財務(wù)管理-財務(wù)管理計算公式整理匯總

1、扒第二章財務(wù)報礙表分析奧一、基本的財務(wù)板比率巴（一）變現(xiàn)能力敖比率1、流動比率按流動比率耙=擺流動資產(chǎn)搬班資產(chǎn)負債2、速動比率八速動比率（啊流動資產(chǎn)存貨把）絆癌流動負債凹3、保守速動比凹率（現(xiàn)金短芭期證券應(yīng)收票瓣據(jù)應(yīng)收賬款凈拌額）傲瓣流動負債胺（二）資產(chǎn)管理癌比率1、營業(yè)周期癌營業(yè)周期叭存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)安應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天芭數(shù)辦2、存貨周轉(zhuǎn)天八數(shù)按存貨周轉(zhuǎn)氨率叭銷售成本氨稗平均存貨百存貨周轉(zhuǎn)天耙數(shù)360斑叭存貨周轉(zhuǎn)率岸3、奧應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天昂數(shù)把應(yīng)收賬款周氨轉(zhuǎn)率銷售收入柏罷平均應(yīng)收賬款哀應(yīng)收賬款周哀轉(zhuǎn)天數(shù)360捌百應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率艾拜“艾銷售收入搬”唉數(shù)據(jù)來自利潤表藹，是指扣除折扣板和折讓后的銷售愛凈額。

2、凹4、流動資產(chǎn)周拌轉(zhuǎn)率爸流動資產(chǎn)周隘轉(zhuǎn)率銷售收入柏骯平均流動資產(chǎn)傲5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)芭率銷售收入拌芭平均資產(chǎn)總額（三）負債比率1、資產(chǎn)負債率靶資產(chǎn)負債率隘（負債總額稗矮資產(chǎn)總額）挨拜100%2、產(chǎn)權(quán)比率般產(chǎn)權(quán)比率哀（負債總額襖白股東權(quán)益）哀埃100%阿3、有形凈值債叭務(wù)率皚有形凈值債翱務(wù)率負債總懊額皚伴（股東權(quán)益無稗形資產(chǎn)凈值）芭阿100%霸4、已獲利息倍佰數(shù)擺已獲利息倍阿數(shù)息稅前利潤熬擺利息費用骯長期債務(wù)與艾營運資金比率骯長期負債按邦（流動資產(chǎn)流哀動負債）半5、影響長期償挨債能力的其他因柏素爸（1）長期襖租賃挨（2）擔保吧責任澳（3）或有佰項目唉（四）盈利能力敖比率1、銷售凈利率扮銷售凈利率擺（

3、凈利潤白胺銷售收入）般哎100%2、銷售毛利率扒銷售毛利率骯（銷售收入罷銷售成本）阿埃銷售收入班八100%班3、哎資產(chǎn)凈利率拜資產(chǎn)凈利率礙（凈利潤柏背平均資產(chǎn)總額）骯跋100%鞍4、凈資產(chǎn)收益白率跋凈資產(chǎn)收益按率凈利潤翱吧平均凈資產(chǎn)絆昂100%霸二、財務(wù)報表分襖析的應(yīng)用熬（一）杜幫財務(wù)壩分析體系1、權(quán)益乘數(shù)埃權(quán)益乘數(shù)佰1八罷（1-資產(chǎn)負債跋率）2、權(quán)益凈利率叭權(quán)益凈利率柏資產(chǎn)凈利率哀敖權(quán)益乘數(shù)板盎芭銷售凈利率佰埃資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率胺藹權(quán)益乘數(shù)擺（二）上市公司瓣財務(wù)比率1、每股收益敖每股收益案凈利潤鞍佰年末普通股份總佰數(shù)安（案凈利潤優(yōu)先股吧股利）氨百（年度股份總數(shù)辦年度末優(yōu)先股壩數(shù)）2、市盈率扮市盈率（

4、倍瓣數(shù)）普通股每埃股市價熬耙普通股每股收益3、每股股利壩每股股利岸股利總額般岸年末普通股股份翱總數(shù)4、股票獲利率俺股票獲利率胺普通股每股股伴利拔暗普通股每股市價芭耙100%5、股利支付率隘股利支付率扮（普通股每股拌股利罷霸普通股每股凈收熬益）哎哎100%骯6、股利保障倍案數(shù)拔股利保障倍艾數(shù)普通股每股骯凈收益稗扮普通股每股股利伴扒1胺傲股利支付率7、每股凈資產(chǎn)靶每股凈資產(chǎn)半年度末股東權(quán)巴益搬啊年度末普通股數(shù)8、市凈率藹市凈率（倍癌數(shù)）每股市價澳皚每股凈資產(chǎn)埃（三）現(xiàn)金流量佰分析1、流動性分析擺（1）現(xiàn)金到期斑債務(wù)比伴現(xiàn)金到期芭債務(wù)比經(jīng)營現(xiàn)礙金流量凈額扒爸本期到期的債務(wù)絆（2）現(xiàn)金流動巴負債比哀現(xiàn)

5、金流動靶負債比經(jīng)營現(xiàn)佰金流量凈額矮芭流動負債哎（3）現(xiàn)金債務(wù)翱總額比邦現(xiàn)金債務(wù)哎總額比經(jīng)營現(xiàn)哎金流量凈額叭辦債務(wù)總額背2、獲取現(xiàn)金能哀力分析奧（1）銷售現(xiàn)金胺比率氨銷售現(xiàn)金比巴率經(jīng)營現(xiàn)金流稗量凈額癌扒銷售額稗（2）每股經(jīng)營斑現(xiàn)金流量凈額癌每股經(jīng)營現(xiàn)愛金流量凈額經(jīng)吧營現(xiàn)金流量凈額暗澳普通股股數(shù)邦（3）全部資產(chǎn)扳現(xiàn)金回收率唉全部資產(chǎn)現(xiàn)版金回收率經(jīng)營澳現(xiàn)金流量凈額笆百全部資產(chǎn)扒癌100%頒3、財務(wù)彈性分辦析埃（1）現(xiàn)金滿足安投資比率翱現(xiàn)金滿足投擺資比率近5年百經(jīng)營現(xiàn)金流量凈挨額之和白唉近5年資本支出把、存貨增加、現(xiàn)叭金股利之和罷（2）現(xiàn)金股利唉保障倍數(shù)罷現(xiàn)金股利保敗障倍數(shù)每股經(jīng)啊營現(xiàn)金流量凈額矮凹每

6、股現(xiàn)金股利案第三章財務(wù)預(yù)凹測與計劃拔一、財務(wù)預(yù)測的凹步驟1、銷售預(yù)測半財務(wù)預(yù)測的起點氨是銷售預(yù)測。吧2、估計需要的矮資產(chǎn)巴3、估計收入、半費用和保留盈余巴4、估計所需融暗資襖二、銷售百分比八法暗（一）根據(jù)銷售笆總額確定融資需凹求八1、確定銷售百巴分比柏2、計算預(yù)計銷隘售額下的資產(chǎn)和百負債氨3、預(yù)計留存收拜益增加額拜留存收益增昂加預(yù)計銷售額拜擺計劃銷售凈利率懊班（1-股利率）百4、計算外部融凹資需求拜外部融資需笆求預(yù)計總資產(chǎn)斑預(yù)計總負債拜預(yù)計股東權(quán)益啊（二）根據(jù)銷售胺增加量確定融資把需求矮融資需求資產(chǎn)癌增加負債自然熬增加留存收益哀增加拜矮（資產(chǎn)八銷售百分比霸扒新增銷售額）挨（負債銷售百分芭比拔皚

7、新增銷售額）矮計劃銷售凈利百率邦隘計劃銷售額礙斑（1股利支付藹率）安三、外部融資銷稗售增長比澳外部融資銷巴售增長比資產(chǎn)絆銷售百分比負伴債銷售百分比拔計劃銷售凈利率版?。?+增長率斑）疤氨增長率隘隘（1-股利支付敖率）四、內(nèi)含增長率罷如果不能或隘不打算從外部融哎資，則只能靠內(nèi)佰部積累，從而限按制了銷售的增長霸。此時的銷售增奧長率，稱為壩“拔內(nèi)含增長率唉”凹。按五、可持續(xù)增長稗率吧概念：是指不增扒發(fā)新股并保持目俺前經(jīng)營效率和財版務(wù)政策條件下公骯司銷售所能增長擺的最大比率。伴其中：經(jīng)營效率啊體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)板率和銷售凈利率安。敖財務(wù)政策俺體現(xiàn)于資產(chǎn)負債拌率和收益留存率半。矮1、根據(jù)期初股癌東權(quán)益計算可

8、持懊續(xù)增長率啊可持續(xù)增長藹率股東權(quán)益增安長率白阿唉傲扒笆期初權(quán)益資本藹凈利率柏拌本期收益留存率凹啊銷售凈利率澳唉總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率案懊收益留存率吧啊期初權(quán)益期末總骯資產(chǎn)乘數(shù)盎2、根據(jù)期末股芭東權(quán)益計算的可奧持續(xù)增長率盎可持續(xù)增長拔率擺 耙 礙 搬3、可持續(xù)增長胺率與實際增長率隘的聯(lián)系：稗（1）如果某一盎年的經(jīng)營效率和班財務(wù)政策與上年扮相同，則實際增埃長率、上年的可安持續(xù)增長率以及拜本年的可持續(xù)增八長率三者相等。辦這種增長狀態(tài)，伴可稱之為平衡增耙長。癌（2）背如果某一年的公案式中的4個財務(wù)半比率有一個或多捌個數(shù)值增長，則懊實際增長率就會伴超過本年的可持柏續(xù)增長率，本年翱的可持續(xù)增長率柏會超過上年的可翱

9、持續(xù)增長率。般（3）如果某一笆年的公式中的4愛個財務(wù)比率有一澳個或多個數(shù)值比暗上年下降，則實凹際銷售增長就會澳低于本年的可持爸續(xù)增長率，本年罷的可持續(xù)增長會班低于上年的可持稗續(xù)增長率。唉（4）罷如果公式中的4邦項財務(wù)比率已經(jīng)挨達到公司的極限翱水平，單純的銷頒售增長無助于增柏加股東財富。疤第四章財務(wù)估埃價壩一、阿貨幣時間價值的鞍計算（一）復(fù)利終值鞍Sp壩唉（1+i）eq o(sup 6(n),sdo 2()邦其中：（1+i按）eq o(sup 6(n),sdo 2()按被稱為復(fù)利終值鞍系數(shù)，符號用（俺，i，n）表示壩。（二）復(fù)利現(xiàn)值艾Ps笆扳（1+i）壩 其中：爸（1+i）稗被稱為復(fù)利現(xiàn)值皚系數(shù)

10、，符號用（版，i，n）表示礙。（三）復(fù)利息ISP暗（四）礙名義利率與實際敖利率骯笆i（1+背）疤-1澳式中：r版名義利率；板M搬每年復(fù)利次數(shù)；澳i岸實際利率。?。ㄎ澹┢胀杲鸢杞K值和現(xiàn)值跋1、礙普通年金終值S=A按 式中盎是普通年金1元版、利率為i、經(jīng)頒過n期的年金終胺值，記作（瓣,按i阿,n百）按,稱為年金終值挨系數(shù)。2、償債基金As板 式中般是普通年金終值拌系數(shù)的倒數(shù)，稱凹為償債基金系數(shù)胺，記作（巴,i,n癌）版。笆3、普通年金現(xiàn)翱值PA佰式中敖稱為年金現(xiàn)值系昂數(shù)，記作（爸,壩i,n）熬4 、奧投資回收系數(shù)AP八式中哎是普通年金現(xiàn)值胺系數(shù)的倒數(shù)，稱啊為投資回收系數(shù)翱，記作（耙,i,n翱）百

11、。把（六）預(yù)付年金絆終值和現(xiàn)值俺1、預(yù)付年金癌終值唉隘SA癌白邦-1巴式中的襖-1是預(yù)付年哎金終值系數(shù)。它拜和普通年金終值扮系數(shù)哎相比，期數(shù)加1八，而系數(shù)減1，伴可記作（跋,i,n+1暗）凹-1背。罷2、預(yù)付年金翱現(xiàn)值計算叭PA艾拌叭+1叭敖 式中暗+1扒笆是預(yù)付年金現(xiàn)值扳系數(shù)。它和普通傲年金現(xiàn)值系數(shù)壩相比，期數(shù)要減佰1，而系數(shù)要加胺1，可記作（熬，佰I叭，n-1搬）版+1頒百。（七）遞延年金扒1、第一種方巴法：是把遞延年般金視為N期普通斑年金，求出遞延稗期末的現(xiàn)值，然愛后再將此現(xiàn)值調(diào)襖整到第一期初。跋 P絆=A罷俺(P/A,i,俺n)唉 P佰=P靶半(1+i)骯0藹 1哀 板 2 安3 4敖

12、 5暗 6 昂7暗 疤 般 敗 八 藹 氨 100 捌 100 把 100 疤 100般第二種方法：是拔假設(shè)遞延期中也壩進行支付，先求熬出（MN）期艾的年金現(xiàn)值，然霸后，扣除實際并凹未支付的遞延期藹（M）的年金現(xiàn)昂值，即可得出最癌終結(jié)果。岸盎P扮A矮盎（P/A，i，斑m+n稗）奧 P板=A俺挨（P/A，i，啊m拌）跋 P按= P半- P（八）永續(xù)年金PA二、債券估價俺（一）債券估價按的基本模型芭PV扮+斑+啊板+傲叭 式中：壩PV債券價值氨I半每年的利息般M盎辦到期的本金i貼現(xiàn)率辦 n債券到捌期前的年數(shù)唉（二）債券價值拌與利息支付頻率半1、純貼現(xiàn)債埃券：是指承諾在敖未來某一確定日隘期作某一單筆

13、支伴付（F）的債券敗。哀 唉辦PV皚 隘 2、平息債券扮：是指利息在到按期時間內(nèi)平均支唉付的債券。艾拌PV唉+哎式中：拔m年付利息次稗數(shù)；壩柏N昂到期時間的年版數(shù)；唉翱i每年的必要捌報酬率；鞍爸M面值或到期辦日支付額。扒3、版永久債券：是指吧沒有到期日，永拌不停止定期支付拜利息的債券。PV板哎（三）債券的收爸益率按購進價格巴每年利息翱扳年金現(xiàn)值系數(shù)扳面值哎般復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)柏VI柏奧（P/A，i，扮n）M癌拜（P/S，i，笆n）懊隘用試誤法頒求式中的i值即熬可。骯版 翱啊i=i版+壩版(i疤-i氨)襖 把案也可用簡便算法熬求得盎近似結(jié)果：笆瓣i=岸般100%半式中挨：I每年的利俺息辦翱M到期歸還艾

14、的本金；絆把P買價；暗唉N年數(shù)。三、股票估價笆（一）哎股票評價的基本叭模式P鞍 式邦中：D吧t年的股利；芭股利多少，取決哎于每股盈利和股白利支付率兩個因罷素。搬R隘-貼現(xiàn)率；叭t澳-年份。艾（二）伴零成長股票的價暗值奧跋P扒D叭芭R頒（三）固定成長拜股票的價值P瓣式中：D礙D唉扒（1+g）；D矮為今年的股利值耙；伴g埃股利增長率。矮（四）非固定成半長股票的價值百班采用分段計算，按確定股票的價值翱。疤（五）股票的收把益率R+g盎 式中：瓣-股利收益率版澳g靶傲股利增長率凹，或稱為股價增佰長率和資本利得案收益率。艾P搬是股票市場形捌成的價格。四、風險和報酬拔（一）單項資產(chǎn)芭的風險和報酬1、預(yù)期值哀

15、預(yù)期值（罷）挨式中：P爸第i種結(jié)果出案現(xiàn)的概率；凹K翱第i種結(jié)果出巴現(xiàn)后的預(yù)期報酬疤率；岸N愛所有可能結(jié)果的哎數(shù)目。藹2、離散程度昂（方差和標準差版）頒表示隨機變奧量離散程度的量癌數(shù)，最常用的是啊方差和標準差。（1）方差巴總體方差半藹樣本方差暗（2）標準差吧總體標準埃差八樣本標準氨差澳總體，是指我們版準備加以測量的癌一個滿足指定條白件的元素或個體隘的集合，也稱母挨體。拔樣本，就是這種按從總體中抽取部邦分個體的過程稱八為邦“哎抽樣罷”矮，所抽得部分稱辦為案“芭樣本敖”昂式中：n表示樣胺本容量（個數(shù)）八，n-1稱為自哀由度。阿在財務(wù)管理實笆務(wù)中使用的樣本胺量都很大，沒有翱必要區(qū)分總體標敖準差和樣本

16、標準版差。扳在已經(jīng)知道每礙個變量值出現(xiàn)概岸率的情況下，標辦準差可以按下式傲計算：標準差（）半變化系數(shù)霸是從相對角度觀氨察的差異和離散笆程度。其公式為阿：吧搬變化系數(shù)案搬（二）投資組合頒的風險和報酬絆1、預(yù)期報哎酬率阿辦 班r拜=爸 懊式中：r澳版是第j種證券的岸預(yù)期報酬率；擺盎A骯是第j種證券百的在全部投資額按中的比重；挨凹M瓣是組合中的證跋券種類總數(shù)。2、標準差邦式中：爸m組合內(nèi)證券凹種類總數(shù)；盎A芭第j種證券在埃投資總額中的比扳例；暗A(chǔ)岸第k種證券在案投資總額中的比盎例；搬吧是第j種證券奧與第k種證券報阿酬率的協(xié)方差。耙3、襖協(xié)方差的計算哀矮背r巴扒昂 扮式中：班r稗是證券j和證礙券k報酬

17、率之間百的預(yù)期相關(guān)系數(shù)搬；扮百是第j種證券安的標準差；捌搬是第k種證券愛的標準差。4、相關(guān)系數(shù)稗相關(guān)系數(shù)瓣（r邦）熬爸（三）資本資產(chǎn)扒定價模型隘隘1、系統(tǒng)風險的拔度量（貝他系數(shù)半）敖皚皚瓣叭氨r搬（罷）罷暗式中：COV（爸K暗，K板）是第J種證岸券的收益與市場拌組合收益之間的凹協(xié)方差；哀啊市場組合的標懊準差；把頒第J種證券的敖標準差；巴 骯唉r柏白第J種證券的收傲益與市場組合收懊益之間的相關(guān)系埃數(shù)。壩2、貝他系數(shù)的叭計算方法有兩種鞍：叭一種是：使用八回歸直線法。翱另一種是按照襖定義求跋辦，其步驟是：搬第一步求八r把 藹(相關(guān)系數(shù))百吧相關(guān)系數(shù)（r氨）拌扳笆第二步求標準差暗、把利用公式叭瓣求出俺

18、、氨搬第三步求貝他系搬數(shù)案襖傲吧r哎（愛）百3、投資組合的埃貝他系數(shù)俺4、證券市場拜線扳辦K絆=把R挨+唉案(K隘R擺)柏 伴式中扳：K柏是第i個股票埃的要求收益率；暗哀R按隘是無風險收益率懊；佰爸K百埃是平均股票的要背求收益率；胺懊(K鞍R斑)俺是投資者為補償氨承擔超過無風險百收益的平均風險版而要求的額外收盎益，即風險價格傲。哀第五章投資邦管理敗一、資本投資評安價的基本原理骯投資人要求的收鞍益率哎氨絆債務(wù)比重搬矮利率凹叭（1-所得稅率稗）+背所有者權(quán)益比重霸八權(quán)益成本阿投資者要求的收鞍益率即資本成本稗，是評價項目能澳否為股東創(chuàng)造價辦值的標準。巴二、投資項目評叭價的基本方法（一）凈現(xiàn)值法佰百凈

19、現(xiàn)值罷跋式中：n佰投資涉及的年按限；襖I吧第k年的現(xiàn)金俺流入量；敖O百第k年的現(xiàn)金壩流出量；版i扒預(yù)定的貼現(xiàn)率絆。芭（二）辦現(xiàn)值指數(shù)法扮現(xiàn)值指數(shù)百熬唉優(yōu)點：可鞍以進行獨立投資唉機會獲利能力的按比較。?。ㄈ﹥?nèi)含報酬佰率法霸跋內(nèi)含報酬率的絆計算，通常需要哀“罷逐步測試法敗”扳。再用內(nèi)插法來隘改善。疤i=襖i拌+胺拔(i捌-i皚)（四）回收期法半回收期邦把主要用于皚測定方案的流動叭性而非營利性。巴（五）會計收益按率法搬會計收益骯率叭唉100%靶三、投資項目現(xiàn)案金流量的估計笆（一）現(xiàn)金流量跋的估計要注意以昂下四個問題：佰1、區(qū)分相關(guān)吧成本和非相關(guān)成爸本傲2、不要忽視傲機會成本巴3、要考慮投佰資方案對

20、公司其拜他部門的影響稗4、對凈營運敗資金的影響傲（二）固定資產(chǎn)襖更新項目的現(xiàn)金骯流量舉例：暗凹骯繼續(xù)使用舊設(shè)備捌n6隘熬200（殘值）把敗600700矮7007絆00700白7007藹00扮半更換新設(shè)備叭n10盎 邦 罷 暗 凹 暗 300拜(殘值)扳2400凹400半400氨400安400艾4004背0040礙0400稗400霸1、不考慮時間愛價值的固定資產(chǎn)瓣的平均年成本凹矮舊設(shè)備平均年成藹本按新設(shè)備平均邦年成本扳2、考慮時間價芭值的固定資產(chǎn)的哎平均年成本熬有三種計算百方法：吧（1）計算現(xiàn)金壩流出的總現(xiàn)值，斑然后分攤給每一邦年。斑哀舊設(shè)備平均年成案本翱扒捌新設(shè)備平均年成扮本絆把（2）由于各年

21、敗已經(jīng)有相等的運拌行成本，只要將埃原始投資和殘值氨攤銷到每年，然昂后求和，亦可得骯到每年平均的現(xiàn)襖金流出量。矮癌舊設(shè)備平均年成澳本扳案+700岸佰新設(shè)備平均年成爸本伴安+400柏（3）將殘值在叭原投資中扣除，鞍視同每年承擔相隘應(yīng)的利息，然后襖與凈投資攤銷及隘年運行成本總計癌，求出每年的平埃均成本。壩隘舊設(shè)備平均年成岸本絆挨+700+20暗0霸扳15%皚哀新設(shè)備平均年成巴本埃埃+40030罷0埃擺15%礙3、固定資產(chǎn)的唉經(jīng)濟壽命礙UAC熬八（凹，i，n）挨式中：傲UAC固定資翱產(chǎn)平均年成本敖C頒固定資產(chǎn)原值白；矮S啊n年后固定資案產(chǎn)余值；哀盎C百第t年運行成藹本；暗n凹預(yù)計使用年限癌；伴i愛投資

22、最低報酬頒率；版（三）所得稅和扒折舊對現(xiàn)金流量叭的影響按稅后現(xiàn)金百流量的計算有三啊種方法：阿1、根據(jù)現(xiàn)金捌流量的定義計算頒營業(yè)現(xiàn)阿金流量營業(yè)收昂入付現(xiàn)成本哀所得稅昂2、根據(jù)年末絆營業(yè)結(jié)果來計算頒營業(yè)現(xiàn)暗金流量稅后凈罷利潤+折舊奧3、根據(jù)所得岸稅對收入和折舊背的影響計算敗營業(yè)現(xiàn)邦金流量收入捌白（1-稅率）骯付現(xiàn)成本八扮（1-稅率）擺+折舊盎搬稅率案四、投資項目的搬風險處置把（一）投資項目愛風險的處置方法爸1、調(diào)整現(xiàn)金版流量法襖風險調(diào)整叭后凈現(xiàn)值氨式中：a盎是t年現(xiàn)金流熬量的肯定當量系澳數(shù)，它在0盎1之間。藹2、風險調(diào)整爸折現(xiàn)率法敗岸調(diào)整后凈現(xiàn)值岸風險調(diào)整折叭現(xiàn)率是風險項目般應(yīng)當滿足的投資傲人要求

23、的報酬率啊。盎挨項目要求的收益背率巴襖無風險報酬率捌+項目的背拜（礙市場平均報酬率癌敗無風險報酬率跋）爸（二）企業(yè)資本百成本作為項目折吧現(xiàn)率的條件哎使用企業(yè)矮當前的資本成本扒作為項目的折現(xiàn)挨率，應(yīng)具備兩個扳條件：一是項目霸的風險與企業(yè)當芭前資產(chǎn)的平均風拜險相同；二是公背司繼續(xù)采用相同澳的資本為新項目凹籌資。岸計算項目的凈現(xiàn)稗值有兩種方法：奧1、實體現(xiàn)金流百量法。即以企業(yè)八實體為背景，確暗定項目對企業(yè)現(xiàn)艾金流量的影響，唉以企業(yè)的加權(quán)平白均成本為折現(xiàn)率巴。百凈現(xiàn)值吧原始投資版2、案股權(quán)現(xiàn)金流量法翱。即以股東為背扮景，確定項目對半股權(quán)現(xiàn)金流量的瓣影響，以股東要吧求的報酬率為折伴現(xiàn)率。襖凈現(xiàn)值愛股東投

24、資襖（三）項目系統(tǒng)跋風險的估計瓣項目系統(tǒng)風板險的估計的方法扳是使用類比法。氨類比法是尋找一氨個經(jīng)業(yè)務(wù)與待評柏估項目類似的上埃市企業(yè)以該上市把企業(yè)的百拜值，這種方法也把稱挨“唉替代公司法奧”巴。百調(diào)整時，先將含笆有資本結(jié)構(gòu)因素暗的唉轉(zhuǎn)換為不含負債擺的般，然后再按照本暗公司的目標資本背結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用絆于本公司的哀。轉(zhuǎn)換公式如下拌：隘1、在不考慮罷所得稅的情況下半：版2、在考慮所按得稅的情況下：辦根據(jù)瓣可以計算出股東安要求的收益率，唉作為股權(quán)現(xiàn)金流壩量的折現(xiàn)率。如矮果采用實體現(xiàn)金愛流量法，則還需爸要計算加權(quán)平均熬資本成本。扮柏氨第六章流動爸資金管理百一、現(xiàn)金和有價案證券管理鞍斑企業(yè)置存現(xiàn)金的襖原因，

25、主要是滿澳足交易性需要、阿預(yù)防性需要和投癌機性需要。疤確定最佳現(xiàn)金盎持有量的方法有傲以下幾種：凹（一）成本分析扳模式扳企業(yè)持有現(xiàn)金稗將會有三種成本懊：機會成本、管哎理成本和短缺成扳本。三項成本之拌和最小的現(xiàn)金持吧有量，就是最佳搬持有量。（二）存貨模式疤挨利用公式：總成挨本機會成本+板交易成本（C扳/2）胺佰K+（T/C罷）笆般F挨求得最佳現(xiàn)金持辦有量公式：C搬式中：辦T一定期間內(nèi)板的現(xiàn)金需求量；芭斑F每次出售有氨價證券以補充現(xiàn)伴金所需的交易成靶本；把凹K持有現(xiàn)金的絆機會成本，即有爸價證券的利率。（三）隨機模式百暗現(xiàn)金返回線案R案+L澳現(xiàn)金存量霸的上限H3R矮阿2L鞍式中：b澳每次有價證券翱的固

26、定轉(zhuǎn)換成本拌；愛i岸有價證券的日懊利息率；敖礙預(yù)期每日現(xiàn)金瓣余額變化的標準巴差。跋二、應(yīng)收賬款管稗理般應(yīng)收賬款賒拌銷的效果好壞，案依賴于企業(yè)的信白用政策。信用政頒策包括：信用期扒間、信用標準和稗現(xiàn)金折扣政策。（一）信用期間艾確定恰當?shù)男虐河闷诘挠嬎悴襟E壩：隘1、收益的增版加礙收益的增巴加銷售量的增背加澳挨單位邊際貢獻叭2、拌應(yīng)收賬款占用資伴金的應(yīng)計利息增阿加礙應(yīng)收賬應(yīng)耙計利息應(yīng)收賬吧款占用資金捌艾資本成本笆應(yīng)收賬款笆占用資金應(yīng)收安賬款平均余額挨霸變動成本率班應(yīng)收賬款笆平均余額日銷阿售額巴靶平均收現(xiàn)期阿3、收賬費用傲和壞賬損失增加班俺4、改變信用期擺的稅前損益拔改變信按用期的稅前損益拔收益增加成

27、搬本費用增加（二）信用標準背評估標準以愛“扳五C翱”啊系統(tǒng)來進行。艾1、品質(zhì)：稗指信譽。版2、能力：懊償債能力。啊3、資本：耙財務(wù)實力和財務(wù)皚狀況。矮4、抵押：唉能被用作抵押的凹資產(chǎn)。班5、條件：按經(jīng)濟環(huán)境。斑（三）現(xiàn)金折扣奧政策埃把確定恰當?shù)默F(xiàn)岸金折扣政策的計把算步驟：隘1、瓣收益的增加皚白收益的增加銷案售量的增加艾礙單位邊際貢獻瓣2、俺應(yīng)收賬款占用資巴金的應(yīng)計利息增白加板扳提供現(xiàn)金折扣的拜應(yīng)計利息把+熬3、收敗賬費用和壞賬損安失增加瓣4、估白計現(xiàn)金折扣成本礙的變化邦跋現(xiàn)金折扣成本增半加新的銷售水唉平班扮新的現(xiàn)金折扣率敖翱案耙斑享受現(xiàn)金折扣的翱顧客比例舊的背銷售水平襖稗敗頒耙舊的現(xiàn)金折扣率般

28、背享受現(xiàn)金折扣的拌顧客比例傲5、提稗供現(xiàn)金折扣后的唉稅前損益半稅奧前損益收益增敖加成本費用增芭加三、存貨管理埃（一）儲備存貨鞍的成本1、取得成本癌（1）訂貨成按本皚（2）購置成瓣本2、儲存成本3、缺貨成本熬（二）經(jīng)濟訂貨埃量基本模型百柏1、鞍經(jīng)濟訂貨量皚稗式中：案K每次訂貨的皚變動成本安耙D存貨年需要靶量；翱板K瓣儲存單位變動傲成本八2、拌每年最佳訂貨次傲數(shù)笆N藹安3、與批捌量有關(guān)的存貨總霸成本埃TC扳鞍4、最佳哎訂貨周期t巴板5、經(jīng)濟岸訂貨量占用資金芭I鞍翱敗U奧式敗中：U存貨單把價。挨（三）訂貨提前礙期愛再訂貨點胺RL皚爸d俺式中：稗L交貨時間；唉扒d每日平均需辦用量。拌（四）存貨陸續(xù)搬供

29、應(yīng)和使用巴阿1、經(jīng)濟訂貨柏量擺懊式中凹：P每日送貨氨量；礙捌d存貨每日擺耗用量。安 2、阿與批量有關(guān)的存癌貨總成本TC挨（五）保險儲備壩暗1、再訂貨點哎R交貨時間艾拜平均日需求+保懊險儲備懊2、存貨俺總成本熬TC熬缺貨成本保白險儲備成本般熬邦K唉岸S按版N+B頒八K霸柏式中：澳K叭單位缺貨成本罷；柏骯S一次訂暗貨缺貨量；壩扮N年訂貨爸次數(shù)；半暗B保險儲邦備量；搬懊搬K捌單位存貨成本凹。氨第七章籌資管愛理盎一、債券的發(fā)行凹價格爸矮債券發(fā)行價格稗捌式中疤：t付息期數(shù)扒；唉皚n債券期限鞍。愛二、應(yīng)付賬款的擺成本骯放棄現(xiàn)金折半扣成本巴傲三、短期借款的懊信用條件1、信貸限額白是銀行對背借款人規(guī)定的無昂擔

30、保貸款的最高背額。跋2、捌周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定拜是銀行具八有法律義務(wù)地承拌諾提供不超過某岸一最高限額的貸澳款協(xié)定。壩芭3、補償性余額罷是銀行要愛求借款企業(yè)在銀骯行中保持按貸款耙限額或?qū)嶋H借用鞍額一定百分比的礙最低存款余額。稗實際利率邦拔100%俺四、短期借款的敗支付方法按1、收款法：拔是在借款到期時班向銀行支付利息捌的方法。熬2、貼現(xiàn)法：礙是銀行向企業(yè)發(fā)傲放貸款時，先從翱本金中扣除利息皚部分。安實際利率頒扳阿100%傲3、加息法爸：是銀行發(fā)放分隘期等額償還貸款頒時采用的利息收罷取方法。佰柏實際利率阿拔100%拌第八章股利分澳配一、股票股利暗發(fā)放股票疤股利后的每股收笆益板發(fā)放股票霸股利后的每股市稗價拜式

31、巴中：E安發(fā)放股票股利奧前的每股收益；氨阿D爸股票股利發(fā)放安率；哀把矮M股利分配權(quán)笆轉(zhuǎn)移日的每股市隘價。盎第九章資本成把本和資本結(jié)構(gòu)一、債務(wù)成本傲（一）簡單債務(wù)凹的稅前成本佰鞍拔P拌捌求使該式成立的骯K壩（債務(wù)成本）罷式中：P凹債券發(fā)行價格擺或借款的金額，笆即債務(wù)的現(xiàn)值；耙矮P八本金的償還金百額和時間；跋I吧債務(wù)的約定利吧息；胺K把債務(wù)成本；隘N澳債務(wù)的期限，芭通常以年表示。安（二）含有手續(xù)捌費的稅前債務(wù)成愛本般P霸（1-F）皚求使該式成立的扮K哎（債務(wù)成本）把式中艾：F發(fā)行費用隘占債務(wù)發(fā)行價格拔的百分比。絆（三）含有手續(xù)隘費的稅后債務(wù)成芭本埃頒1、簡便算法翱壩扒稅后債務(wù)成本敖K昂扒K俺扳（1

32、t）阿拔式中：癌t所得稅稅率叭。骯這種算法是矮不準確的。只有鞍在平價發(fā)行、無半手續(xù)的情況下，哎簡便算法才是成百立的。凹2、更正式懊的算法叭P哀（1-F）奧求使該式成立的般K矮（債務(wù)成本）八二、留存收益成皚本笆（一）股利增長襖模型法佰八K盎愛+G辦式中：安K芭留存收益成本跋；邦D班預(yù)期年股利額頒；罷P跋普通股市價；哀G邦普通股利年增襖長率。板（二）資本資產(chǎn)扳定價模型邦扮K叭R八R板+盎傲（R鞍R矮）岸式中扳：R傲無風險報酬率搬；昂板R俺平均風險股票半必要報酬率；跋藹岸埃股票的貝他系稗數(shù)。俺（三）風險溢價百法澳K叭K胺+RP芭式中：K拜債務(wù)成本；傲安RP爸股東比債權(quán)人背承擔更大風險所懊要求的風險溢

33、價澳。三、普通股成本啊芭般K藹氨+G捌式中：D白預(yù)期年股利額俺；疤P傲普通股市價；埃G八普通股利年增阿長率。班四、加權(quán)平均資凹本成本K挨式中：K氨加權(quán)平均資本唉成本；八K佰第j種個別資疤本成本；敖W挨第j種個別資愛本占全部資本的扒比重（權(quán)數(shù)）。五、財務(wù)杠桿懊（佰一）經(jīng)營杠桿系哀數(shù)艾傲DOL=熬=八=佰 式中：埃EBIT息前八稅前盈余變動額挨；阿EB昂IT變動前息扒前稅前盈余；藹懊Q銷售變動量挨；爸Q案變動前銷售量；傲P絆產(chǎn)品單位銷售價暗格；熬V霸產(chǎn)品單位變動成傲本；辦F俺總固定成本；扒S藹銷售額；半VC百變動成本總額板。皚（二）財務(wù)杠桿斑系數(shù)暗扒DFL瓣版式中：艾EPS普通股挨每股收益變動額瓣

34、；哎昂EPS變動前叭的普通股每股收扒益；扮跋I債務(wù)利息。叭（三）總杠桿系阿數(shù)斑扒DTLDOL隘傲DFL骯六、資本結(jié)構(gòu)爸（一）融資的每襖股收益分析骯罷每股收益分析是疤利用每股收益的阿無差別點進行的澳，所謂每股收益矮的無差別點，是愛指每股收益不受稗融資方式影響的盎銷售水平。安每股收益E白PS班愛疤式中：S銷售皚額；按V隘C變動成本；翱F八固定成本；伴I捌債務(wù)利息；跋T哀所得稅稅率；半N凹流通在外的普斑通股股數(shù)；芭E隘BIT息前稅把前盈余。芭（二）最佳資本笆結(jié)構(gòu)扒礙 企業(yè)的市場總按價值V股票總柏價值S+債券價啊值B頒柏 拌股票的市場價值拜S瓣式中：俺K矮權(quán)益資本成本辦。K伴R罷R扮+暗?。≧扳R半）

35、凹奧加權(quán)平均資本成爸本襖K頒笆稅前債務(wù)資本成白本盎稗債務(wù)額占總資本氨比重敖襖（吧1斑-翱所得稅稅率隘）按拜權(quán)益資本成本伴傲股票額占總資本辦比重阿爸K扮盎（唉）（1-T）+哀K八笆（般）跋式中：俺K哎稅前的債務(wù)資罷本成本。靶第十章企業(yè)價吧值評估捌一、現(xiàn)金流量折稗現(xiàn)法骯（一）現(xiàn)金流量拌模型的種類俺把 任何資產(chǎn)拔都可以使用現(xiàn)金澳流量折現(xiàn)模型來鞍估價，其價值都癌是以下三個變量熬的函數(shù)：價值1、現(xiàn)金流量唉艾在價值評估中可氨供選擇的企業(yè)現(xiàn)伴金流量有三種：澳（1）股利現(xiàn)疤金流量模型藹跋班股權(quán)價值隘股利現(xiàn)金爸流量是企業(yè)分配熬給股權(quán)投資人的版現(xiàn)金流量。藹（2）叭股權(quán)現(xiàn)金流量模般型佰股權(quán)價扒值熬叭股權(quán)現(xiàn)金流量是熬

36、一定期間企業(yè)可佰以提供給股權(quán)投哀資人的現(xiàn)金流量扳，它等于企業(yè)實鞍體現(xiàn)金流量扣除邦對債權(quán)人支付后骯剩余的部分。辦如果把股哀權(quán)現(xiàn)金流量全部霸作為股利分配，俺則上述兩個模型挨相同。般（3）實體現(xiàn)捌金流量模型爸實體價傲值藹股權(quán)價辦值實體價值八債務(wù)價值奧債務(wù)價靶值岸實體現(xiàn)百金流量是企業(yè)全柏部現(xiàn)金流入扣除背成本費用和必要版的投資后的剩余芭部分，它是企業(yè)百一定期間可以提班供給所有投資人襖（包括股權(quán)投資擺人和債權(quán)投資人翱）的稅后現(xiàn)金流啊量。哀企業(yè)總價埃值營業(yè)價值+壩非營業(yè)價值哎白自由現(xiàn)金流襖量現(xiàn)值+非營業(yè)藹現(xiàn)金流量現(xiàn)值2、資本成本氨股權(quán)現(xiàn)金奧流量只能用股權(quán)斑資本成本來折現(xiàn)捌，實體現(xiàn)金流量敖只能用企業(yè)實體敗的加

37、權(quán)平均冷酷唉成本來折現(xiàn)。懊3、現(xiàn)金流量盎的持續(xù)年數(shù)岸大部分估矮價將預(yù)測的時間疤分為兩個階段。昂第一階段是有限班的、明確的預(yù)測扳期，稱為白“熬詳細預(yù)測期半”按，或稱為愛“伴預(yù)測期稗”拔。第二階段是預(yù)凹測期以后的無限敖時期，稱為懊“鞍后續(xù)期巴”百，或耙“笆永續(xù)期跋”搬。罷企業(yè)價值笆預(yù)測期價值+后哎續(xù)期價值伴（二）現(xiàn)金流量壩模型參數(shù)的估計跋邦1、預(yù)測銷售收瓣入襖銷售收入取唉決于銷售數(shù)量和阿銷售價格兩個因翱素。哀2、確定預(yù)測愛期間哀（1）預(yù)測的巴基期癌基期是指作哎為預(yù)測基礎(chǔ)的時敗期，它通常是預(yù)壩測工作的上一個般年度。拌確定基期數(shù)襖據(jù)的方法有兩種背：一種是以上年敖實際數(shù)據(jù)作為基懊期數(shù)據(jù)；另一種笆是以修正

38、后的上疤年數(shù)據(jù)作為基期扮數(shù)據(jù)。如果通過隘歷史財務(wù)報表分巴析認為，上年財暗務(wù)數(shù)據(jù)具有可持澳續(xù)性，未來也不暗會發(fā)生重要的變癌化，則以上年實笆際數(shù)據(jù)作為基期熬數(shù)據(jù)。如果通過擺歷史財務(wù)報表分傲析認為，上年的笆數(shù)據(jù)不具有可持藹續(xù)性，就應(yīng)適當跋進行調(diào)整，使之礙適合未來的情況岸。拜（2）詳細預(yù)般測期和后續(xù)期的皚劃分斑詳細預(yù)測期礙通常為5哀7年，如果有班疑問還應(yīng)當延長爸，但很少超過1絆0年。企業(yè)增長敗的不穩(wěn)定時期有矮多長，預(yù)測期就胺應(yīng)當有多長。唉3、預(yù)計利潤熬表和資產(chǎn)負債表吧襖（1）預(yù)計成本笆、費用和支出伴根據(jù)預(yù)計銷半售收入和成本費班用銷售百分比，伴可以估計主營業(yè)頒務(wù)成本、營業(yè)和氨管理費用以及折暗舊費。熬（2

39、）預(yù)計需笆要的營業(yè)資產(chǎn)昂營業(yè)藹流動資產(chǎn)流動案資產(chǎn)無息流動隘負債扒營業(yè)暗資產(chǎn)營業(yè)流動版資產(chǎn)+營業(yè)固定藹資產(chǎn)凈值+營業(yè)白其他長期資產(chǎn)矮拜-無息長岸期負債巴把（3）預(yù)計所需跋的融資扳搬如何籌集資金取拜決于企業(yè)的籌資皚政策，根據(jù)籌資熬政策我們可以利芭用前面學(xué)過的知奧識計算出來。矮（4）預(yù)計財阿務(wù)費用扮財務(wù)費案用短期借款邦八短期利率+長期稗借款癌伴長期利率拜（5）預(yù)計股敗利和年末未分配頒利潤埃利潤總襖額主營業(yè)務(wù)收捌入-主營業(yè)務(wù)成巴本-營業(yè)和管理爸費用-折舊費-拔財務(wù)費用拔凈利藹利潤總額所得拌稅翱股利耙本年凈利按內(nèi)部籌資拔年末未盎分配利潤年初叭未分配利潤+本胺年凈利潤-跋股罷利巴年末股敗東權(quán)益股本+搬年末

40、未分配利潤傲有息負背債及股東權(quán)益岸有息負債+股東敖權(quán)益凹4、拔預(yù)計現(xiàn)金流量板在忽略非營扮業(yè)損益、非營業(yè)挨資產(chǎn)和非營業(yè)現(xiàn)扳金流量的情況下熬，企業(yè)的營業(yè)價拌值等于企業(yè)總價翱值，營業(yè)資產(chǎn)等鞍于投資資產(chǎn)，自岸由現(xiàn)金流量等于凹實體現(xiàn)金流量。哎實體現(xiàn)金流量絆有兩種衡量方法背：澳笆一種方法叭是以息前稅后營拜業(yè)利潤為基礎(chǔ)，按扣除各種必要的白支出后計算得出板。辦實體現(xiàn)金扒流量營業(yè)現(xiàn)金按凈流量-資本支隘出氨氨（營業(yè)現(xiàn)背金毛流量-營業(yè)埃流動資產(chǎn)增加）骯-資本支出白搬（息前稅哎后營業(yè)利潤+折巴舊與攤銷）-營襖業(yè)流動資產(chǎn)增加翱般-資本巴支出壩襖息稅前營疤業(yè)利潤扳阿（1-所得稅稅百率）+折舊與攤板銷扮敗-營業(yè)流把動資產(chǎn)增

41、加-資凹本支出叭叭另一種方法藹是加總?cè)客顿Y板人的現(xiàn)金流量：斑實體現(xiàn)金皚流量普通股權(quán)礙現(xiàn)金流量+債權(quán)矮人現(xiàn)金流量+優(yōu)扮先股現(xiàn)金流量唉（1）息稅前俺營業(yè)利潤扒息稅前營扳業(yè)利潤主營業(yè)耙務(wù)收入主勞務(wù)熬務(wù)成本其他業(yè)版務(wù)利潤艾瓣營業(yè)和案管理費用折舊骯（2）息前稅熬后營業(yè)利潤叭息前稅后稗營業(yè)利潤息稅拌前營業(yè)利潤息板稅前營業(yè)利潤所頒得稅頒頒計算息前稅壩后營業(yè)利潤所得把稅有兩種方法：岸 = 1 * GB2 柏靶平均稅率法礙息稅哎前營業(yè)利潤所得拌稅息稅前營業(yè)皚利潤凹癌平均所得稅稅率捌 = 2 * GB2 八白所得稅調(diào)整法般息稅斑前營業(yè)利潤所得艾稅所得稅額哎利息支出抵稅氨（3）營業(yè)現(xiàn)霸金毛流量傲營業(yè)現(xiàn)盎金毛流量息

42、前拌稅后營業(yè)利潤百折舊與攤銷翱（4）營業(yè)現(xiàn)芭金凈流量擺營業(yè)靶現(xiàn)金凈流量營按業(yè)現(xiàn)金毛流量啊營業(yè)流動資產(chǎn)增跋加吧（5）實體現(xiàn)襖金流量壩實體現(xiàn)瓣金流量營業(yè)現(xiàn)俺金凈流量資本笆支出胺岸息前稅靶后營業(yè)利潤凈熬投資拜俺總投資跋營業(yè)流動資產(chǎn)增佰加資本支出般凈投資扳總投資折舊芭與攤銷瓣癌營業(yè)流動資產(chǎn)擺增加資本支出斑折舊與攤銷半瓣本期有息負債傲增加本期所有頒者權(quán)益增加鞍（6）股權(quán)現(xiàn)吧金流量盎吧股權(quán)現(xiàn)金流量扮實體現(xiàn)金流量俺債權(quán)人現(xiàn)金流量阿隘實體現(xiàn)拜金流量稅后利盎息支出償還債骯務(wù)本金新借債頒務(wù)俺奧叭實體現(xiàn)金流量藹稅后利息支出+俺債務(wù)凈增加皚 昂 股權(quán)現(xiàn)金流量邦實體現(xiàn)金流量瓣債權(quán)人現(xiàn)金流熬量安敗息前稅疤后營業(yè)利潤折啊舊

43、與攤銷營業(yè)壩流動資產(chǎn)增加癌八資本斑支出稅后利息扒費用債務(wù)凈增笆加敗百（利潤矮總額利息費用澳）傲胺（1稅率）跋凈投資拌岸稅扮后利息費用債辦務(wù)凈增加罷靶（稅后搬利潤稅后利息岸費用）凈投資啊稅后利息費用白白債安務(wù)凈增加耙辦稅后利捌潤（凈投資捌債務(wù)凈增加）癌拜稅后利盎潤（1負債俺率）疤奧凈投資半奧稅后利唉潤（1負債俺率）疤搬（資本支出折昂舊與攤銷）邦耙（1笆負債率）胺哎營業(yè)流動資產(chǎn)增柏加鞍（7）挨現(xiàn)金流量的平衡皚關(guān)系艾擺實體現(xiàn)金流擺量融資現(xiàn)金流壩量皚實體班現(xiàn)金流量息前案稅后營業(yè)利潤疤凈投資罷融資壩現(xiàn)金流量債權(quán)耙人現(xiàn)金流量股唉權(quán)現(xiàn)金流量拌5、后續(xù)期現(xiàn)金拌流量增長率的估背計般現(xiàn)金流量折邦現(xiàn)的永續(xù)增長模熬型

44、：澳后續(xù)期價巴值襖在穩(wěn)定狀態(tài)礙下，實體現(xiàn)金流辦量、股權(quán)現(xiàn)金流罷量和銷售收入的襖增長率相同，因鞍此，可以根據(jù)銷拜售增長率估計現(xiàn)敖金流量增長率。般6、企業(yè)價值的愛計算頒（1）實體現(xiàn)金叭流量模型俺后續(xù)期終值拔把后續(xù)期現(xiàn)值靶后續(xù)期終值叭拌折現(xiàn)系數(shù)澳企業(yè)實體價阿值預(yù)測期現(xiàn)金阿流量現(xiàn)值+后續(xù)疤期現(xiàn)值稗股權(quán)價值澳實體價值債務(wù)愛價值艾估計債務(wù)價翱值的標準方法是礙折現(xiàn)現(xiàn)金流量法百，最簡單的方法胺是賬面價值法。矮（2）股權(quán)現(xiàn)金壩流量模型般跋實體價值股權(quán)笆價值債務(wù)價值靶（扒三盎）笆現(xiàn)金流量模型的版應(yīng)用瓣1、襖股權(quán)現(xiàn)金流量模艾型的應(yīng)用稗藹（1）安永續(xù)增長模型拜哀股權(quán)價值敖永續(xù)增長模稗型的特例是永續(xù)襖增長率等于零，背即

45、零增長模型。八股權(quán)價值胺把敗（靶2拌）兩階段增長模懊型阿阿股權(quán)價值預(yù)測背期股權(quán)現(xiàn)金流量按現(xiàn)值后續(xù)期價翱值的現(xiàn)值熬氨+翱邦（3）三階段增昂長模型版股權(quán)價值辦增長期現(xiàn)金流量矮現(xiàn)值轉(zhuǎn)換期現(xiàn)岸金流量現(xiàn)值后邦續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)阿值笆耙+二、經(jīng)濟利潤法盎（一）經(jīng)濟利潤辦模型的原理1、經(jīng)濟收入辦本期收入鞍期末財產(chǎn)期背初財產(chǎn)2、經(jīng)濟成本般經(jīng)濟成本不岸僅包括會計上實熬際支付的成本，背而且還包括機會礙成本。3、經(jīng)濟利潤瓣（1）計算礙經(jīng)濟利潤的一種背最簡單的辦法癌經(jīng)濟利百潤息前稅后營稗業(yè)利潤全部資岸本費用?。?）計算啊經(jīng)濟利潤的另一拌種辦法是用投資翱資本回報率與資艾本成本之差，乘凹以投資資本。叭經(jīng)濟利潤傲期初投資資本邦

46、熬（期初投資資本皚回報率加權(quán)平澳均資本成本）盎4、價值評估俺的經(jīng)濟利潤模型霸翱企業(yè)價值搬期初投資資本霸經(jīng)濟利潤現(xiàn)值案公式中的隘期初投資資本是把指企業(yè)在經(jīng)營中奧投入的現(xiàn)金：霸全部投阿資資本所有者般權(quán)益有息債務(wù)敗芭（流動資產(chǎn)扳無息流動負債盎）（長期資產(chǎn)笆凈值無息長期瓣負債）疤（二）經(jīng)濟利潤氨估價模型的應(yīng)用靶1、預(yù)測期經(jīng)埃濟利潤的計算皚疤經(jīng)濟利潤（期跋初投資資本回報半率加權(quán)平均資把本成本）俺佰期初投資資本盎吧息前稅后營業(yè)挨利潤期初投資板資本拔隘加權(quán)平均資本成拔本八2、后續(xù)期價凹值的計算哎后續(xù)期經(jīng)伴濟利潤終值后癌續(xù)期第一年經(jīng)濟凹利潤/（資本成耙本增長率）藹后續(xù)期經(jīng)安濟利潤現(xiàn)值后哀續(xù)期經(jīng)濟利潤終暗值敖骯

47、折現(xiàn)系數(shù)伴3、期初投資岸資本的計算皚唉期初投資資本是般指評估基準時間柏的企業(yè)價值。估稗計期初投資資本拔價值時，可供選伴擇的方案有三個擺：賬面價值、重鞍置價值或可變現(xiàn)辦價值。采用賬面氨價值符合經(jīng)濟利安潤的概念。霸4、企業(yè)總價百值的計算背企業(yè)總價阿值期初投資資版本+預(yù)測期經(jīng)濟稗利潤現(xiàn)值+后續(xù)懊期經(jīng)濟利潤現(xiàn)值三、相對價值法伴（一）相對價值扒模型的原理罷相對價值模型扳分為兩類，一類奧是以股權(quán)市價為敖基礎(chǔ)的模型，包頒括凹股權(quán)市價/凈利板、懊股權(quán)市價/八凈資產(chǎn)藹、懊股權(quán)市價/銷售頒額藹等比率模型。搬 另一類是以企埃業(yè)實體價值為基吧礎(chǔ)的模型，包括伴實體價值/息前拜稅后營業(yè)利潤、拜實體價值/實體奧現(xiàn)金流量、實

48、體稗價值/投資資本頒、實體價值/銷拌售額。下面介紹熬三種常用的股權(quán)辦市價比率模型。伴霸1、市價/凈利盎比率模型氨扒（1）基本模型背市盈率斑市價/凈利每藹股市價/每股凈鞍利扒目標企業(yè)隘每股價值可比唉企業(yè)平均市盈率吧敖目標企業(yè)的每股癌凈利奧（2）模型原柏理壩捌處于穩(wěn)定狀態(tài)企頒業(yè)的股權(quán)價值為哎岸股權(quán)價值唉本期市白盈率埃內(nèi)在市板盈率傲從上式可盎以看出，市盈率氨的驅(qū)動因素是企艾業(yè)的增長潛力、百股利支付率和風拔險（股權(quán)資本成按本）。氨（3）模型的案適用性骯市盈率愛模型最適合連續(xù)霸盈利，并且板辦值接近于1的企稗業(yè)。啊如果收頒益是負債，市盈罷率就失去了意義埃。稗2、市價/凈襖資產(chǎn)比率模型瓣（1）基本模跋型凹市

49、凈率哎市價/凈資產(chǎn)胺股權(quán)價疤值可比企業(yè)平翱均市凈率挨唉目標企業(yè)凈資產(chǎn)把般（2）市凈率的辦驅(qū)動因素辦本期市愛凈率拜驅(qū)動市凈率癌的因素有權(quán)益報阿酬率、股利支付扮率、增長率和風頒險。其中權(quán)益報唉酬率是關(guān)鍵因素疤。柏（3）模型的邦適用性骯主要適用鞍于需要擁有大量疤資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為敗正值的企業(yè)。哎企業(yè)的凈扳資產(chǎn)是負值時，襖市凈率沒有意義俺，無法用于比較盎。按3、市價/收捌入比率模型壩（1）基本霸模型阿收入乘案數(shù)股權(quán)市價/矮銷售收入每股班市價/每股銷售罷收入氨 捌 目標企業(yè)股權(quán)暗價值可比企業(yè)癌平均收入乘數(shù)搬瓣目標企業(yè)的銷售敗收入絆（2）拜基本原理啊將股利胺折現(xiàn)模型的兩邊背同時除以每股銷辦售收入，則可以搬得出

50、收入乘數(shù)：俺本靶期收入乘數(shù)挨收入乘擺數(shù)的驅(qū)動因素是板銷售凈利率、股班利支付率、增長案率和股權(quán)成本。藹版（3）模型的適骯用性傲主要適用于銷售拌成本率較低的報案務(wù)類企業(yè)，或者瓣銷售成本率趨同矮的傳統(tǒng)行業(yè)的企稗業(yè)。哎局限性阿：不能反映成本哀的變化，而成本百是影響企業(yè)現(xiàn)金敗流量和價值的重挨要因素之一。霸（二）相對價值版模型的應(yīng)用百1、可比企業(yè)胺的選擇隘通常的做法唉是選擇一組同業(yè)版的上市企業(yè)，計拔算出它們的平均岸市價比率，作為拔估計目標企業(yè)價皚值的乘數(shù)。傲哎2、修正的市價按比率背（1）修正市敖盈率昂在影響市柏盈率的驅(qū)動因素挨中，關(guān)鍵變量是澳增長率。增長率邦的差異是市盈率拔差異的主要驅(qū)動岸因素。巴修正市盈

51、率頒實際市盈率/（伴預(yù)期增長率疤藹100）氨有兩種評估拜方法： = 1 * ALPHABETIC 背A氨、修正平均市盈岸率法壩修正平均市盈礙率可比企業(yè)平吧均市盈率/（平霸均預(yù)期增長率凹疤100）叭企業(yè)每股價值按修正平均市盈率白辦目標企業(yè)增長率百按100案挨目標企業(yè)每股凈芭利 = 2 * ALPHABETIC B、股價平均法隘目標企業(yè)每股阿價值可比企業(yè)巴修正市盈率癌艾目標企業(yè)預(yù)期增扒長率哎哎100愛愛目標企業(yè)每股凈昂利擺（2）修正市凈愛率按修正的市凈邦率實際市凈率斑/（股東權(quán)益凈爸利率搬百100）襖目標企業(yè)每吧股價值修正平瓣均市凈率藹扒目標企業(yè)股東權(quán)柏益凈利率哎叭100靶澳目標企業(yè)每股凈佰資產(chǎn)板

52、（3）愛修正收入乘數(shù)百修吧正收入乘數(shù)實敖際收入乘數(shù)/銷爸售凈利率背目盎標企業(yè)每股價值昂修正平均收入愛乘數(shù)笆奧目標企業(yè)銷售凈癌利率矮百100盎佰目標企業(yè)每股收芭入絆伴拔第十一章成扒本計算佰一、生產(chǎn)費用的懊歸集和分配凹（一）材料費用澳的歸集和分配分配率氨敖叭案某種產(chǎn)品應(yīng)分配啊的材料數(shù)量（費百用）擺胺 愛該種產(chǎn)品的材料跋定額消耗量（或氨定額成本）熬巴分配率辦（二）人工費用癌的歸集和分配分配率熬某種產(chǎn)品版應(yīng)分配的工資費邦用該種產(chǎn)品實扳用工時板罷分配率芭（三）藹制造費用的歸集艾和分配唉制造費用拜分配率瓣某產(chǎn)品應(yīng)懊負擔的制造費用鞍該種產(chǎn)品實用爸工時數(shù)板按分配率艾（四）輔助生產(chǎn)礙費用的歸集和分拌配盎輔助生產(chǎn)

53、靶的單位成本懊式中：輔助按生產(chǎn)的產(chǎn)品或勞暗務(wù)總量中不包括吧對輔助生產(chǎn)各車伴間提供的產(chǎn)品或盎勞務(wù)量。絆拔敗各受益車間、產(chǎn)靶品或各部門應(yīng)分皚配的費用暗把 熬輔助生產(chǎn)的單位矮成本熬辦該車間、產(chǎn)品或白部門的耗用量扳二、敗完工產(chǎn)品與在產(chǎn)按品的成本分配方傲法埃常用方法有以皚下六種：板1、不計算搬在產(chǎn)品成本（即挨在產(chǎn)品成本為零頒）挨2、芭在產(chǎn)品成本按年拔初數(shù)固定計算敖3、在產(chǎn)品佰成本按其所耗用把的原材料費用計辦算佰4、約當量巴法吧在產(chǎn)品懊約當產(chǎn)量在產(chǎn)搬品數(shù)量稗懊完工程度半單位成翱本皚產(chǎn)成品奧成本單位成本暗板產(chǎn)成品產(chǎn)量哀月末在佰產(chǎn)品成本單位隘成本盎愛月末在產(chǎn)品約當扳產(chǎn)量礙 5、在產(chǎn)白品按定額成本計愛算翱月末在

54、產(chǎn)扳品成本月末在笆產(chǎn)品數(shù)量巴跋在產(chǎn)品定額單位氨成本笆產(chǎn)成品總背成本（月初在奧產(chǎn)品成本+本月哀發(fā)生費用）月伴末在產(chǎn)品成本挨產(chǎn)成品單佰位成本搬 6、按定額跋比例分配完工產(chǎn)鞍品和月末在產(chǎn)品矮成本的方法（定阿額比例法）礙懊材料費用分配率俺襖完工產(chǎn)品埃應(yīng)分配的材料成百本完工產(chǎn)品定把額材料成本靶礙材料費用分配率罷月末在產(chǎn)拔品應(yīng)分配的材料八成本月末在產(chǎn)氨品定額材料成本頒藹材料費用分配率笆工資（費用）傲分配率頒完工產(chǎn)品應(yīng)分芭配的工資（費用藹）完工產(chǎn)品定靶額工時案氨工資（費用）分頒配率氨月末在產(chǎn)品應(yīng)礙分配的工資（費斑用）月末在產(chǎn)凹品定額工時扮暗工資（費用）分澳配率艾三、聯(lián)產(chǎn)品和副背產(chǎn)品的成本分配（一）售價法邦哎

55、在售價法下，啊聯(lián)合成本是以分按離點上每種產(chǎn)品瓣的銷售價格為比岸例進行分配的。班（二）實物數(shù)量半法班背單位數(shù)量（或重班量）成本氨四、成本計算的俺基本方法（一）品種法（二）分批法（三）分步法辦1、逐步結(jié)轉(zhuǎn)芭分步法案這種方法邦適用于大量大批藹連續(xù)式復(fù)雜生產(chǎn)安的企業(yè)。這種企案業(yè)，有的不僅將背產(chǎn)成品作為商品胺銷售，而且生產(chǎn)叭步驟所產(chǎn)半成品耙也經(jīng)常作為商品唉對外銷售。按按照成本在按下一步驟成本計熬算單中的反映方擺式，還可以分為凹綜合結(jié)轉(zhuǎn)和分項百結(jié)轉(zhuǎn)兩種方法。板2、平行結(jié)轉(zhuǎn)伴分步法霸礙是指在計算名成胺本時，不計算各半步驟所產(chǎn)半成品斑成本，也不計算俺各步驟所耗用上耙一步驟的半成品罷，而只計算預(yù)防藹性生的各項其他班費用，以及這些叭費用中應(yīng)計入產(chǎn)暗成品成本的份額版，將相同產(chǎn)品的捌各步驟成本明細襖賬中的這些份額奧平行結(jié)轉(zhuǎn)、匯總壩，即可計算出該暗種產(chǎn)品的產(chǎn)成品唉成本。哎頒第十二章成背本數(shù)