科技碳中和從主要責(zé)任方到推動者

1、2060迫在眉睫的科技行業(yè)碳中和展望 2060 年，我們認(rèn)為社會將沿著人類永生、元宇宙和星際文明三個維度演進(jìn)：1）追求永生是推動人類進(jìn)步進(jìn)化的動力之一，未來基于腦機(jī)接口、納米機(jī)器人等前沿科技有望繼續(xù)延長人類壽命，直至實(shí)現(xiàn)永生；2）元宇宙是移動互聯(lián)網(wǎng)時代的延續(xù)，是人類數(shù)字化遷移的下一步；3）移民火星的直接意義在于為人類文明留下一個“備份”，全球運(yùn)載火箭技術(shù)不斷突破，火星移民、深空探索終將實(shí)現(xiàn)。我們認(rèn)為以碳中和為終極目標(biāo)的能源革命是平衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人類在地球長期生存下去的重要支點(diǎn)。一方面，碳中和將重塑經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑，減少排放就是爭取更多發(fā)展機(jī)會，并且有利于減輕能源進(jìn)口依賴，因此，能源和制造業(yè)脫碳逐漸構(gòu)

2、成歐盟等能源輸入地區(qū)以及中美等能源消耗國的重大戰(zhàn)略需求。另一方面，逆全球化風(fēng)潮四起，但在人類賴以生存的星球面前各國是一個命運(yùn)共同體，氣候問題成為推動國際合作的有益力量和關(guān)鍵抓手?？萍夹袠I(yè)將利用價值鏈和技術(shù)杠桿，成為碳中和進(jìn)程的關(guān)鍵加速器。在變革歷程上，短期受成本影響，大型廠商率先開啟“綠色角逐”，成為產(chǎn)業(yè)減排標(biāo)桿；隨著碳排政策與商業(yè)生態(tài)成熟，科技行業(yè)整體氣候解決能力有望進(jìn)一步提升。星際文明元宇宙量子計(jì)算商業(yè)航天數(shù)字貨幣氫能隱私計(jì)算碳中和腦機(jī)接口基因編輯人類永生圖表1： 華泰前沿科技 2060 展望碳中和是重要支點(diǎn)資料來源：碳中和目標(biāo)緊迫，科技行業(yè)價值鏈脫碳任務(wù)艱巨碳中和是新一輪產(chǎn)業(yè)變革主題，科

3、技行業(yè)將引領(lǐng)綠色低碳浪潮。氣候危機(jī)仍然是國際社會關(guān)注的焦點(diǎn)問題，1.5的控溫目標(biāo)達(dá)成亟需更大力度的減排行動，否則人類將面臨氣候引發(fā)的一連串黑天鵝事件；同時，在全球化面臨十字路口的當(dāng)下，推動氣候問題解決也成為了當(dāng)今局勢中為數(shù)不多的合作力量。我們認(rèn)為，碳中和的根本變革為：高環(huán)境代價的低質(zhì)量發(fā)展模式向低環(huán)境影響的可持續(xù)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。在這種轉(zhuǎn)變當(dāng)中，科技行業(yè)無疑需要深度參與，以高端技術(shù)驅(qū)動助力社會低碳轉(zhuǎn)型。同時，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速滲透，科技行業(yè)自身能耗問題也引人注目，在價值鏈控排上需要起到排頭兵作用。碳排放總量未見拐點(diǎn)，各行業(yè)亟需深度減排碳排放總量未見拐點(diǎn)，人類經(jīng)濟(jì)活動仍嚴(yán)重依賴碳排放。2021 年 8

4、 月，IPCC 發(fā)出紅色預(yù)警，若維持當(dāng)前碳排放量，預(yù)計(jì)在 2030 年全球氣溫將比工業(yè)化之前升高 1.5，早于巴黎協(xié)定到 2050 年升溫 1.5的目標(biāo)。然而，全球碳排放總量尚未見明顯拐點(diǎn)：2020 年受新冠大流行影響，全球碳排放同比下降 5%；2021 年全球逐步復(fù)蘇，碳排放反彈至疫情前水平，人類經(jīng)濟(jì)活動仍然嚴(yán)重依賴碳排放。嚴(yán)峻的碳排放現(xiàn)狀要求各部門進(jìn)行立即、深度的減排工作，將生產(chǎn)經(jīng)營與碳排放脫鉤。圖表2： 在 66%可能性的 1.5 度控溫目標(biāo)下全球碳預(yù)算剩 360Gt圖表3： 全球碳排放總量未見拐點(diǎn)2.01110660360金融危機(jī)蘇聯(lián)解體新冠大流行(GtCO2)二氧化碳排放量YoY（右

5、軸） 4035301.725201.515105019901995200020052010201520208%6%4%2%0%-2%-4%-6%資料來源： IPCC，資料來源：Our world in data、IEA，科技行業(yè)應(yīng)當(dāng)成為碳中和先行者，充分釋放減排潛力科技行業(yè)碳中和內(nèi)部解決能耗問題，并推動更大范圍的價值鏈碳中和。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速滲透，科技行業(yè)碳排放壓力加劇。據(jù) BCG 統(tǒng)計(jì)，ICT 行業(yè)碳排放約占全球碳排放總量的34%，若不采取減排措施，到 2040 年 ICT 行業(yè)碳排占比將達(dá) 14%。根據(jù)溫室氣體核算體系，企業(yè)排放包括自身排放（范圍 1&范圍 2）以及供應(yīng)鏈排放（范圍 3）。

6、對于科技行業(yè)，自身減排著力解決數(shù)據(jù)中心和場所用電能耗加劇問題，更重要的挑戰(zhàn)來自所售賣產(chǎn)品和設(shè)備相關(guān)的價值鏈排放。據(jù) BCG中國碳中和指引（2021 年 9 月）測算，美國上市企業(yè)中科技行業(yè)價值鏈排放為自身運(yùn)營排放的 2.64 倍，高于消費(fèi)、金融等行業(yè)，因此科技行業(yè)去碳化有價值鏈放大效益。減碳需要科技行業(yè)支持，數(shù)字技術(shù)賦能更多產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展。根據(jù) GeSI 報告，到 2030 年 ICT 技術(shù)能推動全球碳排放降低 20%（121 億噸二氧化碳當(dāng)量），10 倍于自身排放。根據(jù)信通院數(shù)字碳中和白皮書（2021 年 12 月）的整理，能源互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將成為技術(shù)與產(chǎn)業(yè)融合的載體，5G、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算

7、、AI、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字孿生、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)助力重點(diǎn)行業(yè)減排，具體應(yīng)用包括智慧電網(wǎng)、工業(yè)綠色制造、建筑降耗、智慧交通等。展望未來，在行業(yè)層面，科技行業(yè)能夠成為低碳產(chǎn)品和行業(yè)減排方案提供商，并利用資金優(yōu)勢，投資于清潔能源創(chuàng)新的初創(chuàng)企業(yè)；用戶層面，科技行業(yè)能夠打通線上和線下場景，引導(dǎo)用戶減排行為，加速碳中和社會生態(tài)形成。圖表4： 2030 年科技行業(yè)預(yù)計(jì)將占全球用電能耗 20%圖表5： 科技行業(yè)價值鏈排放是自身排放 2.64 倍50,00040,00030,00020,00010,0000全球用電量其他產(chǎn)業(yè) 網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)中心3.02.52.01.51.00.50.0價值鏈碳排放倍數(shù)（TWh)ICT生產(chǎn)消

8、費(fèi)電子通信運(yùn)營 房地產(chǎn)金融必選消費(fèi) 可選消費(fèi)科技2015年（實(shí)際）2030年（預(yù)測）資料來源：BCG，資料來源：BCG，海外科技巨頭凈零目標(biāo)超前，擁有系統(tǒng)化減排舉措海外科技廠商短中期實(shí)現(xiàn) 100%可再生電力，長期推動供應(yīng)鏈減排。我們看到海外科技廠商凈零目標(biāo)集中在 2030 年至 2040 年，較國際普遍目標(biāo) 2050 年顯著提前，減排舉措集中于低碳產(chǎn)品、能效提升和推進(jìn)可再生電力使用，微軟率先實(shí)施內(nèi)部碳定價。自 2011 年開始，Meta、蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜等眾多科技品牌廠先后公開承諾 100%使用可再生能源，并披露清潔電力項(xiàng)目利用計(jì)劃和實(shí)施情況。近年來，科技企業(yè)在清潔電力和綠色能源的采購

9、與投資上加大了步伐和力度。根據(jù) RE100 2021 年度報告，已有超 30%的科技企業(yè)已經(jīng)達(dá)成了 100%的可再生能源目標(biāo)。國內(nèi)科技廠商近年主動加速碳中和進(jìn)程，阿里巴巴、騰訊先后發(fā)布行動框架，但在減排舉措落實(shí)上，國內(nèi)的科技廠商的實(shí)際進(jìn)展有限，仍需更多投入。碳足跡（萬噸二氧化碳當(dāng)量）國際碳中和普遍目標(biāo)：2050年低碳產(chǎn)品2020年運(yùn)營碳中和2030年供應(yīng)鏈碳中和2025年運(yùn)營碳中和2030年公司供應(yīng)鏈負(fù)排放2050年清除歷史排放2020年2030年運(yùn)營碳中和供應(yīng)鏈碳中和2007年運(yùn)營碳中和2030年供應(yīng)鏈碳中和2025年2030年2040年100%使用50%產(chǎn)品供應(yīng)鏈可再生電力運(yùn)輸碳中和碳中和

10、2025年90%清潔能源2030年公司/價值鏈減排50/25%2050年碳中和2025年碳強(qiáng)度較19年降低16%2030年運(yùn)營碳中和價值鏈碳強(qiáng)度較20年降低50%2030年運(yùn)營與供應(yīng)鏈碳中和表示已完成表示進(jìn)行中表示已有措施表示計(jì)劃實(shí)施內(nèi)部碳定價碳清除綠色金融可再生電力提升能效225014073921033606420002285951511圖表6： 主要科技品牌廠商減碳目標(biāo)及做法資料來源：各公司 ESG 報告，圖表7： 科技廠商紛紛提出 100%可再生能源目標(biāo)圖表8： 超 30%的科技企業(yè)實(shí)現(xiàn) RE100201120122013201420152016100萬噸20萬輛乘用車使用的燃料量培育可

11、持續(xù)管理的森林環(huán)境項(xiàng)目可抵消價值鏈共50萬噸直接排放危地馬拉REED+沿海保護(hù)養(yǎng)護(hù)森林避免砍伐貴州黔南六縣植樹造林項(xiàng)目共4.6萬公頃哥倫比亞紅樹林項(xiàng)目恢復(fù)27000畝紅樹林每年儲存100萬噸肯尼亞凱烏魯山稀樹草原清償16.7萬噸碳排放權(quán)圖表42： 碳抵消項(xiàng)目分布圖表43： Restore fund 致力長期碳清除資料來源：蘋果環(huán)境進(jìn)展報告，資料來源：蘋果官網(wǎng)，從動機(jī)出發(fā)，看我國供應(yīng)鏈綠色轉(zhuǎn)型驅(qū)動力電子制造供應(yīng)鏈碳中和有五大動機(jī)，當(dāng)下外部激勵大于內(nèi)部驅(qū)動。近年來，中國電子行業(yè)外部約束條件逐漸強(qiáng)化：監(jiān)管層面，雙碳政策相繼落地，國內(nèi)碳交易體系逐步完善，碳價上漲將提高納入體系運(yùn)營點(diǎn)的履約成本；客戶層面

12、，下游客戶推動價值鏈減排，增加氣候 管理要求推高應(yīng)鏈進(jìn)入門檻；市場層面，ESG 表現(xiàn)好的企業(yè)享受綠色溢價。在企業(yè)內(nèi)部， 部分領(lǐng)先企業(yè)實(shí)踐已證明，電子制造業(yè)綠色轉(zhuǎn)型有利于降低運(yùn)營成本和擴(kuò)大低碳業(yè)務(wù)收入。當(dāng)下電子制造業(yè)碳中和外部激勵大于內(nèi)部動因，中長期看內(nèi)部因素將驅(qū)動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。外部激勵1.監(jiān)管升級雙碳監(jiān)管政策；碳價上升提高履約成本3.市場關(guān)注ESG投資標(biāo)準(zhǔn)日漸成熟2.客戶要求 氣候承諾領(lǐng)先的企業(yè)將享受綠色溢價下游客戶增加氣候管理要求，提高供應(yīng)鏈進(jìn)入門檻轉(zhuǎn)型成本4.降本增效5.業(yè)務(wù)拓展經(jīng)濟(jì)效益數(shù)字化轉(zhuǎn)型和智能制造能夠提升能源與資源使用效率，在生產(chǎn)與運(yùn)營環(huán)節(jié)降本增效企業(yè)開發(fā)氣候適應(yīng)型產(chǎn)品開拓新市

13、場可復(fù)制的綠色轉(zhuǎn)型方案內(nèi)生驅(qū)動圖表44： 電子制造業(yè)綠色轉(zhuǎn)型動機(jī)資料來源：外部激勵#1：制造業(yè)碳排監(jiān)管動作頻繁，碳交易市場發(fā)展加速雙碳“1+N”政策體系與碳價機(jī)制持續(xù)完善，推動制造業(yè)綠色變革。國家陸續(xù)出臺碳達(dá)峰 碳中和“1+N”政策，強(qiáng)調(diào)建設(shè)綠色制造體系、推進(jìn)數(shù)字化智能化綠色化融合、加強(qiáng)技改。同時，全國碳交易市場框架初步建立，截至 2022 年 7 月 14 日碳配額累計(jì)成交量 1.94 億噸，累計(jì)成交金額 84.92 億元，收盤價每噸 57.99 元，相對于啟動日漲幅 20%；未來市場將涵蓋電力、石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空，配額相應(yīng)從 45 億噸提升 70億噸，約覆蓋碳排放總量

14、 60%，未來碳價機(jī)制對企業(yè)排放約束力有望提高。監(jiān)管政策2021年10月2030年碳達(dá)峰行動方案、嚴(yán)格能效約束推動重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳的若干意見2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月“十四五”工業(yè)綠色“十四五” 節(jié)能減排促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增政府工作報告發(fā)展規(guī)劃綜合工作方案長的若干政策能耗雙控向碳排雙控轉(zhuǎn)變碳交易市場2010年9月-2021年6月地方碳市場試點(diǎn)碳信用CCER機(jī)制（2017年暫停）2021年7月全國碳市場啟動2022年7月未來展望：上海、深圳探索個人碳賬戶納入更多行業(yè)、發(fā)展碳期貨交易、港交所成立香港國際碳市場委員會引入更多投資者、收緊碳排放配額總量完善綠色金融體系提升

15、能源設(shè)施效率制造業(yè)低碳技術(shù)革命加快建設(shè)全國和地方碳市場減少傳統(tǒng)能源使用加快發(fā)展新能源圖表45： 中國碳排放監(jiān)管與碳交易市場進(jìn)展資料來源：中國政府網(wǎng)，國家發(fā)改委官網(wǎng)，圖表46： 全國碳市場成交量圖表47： 全國碳市場成交金額（萬噸）成交量累計(jì)成交量（右軸）2,500（萬噸）25,000（億元）成交金額累計(jì)成交額（右軸）10（億元）1002,00020,0008801,50015,0006601,00010,0004405005,00022000002021/7/162021/10/192022/1/122022/4/152022/7/142021/7/162021/10/192022/1/122

16、022/4/152022/7/14資料來源：上海環(huán)交所，資料來源：上海環(huán)交所，外部激勵#2：供應(yīng)商迎合頭部品牌廠商碳中和要求品牌廠增加供應(yīng)鏈氣候表現(xiàn)要求，輔助供應(yīng)商打造綠色供應(yīng)鏈。品牌廠自身碳中和已有顯著成果，下一步將全力投入與供應(yīng)商合作解決價值鏈碳排放，預(yù)計(jì)將在供應(yīng)鏈引發(fā)三大變革：1）品牌供應(yīng)鏈進(jìn)入門檻提高，氣候表現(xiàn)不達(dá)標(biāo)的供應(yīng)商或?qū)⑻蕴?）品牌與供應(yīng)商在碳中和的合作增加，綠色供應(yīng)鏈關(guān)系更緊密，更換供應(yīng)商難度加大；3）供應(yīng)商在再生材料使用、可再生能源占比提升、產(chǎn)品能效上持續(xù)滿足客戶要求。果鏈廠商對碳中和響應(yīng)積極，ESG 表現(xiàn)更亮眼。得益于蘋果對價值鏈碳中和的積極推動，果鏈廠商的 ESG 表

17、現(xiàn)更優(yōu)，并積極投資清潔能源項(xiàng)目。在 A 股制造業(yè)企業(yè)中，環(huán)旭電子（AAA）、聞泰科技（AA）、欣旺達(dá)（AA）、立訊精密（A）、（A）位列前五，均為果鏈公司。同時，蘋果緊密追蹤供應(yīng)商轉(zhuǎn)用可再生能源情況，創(chuàng)立中國清潔能源基金與供應(yīng)商投資清潔能源項(xiàng)目。據(jù)蘋果發(fā)布的供應(yīng)商清潔能源 2021 年進(jìn)展報告，果鏈供應(yīng)商轉(zhuǎn)用清潔能源主要通過購買綠電（79%）、直接投資（10%）、購買 REC（8%）、現(xiàn)場清潔能源項(xiàng)目（3%）。圖表48： 果鏈公司可再生能源進(jìn)展公司現(xiàn)場可再生能源項(xiàng)目鵬鼎控股光伏水電歌爾股份有限公司水電其他可再生能源項(xiàng)目電力購買直接投資中國清潔能源基金領(lǐng)益智造光伏光伏、水電立訊精密光伏藍(lán)思科技股

18、份有限公司水電深圳市信維通信股份有限公司比亞迪電子(國際)有限公司 光伏TBD蘇州安潔科技股份有限公司 光伏藍(lán)微電子有限公司TBD光伏伯恩光學(xué)光伏水電富馳高科TBD歌爾微電子有限公司TBD金箭印刷科技有限公司光伏惠州市德賽電池有限公司光伏光伏江陰康瑞不銹鋼制品有限公司TBD盛和資源TBD深圳市富誠達(dá)科技有限公司 TBD新普科技股份有限公司TBD可成科技股份有限公司光伏昆山龍雨智能科技有限公司 TBD寧波磁聲實(shí)業(yè)有限公司光伏欣旺達(dá)電子股份有限公司光伏 珠海冠宇電池股份有限公司 TBD資料來源：蘋果供應(yīng)商清潔能源 2021 年進(jìn)展報告，圖表49： 電子制造業(yè) ESG 評級股票代碼公司總市值（億元

19、人民幣）ESG 綜合表現(xiàn)HSI 評級Wind 評級Wind 綜合評分A 股002415 CH?？低?,878.07-A7.43002475 CH立訊精密2,457.24-A8.06601138 CH工業(yè)富聯(lián)1,968.63-A7.26000725 CH A1,441.72-A7.67002241 CH歌爾股份1,096.30-A7.30600745 CH聞泰科技887.64-AA8.45002938 CH鵬鼎控股800.33-A7.31688036 CH傳音控股552.39-BBB6.17300433 CH藍(lán)思科技541.61-A7.30300408 CH三環(huán)集團(tuán)535.28-BBB6.79

20、300207 CH欣旺達(dá)500.29-AA8.45002384 CH東山精密492.44-BBB6.92002236 CH大華股份440.14-A7.48601231 CH環(huán)旭電子388.09-AAA8.95002008 CH大族激光373.43-BBB5.92002600 CH領(lǐng)益智造354.26-A7.66002138 CH順絡(luò)電子219.56-BB4.99002456 CH歐菲光196.77-BBB6.79002139 CH拓邦股份192.56-A7.33002402 CH和而泰172.57-BBB6.26002273 CH水晶光電170.91-BBB6.05300136 CH信維通信1

21、61.68-A7.58300296 CH利亞德160.71-A7.54002925 CH盈趣科技155.55-BBB6.30300115 CH長盈精密154.21-BB5.90688088 CH虹軟科技136.38-BBB6.33000049 CH德賽電池130.14-BB5.66002635 CH安潔科技122.37-BBB6.63603595 CH東尼電子120.34-BBB6.42002993 CH奧海科技109.74-BB5.63H 股1810 HK小米集團(tuán)-W2,492.01-981 HK中芯國際1,055.31A+2382 HK舜宇光學(xué)科技1,009.55A992 HK聯(lián)想集團(tuán)72

22、7.50AA+285 HK比亞迪電子393.09-1347 HK華虹半導(dǎo)體252.84A+2018 HK瑞聲科技151.22AA6088 HKFIT HON TENG75.57-注：市值數(shù)據(jù)截至 2022 年 8 月 2 日資料來源：Wind，HSI，外部激勵#3：碳中和舉措完善的公司更受資本市場關(guān)注，享受綠色溢價全球 ESG 投資呈現(xiàn)高速發(fā)展，AUM 快速增長。2006 年聯(lián)合國成立責(zé)任投資原則組織（UNPRI），旨在鼓勵簽署成員將 ESG 要素納入投資分析決策中，在 UNPRI 的推動下， ESG 投資逐步興起。根據(jù) PRI 數(shù)據(jù)，截至 1Q22，PRI 簽署方中資產(chǎn)管理者的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到

23、121.3 萬億美元，2006-2021 年簽署方數(shù)量復(fù)合增長率達(dá)到 35.4%，AUM 復(fù)合增長率達(dá) 21.2%。圖表50： UNPRI 簽署方數(shù)量及資產(chǎn)管理規(guī)模圖表51： UN PRI 中國內(nèi)地簽署機(jī)構(gòu)簽署方數(shù)量 簽署方中資產(chǎn)管理者的資產(chǎn)規(guī)模(萬億美元(家)5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000) 1401201008060402020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210（家）120100806040200UN PRI中國內(nèi)地簽署機(jī)構(gòu)2012

24、 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：PRI，資料來源：PRI，ESG 是市場波動下的一個投資穩(wěn)定器，ESG 高企業(yè)提供綠色溢價。市場波動過程中， ESG 較高企業(yè)波動相對較小，投資策略收益表現(xiàn)和風(fēng)險控制更出色。以 MSCI ACWI ESG 領(lǐng)導(dǎo)指數(shù)為例，自基日至 2022 年 6 月 30 日累計(jì)收益率為 195.2%，年化收益率為 5.2%，最大回撤為 56.8%；相較之下，ACWI 指數(shù)同期累計(jì)收益率為 229.9%，年化收益率為4.6%，最大回撤為 58.1%；綜合看 ACWI ESG 領(lǐng)導(dǎo)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于 ACWI

25、 指數(shù)。圖表52： ACWI ESG Leaders/ACWI 指數(shù)走勢對比(截至 2022-06-圖表53： ESG 300 與滬深 300 指數(shù)走勢對比（截至 2022-06-30）(點(diǎn))300250200150100502007/9/282018/4/122019/1/42019/9/302020/7/22021/3/292021/12/220ACWI ESG LEADERSACWI80%60%40%20%0%-20%2017/7/17-40%ESG 300滬深3002009/5/292011/1/312012/9/282014/5/302016/1/292017/9/292019/5/

26、312021/1/29注：基日為 2007 年 9 月 28 日，初始點(diǎn)位數(shù)為 100資料來源：Bloomberg，注：以 2017 年 7 月 17 日為基日資料來源：Wind，內(nèi)部驅(qū)動#1：綠色轉(zhuǎn)型降本增效，提升企業(yè)利潤表現(xiàn)以環(huán)旭電子為例，電子制造企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型有成本效益。環(huán)旭電子各廠區(qū)每年將提出針對制造中質(zhì)量、成本、交期、服務(wù)、效能及安全性的持續(xù)改善計(jì)劃（Continuous Improvement Program, CIP），并由專門委員會評估項(xiàng)目績效。2020 年度，環(huán)旭通過綠色轉(zhuǎn)型實(shí)際節(jié)省有形成本 1,115.3 萬美元，主要來自張江廠創(chuàng)新的測試設(shè)計(jì)，節(jié)約成本占營業(yè)額的 0.21%（

27、目標(biāo)值：0.21%）。同時，環(huán)旭通過節(jié)能產(chǎn)品設(shè)計(jì)、降低廠區(qū)能耗等推動運(yùn)營與產(chǎn)品制程能效提升，2020 年通過 8 項(xiàng)重大節(jié)能方案，總節(jié)省電力 8374.1 千度，總投入費(fèi)用 1050萬元，當(dāng)年節(jié)省費(fèi)用 520 萬元。圖表54： 2020 年各廠區(qū) CIP 績效深圳廠10.10%臺灣廠5.80%西哥廠.30%昆山廠16.70%金橋廠16.30%張江廠50.70%墨0資料來源：環(huán)旭電子 ESG 報告，圖表55： 4 項(xiàng)提案為綠色設(shè)計(jì)且通過內(nèi)部專利審查會議廠區(qū)綠色設(shè)計(jì)提案提案效益說明張江廠自動條形碼及按鈕搜尋，掃碼按壓測試機(jī)構(gòu)減少操機(jī)作業(yè)人數(shù)，降低人力成本，實(shí)現(xiàn)自動化無人工廠，提升產(chǎn)能與降低功耗張江

28、廠切割盤邊緣臺階/ 傾斜設(shè)計(jì)對邊角料排廢的改善1.推動無線通信模塊，讓客戶端不同系統(tǒng)平臺共享相同無線通信模塊設(shè)計(jì)與共享材料，簡化系統(tǒng)設(shè)張江廠碎屑清潔制程-下吸上刷清潔制程計(jì)并減少材料浪費(fèi)；2.無線通信模塊設(shè)計(jì)，選用符合環(huán)保規(guī)范 RoHS 的無毒材料與組件持續(xù)加強(qiáng)低碳的模塊設(shè)計(jì)方法與能力，落實(shí)節(jié)能減碳產(chǎn)品設(shè)計(jì)與制造方法的政策金橋廠一種新型產(chǎn)品分析輔助工具SiP 測試架增載入板，定位 SiP，探針能更精準(zhǔn)的扎在測點(diǎn)上進(jìn)行測試資料來源：環(huán)旭電子 ESG 報告，內(nèi)部驅(qū)動#2：拓展綠色產(chǎn)品與服務(wù)，擴(kuò)大營收體量以工業(yè)富聯(lián)為例，碳中和為電子制造企業(yè)提供低碳產(chǎn)品與服務(wù)機(jī)遇。面臨日益增長的制造 業(yè)轉(zhuǎn)型升級需求，

29、工業(yè)富聯(lián)基于精益工廠進(jìn)行布局優(yōu)化與業(yè)務(wù)集成，圍繞智能產(chǎn)線、物流、檢測、運(yùn)維、決策等全場景打造 “燈塔工廠”，已累計(jì)打造 10 個全自動熄燈工廠，據(jù) Fii披露，燈塔工廠能夠?qū)崿F(xiàn)智能化用能分析及自動控制，提升能源管理效率 80%。2021 年 工業(yè)富聯(lián)協(xié)助中信戴卡打造智能工廠，生產(chǎn)成本降低 33%，設(shè)備綜合效率提升 21.4%，產(chǎn)品不良率降低 20.9%。同時，工業(yè)富聯(lián)積極投入清潔技術(shù)領(lǐng)域，著力發(fā)展云計(jì)算業(yè)務(wù)，提供風(fēng)冷、液冷、浸沒式等新型節(jié)能服務(wù)器。21 年工業(yè)富聯(lián)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)營收同比提升 16.92%至 168.5 億元，云計(jì)算營收同比提升 1.4%至 1777.0 億元。圖表56： 全球 10

30、3 座智能工廠分布（截至 2022 年 3 月 30 日）其他燈塔工廠富士康52995 5 5 4 4 3 3 3 3 2 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1403530252015105中國大陸美國德國 法國 印度 土耳其意大利中國臺灣沙特阿拉伯新加坡韓國瑞典英國日本印度尼西亞巴西泰國 荷蘭 墨西哥阿聯(lián)酋丹麥 奧地利捷克 愛爾蘭馬來西亞羅馬尼亞 愛爾蘭科克西班牙芬蘭0注：富士康相關(guān)的 5 家WEF 認(rèn)證燈塔工廠為：富士康鄭州、武漢、深圳、成都工廠；以及中信戴卡（富士康協(xié)助）資料來源：WEF，我國電子制造業(yè)脫碳所處的階段：能效提升和電氣化是短期驅(qū)動力我國電子制造

31、業(yè)企業(yè)碳中和仍處發(fā)展期，重點(diǎn)關(guān)注工廠能效提升和電氣化。在我們關(guān)注的11 家電子制造企業(yè)中，6 家披露自身碳足跡，其中工業(yè)富聯(lián)、環(huán)旭電子披露范圍 3 排放；4 家企業(yè)進(jìn)行了減排承諾，其中立訊精密、工業(yè)富聯(lián)承諾在 2050 年前實(shí)現(xiàn)碳中和；普遍關(guān)注工廠能效提升（制冷效率、建筑改造）與電氣化（購買綠電、自建電站）。我國供應(yīng)鏈企業(yè)綠電轉(zhuǎn)型有望持續(xù)受益于綠色電力交易發(fā)展及新能源發(fā)電度電成本下降。碳中和措施2021 年第一 碳足跡大客戶營收 （ 萬噸二氧占比（%） 化碳當(dāng)量） 碳中和相關(guān)目標(biāo)代碼公司圖表57： A/H 股領(lǐng)先電子制造公司碳中和相關(guān)目標(biāo)與減排成果立訊精密002475 CH74.1114*20

32、25 年碳排放強(qiáng)度較 17 年降低40%；2050 年前碳中和（23 年驗(yàn)證完畢）清潔能源：擴(kuò)大自建光伏項(xiàng)目（21 年新增裝機(jī) 13MW）、購買綠電，減排 17.8 萬噸節(jié)能改造：全年累計(jì)節(jié)電 5 萬 Mwh、減排 3 萬噸智慧能源：數(shù)據(jù)可視化+AI 技術(shù)建造智慧園區(qū)綠色研發(fā)：加大創(chuàng)新投入，持續(xù)申請綠色產(chǎn)品認(rèn)證歌爾股份002241 CH42.5未披露2022 年能效比 19 年提升 20%清潔能源：分布式光伏發(fā)電 37.8MW，減排 3 萬噸能效技改：真空、變頻、自控技術(shù)年減排 2.4 萬噸能源數(shù)字化運(yùn)營、能源管理體系認(rèn)證藍(lán)思科技300433 CH66.5未披露將雙碳理念融入經(jīng)營，打造綠色工廠

33、、優(yōu)化綠色供應(yīng)鏈清潔能源：采購綠電，自建屋頂光伏，年減排 300 噸節(jié)能技改：節(jié)電 4.7 萬 kwh，萬元產(chǎn)值能耗平均下降 5%鵬鼎控股002938 CH76.2未披露依能耗制定至 2025 年綠色永續(xù)碳排目標(biāo)節(jié)能技改：重點(diǎn)節(jié)能方案（磁懸浮、變頻）年減排 7300 噸清潔能源：自建太陽能發(fā)電年減排 1709 噸工業(yè)富聯(lián)601138 CH未披露15402030 年運(yùn)營碳排放較 20 年下降80% ， 可 再生 能 源 使 用達(dá) 80% ；2035/50 分別實(shí)現(xiàn)運(yùn)營/價值鏈碳中和節(jié)能減排：AI 智控實(shí)現(xiàn)空調(diào)系統(tǒng)節(jié)能可再生電力：部署 50MW 光伏發(fā)電系統(tǒng)，購買綠電探索內(nèi)部碳稅機(jī)制，提升各事業(yè)群

34、減排積極性環(huán)旭電子601231 CH32.616992030 年范圍 1&2 排放較 16 年減少35%，范圍 3 排放較 20 年減少 15%領(lǐng)益智造002600 CH23.636.9*子公司賽爾康承諾 2030 年范圍 1&2 碳排放減少 25% ，范圍 3 排放減少12.3%清潔能源：大陸廠區(qū)通過購買 REC 實(shí)現(xiàn) 100%可再生能源；2035年全廠區(qū) 100%可再生能源節(jié)能技改：加裝變頻控制、季節(jié)性調(diào)整空調(diào)溫度、更換老舊設(shè)備、監(jiān)控及管理用電費(fèi)用清潔能源：21 年采購 350 百萬千瓦時綠電，減排 20.3 萬噸減少運(yùn)營能耗：將低能耗納入廠區(qū)和辦公設(shè)備采購標(biāo)準(zhǔn)，提高人員減排意識00072

35、5 CH9.1未披露自持光伏發(fā)電站，年發(fā)電量 4.1 億度，二氧化碳減排約 42 萬噸綠色工廠：11 家工廠獲國家級綠色工廠稱號，節(jié)能降耗項(xiàng)目共節(jié)電206 百萬千瓦時綠色建筑：屋頂光伏項(xiàng)目，高效冷卻供暖綠色產(chǎn)品：全生命周期減排，業(yè)務(wù)聚焦低碳顯示安潔科技002635 CH7.3未披露受能耗雙控目標(biāo)倒逼，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型降低公司能耗清潔能源：屋頂光伏、天然氣發(fā)電儲備拓展業(yè)務(wù)：推進(jìn)氫燃料電池核心部件研發(fā)和生產(chǎn)舜宇光學(xué)科2382 HK20.438.2*提高綠色能源使用比例，提高各部門能節(jié)能減碳：安裝太陽能熱水器、引入或改建設(shè)備、空調(diào)節(jié)能等技源使用效率瑞聲科技2018 HK44.274.4*常州生產(chǎn)廠區(qū)的清潔能

36、源應(yīng)用于 2030年達(dá)到高于 75%，每年深圳碳排放量維持較政府配額低 5%清潔能源：投產(chǎn)光伏項(xiàng)目年發(fā)電 16400 兆瓦時節(jié)能技改：空調(diào)節(jié)能（能耗降低 20%）、空調(diào)壓縮機(jī)改造（年節(jié)約成本 163 萬元）、建筑物改造（總能耗減少 45%）注：標(biāo)*表示只涵蓋范圍 1 和范圍 2 的碳足跡資料來源：公司公告，電子制造業(yè)脫碳要怎么做？制造業(yè)綠色轉(zhuǎn)型行動框架電子制造行業(yè)需優(yōu)先完成碳排查和碳目標(biāo)制定，加快行動方案落地。比起能源、鋼鐵等高 排放行業(yè)，電子制造業(yè)的碳排放占比相對較低，來自“雙碳”的政策壓力暫不緊迫；同時，電子制造業(yè)企業(yè)可充分調(diào)動自身的數(shù)字技術(shù)儲備，在制造業(yè)智能轉(zhuǎn)型上具備先天優(yōu)勢。因 此，電

37、子制造業(yè)碳中和存在一定窗口期，企業(yè)有更寬松的政策環(huán)境和更大的內(nèi)部優(yōu)勢開展 更有雄心的減排行動。參考先行企業(yè)經(jīng)驗(yàn)，電子制造業(yè)企業(yè)在綠色轉(zhuǎn)型上可分“三步走”： 1）明確低碳發(fā)展的戰(zhàn)略方向，識別氣候機(jī)遇和風(fēng)險；2）推動碳排查和目標(biāo)制定，基于碳 排放數(shù)據(jù)設(shè)定減碳路徑；3）形成內(nèi)外部減排合力，定期披露氣候目標(biāo)和進(jìn)展。在我國監(jiān) 管逐漸從“能耗雙控”轉(zhuǎn)向“碳排雙控”的趨勢下，電子制造企業(yè)的內(nèi)部碳排查工作預(yù)計(jì) 將提速。長期看，“零碳制造”的服務(wù)能力將成為電子制造業(yè)的核心競爭力之一。碳中和時代，挑戰(zhàn)不僅來自于眼下政策監(jiān)管要求，更來自于產(chǎn)業(yè)鏈和商業(yè)模式的深刻變化。長期看，氣候表現(xiàn)或?qū)⒊蔀闆Q定電子制造企業(yè)生存和發(fā)展

38、的關(guān)鍵因素，“零碳制造”與“碳管理能力”將成為企業(yè)核心競爭力。一方面，電子制造企業(yè)應(yīng)著力擴(kuò)大清潔能源使用、提高能源使用效率，降低自身運(yùn)營排放，如增加綠電采購、建設(shè)屋頂光伏、提高建筑和辦公場所綠色標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)備和工藝技術(shù)創(chuàng)新等；另一方面，供應(yīng)商與品牌方攜手，協(xié)同材料廠商導(dǎo)入低碳產(chǎn)品設(shè)計(jì)，通過減少硬件功耗、提高綠色材料占比以及循環(huán)使用比例降低產(chǎn)品碳足跡，形成供應(yīng)鏈閉環(huán)；此外，企業(yè)還可以投資于碳抵消和碳技術(shù)（捕捉、使用、封存），探索更多碳相關(guān)的商業(yè)機(jī)會。碳排查當(dāng)下大部分電子制造業(yè)廠商所處階段碳目標(biāo)制定規(guī)劃行動方案部分果鏈、臺系廠商為電子制造業(yè)碳中和先行者避免碳排放：提高效能/改變運(yùn)營運(yùn)用碳排放： 再利用

39、和碳儲存燃料或能源轉(zhuǎn)型提高效率低碳產(chǎn)品回收和再生產(chǎn)碳捕捉、使用或儲存碳中和可再生能源能源降耗監(jiān)督和管理機(jī)制低碳產(chǎn)品設(shè)計(jì)（與品牌方合作）零件和產(chǎn)品 循環(huán)利用和再生捕捉加工過程中的碳副產(chǎn)品，在化學(xué)工藝中再利用通過造林等措施進(jìn)行碳補(bǔ)償和碳中和生物燃料應(yīng)用卓越運(yùn)營杠桿生物質(zhì)顆粒燃料減少廢料和其他垃圾再利用二手或退回的零件，生產(chǎn)同樣的新品縮短零件運(yùn)輸距離，多式聯(lián)運(yùn)低排放流程和技術(shù)圖表58： 電子供應(yīng)鏈廠商應(yīng)當(dāng)如何綠色轉(zhuǎn)型資料來源：BCG，通信行業(yè)碳中和觀察電信運(yùn)營商碳中和實(shí)踐：可再生能源替換+能源利用效率提升在應(yīng)對氣候變化、實(shí)現(xiàn)全球碳中和的大背景下，如何綠色發(fā)展、低碳轉(zhuǎn)型已成為當(dāng)今全球電信運(yùn)營商共同的課

40、題。總體而言，電信運(yùn)營商碳排放可分為：1）Scope1：企業(yè)內(nèi)交通運(yùn)輸、建筑能源消耗、發(fā)電消耗碳排放，一般為幾十萬噸的級別；2）Scope2：能源用電碳排放，一般為幾百萬噸級別，是企業(yè)運(yùn)營碳排放的主要構(gòu)成部分，也是當(dāng)前運(yùn)營商減碳的重點(diǎn)發(fā)力領(lǐng)域；3）Scope3：供應(yīng)鏈上下游活動碳排放，一般為幾千萬噸的級別?？稍偕茉刺鎿Q及提高能源使用效率為當(dāng)前電信運(yùn)營商的主要減碳舉措。例如，1）針對 Scope1 造成的碳排放，運(yùn)營商采取了電動汽車替換燃料汽車，盡可能減少車輛總數(shù)等舉措；2）針對能源用電產(chǎn)生的碳排放，企業(yè)采用購買可再生電力協(xié)議（PPAC 協(xié)議）、物聯(lián)網(wǎng)能耗監(jiān)控管理以及升級新型網(wǎng)絡(luò)冷卻系統(tǒng)等舉措

41、實(shí)現(xiàn)節(jié)能減碳；3）針對 Scope3 造成的碳排放，電信運(yùn)營商將 ESG 水平設(shè)置為重要的供應(yīng)商遴選標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)客戶/供應(yīng)商共同減排。在此舉措下，AT&T/Verizon/Telefnica 等電信運(yùn)營商設(shè)置了到 2035-2040 年實(shí)現(xiàn)運(yùn)營凈零排放的 ESG 目標(biāo)。圖表59： 全球運(yùn)營商碳排放來源及主要減碳舉措資料來源：各公司官網(wǎng)，各公司可持續(xù)發(fā)展報告，利用長期電力購買協(xié)議+自主發(fā)電逐步實(shí)現(xiàn)可再生能源替換鑒于電力使用是運(yùn)營商能耗及碳排放的主要來源，采用可再生能源發(fā)電成為減碳的最重要 舉措之一。據(jù)各公司可持續(xù)發(fā)展報告，近年來全球主要電信運(yùn)營商的可再生能源使用比例 逐年上升，成為運(yùn)營商實(shí)現(xiàn) ES

42、G 目標(biāo)的重要助力，其中，可再生能源替換方式主要包括：1）提升數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的可再生能源引進(jìn)率。2）建設(shè)太陽能/風(fēng)能發(fā)電站實(shí)現(xiàn)自主清潔能源發(fā)電。3）通過虛擬電力購買協(xié)議（VPPA）保障綠色能源發(fā)電和降低化石能源的使用量等。以 NTT 為例，公司近年來數(shù)據(jù)中心+網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的可再生能源引進(jìn)率顯著提升。據(jù) NTT 官 方統(tǒng)計(jì)，2018-2020 財年公司數(shù)據(jù)中心太陽能累計(jì)發(fā)電量分別為 367、345、360 萬千瓦 時。此外，2020、2021 財年公司可再生能源使用量分別為 0.4、1.7 億千瓦時，預(yù)計(jì)到 2030 財年公司可再生能源使用量達(dá)到 6 億千瓦時，可再生能源引進(jìn)率從 35%提升至

43、100%（以 2021 財年為基準(zhǔn)年）。圖表60： NTT 可再生能源使用量圖表61： NTT 數(shù)據(jù)中心太陽能累計(jì)發(fā)電量345360367(萬千瓦時) 370365360355350345340335330FY2018FY2019FY2020資料來源：NTT 官網(wǎng)，資料來源：NTT 官網(wǎng)，Telefnica 計(jì)劃通過自主發(fā)電+長期電力購買協(xié)議實(shí)現(xiàn) 2030 年 100%可再生能源使用。 據(jù) Telefnica 官網(wǎng)顯示，自 2021 年起公司顯著加大長期電力購買協(xié)議所占能源使用比例，預(yù)計(jì)到 2030 年實(shí)現(xiàn) 100%可再生能源使用。2015 年至 2021 年，在數(shù)據(jù)流量提升的前提 下，公司數(shù)

44、據(jù)中心能源消耗量下降 7.2%，能源使用效率大幅提升。圖表62： Telefnica 可再生能源替換路徑圖表63： Telefnica 數(shù)據(jù)中心能源利用效率提升資料來源：Telefnica 官網(wǎng)，資料來源：Telefnica 官網(wǎng)，Verizon 通過長期電力購買協(xié)議保障綠色能源發(fā)電。據(jù) Verizon 官網(wǎng)顯示，公司通過綠色融資為長期電力購買協(xié)議提供保障，最終實(shí)現(xiàn)綠色能源發(fā)電、減少化石能源使用。此外，公司為正在開發(fā)的太陽能和風(fēng)能簽訂長期的電力購買協(xié)議，為可再生能源設(shè)施的開發(fā)商提供長期收入確定性。此協(xié)議采用更普遍使用的虛擬電力購買協(xié)議(VPPA)，如果價格低于協(xié)議，運(yùn)營商支付差額，如果高于，運(yùn)

45、營商將獲利。此外，公司綠色能源發(fā)電成果顯著，自 2013 年以來公司已經(jīng)安裝 31.5MW 的綠色能源發(fā)電站。圖表64： Verizon 長期電力購買協(xié)議開發(fā)流程資料來源：Verizon 官網(wǎng)，智能冷卻/儲能/物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)助力能源使用效率提升智能冷卻、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的出現(xiàn)顯著提升了能源使用效率，成為運(yùn)營商節(jié)能減碳的又一大途徑。隨著運(yùn)營商對能源使用效率的要求不斷提高，智能冷卻、儲能、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)將在市場得到更廣泛的應(yīng)用。具體舉措有：1）引進(jìn)、升級、優(yōu)化數(shù)據(jù)中心冷卻系統(tǒng)，降低數(shù)據(jù)中心 PUE 水平；2）運(yùn)用 AI 及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)能耗精準(zhǔn)監(jiān)控和管理，進(jìn)一步提升能源利用效率等。以 Verizon

46、 為例，公司通過優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)設(shè)施冷卻系統(tǒng)；設(shè)計(jì)和運(yùn)營數(shù)據(jù)中心，獲得最佳能源效率。Verizon 優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)設(shè)施冷卻系統(tǒng)的措施具體包括三類：1）建立智能冷卻系統(tǒng)：通過人工智能(AI)-機(jī)器學(xué)習(xí)算法來優(yōu)化冷卻系統(tǒng)的容量。2）升級傳統(tǒng)冷卻系統(tǒng)：用符合最新的行業(yè)能效標(biāo)準(zhǔn)的更新更高效的冷卻系統(tǒng)替換和升級較舊的冷卻系統(tǒng)。3）引入“免費(fèi)冷卻”省煤器系統(tǒng)：當(dāng)外部更冷時，可將其引入暖通空調(diào)系統(tǒng)，顯著降低冷卻能源消耗。此外通過數(shù)據(jù)中心收集容差并廣泛運(yùn)用于節(jié)能實(shí)踐，實(shí)現(xiàn) AI 對電力需求的監(jiān)控和管理，達(dá)到電力和冷卻系統(tǒng)利用率的提升。圖表65： Verizon 網(wǎng)絡(luò)設(shè)施冷卻系統(tǒng)圖表66： Verizon 數(shù)據(jù)中心設(shè)計(jì)提升能

47、源效率資料來源：Verizon 官網(wǎng)，資料來源：Verizon 官網(wǎng)，TPG 則通過物聯(lián)網(wǎng)開發(fā)實(shí)現(xiàn)監(jiān)控和管理，提高能源利用效率。TPG 在利用物聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行精準(zhǔn)監(jiān)控管理領(lǐng)域做了許多有效的嘗試，公司設(shè)立了 Yarra Valley 水聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，通過 100 萬臺物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備建立起橫跨河谷的 20,000 公里管網(wǎng)，精確測量包括流量、壓力、水質(zhì)的各項(xiàng)水況，以自動化流程通知客戶并提供泄露點(diǎn)精確定位，最終降低安全風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)有效減碳。此外，公司通過政企合作的方式擴(kuò)大覆蓋面，如完成對“移動黑點(diǎn)計(jì)劃”下的電池站 點(diǎn)升級，推出快速光纖產(chǎn)品、小型蜂窩基礎(chǔ)設(shè)施及智能化農(nóng)業(yè)實(shí)驗(yàn)等促進(jìn) ESG 目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。圖表67： TPG

48、 將物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用于各個領(lǐng)域的能耗監(jiān)控與管理中資料來源：TPG 官網(wǎng)，TPG 可持續(xù)發(fā)展報告，利用能耗監(jiān)控系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)節(jié)能減碳在新技術(shù)的應(yīng)用之外，做好能耗監(jiān)控是提高能源利用效率的另一重要方式。建立全面可靠的能源管理系統(tǒng)成為全球電信運(yùn)營商的重要優(yōu)化方向之一。例如，KT 建設(shè)了綜合性的能源管理平臺 KT-MEG，目前管理著約 1 萬個站點(diǎn)的能源數(shù)據(jù)，實(shí)時診斷能量狀態(tài)，預(yù)測能源消耗；AT&T 通過能源管理系統(tǒng)定期處置過時的資產(chǎn)，并將節(jié)能系統(tǒng)納入基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)時監(jiān)測性能；DT 則與智能家居、智慧城市、智能農(nóng)牧等多個垂直行業(yè)合作建設(shè)綠色智能低碳網(wǎng)絡(luò)。圖表68： KT 通過微型能源電網(wǎng)監(jiān)測能源消耗圖表69： AT

49、&T 通過能源管理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)資源節(jié)約資料來源：KT 官網(wǎng)，資料來源：AT&T 官網(wǎng)，數(shù)字 SIM 卡/循環(huán)經(jīng)濟(jì)平臺等其他創(chuàng)新實(shí)踐電信運(yùn)營商推出數(shù)字 SIM 卡、循環(huán)經(jīng)濟(jì)平臺等其他 ESG 領(lǐng)域的創(chuàng)新實(shí)踐。例如，2022 年初 TPG 發(fā)布 eSIM，推出了澳大利亞首款端到端數(shù)字移動激活體驗(yàn) eSIM 技術(shù)，通過數(shù)字化 SIM，客戶可以舍棄塑料卡，使用手機(jī)內(nèi)置的可編程芯片連接，總節(jié)省約 100 噸排放； NTT 搭建促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的 ICT 應(yīng)用平臺，提供循環(huán)處理設(shè)備；DT 與三星電子合作開發(fā)環(huán)保 5G 手機(jī)，同時將實(shí)施舊手機(jī)回收計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)智能手機(jī)零部件循環(huán)再利用。圖表70： TPG 推出 eS

50、IM 技術(shù)積極踐行碳中和承諾圖表71： NTT 搭建促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的 ICT 應(yīng)用平臺資料來源：TPG 官網(wǎng)，資料來源：NTT 官網(wǎng)，電信碳中和投資機(jī)遇#1：關(guān)注高成長的熱管理賽道升級熱管理系統(tǒng)是降低數(shù)據(jù)中心能耗的關(guān)鍵之一。由于具備高耗能的特性，電信運(yùn)營商數(shù)據(jù)中心及 5G 網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張將導(dǎo)致其能源使用量及碳排放量進(jìn)一步擴(kuò)大，給碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)帶來更大挑戰(zhàn)。而溫控節(jié)能系統(tǒng)是降低 IDC 與 5G 基站能耗的關(guān)鍵之一，據(jù)數(shù)據(jù)中心 間接蒸發(fā)冷卻技術(shù)白皮書，當(dāng) PUE 為 1.92 時，數(shù)據(jù)中心的 IT 設(shè)備能耗占比為 52%；制 冷系統(tǒng)的能耗占比為 38%，占據(jù)非 IT 設(shè)備中的較高比例；當(dāng) PUE

51、 為 1.3 時，該數(shù)據(jù)中心 的制冷系統(tǒng)的能耗占比為下降到 18%。因此當(dāng) IDC 考慮節(jié)能減排，且無法升級 IT 設(shè)備時，實(shí)現(xiàn)制冷系統(tǒng)的節(jié)能是實(shí)現(xiàn) IDC 節(jié)能的核心途徑之一。 圖表72： 各類溫控方案 PUE 對比圖表73： 不同 PUE 下能耗構(gòu)成90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%PUE=1.92PUE=1.5PUE=1.3IT 設(shè)備空調(diào)系統(tǒng)電源配電照明資料來源：工信部，資料來源：數(shù)據(jù)中心間接蒸發(fā)冷卻技術(shù)白皮書（2019 年），另一方面，儲能安全逐步得到重視，熱管理是保證過程安全的關(guān)鍵。北極星儲能網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011-2021 十余年間，全球共發(fā)生 32 起儲

52、能電站起火爆炸事故，特別是韓國，在政策激勵之下儲能項(xiàng)目建設(shè)爆發(fā)式增長，但在安裝施工、系統(tǒng)集成、運(yùn)行維護(hù)等方面產(chǎn)生重大安全隱患，自 2017 年來已經(jīng)發(fā)生 24 起安全事故。同時，我們注意到在上述 32 起儲能電站事故中，有 20 起（62%）事故是發(fā)生在儲能充放電環(huán)節(jié)。圖表74： 2011-2021 儲能電站安全事故主要成因資料來源：北極星儲能網(wǎng)，結(jié)合鋰離子電池火災(zāi)機(jī)理，過程安全是電池火災(zāi)的防控的重要一環(huán)，而熱管理是保障過程安全的關(guān)鍵。過程安全包括合理的電氣和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，確保電池的安全運(yùn)行；主動溫控式管理系統(tǒng)，確保電池工作在適宜溫度范圍內(nèi)；多層級架構(gòu)電池管理系統(tǒng)，對電池狀態(tài)進(jìn)行實(shí)時監(jiān)測和控制，對

53、其發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)測，及時發(fā)現(xiàn)電池的異常狀態(tài)。圖表75： 儲能電站熱管理過程資料來源：南方電網(wǎng)官網(wǎng)，主流熱管理技術(shù)中，液冷方案經(jīng)濟(jì)價值更高。經(jīng)濟(jì)性方面，相比于風(fēng)冷方案，液冷方案雖在初期 Capex 更高，但從目前市場中的液冷方案來看，液冷方案可降低能耗約 20%，提升電池壽命約 20%，并且可以使儲能系統(tǒng)具備更高的能量密度。安全性方面，相比于風(fēng)冷方案，液冷方案更佳安全性將更適用于大規(guī)模儲能熱管理環(huán)節(jié)。因此，我們認(rèn)為，從長生命周期的角度來看，液冷方案更具備優(yōu)勢，未來在儲能溫控系統(tǒng)中液冷方案占比將逐步提升。圖表76： 四種典型熱管理技術(shù)特點(diǎn)風(fēng)冷液冷冷端風(fēng)冷熱管冷卻冷端液冷相變冷卻散熱效率中高較高高高

54、散熱速度中較高高高較高溫降中較高較高高高溫差較高低低低低復(fù)雜度中較高中較高中壽命長中長長長成本低較高較高高較高資料來源：大容量鋰離子電池儲能系統(tǒng)的熱管理技術(shù)現(xiàn)狀分析（鐘國彬 2018），關(guān)注在熱管理領(lǐng)域有豐富技術(shù)積淀的企業(yè)。英維克/申菱環(huán)境/高瀾股份/同飛股份/奧特佳/松芝股份為熱管理領(lǐng)域代表性上市企業(yè)。其中，英維克及申菱環(huán)境的產(chǎn)品主要應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心/5G 基站/儲能等多個細(xì)分領(lǐng)域；高瀾股份/同飛股份的產(chǎn)品則多用于電力電子裝置、高端裝備制造業(yè)等工業(yè)領(lǐng)域；奧特佳/松芝股份的熱管理產(chǎn)品則主要應(yīng)用于汽車及軌道交通領(lǐng)域。未來，隨著數(shù)據(jù)中心、儲能等細(xì)分領(lǐng)域?qū)峁芾淼男枨笤鲩L，在熱管理領(lǐng)域有豐富技術(shù)積淀的

55、企業(yè)有望受益。圖表77： 熱管理領(lǐng)域代表性上市企業(yè)及其業(yè)務(wù)進(jìn)展企業(yè)名稱主營產(chǎn)品對象公司簡介及熱管理業(yè)務(wù)進(jìn)展熱管理相關(guān)產(chǎn)品英維克數(shù)據(jù)中心/5G 基站公司是國內(nèi)精密溫控領(lǐng)軍企業(yè)，是數(shù)據(jù)中心溫控/通信基站溫控/儲能溫控等多個細(xì)分領(lǐng)域龍頭；數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，公司已為騰訊/阿里巴巴/秦淮數(shù)據(jù)/萬國數(shù)據(jù)等用戶提供高效節(jié)能的制冷產(chǎn)品及系統(tǒng)，2021 年公司機(jī)房溫控節(jié)能收入 11.9 億元，機(jī)柜溫控產(chǎn)品收入 6.63 億元；儲能溫控領(lǐng)域，公司客戶涵蓋寧德時代、華為、比亞迪等主流儲能集成廠商，2021 年儲能溫控收入達(dá)到 3.37 億元。CyberMate 高效機(jī)房專用空調(diào)DC/EC 直流空調(diào)MC 儲能空調(diào)/EMW

56、 儲能冷水機(jī)液冷板/插框式 CDU/干冷器等申菱環(huán)境數(shù)據(jù)中心公司主營業(yè)務(wù)圍繞專用性空調(diào)為代表的空氣環(huán)境調(diào)節(jié)設(shè)備開展，涵蓋數(shù)據(jù)中心/工業(yè)/特種空調(diào)/儲能熱管理四大應(yīng)用領(lǐng)域數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，客戶包括華為、曙光數(shù)據(jù)、天貓等，公司與華為數(shù)字能源合作長達(dá) 10 年，為其開發(fā)符合整體數(shù)據(jù)中心規(guī)劃的產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)更優(yōu)能效公司儲能溫控系列產(chǎn)品已開始向國家電網(wǎng)、華為、寧德時代等企業(yè)供貨機(jī)房精密空調(diào)直接/間接蒸發(fā)冷卻機(jī)組儲能系統(tǒng)整體頂置式空調(diào)、儲能系統(tǒng)房間式分體精密空調(diào)等高瀾股份柔直輸配電公司主營業(yè)務(wù)為電力電子裝置用純水冷卻設(shè)備及控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)；目前，公司已有基于鋰電池單柜儲能液冷產(chǎn)品、大型儲能電站液冷系統(tǒng)、預(yù)制艙式儲能

57、液冷產(chǎn)品等技術(shù)儲備和解決方案，已簽訂單約 1100 萬元，已與寧德時代達(dá)成合作意向；此外，公司已開發(fā)出多項(xiàng)數(shù)據(jù)中心熱管理產(chǎn)品冷板式液冷/浸沒式液冷/集裝箱式液冷大型儲能電站液冷系統(tǒng)、預(yù)制艙式儲能液冷產(chǎn)品等同飛股份數(shù)控機(jī)床公司主要針對高端裝備制造業(yè)（包括數(shù)控機(jī)床、激光設(shè)備等），在溫控精度方面較為領(lǐng)先，且公司液冷技術(shù)位于行業(yè)前列；目前，公司憑借行業(yè)領(lǐng)先的溫控技術(shù)和良好的產(chǎn)品穩(wěn)定性，當(dāng)前已拓展陽光電源、科陸電子、南都能源等國內(nèi)頭部儲能系統(tǒng)集成商液體恒溫設(shè)備 電氣箱恒溫裝置純水冷卻單元 特種換熱器奧特佳汽車、軌道交通公司是國內(nèi)較早進(jìn)入汽車熱管理零部件及系統(tǒng)市場的廠商；2021 年在大型儲能電池設(shè)備的熱

58、管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)取得突破，實(shí)現(xiàn)液冷產(chǎn)品量產(chǎn)，開始為寧德等儲能設(shè)各廠商提供液冷型熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品液冷式儲能熱管理系統(tǒng)松芝股份汽車、軌道交通公司主要業(yè)務(wù)為車輛熱管理系統(tǒng)，為車輛空調(diào)行業(yè)的龍頭企業(yè)；2021 年實(shí)現(xiàn)兩款液冷式儲能熱管理系統(tǒng)量產(chǎn)，已獲得寧德時代、遠(yuǎn)景能源等客戶的訂單 ，并于 Q4 起貢獻(xiàn)業(yè)績 , 預(yù)計(jì) 3000 萬左右新能源電動壓縮機(jī)JLE 系列儲能電池?zé)峁芾懋a(chǎn)品資料來源：各公司公告，電信碳中和投資機(jī)遇#2： 關(guān)注電網(wǎng)數(shù)字化升級下的投資機(jī)遇新能源體系倒逼電網(wǎng)數(shù)字化升級提速。當(dāng)前新能源體系下傳統(tǒng)電網(wǎng)存在包括源荷波動性，時空隨機(jī)性，機(jī)理模糊性，控制復(fù)雜性諸多挑戰(zhàn)，能源互聯(lián)網(wǎng)亟待升級，電網(wǎng)數(shù)字化升

59、級意義逐漸凸顯。2021 年 3 月，國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)相繼公布“碳達(dá)峰、碳中和”相關(guān)行動方案，均明確要推進(jìn)電網(wǎng)數(shù)字化升級，國家電網(wǎng)表示，到 2015 年，要初步建成國際領(lǐng)先的能源互聯(lián)網(wǎng)；南方電網(wǎng)表示，要全面建設(shè)現(xiàn)代化電網(wǎng)，投資結(jié)構(gòu)方面，南方電網(wǎng)將配電網(wǎng)建設(shè)列入十四五工作重點(diǎn)，規(guī)劃投資 3200 億元，約占總投資的 48%。圖表78： 新能源體系下傳統(tǒng)電網(wǎng)存在諸多挑戰(zhàn)，亟待升級能源互聯(lián)網(wǎng)圖表79： 電網(wǎng)雙碳方案主要內(nèi)容資料來源：中國電力科學(xué)研究院，資料來源：國家電網(wǎng)官網(wǎng)，南方電網(wǎng)官網(wǎng)，電力信息化市場 20202024 年 CAGR 有望達(dá) 18.4%；關(guān)注通信模塊升級需求。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測

60、，2024 年國內(nèi)電網(wǎng)端電力信息化市場規(guī)模有望增長至 569 億元，對應(yīng) 20202024 年 CAGR 達(dá) 18.4%。存量市場方面，國內(nèi)存量電表疊加通信網(wǎng)關(guān)中的通信模塊，合計(jì)約 7.3 億個，此前主要安裝的是窄帶模塊，未來有望更換為寬帶載波模塊，對應(yīng)市場空間約 350+億元，該替換自 2019 年啟動，至 2021 年約替換 40%50%。增量市場方面，如開關(guān)柜、環(huán)網(wǎng)柜的原有單機(jī)版的用電設(shè)備，未來有望升級做監(jiān)督控制，需要連接通訊模塊。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，國網(wǎng)約有 35 億開關(guān)柜+環(huán)網(wǎng)柜升級節(jié)點(diǎn)，未來有望達(dá)千億級市場。圖表80： 2014-2024 年電力端電力信息化市場規(guī)模圖表81： 寬