企業(yè)獲利能力指標(biāo)分析

1、三九醫(yī)藥財務(wù)報表分析獲利能力分析企業(yè)簡介三九醫(yī)藥證券代碼：000999證券簡稱：S三九公司名稱：三九醫(yī)藥股份公司英文名稱：SANJIU MEDICAL & PHARMACEUTICAL CO., LTD.交易所：深圳公司注冊國家：中國省份：廣東省城市：深圳市工商登記號：440301103302647注冊地址：廣東省深圳市羅湖區(qū)銀湖路口（北環(huán)大道1028號）辦公地址：廣東省深圳市羅湖區(qū)銀湖路口（北環(huán)大道1028號）注冊資本：97890萬元郵政編碼：518029聯(lián)系 ：83360999公司 ：82118858法人代表：喬世波總經(jīng)理：宋清成立日期：1999-04-21公司簡介：三九醫(yī)藥股份系根據(jù)中華

2、人民共和國有關(guān)法律的規(guī)定，于1999年3月2日經(jīng)原國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易管理委員會國經(jīng)貿(mào)企改1999134號文件批準(zhǔn)，由深圳三九藥業(yè)(以下簡稱“三九藥業(yè)”)、三九企業(yè)集團(tuán) (深圳南方制藥廠)(以下簡稱“三九集團(tuán)”)、深圳九先生物工程、深圳市先達(dá)明物業(yè)管理和惠州市壬星工貿(mào)作為發(fā)起人，以發(fā)起方式設(shè)立的股份，并于1999年4月21日在國家工商行政管理局注冊登記，55,300萬元。本公司注冊地址和總部地址為廣東省深圳市羅湖區(qū)銀湖路口。本公司經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會以證監(jiān)發(fā)行字1999142號文批準(zhǔn)，于1999年11月發(fā)行人民幣普通股20,000萬股，并于2000年3月9日在深圳證券交易所正式上市交易，發(fā)行后本公

3、司注冊資本為人民幣75,300萬元。本公司于2003年6月11日實施2002年度股東大會審議通過的用資本公積金每10股轉(zhuǎn)增3股的方案，注冊資本增加了人民幣22,590萬元。截止2007年12月31日，本公司總股本97,890萬股，但增資的工商登記變更手續(xù)尚未辦理完畢。本公司設(shè)立了股東大會、董事會和監(jiān)事會。公司下設(shè)人力資源部、綜合保障部、行政管理部、投資管理部、審計部、財務(wù)管理部、研究開發(fā)事業(yè)部、質(zhì)量管理部、生產(chǎn)制造部、計劃與物流部、董事會秘書處等職能部門。經(jīng)營范圍： 藥品的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售；相關(guān)技術(shù)開發(fā)、轉(zhuǎn)讓、服務(wù)；生產(chǎn)所需的機(jī)械設(shè)備和原材料的進(jìn)口業(yè)務(wù)；自產(chǎn)產(chǎn)品的出口（國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)

4、出口的商品及技術(shù)除外）。公司 :/ 999 電子信箱：000999999 lihao999 所屬板塊：深圳市 醫(yī)藥制造業(yè) 三九系 全A 國資委直屬公司 未ST板塊 醫(yī)藥衛(wèi)生發(fā)行日期：1999-11-11上市日期：2000-03-09主承銷商：中國信達(dá)信托投資公司上市推薦人：北京證券有限責(zé)任公司 中國信達(dá)信托投資公司審計機(jī)構(gòu)：安永華明會計師事務(wù)所法律顧問：北京市君致律師事務(wù)所資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)：深圳維明資產(chǎn)評估事務(wù)所經(jīng)辦評估人員：王松齡資產(chǎn)評估確認(rèn)機(jī)構(gòu)：中華人民共和國財政部 公告日期：2008-10-30上海醫(yī)藥證券代碼：600849 證券簡稱：上海醫(yī)藥 公司名稱：上海市醫(yī)藥股份 英文名稱：Shang

5、hai Pharmaceutical Co., Ltd. 成立日期：1994-01-18 上市日期：1994-03-24 上市市場：上海證券交易所 所屬行業(yè)：醫(yī)藥、生物制品 注冊資本(萬元)：56917.288399999998 法人代表：錢琎 董事長：錢琎 總經(jīng)理：余金琦 董事會秘書：曹偉榮 公司 公司 公司 :/ shaphar 電子信箱：shapharshaphar 注冊地址：上海浦東新區(qū)金橋路1399號 辦公地址：上海市長寧區(qū)延安西路1566號龍峰大廈25樓 郵政編碼：200052 公司簡介： 上海市醫(yī)藥股份（以下簡稱公司）是由上

6、海醫(yī)藥（集團(tuán)）以原所屬的全資子公司上海市醫(yī)藥、上海醫(yī)藥工業(yè)銷售和上海天平制藥廠的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等額置換了上海四藥股份的全部資產(chǎn)而組建的，于1998年9月9日公司經(jīng)營范圍：化學(xué)原料藥，化學(xué)藥制劑，抗生素，生化藥品生物制品，中成藥（含參茸銀茸），醫(yī)療器械，制藥設(shè)備，化學(xué)危險物品，食品，日用百貨，商務(wù)咨詢及上述經(jīng)營范圍內(nèi)的咨詢服務(wù)，自營和代理內(nèi)銷商品范圍內(nèi)的進(jìn)出口商品及相關(guān)技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，經(jīng)營進(jìn)料加工和“三來一補(bǔ)”業(yè)務(wù)，經(jīng)營對銷貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易。 經(jīng)營范圍：中成藥，化學(xué)原料藥，化學(xué)藥制劑，抗生素，生化藥品，生物制品，麻醉藥品，精神藥品，醫(yī)療用毒性藥品（與經(jīng)營范圍相適應(yīng)），疫苗的批發(fā)，各類醫(yī)療器械，制藥設(shè)備

7、，化學(xué)危險物品，食品銷售管理（非實物方式），日用百貨，商務(wù)咨詢及上述經(jīng)營范圍內(nèi)的咨詢服務(wù)，自營和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口，但國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品及技術(shù)除外，自有制藥設(shè)備、醫(yī)療器械儀器及設(shè)備的租賃，倉儲，海上、陸路、航空貨運代理業(yè)務(wù)，寄遞服務(wù)（除信件），自有房屋租賃。指標(biāo)計算（三九醫(yī)藥）獲利能力分析指標(biāo)同業(yè)先進(jìn)水平資料（上海醫(yī)藥）獲利能力分析指標(biāo)同業(yè)平均水平資料（三九醫(yī)藥）2002年2003年2004年2005年獲利能力分析獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。企業(yè)獲利能力強(qiáng)，能夠賺取豐厚的利潤，則債權(quán)人的利息和本金都有了償還保障，經(jīng)營管理者獲得了良好的業(yè)績以及根據(jù)業(yè)績支付的獎勵，投資

8、人有了分配股利的基礎(chǔ)，國家有了收取所得稅的依據(jù)，企業(yè)職工有望增加勞動收入和改善福利待遇。因此，獲利能力是任何企業(yè)、在任何情況下、任何利益關(guān)系人都非常關(guān)心的。銷售毛利率銷售毛利率是指銷售毛利額（主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本）占主營業(yè)務(wù)收入的比率，它表示每百元主營業(yè)務(wù)收入中獲取的毛利額。它是企業(yè)獲利的基礎(chǔ)，單位收入的毛利越高，抵補(bǔ)各項期間費用的能力越強(qiáng)，企業(yè)的獲利能力也就越高。三九醫(yī)藥02年05年的銷售毛利率均高于同業(yè)平均值，保持了一個較高水平，說明該企業(yè)的獲利能力水平高于同業(yè)平均水平。三九醫(yī)藥02年05年銷售毛利率的變動趨勢較為平穩(wěn)，其中04年為該期間的最低水平數(shù)值為，05年有所上升達(dá)到，仍未達(dá)到0

9、2年的水平。影響毛利變動的因素可分為外部因素和內(nèi)部因素兩大方面。外部因素主要是指市場供求變動而導(dǎo)致的銷售數(shù)量和銷售價格的升降以及購買價格的升降；銷售數(shù)量和銷售價格的上升會導(dǎo)致毛利額和毛利率的上升，但銷售數(shù)量和銷售價格通常是此增彼減的關(guān)系，尤其是價格彈性大的產(chǎn)品。購買價格的上升則會導(dǎo)致毛利額和毛利率的下降，反之則相反。內(nèi)部因素主要包括：開拓市場的意識和能力、成本管理水平、產(chǎn)品構(gòu)成決策、企業(yè)戰(zhàn)略要求。另外銷售毛利率指標(biāo)具有明顯的行業(yè)特點。一般說來，營業(yè)周期短、固定費用低的行業(yè)的毛利率水平比較低；營業(yè)周期長、固定費用高的行業(yè)，則要求較高的毛利率，以彌補(bǔ)其巨大的固定成本。營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率是指企業(yè)營

10、業(yè)利潤（主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤-資產(chǎn)減值準(zhǔn)備-營業(yè)費用-管理費用-財務(wù)費用）與主營業(yè)務(wù)收入的比率，該指標(biāo)用于衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的凈獲利能力。它反映了每百元主營業(yè)務(wù)收入中所賺取的營業(yè)利潤的數(shù)額。營業(yè)利潤是企業(yè)營業(yè)利潤總額中最基本、最經(jīng)常同時也是最穩(wěn)定的組成部分，營業(yè)利潤占利潤總額比重的多少，是說明企業(yè)獲利能力質(zhì)量好壞的重要依據(jù)。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力越強(qiáng)。三九醫(yī)藥02年05年營業(yè)利潤率的變動幅度很大，其中04年出現(xiàn)負(fù)值，05年又恢復(fù)到8.080。從上圖可以看到，雖然02年03年三九醫(yī)藥的營業(yè)利潤率高于同業(yè)其它企業(yè)，但是04年低于同業(yè)其它企業(yè)且差距很大，說明該企業(yè)當(dāng)年主營業(yè)務(wù)

11、的獲利能力有較大幅度的下降，幸好企業(yè)及時調(diào)整使得05年的營業(yè)利潤率得到大幅度提高。 影響營業(yè)利潤率的因素包括兩大方面，即營業(yè)利潤和主營業(yè)務(wù)收入。營業(yè)利潤越大，營業(yè)利潤率越高。當(dāng)營業(yè)利潤額一定時，主營業(yè)務(wù)收入額越小，營業(yè)利潤率越高，說明主營業(yè)務(wù)的獲利能力越強(qiáng)。營業(yè)利潤作為一種凈獲利額，更好的說明了企業(yè)銷售收入的凈獲利情況，從而能更全面、完整地體現(xiàn)收入的獲利能力。總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率是指企業(yè)一定時期內(nèi)實現(xiàn)的收益總額與該時期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資產(chǎn)管理效益越好，企業(yè)財務(wù)管理水平越高，

12、企業(yè)的獲利能力也越強(qiáng)。三九醫(yī)藥02年05年的總資產(chǎn)收益率出現(xiàn)大幅度的變動，其中02年03年該指標(biāo)有小幅度上升，04年出現(xiàn)負(fù)值為-9.316，說明當(dāng)年該企業(yè)資產(chǎn)管理效益下降，獲利能力降低。幸好通過提高企業(yè)資產(chǎn)運營效益和財務(wù)管理水平，05年該指標(biāo)又上升到1.686，但仍未達(dá)到03年的最高水平。三九醫(yī)藥02年04年的總資產(chǎn)收益率均低于同業(yè)平均值維持較低的水平，尤其04年與同業(yè)平均水平差距較大，通過調(diào)整企業(yè)05年的總資產(chǎn)收益率超過同業(yè)平均水平?？傎Y產(chǎn)收益率表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。通過對該指標(biāo)的深入分析，可以增強(qiáng)各方面對企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營狀況的關(guān)注，促進(jìn)企業(yè)提高

13、單位資產(chǎn)的收益水平。一般情況下，企業(yè)可據(jù)此指標(biāo)與市場資本利率進(jìn)行比較，如果該指標(biāo)大于市場利率，則表明企業(yè)可以充分利用財務(wù)杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，獲取盡可能多的收益。長期資本收益率長期資本收益率是收益總額與長期資本平均占用額之比。長期資本收益率是從資產(chǎn)負(fù)債表的右邊所進(jìn)行的“投入”與“產(chǎn)出”比。由于短期負(fù)債的短期性和不穩(wěn)定性，因此應(yīng)著重從長期、穩(wěn)定的資本來源角度，進(jìn)一步分析企業(yè)長期資本的獲利能力。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。三九醫(yī)藥02年05年的長期資本收益率出現(xiàn)大幅度的變動，其中02年03年該指標(biāo)有小幅度上升，04年出現(xiàn)負(fù)值為，說明該企業(yè)當(dāng)年長期資本占用的上升幅度超過了收益額的上升幅度，長期

14、資本的獲利能力大幅度下降。05年該指標(biāo)上升到5.332，但仍未達(dá)到03年的最高水平。從上圖可以看到，三九醫(yī)藥02年04年的長期資本收益率與同業(yè)其它企業(yè)相比處于較低水平，且變動幅度較大，不夠穩(wěn)定。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)一定時期的凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。該指標(biāo)充分體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力，突出反映了投資與報酬的關(guān)系，是評價企業(yè)資本經(jīng)營效益的核心指標(biāo)。一般認(rèn)為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的利益保證程度越高。三九醫(yī)藥02年05年的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)很大幅度的變動，其中02年03年有小幅度上升，下降到-28.6

15、98，說明企業(yè)當(dāng)年自有資本獲取凈收益的能力大幅度降低，運營效益較差。05年該指標(biāo)上升到，但仍未達(dá)到03年的最高水平。從上圖可以看到，雖然0203年三九醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率高于同業(yè)平均水平，但是04年由于出現(xiàn)負(fù)值低于同業(yè)平均水平且差距很大。但通過企業(yè)調(diào)整和努力，05年該指標(biāo)迅速提高并超過同業(yè)平均水平。凈資產(chǎn)收益率是立足于所有者總權(quán)益的角度來考核其獲利能力的，因而它是最被所有者關(guān)注的，對企業(yè)具有重大影響的指標(biāo)。它是評價企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標(biāo)，充分反映了企業(yè)資本運營的綜合效益。該指標(biāo)通用性強(qiáng)，適應(yīng)范圍廣，不受行業(yè)局限，是國際上企業(yè)綜合評價中使用率非常高的一個指標(biāo)。通

16、過對該指標(biāo)的綜合對比分析，可以看出企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處的地位，以及與同類企業(yè)的差異水平。每股收益每股收益是企業(yè)凈收益與發(fā)行在外普通股股數(shù)的比率，它反映了某會計年度內(nèi)企業(yè)平均每股普通股獲得的收益，用于評價普通股持有者獲得報酬的程度。該指標(biāo)反映了企業(yè)的獲利能力，決定了股東的收益數(shù)量。指標(biāo)越高，企業(yè)的獲利能力越高，股東的投資效益就越好，每一股份所得的利潤也越多。三九醫(yī)藥02年05年的每股收益出現(xiàn)很大幅度的變動，其中04年-，說明企業(yè)當(dāng)年獲利能力較低，股東的投資效益大幅度降低。05年該指標(biāo)上升到，但仍未達(dá)到02年的最高水平。三九醫(yī)藥02年和05年的每股收益高于同業(yè)平均水平，但03年和04年低于同

17、業(yè)平均水平，尤其04年與同業(yè)平均水平的差距較大。從上圖可以看到，三九醫(yī)藥的每股收益變動較為不穩(wěn)定。每股收益是確定企業(yè)股票價格的主要參考指標(biāo)。在其他因素不變的情況下，每股收益越高，該種股票的市價上升空間則越大。反之，企業(yè)股票的市價也會越低。每股收益是評價上市公司獲利能力的基本和核心指標(biāo)，該指標(biāo)具有引導(dǎo)投資、增加市場評價功能、簡化財務(wù)指標(biāo)體系的作用。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是企業(yè)一定時期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值。該指標(biāo)反映了企業(yè)當(dāng)期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度，真實地反映了企業(yè)盈余的質(zhì)量。一般而言，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤大于0時，該指標(biāo)應(yīng)當(dāng)大于1。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金

18、的貢獻(xiàn)越大。三九醫(yī)藥02年05年的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)變動幅度較大，分別為3.006，0.134，0.998，0.190，呈現(xiàn)波浪式變動。從上圖可以看出，該企業(yè)與同業(yè)其它企業(yè)相比該指標(biāo)的變動較為不穩(wěn)定。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度，對企業(yè)收益的質(zhì)量進(jìn)行評價，對企業(yè)的實際收益能力進(jìn)行再次修正。它在收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)上，充分反映出企業(yè)當(dāng)期凈收益中有多少是有現(xiàn)金保障的，擠掉了收益中的水分，體現(xiàn)出企業(yè)當(dāng)期收益的質(zhì)量狀況。同時，減少了權(quán)責(zé)發(fā)生制會計對收益的操縱。資本保值增值率資本保值增值率是指企業(yè)本年末所有者權(quán)益扣除客觀增減因素后與年初所有者權(quán)益的比率。它表示企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下的實際增

19、減變動情況，是評價企業(yè)效益狀況的輔助指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者的權(quán)益增長越快。三九醫(yī)藥02年05年資本保值增值率出現(xiàn)較大幅度變動，其中，說明企業(yè)當(dāng)年沒有實現(xiàn)資本保全，對所有者權(quán)益有一定程度上的損害。幸好05年該指標(biāo)又上升到105.620。從上圖可以看到，該企業(yè)的資本保值增值率與同業(yè)其它企業(yè)相比波動較大，不夠穩(wěn)定。資本保值增值率是根據(jù)“資本保全”原則設(shè)計的指標(biāo)，更加謹(jǐn)慎、穩(wěn)健地反映了企業(yè)資本保全和增值狀況。它也充分體現(xiàn)了經(jīng)營者的主觀努力程度和利潤分配中的積累情況。一般認(rèn)為，該指標(biāo)應(yīng)大于100%。如果該指標(biāo)小于100%，表明企業(yè)資本受到侵蝕，沒有實現(xiàn)資本保全，損害了所有者

20、的權(quán)益，也妨礙了企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大，應(yīng)予充分重視。成本費用收益率成本費用利潤率是企業(yè)一定時期的利潤總額與企業(yè)成本費用總額的比率。它表示企業(yè)為取得利潤而付出的代價，從企業(yè)支出方面補(bǔ)充評價企業(yè)的收益能力。指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得收益所付出的代價越小，企業(yè)成本費用控制地越好，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。三九醫(yī)藥02年05年成本費用收益率出現(xiàn)較大幅度變動，其中02年03年有小幅度上升，04年則，說明當(dāng)年企業(yè)成本費用較高，從而降低了企業(yè)的獲利能力。05年該指標(biāo)上升到6.360，仍未達(dá)到03年的最高水平。從上圖可以看到，02年03年該企業(yè)的資本保值增值率高于同業(yè)平均水平，但是04年低于同業(yè)平均值且為負(fù)值，企業(yè)該指

21、標(biāo)的變動較為不穩(wěn)定。成本費用利潤率是從企業(yè)內(nèi)部管理等方面，對資本收益狀況的進(jìn)一步修正，該指標(biāo)通過企業(yè)收益與支出直接比較，客觀評價企業(yè)的獲利能力。該指標(biāo)從耗費角度補(bǔ)充評價企業(yè)收益狀況，有利于促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約支出，提高經(jīng)營效益。主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率是指企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)利潤同主營業(yè)務(wù)收入凈額的比率。它表明企業(yè)每單位主營業(yè)務(wù)收入能帶來多少主營業(yè)務(wù)利潤，反映了企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力，是評價企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)產(chǎn)品或商品定價科學(xué)，產(chǎn)品附加值高，營銷策略得當(dāng)，主營業(yè)務(wù)市場競爭力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ?，獲利水平高。三九醫(yī)藥02年05年主營業(yè)務(wù)利潤率的變動較為穩(wěn)定，02年0

22、3年略有上升，但04，05年又回升到47.053。從上圖可以看到，三九醫(yī)藥的主營業(yè)務(wù)利潤率與同業(yè)其它企業(yè)相比保持了較好的水平。主營業(yè)務(wù)利潤率是從企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力和獲利水平方面對資本金收益率指標(biāo)的進(jìn)一步補(bǔ)充，體現(xiàn)了企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤對利潤總額的貢獻(xiàn)，以及對企業(yè)全部收益的影響程度。該指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營活動最基本的獲利能力，沒有足夠大的主營業(yè)務(wù)利潤率就無法形成企業(yè)的最終利潤，為此，結(jié)合企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本分析，能夠充分反映出企業(yè)成本控制、費用管理、產(chǎn)品營銷、經(jīng)營策略等方面的不足與成績。小 結(jié)：綜合以上各項指標(biāo)的計算和分析，三九醫(yī)藥銷售毛利率的變動趨勢較為平穩(wěn)，并且高于同業(yè)平均值，保持了一個較高水平。該企業(yè)營業(yè)利潤率的變動幅度很大，雖然02年、03年和05年該指標(biāo)高于同業(yè)其它企業(yè)，但04年低于同業(yè)其它企業(yè)且為負(fù)值，差距很大。該企業(yè)總資產(chǎn)收益率出現(xiàn)大幅度的變動，04年為負(fù)值，說明當(dāng)年企業(yè)資產(chǎn)管理效益下降，獲利能力降低。雖然