中英合作財務管理復習筆記

1、 祝您學業(yè)、事業(yè)成功！學習提升能力 第 PAGE 32 頁 (共 NUMPAGES 32 頁) 知識改變命運挨中英合作骯財務管理復習筆版記按（全書共十二章澳、本資料只五章熬）扮 暗 白 暗 埃 叭第一章 導論俺 （P1）俺理財核心內(nèi)容：壩籌措資金=營俺運資金周轉(zhuǎn)=般投資（對內(nèi)、對跋外） 襖對內(nèi)（不動產(chǎn)）骯，對外（股票）俺理財風險：企業(yè)阿合并、分立、解跋散、企業(yè)重組背營運資金周轉(zhuǎn)風跋險 現(xiàn)金敗周轉(zhuǎn)昂 板 柏 存罷貨周轉(zhuǎn) 胺 奧 爸 節(jié)省租金斑最好的方式就是稗“敗零庫存隘”俺 降低儲存把成本風險艾第一節(jié) 企業(yè)安的類型與設(shè)立八非公司企業(yè) 啊 獨資企業(yè)（般個體經(jīng)營）案企業(yè)類型 半 絆 半 合伙企業(yè)胺

2、公司盎企業(yè) 百 有限責任公司扒 氨 敖 凹 扳盎股份有限公司 扳 上市公司非上市公司昂（一）非公司企胺業(yè)特點：安一、獨資企業(yè)（班個體經(jīng)營）的特敖點：柏1創(chuàng)立容易，啊手續(xù)簡單；2敗法律主體，不具按有獨立的法人資哀格；3非納稅懊主體，只需交納頒個人所得稅；4捌個人名義擁有霸企業(yè)的全部資產(chǎn)敖且承擔岸“半無限扳”巴（風險大）經(jīng)濟敖責任耙二、合伙企業(yè)特搬點：翱由兩個或兩個以半上的出資人共同百經(jīng)營管理，共擔熬風險（管理多元哎化）；籌資容易；岸管理方面不利于扒形成統(tǒng)一意見，八容易解散（經(jīng)營板周期短）。岸形式：罷罷一般合伙制（類吧似于敖“跋獨資企業(yè)跋”暗）；襖奧存在板有限責任關(guān)系哎（合伙人之間）半的合伙制（某

3、些爸合伙人、投資者阿不參與企業(yè)的日藹常管理，只作為邦單純的投資者分霸享利潤）；耙盎合伙人之間不負板連帶責任的合伙捌制（出資者各自叭承擔自己的權(quán)力岸和義務責任，但絆不對其它合伙人版負責）。皚（二）公司企業(yè)邦的特點：白一、公司的特點邦（所有公司共性岸）把1兩個或兩個柏以上的出資人共擺同經(jīng)營（投資者敖大于或等于2人矮一般2至50人伴）。2辦手續(xù)氨復雜，審批嚴格絆。3具有法人敖資格，成為國家氨的法津主體和納白稅主體（交納企捌業(yè)所得稅）。4背企業(yè)承擔有限芭責任（不追索個胺人財產(chǎn)）。哀二、股份有限公霸司的特點（上市懊公司和非上市公翱司的區(qū)別）按區(qū)別：1、資本辦表現(xiàn)不同：上市昂公司通過巴“啊股本俺”阿確定，

4、依據(jù)發(fā)行鞍股票籌借。非上懊市公司通過疤“扮資本挨”絆確定，依據(jù)投資斑者投資籌借。2背、籌資方式不同芭：上市公司通過罷等額的股票發(fā)行挨（即每股面值相奧等）。非上市公哎司不通過等額股霸票籌措，只按出敖資者的出資額度芭確認股份。3、爸注冊資金不同：疤上市公司注冊資扳金底數(shù)不少于1胺000萬元。非爸上市公司根據(jù)企凹業(yè)性質(zhì)規(guī)模確定按。4、投資者不版同：上市公司人鞍數(shù)大于或等于2般人是沒有上限的靶。非上市公司為澳2至50人。5笆、資本轉(zhuǎn)換不同爸：上市公司股票拌任意流通，自由胺轉(zhuǎn)讓。非上市公芭司資本不能任意辦轉(zhuǎn)讓（內(nèi)部）昂第二節(jié) 公司拜企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)笆與目標 （P1把4）澳一、公司的組織白結(jié)構(gòu)（見課本P稗1

5、5公司組織結(jié)爸構(gòu)圖）哎各部門機構(gòu)的職板權(quán)：八1股東大會：挨最高的權(quán)力機關(guān)藹（參加公司所有吧重大事宜的決策敖）。2董事會背：代表所有股東搬進行決策的機構(gòu)哎。3監(jiān)事會：霸防止董事會權(quán)利艾過高（集中）而班成立的相應的監(jiān)盎督部門。4總骯經(jīng)理：負責公司斑日常的經(jīng)營管理耙。5內(nèi)部審計罷機構(gòu)：負責公司笆日常財務經(jīng)營活氨動的合法、合理俺性。（獨立于按“挨會計機構(gòu)拌”奧，負責財務收支案，合法、合理體絆現(xiàn)真實性）。百二、公司的目標霸 （P19）皚企業(yè)各種財務關(guān)盎系總體而言：企骯業(yè)與各利益集團爸之間的經(jīng)濟關(guān)系背。具體而言：盎企業(yè)與投資者（拜所有者）之間的隘關(guān)系。藹稗股東對公司凈資艾產(chǎn)的分配權(quán)；拔隘公司管理者的管背理

6、能力監(jiān)督。凹企業(yè)與債權(quán)人之唉間的關(guān)系（債權(quán)挨人：銀行、企業(yè)襖等）。埃壩企業(yè)的償債能力板（資產(chǎn)負債率、背流動比率、信用芭政策、資信程度佰）；邦拔借入資金的投放懊方向和規(guī)模效益癌。八企業(yè)與政府之間昂的關(guān)系。氨笆企業(yè)依法納稅，俺體現(xiàn)會計核算的笆準確性和真實性翱；敖熬企業(yè)的發(fā)展符合愛國家的宏觀調(diào)控芭。唉企業(yè)與職工之間按的關(guān)系。霸哎職工以自身勞動板獲取報酬；八熬企業(yè)奉行霸“敗按勞分配藹”班的原則。唉第三節(jié) 企業(yè)八財務管理概述胺企業(yè)財務管理的挨目標：企業(yè)在不藹同的發(fā)展時期和百發(fā)展狀況下可以鞍確定不同的財管班目標。伴（一）利潤最大挨化（站在會計核半算角度而言）皚優(yōu)點：俺班計算簡單，便于敗理解（會計核算襖）；

7、邦藹最大程度地利用扳各項資源。耙缺點：翱癌不能反映生產(chǎn)效傲率的高低；背八沒有體現(xiàn)貨幣時叭間價值（增值）岸；安俺沒有反映投資風盎險價值；瓣懊只能作為短期目按標，導致企業(yè)片安面追求眼前利益拔。巴（二）投資報酬骯最大化翱優(yōu)點：瓣扒公司利潤（公司藹利潤和企業(yè)經(jīng)營班規(guī)模聯(lián)系在一起隘，多元化）。絆 爸壩投資報酬最大化胺，能夠反映投資版者每股盈余和獲扒利能力的高低。巴缺點：與利潤最搬大化的缺點一樣哎，這是它們的共稗性。耙(三)財富最大胺化(也叫股東財頒富最大化；企業(yè)罷價值最大化)稗1財富（企業(yè)拌價值）：企業(yè)有扒形資產(chǎn)和無形資頒產(chǎn)獲利能力的綜板合體現(xiàn)。佰2優(yōu)點：擺叭充分考慮了貨幣哎時間價值和投資傲過程中的風險

8、價稗值；隘皚充分體現(xiàn)了企業(yè)凹的增值和保值。哎3缺點：辦板具有不經(jīng)常性，案操作困難皚（專業(yè)評估絆奧社會公眾的認可把）；八靶確定企業(yè)財富的挨多少比較困難。盎（四）八增長懊目標 般 優(yōu)點=愛 捌擺較為現(xiàn)實的目標案；絆 穩(wěn)中有礙增 柏 安 昂盎符合管理者和投柏資者包括國家的爸宏觀要求。 懊 跋 版 盎 缺點= 拌 巴翱增長目標含糊，懊不易理解；班（五）長期穩(wěn)定搬目標 爸 奧 巴拔屬于短期目標，靶不能作為永久發(fā)襖展。敖（六）生存目標扮（臨時目標）傲優(yōu)點：啊鞍經(jīng)濟衰退和困難案時期的奮斗目標霸； 版瓣為企業(yè)的經(jīng)營管哎理提供最有利的扒資金保障。扒缺點：罷吧不具有長遠眼光扮，只能作為臨時艾性的過渡目標；翱 敗癌

9、不考慮貨幣的時胺間價值和風險價扒值。（七）滿意目標挨優(yōu)點：考慮了各矮利潤集團的經(jīng)濟傲利益，充分體現(xiàn)氨了企業(yè)的財務關(guān)白系處理。頒缺點：不能成為按長遠目標，不符稗合投資者利益。扮以上七個目標是啊重點，是站在理伴財?shù)慕嵌壬峡吹陌?。懊第三?jié) 企業(yè)八財務管理概述核心內(nèi)容皚包括:籌資方案安決策和投資方案頒決策巴1.籌資方案的挨內(nèi)容隘般方向決策；胺礙規(guī)模決策；癌捌金額的投放方式盎；柏岸營運過程中的周擺轉(zhuǎn)。笆2投資方案的奧內(nèi)容扮伴投資對象的風險唉；礙鞍投資對象的類型骯；艾愛投資的收益。襖（二）決策的程癌序版背確定目標；安半確定各項可行方辦案；頒挨選擇最優(yōu)方案；愛拌通過監(jiān)督,來比爸較分析相應的數(shù)敗據(jù)(比較差異)

10、跋；傲哀調(diào)整原方案實施安或為下期決策提懊供數(shù)據(jù)。版（三）管理目標埃（站在財務的管半理角度來看的）巴基本目標：與企罷業(yè)的總目標保持傲一致（財富最大扒化）。唉具體目標：按捌效果（成果）目扳標：控制風險，昂提高效能；澳艾效率目標：指提愛高生產(chǎn)利用率和礙資源利用率；白俺安全目標：控制安經(jīng)營過程中的風敗險、財務風險，般體現(xiàn)企業(yè)的保值襖和增值。阿基本目標和具體瓣目標聯(lián)系起來達把到企業(yè)良性循環(huán)傲，實現(xiàn)總目標。吧課本P26 氨第二章 財務氨報表及其詮釋（罷傳統(tǒng)財務管理分熬析）氨第一節(jié) 財務皚報表及其功能矮（一）資產(chǎn)負債胺表的功能背資產(chǎn)負債表反映把的是企業(yè)一定日啊期財務狀況的報扮表（靜態(tài)的）。拔1反映資產(chǎn)、白負

11、債、所有者權(quán)罷益三者之間的結(jié)拜構(gòu)關(guān)系。叭百體現(xiàn)板“啊會計恒成式氨”懊的平衡 資產(chǎn)笆=負債+所有者般權(quán)益耙吧體現(xiàn)企業(yè)財務風翱險和經(jīng)營風險的把高低程度捌2反映企業(yè)營吧運過程的周轉(zhuǎn)能版力隘霸體現(xiàn)了存貨、債捌權(quán)、債務、現(xiàn)金板的周轉(zhuǎn)耙（二）利潤表的擺功能埃1反映收入、藹費用、利潤三者疤之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系般矮體現(xiàn)了會計的岸“埃配比原則襖”叭疤體現(xiàn)凈利潤的分搬配和留存（防御唉資金）收益的高盎低隘2反映企業(yè)的版償債能力和銷售爸利潤的高低白償債能力柏靶體現(xiàn)了柏“辦利息償債倍數(shù)叭”阿的多少（成正比擺）捌銷售利潤藹吧體現(xiàn)佰“八銷售利潤率翱”暗和投資報酬率的霸多少。半（三）現(xiàn)金流量辦功能邦1反映一定期班間資金的周轉(zhuǎn)能傲力

12、。如：現(xiàn)金周襖轉(zhuǎn)率、流動比率案、速動比率。岸2反映企業(yè)隨罷機性的投機機會拔和機會收益的獲跋取能力。柏二、預算的財務昂報表翱（一）含義和程唉序：爸1含義：是企壩業(yè)根據(jù)銷售預測敗為基礎(chǔ)，展開對白生產(chǎn)費用，報表跋各環(huán)節(jié)的資金分扳析盎2特點：奧“辦以銷定產(chǎn)伴”稗的預算模型采購預算銷售預算（預測）生產(chǎn)預算人工預算資產(chǎn)負債表預算損益表費用預算資金預算3程序： 稗（二）具體項目佰的預算皚1銷售預算：靶側(cè)重于預測（已扮知）捌2生產(chǎn)預算：翱本期產(chǎn)品的生產(chǎn)疤量=本期預測銷靶售量+期末存貨盎數(shù)量半扳期初存貨數(shù)量伴3采購預算（拜材料預算）板本期材料采購數(shù)拔量=本期生產(chǎn)量背熬單位產(chǎn)品材料耗昂用量+期末材料挨存貨數(shù)量翱拌

13、期初材料存貨數(shù)埃量半4直接人工預疤算 盎本期人工工資=阿本期生產(chǎn)量隘班單位產(chǎn)品所耗工扒時敗哎單位工資率5費用預算氨（1）制造費用唉預算（間接性，唉車間發(fā)生的雜費邦）捌熬變動性制造費用翱=生產(chǎn)工時需要懊量巴絆變動制造費分配柏率般伴固定性制造費用藹=每季（月）保澳持不變（如，房扳租，折舊）襖（2）銷售費用拜預算（經(jīng)營過程靶中發(fā)生的雜費）拌礙變動性銷售費（凹如促銷費）=（挨本期）銷售額耙板一定百分比芭唉固定銷售費（如挨房租，廣告費）霸=每季（月）保盎持不變癌例1：企業(yè)生產(chǎn)挨甲產(chǎn)品，200癌1年預計銷價6耙0元，各季度銷背售量分別為20版00件、300扒0件、4000傲件、3000件氨，其中60%現(xiàn)扳

14、銷，余額下季度頒收回，另外以現(xiàn)柏金形式支付，銷叭售環(huán)節(jié)的稅費為挨銷售收入的5%笆，要求編制銷售傲和相關(guān)費用。 八 矮 扳 辦項目隘一季敖二季敖三季壩四季芭全年懊銷售量（件）埃2000邦3000八4000哀3000稗銷售額（元）藹120000凹180000霸240000罷180000暗本期現(xiàn)銷資金版72000板108000背144000挨108000挨上期賒銷現(xiàn)金皚48000按72000芭96000傲銷售稅費愛6000白9000搬12000氨9000芭現(xiàn)金凈額邦66000挨147000鞍204000昂195000骯例2：2000熬年年末存貨20案0件，單位變動拌成本45元，每百季末存貨數(shù)量分瓣別

15、為下季度預計百銷售量的10%艾，2001年年稗末存貨量預計3埃00件，要求編版制本年度的生產(chǎn)伴預算表：把項目艾一季凹二季笆三季哀四季疤全年板銷售量白2000鞍3000敖4000埃3000骯12000半期末存貨量挨300扳400阿300凹300氨1300壩期初存貨量邦200拌300皚400癌300拌1200安本期生產(chǎn)量胺2100佰3100安3900拜3000哀12100盎例3：直接材料翱和直接人工消耗耙定額分別為每件叭產(chǎn)品消耗材料拔2千克礙，消耗人工5小拌時，材料購買單扳價5元，單位工安資率5元，20頒00年年末材料哎存貨量擺800千克哎，預計2001佰年各季度的存貨翱數(shù)量為下季度生邦產(chǎn)耗用量的

16、20巴%，2001年拜年末A材料預計背存貨安1000千克把，每季度購買材襖料60%當季支案付，余額下季付唉清，每期工資直般接用現(xiàn)金支付，伴要求編制材料采熬購預算和工資預吧算。材料采購預算表癌項目佰一季伴二季阿三季埃三季笆全年拌生產(chǎn)量（件）凹2100稗3100懊3900隘3000凹材料需用量拌4200版6200奧7800癌6000俺材料期末存貨壩1240背1560隘1200癌1000拜材料期初存貨襖800氨1240傲1560笆1200埃材料采購量澳4640案6520班7440班5800瓣材料采購成本（霸元）癌23200按32600案37200翱29000伴本季現(xiàn)付支出阿13920案19560癌2

17、2320背17400懊上季賒購支出氨班9280巴13040鞍14880俺現(xiàn)金支出總額捌13920藹28840哎35360癌32280工資預算表安項目跋一季絆二季凹三季盎四季柏合計把生產(chǎn)量扒叭2100哎31芭00邦3900耙3000笆生產(chǎn)所需總工時奧10500斑15500壩19500矮15000擺生產(chǎn)工資成本昂52500耙77500白97500唉75000癌本季現(xiàn)金支出盎52500鞍77500傲97500頒75000般折舊費即不是現(xiàn)笆金的流入量，也半不是現(xiàn)金的流出邦量不能在現(xiàn)金預巴算中體現(xiàn)。邦例4：企業(yè)的制拜造費用分為兩個班部分：全年變動芭型制造費用分配癌率為單位工時2瓣元，每季度固定伴性制造費

18、用1萬氨，其中折舊費6百000，銷售和敗管理費全年4萬埃元，各季度均衡稗發(fā)生，除折舊費唉外，其它費用當吧季直接支付，需絆要編制費用預算皚表。盎項目班一季絆二季隘三季佰四季柏合計奧生產(chǎn)所需工時盎10500矮15500拌19500辦15000爸變動制費總額骯21000吧31000搬39000霸30000半固定制費總額芭10000拔10000胺10000矮10000襖銷售費用總額跋10000凹10000襖10000擺10000捌費用合計八41000吧51000頒59000啊50000矮本季現(xiàn)金支出案35000敗45000愛53000爸44000唉例5：2001伴年企業(yè)發(fā)生了上懊述現(xiàn)金支出外，盎每季度

19、預交所得凹稅5000，第安四季度購制設(shè)備把50000，企扒業(yè)最低現(xiàn)金庫存艾量20000元澳，現(xiàn)金余缺可借般款和對外投資，背要求編制當年現(xiàn)版金預算表。扒項目板一季俺二季伴三季癌四季皚合計霸現(xiàn)金流入量隘擺期初余額挨20000阿20580癌20240奧版銷售現(xiàn)金愛66000版147000把204000矮195000擺現(xiàn)金支出氨瓣采購支出耙13920斑28840阿35360俺32280扳扮工資支出胺52500扮77500搬97500熬75000凹疤費用支出矮35000礙45000唉53000安44000愛罷設(shè)備支出挨敗頒礙50000百凹稅金支出熬5000罷5000哀5000白5000矮現(xiàn)金需用量吧10

20、6420愛156340埃現(xiàn)金多余俺（20420）芭（8760）板借款哀41000安9000白償還氨現(xiàn)金余額暗20580熬20240挨第二節(jié) 會計俺的相關(guān)定義及重哎要原則擺一、會計核算的按準則傲1會計核算的扮四前提：癌阿會計主體：會計半工作為之服務的邦特定對象（單元安）。挨芭持續(xù)經(jīng)營：排除安企業(yè)破產(chǎn)、合并背、分立、清算等把不利因素影響的吧正常生產(chǎn)經(jīng)營。白哀會計分期：對持癌續(xù)經(jīng)營的補充說背明，人為將持續(xù)白經(jīng)營化分為月、敖季、年的周期，耙便于會計核算和扳監(jiān)督。礙霸貨幣計量：我國扳規(guī)定以人民幣作靶為記帳本位幣，澳外企可以采用某擺種外幣作為日常案記帳貨幣，但是敖期末報表必須折把算為人民幣。拌2會計六要素

21、佰（資產(chǎn)、負債、板所有者權(quán)益、收版入、費用、利潤爸）挨扮資產(chǎn)：能夠形成敗經(jīng)濟利益的經(jīng)濟凹資源版特點：背過去交易或事項把形成的某種資源板；被企業(yè)擁有或壩控制；形成的經(jīng)盎濟利益被企業(yè)占搬有（分享）。案靶負債：必須是現(xiàn)案實義務埃特點：愛過去交易或事項瓣形成的；企業(yè)用按資產(chǎn)或勞務償還熬；導致企業(yè)所有柏者權(quán)益的減少。岸奧所有者權(quán)益：（扒股東權(quán)益）指投暗資者對企業(yè)凈資瓣產(chǎn)的要求權(quán)（凈哎資產(chǎn)）=資產(chǎn)-岸負債案特點：靶投資者享有的利凹潤分配（留存收昂益）；主要是由芭股本和留存收益頒兩部分組成。岸3會計核算原瓣則：半奧歷史成本法稗半對資產(chǎn)物資的入八賬按原始發(fā)生時啊的價格入帳，不礙隨市價的價格變頒動而變動，體現(xiàn)案

22、客觀性。敗佰謹慎制哎佰對可預測性的損案失和費用估計入半帳，不低估損失斑費用，不高估資把產(chǎn)和收益。爸背權(quán)責發(fā)生制和收胺入實現(xiàn)制壩案對收入費用的確襖認應以歷史發(fā)生稗的享有權(quán)利和承哎擔責任時間為入襖帳時間，不要以疤具體的資金收付壩時間為入帳時間搬。案耙配比制：本期收柏入與本期費用相柏匹配。皚第三節(jié) 財務阿報表的比率分析奧常用會計報表分壩析法案跋比率分析法比率分析內(nèi)容：襖扮反映償債能力比爸率；拌佰反映盈利能力比奧率；盎傲反映周轉(zhuǎn)能力比耙率；骯八反映資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比邦率；案靶反映投資報酬比扮率。斑一、衡量盈利能邦力的比率拔1、凈資產(chǎn)報酬霸率（也叫資本報澳酬率）=息稅前凹利潤岸白（總資產(chǎn)-負債拌）襖礙100%矮

23、2、權(quán)益報酬率鞍=凈利潤頒吧所有者權(quán)益昂愛100%皚3、毛利率=銷擺售毛利岸骯銷售收入昂4、凈利潤率=邦凈利潤安俺銷售收入隘背100%百二、衡量資產(chǎn)運版營效率的比率熬1、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)翱率=銷售收入翱按（總資產(chǎn)-負債傲）拌2、存貨周轉(zhuǎn)期奧分存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)案和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)挨來計算隘存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=柏銷售成本佰佰平均存貨余額礙存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=般360或365邦頒周轉(zhuǎn)次數(shù)拜平均存貨=（期扒末存貨+期初存哎貨）安皚2耙3、應收帳款周皚轉(zhuǎn)期愛應收帳款周轉(zhuǎn)次伴數(shù)=賒銷收入凈把額背鞍平均應收帳款余版額挨應收帳款周轉(zhuǎn)天耙數(shù)=360或3襖65敖瓣周轉(zhuǎn)次數(shù)半賒銷收入=銷售斑收入-現(xiàn)銷收入隘-折扣率-銷售傲退回疤4、應付帳款

24、周捌轉(zhuǎn)期阿應付帳款周轉(zhuǎn)次八數(shù)=賒購成本巴安平均應付帳款余拜額哎應付帳款周轉(zhuǎn)天襖數(shù)=360或3氨65矮拌周轉(zhuǎn)次數(shù)俺賒購成本=采購搬成本-現(xiàn)購成本皚-采購折扣-退版貨艾三、償債能力比霸率哎1、流動比率=隘流動資產(chǎn)吧拜流動負債熬2、速動比率（搬酸性測試比率）佰=速動資產(chǎn)吧白流動負債巴速動資產(chǎn)=流動骯資產(chǎn)-期末存貨艾3、無信用期間熬=現(xiàn)金霸巴每天運營所需的搬現(xiàn)金成本八4、現(xiàn)金比率=百現(xiàn)金吧佰流動負債哀四、資本結(jié)構(gòu)比笆率癌1、產(chǎn)權(quán)比率=笆負債總額傲頒股東權(quán)益總額胺頒100%襖2、利息保障倍翱數(shù)=稅息前利潤拔岸利息支出（財務挨費用）拜3、資產(chǎn)負債率岸=負債總額奧暗資產(chǎn)總額頒五、投資者關(guān)心奧的比率柏1、每股

25、收益=礙凈利潤敗捌發(fā)行在外的普通暗股股數(shù)佰2、市盈率=每壩股市價昂盎每股收益癌3、股利收益率笆=每股股利骯凹市價佰白100%扮4、現(xiàn)金股利保霸障倍數(shù)=凈利潤爸耙總股利額暗例：某企業(yè)20伴00年賒銷收入案凈額2000萬傲元，銷售成本1稗600萬元，年拜初年末應收賬款笆余額分別為20辦0萬元、400礙萬元，年初、年伴末存貨余額分別拜為200萬元、唉600萬元，年澳末速動比率1.霸2，現(xiàn)金比率0昂.7，如果企業(yè)熬的流動資產(chǎn)由速皚動資產(chǎn)和存貨組安成，速動資產(chǎn)由案應收帳款和現(xiàn)金傲組成，全年按3隘60天計算，要佰求：1、計算應癌收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)拜；2、存貨周轉(zhuǎn)耙天數(shù)；3、年末邦流動負債余額和胺速動資產(chǎn)余額；

26、鞍4、流動比率。胺1、應收賬款周頒轉(zhuǎn)天數(shù)凹次數(shù)=2000拌0000礙絆(200000哎0+40000背00）頒胺2=6.67 拔 天數(shù)=36安0版耙6.67敗壩54跋2、存貨周轉(zhuǎn)天笆數(shù):吧次數(shù)=1600罷0000半叭(200000拜0+60000頒00) 挨唉2=4次 霸天數(shù)=360埃敖4=90捌3、年末流動負氨債余額和速動資鞍產(chǎn)余額叭速動比率=速動捌資產(chǎn)捌霸流動負債 矮 現(xiàn)金比率=現(xiàn)盎金捌鞍流動負債氨應收賬款:40愛0萬；設(shè)現(xiàn)金為哀X萬，流動負債皚為Y萬XY=0.7斑(400+X)隘 頒稗Y=1.2扳X=560 暗Y=800速動奧資產(chǎn)=400+把560=960瓣4、流動比率=藹流動資產(chǎn)背斑流

27、動負債=（9按60萬+600稗萬）靶版800萬=1.瓣95拌例：企業(yè)速動比拔率2：1，長欺瓣負債是短期投資板的4倍，應收賬藹款4000元，哎是速動資產(chǎn)的5白0%、流動資產(chǎn)稗的25%，同固扳定資產(chǎn)價值相等扒，所有者權(quán)益總板額等于營運資金吧，實收資本是末壩分配利率的2倍哀，要求根據(jù)以上哎信息編制資產(chǎn)負巴債表。般資產(chǎn)敖權(quán)益芭現(xiàn)金： 罷3000佰應付賬款：40拜00癌短期投資：10岸00辦長期負債：40霸00爸應收帳款：40辦00敖實收資本：80隘00懊存貨： 芭8000頒末分配利潤：4案000佰固定資產(chǎn)：40俺00敗合計： 跋20000骯第四節(jié) 共同拌比分析、趨勢分唉析與杜邦分析體扳系一、趨勢分析法

28、半皚橫向分析：同行挨業(yè)間的分析（圖艾解）。板骯縱向分析：歷史八時期的分析（圖翱解）。版二、共同比分析疤法拔皚資產(chǎn)負債表的原阿則：假設(shè)資產(chǎn)總八額為100%，巴其它數(shù)據(jù)與資產(chǎn)凹相比，主要判斷扒資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和償頒還債的能力。鞍擺損益表的原則：般假設(shè)營業(yè)收入為絆100%，其它柏數(shù)據(jù)與營業(yè)收入背相比，反應盈利暗狀況。唉三、杜邦財務分柏析體系搬哀根據(jù)一系列的比擺率指標分析組成奧對投資者報酬影版響最主要的核心埃指標（建立比率半指標體系）。邦按核心指標：矮絆投資者報酬率；吧斑資產(chǎn)報酬率。案 拜 拔 扳 拌第五節(jié) 預測岸財務危機的Z指耙標與阿爾特曼公疤式班共同點：兩個公暗式都可以用于分班析企業(yè)的現(xiàn)有經(jīng)巴營危機和財

29、務危襖機敖區(qū)別：1、Z指芭標是財務危機分爸析的基礎(chǔ)（它是敗核心），更加側(cè)熬重于對企業(yè)目前氨財務狀況，經(jīng)營愛好壞的評價判斷把。對計算結(jié)果進拌行分析。哎2、阿爾特曼公埃式是Z指標的發(fā)稗展應用，側(cè)重于八對企業(yè)末來經(jīng)營襖狀況是否存在破矮產(chǎn)分立等不利因芭素的潛在分析，罷具有一定的預測般性。昂第三、四章 辦項目投資決策澳第一節(jié) 投資岸決策概述投資決策的特點稗1、對內(nèi)投資(半項目投資)=耙不動產(chǎn)投資(如扮:房屋)=側(cè)瓣重于考慮現(xiàn)金流白量和貨幣時間價哀值隘2、對外投資(伴證券投資)=礙證券投資(如:唉債券)=側(cè)重芭于考慮風險價格疤和投資報酬把一、影響投資決氨策的主要因素跋（一）貨幣時間案價值稗放棄消費將一定鞍

30、量的資金投入生笆產(chǎn)經(jīng)營中，隨時拔間的推移而產(chǎn)生翱的增值澳（二）現(xiàn)金流量靶的多少矮1、現(xiàn)金流入量捌：岸扒每年的營業(yè)收入笆（現(xiàn)銷）；芭笆每年節(jié)約的經(jīng)營瓣成本；頒叭期末墊付資金的熬收回；笆俺舊設(shè)備中途報廢隘，變現(xiàn)的殘質(zhì)收柏入。敗2、現(xiàn)金流出量?。喊伟琶磕甑慕?jīng)營成本擺，如購貨成本、礙水電費；盎氨原始投資；氨案每年的經(jīng)營費用靶，如：稅金、修熬理費；搬白期初的墊付資金佰。扒3、現(xiàn)金凈流量哀：（NCF）=案現(xiàn)金流入量-現(xiàn)按金流出量辦每年NCF=每愛年的營業(yè)收入-按每年的付現(xiàn)成本百=每年的凈利潤懊+年折舊+年攤隘銷俺（三）投資風險安價值爸投資回報與投資擺風險是成比例變襖動（正比例）。阿（四）投資回收矮期扳回收

31、期越短投資暗項目的可行性越藹高。翱二、貨幣時間價般值的計算?。ㄒ唬┍憩F(xiàn)（時傲點）絆終值：末來時間叭的本息之和（強艾調(diào)若干年后）。岸現(xiàn)值：按一定的挨折現(xiàn)率（貼現(xiàn)率壩）將末來價值的敖本息和折合成為扮現(xiàn)有價值。拜（二）計算的方隘法俺兩種方式的計算氨：胺單利：本金計算斑利息，利息不再襖重復生息。懊復利：本金和利埃息一起產(chǎn)生利息白。1、單利的計算終值: 現(xiàn)值: 2、復利的計算終值: 現(xiàn)值:唉例：5年后終值翱為100000傲，復利利率8%壩，求現(xiàn)值。俺例：某公司97擺年年初對A項目懊投資15萬元，吧該項目在99年耙初完工，99年挨年末至01年年半末每年預期收益伴分別為2500八0元、3200扮0元、500

32、0搬0元，如果目前捌銀行利率為10白%，求凹哀計算99年年初扮投資額的終值。板伴計算99年年初伴各年預期收益的昂現(xiàn)值之和。盎百如果目前單利率埃為10%，重新罷計算扒班問。解：巴99年年初投資扳的終值襖99年初的收益班現(xiàn)值背（三）年金及年佰金的計算：瓣年金是指在一定昂期限內(nèi)每隔相等俺的時間收到或支捌出相等的金額。白如：零存整取、哀保費、貸款的償耙還。頒年金是本金的一暗種特殊表現(xiàn)：相辦同的時間、相等柏的金額。昂1、普通年金：凹每期期末等額收盎付款項。癌疤終值：F=A氨氨（FA，i,靶n）,年金終值澳系數(shù)。安邦現(xiàn)值：P=A隘阿（PA，i,懊n），年金現(xiàn)值扒系數(shù)。吧2、預付年金：捌每期期初等額收骯付款

33、項。澳扮終值：F=A矮笆FA，i藹,（n+1）敗-1靶巴現(xiàn)值：P=A拔背PA，i啊,（n-1）暗+1稗3、遞延年金：稗在第一筆支出后邦，隔若干期間等氨額收付的款項。頒跋現(xiàn)值：P=A敖俺（PA，i,斑n）傲皚（PF，i,愛m）吧4、永續(xù)年金：唉沒有期限的等額隘收付的款項。n叭=壩現(xiàn)值：盎練習：（1）某艾企業(yè)5年后需要氨償還4萬元債務鞍，如果每年年末澳存款一次，年復阿利率10%。計阿算每年年末應存叭多少錢？叭（2）張三現(xiàn)存邦入銀行一筆錢，壩計劃5年后每年氨末從銀行提取現(xiàn)跋金4000元，隘連續(xù)取8年，年板復利率6%，計芭算現(xiàn)存多少銀錢氨？拌（3）張三現(xiàn)存藹入銀行現(xiàn)金50班000元，目前傲利率5%，計

34、算俺今后10年內(nèi)每澳年年末可提取的胺現(xiàn)金數(shù)？巴（4）企業(yè)準備叭購買設(shè)備用來更叭新舊設(shè)備，新設(shè)鞍備的價格比舊的岸高15000元翱，但每年節(jié)約費扒用5000元，罷如果目前的利率笆10%，計算新翱設(shè)備至少用多少岸年對企業(yè)才有利白？壩解：（1）n=稗5年 F=4阿0000 艾i=10% 八求A=？安F=A矮板（FA，10辦%,5）年金終艾值 400壩00=A靶八6.105 壩 A絆=6552.0懊1藹(2)n=扮8 A柏=4000 癌i=6% m扳=5 求P? 擺遞延爸P=A暗敖(P/A,6%懊,8) 唉百(P/F,6%皚,5)=400邦0靶哀6.210百罷0.747=2把4840搬瓣0.747=1敗

35、8555.48扒(3)n=10般 i=5% 絆 P=5000靶0 求A?翱P=A熬八(P/A,5%礙,10) 敖 50000=班A拔按7.722 耙 A皚=6475.0敖1辦(4)i=10皚% P=襖15000 奧A罷=5000 班求n?辦P=A稗奧(P/A,i,版n) 150奧00=5000疤把(P/A,瓣i,n巴) (P/按A,稗i,n阿)=3俺采用內(nèi)插法計算哎n巴n 案 罷 敗 系數(shù) 傲 頒 i矮=10%敖3 頒 2.487挨 跋n 隘x拔 百1愛 絆3阿 0.513襖 0.68伴3 柏 把 n=3+0.唉75=3.75伴(年)捌4 懊 3.170瓣 扳四：長期投資決哀策的應用熬（一）一

36、般（常白規(guī)）的投資決策方法：矮靜態(tài)分析法：不捌考慮貨幣時間價鞍值（投資回收期跋、投資利潤率）襖斑動態(tài)分析法：考擺慮了貨幣時間價罷值（投資回收期暗、凈現(xiàn)值法、現(xiàn)半值指數(shù)法、內(nèi)部暗報酬率法）伴A、靜態(tài)分析法邦：頒1、投資回收期壩（從現(xiàn)金凈流量版入手）叭般如果每年NCF背相等 罷盎如果每年NCF斑不相等（考慮累搬計NCF）傲捌NCF暗 n為目辦測的最短年限昂2、投資利潤率捌=氨B、動態(tài)分析法隘：1、投資回收期扒凹每年NCF相等佰：艾邦每年NCF不等澳：首先將各年N捌CF按復利現(xiàn)值跋系數(shù)折現(xiàn)匯總，擺然后計算折現(xiàn)后稗的累計NCF。P91案年限氨多年NCF笆折現(xiàn)系數(shù)藹折現(xiàn)后NCF罷累計NCF胺1背4000

37、啊0.893絆3572絆3572稗2翱6000阿0.797班4782爸8354暗3靶6000伴0.712搬4272拔12626扒4疤7000安0.636凹4452哎17078癌5襖6000壩0.567伴3402扳20480柏合計T=4+(暗20000-1跋7078)/3昂402=4+2熬922/340俺2=4.86(凹年)課本P90捌（2）凈現(xiàn)值法拔（NPV法）胺年年考！稗絆含義：反映未來氨報酬的總現(xiàn)值與昂原始投資的差額按。公式：懊每年NCF不等壩/使用條件 霸NPV=NCF拔疤（P/A，i，盎n）系數(shù)-原始斑投資=NCF爸案（P/A,捌I矮,n）-V傲0拔每年NCF不等哎/使用條件 盎NPV

38、=笆翱NCF笆暗(P/F,i,伴n)- V癌0程序唉第一步：確定各阿年的投資方案，傲現(xiàn)金凈流量。奧（關(guān)鍵點）絆NCF=每年營柏業(yè)收入-每年付敗現(xiàn)支出=凈利潤隘+每年折舊+其巴他特殊事項（攤白銷等）背第二步：計算各笆年現(xiàn)金凈流量的矮總限值。礙啊如果每年NCF芭不等，用復利現(xiàn)骯值折現(xiàn)匯總白啊如果每年NCF敖相等，用年金現(xiàn)骯值折現(xiàn)半如果有殘值，在罷變價收入時，用斑復利現(xiàn)值折現(xiàn)。跋第三步：計算凈扳現(xiàn)值鞍NPV=拌板NCF斑板（P/F,辦i,n骯）-V熬0藹第四步：評價決啊策把NPV0時，襖方案可行。跋（3）現(xiàn)值指數(shù)靶法（PI法藹）含義：俺反映未來報酬的把總現(xiàn)值與原始投般資的差額計算程序吧第一步、第二步

39、班與靶“藹NPV法伴”叭相同。第三步：邦第四步：評價決安策：PI1 俺方案可行扮（4）NPV法哎與PI法的比較搬絆NPV法是各種板動態(tài)分析方法的矮基礎(chǔ)；適合于任敖何一種投資決策把分析。暗耙當各投資項目的癌原始投資額不等敗時，NPV方法澳就不夠準確。隘疤采用PI法能反靶映每1元投資形凹成的收益。主要骯適用于各原始投班資不等時的決策耙。伴例題：A公司進芭行比較決策，現(xiàn)案有甲、乙兩個方骯案可選項，胺按甲方案投資10把000元，設(shè)各吧使用年限5年，皚采用直線法提折艾舊無殘值，5年稗內(nèi)每年營業(yè)收入礙6000元，每敗年付現(xiàn)成本20岸00元。敗翱乙方案投資12案000元，設(shè)備般使用五年，直線扮法提折舊，期滿

40、拔殘值2000元壩，五年內(nèi)每年營懊業(yè)收入8000叭元，付現(xiàn)成本第拜1年3000元捌，以后每年增加伴修理費400元懊第一年需要墊付奧營運資金300隘0元，公司所得般稅率40%，目奧前貼現(xiàn)率10%拜，求：安埃計算兩個方案的白每年NCF。懊挨計算NPV法的壩決策比較。扒半用PI法（現(xiàn)值白指數(shù)法）進行決瓣策比較。捌解：骯半凈現(xiàn)金流量NC哎F叭NCF=收入-稗付現(xiàn)支出（沒提熬所得稅問題時用哎）昂=凈利潤+折舊跋（有提所得稅問伴題時用）敗付現(xiàn)成本：指經(jīng)岸營成本，即進貨邦成本，未包含經(jīng)埃營的費用、稅金斑。鞍付現(xiàn)支出：包括搬經(jīng)營費用、成本爸、稅金。甲方案 計算項目 1 2 3 4 5營業(yè)收入 6000 600

41、0 6000 6000 6000付現(xiàn)成本 2000 2000 2000 2000 2000折 舊 2000 2000 2000 2000 2000稅前利潤 2000 2000 2000 2000 2000所得稅 800 800 800 800 800凈利潤 1200 1200 1200 1200 1200凈現(xiàn)金流量NCF 3200 3200 3200 3200 3200挨甲方案：每年N芭CF相等都為3愛200，公式可耙用。氨乙方案：V罷0八=12000+辦3000=15笆000乙方案 計算項目 1 2 3 4 5營業(yè)收入 8000 8000 8000 8000 8000付現(xiàn)成本 3000 34

42、00 3800 4200 4600折 舊 2000 2000 2000 2000 2000稅前利潤 3000 2600 2200 1800 1400所得稅 1200 1040 880 720 560凈利潤 1800 1560 1320 1080 840殘 值 2000墊付資金 3000凈現(xiàn)金流量NCF 3800 3560 3320 3080 7840扳墊付資金：第一辦年的流出量，第按末年的流入量。班拔NPV法的比較氨甲方案：每年N百CF相等，NC爸F=3200元敗NPV=NCF案敖（P/A,i,俺n）-V背0扮=3200跋板(P/A,熬10%,5班)-10000吧=3200板疤3.791-1挨

43、0000=21稗31.2叭乙方案：每年N癌CF不相等敖NPV=背敗NCF敗絆(P/F,按i,n巴)-V柏0吧=吧斑NCF拌跋(P/F,10骯%,5)-V昂0鞍=(3800辦般0.909+3懊560八唉0.826+3瓣320愛皚0.751+3敖080癌昂0.683+7岸840壩絆0.621)-唉15000=8暗60.36扒NPV甲NP哀V乙，選甲方案擺。案矮PI法（現(xiàn)值指敖數(shù)法） 半PI愛甲埃PI笆乙背，選甲方案傲（5）內(nèi)部報酬疤率（IRR法）案邦含義：反映凈現(xiàn)壩值為零時的預期扮投資報酬利率盈般虧臨界點（即保藹本點）。藹昂公式和計算程序辦氨第一類，每年N愛CF相等時，計般算方法。擺第一步，計算年

44、叭金現(xiàn)值系數(shù)百0=NPV=N岸CF(P/F,邦i,n澳)-V頒0吧NCF(P/F爸,埃i,n拜)= V案0藹(P/F,邦i,n拜)= V矮0啊/NCF礙年金現(xiàn)值系數(shù)=艾原始投資/每年俺NCF拌第二步，采用愛“哀內(nèi)插法哎”爸求預期報酬率，班n已知求i。壩第二類，每年N疤CF不相等時，芭計算方法。岸第一步，采用不拌同的利率估算不扮同的NPV，是哀試算法。拌第二步，當NP哎V的計算結(jié)果出唉現(xiàn)矮“拔一正一負耙”襖停止計算。壩第三步，采用內(nèi)暗插法計算內(nèi)部報安酬率。接上題，第4問翱（4）通過IR愛R內(nèi)部報酬率法哀比較甲方案：笆NCF每年相等般，NCF=32耙00搬（P/A,艾i,n挨）= V埃0靶/NCF

45、=10啊000/320凹0=3.125胺查表 3.12拜5 n=5 爸 i=18%差額 i 系數(shù) 18% 3.127 X R 1% 3.125 0.002 19% 3.058 0.069 靶0.002/0俺.069=x/拜1% x=0矮.0289 白R=18.02霸8% 貼現(xiàn)愛率10%, R搬=18.028哀9%10%般乙方案：NCF鞍不等，采用試算叭法.用貼現(xiàn)率試算阿把NCF=（38岸00稗伴0.909+3絆560埃疤0.826瓣按7840愛挨0.621）唉 NPV=86案0.36暗俺提高利率R=1版2%（一般間隔胺2%）辦NPV=（38叭00盎盎0.893+3埃560礙襖0.797+3半3

46、20辦靶0.712+3哎080皚邦0.636+7稗840敖扮0.567）-搬15000跋 =149癌98.72-1稗5000=-1懊.28頒把當NPV計算結(jié)敖果為正值時，說艾明此時利率偏低鞍，應提高利率試班算；當NPV計叭算結(jié)果為負數(shù)時頒，說明此時利率百偏高，應降低利稗率試算。盎背采用內(nèi)插法，計扮算利率。 利率 系數(shù) 10% 860.36 X R 1% 0 860.36 12% -1.28 861.64 鞍X/2%=86岸0.36/86捌1.64 骯X=1.997白%哀R半=10%+1.版997%=11艾.997%耙IRR甲IR笆R乙，選擇甲方阿案。白求（5）通過會岸計利潤率比較決俺策。頒 （

47、6）通過藹靜態(tài)投資回收期斑進行決策。罷（5）會計利潤矮率為投資利潤率皚（ARR）愛ARR=平均利岸潤/原始投資吧隘100% （相埃等）叭ARR甲+12皚00/1000凹0按伴100%=12扮%阿ARR乙=（阿霸凈利潤/5）/白15000 （礙不等）壩ARR乙=13按20/1500爸0=8.8%白柏ARR甲AR霸R乙，選擇甲方俺案。版（6）投資回收昂期靜態(tài)澳NCF相等 瓣T=原始投資/拔每年NCF板T班甲啊=10000/扒3200=3.巴125(年)絆NCF不相等 矮 T=n+剩余罷投資額/(n+爸1)年NCF NCF 累計NCF 38003560 73603320 106803080 1376

48、07840 21600暗 目測原始阿投資V背0疤T=4+(15芭000-137埃60)/784伴0=4+124擺0/7840=白4.158(年絆)稗（二）特殊長期罷投資決策扮1、投資項目決芭策的更新設(shè)備決把策（新舊設(shè)備的懊使用年限相同）隘扒原理：一律采用昂差量分析法（差阿值分析法）皚第一步：計算新頒舊設(shè)備使用過程白中的差量NCF芭（即：絆靶NCF=NCF襖新-NCF舊）阿第二步：計算差胺量凈現(xiàn)值法的分白析決策稗即：NPV=n絆/2辦岸NCF熬安（P/F,i,白n）-哎扮V邦0絆或：NPV=凹翱NCF哎稗（P/A,稗i,n案）-阿傲V案0邦例1：A公司現(xiàn)扮有一臺舊設(shè)備，柏尚可使用年限4凹年，預計

49、4年后哎的殘值為300耙0元，目前出售哀可以獲利300翱00元，使用該敗設(shè)備每年或獲得擺營業(yè)收入60萬拜，經(jīng)營成本40壩萬，目前市場上笆有一新設(shè)備，價愛值10萬，預計盎4年后殘值為6扳000元，使用板新設(shè)備每年可節(jié)啊約經(jīng)營成本3萬叭，企業(yè)目前所得胺稅率33%，求奧（1）新舊設(shè)備靶差量NCF（2稗）如果目前貼現(xiàn)壩率為10%，采盎用凈現(xiàn)值法進行罷決策分析。罷解：（1）計算拔NCF項目 新設(shè)備NCF 舊設(shè)備NCF 差額NCF營業(yè)收入 600000 600000 0營業(yè)成本 370000 400000 -30000折舊 23500 6750 16750稅前利潤 206500 193250 13250所

50、得稅 68145 63772.5 4372.5凈利潤 138355 129477.5 8877.5殘值 6000 3000 3000凈現(xiàn)金流量 NCF1-3=凈利+折舊 （16750+8877.5）=25627.5NCF4=凈利+折舊+殘值 （25627.5+3000）=28627.5 拌計算NPV的決白策：岸PV=暗霸NCF敖昂復利/年金現(xiàn)值盎系數(shù)柏班VO啊=25627罷.5叭按(P/A,10辦%,3) +2半8627.5癌半(P/F,10拜%,4) 皚班（100000哀-30000）瓣=25627.邦5靶凹2.487+2岸8627.5背骯0.683-7哎0000把=63735.般59+19

51、55把2.58-70扮000唉=83288.癌17-7000搬0背=13288.藹17愛13288.1頒70 罷 澳吧應選擇購買新設(shè)背備佰設(shè)備更新或購置瓣決策時使用年限拜不等（n按1癌頒n邦2跋）般原則：不能采用爸常規(guī)的NPV法啊分析，必須用以哀下兩種方法唉分析：柏叭重復更新法罷拜年運行成本（收邦益）法捌絆重復更新法：第芭一步：計算各方翱案單獨的凈現(xiàn)值昂（NPV）罷 昂 第二步：翱比較兩方案的年絆限，確定兩者的扳最小公倍數(shù)，根埃據(jù)最小公倍數(shù)的般年限不斷重復計辦算NPV。暗例2：A公司正矮在考慮兩個互斥把方案，A項目原敗始投資額5萬，版使用期7年，每辦年NCF（現(xiàn)凈愛量）2萬，B方佰案原始投資額

52、5扒萬，使用年限3扒年，每年可獲N胺CF3.6萬元傲，目前公司貼現(xiàn)壩率為10%，決靶策選擇哪一個方扒案更為核算。47360（P/F,10%,7）A方案：2000047360200007年一重復 39532360003600050000500003600036000360001 2 3 4 5 6 7 8 9 2136000473601 2 3 4 5 6 7 14 214736047360B方案：重復買6次每3年一重復NPVA=20000（P/A，10%，7）-50000 =200004.868-50000 =47360NPVA=36000（P/A，10%，3）-50000 =360002.4

53、87-50000 =39532傲B方案同理0、版3、6、9、1瓣2、15、18傲各點每點有一個巴39532。鞍A方案：從第7唉年折到0，從第鞍14折到0（查盎得利現(xiàn)值）。敗47360+4凹7360絆瓣（P/F，10氨%，7）+47岸360拌吧（P/F，10耙%，14）叭=47360+稗47360案頒0.513+4俺7360隘盎0.263跋=47360+奧24293.6艾8+12455伴.68=841岸11.36B方案：同A阿39532+3辦9532岸背(P/F,10笆%,3)+39背532按笆(P/F,10氨%,6)+39拔532稗斑(P/F,10懊%,9)+39笆532胺盎(P/F,10伴%

54、,12)+3吧9532埃傲(P/F,10捌%,15)+3拔9532搬頒(P/F,10氨%,18)百=19532+扮39532啊般0.751+3般9532瓣吧0.564+3佰9532柏哀0.424+3霸9532奧把0.319+3霸9532哎傲0.239+3矮9532翱艾0.180=1藹37452.7柏5啊B方案凈現(xiàn)值叭A方案，應選B奧。翱唉年運行成本（收伴益）法哎A：不考慮貨幣奧時間價值時（靜扮態(tài)）：板年運行成本（收跋益）=氨=案B：考慮貨幣的拜時間價值時（動疤態(tài)）：稗年運行成本（收藹益）=版=俺NCF相等或不伴等扳均用年金現(xiàn)在此版法中。藹當出現(xiàn)矛盾時，熬以動態(tài)為主叭3.存在投資資扒金限額的決策

55、礙原理：不能采用爸常規(guī)的NPV決唉策分析，而是持擺現(xiàn)值指數(shù)排序比斑較骯第一步：按各方哎案的NPV的大岸小排序疤第二步：計算各俺方案的現(xiàn)值指數(shù)愛（每1元的投資阿所形成的收益）唉按大小排，結(jié)合芭資金限量進行投艾資組合，使組合把項目的NPV總胺額達到最高。絆（NPV=未來礙總報酬-V安O唉 ； PI=安）現(xiàn)值指數(shù)挨P134例4-氨9般證 NPV=（罷PI-1）哀唉V百O礙 NPV=靶PI巴奧V扮O矮 - V跋O【PI=】熬P135例4-敖10捌eg:企業(yè)現(xiàn)有俺甲、乙、丙、丁班四個項目，有關(guān)昂資料如下：單位挨：萬元邦項 目笆原始投資稗凈現(xiàn)值哀現(xiàn)值指數(shù)哎甲芭300瓣90壩1.3唉乙邦200藹70壩1.3

56、5背丙邦200拌50斑1.25盎丁罷100拜40埃1.4罷求（1）如果投佰資總額不受限制白，如何進行投資岸 （2）如果壩投資總額受限制哎，分別為300拌、600萬，如百何進行投資組合搬PI凹甲岸=（90+30挨0）/300=艾1.3丁乙甲丙隘皚總額300萬：辦丁+乙 阿 N笆PV=110暗捌總額600萬：柏丁+乙+甲 捌 NP翱V=200敗MPV愛乙愛NP版甲啊 奧吧選擇挨伴同等條件NPV傲越大越好哎4、通貨膨脹時案的投資決策笆叭物價持續(xù)上漲=原理：般邦調(diào)整現(xiàn)金流量：骯將名義現(xiàn)金流量鞍調(diào)整為實現(xiàn)現(xiàn)金靶流量（名義現(xiàn)金隘：指沒有考慮通敖貨膨脹率影響）壩稗調(diào)整貼現(xiàn)率：將氨名義貼現(xiàn)率調(diào)整艾為實際貼現(xiàn)率

57、。奧矮應用原理：名義辦現(xiàn)金流量 傲 名義貼現(xiàn)盎率把 扒 實現(xiàn)安現(xiàn)金流量 稗 實際貼現(xiàn)敗率捌=具體方法應鞍用：拌擺調(diào)整NCF 背實際NCF=名昂義NCF/（1奧+K板）案t邦=名義NCF/癌1+（報告期拜物價指數(shù)/基期哎的物價指數(shù)）扮傲調(diào)整R 扒名義貼現(xiàn)率=（翱1+實際貼現(xiàn)率胺）斑?。?+通貨率）擺-1奧疤投資決策：NP柏V=名義NCF礙懊（P/F,i（搬名義貼現(xiàn)率）,骯n）-V百0愛 或 NPV=背實際NCF把氨（P/F,i（敗實際貼現(xiàn)率）,八n）-V熬0壩 (NCF不同案用復利)安例4：某項目的爸初始投資額12般0萬使用期限3拌年，按直線法計擺提折舊3年后殘唉值為0，項目投擺產(chǎn)后預計每年產(chǎn)翱

58、生稅前現(xiàn)金流量芭70萬，貼現(xiàn)率壩目前為8%，預矮計通貨膨脹率6安%，稅率為10吧%，靶壩需要不考慮通貨芭膨脹的影響計算稗項目的凈現(xiàn)值胺八考慮通貨膨脹影啊響計算項目的凈氨現(xiàn)值。稗（1）凈現(xiàn)值N凹PV板俺計算NCF=凈案利潤+年折舊=拔70（1-40芭%）+40拌白40%=58（靶萬） （年折舊暗：120版爸3=40萬）扒邦計算NPV=5俺8瓣擺（P/A，8%隘，3）-120吧=58把版2.577-1扒20=29.4隘70 可行柏（2）考慮通貨敖腹脹率：敗第一步：計算通拔貨膨脹率對各年盎NCF的影響板按計算稅前NCF百的影響俺第一年：70板鞍（1+6%）=板74.2(萬）柏第二年：70半板（1+6

59、%）笆2傲=78.65（頒萬）氨第三年：70靶襖（1+6%）般3壩=83.37(哎萬)藹鞍通貨膨脹率對折按舊無影響辦罷通貨膨脹率對各翱年NCF的計算名義NCF癌第一年：74.岸2疤吧(1-40%)鞍+40斑癌40%=60.胺52萬暗第二年：78.骯65罷敖(1-40%)奧+40昂佰40%=63.礙19(萬)盎第三年：83。隘38俺稗（1-40%）骯+40邦鞍40%=66.阿02（萬）盎第二步：名義貼藹現(xiàn)率=（1+8皚%）+（1+6辦%）-1=14霸.5%第三步：計算挨NPV傲3昂=60.52昂疤1/(1+1般4.5)跋1絆+63.19扮罷1/(1+1懊4.5)拜2拌+66.02伴氨1/(1+1板4.5)靶3巴-120拌=25.07(瓣萬元)P1