財(cái)務(wù)管理-小組案例第2組

1、第2組：朱曉輝，陳人陪，潘得金，竺利萍魯珊珊，王玉潔，張瑞嬌，李威義嘉凱城公司財(cái)務(wù)狀況分析Team 22目錄公司簡(jiǎn)介償債能力營(yíng)運(yùn)能力獲利能力增長(zhǎng)能力12345嘉凱城&萬(wàn)科綜合對(duì)比原因及改善建議673公司簡(jiǎn)介 第一部分公司簡(jiǎn)介PART 01 嘉凱城簡(jiǎn)介 萬(wàn)科簡(jiǎn)介014 公司簡(jiǎn)介-嘉凱城公司名稱：嘉凱城集團(tuán)股份有限公司 （China Calxon Co.,Ltd. ）股票代碼：000918.sz總部地點(diǎn)：浙江 杭州公司背景：恒大集團(tuán)控股上市時(shí)間：2009年08月 經(jīng)營(yíng)范圍：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā) 公司性質(zhì)：股份制 公司愿景： 城市區(qū)域價(jià)值的創(chuàng)造者年?duì)I業(yè)額：40.55億元（2015年） 董 事 長(zhǎng)：任潮龍 注冊(cè)

2、資本：18億5公司簡(jiǎn)介-嘉凱城Team 2從2013年開(kāi)始，嘉凱城的負(fù)債率一直居高不下。數(shù)據(jù)顯示，2013年底嘉凱城資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)81.49%，同比增長(zhǎng)2.14個(gè)百分點(diǎn)，隨后持續(xù)攀升，截至2015年3月31日達(dá)到84.74%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，資金難題是嘉凱城方面需要解決的重中之重。6參照公司-萬(wàn)科Team 2萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司成立于1984年，1988年進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，經(jīng)過(guò)三十余年的發(fā)展，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的房地產(chǎn)公司，目前主營(yíng)業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和物業(yè)服務(wù)。2015年公司實(shí)現(xiàn)銷售面積2067.1萬(wàn)平米，銷售金額2614.7億元同比分別增長(zhǎng)14.3%和20.7%，在全國(guó)的市場(chǎng)占有率上升至3.00%。7

3、償債能力Team 2 第二部分償債能力PART 02 短期償債能力 長(zhǎng)期償債能力028償債能力-嘉凱城嘉凱城償債能力分析201320142015流動(dòng)比率1.71191.63911.409速動(dòng)比率0.4490.25960.1571現(xiàn)金比率18.3557.4056.1071現(xiàn)金流量比率-3.8796-14.526-3.0371資產(chǎn)負(fù)債率81.489783.759890.5139股東權(quán)益比率18.510316.24029.4861產(chǎn)權(quán)比率430.4967504.6428936.3546利息支付倍數(shù)242.9276205.437-308.5829償債能力流動(dòng)比率分析：數(shù)值2，流動(dòng)比率在逐年持續(xù)下降，說(shuō)

4、明該企業(yè)的短期償債能力在下降，可能的原因是資金使用效率在提升，或者在其它方面進(jìn)行了投資。速動(dòng)比率分析分析：數(shù)值1，且速動(dòng)比率在逐年持續(xù)下降，說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力出現(xiàn)了問(wèn)題。現(xiàn)金比率分析：現(xiàn)金比率在逐年持續(xù)下降，說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力出現(xiàn)了問(wèn)題。現(xiàn)金流量分析：現(xiàn)金比率在2014年出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，整體走向在下行，說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金流量在短期償債方面不利。資產(chǎn)負(fù)債率分析：大于60%，且持續(xù)增加，企業(yè)償還債務(wù)能力很差，經(jīng)營(yíng)能力在惡化股東權(quán)益比率分析：數(shù)值較小，持續(xù)減少，股東權(quán)益得不到保障產(chǎn)權(quán)比率分析：持續(xù)增加，說(shuō)明公司有轉(zhuǎn)好的盈利能力，但償債能力很差利息支付倍數(shù)：數(shù)字持續(xù)減少，甚至是負(fù)數(shù)，企業(yè)獲利及

5、償債都有問(wèn)題10償債能力-萬(wàn)科萬(wàn)科償債能力分析201320142015流動(dòng)比率1.34391.34471.3022速動(dòng)比率0.33720.42550.4259現(xiàn)金比率13.488118.143912.6601現(xiàn)金流量比率0.584912.07133.8199資產(chǎn)負(fù)債率77.99777.204677.7015股東權(quán)益比率22.00322.795422.2985產(chǎn)權(quán)比率346.7441328.0515332.9849利息支付倍數(shù)2824.0784040.5137175.58811短期償債能力嘉凱城從2013年開(kāi)始，短期償債能力快速下跌，甚至在現(xiàn)金流量比率出現(xiàn)負(fù)值，證明其短期償債能力的缺失，甚至有無(wú)

6、法償債的可能；反觀行業(yè)領(lǐng)先的萬(wàn)科，雖在流動(dòng)比率上并不優(yōu)秀，但非常穩(wěn)定，增加了對(duì)于其短期償債能力的信心。12長(zhǎng)期償債能力嘉凱城從2013年開(kāi)始，負(fù)債急速上升，所有者權(quán)益的下跌，在2015年，資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，甚至沒(méi)有現(xiàn)金可以償還利息，證明了長(zhǎng)期償債能力的下滑，甚至有資不抵債的發(fā)展趨勢(shì)。行業(yè)領(lǐng)先的萬(wàn)科在各項(xiàng)數(shù)據(jù)依舊保持穩(wěn)定，雖然資產(chǎn)負(fù)債率75%超過(guò)安全范圍，但這應(yīng)是房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性造成。13營(yíng)運(yùn)能力Team 2 第三部分營(yíng)運(yùn)能力PART 03 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0314營(yíng)運(yùn)能力嘉凱城總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從13年至15年逐年上升，雖然資產(chǎn)利用率是在不斷提升的，但從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)看，嘉凱城的資產(chǎn)管理水平還處在

7、很低水平，特別是固定資產(chǎn)率不到10%，而萬(wàn)科超過(guò)5000%。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)都不需要太多的固定資產(chǎn)投入。嘉凱城的固定資產(chǎn)投入較大，影響企業(yè)的獲利能力。嘉凱城15年22.69%的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，只有萬(wàn)科的千分之25，表明其收賬速度較慢，會(huì)引起壞賬損失，降低企業(yè)償債能力。嘉凱城的存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率較萬(wàn)科高，說(shuō)明嘉凱城房產(chǎn)銷售形勢(shì)較好。嘉凱城 - 周轉(zhuǎn)率萬(wàn)科 - 周轉(zhuǎn)率年份2013 2014 2015 2013 2014 2015 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率267%414%895%32%30%35%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4%4%9%7238%6597%5413%流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率254%396%861%34%32%39

8、%應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率11%24%23%5454%5887%8879%存貨周轉(zhuǎn)率195%319%745%32%32%40%15營(yíng)運(yùn)能力-資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率嘉凱城各項(xiàng)資金周轉(zhuǎn)率從2013年與萬(wàn)科不相上下到2015年嚴(yán)重落后，證明了其在這3年間營(yíng)運(yùn)能力的下滑16營(yíng)運(yùn)能力-應(yīng)收款+存貨從存貨周轉(zhuǎn)率可以判斷營(yíng)運(yùn)能力的下滑應(yīng)由大量積壓庫(kù)存造成，庫(kù) 存占用了資金使其發(fā)展受到了限制。反觀萬(wàn)科，在各項(xiàng)數(shù)據(jù)上仍然穩(wěn)定，發(fā)展平穩(wěn)有序。建議嘉凱城加速清理庫(kù)存，回籠資金，以保證正常營(yíng)運(yùn)所需的資金周轉(zhuǎn)。17獲利能力 第四部分獲利能力PART 04 嘉凱城簡(jiǎn)介 萬(wàn)科簡(jiǎn)介0418獲利能力Team 2資產(chǎn)報(bào)酬率=（凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額）10

9、0，嘉凱城2015-12-312014-12-312013-12-31負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計(jì)(萬(wàn)元)3468431 3672309 3219125 資產(chǎn)平均總額3631200 3497115 3002750 凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)-268358 -7425 2608 資產(chǎn)報(bào)酬率-7.3903-0.21230.0869萬(wàn)科資產(chǎn)報(bào)酬率3.23653.18863.5241股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益*100%嘉凱城2015-12-312014-12-312013-12-31所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)(萬(wàn)元)329018 596391 595871 平均股東權(quán)益453911 590615

10、 592181 凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)-268358 -7425 2608 股東權(quán)益報(bào)酬率-59.1213-1.25720.4404萬(wàn)科股東權(quán)益報(bào)酬率22.298522.795422.00319獲利能力Team 2銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售收入凈額*100%成本費(fèi)用凈利率=（凈利潤(rùn)/成本費(fèi)用總額）100%嘉凱城2015年2014年2013年凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)-268358-74252608經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(萬(wàn)元)88120912290511194975銷售凈利潤(rùn)率-30.45%-0.61%0.22%萬(wàn)科銷售凈利潤(rùn)率13.27%13.18%13.51%2015年2014年2013年嘉凱城成本費(fèi)用凈利率-

11、39.78%4.13%4.13%萬(wàn)科銷售凈利潤(rùn)率13.27%13.18%13.51%20獲利能力Team 2攤薄每股收益(元)凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤(rùn)/所有者權(quán)益2015年2014年2013年嘉凱城攤薄每股收益-1.49%-0.04%0.01%萬(wàn)科攤薄每股收益2.35%1.75%1.66%2015年2014年2013年嘉凱城凈資產(chǎn)收益率-14.54%-1.37%-1.18%萬(wàn)科凈資產(chǎn)收益率18.09%17.86%19.66%21獲利能力Team 2嘉凱城2013到2014年比較穩(wěn)定，可以在市場(chǎng)占有一席之地，但是在2014年之后急速下跌，出現(xiàn)較大的虧損，預(yù)示著其盈利能力的喪失，企業(yè)存在巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)

12、險(xiǎn)；反觀萬(wàn)科，始終保持穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)展平穩(wěn)。22獲利能力Team 2從以上的對(duì)比中可得，嘉凱城的利潤(rùn)及各項(xiàng)報(bào)酬率相比行業(yè)標(biāo)桿的萬(wàn)科有著不小的差距23增長(zhǎng)能力Team 2 第五部分增長(zhǎng)能力PART 05 資產(chǎn)與利潤(rùn)增長(zhǎng)率0524增長(zhǎng)能力-嘉凱城Team 2嘉凱城2013年2014年2015年資產(chǎn)增長(zhǎng)率4.01%-51.62%-9.20%股權(quán)資本增長(zhǎng)率1.88%0.09%-44.83%銷售增長(zhǎng)率45.04%-24.88%-51.99%利潤(rùn)增長(zhǎng)率56.42%-24.07%-887.12%營(yíng)業(yè)收入三年平均增長(zhǎng)率-72.78資本三年平均增長(zhǎng)率-64.481.嘉凱城13-15年資產(chǎn)規(guī)模整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，降幅

13、超過(guò)50%。2. 嘉凱城13、14年股權(quán)資本呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，所有者權(quán)益增加，企業(yè)資產(chǎn)狀況上升。而15年股權(quán)資本呈現(xiàn)較大下降趨勢(shì)，為負(fù)數(shù)，所有者權(quán)益減少，企業(yè)資產(chǎn)狀況上升。3. 嘉凱城13年銷售增長(zhǎng)率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，企業(yè)銷售業(yè)績(jī)上升。而14、15年銷售增長(zhǎng)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，為負(fù)數(shù)，企業(yè)銷售狀況不佳。4. 利潤(rùn)有產(chǎn)品銷售利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)。嘉凱城13年利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，企業(yè)收益和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力相應(yīng)提高。而14、15年利潤(rùn)增長(zhǎng)率急劇下降，企業(yè)收益和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大大降低。 5. 營(yíng)業(yè)收入三年平均增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，企業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)和穩(wěn)定程度下降。 6. 資本

14、三年平均增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，企業(yè)股東權(quán)益保障程度下降，可長(zhǎng)期使用資金減少。25增長(zhǎng)能力-萬(wàn)科Team 2萬(wàn)科2013年2014年2015年資產(chǎn)增長(zhǎng)率26.51%6.09%20.24%股權(quán)資本增長(zhǎng)率28.37%9.91%17.62%銷售增長(zhǎng)率31.33%8.10%33.58%利潤(rùn)增長(zhǎng)率15.29%3.96%33.86%營(yíng)業(yè)收入三年平均增長(zhǎng)率208.87%資本三年平均增長(zhǎng)率174.63%1.萬(wàn)科13-15年資產(chǎn)規(guī)模均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)3年增加。2.萬(wàn)科13-15年股權(quán)資本均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，所有者權(quán)益增加，企業(yè)資產(chǎn)狀況連續(xù)3年上升。3.萬(wàn)科13-15年銷售增長(zhǎng)率均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，企業(yè)

15、銷售業(yè)績(jī)連續(xù)3年上升。4.利潤(rùn)有產(chǎn)品銷售利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)。萬(wàn)科13-15年利潤(rùn)增長(zhǎng)率均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，企業(yè)收益和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)連續(xù)3年上升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力相應(yīng)提高。 5.萬(wàn)科13-15年?duì)I業(yè)收入三年平均增長(zhǎng)率為正數(shù)，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，企業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)和穩(wěn)定程度上升。 6.萬(wàn)科13-15年資本三年平均增長(zhǎng)率為正數(shù)，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，企業(yè)股東權(quán)益保障程度上升，可長(zhǎng)期使用資金增加。26增長(zhǎng)能力Team 2對(duì)比以上數(shù)據(jù)，可以的看到嘉凱城從2013年到2015年之間無(wú)論資產(chǎn)還是銷 售收入都處于負(fù)增長(zhǎng)，2014年行業(yè)標(biāo)桿萬(wàn)科下跌后立即在2015年實(shí)現(xiàn)回升，而嘉凱城在2014年小 幅下跌后，2015年加速下滑，

16、其經(jīng)營(yíng)管理能力與萬(wàn)科相比差距明顯。27增長(zhǎng)能力Team 228綜合對(duì)比Team 2 第六部分綜合對(duì)比PART 06 杜邦分析法 沃爾分析法0629綜合對(duì)比-杜邦分析法Team 230綜合對(duì)比-杜邦分析法Team 2股東權(quán)益報(bào)酬率是杜邦分析法的核心，從嘉凱城13-15年的杜邦分析體系圖中看出，嘉凱城的股東權(quán)益報(bào)酬率從0.72%下降至-01.36%再到15年的-86%；下降顯著?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，對(duì)比13年-15年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了26個(gè)百分點(diǎn)，而銷售凈利潤(rùn)也由0.23%降至-0.88再到15年-66.17%，使得資產(chǎn)凈利率的指標(biāo)額也由正變?yōu)樨?fù)。銷售凈利潤(rùn)是由凈利潤(rùn)與銷售收入兩

17、個(gè)因素影響，13-15年銷售收入下降超過(guò)176%，凈利潤(rùn)也由2608萬(wàn)變?yōu)?26.8億由正轉(zhuǎn)負(fù)。另一個(gè)重要指標(biāo)權(quán)益乘數(shù)變化為13年5.4；14年6.16；15年11.11，15年比13年增長(zhǎng)100%還多。資產(chǎn)負(fù)債率13年就已經(jīng)高于正常標(biāo)準(zhǔn)，到15年時(shí)已經(jīng)達(dá)到90.51%，臨界資不抵債的邊界值。銷售凈利率代表企業(yè)的盈利能力好壞，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，而權(quán)益乘數(shù)代表企業(yè)償債能力。銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的下降以及權(quán)益系數(shù)的升高說(shuō)明嘉凱城13-15年間這三項(xiàng)能力都大幅度下降。31綜合對(duì)比-杜邦分析法Team 2根據(jù)杜邦分析法得出的盈利能力，營(yíng)運(yùn)能力及償債能力數(shù)據(jù)，基本驗(yàn)證了之前各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分

18、析的結(jié)果。嘉凱城從在2015年的經(jīng)營(yíng)上遇到了問(wèn)題導(dǎo)致各項(xiàng)能力下滑嚴(yán)重，而萬(wàn)科始終如一的穩(wěn)定，保證了資產(chǎn)收益率的平穩(wěn)，也保證了企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性。32綜合對(duì)比-沃爾分析法Team 2財(cái)務(wù)比率比重標(biāo)準(zhǔn)比率實(shí)際比率相對(duì)比率評(píng)分12343/2514流動(dòng)比率2521.410.70517.62速動(dòng)比率2510.160.164股東權(quán)益比率1560%9.49%0.162.37資產(chǎn)負(fù)債率2060%90.51%1.5130.17現(xiàn)金比率1530%6.11%0.23.055合 計(jì)10057.225嘉凱城201533綜合對(duì)比-沃爾分析法Team 2從沃爾分析法的總得分可以看出，嘉凱城在2013年的各項(xiàng)能力均能達(dá)到行業(yè)標(biāo)桿萬(wàn)科的水準(zhǔn)，但缺乏穩(wěn)定連年下跌，導(dǎo)致在2015年企業(yè)面臨較大