和搶救性手段局限性：抑制風(fēng)險需要付出一定的成本3、投資風(fēng)險自留當(dāng)某些風(fēng)險無法回避或者采取風(fēng)險抑制手段需要付出過高的成

13、本時，投資者選擇將風(fēng)險留給自己，考慮自行承擔(dān)由于風(fēng)險可能導(dǎo)致的損失，同時做好各種準(zhǔn)備工作。風(fēng)險自留并非對風(fēng)險無動于衷承擔(dān)什么樣的、多大的風(fēng)險必須考慮相應(yīng)的收益以及自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力4、投資風(fēng)險分散多元化投資、多角化經(jīng)營5、投資風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險承擔(dān)者通過若干技術(shù)和經(jīng)濟(jì)手段將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)，以避免風(fēng)險損失（1）保險轉(zhuǎn)移保險公司承擔(dān)風(fēng)險（2）非保險轉(zhuǎn)移由相關(guān)協(xié)議、合同之另一方承擔(dān)風(fēng)險1、想要體面生活，又覺得打拼辛苦；想要健康身體，又無法堅持運(yùn)動。人最失敗的，莫過于對自己不負(fù)責(zé)任，連答應(yīng)自己的事都辦不到，又何必抱怨這個世界都和你作對？人生的道理很簡單，你想要什么，就去付出足夠的努力。2、時間是最公平的，活

14、一天就擁有24小時，差別只是珍惜。你若不相信努力和時光，時光一定第一個辜負(fù)你。有夢想就立刻行動，因?yàn)楝F(xiàn)在過的每一天，都是余生中最年輕的一天。3、無論正在經(jīng)歷什么，都請不要輕言放棄，因?yàn)閺膩頉]有一種堅持會被辜負(fù)。誰的人生不是荊棘前行，生活從來不會一蹴而就，也不會永遠(yuǎn)安穩(wěn)，只要努力，就能做獨(dú)一無二平凡可貴的自己。4、努力本就是年輕人應(yīng)有的狀態(tài)，是件充實(shí)且美好的事，可一旦有了表演的成分，就會顯得廉價，努力，不該是為了朋友圈多獲得幾個贊，不該是每次長篇贅述后的自我感動，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不過是：但行好事，莫問前程。愿努力，成就更好的你！5、付出努力卻沒能實(shí)現(xiàn)的夢想，愛了很久卻沒能在

15、一起的人，活得用力卻平淡寂寞的青春，遺憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔軟的心智、讓我們懂得累積時間的力量；那些孤獨(dú)沉寂的時光，讓我們學(xué)會守候內(nèi)心的平和與堅定。那些脆弱的不完美，都會在努力和堅持下，改變模樣。6、人生中總會有一段艱難的路，需要自己獨(dú)自走完，沒人幫助，沒人陪伴，不必畏懼，昂頭走過去就是了，經(jīng)歷所有的挫折與磨難，你會發(fā)現(xiàn)，自己遠(yuǎn)比想象中要強(qiáng)大得多。多走彎路，才會找到捷徑，經(jīng)歷也是人生，修煉一顆強(qiáng)大的內(nèi)心，做更好的自己！7、“一定要成功”這種內(nèi)在的推動力是我們生命中最神奇最有趣的東西。一個人要做成大事，絕不能缺少這種力量，因?yàn)檫@種力量能夠驅(qū)動人不停地提高自己的能力。一個人只有先在心里肯

16、定自己，相信自己，才能成就自己！8、人生的旅途中，最清晰的腳印，往往印在最泥濘的路上，所以，別畏懼暫時的困頓，即使無人鼓掌，也要全情投入，優(yōu)雅堅持。真正改變命運(yùn)的，并不是等來的機(jī)遇，而是我們的態(tài)度。9、這世上沒有所謂的天才，也沒有不勞而獲的回報，你所看到的每個光鮮人物，其背后都付出了令人震驚的努力。請相信，你的潛力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有爆發(fā)出來，不要給自己的人生設(shè)限，你自以為的極限，只是別人的起點(diǎn)。寫給渴望突破瓶頸、實(shí)現(xiàn)快速跨越的你。10、生活中，有人給予幫助，那是幸運(yùn)，沒人給予幫助，那是命運(yùn)。我們要學(xué)會在幸運(yùn)青睞自己的時候?qū)W會感恩，在命運(yùn)磨練自己的時候?qū)W會堅韌。這既是對自己的尊重，也是對自己的負(fù)責(zé)。11

17、、失敗不可怕，可怕的是從來沒有努力過，還怡然自得地安慰自己，連一點(diǎn)點(diǎn)的懊悔都被麻木所掩蓋下去。不能怕，沒什么比自己背叛自己更可怕。12、跌倒了，一定要爬起來。不爬起來，別人會看不起你，你自己也會失去機(jī)會。在人前微笑，在人后落淚，可這是每個人都要學(xué)會的成長。13、要相信，這個世界上永遠(yuǎn)能夠依靠的只有你自己。所以，管別人怎么看，堅持自己的堅持，直到堅持不下去為止。14、也許你想要的未來在別人眼里不值一提，也許你已經(jīng)很努力了可還是有人不滿意，也許你的理想離你的距離從來沒有拉近過.但請你繼續(xù)向前走，因?yàn)閯e人看不到你的努力，你卻始終看得見自己。15、所有的輝煌和偉大，一定伴隨著挫折和跌倒；所有的風(fēng)光背后，一定都是一串串揉和著淚水和汗水的腳印。16、成功的反義詞不是失敗，而是從未行動。有一天你總會明白，遺憾比失敗更讓你難以面對。17、沒有一件事情可以一下子把你